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Prfer: Klausur:

Prof. Dr. Elschen Investition und Finanzierung 14.02.2012

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Studiengang:
BWL VWL Wirtschaftsinformatik Medizinmanagement Angew.Inform. / SysEng Sonstiger Studiengang:

Bitte bearbeiten Sie 3 aus 4 Aufgaben und tragen Sie die von Ihnen bearbeiteten Aufgaben in die folgende Tabelle ein! Sollten Sie alle vier Aufgaben bearbeiten und die Tabelle nicht ausfllen, werden die ersten drei Aufgaben bewertet. Aufgabe Punkte

Bearbeitungszeit: 60 Minuten

Einlesezeit: 5 Minuten

Erlaubte Hilfsmittel: nicht programmierbarer Taschenrechner!

Klausur Investition und Finanzierung

Haupttermin WS 2011/ 12

Aufgabe 1 (20 Punkte) Finanzierungsrechnung


Wolff Gang bietet Ruth Kppchen folgende Finanzierungsalternativen: Alternativen/Zeit A: B: C: D: t0 + 100 + 100 + 100 + 100 t1 - 10 0 - 60 - 57,62 t2 - 110 - 121 - 55 - 57,62

a): Da Ruth bislang nur den Investitionsteil der Vorlesung gehrt hat, gibt es bei ihr ein paar Verstndnisprobleme. Helfen Sie ihr, ihre Leerrume zu fllen! 1. Die gleichbleibenden Betrge bei Finanzierungsalternative den D (12 Punkte) nennt man bei

.....,

Kapitalwiedergewinnungsfaktor

Finanzierungen deshalb meist ... . 2. Den internen Zinsfu nennt man bei Finanzierungen in der Regel .. .Der betrgt bei allen vier von Wolff Gang angebotenen Finanzierungen

...%. 3. Die Tilgung in t1 betrgt bei Alternative A: ....; bei C: .... und bei D: ..... . 4. In t2 betrgt die Tilgung bei Alternative B: .., bei Alternative C: .. und bei Alternative D ... . 5. Sinken die Zinsen in t1 wird Alternative ..... besonders stark vorteilhafter und Alternative ... besonders nachteiliger (Achtung: Finanzierung und relative Sicht!). b): Skizzieren Sie die Kapitalwertfunktion fr die Finanzierungsalternativen B und C! Bestimmen und markieren Sie die Werte an den Schnittpunkten mit den Achsen bei C0 (fr i=0) und bei i (fr C0=0) und deuten Sie den typischen Kurvenverlauf (linear, konkav, konvex) an! Wie she entsprechend der Kurvenverlauf fr die Finanzierungen A und D aus, wenn sie bei Umkehrung aller Vorzeichen Investitionsalternativen wren? (8 Punkte)

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Aufgabe 2 (20 Punkte) Statische Investitionsrechnung

A.B. Schreiber ttigt eine Investitionsauszahlung von 400 T, deren Restwert nach 6 Jahren Nutzungsdauer 40 T betrgt. a): Wie hoch ist die einkalkulierte Jahresabschreibung, wie hoch ist die unterstellte rechnerisch durchschnittliche Kapitalbindung whrend der Nutzungsdauer? (4 Punkte)

b): Zeigen Sie auf, wie Jahresabschreibung und die rechnerisch unterstellte durchschnittliche Kapitalbindung zusammenhngen! Was wird dabei ber die Tilgung des Ausgangsbetrages unterstellt? (4 Punkte)

c): Nehmen Sie an, ein bestimmter Teil der Nettoberschsse (nach Zinszahlung!) wrden zur Tilgung eingesetzt! Folgender Tilgungsverlauf sei gegeben: t1 120 t2 100 t3 80 t4 60 t5 40 (4 Punkte) t6 0

Wie weicht dieser tatschliche Tilgungsverlauf vom rechnerisch unterstellten ab und was bedeutet das fr die bei Durchschnittsrechnung unterstellte Zinslast?

d): Was ndert sich am Ergebnis unter c) bei folgendem Tilgungsverlauf? t1 20 t2 40 t3 60 t4 80 t5 100

