ANALISIS Y DISCUSION DE LOS RESULTADOS CONSOLIDADOS A DICIEMBRE 2010

A Diciembre 2010 Alicorp ha mostrado un incremento en la utilidad neta de 30.9%, aumentando de S/.220.7 millones (6.0% de las ventas netas) a S/.289.0 millones (7.7% de las ventas netas), debido principalmente al incremento del margen bruto de 30.8% durante el ao 2009, a 32.5% durante el ao 2010, y a la reduccin de gastos financieros en S/.24.3 millones. De esta forma, durante el ao 2010, la utilidad por accin fue de S/.0.338 en comparacin con S/.0.258 por accin alcanzado el ao anterior.

Con respecto a la utilidad bruta, sta se aument un 6.9%, alcanzando S/.1,217.7 millones en comparacin a S/.1,138.9 millones durante el mismo periodo del ao anterior. Este crecimiento es resultado de: 1) mayor venta en las categoras de fideos, detergentes, aceites y salsas en el Per, y nuevas categoras en Argentina y Ecuador, 2) eficiencias en los costos de produccin, y 3) mejor desempeo de los negocios de Productos Industriales y de Nutricin Animal.

Las ventas netas durante el ao 2010 fueron de S/.3,752.2 millones, mayores a las obtenidas en el mismo periodo del ao anterior de S/.3,703.1 millones. En lo que respecta a volmenes de ventas totales se logr un incremento de 5.3%. La compaa capitaliz favorablemente este crecimiento durante el cuarto trimestre donde creci 7.4% comparado al mismo trimestre del ao anterior.

Las ventas de negocios internacionales alcanzaron los S/.942.7 millones, creciendo en 5.7% con respecto al ao 2009. Al cierre del ao 2010, las ventas de negocios internacionales representan el 25.1% de los ingresos totales de Alicorp.

En Enero 2011, Apoyo & Asociados, elev la calificacin de las acciones comunes y de inversin de Categora 3 (Pe) a Categora 2 (Pe) para ambas acciones. Asimismo, en Mayo Apoyo & Asociados elev la calificacin tanto de nuestro programa de Bonos Corporativos (de AA- a AA), como de nuestro Programa de Papeles Comerciales (de CP1 a CP1+) confirmando la solidez de los estados financieros.

Utilidad Operativa
La utilidad operativa fue de S/.538.2 millones (14.3% de las ventas netas), mostrando un incremento de 20.8% en comparacin con el ao 2009, en el cual alcanz S/.445.5 millones (12.0% de las ventas netas). Este aumento se basa principalmente en la mayor utilidad bruta por S/.78.8 millones y mayores ingresos netos en S/.28.8 millones.

Gasto Financiero y EBITDA

En los resultados post-operativos se destaca una disminucin en el gasto financiero neto de 64.1% respecto al ao anterior, como consecuencia de la reestructuracin de la deuda financiera y los mayores ingresos por diferencia de cambio, los cuales a Diciembre 2009 alcanzaron una ganancia de S/.4.2 millones y a Diciembre 2010 de S/.10.6 millones. De esta manera, el Gasto Financiero Neto se redujo de S/.47.9 millones a S/.17.2 millones (1.3% y 0.5% sobre las ventas netas respectivamente).

La utilidad antes de intereses, impuestos y depreciacin (EBITDA), muestra un incremento de S/.66.6 millones (12.0%) con relacin a la obtenida en el ao 2009, aumentando de S/.553.0 millones a S/.619.6 millones (14.9% y 16.5% de las ventas netas respectivamente). En trminos de endeudamiento, se destaca el ratio deuda/EBITDA que al cierre de Diciembre 2010 se situ en 0.71 debido a la disminucin de la deuda y el incremento de EBITDA.

Balance General
El capital de trabajo a Diciembre 2010 se increment en 60.8%, de S/.330.0 millones en Diciembre 2009 a S/.530.6 millones en Diciembre 2010 debido principalmente al incremento en el precio de las materias primas. En trminos de liquidez, el ratio corriente se increment de 1.42 en Diciembre 2009, a 1.70 en Diciembre 2010. Asimismo, el ratio de apalancamiento a Diciembre 2010 fue 0.70 menor que el de Diciembre 2009 de 0.81.

