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Comportamiento de la Economa Hondurea Tercer Trimestre 2013

Comportamiento de la Economa Hondurea Tercer Trimestre 2013

Directorio Mara Elena Mondragn de Villar Presidente

Renn Sagastume Fernndez Vicepresidente

Manuel de Jess Bautista Flores Director

Ricardo Enrique Marichal Matuty Director

Jos Nicols Crz Torres Director

Gerencia Hctor Mndez Clix Gerente

Carlos Enrique Espinoza Tejeda Subgerente de Estudios Econmicos

Gerardo Antonio Casco Murillo Subgerente Tcnico

German Donald Dubn Trchez Subgerente de Administracin

Jorge Alberto Romero Sorto Subgerente de Operaciones

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ADVERTENCIA
La informacin con la que se elabor este documento es la disponible a septiembre de 2013 y algunas cifras son de carcter preliminar. El Banco Central de Honduras (BCH) autoriza la reproduccin total o parcial del texto, grficas y cifras incluidas en esta publicacin, siempre que se mencione la fuente. No obstante, esta Institucin no asume responsabilidad legal alguna o de cualquier otra ndole, por la manipulacin, interpretacin personal y uso de dicha informacin por terceros. Derechos Reservados 2013

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Contenido
ABREVIATURAS Y ACRNIMOS ................................................................................................. IV RESUMEN EJECUTIVO ........................................................................................................................ 1 ENTORNO INTERNACIONAL .......................................................................................................... 2 1. Crecimiento Econmico ................................................................................................................. 2 2. Inflacin ........................................................................................................................................... 3 3. Petrleo ............................................................................................................................................. 3 MEDIDAS DE POLTICA ECONMICA DEL BANCO CENTRAL DE HONDURAS .......... 4 1. Poltica Monetaria........................................................................................................................... 4 1.1. Operaciones de Mercado Abierto ......................................................................................... 4 1.1.1. Tasas de inters de Letras del Banco Central de Honduras ...................................... 4 1.1.2. Operaciones en Subasta y Certificados de Inversin Primaria................................. 5 2. Poltica Crediticia ........................................................................................................................... 5 2.1. Fideicomiso BCH-Banhprovi ................................................................................................. 5 2.2. Facilidades Permanentes de Inversin y de Crdito .......................................................... 6 2.2.1. Facilidades Permanentes de Inversin......................................................................... 6 2.2.2. Facilidades Permanentes de Crdito ............................................................................ 6 2.2.3. Acuerdos de Recompra de Valores con el Banco Central de Honduras ................. 6 3. Poltica Cambiaria .......................................................................................................................... 6 DESEMPEO DE LA ECONOMA HONDUREA ....................................................................... 7 1. Sector Real........................................................................................................................................ 7 1.1. Produccin ............................................................................................................................... 7 1.2. Precios ....................................................................................................................................... 9 2. Sector Externo ................................................................................................................................ 10 2.1. Comercio de Mercancas Generales .................................................................................... 10 2.1.1. Exportacin de Mercancas Generales ....................................................................... 10 2.1.2. Importacin de Mercancas Generales ....................................................................... 12 2.1.3. Balanza de Mercancas Generales ............................................................................... 12 2.2. Remesas Familiares ............................................................................................................... 13 2.3. Deuda Externa ....................................................................................................................... 14 2.3.1. Deuda Externa Pblica ................................................................................................. 14 2.3.2. Deuda Externa Privada ................................................................................................ 15 2.4. Tipo de Cambio Efectivo Real ............................................................................................. 15 3. Sector Fiscal ................................................................................................................................... 16 3.1. Operaciones de la Administracin Central........................................................................ 16 3.2. Deuda Interna de la Administracin Central .................................................................... 17 4. Sector Monetario y Financiero ................................................................................................... 18 4.1. Emisin Monetaria ................................................................................................................ 18 4.2. Principales Agregados Monetarios y Financieros ............................................................ 18 4.2.1. Agregados Monetarios ................................................................................................. 18 4.2.2. Captacin de Recursos ................................................................................................. 19 4.2.3. Crdito al Sector Privado ............................................................................................. 19 4.2.4. Prstamos Nuevos por Actividad Econmica .......................................................... 20 4.3. Tasas de Inters sobre Operaciones Nuevas ..................................................................... 20 4.4. Mercado Interbancario ......................................................................................................... 21 4.5. Reservas Internacionales Netas ........................................................................................... 21 4.6. Recursos Disponibles del Sistema Bancario ...................................................................... 22

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Abreviaturas y Acrnimos AC Banhprovi BCH CIP COMA EUA FMI FPC FPI GDH IMAE IPC ISFLSH ITCER LBCH Mipymes OSD OSF OSR PIB pp RIN SECMCA Sefin Sendi SPC SPF SPNF TPM Administracin Central Banco Hondureo para la Produccin y la Vivienda Banco Central de Honduras Certificados de Inversin Primaria Comisin de Operaciones de Mercado Abierto Estados Unidos de Amrica Fondo Monetario Internacional Facilidades Permanentes de Crdito Facilidades Permanentes de Inversin Gobierno de Honduras ndice Mensual de Actividad Econmica ndice de Precios al Consumidor Instituciones Sin Fines de Lucro que Sirven a los Hogares ndice del Tipo de Cambio Efectivo Real Letras del Banco Central de Honduras Micro, Pequeas y Medianas Empresas Otras Sociedades de Depsito Otras Sociedades Financieras Otros Sectores Residentes Producto Interno Bruto Puntos Porcentuales Reservas Internacionales Netas Secretara Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano Secretara de Finanzas Sistema Electrnico de Negociacin de Divisas Sector Pblico Combinado Sector Pblico Financiero Sector Pblico No Financiero Tasa de Poltica Monetaria

