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C.P. Guadalupe Tapia Peraza gtpraza@hotmail.

com Criterios de Evaluacin Exposicin 20% Exmenes Parciales 30% Examen Final 30% Trabajos y Tareas 20% UNIDAD I. II. III. IV. Generalidades del anlisis de EEFF Metodologa del anlisis e interpretacin de la informacin financiera Aplicacin de los mtodos de anlisis Anlisis burstil

INTRODUCCION AL ANALISIS FINANCIERO Concepto de anlisis financiero.- podemos definirlo como el conjunto de tcnicas utilizadas para diagnosticar la situacin y perspectivas de la empresa. El fin fundamental del anlisis financiero es poder tomar decisiones adecuadas en el mbito de la empresa. Estas tcnicas se basan principalmente en la inf. Contenida en los estados financieros y pretende realizar un diagnstico de la empresa que permite obtener conclusiones sobre la marcha del negocio y su evolucin cultural. El anlisis financiero no es solamente relevante para quienes desempean la responsabilidad financiera de la empresa. Su utilidad se extiende a todos aquellos agentes interesados en la empresa su situacin actual y la evolucin previsible de esta. Distinguimos por lo tanto 2 diferentes perspectivas en lo que al inters del anlisis se refiere: Perspectiva interna.- el anlisis financiero ser de vital importancia para quienes dirigen la empresa a travs del anlisis podrn tomar decisiones que corrijan desequilibrios as como realizar y anticipar tanto riesgos como oportunidades. El correcto conocimiento de las variables econmicas financieras de la empresa permitirn sugestin diaria adems de la planificacin de su desarrollo futuro. Perspectiva externa.- a todas aquellos agentes interesados en conocer la situacin y la evolucin previsible dentro de esta categora encontraremos innumerables agentes para quienes la evolucin de la empresa es relevante: los clientes los proveedores los posibles inversores etc. USUARIOS DE LA INFORMACION FINANCIERA INTERNA A) Internos.- directivos y mandatarios B) Externos.- inversores de la empresa accionistas obligacionistas otros inversores C) Contactos comerciales D) Proveedores clientes E) Empleados sindicatos F) Otros analistas de informacin financiera G) Gobierno H) Agencias de resolucin I) Competencia

J) Pblico en general K) Intermediarios L) Analistas financieros M) Medios de comunicacin N) Agencias de evaluacin y crdito otros intermediarios El correcto diagnstico de la empresa ayuda a conseguir los objetivos que comparten todas las empresas y que se pueden resumir en 3 siguientes principios: 1) Sobrevivir: la misin de la empresa es seguir funcionando a lo largo del tiempo y que ello ser necesario que sea capaz de atender todos sus compromisos presentes y futuros. 2) Ser rentables: la empresa necesita generar beneficios para retribuir a sus accionistas para compensar a sus empleados para pagar a sus acreedores para comprar y financiar la rentabilidad es una obligacin de la empresa. 3) Crecer: la empresa para sobrevivir y ser rentable necesitara aumentar sus ventas su cuota de mercado y los beneficios hasta donde ser razonable y prudentemente posible. Para que el anlisis financiero sea til: 1. Debe hacerse en el anlisis de todos los datos relevantes 2. Debe hacerse a tiempo 3. A de ser correcto 4. Debe ir acompaado de las medidas correctoras adecuadas Cuando no se dan todas las circunstancias anteriores se est en una situacin de incompetencia LA INFORMACION CONTABLE BASE NECESARIA PARA EL ANALISIS FINANCIERO PRESENTA CLARAS LIMITACIONES 1) Son datos histricos que explican el pasado y el futuro en este caso son simples proyecciones 2) Son datos estticos es decir analizamos cuentas anuales balances mensuales cuentas de resultado trimestrales etc. Por lo que debemos ampliar nuestras bases de anlisis con comparativas intertemporales 3) La posibilidad de errores de presentacin de las cuentas anuales y la contabilidad sean fortuitos o intencionales Si adicionalmente tenemos en cuenta que el objetivo fundamental del anlisis financiero es la toma de decisiones debemos siempre actuar con la debida precaucin a la hora de extraer conclusiones se puede decir que el anlisis financiero es una disciplina de naturaleza contable pero no solo contable que trata partir de los estados financieros adems de informacin cuantitativa cualitativa y de mercado de conocer la evolucin econmica rentabilidad y financiera solvencia de la empresa las causas de los cambios en dicha situacin as como poder estimar y predecir el futuro de la misma. FASES DEL PROCESO DE ANALISIS FINANCIERO Identificacin de la empresa objeto de estudio Preparacin de la informacin para el anlisis

