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Unidad IX

Administracin del efectivo

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Esquema conceptual: Unidad IX


Ventajas Comercio electrnico Desventajas

2. El intercambio electrnico de datos


Flujo de efectivo interno Flujo de efectivo externo Presupuesto de efectivo

Decisiones de administracin del efectivo Modelos de demanda de efectivo para transacciones

3. Sistemas para el anlisis y toma de decisiones


Objetivos de las polticas

1. Administracin de los flujos de caja

4. Formulacin de polticas globales de tesorera

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UNIDAD IX Administracin del efectivo

7. Administracin global de capital de trabajo


Administracin del efectivo Administracin del crdito

5. Concentracin de fondos

6. Desembolsos

Recopilar la informacin pertinente Determinar la solvencia del cliente

Cuentas de saldo cero Cuentas de desembolso controladas

Unida d I X . A dministr acin del efectivo

Semana 11

Presentacin
on el fin de que las empresas cuenten con el dinero necesario en el momento necesario, resulta importante administrar el efectivo de una compaa de manera eficiente. El principal objetivo de la administracin del efectivo es mantener la inversin en efectivo en el nivel ms bajo posible sin que esto sacrifique la operacin eficaz y eficiente de la empresa. Por lo general esto se reduce a la siguiente expresin: Cobra pronto y paga tarde. De esta manera, se debe analizar la manera de acelerar la cobranza y administrar los desembolsos. Por otro lado se debe de considerar que es importante que se debe de tener lo menos posible de dinero en efectivo y que la mayor parte siempre debe de estar trabajando, con el fin de no mantener dinero ocioso, o sea que no produciendo, para lograr esto la empresa debe mantener cierta parte del dinero invertido en activos convertibles, como los ttulos negociables a corto plazo. A lo largo de esta sesin, estudiaremos cmo podemos administrar el efectivo de una manera eficiente, con el fin de operar la empresa eficientemente y con el mayor beneficio posible.

Objetivos especficos
145 El alumno analizar las herramientas y caractersticas de la administracin de efectivo para realizar un uso eficiente de los recursos.

Tema y subtemas
I. Administracin del efectivo IX
IX.1

Administracin de los flujos de caja intercambio electrnico de datos para el anlisis y toma de decisiones de polticas globales de tesorera de fondos

IX.2 El

IX.3 Sistemas

IX.4 Formulacin

IX.5 Concentracin IX.6 Desembolsos

IX.7 Administracin

global de capital de trabajo

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IX.1 Administracin de los flujos de caja


El componente ms importante de la adecuada administracin del efectivo es la capacidad de la empresa de estimar sus flujos de caja o flujos de efectivo, de tal modo que pueda hacer los planes necesarios para solicitar fondos en prstamo cuando los recursos de efectivo sean insuficientes o para realizar inversiones y el efectivo no sea suficiente, el flujo de efectivo es vital para la formulacin de polticas y estrategias. Debido a que una empresa comercial necesita efectivo para pagar sus cuentas, el centro de inters est en el efectivo en existencia, lo que mantiene en cajas o el saldo en efectivo. El efectivo fluye de manera intermitente por las partidas de valores y por prstamos, que son fuentes externas de efectivo. La segunda fuente de efectivo es interna y proviene de las ventas al contado o del cobro de las cuentas por cobrar. Se supone que este flujo de entrada de efectivo es bastante regular para las empresas, aunque en algunos casos sea mayor en determinadas pocas del ao o en determinados das de cada mes. Tambin existen otro tipo de entradas intermitentes de efectivo por fuentes externas al negocio, como por ejemplo, intereses, dividendos o retiro por parte de los propietarios, impuestos sobre la renta, pago de deuda y retiro de valores negociables. En algunos intervalos, tambin se puede usar efectivo para la compra de activos fijos. Por ltimo, tambin hay un flujo de salida de efectivo, para inventarios o materiales y suministros, salarios y gastos de venta y de administracin. La herramienta ms importante para la administracin del efectivo, es sin duda el presupuesto de efectivo. Presupuesto de efectivo.- Es un programa que muestra las entradas y salidas de efectivo, as como los saldos de efectivo de una empresa a lo largo de un periodo determinado; tiene su base a partir del flujo de efectivo de la misma. Es un pronstico del efectivo de la empresa en un periodo especfico y le permite a la empresa planear las estrategias de inversin y de solicitud de fondos en prstamo, tambin se utiliza para proporcionar una retroalimentacin y un control tendientes a mejorar la eficiencia en la administracin del efectivo en el futuro. Por lo general, las empresas consideran sus necesidades generales de efectivo, como una parte de su preparacin de presupuestos o pronsticos. En primer lugar pronostica sus actividades operativas, despus las actividades de financiamiento e inversin necesarias para lograr el nivel de operacin deseado. El presupuesto de efectivo muestra la proyeccin de los flujos de entrada y salida de la empresa en un perodo determinado; muestra una informacin detallada acerca de los flujos futuros de efectivo de una empresa, a diferencia de los estados financieros proyectados, en donde no se presentan tantos detalles. El mtodo utilizado ms usualmente para elaborar el presupuesto de efectivo, se llama: mtodo de entradas y salidas de efectivo, que es el flujo neto de efectivo

