Centro Universitario Vladimir Ilich Lenin Las Tunas

Trabajo publicado en www.ilustrados.com La mayor Comunidad de difusin del conocimiento

Facultad de Ciencias Econmicas

Trabajo de Diploma
ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO EN LA EMPRESA PORCINA DE LAS TUNAS

AUTORA:
Yaimara de la Caridad Cera Gonzlez.
unio del !""#$ %A&o '( del Triunfo de la Revolucin)

RESUMEN
La investi*acin se desarrolla en la esfera de las finan+as em,resariales el cu-l dada su condicin de -rea vital de la econom.a del ,a.s/ se enfrenta hoy a un ,roceso continuo de transformacin y constante ,erfeccionamiento donde el em,leo de t0cnicas de avan+ada ,ara la administracin del efectivo y el uso de los recursos 1ue*a un ,a,el ,rimordial$ Este tra2a1o tuvo como escenario La Em,resa 3orcina de Las Tunas/ la misma tiene como actividad fundamental la ,roduccin y comerciali+acin de forma mayorista de carne de cerdo en ,ie/ en 2anda/ cerdos ,ara asar/ su2,roductos y ,rocesados en am2as monedas$ La tesis 4ued estructurada en tres ca,.tulos fundamentales$ En el ,rimer ca,.tulo se e5,onen los as,ectos tericos esenciales so2re la administracin del ca,ital de tra2a1o y del efectivo a trav0s de la s.ntesis reali+ada se*6n criterio de varios autores consultados tanto nacional como internacionalmente$ 7e*uidamente/ en el se*undo ca,.tulo se reali+ una 2reve caracteri+acin de la em,resa o21eto de estudio y se eval6an los indicadores econmicos financieros utili+ando como herramientas el an-lisis de ra+ones financieras/ an-lisis hori+ontal y vertical/ matrices entre otros$ En el tercer ca,.tulo se a,lican t0cnicas de avan+ada ,ara formular la ,ol.tica de administracin del efectivo de la em,resa$ 3or 6ltimo se e5,onen un con1unto de conclusiones y recomendaciones las cuales si se a,lican en la em,resa favorecer.an a me1orar la situacin econmica financiera de la misma$

ABSTRACT
This investi*ation is develo, in the financial enter,rise s,here 2y its strate*y area condition in the economy of the country/ that today confront a continuous transformation ,rocess and a constant ,erfecti2ility 8here the utili+ation of advanced technics for cash on hand administration and the use of recourses ,lay a fundamental condition$ This 8or9 too9 ,lace in Las Tunas 3orcine Enter,rise/ it has fundamental activity the ,roduction and commerciali+ation 2y 8holesale method of ,ic9 flesh alive/ in 2ands/ ,ic9s for roast/ 2y:,roducts and ,rocessed for sell in Cu2an money and freely converti2le money$ The thesis remained structured 8ith three fundamental cha,ters$ The first e5,ound the essential theoretic as,ects a2out the administration of ca,ital stoc9 for 8or9 and cash throu*h a synthesis reali+ed 2y criterions of many national and international consulted authors$ The second cha,ter reali+e a 2rief characteri+ation of the ,orcine enter,rise o21ect of this study 8here are evaluate the financial economic indicatin* utili+in* as tools the rate financial analysis/ vertical and hori+ontal analysis/ and matri5es amon* others$ In the third cha,ter are a,,lied the advanced technics for formulate the ,olitic of the enter,rise cash on hand administration$ At the end are e5,ounded a con1oint of conclusions and recommendations 8hich if they a,,ly in the enter,rise 8ould favour and meliorate its financial economic situation$

INDICE
Introducci#n$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$.. Cap%tulo No.& Administraci#n del e'ecti(o en )a Empresa Su incidencia en el Capital de Trabajo. orcina de )as Tunas.

!"s.

;$; La administracin del ca,ital de tra2a1o y su re,ercusin en La Em,resa 3orcina de Las Tunas <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<$ ;$! As,ectos tericos de la administracin del efectivo<<<<<<<<<<<<<<$ ;$!$; O21etivos de la administracin del efectivo<<<<<<<<<<<<<<<$$$$$$$$ ;$!$! Criterios ,ara la determinacin de las necesidades de efectivo$ <<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<$$$ ;$!$= @eterminacin del efectivo ,timo$ Em,leo de t0cnicas y ,rocedimientos de avan+ada$<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<$ ;$!$' Formulacin de estrate*ia ,ara la administracin del efectivo<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<$ Capitulo No.* Situaci#n actual de la administraci#n del e'ecti(o en )a Empresa orcina de )as Tunas. !$; Caracteri+acin de La Em,resa 3orcina de Las Tunas<<<<<<<<<<<<$$$ !$! An-lisis del com,ortamiento del Ca,ital de Tra2a1o<<<<<<<<<<<<<<$ Capitulo No. + ,ormulaci#n de una pol%tica de administraci#n del e'ecti(o en )a Empresa orcina de )as Tunas. =$; Varia2les de la ,ol.tica de administracin del efectivo<<<<<<<<<<<<$ =$! A,licacin de t0cnicas de avan+ada ,ara administrar el efectivo$ @eterminacin de las ,ol.ticas de efectivo ,ara La Em,resa 3orcina de Las Tunas<<<<<<<<<< Conclusiones$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$.... Recomendaciones$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$... Biblio"ra'%a........................................................................................................................ Ane-os

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INTR.DUCCI.N

El nuevo estilo de direccin de la econom.a ,resu,one el 3erfeccionamiento Em,resarial/ este a creado las 2ases ,ara 4ue las entidades econmicas ,uedan desarrollar de forma or*ani+ada todas las transformaciones necesarias 4ue ,ermitan lo*rar una *estin econmica financiera eficiente$ Este modelo se sustenta en el auto financiamiento em,resarial 4ue e5i*e 4ue las em,resas ten*an 4ue cu2rir sus *astos con sus in*resos y *enerar un mar*en de utilidad ,ara 4ue sean cada ve+ m-s eficientes y com,etitivas$ En este sentido/ las em,resas cu2anas de2en cum,lir con su rol/ definido ,or un con1unto de o2li*aciones 4ue se derivan de su funcin dentro de la sociedad/ siendo indiscuti2le la naturale+a social de las mismas$ En este -m2ito revolucionador las decisiones o,erativas a corto ,la+o re,resentan una *ran ,arte del tiem,o de tra2a1o de los directivos financieros ya 4ue involucra la administracin del ciclo corto de la em,resa y su continuidad$ @e hecho se ,ueden se*uir estrate*ias a lar*o ,la+o acertadas y sin em2ar*o fracasar ,or no ,reocu,arse de la 26s4ueda de li4uide+ ,ara ,a*ar los com,romisos en el corto ,la+o$ La administracin financiera a corto ,la+o o *estin financiera o,erativa se resume en la administracin del efectivo/ en 0l finalmente se convierten todas las cuentas corrientes$ Al nivel de la econom.a nacional se ha conformado una cadena de im,a*os 4ue re,ercute ne*ativamente en la reali+acin del ciclo de a,ariencias dado ello en *ran medida ,or la e5istencia de diferencias en la administracin del efectivo$ La Em,resa 3orcina de Las Tunas en este entorno no se encuentra a1ena a esta ,ro2lem-tica y es ,or ello 4ue se ha definido el si*uiente problema a resolver: En la Em,resa 3orcina de Las Tunas no se a,lican ,rocedimientos y t0cnicas de avan+ada ,ara la administracin del efectivo$

3or esta ra+n la ,resente investi*acin tiene como .bjeti(o /eneral: A,licar ,rocedimientos y t0cnicas de avan+ada en la administracin del efectivo en la Em,resa 3orcina de Las Tunas ,ara lo*rar una eficiente administracin del ca,ital de tra2a1o$ O21etivos Es,ec.ficos: 7istemati+ar los elementos tericos de la administracin$ Efectuar el dia*nstico de la situacin actual 4ue ,resenta la entidad en relacin a la *estin del efectivo y determinar su evidencia en la *estin econmico financiero de la em,resa$ A,licar ,rocedimientos y t0cnicas de avan+ada ,ara la toma de decisiones relacionadas con la administracin del efectivo$ La 0ip#tesis a validar 4ued definida como si*ue: La a,licacin de ,rocedimientos y t0cnicas de avan+ada en la administracin del efectivo en la Em,resa 3orcina de Las Tunas ,ara me1orar la administracin del ca,ital de tra2a1o de2e conllevar a un mane1o eficiente de los recursos econmicos financiero$ La investi*acin se desarroll a ,artir de una e5,loracin de la literatura es,eciali+ada en la tem-tica as. como art.culos e5tra.dos de IATERAET/ entrevistas e intercam2ios de criterios con es,ecialistas de la em,resa$ En la investi*acin se utili+ el B0todo del Baterialismo @ial0ctico e Cistrico con el em,leo de las cate*or.as del an-lisis y la s.ntesis$ En el orden e5,ositivo se ,arte de lo *eneral a lo ,articular ,ara lle*ar de esta forma a conclusiones y recomendaciones es,ec.ficas$

CA ITU).&1 ADMINISTRACI2N DE) E,ECTI3. EN )A EM RESA .RCINA DE )AS TUNAS. SU INCIDENCIA EN E) CA ITA) DE TRABA4..

&.&

)a administraci#n del Capital de Trabajo 5 su repercusi#n en la

Empresa orcina de )as Tunas. El t0rmino ca,ital de tra2a1o se ori*in como tal en una 0,oca en 4ue la mayor ,arte de las industrias esta2an estrechamente li*adas con la a*riculturaD los ,rocesadores com,ra2an las cosechas en oto&o/ las ,rocesa2an/ vend.an el ,roducto terminado y finali+a2an antes de la si*uiente cosecha con inventarios relativamente 2a1os$ 7e usa2an ,r0stamos 2ancarios con vencimientos m-5imos de un a&o ,ara financiar tanto los costos de la com,ra de materia ,rima como los del ,rocesamiento/ y estos ,r0stamos se retira2an con los fondos ,rovenientes de la venta de los nuevos ,roductos terminados$ El ca,ital de tra2a1o ,uede definirse como la diferencia entre los activos y los ,asivos circulantes de una em,resa/ se ,uede decir 4ue una em,resa tiene un ca,ital neto de tra2a1o cuando sus activos circulantes son mayores 4ue los ,asivos circulantes/ esto conlleva a 4ue si la entidad desea em,e+ar al*una o,eracin comercial o de ,roduccin de2e mane1ar un m.nimo de ca,ital de tra2a1o 4ue de,ender- de la actividad de cada una/ casi todas las em,resas act6an con un monto de ca,ital neto de tra2a1o$ EVer ane5o ;F$ 7o2re el ,articular Gitman en su o2ra Fundamentos de Administracin Financiera ,lantea/$$$$H ca,ital de tra2a1o es la diferencia entre los activos y ,asivos circulantes de la em,resaH$; 3or su ,arte Ieston define en su o2ra Fundamentos de Administracin Financiera/ H<El ca,ital de tra2a1o es la inversin de una em,resa en activos a corto ,la+o Eefectivo/ valores ne*ocia2les/ cuentas ,or co2rar e inventariosFH$ ! La autora del tra2a1o coincide con la definicin dada ,or Ieston/ en tanto
*

Ca,ital de tra2a1o/ fondo de manio2ra/ ca,ital circulante son t0rminos utili+ados ,or la autora$

Gitman/ La8rence: Fundamentos de Administracin Financiera$ Tomo ID Editado ,or el Binisterio de Educacin 7u,erior/ ,-*$/ ;J#$ 2 Ieston/ Fred: Fundamentos de Administracin FinancieraD Editado ,or el Binisterio de Educacin 7u,erior/ ,-*$/ ;J#$

considera 4ue son estos/ los activos circulantes m-s l.4uidos y ,or tanto una administracin eficiente de los mismos/ le ,ermitir- a la em,resa mantener niveles de li4uide+ ,ara enfrentar sus o2li*aciones$ Las definiciones tratadas anteriormente/ de1an entrever el o21etivo ,rimordial de la administracin del ca,ital de tra2a1oD 4ue a 1uicio de la autora/ consiste en mane1ar cada uno de los activos y ,asivos circulantes de la em,resa de tal manera 4ue se manten*a un nivel ace,ta2le de este con vista a su utili+acin m-s eficiente$EVer ane5o !F Gitman manifiesta en su o2ra Fundamentos de Administracin Financiera$ %$$$$Lo 4ue da ori*en a la necesidad del ca,ital de tra2a1o es la naturale+a no sincroni+ada de los flu1os de ca1a de la em,resa$ Los flu1os de ca1a de la em,resa 4ue resultan del ,a*o de ,asivos circulantes son relativamente ,redeci2les y *eneralmente se sa2e la fecha en 4ue vencen las facturas y cuando se incurre en una o2li*acinH$= Teniendo en cuenta lo e5,uesto anteriormente 4ueda claro 4ue cuando se ha2la de ca,ital de tra2a1o se refiere a un fondo y no a un flu1o de lo cual refieren CaKi2ano y Lueno en el li2ro Autofinanciacin y Tesorer.a: el cash flo8 H<$El fondo de manio2ra/ 2a1o este ,risma est-tico/ no ser- sino una ,orcin de esta ri4ue+a 4ue ,odremos identificar con las inversiones circulantes: dinero/ otros activos financieros y e5istencias menos los ,asivos financieros de naturale+a corriente<H$' Los ,ilares en 4ue se 2asa la administracin del ca,ital de tra2a1o se sustenta en la medida en la 4ue se ,ueda hacer un 2uen mane1o so2re el nivel de li4uide+/ ya 4ue mientras m-s am,lio sea el mar*en entre los activos corrientes 4ue ,osee la or*ani+acin y sus ,asivos circulantes mayor ser- la ca,acidad de cu2rir sus o2li*aciones$ A modo de resumen/ resulta evidente anali+ar la ,ro2lem-tica de la administracin de los recursos de la em,resa/ los cuales son fundamentales y centra sus o21etivos en mostrar los ,untos claves en el mane1o del ca,ital de
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Gitman/ La8rence: Fundamentos de Administracin Financiera$ Tomo ID Editado ,or el Binisterio de Educacin 7u,erior/ ,-*$ ;J#$
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Ca&i2ano Calvo/ Leandro y Lueno Cam,os/ Eduardo: Autofinanciacin y Tesorer.a en la Em,resa: el cash flo8$ Editorial 3ir-mide/ 7$A$::;(?=D ,-* $(?$