El patrimonio se increment en S/.232.6 millones (15.9%), aumentando de S/.1,466.5 millones a Diciembre 2009 a S/.1,699.1 millones a Diciembre 2010. Esta variacin se debe principalmente a: 1) la utilidad neta de S/.289.0 millones obtenida en el ao 2010, 2) el incremento del valor de las inversiones en acciones disponibles para la venta en S/.48.3 millones, y 3) la distribucin de dividendos por S/.110.0 millones.

Flujo de Efectivo
Alicorp gener un flujo de efectivo operativo de S/.251.0 millones, menor a lo generado en el ao 2009 en S/.351.2 millones debido principalmente a un incremento en su capital de trabajo.

Asuntos de Inters

Lanzamiento de Nuevos Productos

Basados en la estrategia de desarrollar nuevos productos, durante el cuarto trimestre del 2010 la empresa continu con su dinmica de lanzamientos, y son de destacar los siguientes :

a)

En Octubre se realiz el lanzamiento del detergente Marsella Max, y el inicio de la Campaa de Verano 2010/2011 de los helados Lamborgini con el relanzamiento de los helados: Monello, Mini Tartufo Pecatto, Crocox y Frutsimo, y el lanzamiento de: Sundae Lcuma con fudge lquido y Chococroc.

a) En Noviembre se realiz el lanzamiento del nuevo jabn de lavar Trome Blanco.

Auditoria externa al Sistema de Gestin BASC

En Diciembre se llev a cabo la auditora externa al Sistema de Gestin BASC (Business Alliance for Secure Commerce) para el Predio Central, Molino Callao y planta SIDSUR. El proceso se concluy satisfactoriamente, y como resultado Alicorp ser recomendado al Organismo Mundial BASC para obtener la re-certificacin para el Predio Central y la certificacin para Molino Callao y SIDSUR.

Esta auditora se realiz basada en la Versin 03 -2008 de la Norma y los Estndares BASC y ha permitido identificar oportunidades de mejora para el sistema de gestin.

Responsabilidad Social Record de Produccin de Trigo Durum

Durante el 2010, la agricultura peruana cosech 3.64 millones de kilos de Trigo Durum, cifra record a comparacin con aos anteriores. El 80% de la cosecha nacional provino de los campos de Arequipa, en donde los agricultores de Valle de Majes lograron cosechar 9,000 kilos de granos por hectrea (20% por encima del promedio de 2009), calificndose como los ms productivos del Per.

Alicorp viene desarrollando, junto con los agricultores, diferentes capacitaciones tcnicas que han logrado que la Cadena productiva de Trigo Durum beneficie a ms de 3,000 familias en el Per. En el 2011, ms agricultores se unirn a la Cadena Productiva de Trigo Durum animados por las cantidades de trigo sembradas y su calidad respecto a otros trigos. Con esto, Alicorp busca promover la produccin nacional de trigo con la finalidad de incentivar el desarrollo del agro nacional.

Alicorp continuar generando mayor valor para la empresa y sus accionistas a travs de: 1) expansin internacional va adquisiciones y exportaciones, 2) consolidacin de nuestras marcas aprovechando el desarrollo econmico en el Per y otras regiones Latinoamericanas, 3) diversificacin de los negocios hacia marcas de mayor valor en alimentos, cuidado del hogar y cuidado personal, 4) constante innovacin de productos y 5) estabilidad en los mrgenes en base a eficiencias operativas.

ALICORP S.A.A. Y SUBSIDIARIAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS ( Expresados en miles de nuevos soles)

1.- PRINCIPIOS Y PRACTICAS CONTABLES

Los estados financieros consolidados se preparan y presentan de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Per (PCGA en Per), los cuales comprenden las Normas e Interpretaciones emitidas o adoptadas por el IASB, las cuales incluyen las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF), las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC), y las Interpretaciones emitidas por el Comit de Interpretaciones de las Normas Internacionales de Informacin Financiera (CINIIF), o por el anterior Comit Permanente de Interpretacin (SIC) adoptadas por el IASB, oficializadas por el Consejo Normativo de Contabilidad (CNC) para su aplicacin en Per.