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Resumen Ejecutivo El ritmo de crecimiento de la economa mundial se ha desacelerado, de acuerdo al informe Perspectivas de la Economa Mundial publicado por el Fondo Monetario Internacional (FMI) en octubre de 2013, sealando que an persisten los riesgos a la baja y estimando que la misma crecer en 2.9% a finales de 2013 y 3.6% en 2014. Segn el ndice Mensual de Actividad Econmica (IMAE) al tercer trimestre de 2013, la economa hondurea registr un crecimiento de 1.3%, influenciado favorablemente por el comportamiento de las actividades Intermediacin Financiera, Seguros y Fondos de Pensiones; y Agricultura, Ganadera, Silvicultura y Pesca. Entre tanto, el ndice de Precios al Consumidor (IPC) indic una inflacin interanual de 4.95%, como resultado de aumentos en los precios de algunos productos alimenticios, de alquiler de vivienda y de algunas prendas de vestir. El comercio de mercancas generales entre Honduras y el resto del mundo registr un dficit comercial de US$3,752.2 millones, superior en 7.4% al obtenido en igual perodo de 2012 (US$3,492.7 millones), donde las exportaciones de mercancas generales a septiembre de 2013 alcanzaron US$3,032.7 millones y las importaciones US$6,784.9 millones. Por su parte, los ingresos de divisas percibidos a travs de las remesas familiares totalizaron US$2,367.8 millones, significando un incremento de 7.4%, el ms alto de la regin centroamericana. Los flujos financieros por desembolsos externos netos recibidos fueron de US$781.5 millones, los que contribuyeron a que las Reservas Internacionales Netas (RIN) del BCH se situaran en US$2,561.2 millones. El saldo de la captacin total de depsitos fue de L176,079.9 millones, mayor en 6.1% respecto al de septiembre de 2012; mientras que, el crdito del sistema financiero al sector privado se situ en L201,333.2 millones (crecimiento interanual de 13.0%). En lo referente a los prstamos nuevos colocados en el sector privado, stos registran un monto de L180,990.9 millones al cierre de septiembre de 2013; mientras que, el sistema bancario, travs del fideicomiso BCH-Banhprovi, ha otorgado al sector privado a esta misma fecha, un monto acumulado de L18,259.9 millones, principalmente a la actividad inmobiliaria. Las medidas de poltica monetaria implementadas por el BCH siguen dirigidas a mantener el nivel de inflacin dentro del rango meta establecido en el Programa Monetario (5.5% 1.0 puntos porcentuales pp-); de esa manera, la Tasa de Poltica Monetaria (TPM) se ha mantenido en 7.0% y los requerimientos de las tasas de encaje legal en moneda nacional y extranjera permanecieron en 6.0% y 12.0%, respectivamente.

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Entorno Internacional A septiembre de 2013, la economa mundial ha mostrado un ritmo de crecimiento lento resultado del desempeo observado en economas como la de EUA, Zona Euro, China y otras de los mercados emergentes, sumado a ello los persistentes riesgos a la baja. Segn las proyecciones del FMI, se prev que la actividad mundial presente una expansin de nicamente 2.9% en 2013 y 3.6% en 2014, impulsada por el desenvolvimiento de las economas avanzadas, en especial de la estadounidense y el crecimiento de las economas de mercados emergentes. 1. Crecimiento Econmico1 Despus de un perodo de rpido crecimiento de la demanda y el crdito interno, las economas de los Mercados Emergentes y en Desarrollo registrarn para finales del ao un crecimiento de 4.5%, menor al 5.0% proyectado en la publicacin del FMI en su Informe Perspectivas de la Economa Mundial en julio de 2013; este comportamiento sera resultado del menor dinamismo en las economas de Brasil, China e India. Igualmente, se proyecta una expansin en la tasa de crecimiento econmico en alrededor de 5.0% para 2014, como consecuencia de una relativa estabilidad en la poltica fiscal en trminos generales y en las tasas de inters reales. Al tercer trimestre de 2013, la economa de EUA registr una recuperacin en su crecimiento, respaldado por un repunte en el mercado inmobiliario y un aumento del patrimonio neto de los hogares. El FMI proyecta que para finales de 2013 sta muestre un crecimiento de 1.6% y 2.6% para 2014, condicionado en la medida en
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que se mejore la consolidacin fiscal y monetaria. Por su parte, la economa de Japn ha experimentado cierto dinamismo, estimndose que al cierre de 2013, su crecimiento se ubicar en 2.0%, perdiendo impulso en el 2014 (1.2%) a medida que se endurezca la poltica fiscal. La actividad econmica en la Zona Euro ha comenzado a estabilizarse despus de varios trimestres de recesin; el FMI estima para finales de 2013 una contraccin en dicha zona de 0.4%, menor a la registrada en 2012 (-0.6%); asimismo, para 2014 se proyecta un crecimiento de 1.0%.

La actividad econmica en la regin de Amrica Latina y el Caribe registr un ritmo de crecimiento lento, afectado por una dbil demanda externa, la diminucin en los precios de las materias primas y en algunos casos, la aplicacin de polticas ms restrictivas; por lo que el producto interno bruto (PIB) crecer, segn

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proyecciones del FMI, a tasa de 2.7% en 2013 y 3.1% en 2014. El crecimiento econmico en Centroamrica, al tercer trimestre de 2013, se ha visto afectado por la debilidad de la demanda externa y el flujo estacional de las remesas. Las proyecciones de crecimiento del PIB por parte del FMI para la regin se ubica en 3.9% para 2013 y 2014.

que se reduzcan las presiones inflacionarias; en ese sentido, se espera que la inflacin general se site en 6.2% en 2013 y 5.7% en 2014. La presin inflacionaria para Amrica Latina y el Caribe en 2013 se estima en 6.7% y 6.5% para 2014. Por su parte, en Centroamrica se espera que la inflacin se ubique en 4.4% para 2013 y 2014.

2.

Inflacin2

3.

Petrleo

La expectativa de inflacin en las economas avanzadas se sita en promedio en 1.4% para finales de 2013 (1.8% en 2014).