Seleccin de las variables

Aplicacin de tcnicas

Bsqueda y obtencin de la informacion

Anlisis e interpretacin de resultados

POLITICA MONETARIA La poltica monetaria la conduce el banco central y banco de Mxico la poltica monetaria consiste en el ajuste de la cantidad de dinero en circulacin para lograr objetivos econmicos especficos esos objetivos incluye: 1) Mantener el control de la inflacin 2) Preservar el valor de moneda 3) Mantener el pleno empleo 4) Moderar el ciclo econmico 5) Contribuir el logro del crecimiento de largo plazo 6) Mantener la estabilidad del sistema financiero Un banco central es un banco de bancos y una autoridad pblica que resultan las instituciones y mercados financieros de un pas. En EUA el sistema de la reserva federal funciona como el banco central. En Mxico es el banco de Mxico de Banxico la estructura del sistema de la reserva federal est compuesta por 3 elementos: 1) La junta de gobernadores 2) Los bancos regionales de la reserva federal 3) El comit federal del mercado abierto La estructura del banco de Mxico cuenta con un elemento clave que es la junta de gobierno. Est integrada por 5 miembros designados por el presidente de la repblica y aprobadas por la cmara de senadores el presidente nombra al gobernador del banco por un periodo de 6 aos. Los dems miembros subgobernadores son elegidos por periodos de 8 aos de manera escalonada. El centro de poder de los bancos centrales se encuentra en el presidente de la junta de gobernadores que es a quien tiene influencia ms grande en las acciones de poltica monetaria de los bancos centrales. Es quien controla la agenda y quien domina las reuniones de las juntas de gobierno. Posee la mayor cantidad de informacin sobre las tenas relevantes de la poltica monetaria. Por ultimo el presidente o gobernador es el vocero de banco de Mxico y el punto de contacto con el presidente de la repblica y el gobierno y con bancos centrales y bancos extranjeros. OTROS INDICADORES 1) Cetes a 28 das 2) Reserva internacional en dlares 3) Saldos corrientes y de capital 4) Saldo presupuestario 5) Deuda publica INDICADORES FINANCIEROS RELEVANTES Tasa activa-colocacin Tasa pasiva-captacin Tipo de cambio Tasas internacionales - Prime rate - Libor - Euro

TIPOS DE CAMBIO O TASA DE CAMBIO Es la relacin de proporcin que existe entre el valor de dos divisas. Es un indicador que expresa cuantas unidades de una divisa se necesitan para obtener una unidad de la otra. Por ejemplo: si la taza del cambio del dlar respecto al euro es de 1.3508 significa que el euro equivale a 1.3508 dlares. El nacimiento de un sistema de tipos de cambio proviene de la existencia de un comercio internacional entre distintos pases que poseen diferentes monedas. Si por ejemplo una empresa mexicana vende productos a una empresa espaola, esta desea cobrar en pesos por lo que la empresa espaola deber comprar pesos mexicanos y utilizarlos para pagar al fabricante mexicano. Las personas y empresas que quieren comprar monedas extranjeras deben acudir al mercado de divisas, en este mercado se determina el precio de cada una de las monedas expresadas en la moneda nacional. DETERMINACION DEL TIPO DE CAMBIO La determinacin del tipo de cambio se realiza a travs del mercado de divisas. El tipo de cambio como precio de una moneda se establece como en cualquier otro mercado por el encuentro por la oferta y demanda de divisas. Equilibrio en el mercado de divisas El equilibrio en un mercado competitivo entre la oferta y demanda marcara el precio del dlar respecto al euro o del dlar respecto al peso. En los mercados de divisas se conoce depreciacin con el descenso del precio de una moneda respecto a otra. La oferta de dlares contra la demanda de pesos se realiza por todas aquellas empresas y ciudadanos que necesitan pesos para sus necesidades. Sistemas de tipos de cambio El sistema de tipo de cambio es un conjunto de reglas que describen el comportamiento del banco de Mxico en el mercado de divisas. Se identifican dos sistemas opuestos de tazas o tipos de cambio: Tipo de cambio fijo: - Es determinado rgidamente por el banco central o por el banco de Mxico Tipo de cambio flexible: - Es determinado en un mercado libre por el juego de la oferta y demanda de divisas.