tra2a1o ,or lo 4ue este es el 4ue mide en *ran ,arte el nivel de solvencia de la em,resa y a la ve+ ase*ura un mar*en de se*uridad ra+ona2le ,ara las e5,ectativas de los directivos/ ,or lo 4ue es necesario lo*rar un m-5imo de eficiencia en el mismo$ &.* Aspectos te#ricos de la administraci#n del e'ecti(o. &.*. & .bjeti(os de la administraci#n del e'ecti(o. La administracin del efectivo y de los valores ne*ocia2les constituye uno de los cam,os fundamentales de la administracin del ca,ital de tra2a1o/ como la ca1a y los valores ne*ocia2les son los activos m-s l.4uidos de la em,resa/ suministran a estas los medios ,ara ,a*ar las deudas en la medida 4ue vencen$ 7o2re el ,articular Gitman ,lantea en su o2ra<) estos activos l.4uidos ,onen a dis,osicin un colchn de fondos ,ara cu2rir ero*aciones im,revistas y reducir en esta forma el ries*o de una crisis de li4uide+)$ > La autora coincide con la definicin dada ,or Gitman en tanto considera 4ue estos activos forman ,arte de los activos circulantes ,rinci,ales 4ue se es,eran convertir en dinero durante el ciclo econmico y se incluyen entre ellos/ el efectivo en ca1a y 2anco/ los cuales le ,ermiten a la em,resa mantener li4uide+ ,ara enfrentar sus o2li*aciones$ 7e*6n Van Corne la administracin del efectivo incluye la administracin del dinero de la em,resa con el fin de ma5imi+ar la dis,oni2ilidad de efectivo y las utilidades ,or intereses so2re cual4uier fondo inactivo$ @e lo e5,uesto anteriormente se deriva la res,onsa2ilidad 4ue tiene el director financiero/ ya 4ue le corres,onde velar 4ue se manten*an saldos adecuados de efectivo y administrarlo con el menor costo ,osi2le$ J La *eneracin de efectivo es uno de los ,rinci,ales o21etivos de los ne*ocios/ ya 4ue la mayor.a de sus actividades est-n encaminadas a la o2tencin de manera directa o indirecta de un flu1o adecuado de dinero 4ue le ,ermita financiar las o,eraciones e invertir ,ara aumentar su ca,ital$ 3or ello su administracin es de vital im,ortancia en cual4uier actividad/ ,or4ue es el
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Gitman/ La8rence: Fundamentos de Administracin Financiera$ Tomo I$ Editado ,or el Binisterio de Educacin 7u,erior/ ,-*$;??$ 6 Van Corne ames: ;((' %MFundamento de la Administracin Financiera D Editado ,or Binisterio de Educacin 7u,erior ,-*$ !">$

medio ,ara o2tener mercanc.as y servicios y re4uiere de una cuidadosa conta2ili+acin de las o,eraciones con efectivo de2ido a 4ue este ru2ro ,uede ser r-,idamente invertido$ En la literatura e5aminada se muestra de forma *eneral 4ue los es,ecialistas en la tem-tica concuerdan en 4ue e5isten tres motivos fundamentales 4ue demuestran la tenencia de efectivo: el motivo transaccional, el precautorio y el especulativo $ Los saldos de transaccin se conservar-n ,ara afrontar las necesidades de rutinaD los saldos de ,recaucin servir-n ,ara enfrentar necesidades im,revistas o,eraciones$ Como alternativa ,ara los saldos ociosos 4ue no ,roducen inter0s/ la em,resa *eneralmente invierte en valores ne*ocia2les 4ue son a4uellos 4ue ,ueden convertirse en efectivo con cierta ra,ide+/ aun4ue sin *arant.a de 4ue los ,recios no fluctuar-n haciendo 4ue la em,resa o2ten*a una utilidad o sufra una ,0rdida al efectuar la conversin$ El o21etivo de la administracin del efectivo consiste en tratar de lo*rar mantener el m.nimo de efectivo ,ara *aranti+ar las o,eraciones corrientes de la em,resa/ al res,ecto esta2lece 7te,hen Ross en su o2ra citada: %<el o21etivo 2-sico de la administracin del efectivo es mantener la inversin de efectivo tan 2a1a como sea ,osi2le manteni0ndose o,erando las actividades de una forma eficientemente y con eficacia<)$# 7e*6n criterio de la autora esto le ,ermitir.a a la em,resa ,oder invertir el dinero en el momento o,ortuno y as. ,oder incrementar su resultado ya 4ue si este no se invierte no *ana intereses$ 3or su ,arte Lrealy en su li2ro Fundamentos de Financiamiento Em,resarial/ ,lantea %<el e4uili2rio entre los 2eneficios y los costes de la li4uide+ es una ,arte esencial de la *estin de tesorer.a<)$? y los saldos de es,eculacin ,ermitir-n a,rovechar las o,ortunidades 4ue se ,uedan ,resentar fuera del curso normal de las

7te,hen Ross: Fundamentos de Financiacin Em,resarialD Editado ,or el Binisterio de Educacin 7u,erior$ ,-*$/ !""$ 8 Lrealey/ Richard y Byers/ 7te8ard: Fundamentos de Financiacin Em,resarialD Editado ,or el Binisterio de Educacin 7u,erior/ cuarta edicin/ ,-*$ ('!$

Resulta evidente 4ue en lo fundamental la administracin de ca1a de2e *aranti+ar la tenencia de efectivo 4ue ,ermita atender las necesidades ,revistas e im,revistas del ne*ocio/ y a la ve+ 4ue este saldo se encuentre en los niveles m-s 2a1os ,osi2les dado el costo de o,ortunidad en 4ue se incurre al no ,oderse colocar ,ara *enerar utilidades$ 7te,hen Ross en su o2ra refiere 4ue la administracin del efectivo incluye tres as,ectos fundamentales: aF La determinacin de la necesidad ,tima de efectivo/ 2F La recoleccin y desem2olsos de efectivo de forma eficiente y cF La inversin de e5ceso de efectivo$( En cuanto al cam,o 4ue a2arca la administracin del efectivo la *eneralidad de los es,ecialistas coinciden/ aun4ue al*unos no enmarcan dentro del mismo el ,ro2lema de la ,laneacin de los flu1os de ca1a/ 4ue es una ,arte medular de la re*ulacin y control de las necesidades de efectivo$ El esta2lecimiento de una ,ol.tica en cuanto a la administracin de la tesorer.a a2arca diversos as,ectos entre los 4ue resultar- necesario e5aminar las caracter.sticas de los flu1os de ca1a/ los ,atrones c.clicos/ tem,oradas de las ventas y la recu,eracin de las cuentas ,or co2rarD as. mismo/ ha2r- 4ue estudiar las caracter.sticas de las salidas de ca1as/ ,a*o de sueldos/ com,ras de materias ,rimas/ ,a*o de intereses/ el ,atrn de cuentas ,or ,a*ar/ la amorti+acin del ,asivo y los im,uestos/ entre otros$ Otro as,ecto a tener en cuenta ,ara el esta2lecimiento de dicha ,ol.tica/ es la determinacin de los costos asociados con un faltante de efectivo y con la conservacin del efectivo inactivoD de la misma manera/ lue*o de ha2erse tra2a1ado la sincroni+acin de los flu1os de ca1a y los as,ectos econmicos de la administracin del efectivo/ los directivos financieros de2er-n ocu,arse de la incertidum2re asociada$ 3ara administrar el efectivo es necesario conocer la forma en 4ue este se *enera/ la manera en 4ue se a,lica y su destino final$ &.*.* Criterios para la determinaci#n de las necesidades de e'ecti(o.

7te,hen Ross: Fundamentos de Financiacin Educacin 7u,erior$ ,-*$ !;"$

Em,resarialD Editado ,or el Binisterio de

Una ve+ enunciadas las ,articularidades y com,le1idades de la administracin del efectivo se hace necesario anali+ar cu-les son los factores 4ue determinan la necesidad de tesorer.a en la em,resa$ En ,rimer lu*ar se ha se&alado el ,ro2lema de la sincroni+acin de los flu1os de ca1a/ lo 4ue e5i*e 4ue se esta2le+ca un hori+onte de ,laneacin de acuerdo con el cual se estimen las entradas y salidas de ca1a$ 3ara lo*rar un ,ronstico lo m-s acertado ,osi2le se de2e estudiar el com,ortamiento de los co2ros y ,a*osD al res,ecto o,inan Ca&i2ano y Lueno %$$$ el an-lisis de las referidas corrientes de co2ros y ,a*os tienen una *ran im,ortancia/ ,rimero/ ,or4ue la li4uide+ e5istente en la em,resa es una ,ie+a clave ,ara el desenvolvimiento de todas sus actividades y ,or tanto/ su conocimiento no ,uede ni ,os,onerse ni mucho menos o2viarse/ y se*undo/ ,or4ue los referidos flu1os constituyen un elemento 2-sico ,ara la ,rediccin$)$;" 3recisamente la ,osicin de la tesorer.a muchos la denominan como la masa de ca,itales 4ue 4ueda en la em,resa como consecuencia del ,roceso financiero de co2ros y ,a*os$ Estos autores ,lantean 4ue e5isten cuatro ,rinci,ios 2-sicos cuya a,licacin en la ,r-ctica conducen a una administracin correcta del flu1o de efectivo/ estos ,rinci,ios est-n diri*idos a lo*rar un e4uili2rio entre las entradas y salidas de dinero de tal manera 4ue la em,resa ,ueda/ conscientemente/ influir so2re ellos ,ara lo*rar el m-5imo ,rovecho/ los cuales se enuncian a continuacin: ;$ 7iem,re 4ue sea ,osi2le se de2e incrementar las entradas de efectivo mediante el incremento del volumen de ventas o el incremento del ,recio de venta$ !$ 7iem,re 4ue sea ,osi2le se de2en acelerar las entradas de efectivo ,or medio del incremento de las ventas al contado o ,idiendo antici,os a clientes$ =$ 7iem,re 4ue sea ,osi2le se de2e disminuir las salidas de efectivo mediante la ne*ociacin de reduccin de ,recios con los ,roveedores y lo*rando reducir los des,erdicios en el ,roceso ,roductivo$
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CaKi2ano Calvo/ Leandro y Luenos Cam,os/ Eduardo: Autofinanciacin y Tesorer.a en la Em,resa: el cash flo8D Editorial 3ir-mide 7$A::;(?=/ ,-*$;""$

'$ 7iem,re 4ue sea ,osi2le se de2en demorar las salidas de efectivo ad4uiriendo las materias ,rimas cuando se vayan a em,lear en el ,roceso ,roductivo$ Los ,rinci,ios ; y ! se refieren a las entradas de efectivo y el = y el ' a las salidas de efectivo y todos en su con1unto deciden la ,osicin financiera de la em,resa$ La a,licacin de un ,rinci,io ,uede contradecir al otro/ e1em,lo si se vende al contado se acelera la entrada de efectivo ,ero se corre el ries*o de 4ue disminuya el volumen de venta$ 7o2re la necesidad de estudiar los flu1os de ca1a con fines ,rovisorios afirma Lolten: %<un ,ronstico ,reciso ,or ,arte del director de finan+as si*nifica 4ue la incertidum2re se ha reducido y 4ue la em,resa ha2r- de mantener ,oco dinero en saldos ,recautorios$ Tam2i0n de2e se&alar los meses en 4ue tendrefectivo e5cedente ,ara invertirlo tem,oralmente en valores ne*ocia2les y a4uellos en 4ue se ,resenten faltantes de efectivo$ 7a2i0ndolo con antici,acin se ,ueden hacer los arre*los necesarios ,ara o2tener ,r0stamos tem,orales<)$;; El ,resu,uesto de efectivo es el instrumento 2-sico ,ara ,redecir y coordinar los flu1os de ca1aD su confeccin es relativamente sencilla si se cuenta con la informacin necesaria/ ,recisamente su utilidad y o21etividad est- en el hecho de lo*rar 4ue los insumos de informacin 4ue re4uiere dicho estado sean confia2les$ La mayor ,arte de los es,ecialistas tienen el convencimiento de la im,ortancia de la confeccin de este estado ya 4ue en casi toda la literatura so2re el tema avala su utili+acinD al res,ecto o,ina Van Corne: %<el ,resu,uesto de efectivo es indis,ensa2le en la determinacin de las necesidades de efectivo a corto ,la+o y de acuerdo con ello ,lanear su financiamiento a corto ,la+o<)$ ;! Este autor hace 0nfasis en la ela2oracin del ,resu,uesto de efectivo de forma am,liada ,ara incluir una escala de ,osi2les resultados/ con lo cual se ,uede
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Lolten: Fundamentos de Financiacin Em,resarialD Editorial Limusa N Aorie*a: ;((J$ ,-*$ !;? 12 Van Corne ames: ;((' %MFundamento de la Administracin Financiera D Editado ,or Binisterio de Educacin 7u,erior$ ,-*$ !;>$

evaluar el ries*o del ne*ocio y li4uide+/ ,laneando un mar*en de se*uridad$ Este mar*en ,odr- ,rovenir de a1ustar el colchn de li4uide+/ reordenar la estructura de vencimiento de su deuda/ ,edir ,r0stamos o una com2inacin de la tres$ 7o2re el ,articular e5,resa Van Corne: %<el ,resu,uesto de efectivo ,re,arados ,ara una escala de ,osi2les resultados tam2i0n son valiosos en la evaluacin de la ca,acidad de la em,resa ,ara a1ustarse a cam2ios ines,erados en los flu1os de efectivo<)$ ;= El ,resu,uesto de efectivo/ dado su ,a,el en el sistema ,resu,uestario/ de2e tener una duracin 4ue se acomode e5actamente al e1ercicio econmico como t0rmino normal de la ,lanificacin financiera a corto ,la+o/ 4ue ,ermitiradem-s la confeccin de los estados financieros sur*idos de las ,revisiones tra+adas en los distintos ,resu,uestos de e5,lotacin y de ca,ital de la em,resa$ Ao o2stante/ la tesorer.a es una funcin tan vital e im,ortante en la vida de los ne*ocios 4ue el ,er.odo de un a&o suele resultar e5cesivamente dilatado ,ara tener una idea cercana de sucesivo transcurrir de las entradas y salidas de efectivo$ 3or ello/ las cifras *lo2ales de2en des*losarse como ,rimera a,ro5imacin ,or meses/ aun4ue en la ,r-ctica el hori+onte suele acotarse a6n m-s/ so2re una 2ase 4uincenal/ semanal o diaria$ Ahora 2ien/ el ,resu,uesto de efectivo se tra2a1a con un saldo m.nimo 4ue se su,one sea el saldo ,timo de efectivoD ,ero Ocu-l es el ori*en de este saldoPD en sentido *eneral/ se ha de1ado esta2lecido 4ue es el saldo 4ue minimi+a el costo de saldos e5cesivos y costos de mane1o y administracin$ Los costos ,or faltantes crecer-n en la medida 4ue la em,resa ,osea menos efectivos/ si la em,resa dis,one de los saldos de efectivo necesarios ,ara cum,lir su ,ro*rama de ,a*os el costo de saldos insuficientes ser- cero$ Los costos ,or saldos e5cesivos se refieren al costo de o,ortunidad en 4ue se incurre al conservar el efectivo ocioso y no o2tener utilidades al invertirlo/ estos costos se incrementar-n 1unto al monto del efectivo ocioso$ 7i no e5isten los saldos de efectivos es o2vio 4ue no ha2r- costos ,or4ue todos los recursos ociosos estar-n invertidosD ca2e se&alar 4ue en la medida
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ames Van Corne: Fundamentos de Administracin Financiera/ Editorial 3entice Call 7$A !""!/ ,-*$ !">$