En la preparacin y presentacin de los estados financieros consolidados de 2010 y 2009, la Compaa y sus subsidiarias han observado el cumplimiento de las Normas e Interpretaciones antes mencionadas que le son aplicables, de acuerdo con las Resoluciones emitidas por el CNC.

Los estados financieros consolidados incluyen las cuentas de Alicorp S.A.A. y las de sus subsidiarias detalladas a continuacin:

Porcentaje de participacin Consorcio Distribuidor Iquitos S.A. Patrimonio Fideicometido Alicorp 2004Decreto Supremo N 093-2002-EF-Ttulo XI Agassycorp S.A. Alicorp Colombia S.A. Molinera Inca S.A. Farmintong Enterprises Inc (Propietaria de 50% de acciones de Molinera Inca S.A.) Alicorp Ecuador S.A. Cernical Group S.A. Prooriente S.A. Alicorp Argentina S.C.A. TVBC S.C.A. 100.000 100.000 100.000 99.990 98.000 98.000 100.000 100.000 99.978 50.000 99.835

Alicorp San Juan S.A. Sulfargen S.A. Sanford S.A.C.I.F.I. y A. The Value Brands Company de Per S.R.L. The Value Brands Company de Uruguay S.R.L. Productos Personales S.A. Downford Corporation Alicorp Honduras S.A. Alicorp Guatemala S.A. Alicorp Trading (Shenzhen) Ltd. Co. Almacenes Econmicos S.A. Comercializadora de Granos S.A. Distribuidora de Alimentos S.A. Distribuidora Lamborghini S.A. Hilandera Las Dunas S.A. Sudamerican Trading S.A.

0.080 5.000 100.000 100.000 99.920 100.000 100.000 99.992 99.999 100.000 99.997 99.980 99.999 99.998 99.974 99.985

2.- CAJA Y BANCOS

Este rubro comprende: Dic 2010 Dic - 2009

Caja Bancos Depsitos a plazos Valores Negociables Total

1,094 38,865 85,643 162 125,764

1,004 33,924 80,090 666 115,684

3.- CUENTAS POR COBRAR A VINCULADAS

Este rubro comprende: Dic - 2010 Cypress Creek Corp. Otras menores Total 0 226 226 Dic - 2009 3,753 143 3,896

4.- CUENTAS POR COBRAR DIVERSAS

Este rubro comprende : Dic - 2010 Anticipos de Impuestos Reintegro tributario Adelantos a Proveedores Prestamos a accionistas y personal Seguros Reclamos tributarios Drawback Otros Total 40,079 18,371 12,414 3,176 797 2,336 995 16,692 94,860 Dic 2009 29,526 18,502 20,714 2,777 1,891 2,805 4,855 2,953 84,023

5.- EXISTENCIAS

Este rubro comprende a : Dic - 2010 Dic 2009

Mercadera Productos terminados Subproductos Productos en proceso Materia prima y materiales auxiliares Envases y embalajes y suministros diversos Existencias por recibir Total

15,938 115,593 3,407 46,549 333,345

18,587 100,119 3,754 29,988 278,557

26,146 82,919 623,897

25,380 17,913 474,298

6.- INVERSIONES FINANCIERAS

Inversiones Disponibles para la Venta comprende:

Dic - 2010

Dic 2009

Credicorp Ltda. Textil Piura S.A. Inversiones Centenario S.A. Inversiones Pacasmayo S.A. Compaa Universal Textil S.A. Otros Total

168,379 8,183 3,985 2,163 513 402 183,625

111,713 9,584 3,558 1,662 492 393 127,402

Inversiones al Mtodo de la Participacin comprende:

Dic - 2010

Dic 2009

Panificadora Bimbo del Per S.A. Heladosa S.A. Bimar S.A. Corporacin General de Servicios S.A. Otros Total

22,441 5,225 4,152 466 38 32,322

24,863 0 4,229 655 0 29,747

7.- ACTIVOS INTANGIBLES (neto de amortizacin acumulada)

La variacin de Activos Intangibles se explica por:

Marcas

Software

Otros

Total

Saldo al 31 de diciembre de 2009 Adquisiciones/transferencias Ajuste amortizacin Argentina 2009 Amortizacin Reversin de amortizacin Saldo al 31 de diciembre de 2010