En las economas con tipo de cambio flexible los desequilibrios de la balanza de pagos se corrigen automticamente por depreciacin o apreciacin del tipo de cambio. Tipo de cambio real: - Como la relacin a la que una persona puede intercambiar los bienes y servicios de un pas por los de otro. El tipo de cambio nominal: - Es la relacin a la que una persona puede intercambiar la moneda de un pas por los de otro es decir el nmero de unidades de una moneda X que necesito para conseguir una unidad de la moneda

TASAS INTERNACIONALES Prime rate Es la tasa de inters que los bancos cargan a sus mejores sujetos de crdito y a sus ms grandes clientes corporativos. Los bancos utilizan la tasa prime como base para establecer las tasas para tarjetas de crdito, prstamos para construir casas y otros tipos de prstamos, incluyendo prstamos para negocios pequeos y medianos. La tasa prime la calcula el BUREAU OF ECONOMIC ANALYSIS de los estados unidos como promedio de las tasas prime. Libor(London Interbank Offered Rate) Es la tasa para depsitos denominados en dlares y conocidos como eurodlares que se utilizan para transacciones interbancarias en Londres. Este indicador se aplica a depsitos aun mes, tres meses, seis meses y un ao. Libor es la tasa de inters base pagada por depsitos entre los bancos en el mercado de eurodlares. Un eurodlar es un dlar depositado en un banco en un pas donde la moneda no es el dlar. El mercado de eurodlares ha venido funcionando en ms de cuarenta aos y es uno de los principales mercados dentro del sistema financiero internacional. Londres es el principal mercado de eurodlares en trminos de volumen Euro Es la moneda usada por las instituciones de la unin europea as como la moneda oficial de veinte y un pases entre ellos diecisiete de los veinte ocho estados miembros de la unin europea conocidos colectivamente como el euro zona (Alemania, Austria, Blgica, Chipre, Eslovaquia, Eslovenia, Espaa, Estonia, Finlandia, Francia, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, malta, Pases Bajos, Portugal, Ciudad del vaticano, Mnaco). El euro es la segunda moneda de reserva as como la segunda moneda ms negociada en el mundo despus del dlar estadounidense ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS El anlisis de estados financieros implica una comparacin del desempeo de la empresa con el de otras compaas que participan en el mismo sector de negocios, el cual por lo general se identifica con base en la clasificacin industrial de la compaa. Por lo general, el anlisis se utiliza para determinar la posicin financiera de la empresa con el objeto de identificar sus puntos fuertes y dbiles actuales y sugerir acciones para que la empresa aproveche los primeros y corrija las reas problemticas en el futuro. El anlisis de estados financieros no solo es importante para los administradores de la empresa, si no para los inversionistas y acreedores. Desde el punto de vista interno los administradores financieros utilizan la informacin proporcionada por el anlisis de tal modo que las decisiones de financiamiento e inversin maximicen el valor de la compaa desde el punto de vista externo, los accionistas y acreedores lo emplean para evaluar la atractivita de la empresa como una inversin. Para tal propsito analizan su capacidad para satisfacer sus obligaciones financieras actuales y las obligaciones futuras. La contabilidad centra la atencin en la manera como se preparan los estados financieros, mientras que en las finanzas se utilizan herramientas en la administracin para mejorar el

desempeo de la empresa y como examinan los inversionistas (Accionistas o Acreedores) la posicin financiera de la compaa cuando se vala su atractivita como inversin.