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que se determina estimando los desembolsos y las entradas de efectivo que se esperan durante cada ao. Se deben contemplar algunos aspectos adicionales: 1.- El presupuesto final de efectivo debe contener todos los flujos de entrada y salida de efectivo proyectados. 2.- Se deben contemplar los intereses sobre los prstamos o los ingresos provenientes de las inversiones. 3.- En caso de que los flujos de efectivo no sean uniformes se deben calcular estos flujos en una base diaria. 4.-Debido a que la partida de depreciacin y amortizacin no representa una salida de efectivo fsica, no se contempla en el flujo de efectivo. 5.- El presupuesto de efectivo representa un pronstico son resultados esperados, por lo que si las ventas reales son diferentes tambin lo ser todas las partidas que se consideren y por ende el flujo de efectivo real. 6.- Los programas computarizados en hojas electrnicas son muy tiles para construir y analizar los flujos de efectivo, en especial respecto a la sensibilidad de los flujos, ya que podramos cambiar cualquier pronstico considerado y observar los cambios que se presenten en el flujo neto de efectivo. 7.- Considerar que el saldo de efectivo fijado como meta muy probablemente se ajustar con el tiempo, aumentando y disminuyendo con los patrones estacionales y los cambios a largo plazo que se observen en la escala operativa de la empresa.

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IX.2 El intercambio electrnico de datos


sta es una prctica cada vez ms comn en las empresas. Es bsicamente el intercambio de informacin directa y electrnica entre todos los tipos de empresas. En la administracin financiera es muy usado y consiste en transferir informacin por medios electrnicos; se transfiere informacin financiera y fondos entre las partes; con el intercambio electrnico de datos se elimina el uso de las facturas y cheques en papel, as como los gastos postales y de manejo. Por ejemplo, ahora es posible que se realice un cargo directo y automtico todos los meses, en un da determinado, a una cuenta de cheques de una empresa, para pagar muchos tipos de factura de manera automtica y en tiempo. Tambin, es cada vez ms comn, que las empresas depositen los salarios de sus empleados en sus cuentas personales.