73,471 4,034 0 0 7,945 85,450

11,412 2,842 (505) (6,162) 0 7,587

267 308 0 0 0 575

85,150 7,184 (505) (6,162) 7,945 93,612

8.- CREDITO MERCANTIL

El Goodwill corresponde principalmente a la diferencia originada de comparar los valores razonables de los activos y pasivos determinados al 30 de noviembre de 1997 de Nicolini Hermanos S.A. y Compaa Molinera del Per S.A., al 30 de octubre de 2006 de ASA Alimentos S.A., al 04 de mayo de 2007 de Eskimo S.A., al 30 de mayo de 2008 de The Value Brands Company de Argentina S.C.A. y The Value Brands Company de San Juan S.A. (Grupo TVB), al 10 de julio de 2008 de Downford Corporation, al 30 de mayo de 2010 de Sanford S.A.C.I.F.I. y A, al 22 de abril de 2010 de Heladosa S.A. y sus correspondientes costos de adquisicin. Al 31 de diciembre 2010 se dio de baja al goodwill de Eskimo por S/. 17,956.

9.- OTROS ACTIVOS

La variacin de Otros Activos (Activos realizables, en un periodo no corriente) se explica por:

Saldo al 31 de diciembre de 2009 Provisin por comparacin con el valor de tasacin Sulfargen Saldo al 31 de diciembre de 2010

9,043 1,480 (29) 10,494

10.- OBLIGACIONES FINANCIERAS

Este rubro comprende: Dic - 2010 Dic 2009

Financiamientos de importacin Parte corriente de la deuda a largo plazo Total

84,016

214,914

120,737 204,753

57,214 272,128

11.- PROVISIONES

Este rubro comprende: Dic - 2010 Dic 2009

Publicidad Devolucin Impuesto Mnimo a la renta Compra de materia prima Compensacin por tiempo de Servicios Intereses financiamiento importacin y bancarios Pasivos por instrumentos financieros derivados Provisiones diversas Total

1,404 19,327 17,032

852 0 20,076

2,729

3,421

3,483

5,527

2,876 34,028 80,879

1,873 32,050 63,799

12.- OTRAS CUENTAS POR PAGAR

Este rubro comprende: Dic - 2010 Dic 2009

Dividendos por pagar Tributos y contribuciones sociales Remuneraciones por pagar Total

39 15,834 14,881 30,754

39 25,113 14,237 39,389

13.- OBLIGACIONES FINANCIERAS (no corriente)

La variacin corresponde principalmente al prstamo de Scotiabank por US$ 32,000, el traslado de S/. 59,399 por los prestamos adquiridos con el Banco de Crdito y Scotiabank a Parte Corriente de la Deuda a Largo Plazo y la amortizacin de la 1ra. y 2da. cuota correspondiente a la 2da. emisin de bonos corporativos por S/. 8,493.

14.- PATRIMONIO NETO

a)

Capital Social Al 31 de diciembre de 2010, el capital social de la Compaa esta representado por 847,191,731 acciones comunes de S/. 1.00 valor nominal cada una.

b)

Acciones de Inversin Al 31 de diciembre de 2010 comprende 7,388,470 acciones de inversin de S/. 1.00 valor nominal cada una.

c)

Resultados no Realizados

Este rubro comprende: Saldo Dic 2009 Movimiento Saldo Dic - 2010

Impuesto diferido Inversiones disponibles para la venta Excedente de revaluacin Ajuste inicial de las inversiones a su valor de participacin patrimonial Operaciones de cobertura Total

69 95,205 37,206

(69) 48,303 0

0 143,508 37,206

18,748 (1,973) 149,255

0 1,973 50,207

18,748 0 199,462

d) Reservas Legales De acuerdo a lo aprobado en la Junta Obligatoria Anual de Accionistas celebrada el 31 de marzo de 2010, se registr una detraccin de S/.22,276 de los Resultados Acumulados para destinarlos a la Reserva Legal.

e) Resultados Acumulados La variacin en este rubro se explica por:

Saldo al 31 de diciembre de 2009 Distribucin de Dividendos Detraccin Reserva Legal Utilidad Neta del Ejercicio Otros, neto Saldo al 31 de diciembre de 2010