4ue la tasa de renta2ilidad de las inversiones aumente/ este costo tam2i0n sermayor$ Los costos de mane1o y administracin asociados con la o,eracin de la ,ol.tica de administracin del efectivo se refieren al uso de em,leados y contadores 4ue se ocu,an de la rutina diaria/ est-n adem-s los *astos *enerales de oficina 4ue son costos fi1os y ,ermanecer-n constantes inde,endientemente del nivel de los saldos de efectivo$ @e esta forma los costos totales de administracin del efectivo estar-n determinados ,or la suma de los costos anteriores y el saldo ,timo ser- a4uel 4ue minimice el costo total y se usar- ,ara formular el ,resu,uesto de efectivo$ EVer ane5o =F 3ara autores como F$ Ieston/ R$ Lrealy/ 7$ Ross y $Van Corne/ el costo total de la tenencia de efectivo es ,roducto de la suma de dos *ru,os de costos: el costo de o,ortunidad de la tenencia de efectivo y el costo de transaccin ,ara rea,rovisionarse de tesorer.aD y ,recisamente el ,unto en 4ue las curvas de am2os costos se cortan le corres,onde *r-ficamente el ,unto m.nimo de la curva de costo total$ 7e a2ordar- este as,ecto m-s adelante cuando se trate el modelo matem-tico em,leado ,ara calcular el efectivo ,timo$ Casta ahora se ha hecho referencia al saldo ,timo de efectivo 4ue minimi+a el costo de su conservacin y no se ha incluido una reserva o un mar*en de se*uridad ,ara cu2rir necesidades im,revistas y hacer frente a la incertidum2reD la ma*nitud de esta reserva de se*uridad Esaldo ,recautorioF de,ender- de varios factores: determinar de acuerdo con los antecedentes de la em,resa las necesidades 4ue se han ,resentado ,or encima del saldo ,timo/ cu-nto le ha costado no dis,oner de saldos ,recautorios y la aversin de la *erencia a la im,osi2ilidad de satisfacer las necesidades de efectivo no ,revistas Eaversin individual al ries*oF$ Al determinar el saldo ,timo del efectivo de reserva/ en 6ltima instancia se com,aran los 2eneficios 4ue se refieren a la ,osi2ilidad de a,rovechar descuentos ,or ,ronto ,a*o y las o,ortunidades de inversin/ con los costos/ 4ue no es m-s 4ue el inter0s 4ue se ,ierde al no invertir/ el ,a,el del administrador financiero consistir- en esta2lecer el nivel ,timo ,ara

a,rovechar o,ortunidades de o2tener utilidades sin de1ar ocioso demasiado efectivo/ estos elementos ser-n a2ordados en el si*uiente e,.*rafe$ &.*.+ Determinaci#n del e'ecti(o #ptimo. Empleo de t6cnicas 5

procedimientos de a(an7adas. El o21etivo de la *erencia est- encaminado a mantener saldos de efectivo ,ara las transacciones e inversiones en valores ne*ocia2les 4ue contri2uyan a me1orar el valor de la em,resa$ 7i los niveles de efectivo o de valores ne*ocia2les son demasiado altos/ la renta2ilidad de la em,resa ser- menor 4ue si se mantienen en niveles ,timos$ Las em,resas ,ueden esta2lecer c-lculos cuantitativos o ,rocedimientos su21etivos con el fin de determinar los saldos adecuados de efectivo ,ara sus transacciones$ Adem-s de *anar un rendimiento so2re fondos ociosos tem,oralmente/ la cartera de valores ne*ocia2les sirve como una reserva de se*uridad de efectivo/ 4ue se ,uede usar ,ara satisfacer las demandas ines,eradas de fondos$ El nivel de la reserva de se*uridad es la diferencia entre el nivel de li4uide+ 4ue desea la *erencia y el saldo de efectivo ,ara transacciones 4ue determina la em,resa$ La ca,acidad ,ara *enerar efectivo ,or medio de la o,eracin/ ,ermite determinar/ entre otras cosas/ el crecimiento ,otencial de la em,resa y su salud financiera$ La inversin en activos Eclientes/ inventario/ activo fi1oF es dinero HalmacenadoH$ @e a4u. ,ues 4ue en finan+as e5iste el aforismo 4ue dice: HAntes de 4ue vayas a solicitar un ,r0stamo al 2anco 2usca el dinero 4ue tienes amarrado en cartera/ en inventarios o en otros activos)$ T6cnicas de administraci#n del e'ecti(o. El o21etivo 4ue ,ersi*uen estas t0cnicas es el de disminuir o minimi+ar las necesidades de financiamiento ne*ociado de la em,resa/ a,rovechando ciertos defectos de los sistemas de co2ros y referencias a al*unas de ellas: ,a*os/ a continuacin haremos

;$ ,lotaci#n: 7on fondos enviados ,or un ,a*ador/ ,ero 4ue a6n est-n en una forma en 4ue el 2eneficiario ,ueda *astar/ es decir 4ue a6n no se ha efectuado el d02ito ,or el 2anco$ Entre ellas tenemos: Flotacin de co2ro: El retraso entre el momento en 4ue un

,a*ador deduce un ,a*o de su li2ro mayor de cuentas de che4ues y el momento en 4ue el 2eneficiario reci2e realmente este fondo en una forma en 4ue lo ,ueda ,a*ar$ Flotacin de desem2olso: El tiem,o 4ue e5iste entre el momento 4ue un ,a*ador deduce un ,a*o de su li2ro mayor de cuentas de che4ues y el momento en 4ue este fondo realmente se retira de la cuenta$ !$ Aceleraci#n de Cobro: La em,resa no solo desea im,ulsar a sus clientes a ,a*ar ,ronto/ sino tam2i0n a ,oder convertirlo lo m-s ,ronto ,osi2le en dinero ,ara ,oder *astar e invertir/ en otras ,ala2ras minimi+a la flotacin de co2ro$ =$ Demora en los desembolsos: En relacin con las cuentas ,or ,a*ar/ la em,resa no solo desea ,a*ar sus cuentas tan tarde como sea ,osi2le/ sino tam2i0n demorar la dis,oni2ilidad de fondo ,ara los ,roveedores y em,leados/ una ve+ e5,edido el ,a*o/ es decir ma5imi+ar la flotacin de desem2olso$ La determinacin de la cantidad ,tima de efectivo 4ue el ne*ocio de2e mantener constituye una de las decisiones m-s im,ortantes 4ue de2e enfrentar el directivo financiero/ toda ve+ 4ue la tenencia de efectivo tiene como 2eneficio la conveniencia de ,oder li4uidar las deudas/ y ,or otro lado/ el mantenimiento del efectivo tiene un costo Ede o,ortunidadF referido al in*reso ,or inter0s 4ue se ,uede reci2ir ,or la inversin en valores ne*ocia2les u otro ti,o de colocacin$ 7i se lo*ra ,oseer el efectivo ,timo/ el valor de la li4uide+ ,revista ,or este efectivo ser- e5actamente i*ual al valor del inter0s 4ue se renunciaD se*6n esta aseveracin/ se de2e incrementar la tenencia de efectivo hasta 4ue el valor ,resente neto de hacerlo sea i*ual a cero$

La ela2oracin de modelos so2re las decisiones de efectivo resulta de *ran inter0s ,or lo 4ue a,ortan racionalidad en la *estin y o21etividad en el an-lisis de los ,ro2lemasD se*6n Ca&i2ano y Lueno %<este inter0s se ,uede a,oyar en dos as,ectos: uno instrumental y otro finalista$ El ,rimero ,or4ue en los m-s recientes a&os comien+an a a,arecer tra2a1os im,ortantes en torno a estas cuestiones y se*undo/ ,or4ue ante la actual situacin econmica/ el control y la ,ro*ramacin de la li4uide+ ha de ser uno de los o21etivos ,rioritarios de la em,resa<)$;' En la *eneralidad de la literatura 4ue a2orda la administracin del efectivo a,arecen modelos matem-ticos/ siendo los m-s comunes el Modelo Baumol y el Miller8.rr$ El ,rimero enfoca los ,ro2lemas 2a1o la su,osicin de un alto *rado de se*uridad so2re las necesidades futuras de efectivo y el se*undo su,one todo lo contrario/ 4ue son muy inciertas$ En esta investi*acin se harreferencia al Bodelo Laumol$ Modelo Baumol Este modelo fue ela2orado ,or Iiliam Laumol y ,u2licado en noviem2re de ;(>! en su tra2a1o: %The transactions demand for cash: an inventory Theoretic a,,roach)/ y constituye una ada,tacin a la administracin del efectivo del modelo de inventario creado ,or Carris y Iilson$ Este modelo se sustenta en condiciones de %,revencin ,erfecta) ante certidum2re/ lo 4ue im,lica conocer todos los ,ar-metros y el com,ortamiento de las varia2les$ El modelo ,ersi*ue determinar el volumen ,timo de ,edido ,ara mantener un saldo normal o activo 4ue ,ermita a2astecer las necesidades conocidas del ,roceso econmico/ volumen 4ue se determinar- en 2ase a a4uella cifra 4ue redu+ca al m.nimo el costo total de a,rovisionamiento E,edidoF y almacenamiento EmantenimientoF cuyos valores son tam2i0n conocidos de ante mano$ I$ Laumol en su modelo ,arte de la hi,tesis 4ue sustentan el modelo de inventarioD ,or lo 4ue su,one 4ue la em,resa tiene una demanda esta2le de efectivo durante un ,er.odo de tiem,o T/ el efectivo se o2tiene mediante la venta de valores ne*ocia2les u otra fuente de financiamiento a1ena a una ma*nitud C/ y 4ue la o2tencin de fondos ,ara rea,rovisionar la tesorer.a
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CaKi2ano Calvo/ Leandro y Luenos Cam,os/ Eduardo: Autofinanciacin y Tesorer.a en la Em,resa: el cash flo8D Editorial 3ir-mide 7$A::;(?=/ ,-*$;;"

ocurre cada ve+ 4ue esta lle*a a cero$ 7i se desea un colchn o si es necesario un tiem,o de es,era ,ara efectuar la o,eracin/ el ,unto ,ara iniciar la transaccin ,uede ser m-s alto$ @eterminando las varia2les utili+adas en el modelo de inventario/ se de2e tener ,resente 4ue la o2tencin de recursos financieros C se lo*ra con un determinado costo/ 2ien sea ,ara ser ca,tados de fuentes financieras e5ternas 4ue conllevan el ,a*o de un inter0s/ 2ien sea ,or ventas al contado 4ue im,lican descuentos ,or ,ronto ,a*o/ venta de valores ne*ocia2les/ o ,or4ue se ne*ocien los efectos comerciales de las ventas a cr0dito lo 4ue ,roduce ciertos *astos de descuento$ Tam2i0n de2e considerarse un costo de la li4uide+ en sentido de %o,ortunidad)/ ,ara el caso en 4ue se tuviera invertido el e5cedente de tesorer.a en valores ne*ocia2les y con renta2ilidad en la medida del volumen de valores ena1enados$ A continuacin se muestra el modelo: C: Cantidad de efectivo o2tenida mediante la venta de valores ne*ocia2les o mediante la contraccin de ,r0stamos$ CQ! R saldo ,romedio de efectivo$ CS: Bonto ,timo de efectivo 4ue se ,odr- o2tener mediante la venta de valores ne*ocia2les o mediante la concentracin de ,r0stamos$ CSQ! R saldo ,timo ,romedio de efectivo$ F: Costos fi1os 4ue resultar.an de hacer una o,eracin con valores de la o2tencin de un ,r0stamo$ T: Bonto total del efectivo neto 4ue se necesitar- ,ara las transacciones durante todo el ,er.odo E*eneralmente un a&oF$ 9R Costo de o,ortunidad de mantener efectivo$ 7e determina como a4uella cantidad 4ue es i*ual a la tasa de rendimiento ,erdida so2re los valores ne*ocia2les o como el costo de concertar ,r0stamos ,ara mantener efectivo$ Los costos totales de los saldos de efectivo se com,onen de los costos de mantenimiento Eo costo de o,ortunidadF m-s los costos de las transacciones: Costos totales R Costos de mantenimiento T costos de las transacciones @onde el costo de mantenimiento es:

 El saldo ,romedio de efectivo multi,licado ,or el costo de o,ortunidad$ U el costo de las transacciones: El n6mero de transacciones multi,licado ,or el costo ,or transaccin$ La ecuacin se e5,resar.a: Costos totales 9 C :;< = T :,< * ;F$ Los costos totales m.nimos se lo*ran cuando C se esta2lece como i*ual a CS/ la transferencia ,tima de efectivo$ CS se encuentra de la si*uiente forma: C EEcuacin