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En trminos generales, esta prctica permite a un vendedor enviar de manera electrnica una factura al comprador y evitar as el uso del correo, posteriormente, tambin va electrnica el comprador puede autorizar el pago. De esta manera, el banco transfiere los fondos a la cuenta del vendedor en un banco diferente. El efecto neto es el tiempo requerido para iniciar y completar una transaccin mercantil; se reduce considerablemente una buena parte de lo que llamamos partidas en trnsito. A medida que aumente el uso de el intercambio electrnico de datos la administracin de las partidas en trnsito evolucionar; as nos podramos concentrar mucho ms en los problemas que rodean el intercambio computarizado de informacin y las transferencias electrnicas de fondos. Una de las principales desventajas del uso del intercambio electrnico de datos es que resulta costoso y su instalacin es compleja. Con el desarrollo del internet, ha surgido una nueva forma de intercambio electrnico de datos; el comercio electrnico, que es cada da ms frecuente en la actualidad. Las empresas tambin se estn enlazando con sus proveedores y clientes a travs de extranets, que son redes comerciales, que amplan la red interna de una compaa. 148 Por motivos de seguridad y falta de estandarizacin no debemos esperar que tanto el comercio electrnico y el uso de las extranets, elimine la necesidad del uso del intercambio electrnico de datos, en realidad se trata de sistemas complementarios que muy probablemente aumentar cada da ms su uso. Actualmente en las empresas con bastante frecuencia se usa, y ha sido comprobado que aunque el costo de su implementacin es costos, la tendencia es que conforme pase el tiempo el costo se vaya reduciendo, en cambio los ahorros en gasto de cobranza, de venta y administracin pueden ser cuantiosos. De ah, que cuando una empresa se encuentre en una fase de crecimiento y consolidacin podra valorar la inversin en un proyecto de intercambio electrnico de datos.

IX.3 Sistemas para el anlisis y toma de decisiones


Una adecuada administracin del efectivo, incluye una slida gestin de los flujos de entrada. Las empresas emplean cada vez ms sofisticados sistemas de administracin del efectivo con el objeto de vigilar su efectivo y valores convertibles, para poder as mantener la liquidez que necesitan al costo ms bajo posible.

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El efectivo y los valores negociables se manejan juntos, debido a que los valores negociables son muy lquidos y es posible convertirlos en efectivo rpidamente, de esta manera se transfieren fondos de una forma a la otra de manera rpida y econmica. Las decisiones de administracin del efectivo se pueden dividir en dos partes: 1.- Que tan alto debe de ser el nivel de liquidez de la compaa. 2.- Cules son las proporciones relativas de efectivo y valores negociables para mantener el nivel de liquidez. De manera general, las empresas tienen cuatro motivos bsicos por el que deben mantener efectivo: 1.- La demanda para transacciones.- Es la necesidad de efectivo que la empresa requiere para poder efectuar las transacciones en efectivo esperadas por una empresa. 2.- La demanda por precaucin.- La necesidad de efectivo para enfrentar contingencias inesperadas o extraordinarias. 3.- Demanda de dinero especulativa.- Es la cantidad de dinero necesaria para poder aprovechar oportunidades de inversin que pudieran presentarse. 4.- Saldos compensadores.- Saldos en exceso que se dejan en el banco como compensacin indirecta por prstamos extendidos u otros servicios bancarios. 149

Modelos de demanda de efectivo para transacciones


Los administradores financieros deben calcular cunto efectivo necesita una compaa para realizar sus transacciones. Una de las tcnicas ms sencillas y tiles para determinar esto es tratar a la administracin de efectivos, como un problema de control de inventarios. Bajo esta tcnica la compaa maneja su inventario de efectivo, con base en el costo de mantener efectivo y el costo de convertir valores negociables en efectivo. Decidiremos la que ms minimice los costos. Modelo de Baumol.- Supone que la compaa puede predecir con certeza sus necesidades de efectivo futuras, los desembolsos de efectivo se distribuyen de manera uniforme dentro del perodo. La tasa de inters (el costo de oportunidad de mantener efectivo) se mantiene fija y la compaa paga un costo de transaccin fijo cada vez que convierte valores negociables en efectivo. Modelo de Miller Orr.- Este modelo es ms realista que el anterior, pues permite que los flujos de efectivo diario varen de acuerdo a la funcin de una
Modelo de Baumol