El crecimiento de la demanda de petrleo se desaceler, en especial en China, India y Oriente Medio; asimismo, su oferta se ha visto afectada por el resurgimiento de tensiones geopolticas en Oriente Medio y el Norte de frica. En ese sentido, los precios de entrega inmediata del barril se mantuvieron por encima del nivel de US$105.00 al tercer trimestre de 2013; por su parte, el FMI proyecta que el precio promedio simple del ao de las variedades de crudo U.K. Brent, Dubai y West Texas Intermediate se situar alrededor de US$104.50 el barril en 2013 y US$101.40 en 2014. Es importante resaltar que el comportamiento al alza de los precios del petrleo crudo en el tercer trimestre de 2013, contribuyeron a mantener los precios de los alimentos en niveles relativamente altos, dado que la energa es un componente importante del costo de los mismos.

El FMI prev que la inflacin en la Zona Euro se situar por debajo del objetivo del Banco Central Europeo un poco menos de 2.0% a mediano plazo- y proyecta que permanecer alrededor de 1.5% para el cierre de 2013 y 2014. Para las Economas de Mercados Emergentes y en Desarrollo, el descenso de los precios de las materias primas y la desaceleracin del crecimiento ayudarn a
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Medidas de Poltica Econmica del Banco Central de Honduras 1. Poltica Monetaria 1.1. Operaciones de Mercado Abierto

A septiembre de 2013, las medidas de poltica monetaria implementadas por el BCH estn orientadas a la estabilidad de precios y por ende a mantener el nivel de inflacin dentro del rango establecido en el Programa Monetario 2013-2014 revisado (5.5% 1.0pp). Se mantuvo en constante seguimiento el comportamiento de los principales indicadores macroeconmicos y financieros, a nivel nacional e internacional; as como del nivel de precios; producto de esto, la Comisin de Operaciones de Mercado Abierto (COMA) recomend al Directorio del BCH conservar la TPM en 7.0%. Las tasas de encaje legal en moneda nacional y extranjera permanecieron en 6.0% y 12.0%, respectivamente; de las cuales, las instituciones financieras deben mantener en el BCH un monto mnimo diario equivalente al 80.0%; asimismo, se mantuvo el requerimiento de encaje adicional en moneda extranjera en 2.0%, las inversiones obligatorias en moneda nacional en 12.0% y en moneda extranjera en 10.0%. En lnea con la poltica dirigida a propiciar un manejo adecuado de la liquidez de corto plazo, las ventanillas de las Facilidades Permanentes de Crdito (FPC) y las Facilidades Permanentes de Inversin (FPI) se mantuvieron a disposicin del sistema financiero, brindando una remuneracin equivalente a la TPM menos 2.0 pp y otorgando recursos a una tasa igual a la TPM ms 2.0 pp.

1.1.1. Tasas de inters de Letras del Banco Central de Honduras A septiembre de 2013, la tasa de inters promedio ponderado de la subasta financiera (dirigida exclusivamente al sistema financiero a 7 das plazo) se situ en 6.96%, inferior en 0.04 pp a la TPM. Por su parte, la tasa promedio de la subasta estructural de Letras del Banco Central de Honduras (LBCH) fue de 10.53% (mayor en 1.64 pp que la registrada en septiembre de 2012), reflejando una poltica monetaria activa en procura del mantenimiento de una liquidez adecuada en la economa.

Por plazo, el promedio ponderado de las tasas de inters de LBCH se situ a septiembre de 2013 en: 10.0% para 3 meses (8.18% en 2012), 10.34% para 6 meses (9.12% en igual perodo del ao anterior), 10.93% para 9 meses (9.62% a septiembre del ao precedente) y 11.41% para 12 meses (9.69% al tercer trimestre de 2012). La tasa de inters ponderada de la subasta de LBCH en moneda extranjera se ubic en

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promedio en 4.44% en febrero de 2013, fecha en que se realiz la ltima subasta del ao. 1.1.2. Operaciones en Subasta y Certificados de Inversin Primaria A septiembre de 2013, el saldo de colocacin de LBCH se situ en L24,106.3 millones, superior en L4,301.9 millones al observado a finales del ao previo. 1.1.2.1. Subasta de Liquidez de Letras del Banco Central de Honduras La colocacin neta3 en las subastas financieras, al tercer trimestre de 2013, fue de L2,021.5 millones; contrario a lo registrado en similar perodo del ao anterior cuando se registr una menor colocacin (- L1,740.1 millones).

La adjudicacin bruta de LBCH en moneda extranjera fue de US$133.8 millones (L2,748.3 millones), inferior en US$233.8 millones (L4,808.2 millones) a lo observado en 2012 (US$367.6 millones). Durante el perodo en anlisis se realizaron dos colocaciones de LBCH en moneda extranjera4 (30 operaciones en 2012).

1.1.2.3. Certificados de Inversin Primaria Mediante Resolucin No.179-5/2013 del 2 de mayo de 2013, el Directorio del BCH cre los Certificados de Inversin Primaria (CIP) como un instrumento de absorcin y estabilizacin monetaria a corto plazo. A septiembre de 2013, el saldo de este instrumento fue por un monto de L0.6 milln. 1.1.2.2. Subasta Estructural de Letras del Banco Central de Honduras La colocacin neta3 de LBCH en moneda nacional a septiembre de 2013, en las subastas estructurales, fue de L5,243.5 millones en contraste con la menor colocacin registrada al mismo mes del ao previo (-L210.7 millones). 2. 2.1. Poltica Crediticia Fideicomiso BCH-Banhprovi

El Banco Hondureo para la Produccin y Vivienda (Banhprovi), con recursos del fideicomiso BCH-Banhprovi, continu financiando actividades productivas a los sectores prioritarios, alcanzando a
4 La oferta de este instrumento de poltica monetaria fue suspendida en febrero de 2013, por la escasa demanda del mismo por parte de los inversionistas locales.

Corresponde a las colocaciones menos los vencimientos de Letras del BCH.