C* =

* :,<:T< ; EEcuacin !F

$ Res,ecto a la v.a ,ara la o2tencin del efectivo se de2er-n o2servar varias consideraciones/ referidas en ,rimer lu*ar a 4ue el costo de endeudamiento es mayor 4ue la tasa de inter0s 4ue se reci2en ,or los t.tulos 4ue se encuentran en cartera$ En se*undo lu*ar/ la necesidad de ,edir ,restado de,ende del deseo de la administracin de mantener 2a1o el nivel de efectivo/ es m-s ,ro2a2le la necesidad de ,edir ,restado ,ara cu2rir las salidas ines,eradas de ca1a si mayor es la varia2ilidad de los flu1os de ca1a$ Es ,or ello/ 4ue desde este ,unto de vista/ el saldo de efectivo de,ende del *rado de incertidum2re so2re los flu1os futuros de tesorer.a$ @e la misma manera/ el modelo ,uede adecuarse ,ara el caso en 4ue la variante de o2tencin del efectivo sea diferente$ Ao o2stante/ ,resenta una serie de limitaciones 2asadas fundamentalmente en los su,uestos en 4ue se sustenta$ En ,rimer lu*ar/ asume 4ue la tasa de desem2olso es constante y en la ,r-ctica esto ,uede ser mane1ado solo ,arcialmente dado 4ue las fechas de vencimiento difieren y los costos no ,ueden ,redecirse con certe+aD en se*undo lu*ar/ se asume tam2i0n 4ue no se rece,ciona efectivo durante el ,er.odo ,royectado/ cuando en realidad la vivencia de la mayor.a de los

ne*ocios es 4ue las entradas y salidas de ca1as se ,roducen so2re una 2ase diariaD y en tercer lu*ar no considera un inventario de se*uridad ,ara hacer frente a la ,osi2ilidad de faltantes de efectivo Eries*o de escase+ o falta de li4uide+F$ Valorando el modelo/ 7te,hen Ross en su o2ra Cor,orate Finance e5,resa: VM< el modelo Laumol es ,osi2lemente el m-s sim,le modelo ,ara la determinacin de la ,osicin ,tima de efectivo$ 7u ,rinci,al de2ilidad es 4ue asume como ciertos y descritos los flu1os de ca1a<VM$;> A ,esar de sus limitantes el modelo tiene como m0rito 4ue muestra de forma clara y ,recisa la naturale+a com,ensadora de los costos de ,edido EtransaccinF y de o,ortunidad EmantenimientoF/ consideraciones muy im,ortantes ,ara toda estrate*ia de administracin de efectivo$ &.*.> ,ormulaci#n de estrate"ia para la determinaci#n del e'ecti(o

re?uerido. Las em,resas en su actividad corriente tienen la ,osi2ilidad de influir en la disminucin de la necesidad de efectivo conservando el mismo nivel de actividad y renta2ilidad$ Gitman y Ieston son del criterio de 4ue se ,uede incidir en los diferentes ,er.odos e5,lotacin$ Relacionado con 0ste se deriva el ciclo de efectivo / el cual se define como el tiem,o 4ue transcurre a ,artir del momento en 4ue la em,resa reali+a una ero*acin ,ara la com,ra de materias ,rimas hasta el momento en 4ue se co2ra ,or conce,to de la venta del ,roducto/ entendi0ndose como rotacin de efectivo al n6mero de veces en 4ue la ca1a rota totalmente$ @e hecho/ en la medida en 4ue sea mayor la rotacin/ menor ser- la necesidad de efectivo/ ya 4ue 0ste entra m-s r-,idamente a la ca1a de la em,resa$ EVer ane5o 'F$ Es a2ordada ,or varios autores la e5istencia de tres v.as ,ara la reduccin del ciclo de ca1a y ,or consi*uiente/ del efectivo re4uerido ,ara o,erar y son las si*uientes:
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4ue com,onen el ciclo o,erativo o de

7te,hen Ross: Fundamentos de Financiacin Educacin 7u,erior$ ,-*$/ !!"$

Em,resarialD Editado ,or el Binisterio de

Ciclo de efectivo/ ciclo de ca1a/ ,er.odo de maduracin son t0rminos utili+ados ,or la autora$

 Cancelar las cuentas tan tarde como sea ,osi2le/ sin deteriorar su re,utacin crediticia/ ,ero a,rovechar cual4uier descuento favora2le ,or ,ronto ,a*o$ Rotar el inventario tan r-,ido como sea ,osi2le/ evitando a*otamiento de e5istencias 4ue ,uedan ocasionar el cierre de la l.nea de ,roduccin o una ,0rdida de ventas$ Co2rar las cuentas ,or co2rar tan r-,idamente como sea ,osi2le sin ,erder ventas futuras$ Los descuentos ,or ,ronto ,a*o/ si son 1ustifica2les econmicamente/ ,ueden utili+arse tam2i0n ,ara alcan+ar este o21etivo$ Tam2i0n hacen alusin al ciclo de efectivo o ciclo del dinero cuando e5,onen ,or una ,arte la funcin 4ue se inicia cuando un cliente e5tiende un che4ue ,ara ,a*arle a la em,resa su cuenta ,or co2rar$ La funcin termina cuando un ,roveedor o el *o2ierno/ o2tienen fondos 4ue le co2ran a la em,resa so2re una cuenta ,or ,a*ar o al*una acumulacin$ Continuando la idea anterior/ es im,rescindi2le e5,resar como se con1u*an los su2,er.odos 4ue recorren los activos corrientes ,ara dar lu*ar al ciclo de efectivo$ 7e com,rende 4ue a los efectos financieros interesan los flu1os reales de ca1a/ ,or lo 4ue entonces se ,uede afirmar 4ue el ciclo de efectivo ser.a como el ciclo o,erativo menos el ciclo de ,a*o o m-s detalladamente el ciclo de conversin de las cuentas ,or ,a*ar$ @e acuerdo a lo e5,uesto/ todas las acciones 4ue em,renda el ne*ocio ,ara incidir en los diferentes ciclos y reducir la tesorer.a coadyuvar.an al lo*ro de una administracin eficiente de ca1a$ 3hili,,a L$ Lac9 en su o2ra Gestin de la Tesorer.a hace un an-lisis de los ,ro2lemas del ciclo de ca1a 2a1o la denominacin de la *estin del ries*o en el ciclo del dinero/ se&alando: %<una ve+ identificado y cuantificando el ciclo del dinero ,uede ser necesario me1orarlo$ 3ara ello e5isten varias formas$ Las res,onsa2ilidades de la me1ora f.sica residen en la *erencia de ,roduccin y

ventasD la me1ora financiera y sus im,licaciones afectan a la funcin de *estin de fondos)$;J Acerca de las ,osi2ilidades de influir manifiesta 4ue cual4uier clase de cam2io 4ue introdu+ca la *erencia ,ara alterar los valores de las e5istencias en el almac0n o de la manera como se re,onen/ tendr- un im,acto directo so2re los niveles del ca,ital circulante$ En de,endencia de lo anterior si se a,lican teor.as de ,edido ,timo/ es ,ro2a2le 4ue redu+can los niveles del ca,ital de tra2a1oD ,or otro lado/ los niveles de deudores y en ,articular las deudas vencidas re4uieren un control constante/ se de2e valorar la ca,acidad crediticia de los clientes/ utili+ar m0todos efectivos ,ara lo*rar el co2ro de los im,ortes adeudados como ofrecer descuentos ,or ,ronto ,a*o so2re la 2ase de un an-lisis costo:2eneficio/ ,ues ,uede darse el caso de 4ue le sea m-s costoso al ne*ocio ofrecer el descuento 4ue el 2eneficio 4ue le re,ortar.a e5,resado en la reduccin de los d.as ,endientes de co2ro$ Otra v.a su*erida es el co2ro al contado en la medida de lo ,osi2le/ no ,erdiendo de vista el efecto en la ,0rdida de clientes/ as. como el uso del factorin* so2re la 2ase del an-lisis de sus venta1as e inconvenientes$ Casi la *eneralidad de los estudiosos de las finan+as su*ieren como estrate*ia del ne*ocio ,ara o,erar el cash flo8/ el alar*amiento de los ,la+os de ,a*o$ 7te,hen Ross enuncia 4ue la firma ,uede esta2lecer ,rocedimientos ,ara 4ue el efectivo sea recolectado y desem2olsado tan eficientemente como sea ,osi2le$ Esto usualmente se reduce al dictado: recolectar tem,rano y ,a*ar tarde$ Una em,resa tratar- de alar*ar sus ,la+os de ,a*os a los acreedores a fin de darse as. misma una mayor li4uide+/ ello de2e hacerse cuidadosamente ya 4ue los com,radores ,ueden incor,orar costos ori*inados ,or el retraso en los ,a*os 4ue ,ueden lle*ar a deteriorar el servicio del ,roveedor e incluso ,ueden cortar los suministrosD finalmente la clasificacin de cr0dito ,uede verse afectada/ lo cual conducir- a otras dificultades$

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3hili,,a L$ Lac9 e :Gestin de Tesorer.a de Em,resas$ Editorial @.a+ de 7antos 7$A$ ;(("$ ,-*$ =!$

Buchos autores le han dedicado su atencin a la cuestin de las estrate*ias de co2ros y ,a*os/ de2ido a 4ue ha 4uedado demostrado lo se&alado ,or Van Corne cuando dice 4ue el o21etivo en los ,a*os es demorarlos tanto como sea ,osi2le y 4ue la com2inacin de co2ros m-s r-,idos y ,a*os lentos dar- como resultado una me1or dis,oni2ilidad de fondos$ A 1uicios de la autora e5isten t0cnicas m-s concretas 4ue ,ermiten hacer realidad esta estrate*ia/ y su uso de,ender- del desarrollo del sistema econmico y financiero de cada ,a.s$ En sentido *eneral/ 0stas/ se 2asan en la *estin de fondos en tr-nsito de la em,resa/ o lo 4ue es lo mismo a,rovechar la ,osicin de la 'lotaci#nD ya 4ue ,ueden transcurrir varios d.as desde 4ue se e5,ide un che4ue hasta el momento en 4ue lo reci2e el ,roveedor/ lo de,osita en el 2anco y es ,resentado ,ara su car*o a la cuenta de che4ues/ es lo 4ue se conoce como flotacin$ 7e ,uede aumentar el saldo de,ositado neto incrementando los fondos en tr-nsitos/ ase*ur-ndose de 4ue los che4ues entre*ados ,or los clientes son com,ensados r-,idamente y los enviados a ,roveedores se com,ensan con lentitud/ ,or su,uesto/ mientras mayor sea el volumen de o,eraciones del ne*ocio/ mayor ser- el resultado de esta forma de o,erar$ A4uellas em,resas con ventas diarias elevadas/ un d.a de aceleracin de los co2ros ,uede si*nificar *randes cantidades de dinero dis,oni2le ,ara invertir$ 7in em2ar*o/ el em,leo de la flotacin se dificulta cada ve+ m-s desde 4ue se introdu1eron los sistemas electrnicos de comunicacin y ,rocesamiento de datos a *ran velocidad y de2ido a los esfuer+os con1untos de las autoridades monetarias encaminadas a acelerar el ,roceso de com,ensacin de che4ue entre 2ancos$ Otra ,osi2ilidad de disminuir la necesidad de saldos ,ara transacciones es a trav0s de la a,licacin de t0cnicas ,ara reducir la necesidad de saldos ,recautoriosD ,or e1em,lo/ el uso de l.neas de cr0dito/ 4ue es un ,r0stamo ne*ociado de antemano al 4ue ,uede recurrir en cual4uier momento$ A4u. ha2r.a 4ue determinar el costo de la l.nea con el de los saldos ,recautorios ,ara ver cual resulta m-s econmico$

Ao menos im,ortante 4ue la v.a anterior es la de mantener reservas en valores de mucha li4uide+ 4ue se ,uedan convertir en efectivo inmediatamente con ,ocas ,ro2a2ilidades de incurrir en ,0rdidas o en *astos$ La autora coincide 4ue e5iste una tendencia a usar estos valores reali+a2les en ve+ de saldos ,recautorios/ so2re todo tomando en cuenta 4ue las tasas de inter0s ,or 0stos han alcan+ado niveles histricamente altos$ Los saldos de efectivo y las reservas de efectivo de,enden en forma si*nificativa de la ,roduccin y las t0cnicas de venta de la em,resa y de los ,rocedimientos 4ue la misma efect6a ,ara los co2ros de in*resos ,or ventas y ,a*ar las com,ras$ Estas influencias se com,renden me1or ,or medio del an-lisis del ciclo o,erativo y del ciclo de conversin del efectivo de la em,resa$ 3or medio de la administracin eficiente de estos ciclos/ el *erente de finan+as mantiene un nivel 2a1o de inversin en efectivo y as. ayuda a ma5imi+ar el valor de las acciones$ Como se fue ,lanteado anteriormente el ciclo o,erativo de una em,resa se define como el tiem,o 4ue transcurre desde el momento en 4ue la em,resa introduce la materia ,rima y la mano de o2ra en el ,roceso de ,roduccin/ hasta el momento en 4ue co2ra el efectivo ,or la venta del ,roducto terminado 4ue contiene estos insumos de ,roduccin$ Ciclo de con(ersi#n del e'ecti(o : 3or lo *eneral una em,resa tiene la ,osi2ilidad de com,rar muchos de sus insumos de ,roduccin E,or e1em,lo/ materias ,rimas y mano de o2raF a cr0dito$ El tiem,o 4ue re4uiere la em,resa ,ara ,a*ar estos insumos se denomina ,er.odo ,romedio de ,a*oD ,or tanto/ estos insumos de ,roduccin *eneran fuentes de financiamiento es,ont-neo a corto ,la+o$ La ca,acidad de las em,resas de ad4uirir insumos al cr0dito/ com,ensa en ,arte o totalmente el tiem,o 4ue los recursos ,ermanecen inmovili+ados en el ciclo o,erativo$ Control del ciclo de con(ersi#n del e'ecti(o : Un ciclo de conversin del efectivo ,ositivo/ si*nifica 4ue la em,resa de2e usar formas ne*ociadas de financiamiento/ como los ,r0stamos a corto ,la+o sin *arant.a o sin fuentes *aranti+adas de financiamiento/ ,ara a,oyar el ciclo de conversin del efectivo$ 3ara una em,resa ser.a ideal tener ciclos de conversin de efectivo ne*ativos/

ya 4ue esto si*nificar.a 4ue el ,er.odo ,romedio de ,a*o su,era al ciclo o,erativo$ En el caso m-s frecuente de un ciclo de conversin del efectivo ,ositivo/ la em,resa necesita a,licar estrate*ias 4ue minimicen el ciclo de conversin del efectivo sin ,erder ventas o ,er1udicar la valuacin de cr0ditos$ La ado,cin de una u otra ,ol.tica estar- determinada ,or la evaluacin del ries*o y el rendimiento de la decisin tomada$

CA ITU). *1 SITUACI2N ACTUA) DE )A ADMINISTRACI2N DE) E,ECTI3. EN )A EM RESA .RCINA DE )AS TUNAS.