Modelo de Miller-orr

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probabilidad. Emplea dos lmites de control y uno de retorno, el lmite de control inferior se determina afuera del modelo, el lmite de control superior est por arriba del lmite de control inferior. Y el punto de retorno es el nivel objetivo al que la empresa regresa cada vez que el saldo de efectivo llega a un limite de control. Los dos mtodos anteriores tratan de optimizar los saldos de efectivo para transacciones de una compaa, sin embargo hay otros factores que afectan los saldos de efectivo de una empresa, y que no estn considerados en los mtodos anteriores, como por ejemplo el flotante, que sencillamente es la diferencia entre el saldo disponible y el saldo en libros de la empresa. Y puede ser de dos maneras, flotante de desembolso y flotante de cobro. El flotante de desembolso.- Ocurre, por ejemplo, cuando la empresa gira un cheque, en libros yo tendra un saldo menor, pero mientras este cheque no se cobre en el banco, el banco no restar esta cantidad; a la diferencia que tendramos se le conoce como flotante de desembolso. El flotante de cobro.- Es igual que el anterior, pero el caso es que es cuando a nosotros nos pagan un cheque, mientras el dinero no aparezca en nuestra cuenta de bancos, mi saldo en libros ser mayor. Las compaas utilizan varios mecanismos y procedimientos para manejar el flotante: Transferencias electrnicas. El envo de una transferencia electrnica puede ser muy costoso, pero reduce el flotante porque el dinero lo tengo de inmediato. Cuentas con saldo 0. Son cuentas especiales que mantienen un saldo 0. Desembolso controlado. Puede utilizar varias cuentas de desembolso en varios bancos. Procesamiento centralizado de cuentas por pagar. Al centralizar las cuentas por pagar, un administrador financiero sabe cundo se deben pagar todas las facturas y puede asegurarse de que haya fondos disponibles y las facturas se paguen a tiempo. Cajas de seguridad. Son apartados postales a donde las compaas dirigen los cheques que les llegan, se contrata a un banco para que abra la caja de seguridad varias veces al da, procese los cheques y los cobre.

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IX.4 Formulacin de polticas globales de tesorera


En gran parte de las ltimas sesiones, hemos hablado mucho acerca de las diferentes polticas de las reas ms importantes de la administracin del capital de trabajo. Hemos hablado de la poltica de liquidez, poltica de crdito, polticas y estrategias de inversin, etc. Ahora nos ocupa el tema de las polticas globales de tesorera. La tesorera es el departamento responsable de disear muchas de las actividades financieras de la empresa. Debido a la importancia que tiene, resulta lgico pensar que debe de tener amplia comunicacin con cada uno de los departamentos de la empresa. La poltica que adopte para una buena administracin de la tesorera, deber siempre de concordar con los planes y polticas de crdito de la empresa, polticas de financiamiento e inversin, poltica de liquidez, poltica de cobranza; ya que con base en a stas l deber disear la mejor estrategia para lograr la consecucin de los objetivos planteados. Anteriormente se han descrito cada una de las polticas del capital de trabajo, en este punto nos concierne nicamente las polticas que adopte el tesorero, para lograr los objetivos planteados, buscando siempre el mayor beneficio al menor costo para la empresa y sus accionistas. Estas polticas deben de ir encaminadas a: 1.- Administracin del efectivo y de valores negociables.- La poltica deber de estar acorde con mantener las cantidades necesarias de efectivo y con la poltica de liquidez de la empresa. 2.- Evaluacin de proyectos.- En este punto el tesorero deber adoptar polticas acordes con sus estrategias de inversin y de financiamiento, con el fin de que las decisiones que tome de inversin sean congruentes con lo que la empresa espera. 3.- Planeacin financiera.- Se debern adoptar polticas acorde con los objetivos planteados por la empresa a largo y a corto plazo, en este punto intervienen polticas de liquidez, de financiamiento a corto y largo plazo, de inversin a corto y largo plazo, polticas de crdito y de cobranza. 4.- Anlisis de crdito.- En esta tarea intervendr la poltica de crdito y de la empresa, sin perder de vista la poltica de liquidez para que sean congruentes. 5.- Relaciones con el inversionista.- Los inversionistas, accionistas, agencias de calificadoras son personas importantes para la empresa y el tesorero siempre deber buscar mantener relaciones cordiales con cada uno de ellos.