SEGUNDO PARCIAL
ESTADOS Y REPORTES FINANCIEROS Reporte anual De los diversos reportes que emiten las corporaciones para sus accionistas el reporte anual es probablemente el ms importante. En este documento se proporcionan dos tipos de informacin 1.) Seccin cualitativa Que describe los resultados operativos de la compaa durante el ao anterior y expone los nuevos desarrollos que afectaran a las operaciones futuras. 2.) Estados financieros bsicos El estado de resultados, balance general, estado de flujo de efectivo, estado de variaciones en el capital contable. En forma conjunta, proporcionan un panorama contable acerca de las operaciones de la empresa y su posicin financiera. Adems proporcionan datos detallados de los dos aos ms recientes, junto con algunos resmenes histricos de las estadsticas operativas fundamentales de los cinco o diez aos anteriores. Las empresas tambin proporcionan reportes trimestrales mucho menos amplios que los reportes anuales. ESTADO DE RESULTADOS El estado de resultados frecuentemente denominado estado de prdidas y ganancias presenta los resultados de las operaciones de negocios realizadas durante un periodo especfico este documento resume los ingresos generados y los gastos en los que haya incurrido la empresa durante el periodo contable en cuestin un mes trimestre o un ao. En la administracin financiera, las utilidades por accin (UPA) reciben el nombre de lnea del fondo lo cual denota que de todos los renglones del estado de resultados, las UPA son el ms importante. Es importante recordar que no todas las cantidades que aparecen en el estado de resultados representan flujos de efectivo. El estado de resultados es elaborado a travs del mtodo contable conocido como devengado, esto significa que los ingresos se reconocen cuando se ganan, no cuando se recibe el efectivo y k los gastos se realizan cuando se incurre en ellos y cuando se paga el efectivo. BALANCE GENERAL El balance general muestra la posicin financiera de una empresa en un punto especfico en el tiempo. Indica las inversiones realizadas por una compaa bajo la forma de activos y los medios a

travs de los cuales se financiaron los activos, ya sea que los fondos se hubieran obtenido mediante la solicitud en fondos en prstamos (Pasivos) o mediante la venta o mediante la venta de acciones de capital (Capital contable) algunos aspectos adicionales del balance general son: 1. Efectivo Vs Otros activos Aunque todos los activos se expresan en trminos de pesos, solo el efectivo representa el dinero real. Las cuentas por cobrar adeudadas a terceros a favor de la empresa los inventarios muestran los pesos que se han invertido en materias primas produccin en proceso y artculos terminados disponibles para venta; por otra parte los activos fijos netos reflejan la cantidad de dinero que la empresa pago por su planta y equipo, cuando adquiri aquellos activos, menos la cantidad que ha sido depreciada desde la compra de los mismos. Los activos distintos del efectivo deberan producir efectivo en el futuro pero no representan efectivo disponible, por lo que la cantidad que aportaran si se vendieran el da de hoy podra ser ms alta o ms baja que su valor en libros. 2. Pasivo Vs Capital contable de los accionistas Los derechos contra los activos pueden ser de dos tipos: Pasivo o Dinero que adeuda la compaa y la posesin de propiedad de los accionistas (Capital). El balance general debe cuadrar, esto significa que el capital contable de los accionistas es un residuo que representa la cantidad que recibiran los accionistas si todos los activos de la empresa pudieran venderse a sus valores en libros y si todos los pasivos pudieran pagarse tambin en valor de libros. 3. Acciones comunes Vs acciones preferentes Las acciones preferentes representan un punto intermedio, es decir un punto de cruce entre las acciones comunes y las deudas. En caso de quiebra el rendimiento para los accionistas preferentes se sita por debajo de las deudas, pero por arriba de las acciones comunes. Los accionistas comunes son los verdaderos propietarios de la empresa con frecuencia consideran las acciones preferentes como otra forma de deuda porque en los pagos para los accionistas preferentes son fijos. 4. Divisin de la cuenta capital contable comn La seccin de capital contable comn se divide en tres cuentas: Capital comn, Capital pagado y Utilidades retenidas. Las utilidades retenidas son una porcin de las utilidades que han ahorrado la empresa en lugar de pagarla como dividendos. 5. Alternativas contables No todas las empresas utilizan el mismo mtodo para determinar los saldos de las cuentas que aparecen en el balance general. En algunos casos una compaa utiliza un mtodo contable para construir un estado financiero que se proporciona a los accionistas y otro para propsitos fiscales para la preparacin de reportes internos y otros temas. 6. Dimensiones del tiempo