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septiembre de 2013 un monto acumulado de L18,259.9 millones, con la intermediacin del sistema bancario.

similar perodo del ao previo, al registrar nicamente nueve (9) operaciones, con un monto de L988.0 millones (L8,456.6 millones a septiembre de 2012); el comportamiento anterior es explicado por los mayores excedentes de liquidez que posee el sistema financiero nacional. 2.2.3. Acuerdos de Recompra de Valores con el Banco Central de Honduras A septiembre de 2013, se realizaron sesenta y dos (62) operaciones de Acuerdos de Recompra de Valores, por parte del sistema financiero nacional al BCH, por un monto de L2,915.0 millones, menor en L1,295.0 millones al monto negociado en 2012 (L4,210.0 millones), a una tasa promedio de 11.1%.

El crdito otorgado a travs de este fideicomiso se increment en L1,953.8 millones, con relacin al monto total acumulado a diciembre de 2012, destinndose principalmente al financiamiento del sector de vivienda y bienes inmuebles (86.2%), seguido del sector de Micro, Pequeas y Medianas Empresas (Mipymes) y a actividades productivas, con 10.7% y 3.1%, respectivamente. 2.2. Facilidades Permanentes Inversin y de Crdito de

3.

Poltica Cambiaria

La adjudicacin de divisas mediante el mecanismo de subasta, registr al tercer trimestre de 2013 un monto de US$7,240.4 millones, inferior en US$372.8 millones (4.9%) a lo registrado en similar perodo de 2012. Lo anterior se explica principalmente por la menor demanda de las actividades de comercio, manufactura e importacin de petrleo. Por su parte, la compra de divisas a los agentes econmicos ascendi a US$7,279.9 millones, mayor en US$43.3 millones al registrado a septiembre de 2012, producto de mayores ingresos por transferencias corrientes (remesas familiares) servicios (turismo, comunicaciones y empresariales) y bienes para la transformacin (maquila). Al cierre de septiembre de 2013, el tipo de cambio nominal fue de L20.5466, presentando una variacin interanual de 4.1% y acumulada de 2.9%.

2.2.1. Facilidades Permanentes de Inversin Al tercer trimestre de 2013, la utilizacin de la ventanilla de las FPI present un mayor dinamismo respecto al del mismo perodo del ao anterior, derivado de una mayor disponibilidad de recursos lquidos por parte del sistema bancario, alcanzndose un monto de L485,656.8 millones (L285,498.0 millones a septiembre de 2012). 2.2.2. Facilidades Permanentes de Crdito El uso de la ventanilla de FPC fue relativamente bajo al compararlo con
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Desempeo de la Economa Hondurea 1. Sector Real

Al tercer trimestre de 2013, la produccin nacional, medida a travs del IMAE, revel un comportamiento congruente con el entorno econmico internacional, debido en parte a la desaceleracin en la produccin de caf y a la cada de la construccin. No obstante a lo anterior, las actividades relacionadas a la banca, agro y manufactura, registraron un leve crecimiento en dicho perodo. 1.1. Produccin Segn el IMAE, a septiembre de 2013 la actividad econmica en Honduras registr un incremento de 1.3%, debido a la contribucin positiva de actividades como Intermediacin Financiera, Seguros y Fondos de Pensiones (0.6 pp); Agricultura, Ganadera, Silvicultura y Pesca (0.4 pp); Correo y Telecomunicaciones (0.3 pp); Industria Manufacturera (0.2 pp); Comercio (0.1 pp); y Transporte y Almacenamiento (0.1 pp). Los Servicios de Intermediacin Financiera, Seguros y Fondos de Pensiones se incrementaron en 3.9%, producto de la colocacin de crditos al sector privado especialmente los destinados a financiar consumo, sumado al alza en los ingresos provenientes de comisiones sobre emprstitos y tarjetas de crdito, entre otros servicios financieros; as como de las primas de seguros, rendimientos sobre inversiones de reservas de los fondos de pensiones, aportaciones y cotizaciones. La actividad Agricultura, Ganadera, Silvicultura y Pesca reflej un aumento de 3.3%, influenciado por el volumen cosechado de banano y el incremento en la produccin de frutas (pia y meln); por su parte, la produccin de caf registr una desaceleracin de 18.2 pp respecto a igual perodo de 2012 (20.5%), por el impacto negativo de la plaga de la Roya en las fincas, y en mayor medida por la disminucin en los precios internacionales.

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Las actividades de pesca y avicultura presentaron variaciones de 7.6% y 2.8%, respectivamente, debido al incremento en el cultivo de camarones y la produccin de huevos. La Industria Manufacturera creci 1.2%, impulsada por el desempeo de la industria de bienes para transformacin, especficamente en el rubro de arneses para vehculos y cables elctricos, confeccin de textiles y prendas de vestir. El uso de la telefona mvil, sumado al dinamismo en los servicios de televisin por cable e internet, influyeron para que los servicios de Correo y Telecomunicaciones mostraran una variacin de 2.5%. Los servicios de Comercio alcanzaron 1.0% de crecimiento; adicionalmente, los servicios de Transporte y Almacenamiento crecieron en 3.5%. La Construccin privada mostr una disminucin de 7.0% (5.0% de crecimiento en 2012), comportamiento vinculado a la finalizacin de obras de gran magnitud de uso comercial y a la menor construccin en reas residenciales.

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1.2.

Precios Al tercer trimestre del ao, el IPC registr una variacin interanual de 4.95%, inferior en 0.35 pp a la observada en el mismo perodo de 2012 (5.3%). Los rubros que influyeron en mayor medida a este resultado fueron: Alimentos y Bebidas no Alcohlicas que contribuy con 1.65 pp a la inflacin total, Alojamiento, Agua, Electricidad, Gas y Otros Combustibles con 1.02 pp, Prendas de Vestir y Calzado con 0.44 pp y Hoteles, Cafeteras y Restaurantes con 0.37 pp.; explicando en conjunto el 70.28% de la inflacin a septiembre de 2013.

El rubro Alimentos y Bebidas no Alcohlicas present una variacin interanual de 5.16%, influenciada por el alza en los precios de algunos productos alimenticios como: carnes de res, cerdo y pollo, refrescos embotellados, maz, arroz, leche y algunos lcteos, huevos de gallina y ciertas hortalizas, entre otros. La variacin experimentada en el rubro Alojamiento, Agua, Electricidad, Gas y Otros Combustibles fue de 5.28%, por los aumentos en el alquiler de vivienda, y en el precio del gas lquido LPG y suministro de agua y electricidad en vivienda, entre otros.