En el ca,.tulo I se hi+o referencia a los elementos tericos fundamentales so2re la administracin del ca,ital de tra2a1o y el efectivo/ centraremos la atencin en este ca,.tulo al com,ortamiento de los ,rinci,ales indicadores econmicos financieros 4ue eval6an la situacin actual del ca,ital de tra2a1o y dentro de este el efectivo en la entidad o21eto de investi*acin$ *.& Caracteri7aci#n de la Empresa orcina de )as Tunas. La Em,resa 3orcina de Las Tunas ,ertenece al Binisterio de la A*ricultura y se encuentra u2icada en la calle >? Ao$ ; entre Wn*el Guerra y ;= de Octu2re/ Re,arto La Loma$ La actividad fundamental de la em,resa es la ,roduccin y comerciali+acin de forma mayorista de carne de cerdo en ,ie/ en 2anda/ cerdos ,ara asar/ su2,roductos y ,rocesados en am2as monedas/ ,ara llevar a ca2o esta misin cuenta con siete unidades distri2uidas de la manera si*uiente: ' Unidades de 3roduccin de carne de cerdo EInte*ral 3orcino Ao$;/ Inte*ral 3orcino Ao$!/ El multi,licador y La Loti1aF$ ; F-2rica de 3ienso Criollo$ ; Unidad de Ase*uramiento$ ; Unidad de Control y Com,raventa de cerdos$ A ,artir del a&o !""J la em,resa comen+ a re*irse 2a1o los ,rinci,ios de la direccin estrat0*ica/ si*uiendo los ,asos de la direccin ,or o21etivos/ lo*rando definir lo 4ue la entidad desea2a y ase*urando 4ue todos los elementos estuvieran en funcin de ello/ teniendo definidos J -reas de resultados claves:

7e*uridad alimentaria y consumo social$ @ivisas ,ara el sector y lo*rar me1oras en los .ndices de eficiencia econmica$ @esarrollo social$ Ciencia e innovacin$

 Recursos naturales y medio am2iente$ Le*islacin y defensa$ Misi#n1 @esarrollar y ,romover todas las formas de carne de cerdo ,ara lo*rar el autoa2astecimiento del territorio/ lo 4ue si*nificar- un ahorro considera2le ,ara la ,rovincia ,or conce,to de im,ortaciones$ 3isi#n1 7e ha *anado en or*ani+acin y ,lanificacin de las tareas/ lo 4ue ,ermite 4ue nuestros cuadros ,artici,en de acuerdo a lo ,ro*ramado en todas las actividades del sistema de la em,resa$ La *ama de ,roductos 4ue comerciali+a la entidad *o+a de am,lia demanda en el mercado interno/ a,are1ado del a,oyo constante dado ,or su or*anismo y la consa*racin del ,otencial humano ca,aces ,ara dar cum,limiento a los ,lanes de ,roduccin ,revistos/ no o2stante la ,oca dis,oni2ilidad de financiamiento en divisas y el deficiente ,ar4ue de trans,orte ,ara el traslado de la materia ,rima atentan ne*ativamente en la eficiencia de la misma/ en este escenario se desarrolla la Em,resa 3orcina de Las Tunas$ A continuacin se muestra un dia*nstico reali+ado ,or la em,resa:

Debilidades1 Escasa dis,oni2ilidad de financiamiento en divisas ,ara el desarrollo de las actividades de la em,resa$ E5istencia de un ,ar4ue de trans,orte inadecuado ,ara las o,eraciones ,roductivas$ Carencia de recursos ,ara reali+ar el tra2a1o$ ,ortale7as1 Contamos con cuadros y diri*entes com,rometidos con la misin de la em,resa$

 Contamos con tra2a1adores 4ue ,oseen una calificacin a,ro,iada res,ecto a la la2or 4ue desem,e&an$ El sistema de com,ras a ,roveedores y de ventas a clientes tiene 2uena ace,tacin$ Amena7as1 E5istencia de otros oferentes de carne ,orcina$ 3osi2le inesta2ilidad en el suministro de cerdos 3osi2ilidad de 4ue la masa ,orcina sea afectada ,or e,idemias o enfermedades$ .portunidades1 E5iste demanda y ace,tacin crecientes de la carne ,orcina ,or ,arte de los clientes$ E5iste un a,oyo favora2le a la em,resa ,or ,arte de diferentes or*anismos de la ,rovincia$

AN@)ISIS INTERN.. El an-lisis interno tiene ,or o21etivo estudiar lo 4ue la em,resa estreali+ando en cada una de sus funciones/ a fin de determinar fortale+as y de2ilidades$ 3ara su reali+acin se tomaron en cuenta los factores internos$

,.RTA)EAAS

DEBI)IDADES

 Contamos con cuadros y diri*entes com,rometidos con la misin de la em,resa$

Escasa dis,oni2ilidad de financiamiento en divisas ,ara el desarrollo de las actividades de la em,resa$

Contamos con tra2a1adores 4ue ,oseen una calificacin a,ro,iada res,ecto a la la2or 4ue desem,e&an$

E5istencia de un ,ar4ue de trans,orte inadecuado ,ara las o,eraciones ,roductivas$

El sistema de com,ras a ,roveedores y de ventas a clientes tiene 2uena ace,tacin$

Carencia de recursos ,ara reali+ar el tra2a1o$

AN@)ISIS EBTERN.. El an-lisis e5terno como 2ien su nom2re lo indica anali+a el entorno en el 4ue se desenvuelve la em,resa/ con el o21etivo de determinar o,ortunidades y amena+as$ El an-lisis est- 2asado en los factores e5ternos$

. .RTUNIDADES
E5iste demanda y ace,tacin crecientes de la

AMENAAAS
E5istencia de otros oferentes de carne ,orcina$

carne ,orcina ,or ,arte de los clientes$

E5iste un a,oyo favora2le a la em,resa ,or ,arte de diferentes or*anismos de la ,rovincia$

3osi2le inesta2ilidad en el suministro de cerdos$

3osi2ilidad de 4ue la masa ,orcina sea afectada ,or e,idemias o enfermedades$

3osteriormente se ,rocedi a confeccionar el ,rimer momento de la matri+ @AFO:IB3ACTO de donde se o2tuvo el ,ro2lema estrat0*ico/ y la solucin estrat0*ica$

,ACT.RES EBTERN.S MATRIA DA,. A; A! A= AMENAAAS . .RTU NIDADES O; O!

,ACT.RES INTERN.S

,.RTA)EAAS

F; F! F= @; @! @=

B L A L B A

L L A A A A

L 7R L L L L

A B A A A A

A B A 7R B B

DEBI)IDADES

Leyenda A B L 7R Alta Badia La1a 7in relacin

An!lisis de la Matri7 DA,.. En el cuadrante donde coinciden fortale+as y amena+as se a,recia 4ue la ca,acidad defensiva de la em,resa no es muy alta ,uesto 4ue se a,recia 4ue en la mayor.a de los im,actos las fortale+as contrarrestan en 2a1a medida a las amena+as actuales$ 7olamente la fortale+a n6mero tres ,rote*e en alta medida a la em,resa de dos de sus amena+as actuales$ En el cuadrante donde coinciden las fortale+as y amena+as se a,recia 4ue las fortale+as actuales ,ermiten a,rovechar en una medida m-s favora2le las o,ortunidades e5istentes$ 7in em2ar*o la fuer+a de las de2ilidades 4ue ,osee la em,resa ,otencia en una medida m-s 2ien alta y media la fuer+a de las amena+as$ 7olamente la amena+a n6mero tres es ,otenciada en una medida 2a1a$ Una situacin similar ,resenta el cuadrante donde coinciden las de2ilidades con las o,ortunidades

las cuales contrarrestan en alta medida la ,rimera o,ortunidad$ En el caso de la se*unda o,ortunidad/ las de2ilidades e5istentes la contrarrestan en una media medida$ En *eneral se ,uede decir 4ue el e4ui,o de tra2a1o de la em,resa ha reali+ado un ,roceso de identificacin del inventario @AFO 4ue ha sido ,o2re$ EVer ane5o >F En el procedimiento metodol#"ico Con el an-lisis @AFO se o2tienen: Amena+as contrarrestadas ,or las fortale+as$ O,ortunidades ,otenciadas ,or las fortale+as$ Amena+as ,otenciadas ,or las de2ilidades$ O,ortunidades contrarrestadas ,or las de2ilidades$ Amena+as y o,ortunidades sin una relacin clara con las fortale+as o de2ilidades$ Aspectos or"ani7ati(os La relacin entre los diferentes niveles administrativos y las funciones 4ue le corres,onden a cada uno de estos niveles de mando se muestran en el or*ani*rama de la entidad$ EV0ase ane5o JF La em,resa re*istra sus hechos econmicos a trav0s de un sistema automati+ado inte*rador denominado COAET$ El sistema de costeo 4ue se utili+a es el de costos ,or ,rocesos reali+-ndose an-lisis de las variaciones al cierre de cada mes conta2le $3ara reali+ar su actividad interact6a con el macro y microentorno/ el cual incide y determina en su modo de o,erar/ tal y como se ilustra en la fi*ura si*uiente:

Delegacin Prov. Agricultura

Estado

Clientes

EMPRESA PORCINA
ancos Proveedores

Trabajadores.

Fi*ura ;: Elementos del macro y microentorno de la Em,resa 3orcina Las Tunas$ Fuente: Ela2oracin de la autora$

Como se muestra en la fi*ura ; y ,artiendo de la misin de la em,resa/ 0sta se relaciona con una serie de su1etos y or*ani+aciones econmicas 4ue se descri2en a continuacin: Clientes1 Las mercanc.as se ,roducen y comerciali+an a trav0s del esta2lecimiento de comerciali+acin de la em,resa/ siendo sus clientes m-s im,ortantes: BIAAL$ BIACIA$ BIATUR$ Entidades del 3oder 3o,ular como Educacin y 7alud 362lica$

Las formas de co2ros em,leadas son las transferencias 2ancarias y che4ues de 2anco$ ro(eedores1 7ector 3rivado$ UL3C$ F-2ricas de ,ienso Layamo y 7antia*o de Cu2a$ Las formas de ,a*o em,leadas ,ara cum,lir los com,romisos con los ,roveedores se reali+a mediante transferencias 2ancarias y che4ues de 2ancos$ Todas estas relaciones de com,ras de mercanc.as y ,a*o de servicios est-n conveniados/ reali+-ndose conciliaciones mensuales de los saldos adeudados/ e5iste una ,rioridad de ,a*os esta2lecida de la si*uiente manera: 3a*o de salarios$ A,ortes al fisco$ Amorti+acin del cr0dito otor*ado$ 3a*os a terceros$ Trabajadores1 En la em,resa la2oran >JJ tra2a1adores estructurados de la forma si*uiente: J# diri*entes/ (' servicios/ ;" administrativos/ ;!! t0cnicos y !#= o2reros$ Bancos1 La entidad mantiene relaciones en moneda nacional y en divisas con el

Lanco de Cr0dito y Comercio ELAA@ECF$ Estado1 Las relaciones financieras con el Estado se manifiestan a trav0s del ,a*o de im,uestos y contri2uciones ,or diferentes conce,tos de acuerdo a la le*islacin vi*ente/ tales como: la contri2ucin a la se*uridad social E;'X del fondo de salarioF/ im,uesto ,or la utili+acin de la fuer+a de tra2a1o E!>X del fondo de salarioF/ im,uesto so2re el trans,orte terrestre y otros$

Dele"aci#n ro(incial de la A"ricultura1 Asesora y ri*e la ,ol.tica de la em,resa en cuanto al mane1o de sus recursos y a sus inversiones/ rece,ciona la informacin econmica y asesora en este sentido a la direccin econmica de la em,resa$

*.* An!lisis del comportamiento del Capital de Trabajo en la Empresa 3orcina$ El an-lisis econmico N financiero constituye un medio indis,ensa2le de estudio de la econom.a de las em,resas y ,arte inte*rante de los nuevos m0todos de direccin/ ya 4ue a2arca todos los as,ectos de la actividad de la em,resa y detecta la influencia de las condiciones en las 4ue se alcan+aron sus resultados$ 7e*6n Ieston$$$$ %Los Estados Financieros informan acerca de la ,osicin de una em,resa/ en un ,unto en el tiem,o y acerca de sus o,eraciones con relacin a al*6n ,er.odo anterior$ 7in em2ar*o/ el valor real de los Estados Financieros radica en el hecho de 4ue dichos documentos ,ueden usarse ,ara ayudar a ,redecir las utilidades y los dividendos futuros de la Em,resa)$ ;# El an-lisis a trav0s de ra+ones financieras es am,liamente utili+ado en el an-lisis e inter,retacin de los estados financieros y constituye una herramienta im,ortante ,ara conocer los antecedentes de la or*ani+acin econmica/ su ,osicin actual y su trayectoria ,otencial futura$ Este an-lisis de,ende fundamentalmente de la com,aracin de los resultados con una 2ase determinada/ 4ue en ciertos casos/ ,uede lo*rarse ,or medio de un ,aralelo con informacin de ti,o estad.stico dentro del sector o en su defecto con datos de diferentes ,er.odos corres,ondientes a la ,ro,ia entidad o21eto de estudio$ 7e de2e tener ,resente cuando se em,lea esta t0cnica/ las limitaciones 4ue ,osee/ referidas fundamentalmente a la 2ase informativa 4ue la sustentaD como
17

Ieston/ Fred: Fundamentos de Administracin Financiera$ @0cima Edicin$ Editado ,or el Binisterio de Educacin 7u,erior$ ,-*$'>$

es de su,oner / los .ndices ser-n o21etivos en la medida 4ue la conta2ilidad lo ,ermita$ 3or otro lado/ las ra+ones slo descu2ren los as,ectos ,ositivos yQo ne*ativos de un ne*ocio ,ero no revelan las causas/ ni ofrecen solucionesD ,recisamente esa es la tarea del analista financieroD ,or lo de su a*ilidad y creatividad del em,leo de esta t0cnica de,ender- el 05ito y la utilidad del an-lisis reali+ado y ,or consi*uiente la efectiva toma de decisiones ,or ,arte de la direccin$

@esde el ,unto de vista financiero el im,acto de las decisiones o,erativas se manifiesta en el Estado de 7ituacin/ y es ,recisamente el dese4uili2rio entre las varia2les en este estado el 4ue ,rovoca las sus,ensiones de ,a*o$ A6n teniendo resultados ,ositivos se ,ueden ,resentar ,ro2lemas financieros/ ,rovocados en muchas ocasiones ,or decisiones o,erativas erradas 4ue si no son detectadas a tiem,o ,ueden tener *raves im,licaciones ,ara la via2ilidad de la em,resa$ Los o21etivos 4ue trata de cu2rir el an-lisis a corto ,la+o se centran en la ca,acidad 4ue tiene el ne*ocio de atender sus o2li*aciones de ,a*o inmediatasD ,ara ello el analista de2er- medir la li4uide+ del activo/ 4ue estardeterminada ,or la ca,acidad de sus elementos ,ara convertirse en dinero$ El e4uili2rio financiero a corto ,la+o se lo*rar- cuando ,or una ,arte/ se *enera el dinero suficiente y en el momento o,ortunoD ,or otra ,arte el e4uili2rio anterior de2e llevar a,are1ado 4ue la em,resa ten*a una inversin corriente en la medida adecuada/ de forma 4ue no manten*a un e5ceso 4ue im,li4ue recursos ociosos/ o un defecto 4ue no ,ermita una ,osi2le e5,ansin o el ahorro de costos adicionales$ Como se ha ,lanteado ,oseer un ca,ital de tra2a1o muy elevado involucra en ,rinci,io dis,oner de un mayor mar*en ,ara hacer frente al ,a*o de deudas/ ,ero ,or otra ,arte una elevada inversin en circulante e5i*e de la determinacin de su financiamiento y sus costos$ 3or estas ra+ones el monto de fondo de manio2ra de2er- ,lantearse de acuerdo con una estrate*ia ,reviamente definida/ y de,ender- de la naturale+a y ti,o de actividad 4ue se lleve a ca2o$

Teniendo en cuenta lo anterior ,lanteado se muestra a continuacin en la ta2la ; el com,ortamiento del ca,ital de tra2a1o de la Em,resa 3orcina Las Tunas en los a&os !""> y !""J: Ta2la ;: Com,ortamiento del ca,ital de tra2a1o/ a&os !""> y !""J$ Fuente: Ela2oracin de la autora a ,artir de los Estados Financieros$ 3artidas Activo Circulante 3asivo Circulante Ca,ital de Tra2a1o Ca,ital Tra2a1oQActivo Circulante U$B 3esos 3esos 3esos X !""> ;!/="=$>;J ;;/JJ?$#J? J='/#'? >;$>( !""J ;>/''=$>"! ?/J;J$>?? J/?!J$(;' ''$!; Variacin =/;=($(?J E=/">!$;?"F J/;(!$;JJ ;(#$!"