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6.- Administracin del riesgo y seguros.- Recordemos que se deben de buscar los mximos beneficios con los mnimos costos posibles. Tomando en cuenta el nivel de riesgo que puede tomar la empresa sin sacrificar sus planes, se podr incurrir en gasto de cobertura de riesgo para mantener los niveles de liquidez, deseados o el nivel de ventas esperado. Es de suma importancia que evale cul es el costo beneficio, considerando siempre la poltica de liquidez de la empresa y sus polticas de capital de trabajo. 7.- Administracin del fondo de pensiones.- La mayora de las empresas tienen previsto algn tipo de fondo de pensin para sus empleados; es de suma importancia ya que en determinado momento pueden ocasionar grandes gastos en comparacin contra los ingresos y las futuras obligaciones totales del plan de pensiones, son una reclamacin considerable contra los activos de la empresa. La administracin del fondo de efectivo, debe ser de tal forma que tanto los empleados como la empresa reciban un valor a cambio de los recursos comprometidos.

IX.5 Concentracin de fondos


152 sta consiste en la tenencia de la empresa en moneda de curso legal y en depsitos a la vista. Los negocios y los individuos tienen tres motivos principales para mantener efectivo por transacciones en efectivo, prevencin de efectivo y especulacin. Transacciones en efectivo: tienen como base dar capacidad a la empresa para realizar sus operaciones ordinarias, ya sea realizar compras o hacer ventas. Cuando las facturas por pagar de una empresa pueden distribuirse durante el mes, los flujos de entrada de efectivo pueden programarse y sincronizarse segn la poca y las necesidades del efectivo, en este caso se espera que la proporcin de efectivo a ingresos y la de efectivo a activos totales sea relativamente baja para las empresas. Cuando el comercio es al menudeo las ventas son ms aleatorias y normalmente se pueden realizar numerosas transacciones con moneda fsica, esto da como resultado una mayor proporcin de efectivo a ventas y de efectivo a activos totales. La estacionalidad de un negocio puede dar lugar a la necesidad de mantener efectivo para la compra de inventarios. Prevencin de efectivo: la tenencia de efectivo fundamentada en la prevencin se relaciona principalmente con el pronstico de entrada y salida de efectivo, si el pronstico es alto se necesitar una menor cantidad de dinero para urgencias o cualquier otra contingencia. Otro factor que influye de manera importante sobre la prevencin es la capacidad para solicitar efectivo adicional en prstamos, con base en una notificacin repentina. La necesidad de mantener efectivo se satisface en gran parte al tener activos casi monetarios, como los valores del gobierno a corto plazo.

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Especulacin: cuando una empresa mantiene efectivo con razones de especulacin, la finalidad es que la empresa pueda aprovechar las oportunidades que pueden surgir de obtener utilidades. La acumulacin de efectivo con propsitos especulativos es muy comn entre los inversionistas particulares. Sin embargo, la cuenta de efectivo y valores negociables de la empresa puede alcanzar magnitudes considerables sobre una base temporal a medida que los fondos se acumulen para satisfacer necesidades futuras especficas. La slida administracin del capital de trabajo requiere mantener una extensa cantidad de efectivo por diversas razones especficas: que la empresa tenga suficiente efectivo para aprovechar descuentos comerciales, cuando una empresa mantiene altos saldos de efectivo, stos son tiles para aprovechar oportunidades favorables de negociacin que pueden surgir de cuando en cuando, y por ltimo la empresa debe tener suficiente liquidez para hacer frente a las urgencias.

IX.6 Desembolsos
Desde el punto de vista de la empresa los desembolsos en trnsito son deseables, por lo que la meta de la administracin es desacelerar los desembolsos, para ello la empresa podra generar estrategias para aumentar el tiempo en trnsito y la disponibilidad de los cheques que gira; adems de esto, las empresas han adquirido procedimientos para reducir al mnimo el efectivo en caja para propsitos de pago. Hemos visto que maximizar el tiempo en el que los desembolsos pasan en trnsito es probablemente una mala prctica comercial, sin embargo las empresas todava aspiran a inmovilizar la menor cantidad de efectivo posible destinada a efectuar pagos. Por ello han creado sistemas para controlar con eficiencia los desembolsos, la idea general en dichos sistemas es tener no ms de la cantidad mnima necesaria en depsito en el banco para pagar cuentas. Para alcanzar estas metas podemos utilizar algunos mtodos, a continuacin se expondrn dos de los ms frecuentes.