El grupo Prendas de Vestir y Calzado se increment en 5.51%, por alzas en los precios en las prendas de vestir para hombre y mujer; Hoteles, Cafeteras y Restaurantes

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observ un alza de 5.22%, resultado del incremento en los precios de los alimentos y bebidas consumidos fuera del hogar. Por ubicacin geogrfica, la inflacin fue la siguiente: 6.20% en la regin Oriental (Juticalpa y Danl), 5.79% en la regin Sur (Choluteca), 5.04% en las regiones Resto Central (Comayagua) y Norte Metropolitana, 4.84% en la regin Central Metropolitana (Distrito Central), 4.70% en la regin Occidental (Santa Rosa de Copn) y 4.64% en la regin Resto Norte (La Ceiba). 2. Sector Externo

A septiembre de 2013, el comercio entre Honduras y el resto del mundo reflej un dficit comercial de US$3,752.2 millones, superior en 7.4% al obtenido en igual perodo del 2012. Las exportaciones de mercancas generales alcanzaron US$3,032.7 millones, menores en US$539.6 millones (15.1%) a lo registrado durante enero-septiembre del ao precedente, no obstante lo anterior, se reflejaron incrementos en las exportaciones de productos tradicionales como minerales, azcar y langostas y no tradicionales como camarn cultivado, frutas y legumbres, hierro y sus manufacturas, entre otros. Entre tanto, las importaciones registraron US$6,784.9 millones, inferiores en US$280.0 millones a las del mismo perodo de 2012, como resultado de la menor importacin de materias primas y productos intermedios, bienes de consumo, combustibles y bienes de capital. 2.1. Comercio de Mercancas Generales

2.1.1. Exportacin de Mercancas Generales 2.1.1.1. Exportaciones por Tipo de Producto Las exportaciones de productos tradicionales acumularon un valor de US$1,214.9 millones, observndose una reduccin de US$595.3 millones respecto a las del mismo perodo de 2012 (US$1,810.1 millones). El comportamiento antes mencionado es resultado de los bajos precios internacionales del caf y banano, sumado a la baja en el volumen exportado de caf debido al dao ocasionado por la plaga de la Roya en dicho cultivo. Sin embargo, es importante sealar el alza en las exportaciones de azcar en US$57.0 millones, mayor en US$3.0 millones a las registradas en igual perodo de 2012; seguido de las exportaciones de langostas por US$29.3 millones y de plata y zinc por US$24.7 y

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US$22.8 millones, respectivamente, en respuesta al aumento en los volmenes demandados. Por su parte, los productos no tradicionales reportaron un valor exportado de US$1,817.8 millones, US$55.7 millones ms que lo observado en el mismo perodo de 2012. Dentro de estos productos sobresalen el aceite de palma (US$193.1 millones), hierro y sus manufacturas (US$163.1 millones), camarn cultivado (US$125.5 millones), y papel y cartn (US$109.2 millones). Cabe resaltar que durante el perodo en anlisis, los productos no tradicionales representaron el 59.9% del total exportado y los productos tradicionales el 40.1% restante. 2.1.1.2. Exportacin por Rama de Actividad La actividad agroindustrial, con una participacin de 47.3%, continu siendo el mayor aportante a las exportaciones de mercancas generales con US$1,432.9 millones, impulsada por la exportacin de aceite de palma, camarones, azcar y puros. Los bienes manufacturados contribuyeron con 28.2% al total exportado, alcanzando un valor de US$854.3 millones, superiores en US$46.8 millones a las exportaciones del mismo perodo de 2012, destacndose las exportaciones de hierro y sus manufacturas y de papel y cartn. La rama de actividad agrcola represent 17.6% del valor total exportado, totalizando US$534.8 millones, superior en US$8.6 millones al de igual lapso de 2012 (US$526.2millones), comportamiento ocasionado por mayores exportaciones de melones, sandas, legumbres y hortalizas. Finalmente, las exportaciones mineras alcanzaron 6.9% de participacin del total, con un aumento de US$8.1 millones, por las exportaciones de xido de hierro, zinc, plomo y plata.

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2.1.2. Importacin de Mercancas Generales Como resultado de la desaceleracin en la demanda interna y los menores precios de los productos derivados del petrleo, el valor de las importaciones de mercancas generales a septiembre de 2013 fue de US$6,784.9 millones, menor en US$280.0 millones a las de igual lapso de 2012 (US$7,065.0 millones). Segn uso y destino econmico, las materias primas y productos intermedios, continuaron liderando la estructura de participacin de las importaciones, al representar 28.2% (US$1,913.1 millones); sin embargo, mostraron una reduccin de 2.5% en relacin a las de igual perodo de 2012. Lo anterior fue originado principalmente por la cada de US$29.7 millones en la importacin de insumos para la agricultura. Por orden de importancia, los bienes de consumo participaron con una contribucin de 28.1% (US$1,908.8 millones) al total importado, compras inferiores en US$69.9 millones respecto al valor acumulado a septiembre de 2013 (US$1,978.7 millones); siendo los bienes semiduraderos los que ms incidieron en dicho resultado, presentando una disminucin en las compras externas del 5.7%. Los combustibles, lubricantes y energa elctrica totalizaron US$1,669.8 millones (24.6% del total importado), US$95.9 millones menos que lo reportado en similar perodo de 2012, influenciado por la baja en el precio internacional de los derivados del petrleo (5.3%). Las importaciones de bienes de capital conformaron 13.0% del total, registrando US$884.6 millones, inferiores en US$57.8 millones a lo registrado en igual perodo del ao precedente (US$942.4 millones); lo anterior fue reflejo principalmente de la contraccin observada en la demanda de bienes de capital para el transporte en general. 2.1.3. Balanza de Mercancas Generales El saldo deficitario de la balanza comercial, alcanz US$3,752.2 millones, superior en US$259.6 millones al reportado a septiembre de 2012; lo anterior responde a la importancia que tuvieron los principales productos tradicionales (caf y banano) a raz de la reduccin en el precio internacional.