El balance general puede concebirse como una fotografa instantnea de la posicin financiera de la empresa en un punto en el tiempo. El balance general cambia todos los das a medida que aumentan o disminuyen los inventarios, se aaden o se retiran activos fijos, aumentan o disminuyen los prstamos bancarios. FLUJOS DE EFECTIVO Representa las entradas y salidas de efectivo en oposicin a los ingresos y gastos que se reporten para calcular las utilidades netas, generadas por una empresa durante un periodo especifico. SE DIVIDE EN DOS: Flujo de efectivo operativos Flujo de efectivo despus de impuestos

Utilidad o prdida +Partidas Virtuales Depreciaciones Amortizaciones +Origen de las actividades operativas -Aplicacin de actividades operativas =Flujo neto proveniente de actividades de operacin +Origen de las actividades de inversin -Aplicacin de las actividades de inversin =Flujo neto proveniente de actividades de inversin +Origen de las actividades de financiamiento -Aplicacin de las actividades de financiamiento =Flujo neto de las actividades de financiamiento cambio neto de efectivo -Efectivo al inicio del ao =Efectivo al final del ao LOS FLUJOS DE EFECTIVO OPERATIVOS Son generados por las operaciones normales de la empresa y es la diferencia entre las cobranzas y los gastos en efectivo. CICLO DEL FLUJO DE EFECTIVO Es la manera como el efectivo neto real en oposicin a la utilidad neta contable fluye hacia o desde la empresa durante un periodo especifico. El estado de flujo de efectivo tiene como propsito mostrar de qu manera las operaciones de la empresa han afectado su posicin de efectivo mediante el examen de las inversiones realizadas (Aplicaciones de efectivo) y las decisiones de financiamiento que sea hayan tomado origen de efectivo (Origen de efectivo). Con la finalidad de determinar si un cambio en una cuenta del balance general fue una fuente o aplicacin de efectivo podemos utilizar las siguientes reglas

FUENTES U ORIGEN DE EFECTIVO Incremento en una cuenta de pasivo o de capital contable La solicitud de fondos en prstamo La venta de acciones proporciona a la empresa fondos de efectivo Decremento en una cuenta de activos Venta de inventarios Cobranza de las cuentas x cobrar FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVOS

APLICACIONES DE EFECTIVO Decremento de una cuenta de pasivo o de capital contable Pago de prestamos Recaudacin de acciones usa fondos en efectivo Incremento de una cuenta de activos Compra de activos fijos Compra de inventarios

Los flujos de efectivos operativos son aquellos que se relacionan con la produccin o venta de bienes y servicios. Los flujos de efectivo de las inversiones surgen de la compra o venta de planta propiedades y equipo. Los flujos de efectivo por financiamiento provienen de la emisin de deudas o acciones comunes y disminuyen cuando la empresa paga dividendos o reembolsa sus deudas. Existen dos diferentes formatos para la presentacin del estado de flujo de efectivo. El mtodo indirecto seda con los flujos de efectivo provenientes de las operaciones se calculan a partir de la utilidad neta, se regresa a aadir los gastos no pagados con fondos en efectivo y se sustraen los ingresos que no proporciona efectivo. Cuando se usa el mtodo directo, los flujos de efectivo operativos engloban todos los ingresos que proporciona el efectivo, suma a la cual posteriormente se le sustraen todos los gastos que se pagan en efectivo. METODO DIRECTO Utilidad neta +Ing. Efectivo -Gastos pag. En efectivo METODO INDIRECTO Utilidad neta +Gastos no pagados en efectivo -Ing. No proporcionan efectivo ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS Los estados financieros proporcionan informacin sobre la posicin financiera de una empresa en un punto en el tiempo, as como de sus operaciones a lo largo de un periodo anterior. Sin embargo el valor real de los estados financieros radica en el hecho de que pueden utilizarse para ayudar a predecir la posicin financiera de una empresa en el futuro y determinar las utilidades y los dividendos esperados.