416,327 (110,000) (22,276) 289,049 3,356 576,456

15.- INFORMACION POR SEGMENTO

Saldo al 31 de diciembre de :
2010 Segmento Consumo masivo Prod. Industriales y otros Nutricin Animal Total Ventas Netas 2,379,534 1,117,017 255,617 3,752,168 Utilidad Operativa 311,033 209,899 17,268 538,200 2009 Ventas Netas 2,446,941 1,029,697 226,477 3,703,115 Utilidad Operativa 278,235 154,223 13,005 445,463

Saldo al 31 de diciembre de:

Segmento Consumo masivo Prod. Industriales y otros Nutricin Animal Total 2010 Depreciacin y Activo Total Amortizacin 995,506 1,732,782 165,074 2,893,362 65,204 17,761 6,392 89,357 2009 Depreciacin y Activo Total Amortizacin 1,131,503 1,245,891 274,251 2,651,645 60,882 20,772 5,080 86,734

16.- GASTOS FINANCIEROS, NETOS

Al 31 de diciembre comprenden:
Rubros Ingresos Financieros Dividendos recibidos Otros ingresos financieros Ingresos Financieros Gastos Financieros Intereses financiamiento de importacin Intereses por prestamos bancarios Intereses de bonos corporativos y titulizados Intereses IFC Intereses papeles comerciales Otros gastos financieros Gastos Financieros Diferencia de cambio, neta Total (Gastos) Ingresos Financieros Diferencia de cambio IFD Intrumentos Financieros Derivados (IFD) Total (Prdida) por Instrumentos Financieros Deriv. Gastos Financieros, neto 2010 2009

2,559 1,851 4,410 (2,533) (8,842) (10,009) 0 0 (10,084) (31,468) 12,612 (14,446) (2,018) (748) (2,766) (17,212)

2,478 2,223 4,701 (18,770) (6,425) (5,651) (2,474) (2,775) (13,535) (49,630) 45,615 686 (41,364) (7,234) (48,598) (47,912)

17.- UTILIDAD BASICA Y DILUIDA POR ACCION

Adjuntamos los numeradores para calcular la utilidad bsica por accin utilidad diluida por accin y la conciliacin respecto a la utilidad neta del periodo, el promedio ponderado del numero de acciones empleado como denominador para calcular la utilidad bsica y diluida por accin y la conciliacin de estos denominadores al 31 de diciembre de 2010 y al 31 de diciembre de 2009.

UTILIDAD BASICA Y DILUIDA POR ACCION PERIODO DEL 01.10.2010 AL 31.12.2010 Determinacin del promedio ponderado del numero de acciones para El calculo de la utilidad bsica y diluida por accin

Acciones Comunes ACCIONES ACCIONES EN EMITIDAS CIRCULACION 847,191,731 847,191,731 847,191,731 847,191,731

FECHA 01/10/2010 31/12/2010 Saldo Inicial Saldo Final

CONCEPTO

Acciones de Inversin ACCIONES ACCIONES EN EMITIDAS CIRCULACION 7,388,470 7,388,470 7,388,470 7,388,470

FECHA 01/10/2010 31/12/2010 Saldo Inicial Saldo Final

CONCEPTO

Promedio ponderado # de acciones para el calculo de la utilidad bsica y diluida (ponderacin considerando el valor nominal de las acciones)

TIPO DE ACCION COMUNES INVERSION

VN S/. 1.00 1.00

N Acciones x Factor de Tiempo 847,191,731 x 1.00 7,388,470 x 1.00

N 847,191,731 7,388,470 854,580,201

Utilidad bsica y diluida por accin DESCRIPCION Utilidad Acciones en circulacin Utilidad bsica y diluida por accin : Acciones Comunes Acciones de Inversin UTILIDAD NETA 33,137 854,580,201 0.038776 0.038776 # DE ACCIONES UTILIDAD POR ACCION

Representante Legal

Contador General

UTILIDAD BASICA Y DILUIDA POR ACCION PERIODO DEL 01.10.2009 AL 31.12.2009 Determinacin del promedio ponderado del numero de acciones para El calculo de la utilidad bsica y diluida por accin