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Los EUA continu siendo el principal proveedor de la economa hondurea, a septiembre de 2013, el dficit comercial con este pas, fue de US$1,788.5, menor al registrado en el mismo perodo de 2012 (US$1,961.3 millones), ocasionado por la disminucin en las importaciones de combustibles. Al tercer trimestre de 2013, la balanza comercial con Europa demostr un supervit de US$242.0 millones; no obstante, este resultado fue inferior en US$497.6 millones a lo registrado a septiembre de 2012 (US$739.6 millones), consecuencia de la reduccin del valor exportado de caf. El dficit comercial con Centroamrica fue de US$652.0 millones, US$121.1 millones menos al reportado a septiembre de 2012 (US$773.1 millones), explicado por el crecimiento de las exportaciones de aceite de palma, hierro y sus manufacturas y jabones.

2.2.

Remesas Familiares A septiembre de 2013, los EUA report un menor nivel de desempleo, el cual se redujo en 0.6 pp respecto a similar perodo de 2012 (7.8%), beneficiando con ello a la poblacin hispana o latina que reside en ese pas. En lnea con eso, el ingreso de divisas percibido a travs de las remesas familiares, a septiembre de 2013, totaliz US$2,367.8 millones, superior en US$162.3 millones a igual perodo de 2012, reflejando un crecimiento interanual de 7.4% (el ms alto de la regin).

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2.3.

Deuda Externa A septiembre de 2013, el saldo de la deuda externa total fue de US$5,686.1 millones, del cual 78.0% (US$4,433.2 millones) es deuda del sector pblico y 22.0% (US$1,252.9 millones) corresponde al sector privado, reflejando un aumento de US$842.1 millones en relacin al mostrado en diciembre de 2012 (US$4,844.0 millones); explicado principalmente por desembolsos recibidos por US$1,496.8 millones, amortizaciones por US$658.8 y a un ajuste cambiario del dlar estadounidense respecto a otras monedasprincipalmente el Euro y los Derechos Especiales de Giro-, por US$4.1 millones.

2.3.1. Deuda Externa Pblica Al tercer trimestre de 2013, el sector pblico registr un saldo de deuda externa de US$4,433.2 millones, superior en US$786.4 millones al compararlo con el del cierre de 2012 (US$3,646.8 millones). El comportamiento anterior fue influenciado por desembolsos recibidos de US$835.8 millones, que superaron las amortizaciones realizadas de US$54.3 millones, generando una utilizacin neta de US$781.5 millones; asimismo, se origin un aumento de US$4.9 millones en el saldo producto de la variacin cambiaria. Por concepto de costos financieros (intereses y comisiones) se erog al tercer trimestre de 2013 un monto de US$80.8 millones. La razn Deuda Externa Pblica con relacin al PIB se ubic en 23.2%, menor al parmetro de referencia de 40.0% (indicador para Honduras de acuerdo a criterios definidos por el Banco Mundial); significando que el nivel de la deuda externa pblica es manejable en el mediano y largo plazo.

Es importante mencionar que en el perodo en anlisis, el Gobierno de la Repblica ha suscrito convenios de prstamos por un monto de US$1,193.9 millones, as: US$679.4

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millones (56.9%) con organismos multilaterales, US$297.7 millones (24.9%) con organismos bilaterales y US$216.8 millones (18.2%) con acreedores comerciales. Adems, como parte del financiamiento, en el primer trimestre de 2013, el Gobierno de Honduras coloc en el mercado internacional un Bono Soberano por US$500.0 millones. 2.3.2. Deuda Externa Privada El saldo de la deuda externa privada, a septiembre de 2013, ascendi a US$1,252.9 millones, mayor en US$55.7 millones al de diciembre de 2012 (US$1,197.2 millones), de la cual el Sector Privado Financiero (SPF) adeuda el 73.2% y el restante 26.8% el Sector Privado No Financiero (SPNF); el aumento es explicado por los desembolsos por US$661.0 millones, mayores a las amortizaciones por US$604.5 millones y, una variacin cambiaria negativa de US$0.8 milln. 2.4. Tipo de Cambio Efectivo Real

A septiembre de 2013, el ndice del Tipo de Cambio Efectivo Real (ITCER) Global se sito en un nivel de 103.0, registrando una variacin interanual de -1.0%, indicando ganancias tericas de competitividad de las exportaciones del pas con relacin a sus principales socios comerciales. La mayor ganancia terica se observa en comparacin a los pases centroamericanos (-2.4%), con el resto del mundo (-0.4%) y el bilateral con los EUA (-0.3%). El resultado obtenido en este indicador es consecuencia del comportamiento de la depreciacin de la moneda nacional (4.2%) respecto al dlar estadounidense, comparado con la depreciacin promedio ponderado de los principales socios comerciales del pas (0.1%), pese a que el ritmo inflacionario domstico super al de los socios comerciales. Los tipos de cambios de los principales socios comerciales se han comportado de la siguiente manera: depreciaciones de 26.8% en Japn, 5.2% en Nicaragua y 0.5% en Costa Rica; mientras que la Zona Euro y Guatemala tuvieron apreciaciones de 3.9% y 0.3%, en su orden. En lo referente al nivel de precios externos, se observaron inflaciones, as: 7.4% en Nicaragua, 5.4% en Costa Rica, 4.2% en Guatemala, 1.1% en los EUA, 1.0% en la Zona Euro, 0.8% en el Salvador y 0.7% en Japn, mientras que Honduras muestra una inflacin de 4.95%.

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3.