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Cuentas de saldo cero


La empresa en cooperacin con su banco mantiene una cuenta maestra y un grupo de subcuentas cuando hay que pagar un cheque girado contra de una de las subcuentas, los fondos necesarios se transfieren desde la cuenta maestra. Si la empresa usa cuentas de saldo cero, puede mantener las reservas de seguridad en una cuenta maestra y transferir fondos a las dos cuentas subsidiarias segn sea necesario. La clave es que la cantidad total de efectivo mantenida como reserva es ms pequea bajo el arreglo de saldo cero, lo cual libera efectivo que puede utilizarse en otras cosas.

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Cuentas de desembolso controladas


Con este mtodo casi todos los pagos que tienen que efectuarse en un da determinado se conocen por la maana, el banco informa el total a la empresa y sta transfiere normalmente por giro la cantidad necesaria.
Maximizar el tiempo que los desembolsos pasan en trnsito es una prctica comercial sana?

IX.7 Administracin global de capital de trabajo


Los mtodos utilizados para administrar los activos a corto plazo en las corporaciones multinacionales son casi los mismos que emplean las corporaciones estrictamente nacionales, sin embargo, existen algunas diferencias que expondremos a continuacin.

Administracin del efectivo


154 De igual manera que una compaa nacional, una corporacin multinacional desea acelerar las cobranzas y retardar los desembolsos, canalizar rpidamente el efectivo hacia las reas que se requiere y tratar de poner a trabajar los saldos temporales de efectivo para obtener un rendimiento positivo; sin embargo, en el caso de estas corporaciones debido a las largas distancias y a las prolongadas demoras postales los sistemas de apartados postales y de transferencias electrnicas de fondos son my importantes. Un problema potencial al que se enfrentan las compaas multinacionales, es la probabilidad de que un gobierno extranjero restringa las repatriaciones de fondos. Algunas veces los gobiernos limitan la cantidad de efectivo que puede enviarse hacia otros pases ya que desean estimular la inversin nacional, sin embargo suponiendo que los fondos se puedan transferir sin lmite el deterioro de los tipos de cambio podra ser poco atractivo que una empresa multinacional desplazara sus fondos hacia sus empresas instaladas en otros pases. Una vez que se ha determinado la cantidad de fondos que pueden transferirse hacia otros pases en los que opera, es importante dirigirla hacia las naciones donde se obtengan los ms altos rendimientos posibles. Las multinacionales tienen ms probabilidades de conocer las oportunidades de inversin en todo el mundo.

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Administracin del crdito


La poltica de crdito suele ser ms importante en el caso de una corporacin multinacional, debido principalmente a dos razones: primero una gran parte del comercio puede realizarse con naciones ms pobres y menos desarrolladas por lo que est condicionada a la concesin de crdito para realizar operaciones comerciales. Segundo, en gran parte como resultado del primer punto, las naciones desarrolladas cuya salud econmica depende de las exportaciones, con frecuencia ayudan a sus empresas a competir internacionalmente mediante el otorgamiento de crdito a pases extranjeros. Cuando se concede un crdito las empresas multinacionales se enfrentan a una situacin muy riesgosa porque, adems de los riesgos normales de incumplimiento, con frecuencia los ambientes polticos y legales dificultan el cobro de las cuentas vencidas porque se encuentran expuestas a las variaciones de los tipos de cambio. Las ganancias potenciales provenientes de las transacciones internacionales sobrepasan el riesgo, por lo menos en el caso de algunas compaas que cuentan con la experiencia necesaria y las coberturas cambiarias pueden ayudar a reducir este tipo de riesgos a un cierto costo.