Acciones Comunes ACCIONES EMITIDAS 847,191,731 847,191,731 ACCIONES EN CIRCULACION 847,191,731 847,191,731

FECHA 01/10/2009 31/12/2009

CONCEPTO Saldo Inicial Saldo Final

Acciones de Inversin ACCIONES EMITIDAS 7,388,470 7,388,470 ACCIONES EN CIRCULACION 7,388,470 7,388,470

FECHA 01/10/2009 31/12/2009

CONCEPTO Saldo Inicial Saldo Final

Promedio ponderado # de acciones para el calculo de la utilidad bsica y diluida (ponderacin considerando el valor nominal de las acciones)

TIPO DE ACCION COMUNES INVERSION

VN S/. 1.00 1.00

N Acciones x Factor de Tiempo 847,191,731 x 1.00 7,388,470 x 1.00

N 847,191,731 7,388,470 854,580,201

Utilidad bsica y diluida por accin DESCRIPCION Utilidad Acciones en circulacin Utilidad bsica y diluida por accin : Acciones Comunes Acciones de Inversin UTILIDAD NETA 68,977 854,580,201 0.080714 0.080714 # DE ACCIONES UTILIDAD POR ACCION

Representante Legal

Contador General

UTILIDAD BASICA Y DILUIDA POR ACCION PERIODO DEL 01.01.2010 AL 31.12.2010 Determinacin del promedio ponderado del numero de acciones para El calculo de la utilidad bsica y diluida por accin

Acciones Comunes ACCIONES EMITIDAS 847,191,731 847,191,731 ACCIONES EN CIRCULACION 847,191,731 847,191,731

FECHA 01/01/2010 31/12/2010 Saldo Inicial Saldo Final

CONCEPTO

Acciones de Inversin ACCIONES EMITIDAS 7,388,470 7,388,470 ACCIONES EN CIRCULACION 7,388,470 7,388,470

FECHA 01/01/2010 31/12/2010 Saldo Inicial Saldo Final

CONCEPTO

Promedio ponderado # de acciones para el calculo de la utilidad bsica y diluida (ponderacin considerando el valor nominal de las acciones)

TIPO DE ACCION COMUNES INVERSION

VN S/. 1.00 1.00

N Acciones x Factor de Tiempo 847,191,731 x 1.00 7,388,470 x 1.00

N 847,191,731 7,388,470 854,580,201

Utilidad bsica y diluida por accin DESCRIPCION Utilidad Acciones en circulacin Utilidad bsica y diluida por accin : Acciones Comunes Acciones de Inversin UTILIDAD NETA 289,040 854,580,201 0.338225 0.338225 # DE ACCIONES UTILIDAD POR ACCION

Representante Legal

Contador General

UTILIDAD BASICA Y DILUIDA POR ACCION PERIODO DEL 01.01.2009 AL 31.12.2009 Determinacin del promedio ponderado del numero de acciones para El calculo de la utilidad bsica y diluida por accin

Acciones Comunes ACCIONES EMITIDAS 847,191,731 847,191,731 ACCIONES EN CIRCULACION 847,191,731 847,191,731

FECHA 01/01/2009 31/12/2009

CONCEPTO Saldo Inicial Saldo Final

Acciones de Inversin ACCIONES EMITIDAS 7,388,470 7,388,470 ACCIONES EN CIRCULACION 7,388,470 7,388,470

FECHA 01/01/2009 31/12/2009

CONCEPTO Saldo Inicial Saldo Final

Promedio ponderado # de acciones para el calculo de la utilidad bsica y diluida (ponderacin considerando el valor nominal de las acciones)

TIPO DE ACCION COMUNES INVERSION

VN S/. 1.00 1.00

N Acciones x Factor de Tiempo 847,191,731 x 1.00 7,388,470 x 1.00

N 847,191,731 7,388,470 854,580,201

Utilidad bsica y diluida por accin DESCRIPCION Utilidad Acciones en circulacin Utilidad bsica y diluida por accin : Acciones Comunes Acciones de Inversin UTILIDAD NETA 220,729 854,580,201 0.258289 0.258289 # DE ACCIONES UTILIDAD POR ACCION

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Contador General