Sector Fiscal

Al tercer trimestre de 2013, el dficit fiscal de la Administracin Central (AC) como porcentaje del PIB fue de 5.3%, inferior al 5.7% reflejado en igual perodo de 2012. 3.1. Operaciones de la Administracin Central5

Segn cifras preliminares de la Cuenta Financiera de la AC al cierre de septiembre de 2013, su dficit fue de L15,338.9 millones (5.3% del PIB), mostrando una reduccin de L63.4 millones respecto al observado en similar perodo de 2012; cuando present un resultado global negativo de L15,402.3 millones (5.7% del PIB). Lo anterior se explica por el mayor crecimiento en los ingresos totales (L3,061.0 millones), contrarrestado con un menor ascenso de los gastos totales (L2,997.6 millones). A septiembre de 2013, los ingresos totales de la AC aumentaron en L3,061.0 millones respecto a igual lapso de 2012, reflejando una tasa de crecimiento de 7.0%, superior en 1.6 pp al resultado registrado en dicho perodo del ao previo (5.4%). El comportamiento de los ingresos en 2013 es producto bsicamente de la recaudacin en los ingresos tributarios por L3,055.4 millones, ingresos no tributarios por L274.4 millones y la Tasa de Seguridad por L265.6 millones; compensados por una disminucin en las donaciones en L534.5 millones.

La variacin positiva en los ingresos tributarios se explica por el aumento de la recaudacin del impuesto sobre la renta en L2,097.1 millones y sobre bienes y servicios por
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Se utiliza el PIB en valores corrientes, mensualizado.

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L1,218.5 millones, contrarrestados por la reduccin de los impuestos sobre el comercio exterior por L134.0 millones, otros ingresos por L97.8 millones y sobre la propiedad en L28.4 millones. Por su parte, el gasto total de la AC creci en L2,997.6 millones (5.1%), en comparacin a lo acumulado en el mismo lapso de 2012, explicado principalmente por un mayor pago de intereses por L1,877.1 millones, gastos de capital y prstamos netos por L1,746.6 millones y sueldos y salarios por L516.5 millones, compensado por la contraccin en la compra de bienes y servicios en L825.8 millones y transferencias en L316.8 millones.

3.2.

Deuda Interna de la Administracin Central6

A septiembre de 2013, el saldo de la deuda interna de la AC ascendi a L59,745.8 millones (15.4% del PIB), superior en L5,223.2 millones respecto al cierre de 2012, cuando alcanz un saldo de L54,522.6 millones (15.1% del PIB). En este perodo se destaca la colocacin de los Bonos GDH2013 denominados en dlares y en moneda nacional por L4,517.9 millones y L789.8 millones, respectivamente; Letras de Tesorera denominadas en dlares por L1,874.3 millones y en moneda nacional por L1,552.0 millones; el Remanente de Bonos GDH2012 en moneda nacional y denominados en dlares por L1,813.2 millones y L419.6 millones, en su orden. Al tercer trimestre de 2013, se han amortizado L5,866.8 millones, que en su mayora corresponden a Letras de Tesorera, Bonos GDH2010 y GDHRO2010, Letras GDH2012 y Bono Variaciones Estacionales 2009.

Porcentajes con PIB corriente anual.

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Del total de la deuda interna, la deuda bonificada mostr un saldo de L59,274.7 millones, es decir 99.2% del total, mientras que la deuda no bonificada fue de L471.1 millones, representando el 0.8% restante. 4. Sector Monetario y Financiero

A septiembre de 2013, la Emisin Monetaria reflej una contraccin de L4,160.8 millones (comparado con diciembre de 2012), influenciada por una poltica monetaria activa a travs de la mayor colocacin de LBCH e inversiones obligatorias en moneda nacional; as como, por el alza en los depsitos en el BCH de las Otras Sociedades de Depsito (OSD) y Otras Sociedades Financieras (OSF). Por su parte, las RIN muestran un saldo de US$2,561.2 millones, levemente inferior al saldo registrado al cierre de 2012 (US$2,570.9 millones). 4.1. Emisin Monetaria

El saldo de la Emisin Monetaria, a septiembre de 2013, fue de L17,988.3 millones, superior en L575.1 millones que el reflejado al tercer trimestre del ao anterior (L17,413.2 millones) e inferior en L4,160.7 millones respecto a diciembre de 2012 (L22,149.0 millones). Este comportamiento es explicado por el incremento en la colocacin de LBCH, de los depsitos en el BCH de las OSD y OSF, as como de las inversiones obligatorias de las OSD en moneda nacional, sumado a la desacumulacin de reservas; movimientos contrarrestados por la reduccin de los depsitos para encaje de las OSD en moneda nacional y de los depsitos en el BCH del SPNF y Otros Sectores Residentes (OSR), junto al incremento de los Otros Activos Internos y Externos Netos de Largo Plazo. 4.2. Principales Agregados Monetarios y Financieros

4.2.1. Agregados Monetarios A septiembre de 2013, el Dinero en Sentido Amplio o M37, que incluye la captacin en depsitos y colocacin de valores en moneda nacional y extranjera del sistema bancario nacional, alcanz un monto de L189,436.5 millones, superior en L10,166.6 millones (5.7%) al registrado doce meses atrs.

Excluyendo inversiones y depsitos del Gobierno Central y depsitos para compra de divisas.

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El comportamiento descrito resulta primordialmente del incremento en los depsitos y valores de los Hogares e Instituciones sin Fines de Lucro que Sirven a los Hogares (ISFLSH) en L7,515.1 millones (6.8%), de las OSF en L2,150.1 millones (24.1%), de las empresas privadas en L533.5 millones (1.2%) y de las empresas pblicas L40.2 millones (7.3%); valores contrarrestados por la contraccin en los depsitos y valores de los Gobiernos Locales en L61.2 millones (6.6%), as como en los billetes y monedas en circulacin en L11.2 millones (0.1%).