Administracin del inventario


sta es ms compleja en un ambiente multinacional que en un ambiente nacional, debido a ciertos problemas logsticos que surgen con el manejo de los inventarios. En ocasiones se puede tener demora para transportar los bienes desde los centros de almacenamiento hasta las localidades de los usuarios en todo el mundo. Pero es evidente que tanto los inventarios de rutina como los de seguridad tendrn que mantenerse en cada una de las localidades de los usuarios, as como en los centros estratgicos de almacenamiento esto podra dar como resultado mayores niveles en la concentracin de inventarios. Los tipos de cambio influyen muy significativamente sobre la poltica de inventarios, por ejemplo, si esperamos que la moneda de curso legal del pas donde opera la empresa aumente su valor en trminos del dlar las compaas de Estados Unidos que operan en ese pas debern incrementar los inventarios de productos locales antes de la valorizacin de la moneda y viceversa. Otro factor que debe considerarse es la posibilidad de tarifas sobre importaciones y exportaciones, stas cuotas restringen las cantidades de productos que las empresas puedan llevar a un pas mientras que las tarifas al igual que los impuestos incrementan los precios de los productos que se permiten introducir al mismo. Las cuotas y las tarifas han sido diseadas para restringir la capacidad de las corporaciones extranjeras para competir con las compaas nacionales, en casos extremos los productos extranjeros se excluyen en forma total. Es importante considerar otro peligro que existe en algunos pases, como es la amenaza de expropiacin o de embargo gubernamental. Cuando la amenaza 155

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de expropiacin es considerable los saldos de inventarios deben ser mnimos e importar bienes slo cuando sea necesario. Hemos visto que las empresas multinacionales emplean tcnicas similares a las que son empleadas por las empresas nacionales, sin embargo su trabajo es ms complejo porque los ambientes de negocios, legales y econmicos pueden diferir significativamente de un pas a otro.

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Lecturas complementarias
Administracin de los activos a corto plazo1
El efectivo es el combustible que lubrica las ruedas de los negocios. Sin un combustible adecuado las maquinas rechinan y finalmente se detienen. As, un negocio que dispone de efectivo inadecuado correr la misma suerte. Sin embargo, mantener efectivo es costoso porque l, por si mismo, es un activo que no genera utilidades, una empresa que mantiene ms efectivo del que requiere para cubrir sus necesidades mnimas disminuye su potencial de generador de utilidades. La administracin del efectivo es una actividad altamente profesional y muy compleja. El siguiente extracto, tomado del sitio pnc Bank (http://www.pncbank.com), describe el sistema Working Cash Receivables Advantage, e ilustra lo que implica la administracin del efectivo: Este programa hace trabajar los fondos en efectivo de una manera ms intensa con base en una recepcin ms rpida del efectivo y de sistemas automatizados de inversiones a 24 horas. Hemos combinado el servicio de apartados postales de pnc Bank, altamente prestigiado, nuestro sistema de reportes informativos pinacle y servicio automatizado de inversiones para estar en condiciones de proporcionar un amplio proceso de cobranzas. Cada servicio complementa al otro mediante la aceleracin de la recepcin de los pagos, la notificacin acerca de los depsitos y la simplificacin del proceso diario de inversiones. De acuerdo con la descripcin que ha presentado pnc acerca de su sistema Working Cash Receivables Advantage, los acuerdos de apartados postales se utilizan para reducir las demoras de los pagos postales de los clientes y acelerar el proceso de compensacin de cheques. Las cobranzas estn automatizadas por medio de apartados postales, y ofrecen un procesamiento de 24 horas durante siete das a la semana. Adems, una vez que los montos se abonan a la cuenta de cheques de una empresa, pnc Bank elimina los saldos ociosos del efectivo e invierte automticamente las cantidades excedentes. Nuestros sistemas administran las actividades de las inversiones por medio de las cuentas de cheques y los correspondientes medios de inversin. Al final de cada da, calculamos los dlares disponibles que pueden invertirse. Este clculo considera todos los crditos diarios (incluyendo los depsitos de apartados postales realizados mediante Working Cash Receivables Advantage) a favor de su cuenta, as como los desembolsos provenientes de las mismas. Una vez que se determina el saldo cobrado, el sistema lo compara en forma automtica con un saldo predeterminado fijado como meta. Todos los fondos disponibles que excedan dicho

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Brigham, Eugene F & Besley, Scott. Fundamentos de administracin financiera. Editorial McGraw-Hill. 12 edicin, 2001.