(4 Punkte) t6 100

e): Wenn unter c) und d) der Nettoberschuss jeweils doppelt so hoch wre wie der zur Tilgung eingesetzte Betrag, wie lang wre dann die Pay-off-Dauer bei c) bzw. d.)(bitte einsetzen!)? (4 Punkte)

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Aufgabe 3 (20 Punkte) Steuern in der Investitionsrechung


K. Lamm sieht sich vor folgender Investitionszahlungsreihe vor Steuern: t0 - 1000 t1 + 700 t2 + 600

Sein Steuersatz betrgt 40%. a): Wie sehen sein Steuerbilanzergebnis und seine Nettozahlungsreihe nach Steuern aus, wenn 1. in t1 und t2 linear abgeschrieben wird (Ausgangsbetrag 1.000); 2. die gesamte Abschreibung erst im Zeitpunkt t2 vorgenommen wird; 3. in t0 eine Sofortabschreibung stattfindet? Nehmen Sie dabei jeweils an, dass es gegebenenfalls auch Steuererstattungen zu demselben Steuersatz gibt! (12 Punkte)

b): Wenn Sie richtig gerechnet haben, ist die Summe aller Nettozahlungen nach Steuern fr jede Alternative unter a) 1 3 gleich hoch. Es kommt nur zu einer zeitlichen Verschiebung. Welche Alternative (1 3) hat fr alle (positiven) Kalkulationszinsstze den hchsten .. , welche den niedrigsten Kapitalwert? Setzen Sie die Alternative in den freien Raum ein und begrnden Sie kurz ihr Ergebnis (ohne Rechnung)! (4 Punkte)

c): Folgende Vor- und Nachsteuerzahlungsreihen seien gegeben: t0 Vor Steuern Nach Steuern - 100 - 100 t1 + 10 +7 t2 + 110 + 107

Zeigen Sie kurz auf, fr welchen Steuersatz hier is = (1 s)i gilt! Begrnden Sie kurz, warum is nach dieser Faustformel gegenber realen Alternativen meist eher zu niedrig als zu hoch angenommen wird! (4 Punkte)

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Aufgabe 4 (20 Punkte) Zeit und Unsicherheit


a): Mark Lehr verkauft ein gerade gebautes vermietetes Gebude in Dsseldorf das 12,5-fache der Jahresrohmiete. Welchen Zinssatz hat er dabei implizit unterstellt, wenn man von einer (fast) unendlichen Nutzung fr das Gebude ausgeht? (4 Punkte)

b): Sein Kollege Mark Schilling sitzt in Bremerhaven und verlangt dort fr ein exakt vergleichbares Gebude nur das 8-fache der Jahresrohmiete. Wie uert sich darin die hhere

Vermietungsunsicherheit in Bremerhaven und welche quantitativen Auswirkungen hat das fr den dort einkalkulierten Zinssatz? (4 Punkte)

c): K. Urs Wetter ist neu im Brsengeschft und wei, dass Dividenden und Kursgewinne oder Kursverluste seine Aktienrendite bestimmen. Er macht sich Gedanken ber die Aussage des alten Brsenhasen R. Ammler, dass bei kurzfristigen Geschften nur die Kursvernderungen zhlen, bei ganz langfristigen aber letztlich allein die Dividendenzahlungen. Knnen Sie ihm die Aussage von Herrn Ammler erklren? (4 Punkte)

d): Richy Kant hlt sich fr einen risikofreudigen Menschen. Als ihm angeboten wird, er knne bei Einsatz von 10.000 mit 50% Wahrscheinlichkeit dieselbe Summe hinzuverdienen oder seinen Einsatz verlieren, lehnt er ab. Was sagen Sie zu seiner Selbsteinschtzung? Begrnden Sie Ihre Antwort! (4 Punkte)

e): H. Senfu berlegt, welchen Planungshorizont er bei seiner Investitionsplanung zugrunde legen soll. Er hat sich fr einen Investitionsvergleich auf die Kapitalwertmethode und einen bestimmten Kalkulationszinsfu festgelegt. Sein Freund S. Kulap sagt ihm, dass er bei Vergleich der Kapitalwerte auch Annahmen ber die Verzinsung nach jedem von ihm gewhlten Planungshorizont macht, ob er will oder nicht. H. Senfu bestreitet das. Wer hat Recht und warum? (4 Punkte)

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