En el anlisis de estados financieros, el primer paso es de ordinario un anlisis de las razones financieras de la empresa. Estas tienen como propsito mostrar las relaciones que existen entre las cuentas de los estados financieros dentro de la empresa y entre ellas. La conversin de las cifras contables en razones nos permite comparar la posicin financiera de una empresa con otra. RAZONES DE LIQUIDES Son las razones que muestran la relacin que existe entre el efectivo de una empresa y otros activos circulantes y sus pasivos circulantes. EXISTEN DOS TIPOS DE RAZONES DE LIQUIDES: Razn circulante Razn rpida (o prueba de cido)

RAZON CIRCULANTE Esta razn se calcula dividiendo los activos circulantes entre los pasivos circulantes. Indica en que medidas los pasivos circulantes estn cubiertos por los activos que se espera se conviertan en efectivo en el futuro cercano. Por lo normal los activos circulantes incluyen el efectivo, los valores negociables, las cuentas por cobrar, y los inventarios. Los pasivos circulantes estn formados por cuentas por pagar documentos por pagar a corto plazo vencimientos circulantes de la deuda a largo plazo, impuestos sobre ingresos acumulados y otros gastos devengados. La frmula es: ACTIVOS CIRCULANTES RAZON CIRCULANTE= PASIVOS CIRCULANTES RAZON RAPIDA O PRUEBA DEL ACIDO Esta razn se calcula deduciendo los inventarios de los activos circulantes y dividiendo la parte restante entre los pasivos circulantes. La razn rpida es una variacin de la razn circulante. De ordinario los inventarios son el activo menos lquido de los activos circulantes de una empresa, por lo tanto es ms probable que ocurra una perdida en el inventario en caso de liquidacin. De este modo es importante una medida de la capacidad de la empresa para liquidar las obligaciones a corto plazo sin recurrir a su venta. La frmula para calcular la prueba rpida del cido:

ACTIVOS CIRCULANTES- INVENTARIOS RAZON RAPIDA= PASIVOS CIRCULANTES RAZONES DE ADMINISTRACION DE ACTIVOS El segundo grupo de razones, las razones de administracin de activos, miden la eficiencia de una empresa para administrar sus activos. Estas razones han sido diseadas para responder a la siguiente pregunta considerando los niveles de ventas actuales y proyectados Parece ser