Como se evidencia en la ta2la anterior ,ara el !""J se muestra un incremento considera2le del monto de ca,ital de tra2a1o en relacin como ,asivos circulantes$ EVer ane5o #F Con el fin de anali+ar la ,osi2ilidad de dar cum,limiento a los com,romisos de ,a*os a corto ,la+o/ se muestran en la ta2la las si*uientes ra+ones financieras$
Ta2la !: Ra+ones Financieras de Li4uide+/ a&o !""> y !""J$ Ela2oracin de la autora a ,artir de los Estados Financieros$

con el !"">/

o2teni0ndose J/;(!$;JJ ,esos/ incidiendo el com,ortamiento tanto de activo

Ra+ones Li4uide+ General

U$B 3esos

!""> ;$"> "$#'

!""J ;$#( ;$;#

Variacin "$#' "$'=

3rue2a Wcida ERa+n 3esos R-,idaF Ra+n de Tesorer.a 3esos

"$!#

"$;>

E"$;!F

Teniendo en cuenta los resultados o2tenidos se ,uede evidenciar un incremento de los activos m-s l.4uidos ,ara el !""J en =/;=($( B3$ Es im,ortante ,ara el c-lculo de las ra+ones de li4uide+ la relacin de un an-lisis estructural del activo circulante y ,asivo circulante/ de2ido a 4ue todos sus elementos no tienen la misma incidencia en la li4uide+ inmediata$ El as,ecto m-s im,ortante de este an-lisis es la inter,retacin de los ,orcenta1es 4ue ofrece una visin r-,ida de los cam2ios sucedidos en los 2alances$
Ta2la =: An-lisis de la Calidad del Ca,ital de Tra2a1o Aeto$ Fuente: Ela2oracin de la autora a ,artir del Estado de 7ituacin/ a&o !""J$ Unidad de Bedida: Biles de 3esos con un decimal$

artidas Activos @is,oni2les Activos Reali+a2les Lienes Vendi2les Otros Activos Acti(os Circulantes Cuentas por a"ar asi(os Estables asi(os Circulantes Capital de Trabajo

*CCD Importes +G &D&. H '/ >>;$ > =/J;!$; (??$! &*G+C+.D *G *CI. & JG >EC. H &&GEEI.I J='$ # E !>$J =#$" !($' ?$" &CC &J ?; &CC

*CCE Importes &G ++>. + !/ ?J#$ # >/='J$" >/?(>$> &DG>>+.D &G >H>. I #/ ;';$ ? IGE&E.E EG I*E. J E ?$J ;($" ='$" =?$" &CC ;# ?= &CC

3ariaci#n en F '!$" J=$" ;'?$" >(J$" &*D ;J #> H> &CHD

7e ,uede evidenciar 4ue ,ara el a&o !"">/ el ,eso fundamental en el activo circulante lo muestran los activos reali+a2les se*uidas de los 2ienes vendi2les con el =# y !($' X res,ectivamenteD en el !""J la situacin es diferente/ solo se mantienen los 2ienes vendi2les y los otros activos con el =' X y =?X res,ectivamente$

La ,arte m-s im,ortante de la administracin del ca,ital de tra2a1o es la administracin del ciclo de efectivo/ una mala *estin en la administracin de este ciclo *enera im,ortantes tensiones financieras a las em,resas/ ,or lo 4ue se de2en im,lementar todas las medidas o,ortunas ,ara 4ue sea lo m-s corto ,osi2le$ Al anali+ar el ciclo de ca1a es conveniente tener en cuenta dos factores fundamentales: Ciclo o,erativo$ Ciclo de ,a*o$ El ciclo o,erativo no es m-s 4ue una medida de tiem,o 4ue transcurre entre la com,ra de materias ,rimas ,ara ,roducir los art.culos y el co2ro del efectivo como ,a*o de la venta reali+adaD est- conformado ,or dos elementos determinantes de la li4uide+: ;$ Ciclo de conversin de inventarios o ,la+o ,romedio de inventarios$ !$ Ciclo de conversin de cuentas ,or co2rar o ,la+o ,romedio de cuentas ,or co2rar$ El ciclo de ,a*o tiene en cuenta las salidas de efectivos 4ue se *eneran en las em,resas ,or conce,tos de ,a*o de com,ra de materias ,rima/ mano de o2ra y otros/ este se encuentra determinado ,or: ;$ Ciclo de conversin de las cuentas ,or ,a*ar o ,la+o ,romedio de las cuentas ,or ,a*ar:

La com2inacin de am2os ciclos da como resultado el ciclo de ca1a: Ciclo de e'ecti(o K 9 eriodo romedio = eriodo Medio L romedio medio de In(entario de cobro de pa"o

Ciclo de ca1a/ ,er.odo medio o de maduracin/ ciclo de conversin en efectivo/ son diferentes denominaciones del ciclo de efectivo$

En la ta2la

4ue a continuacin se muestra se ,uede evidenciar el

com,ortamiento de cada una de las ,artidas 4ue conforman el ciclo de efectivo en la em,resa o21eto de estudio$
Ta2la ': Ra+ones Financiera de Actividad/ a&o !""> y !""J$ Fuente: Ela2oracin de la autora a ,artir de los Estados Financieros$

Ra+ones 3er.odo Inventarios 3er.odo 3romedio de Co2ro 3er.odo 3romedio de 3a*o Ciclo de Conversin en Efectivo 3romedio de

U$B @.as

!""> ;J

!""J ;"

@.as @.as @.as

'( !; ''

J( !> >'

La *estin de los co2ros es la 4ue ,resenta la situacin m-s cr.tica en el ciclo de conversin en efectivo/ deterior-ndose en !" d.as con relacin al a&o anterior/ se conoce 4ue la em,resa considera como un ciclo de co2ro ace,ta2le cada =" d.as/ entonces se ,uede ,lantear 4ue el ciclo de co2ro es lento/ lo 4ue indica 4ue la ,ol.tica de co2ro llevada ,or la em,resa es ineficiente re,ercutiendo so2re la eficiencia *lo2al de la administracin del efectivo$ En este caso la entidad de2e tra+ar como estrate*ia la aceleracin de la

co2ran+a de sus cuentas ,endientes/ teniendo ,resente 4ue las cuentas ,or co2rar inmovili+an moneda corriente/ 4ue de estar a dis,osicin ,odr.an ser utili+adas$ A continuacin se detalla la situacin ,ara el !""J del estado de las cuentas ,or co2rar ,or edades/ las cuales se ,resentan de forma resumida en la ta2la >: Tabla 5: Estado de las Cuentas por Cobrar por Organ s!os" a#o 2006$ %uente: Elabora& 'n de la autora a part r de los Estados % nan& eros$ .r"anismos Total +C d%as Masta EC Masta JC M!s de JC

d%as BIAAL BIACIA Otros Or*anismos @entro BIAAG Total *IEH.E &E*D.* *>D.& !?J$# (=$? ;/??($> !"?$> '?!$( ;!"J$# ;;?$? !">$( !=#$# J$? "$J

d%as ;"($= ;$? =?$!

d%as ==>$? ?;$; !=?$!

J$!

;?J$#

&DD.D

I>&.I

Como se ,uede a,reciar el mayor ,eso de las cuentas ,endientes de co2ro ,or las diferentes edades se concentran en el BIAAL y co2ro$ @e todos los clientes 4ue tienen cuentas ,or co2rar fuera de t0rmino acumulada al cierre del a&o !""J la em,resa solo tiene en ,roceso 1udicial hasta la fecha dos clientes EEm,resa de 7ervicios a la 3o2lacin con ;;>$" B3 y Em,resa de Gastronom.a de Ba1i2acoa con =;$;B3F/ esta situacin ha conllevado a la em,resa a recurrir a fuentes de financiamientos e5ternas ,ara ,oder afrontar sus o2li*aciones m-s e5i*i2les$ Otro de los elementos/ ,ero con menor incidencia en el com,ortamiento del ciclo de efectivo/ es el ,er.odo ,romedio de ,a*o 4ue se com,orta en !> d.as ,ara el a&o !""J/ en este caso la entidad de2er.a dilatar los ,a*os/ sin lle*ar a deteriorar su re,utacin crediticia$ 3ara una mayor com,rensin en la ta2la J se muestra la situacin de las o2li*aciones ,endientes de ,a*o ,ara el !""J$
Ta2la J: Estado de las Cuentas ,or 3a*ar ,or Or*anismos/ a&o !""J$ Fuente: Ela2oracin de la autora a ,artir de los Estados Financieros$

otros or*anismos

E*astronom.aF/ adem-s el '=X de las cuentas se encuentran ,endiente de

.r"anismos

Total

+C d%as

Masta EC d%as

Masta JC d%as ="$!

M!s de JC D%as =$>

BIAAG

;=(!$!

;=!!$!

=J$=

7ector Coo,erativo Total

?!$J

>J$(

;>$;

?$"

!$J

&>H>.I

&+HJ.&

D&.>

+I.*

E.&

Como se muestra el mayor saldo est- en =" d.as lo 4ue re,resenta el (= X y el #X restante se encuentra fuera de t0rminos$

CA ITU). TUNAS.

+1

,.RMU)ACI2N

DE

UNA

.)ITICA

ARA

)A

ADMINISTRACI2N DE) E,ECTI3. EN )A EM RESA

.RCINA DE )AS

3ara el desarrollo de est0 ca,.tulo se ,arte de la a,licacin del Modelo Baumol definido en el e,.*rafe ;$!$= del ca,.tulo ;/ ,or tanto las e5,licaciones 4ue se ,resentan tienen como o21etivo delimitar los ,asos e informaciones 4ue se necesitar-n ,ara su a,licacin$ Como se ,udo o2servar en el ca,itulo ! la entidad ha ,resentado serias dificultades con la li4uide+ de2ido a las deficiencias *eneradas en la o2tencin de efectivo/ teniendo en cuenta el resultado del ciclo de ca1a de la entidad/ se reali+ar- un an-lisis m-s ,rofundo al determinar el re4uerimiento m.nimo de ca1a/ demostrando las necesidades reales de efectivo de la entidad ,ara asumir sus o,eraciones corrientes y ,reservar una cantidad m.nima ,ara cu2rir sus o2li*aciones$ @onde: Ciclo de caja 9 Desembolsos Anuales

Saldo promedio en caja O2teni0ndose: Saldo promedio en caja 9 Desembolsos Anuales Ciclo caja 3ara determinar los desem2olsos anuales de efectivo se tomaron informes y documentos ,rimarios Eestados de cuenta de 2anco/ de,sitos 2ancarios y movimiento diario de ca1aF de la em,resa/ el an-lisis se reali+a ,ara el a&o !""J$ Desembolsos Anuales 7alario Otros *astos de salario 3a*os antici,ados 3a*os a cr0dito Gastos financieros 3a*o ,or com,ra de inventario Retenciones 3a*o ,or com,ra de cerdos 7ervicio reci2ido Total Importes !$ #JJ/ ? '"=/ > '/ ! !$ J(#/ J =(!/ ! ;$ >>J/ > J/ ! =?$ J?J/ = ;$ '>;/ ( >H. JEDG *

A continuacin en la ta2la # se muestra el resultado o2tenido:

Ta2la #: Re4uerimiento B.nimo de Ca1a/ a&o !""J$ Fuente: Ela2oracin de la autora$

C.NCE T.S @esem2olsos anuales Ciclo de ca1a en d.as @.as comerciales Rotacin

UM B3 @.as @.as Veces

IM .RTES '#/(J>$! >' =J" J$J

Re4uerimiento B.nimo de Ca1a

3esos

#/!J# '>J$""

La em,resa ha estado tra2a1ando con un saldo ,romedio m.nimo de ca1a de #/ !J# '>J$"" ,esos ,ara reali+ar sus o,eraciones con una rotacin de ca1a de J$J veces al a&o lo 4ue ha sido insuficiente y ,eli*roso ya 4ue la misma se ha estado financiado con deudas y como no ha ,odido ma5imi+ar la rotacin de la ca1a ,ara mantener un saldo adecuado 4ue le ,ermita cum,lir a tiem,o con sus o2li*aciones/ ha incum,lido con las li4uidaciones de al*unos com,romisos a su vencimiento ocasionando falta de credi2ilidad en su *estin con sus suministradores$ 3or todo lo anterior ,lanteado la autora de la investi*acin ,udiera demostrar 4ue a,licando t0cnicas de avan+ada en la *estin del efectivo conllevar.a a una me1ora continua de la *eneracin de flu1os de efectivo$

+.& 3ariables de la pol%tica de administraci#n del e'ecti(o. Como se ha ,lanteado en el marco conce,tual una adecuada administracin del efectivo re4uiere de la a,licacin de ,rocedimientos y t0cnicas de avan+ada 4ue ,ermitan: 7iem,re 4ue sea ,osi2le se de2e incrementar las entradas de efectivo mediante el incremento del volumen de ventas o el incremento del ,recio de venta$ ;$ Incrementar el volumen de ventas$ !$ Incrementar el ,recio de ventas$ =$ Be1orar la me+cla de ventas Eim,ulsando las de mayor mar*en de contri2ucinF$ '$ Eliminar descuentos$ 7iem,re 4ue sea ,osi2le se de2en acelerar las entradas de efectivo ,or medio del incremento de las ventas al contado o ,idiendo antici,os a clientes$