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saldo se transfieren al medio de inversiones nocturnas. La inversin se presenta como la ltima transaccin que se realiza en la cuenta de cheques. Usted empieza a ganar intereses el mismo da. Los fondos se quedan invertidos en su cuenta de cheques hasta que los utiliza para cubrir las actividades de las transacciones. Esta nueva transferencia a la cuenta de cheques tambin ocurre automticamente. Debido a que la liquidez es de importancia fundamental para satisfacer las necesidades diarias de flujos de efectivo, los fondos de las inversiones siempre son accesibles en forma directa por medio de la cuenta de cheques. En el caso de algunas empresas, los servicios ofrecidos por pnc Bank tienen mucho sentido. Sin embargo, en ocasiones, las empresas van demasiado lejos con sus sistemas de administracin de efectivo. Por ejemplo, era prctica general en la industria de la corredura de valores (hasta que Merrill Lynch perdi un pleito de dimensiones mayores y fue obligada a abandonar tal prctica) emitir cheques para clientes del este de Mississippi contra bancos de la costa occidental, y viceversa. Este procedimiento reduca los pagos realizados sobre los cheques, privaba a los clientes del uso de su dinero mientras las casas de corretaje jineteaban cientos de millones de dlares durante periodos muy prolongados, a pesar de que tal dinero era de sus clientes. De acuerdo con la Securities and Exchange Commission, esta prctica, aunque incrementaba las utilidades de las empresas de corretaje en millones de dlares cada ao, era incongruente con la obligacin de un corredor-negociante de realizar tratos justos y equitativos con sus clientes.

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Reactivos de autoevaluacin
Instrucciones: Escribe en la lnea la letra correspondiente, F para falso y V para verdadero. 1. El flujo de efectivo es el componente ms importante de la administracin del efectivo. 2. Una de las fuentes externas de efectivo para un negocio son los intereses cobrados. 3. El presupuesto de capital es la herramienta ms importante para la administracin del efectivo. 4. El intercambio electrnico de datos es una prctica poco comn en las empresas. 5. Con el intercambio electrnico de datos se eliminan totalmente las partidas en trnsito. Instrucciones: Selecciona la respuesta correcta. 1. Uno de los aspectos adicionales que se deben de considerar en la elaboracin del flujo de efectivo es: a. El nivel de liquidez de la compaa. b. Saldos compensadores. c. Que la partida de depreciacin y amortizacin no representa una salida fsica de efectivo. 2. Es la necesidad de efectivo de la empresa que requiere para poder efectuar las transacciones en efectivo esperadas por una empresa. a. Demanda por precaucin b. Demanda para transacciones c. Demanda de dinero especulativa 3. Supone que la compaa puede predecir con certeza sus necesidades de efectivo futuras, los desembolsos de efectivo se distribuyen de manera uniforme dentro del periodo. La tasa de inters se mantiene fija. a. Modelo de Baumol b. Saldos compensadores c. Modelo de Miller-Orr 4. Es tenencia de la empresa en moneda de curso legal y en depsitos a la vista: a. Administracin del fondo de pensiones b. Transacciones en efectivo c. Concentracin de fondos 5. Es uno de los motivos por los que las empresas mantienen efectivo y la finalidad es que la empresa pueda aprovechar las oportunidades que pueden surgir de obtener utilidades. a. Transacciones en efectivo b. Especulacin c. Prevencin de efectivo _____ _____ _____ _____ _____

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Fuentes de informacin
Hanke, J. y Wichern, D. (2006). Pronsticos en los negocios. Mxico: Pearson Educacin. Ross, S., Westerfield, R. y Jordan, B. (2006). Fundamentos de finanzas corporativas. Mxico: McGraw-Hill. Van Horne, J. (1997). Administracin Financiera. Mxico: Pearson Educacin.

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