razonable, demasiado alta, o demasiado baja, la cantidad toda de cada tipo de activo reportado en el balance general? Las empresas invierten en activos para generar ingresos tanto como en el periodo actual como en el futuro. ROTACION DEL INVENTARIO Es la razn que se calcula dividiendo el costo de los bienes vendidos entre los inventarios. La frmula es: RAZON DE ROTACION DE INVENTARIOS= COSTO DE VENTAS / INVENTARIOS Los excesos de inventarios son improductivos y representan una inversin con una tasa de rendimiento muy baja o de cero. La baja razn de inventarios nos hace cuestionar la razn circulante. Con una rotacin tan baja, debemos preguntarnos si la empresa tiene existencias de artculos daados u obsoletos que en realidad no cubren su valor estipulado. Deben tenerse cuidado al calcular y utilizar la razn de rotacin de inventarios porque en las compras de inventarios, y por lo tanto las cifra del conto de ventas, se efectan a lo largo de todo el ao, mientras que la cifra de inventarios es para un punto en el tiempo. DIAS DE VENTA PENDIENTES DE COBRO (DVPC) Tambin denominados periodo promedio de cobranza (PPC) se utilizan para evaluar la capacidad de la empresa para cobrar sus ventas de crdito de manera oportuna. Esta razn se calcula dividiendo las cuentas por cobrar entre las ventas promedio por da, indica el plazo promedio que requiere la empresa para cobrar las ventas a crdito. Estos das se calculan de la siguiente manera: DVPC= CUENTAS X COBRAR / PROMEDIO DE VENTAS POR DIA= ANUAL =CUENTAS POR COBRAR/ VENTAS ANUALES/360 MENSULA = CUENTAS POR COBRAR/VENTAS MENSUALES/30. Los das de venta pendientes de cobro representan el promedio que la empresa debe esperar para recibir efectivo despus de hacer una venta y este es el periodo promedio de cobranza. Los das de ventas pendientes de cobro tambin pueden evaluarse mediante una comparacin con los trminos sobre los cuales la empresa vende sus bienes. RAZON DE ROTACION DE ACTIVOS FIJOS La razn de rotacin de los activos fijos mide la eficiencia de la empresa para utilizar su planta y su equipo y ayudar a generar ventas. Se calcula de la siguiente manera: RAZON DE ROTACION DE ACTIVOS FIJOS= VENTAS/ACTIVOS FIJOS NETOS

Debe tenerse el cuidado cuando se usa la razn de rotacin de activos fijos para comparar diferentes industrias. La inflacin podra ocasionar que el valor de una gran cantidad de activos adquiridos en el pasado se vea seriamente subvaluado. ROTACION DE ACTIVOS TOTALES La razn final de administracin de los activos es la razn de rotacin de los activos totales, que miden la rotacin total de los activos de la empresa. Se calcula de la siguiente manera: RAZON DE ROTACION DE ACTIVOS TOTALES= VENTAS/ ACTIVOS TOTALES Si la razn es un tanto inferior al promedio del mercado, esto indica que la compaa no genera un volumen suficiente de operaciones respecto a su inversin en activos totales. Para que la empresa sea ms eficiente, las ventas deberan aumentar, algunos activos deberan venderse o debera adoptarse una combinacin de estas medidas. La razn de rotacin de activos fijos excluye los activos circulantes mientras que la razn de rotacin de los activos totales no lo hace. Por lo tanto la comparacin de estas razones ayuda a confirmar los resultados provenientes del anlisis de las razones de liquidez RAZONES DE ADMINISTRACION DE DEUDAS. La medida en la cual una empresa se financie por medio de deudas tiene tres importantes implicaciones: 1. Al obtener fondos atreves de deudas, la propiedad de los accionistas no desaparece. 2. Los acreedores contemplan el capital contable, o los fondos proporcionados por los propietarios, al establecer un margen de seguridad; si los accionistas han proporcionado solo una pequea proporcin del financiamiento total, los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores. 3. Si la empresa gana ms sobre las inversiones financiadas con fondos solicitados en prstamo que lo que paga como intereses, el rendimiento sobre el capital contable de los propietarios es amplificado o apalancado. (tiene que ser mayor el rendimiento que el inters). APALANCAMIENTO FINANCIERO El apalancamiento financiero u obtencin de fondos en prstamos, afecta a la tasa esperada de rendimiento realizada por los accionistas por dos razones: 1. Los intereses sobre las deudas son fiscalmente deducibles mientras que los dividendos no lo son, por lo que el pago de intereses disminuye el pasivo fiscal de la empresa y todo lo dems se mantiene igual. 2. Generalmente, la tasa de rendimiento de una empresa sobre sus inversiones en activos es diferente de la tasa a la cual solicita fondos en prstamo.