;$ Incrementar las ventas al contado$ !$ 3edir antici,os a clientes$ =$ Reducir ,la+os a cr0dito$ 7iem,re 4ue sea ,osi2le se de2e disminuir las salidas de efectivo mediante la ne*ociacin de reduccin de ,recios con los ,roveedores y lo*rando reducir los des,erdicios en el ,roceso ,roductivo$ ;$ Ae*ociar me1ores condiciones Ereduccin de ,reciosF con los ,roveedores$ !$ Reducir des,erdicios en la ,roduccin y dem-s actividades de la em,resa$ =$ Cacer 2ien las cosas desde la ,rimera ve+ Edisminuir los costosF de no tener calidad$ 7iem,re 4ue sea ,osi2le se de2en demorar las salidas de efectivo ad4uiriendo las materias ,rimas cuando se vayan a em,lear en el ,roceso ,roductivo$ ;$ Ae*ociar con los ,roveedores los mayores ,la+os ,osi2les$ !$ Ad4uirir los inventarios y otros activos en el momento m-s ,r5imo a cuando se van a necesitar$ 3or tanto las ,ol.ticas ,ara la administracin del efectivo ,ara o,eracin en cuanto a ca,tacin y ,a*os est-n im,l.citas en las ,ol.ticas ,ara la administracin de cuentas ,or co2rar a clientes e inventarios$ Las ,ol.ticas ,ara la administracin de las necesidades de efectivo no radican en los ,rocedimientos o,erativos aun4ue se 2ase en ellos/ sino 4ue residen en el esta2lecimiento de ,rocedimientos adecuados ,ara la ,laneacin y control de este recurso/ ,ara ,rever las necesidades o dis,osiciones futuras de efectivo y de esa manera determinar las ,osi2les fuentes de o2tencin o las ,osi2les inversiones ,ara su utili+acin$ Esta ,laneacin y control se hace ,or medio de la ela2oracin del ,resu,uesto anual de flu1o de efectivo/ y el control se hace a trav0s de revisiones y correcciones mensuales al mismo/ si son necesarias$

Adem-s del ,resu,uesto de efectivo la or*ani+acin necesita contar con informacin sistem-tica so2re el efectivo/ as. como cual4uier ti,o de sistema de control$ Casi siem,re la informacin se mane1a ,or com,utadora/ a diferencia de otros sistemas manuales$ En cual4uier caso/ es necesario o2tener informes frecuentes/ de ,referencia de forma diaria o incluso con m-s frecuencia/ so2re los saldos de efectivo en cada cuenta de 2anco/ so2re el efectivo ,a*ado/ so2re los saldos diarios ,romedios y so2re la situacin en valores reali+a2les de la or*ani+acin/ as. como un informe detallado de los cam2ios en esta ,osicin$ Aumerosos 2ancos ,ro,orcionan esta informacin v.a Internet tam2i0n es 6til dis,oner de informacin relativa a los in*resos y desem2olsos de efectivo mas im,ortantes 4ue se es,eran$ Toda la informacin es esencial si la em,resa desea administrar su efectivo de modo eficiente$ 7e manifiesta la im,ortancia de la administracin de las cuentas ,or co2rar a clientes y de los inventarios/ como resultado del a,e*o a las ,ol.ticas ,reescritas/ ya 4ue su eficiencia de,ende de la certe+a 4ue se ten*a en la ,laneacin del efectivo necesario ,ara la o,eracin de la em,resa con una 2uena reditua2ilidad$ A continuacin se definen cada una de las varia2les a utili+ar y su corres,ondiente 2ase de c-lculo: C 9 Cantidad de efectivo o2tenida mediante la venta de valores ne*ocia2les o mediante la contratacin de ,r0stamo$ 3rinci,ales elementos 4ue intervienen: In*resos co2rados de ventas y servicios ,restados ,or la entidad se*6n reci2os de efectivos$ Cr0dito ,endiente de li4uidar$ @e,sitos Lancarios y Estado de Cuenta de 2anco/ com,ro2-ndose con la dis,oni2ilidad y la conciliacin 2ancaria de la entidad$

Ta2la ?: In*resos de efectivos ,or meses/ a&o !""J$ Fuente: Ela2oracin de la autora$

MESES

UM

IN/RES.S DE E,ECTI3.

Enero Fe2rero Bar+o A2ril Bayo unio ulio A*osto 7e,tiem2re Octu2re Aoviem2re @iciem2re Total

3esos 3esos 3esos 3esos 3esos 3esos 3esos 3esos 3esos 3esos 3esos 3esos

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esos

, 9 Costos Fi1os 4ue resultan de hacer una o,eracin con valores o de la o2tencin de un ,r0stamo$ Elementos 4ue intervienen: Transferencias 2ancarias$ Che4ues controlados emitidos$ J(? descuentos Q (>'#$?J R ;=$J#?? ;=$J?
Ta2la (: Transacciones efectuadas en el !""J$ Fuente: Ela2oracin de la autora$

MESES

T.TA)

CMENUES IM .RTE

TRANS,ERENCIAS IM .RTE ? N '"$" = N ;>$" = N ;>$"

C.MISI.NES IM .RTE = N (>"T=" ! N '>"T=" ! N '>"T"

Enero Fe2rero Bar+o

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A2ril Bayo unio ulio A*osto 7e,tiem2re Octu2re Aoviem2re @iciem2re

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Total

JD>H.IE

DCJ L *CEI.C

&E* L J&I.IE

*H8EDE&=+IC

T 9 Bonto total del efectivo neto 4ue se necesitar- ,ara las transacciones durante todo el ,er.odo E*eneralmente ; a&oF$ 7e determina ,or: La sumatoria de todos los desem2olsos efectuados ,or la entidad ,or conce,tos/ m-s la deuda ,endiente de ,a*os ,or esos conce,tos/ menos el efectivo e5istente$
Ta2la ;": Costos asociados al c-lculo del Bodelo Laumol$ Fuente: ela2orado ,or la autora UB: 3esos a ,artir de informacin ,rimaria de la entidad$

NUMER. ; ! = ' >

INDICAD.R 7alarios y otros *astos de salarios 3a*os Antici,ados Amorti+acin del cr0dito Gastos financieros @esem2olsos ,or com,ra de inventarios

IM .RTE = ;#" =!; '!=# ! J(# >(J =(! ;(J ; >>J 'J#

J # ?

Retenciones @esem2olsos ,or com,ra de cerdos 3a*os de servicios reci2idos Total pa"ado

J!!J =? J?J !J> ; '>; ("; >H JED *CJ ? >(# ">> ; =!( >(( DD *+* EED

B-s Benos

O2li*aciones ,endientes Efectivo e5istente

Monto neto necesario para las transacciones del aOo

P 9 Costo de o,ortunidad de mantener efectivo$ 7e determina con a4uella cantidad 4ue es i*ual a la tasa de rendimiento ,erdida so2re los valores ne*ocia2les o como el costo de concertar ,r0stamos ,ara mantener efectivos Tasa de inter0s ,or la o2tencin de un cr0dito revolvente/ JX anual$ +.* Aplicaci#n de t6cnicas de a(an7ada para administrar e'ecti(o. Determinaci#n de las pol%ticas de e'ecti(o para la Empresa orcina de )as Tunas. En el e,.*rafe anterior se reali+aron al*unas consideraciones 4ue se de2en tener en cuenta ,ara la determinacin del Modelo Baumol/ a continuacin se ,rocede a su c-lculo y al esta2lecimiento de la ,ol.tica a se*uir ,or la entidad$ C R '( !(' ?"! R !' J'# '"; ! CS RP F R ;=$J? T R >> !=! JJ> Y R JX CT R C E9F T T EFF ! !

CT R '( !(' ?"! E"$"JF T J(? E;=$J?F

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C-lculo del monto ,timo de efectivo$

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!EFF ETF Y

CS R

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CS R

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CS R

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CS R ;>? #";$!# ;>?#";$

La em,resa de2er- reali+ar ventas diarias ,or ;>? #";$"" ,esos cuando su saldo de efectivo se a,ro5ime a cero volviendo a e4uili2rar el nivel de efectivo$

 Con un costo anual de '#J"$J' ,esos de2er- emitir ='? transacciones al a&o y el saldo ,romedio de efectivo ser- de #( =>"$>" ,esos/ de esta forma aumentar.a el mar*en de se*uridad de efectivo y evitar.a un faltante del mismo$ 7e demuestra con la a,licacin del Bodelo lo si*uiente: Re4uerimiento de menos ca1a/ donde el saldo ,romedio de ca1a mensual ser- de ' #J; "=" ,esos E;>? #"; 5 =" d.asF disminuyendo en ! >"J '!J ,esos E# !J# '>J N ' #J; "="F$ Con este re4uerimiento de ca1a la em,resa necesitar- reali+ar ventas anuales ,or ># ;=! =J" ,esos/ lo 4ue le ,ermite cum,lir con todos sus com,romisos sin tener necesidad de recurrir a financiamientos e5ternos$ La rotacin de la ca1a se*6n el desem2olso del a&o ser- de ;;$J veces/ aumentando en > veces con relacin a la rotacin actual/ siendo m-s efica+ la administracin del efectivo$ El incremento en la rotacin de ca1a influir- de forma ,ositiva en la efectividad del activo circulante y ,or ende del ca,ital de tra2a1o$ Este resultado ,ermitir- 4ue el ciclo de ,a*o disminuya y a,are1ado a ello recu,erar- su re,utacin crediticia$

C.NC)USI.NES

Lo anterior ,lanteado ,ermiti lle*ar a las si*uientes conclusiones: ;$ Ao se utili+an t0cnicas ,ara administrar el efectivo$ Lo 4ue ha tra.do como resultado 4ue e5istan serias afectaciones del ca,ital de tra2a1o/ incidiendo ne*ativamente en al*unas ,artidas del activo circulante/ alar*ando de esta forma el ciclo de efectivo y ,oniendo en ,eli*ro la situacin financiera de la em,resa$ !$ La eficiencia y eficacia en administracin del efectivo no se lo*ran ,or4ue: Ao se han fi1ado los niveles ,timos de efectivo 4ue ,rodu+can una tasa de rotacin ace,ta2le$ La *estin de co2ro es deficiente/ ,or lo 4ue el ciclo de co2ro e5cede los ,la+os conveniado con los clientes/ afect-ndose seriamentente la situacin financiera de la entidad$ Falta de ca,acitacin del ,ersonal del -rea de finan+as en esta actividad$

REC.MENDACI.NES

A ,artir de las conclusiones mencionadas se recomienda lo si*uiente: ;$ Em,lear el Bodelo Laumol como instrumento ,ara la toma de decisiones en relacin con la *estin del efectivo$ !$ Incor,orar a los an-lisis econmicos y financieros la evaluacin del flu1o de efectivo y el ciclo de ca1a/ indicadores relacionados con la administracin del efectivo de manera 4ue se ,ueda incidir ,ositivamente en su *estin y no sea necesario recurrir a fuentes de financiamientos e5ternas$ =$ Be1orar la *estin de co2ro a ,artir del incremento de calidad de los convenios con los clientes/ adem-s de utili+ar letra de cam2io y las demandas le*ales contra los clientes morosos como alternativa ,ara me1orar su *estin$ '$ Ca,acitar el ,ersonal del -rea de finan+as en las t0cnicas 4ue intervienen en la *estin y administracin del efectivo$

BIB)I./RA,IA
;$ A*uirre 7-2ada/ Alfredo/ Fundamentos de Econom.a y Administracin Em,resariales$ Editorial 3ir-mide 7$A$ !$ Wlvare+ L,e+/ os0/ An-lisis de 2alances$ Auditoria/ A*re*acin e

Inter,retacin$ Editorial @onostiarra 7$A$ =$ Layos 7ardi&as/ B y Len.te+ Biranda/ BA/ @iccionario de T0rminos EconmicosD Editorial 3ue2lo y Educacin$ '$ Lrealey/ Richard y Byers/ 7te8ard/ Fundamentos de Financiacin Em,resarialD Editorial Bac Gra8:CillQ Interamericana de Es,a&a/ ;((=$ >$ Ca&i2ano Calvo/ Leandro y Lueno Cam,os/ Eduardo: Autofinanciacin y Tesorer.a en la em,resa: el cash flor$ Editorial 3ir-mide 7$A$ /;((=$ J$ Carlos Bar5: El Ca,ital$ Cr.tica a la Econom.a 3ol.tica$ Tomo II$ Editorial Ciencias 7ociales/ ;((=$ #$ Colectivo de Autores/ T0cnicas ,ara anali+ar Estados Financieros/ Gru,o Editorial 3u2licentro/ !""!$ ?$ E$ Lolten/ 7teven/ Administracin Financiera$ Editorial Limusa:Aorie*a/ ;((J$ ($ Gitman/ La8rence/ Fundamentos de Administracin Financiera$ Tomo I$Editorial BE7$ ;"$ Con*ren/ C/ Conta2ilidad Financiera$ Tomo I y II$ Editado ,or el Binisterio de Educacin 7u,erior$ ;;$ Lorin*/ aime/ Ediciones @EU7TO 7$A$ ;!$ Bei*s y Bei*s/ Conta2ilidad$ La 2ase ,ara la toma de decisiones *erenciales$ Editorial BE7$

;=$ Boreno/

/ Las Finan+as en las Em,resas$ Editado ,or el Binisterio de

Educacin 7u,erior$ ;'$ 3CC: Resolucin Econmica V Con*reso del 3artido Comunista de Cu2a$ Editora 3ol.tica/ ;((?$ ;>$ 3erdomo/ A/ An-lisis e Inter,retacin de los Estados Financieros$ Ediciones Conta2les y Administrativas/ 7$A$ ;J$ 30re+/ L$ y Rodr.*ue+/ F/ An-lisis de la 7ituacin Financiera de la Em,resa$ Editorial 3ue2lo y Educacin/ ;(?J$ ;#$ 7u-re+ 7u-re+/ Andr0s/ @ecisiones ,timas de inversin y financiacin de la em,resa$ Editorial 3ir-mide 7$A$/ ;((=$ ;?$ Van Corne/ ames C$/ Fundamentos de Administracin Financiera$ Editorial 3rentice Coll Cis,anoam0rica 7$A$/ ;((?$ ;($ Viscione Limusa/ ;((;$ !"$ Ieston/ Fred y Co,eland/ Fundamentos de Administracin Financiera$ Tomo I$ Editorial BE7$ !;$ Ieston/ $F$ y Lri*ham/ E$F$/ Finan+as en Administracin$ Editorial eny A/ An-lisis Financiero 3rinci,ios y A,licaciones$ Editorial

Interamericana 7$A$/ ;(?#$ QEB/RA,IA ;$ htt:Q888$mono*raf.as$comQtra2;'Qadmin$:ca,italQadmin$: ca,ital$shtml$Fecha: =Q"!Q!""J !$ htt:Q*estio,olis$comQder*,QfinQotros$html$ Fecha =Q"!Q!""J =$ httQmono*raf.as$comQtra2#Qim,$Qim,$$shtml Zacti$ Fecha !>Q"'Q!""J$

ANEB. &

ACTIVO

BALANCE

PASIVO

Activo Circulante EAF

3asivo Circulante ECF

3asivos a Lar*o 3la+o

CTN
Activos Fi1os ELF

E@F

Reservas 3ro,ias EEF

ANEB. *
Fi*ura !: 3ol.tica de Financiamiento del Activo Circulante.