4.2.2. Captacin de Recursos A septiembre de 2013, el saldo de la captacin total de depsitos del sistema financiero fue de L176,079.9 millones, superior en 6.1% al observado a septiembre de 2012; ocasionado por el incremento de 9.1% en la captacin en moneda extranjera (17.9% un ao atrs) y de 4.9% en moneda nacional (9.6% doce meses atrs). A esa misma fecha, los hogares e ISFLSH aportaron el 66.6%, las Otras Sociedades no Financieras el 26.3% y las OSF, Gobiernos Locales y SPNF, el restante (7.1%). Al tercer trimestre de 2013, el 70.3% de los depsitos captados por las OSD corresponde a cuentas en moneda nacional, porcentaje inferior en 0.8 pp al de igual mes de 2012; mientras que, el restante 29.7% a cuentas denominadas en moneda extranjera. 4.2.3. Crdito al Sector Privado El saldo del crdito del sistema financiero al sector privado se situ en L201,333.2 millones, reflejando un alza de L23,150.0 millones (13.0%), respecto al registrado en el mismo mes del ao precedente (L178,183.2 millones). Lo anterior es producto del incremento en el crdito en moneda extranjera de 25.1% (L11,423.8 millones) y en moneda nacional de 8.8% (L11,726.8 millones). De la totalidad de la cartera de crdito, las empresas utilizaron 47.1% y los Hogares lo hicieron en 52.9%; mientras que en igual perodo de 2012 la participacin de las empresas y Hogares fue de 46.1% y de 53.9%, respectivamente; revelando con ello, un mayor uso de crditos de parte de las empresas, contrario a lo suscitado con los Hogares.

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Por tipo de moneda, las empresas han expandido el uso del crdito en moneda extranjera en L9,838.5 millones (27.4%) y en moneda nacional de L2,814.6 millones (6.1%). Por su parte, los Hogares han incrementado su utilizacin en moneda nacional en 10.3% (L8,911.6 millones) y en moneda extranjera en 16.4% (L1,585.3 millones). 4.2.4. Prstamos Nuevos por Actividad Econmica Los prstamos nuevos orientados al sector privado registran un monto al cierre de septiembre de 2013 de L180,990.9 millones, mayor en L23,155.6 millones (14.7%) al acumulado en igual perodo de 2012. Esta expansin se explica por el incremento en los prstamos nuevos destinados a financiar actividades de consumo, industria, comercio y agropecuaria, compensados por la reduccin en la actividades propiedad raz y servicios.

4.3.

Tasas de Inters sobre Operaciones Nuevas

A septiembre de 2013, el promedio ponderado de las tasas de inters activa y pasiva sobre operaciones nuevas en moneda nacional se ubic en 16.30% y 10.27%, en su orden, aumentando en 0.63 pp la tasa activa y 0.14 pp la tasa pasiva, de acuerdo a lo reportado en igual fecha del ao anterior (15.67% y 10.13%, respectivamente). Dado lo anterior, el margen de intermediacin fue de 6.03 pp (5.54 pp a septiembre de 2012). En lo referente al promedio ponderado mensual de la tasa de inters activa y pasiva sobre operaciones nuevas en moneda extranjera, en septiembre de 2013, stas fueron de 7.62% y 4.09%, en su orden, mayor en 0.10 pp y 0.33 en comparacin a lo observado en el mismo mes de 2012; con lo que el margen de intermediacin en dicha moneda se situ en 3.53 pp.

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4.4.

Mercado Interbancario Las necesidades de liquidez para cubrir operaciones diarias, as como el cumplimiento de los requerimientos de encaje han dinamizado el mercado interbancario, al registrarse un incremento de 21.4% con relacin a las registradas de enero a diciembre de 2012. A septiembre de 2013, se reportaron 184 operaciones interbancarias, mayores a las 159 operaciones en similar perodo de 2012; asimismo, el monto acumulado de estos crditos fue de L11,490.0 millones (L9,463.0 millones a septiembre del ao precedente).

La tasa promedio ponderado sobre prstamos interbancarios, a septiembre de 2013, se ubic en 8.10%, denotando un alza de 0.17 pp en comparacin a la registrada en el mismo mes de 2012. 4.5. Reservas Internacionales Netas

A septiembre de 2013, el saldo de las RIN del BCH se situ en US$2,561.2 millones (US$2,570.9 millones a diciembre de 2012). El comportamiento de las RIN fue generado primordialmente por la venta de divisas para la adquisicin de combustibles por US$1,459.1 millones (de los cuales, L1,444.4 millones se adjudic mediante subasta y el resto se negoci en forma directa); movimiento compensado por la compra neta de divisas de US$759.5 millones, desembolsos netos de US$650.3 millones y otros ingresos netos de US$16.7 millones.

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Respecto a la cobertura de las RIN a finales de septiembre de 2013, sta es de 3.4 meses de importacin de bienes y servicios segn la metodologa de la Secretara Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano (SECMA), y conforme al concepto utilizado por el FMI es de 3.0 meses. 4.6. Recursos Disponibles del Sistema Bancario El sistema bancario reflej recursos exigibles para el cumplimiento de los requerimientos de encaje por un monto de L37,218.6 millones, lo que sumado a los recursos lquidos disponibles de L43,428.5 millones (conformados por inversiones voluntarias de L28,292.8 millones, recursos excedentes de L9,846.2 millones y caja de L5,289.5 millones), conforman una disponibilidad total de L80,647.1 millones (recursos en moneda nacional y extranjera). Por su parte, los recursos en moneda nacional del sistema bancario ascendieron a L54,499.6 millones, superior en L8,783.9 millones al saldo reportado al cierre de 2012 (L45,715.7 millones); dichos recursos se constituyeron por L22,665.3 millones de requerimientos de encaje legal e Inversiones Obligatorias y L31,834.3 millones de recursos disponibles (inversiones voluntarias L26,027.0 millones, caja L4,709.2 millones y recursos excedentes L1,098.1 millones).

Los recursos disponibles en moneda extranjera se conformaron por requerimientos de encaje e inversiones obligatorias de L14,553.3 millones y recursos lquidos disponibles de L11,594.2 millones (recursos excedentes L8,748.1 millones, inversiones voluntarias L2,265.8 millones y caja L580.3 millones), con ello los recursos disponibles en dicha moneda alcanzaron un saldo de L26,147.5 millones, mayor en L1,059.4 millones al observado a diciembre de 2012 (L25,088.1 millones).

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