Unidad Bonetaria

Costos Totales

Costos Crecientes Costos @ecrecientes

Activo Circulante [,timo

Aivel de Activo Circulante

ANEB. +
Fi*ura =: @eterminacin del 7aldo O,timo de Efectivo$

Costo de mantenimiento del efectivo E\F

Costos totales del mantenimiento del efectivo o

0 Costo total de o,ortunidad CS Efectivo ordenado E\F Costo de las transacciones

F$ Ieston$ Fundamentos de Administracin Financiera$

ANEB. >
Fi*ura ': Ciclo de Conversin en Efectivo$

CICLO OPERATIVO Com,ra a cr0dito de materias ,rimas$ " Venta a cr0dito de la ,roduccin terminada$ Co2ro de las cuentas ,or co2rar$ @.as

3er.odo de conversin de los inventarios$

3er.odo de conversin de las cuentas ,or co2rar$

Ciclo de conversin en efectivo o ciclo de ca1a$

" 3er.odo de conversin de

las cuentas ,or ,a*ar$

@.as

3a*o de las com,ras$ ()*+,) ,E E%ECT+-O$ E.T/),) ,E E%ECT+-O$

ANEB. D

/RU . DE EB ERT.S NUE ARTICI 2 EN E) DIA/N2STIC. ESTRATR/IC..

Nombres 5 apellidos pertenecen ;$ Fernando Gme+ 30re+ Tunas$ !$ or*e Carmenate Wlvare+

Car"o @irector Econmico Contadora $ Com,ra Venta

Empresa a ?ue Em,resa 3orcina de Las Em,resa 3orcina de Las Em,resa 3orcina de Las Em,resa 3orcina de Las

Tunas$ =$ Eli+a2eth Cede&o Cru+ Tunas$ '$ Francisco Garc.a Fde+ Tunas$

ANEB. E Ta2la ;;: An-lisis Cori+ontal del Activo y 3asivo Circulante$ Ela2oracin de la autora a ,artir de los Estados Financieros$ UB: Biles de 3esos con un decimal$

3A ARTIDAS ACTIVO CIRCULAATE Efectivo en Ca1a y Lanco Cuentas ,or Co2rar 3a*os antici,ados a suministradores Adeudos al 3resu,uesto del Estado Inventarios 3roducciones en ,roceso TOTA! ACTI"O CIRC#!ANTE ACTIVO FI O Inmovili+ado Aeto Activos @iferidos a lar*o ,la+o Otros activos TOTA! ACTI"O 3A7IVO CIRCULAATE Cuentas ,or 3a*ar 3asivos Esta2les TOTA! PASI"O CIRC#!ANTE Otros 3asivos TOTA! PASI"O 3ATRIBOAIO Inversin Estatal RIACI.NES *CCD =/ ;>;$ # '/ >>;$ > =$" (?>$ ; ;/ "#'$ ? !/ >=#$ = $%& '(' .) ;(/ >!#$ " >';$ J ;">/ >(?$ = $'-& +-(. ) !/ !"?$ ; (/ 'J"$ # $$& ,,.. . ;"(/ ;?($ # $%(& .).. * ;#/ ;;!$ " !"/ J;?$ # *CCE ;/ =='$ = !/ ?J#$ # '/! >/ ?(;$ ! ;/ ?(#$ ( =/ ''?$ ; $)& **'. ) ;(/ >'=$ ( >'=$ # ;'"/ #(($ J $-,& ''(. * ;/ '#'$ ? #/ ;';$ ? .& ,$,. , ;'#/ ('"$ ( $),& ))-. ) ;(/ ##=$ " !'/ J(=$ ( ABS.)UTA E;/ ?;#$ 'F E;/ J?=$ ?F ;/! '/ ("J$ " ?!=$ ! (;"$ ? '& $'+. + ;J$ ( ;$? =>/ !";$ ! '.& ',(. ( E#==$ =F E!/ =;?$ (F /'& ()%. %0 =?/ #>;$ ! ')& ,++. ( !/ JJ"$ ( '/ "#>$ = .RCE NTUA) '! J= ;=( >(? ;## ;=J $%, ;"" ;"" ;== $%. J# #> -* ;=> $'( ;;J ;!"

30rdida Reservas 3atrimoniales TOTA! PASI"O 1 PATRIMONIO Ca,ital de Tra2a1o

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ANEB. H

Tabla &*1 An!lisis de la (ariaci#n del Estado de Resultados. Elaboraci#n propia de la autora a partir de datos de los Estados ,inancieros. UB: Biles de 3esos con un decimal$ C.NCE T.S *CCD *CCE ABSOLUTA E'/ ">=$ >F >/ J>!$ # E!/ #'#$ #F /&* '*,. +0 E!">/ =F E!#!/ #F /*& .%.* +0 =?!/ ( /*& **$. +0 E>/ =";$ >F )& '($. ) !J!/ > E>/ >J'$ "F /&$ $%%. (0 E(?/ >F !(($ ( '"$ ; E''$ ;F 'J$ ( '>$ J % >( :;"" #" )J' +.. ;(" '% (; +$ ;"" ;J$' ,$+ = '!> ;>( >; =J# ;J>

Venta de 3roducciones y 7ervicios Im,uesto ,or Venta de 3roducciones y 7ervicios Costo de Venta de 3roducciones y 7ervicios #tilidad 2 34rdida bruta en ventas Buerte de animales en desarrollo Gasto de distri2ucin y venta #tilidad o 34rdida en la actividad 5unda6ental Gastos *enerales y de administracin en la actividad ,roductiva #tilidad o 34rdida en o3eraciones Venta de mercanc.as "entas Netas Costo de venta de mercanc.as Bar*en Comercial #tilidad o 34rdida neta en o3eraciones co6erciales Gasto ,or faltante y ,0rdida de 2ienes Gastos financieros Gastos en comedor y cafeter.a Gasto de autoconsumo Otros *astos In*resos financieros In*resos ,or so2rantes de 2ienes In*resos en comedores

(/ ?'?$ J >/ J>!$ # (/ ";?$ ( /*& .%'. $0 >J'$ ; J?($ ( /,& (--. $0 '!J$ J /,& )('. ,0 >#/ "(($ ; )-& (++.$ >"/ '=($ ' J/ J>($ J $),. ( ;";$ > (!$ ! J?$ ' ("$ # ;#$ > ;!$ J #"$ ;

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In*resos auto consumo Otros in*resos PERDIDA DE! PERIODO

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ANEB. I
Ta2la ;=: Variacin del Ca,ital de Tra2a1o de la Em,resa 3orcina$ Ela2orado ,or la autora$ UB: 3esos$ CUENTAS $. Deter6inacin del Ca3ital de Trabajo Efectivo en Ca1a Efectivo en Lanco Efectos ,or co2rar a corto ,la+o Cuentas ,or co2rar a corto ,la+o 3a*os antici,ados a 7uministradores Adeudo al 3resu,uesto del Estado 7u2sidio ,or ,0rdida ,or reci2ir Inventarios 3roducciones en ,roceso Total Activo Circulante Cuentas por pa"ar a corto pla7o Cobros anticipados .bli"aciones con el presupuesto del Estado N#minas por pa"ar Retenciones por pa"ar 3restamos reci2idos 3rovisiones ,ara vacaciones Otras ,rovisiones Saldo al inicio ;=" J;> = "!; =(# ;= "'= ' >J= ##= ="'J (?> ;!' ; "#' ### ! >=# !?# &* +*J CE* ! !"? "?; '( #J= !>! !#= (? #(( J!!J ? ("" """ #J =;# ## ="( Saldo en la 'ec0a #" J?# ; !J= JJ' =# "(( ! ?=" >(; '!=# > ?(; ;?' ; ?(# (#= = ''? "J# &D >>+ DC* ; '#' ?;" ;J ("# JJ" !"J ;>> >(# !J?J J !"! '"' ;"; =>! !J!J 3ariaci#n E>( (!?F E; #># #==F !' ">J E; #== ;?!F ;;(; ' ("J "J" ?!= ;(J (;" #?" :> CED &+J< E#== !#;F E=! ?>JF '"# (== >J #(? E=>'"F E! J(# >(JF !> "=> E#' J?=F

Total de 3asivos Circulantes Capital de Trabajo Aumento o disminuci#n del Capital de Trabajo %.Deter6inacin de los Activos 7ijos en Ejecucin 3endientes de reintegrar Acti(os del proceso In(ersionista Inversiones Bateriales Total de Activos Benos: 3asivos del 3roceso Inversionista Total de Pasivos Inversiones Bateriales ,endientes de reinte*rar

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I E&E DII E I*E J&> E &EE E*C

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'.Deter6inacin de las variaciones de saldos de los restantes Activos& Pasivos 2 Patri6onios ACTIVO7 Activos Fi1os Tan*i2les Benos: @e,reciacin de Activos Fi1os Tan*i2les Gastos diferidos a Corto 3la+o Gastos diferidos a Lar*o 3la+o Faltante y 30rdida en Investi*acin Cuentas ,or Co2rar diversas @e,sitos y finan+as O,eraciones entre @e,endencias TOTA! DE! ACTI"O ASI3. S ATRIM.NI. Cuentas ,or ,a*ar diversas Inversin estatal 30rdidas Reservas ,atrimoniales O,eraciones entre de,endencias 7o2rantes de otros medios en investi*acin TOTA! DE PASI"O 1 PATRIMONIO

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*.Deter6inacin de las 7uentes 8ue 3roducen incre6entos del Ca3ital de Trabajo Incremento de 3asivo y 3atrimonio ;'='>??JJ

Total Fuentes

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).Detalle de las Obligaciones 8ue 3roducen dis6inuciones del Ca3ital de Trabajo 30rdidas del ,er.odo Incremento de Activos Inversiones Bateriales ,endientes de reinte*rar TOTAL @E A3LICACIOAE7 E; =J( ?("F ;'J (!( !(" =("J ;'> >J= ="J

@iferencia entre Fuentes y A,licaciones

E! ;"' ''"F

@isminucin del Ca,ital de Tra2a1o

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ANEB. &C
Ta2la ;': Estado de Flu1o de Efectivo de la Em,resa 3orcina$ Ela2oracin de la autora$ C.NCE T.S ,I)A 7lujos de E5ectivo de las actividades de o3eracin Ventas Aetas ; ETF disminucin E:F aumento de cuentas ,or co2rar ! ET/:F conce,tos distintos = ETF aumento E:F disminucin de co2ros antici,ados ' Efectivo reci2ido de clientes ,or ventas E"; T "'F In*resos ,or intereses ETF disminucin E:F aumento en intereses ,or co2rar Efectivo reci2ido ,or intereses E"J T "#F In*resos ,or dividendos ETF disminucin E:F aumento en dividendos ,or co2rar Efectivo reci2ido ,or dividendos E"( T ;"F Interese y dividendos reci2idos E"? T ;;F Otros EdetallarF Recursos reci2idos del ,resu,uesto del Estado Efectivo ,roveniente de actividades de o,eracin E"> T ;! a ;'F Costo de mercanc.as vendidas ETF aumento E:F disminucin de inventarios ETF disminucin E:F aumento de cuentas ,or ,a*ar de com,ra de inventarios E:F de,reciacin y otros *astos no desem2olsa2les 3a*o de Efectivo ,or com,ras de inventarios E;J a ;(F Gastos de o,eraciones E:F de,reciacin y otros *astos no desem2olsa2les ETF aumento E:F disminucin en ,a*os antici,ados ETF disminucin E:F aumento en 3asivos acumulados relacionados 3a*o de efectivo ,or *astos de o,eraciones E!; a !>F Efectivo ,a*ado a ,roveedores y em,leados E!" a !>F Gastos ,or intereses ETF disminucin E:F aumento en intereses ,or ,a*ar Im,uesto so2re utilidades > J # ? ( ;" ;; ;! ;= ;' ;> ;J ;# ;? ;( !" !; !! != !' !> !J !# !? !( I*+ &JE :H++ *H&< !!= ?=! & DDE >EH &&J& ARCIA) > #(> "#( :& H++ &I*< :+* IDE< H >J D>CD UB: 3esos$ SUBT.TA) T.TA)

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ETF disminucin E:F aumento en im,uestos ,or ,a*ar Intereses e im,uestos ,a*ados E!# a ="F Can1e de moneda ,a*ado O2li*aciones con el ,resu,uesto del estado Efectivo desem2olsado en actividades de o,eracin E!J T =; a ==F Flu1os netos de efectivo ,rovenientes o EusadosF de actividades de o,eracin E;>:='F 7lujos de E5ectivo 3or actividades de inversin Com,ra de Activos Fi1os Ganancia en venta de Activos Fi1os Valor en li2ro de los activos vendidos 3roducto de la venta de Activos Fi1os E=# T =?F Ad4uisicin de su2sidiarias Com,ra de valores ne*ocia2les Costo de valores ne*ocia2les vendidos ETF utilidad E:F ,0rdida en venta de valores ne*ocia2les 3roducto de venta de valores ne*ocia2les E'! T '=F Venta de inversiones financieras a lar*o ,la+o @esem2olsos en inversiones financieras a lar*o ,la+o 3r0stamos reali+ados Co2ro de los ,r0stamos reali+ados Recursos reci2idos ,ara inversiones O2li*aciones con el 3resu,uesto del Estado Can1e de moneda reci2ido Can1e de moneda entre*ado @ividendos reci2idos Flu1os netos de efectivo ,roveniente o EusadosF en actividades de inversin E=JT=( a ';T'' a >=F 7lujos de E5ectivo 3ara actividades de 5inancia6iento Co2ros ,or emisin de Ca,ital 3r0stamos y cr0ditos reci2idos a corto ,la+o 3a*o de ,r0stamos y cr0ditos reci2idos a corto ,la+o @onaciones reci2idas 3r0stamos reci2idos a lar*o ,la+o 3a*o de ,r0stamos reci2idos a lar*o ,la+o 3a*os derivados de arrendamientos financieros 3a*o ,or recom,ensa de acciones Recursos reci2idos del 3resu,uesto del Estado O2li*aciones con el 3resu,uesto del Estado Can1e de moneda reci2ido Can1e de moneda entre*ado @ividendos declarados ETF disminucin E:F aumento en dividendos ,or ,a*ar @ividendos ,a*ados EJ# T J?F Flu1os netos de efectivo ,roveniente o EusadosF en actividades de financiamiento E>>T>J a JJTJ(F Aumento o EdisminucinF neto de Efectivo y e4uivalentes al efectivo E=>T>'T#"F E5ectivo 2 e8uivalente al E5ectivo al inicio del ejercicio

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E5ectivo 2 e8uivalentes al E5ectivo al 5inal del ejercicio

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DAT.S DE )A AUT.RA Nombre1 Saimara de la Caridad Cera /on7!le7 CI1 I+&**+&HH+> ro(incia1 )as Tunas Municipio1 )as Tunas Direcci#n1 Calle )ico Cru7 T E+ alto FCali-to Sardu5 5 4./ /#me7. Reparto rimero Tel6'ono +> >H EC. Centro de Trabajo1 Uni(ersidad de las Ciencias In'orm!ticas. ,acultad I Car"o1 ro'esora de Contabilidad 5 ,inan7as /raduada1 )ic. Contabilidad 5 ,inan7as Tel6'ono Apartamento1 :CH< I+D IID>