Si la empresa tiene operaciones saludables, de ordinario invierte los fondos que tiene a una tasa de rendimiento mayor que la tasa de inters sobre sus deudas. El apalancamiento funciona en favor de la empresa y de su accionista, el apalancamiento es un arma de doble filo. Apalancamiento positivo Rendimiento mayor que los intereses Apalancamiento negativo Rendimientos menores que los intereses Para los propsitos de anlisis de razones financieras las razones de endeudamiento relativamente altas tienen rendimientos esperados mayores cuando las operaciones de negocios son buenas o normales pero se encuentras expuestas a un riesgo de perdidas cuando las operaciones comerciales son deficientes. Las empresas con bajas razones de endeudamiento son menos riesgosas pero tambin desechan la oportunidad de apalancarse hasta por el rendimiento sobre su capital contable. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO Razn de endeudamiento es una medida del porcentaje de los activos de la empresa financiado por los acreedores (Concesin de fondos en prstamo) y se calcula como se describe a continuacin: RAZONES DE ENDEUDAMIENTO=DEUDAS TOTALES/ ACTIVOS TOTALES Las deudas totales incluyen tanto como los pasivos circulantes como las deudas a largo plazo. Los acreedores prefieren bajas razones de endeudamiento porque en que mientras ms bajas sean, mayor ser el margen de proteccin contra las prdidas de los acreedores en caso de liquidacin. Una cantidad excesiva de deudas a menudo genera dificultades financieras, lo que finalmente podra conducir a la quiebra. RAZON DE ROTACION DEL INTERES GANADO (RIG) Se calcula dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos entre los cargos por intereses, es decir, mide la capacidad de la empresa para satisfacer sus pagos anuales de intereses. La razn RIG mide el grado en que las utilidades antes de impuestos pueden disminuir antes de que la empresa se encuentre incapaz de satisfacer sus costos anuales por intereses la frmula es: RAZON DE ROTACION DEL INTERES GANADO (RIG)=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS/CARGOS POR INTERESES

Dejar de cumplir con estas obligaciones puede desencadenar acciones legales por parte de los acreedores lo que posiblemente dar como resultado una quiebra. RAZON DE COBERTURA DE LOS CARGOS FIJOS Esta razn amplia la razn de RIG incluyendo los pagos anuales de arrendamiento a largo plazo y los pagos a los fondos de amortizaciones. Los cargos fijos incluyen los intereses, las obligaciones anuales de arrendamiento a largo plazo y los pagos a fondos de amortizaciones que deben dividirse entre uno menos la taza fiscal para encontrar el impuesto antes de ingresos requerido para pagar los impuestos y aun as tener suficiente dinero para realizar los pagos al fondo de amortizacin. La razn de cobertura de los cargos fijos se define de la siguiente manera: RAZON DE COBERTURA DE LOS CARGOS FIJOS=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO+PAGOS DE ARRENDAMIENTO / CARGOS POR INTERESES+PAGOS DE ARRENDAMIENTO [PAGOS AL FONDO DE AMORTIZACION / 1- TASA FISCAL] RAZONES DE RENTABILIDAD La rentabilidad es el resultado neto de un nmero de polticas y decisiones. Las razones examinadas hasta este momento proporcionan informacin sobre cmo opera la empresa pero las razones de rentabilidad muestran los efectos combinados de la liquides, la administracin de los activos y la administracin de deudas sobre los resultados operativos. MARGEN DE UTILIDAD NETA SOBRE VENTAS La primera razn es la razn de margen neto de utilidad sobre ventas que mide la utilidad neta por cada peso de venta se calcula dividiendo la utilidad neta entre las ventas. El resultado se expresa en porcentaje y su frmula es: Margen de utilidad neta sobre ventas=utilidad neta/ ventas RAZON DE LA UTILIDAD NETA A LOS ACTIVOS TOTALES (RAT) Mide el rendimiento de los activos totales; proporciona una idea del rendimiento global sobre la inversin ganado por la empresa. Tambin se expresa en porcentaje y su frmula es: RAT= utilidad neta/activos totales RAZON DE LA UTILIDAD NETA AL CAPITAL CONTABLE COMUN La razn de la utilidad neta al capital contable comn mide el rendimiento del capital contable comn (RCCC), o la tasa de rendimiento sobre la inversin de los accionistas.

El resultado se expresa en porcentaje y su frmula es: Rendimiento del capital contable comn=utilidad neta/ capital contable comn RAZONES DE VALOR DE MERCADO Las razones de valor de mercado representan un grupo que relacionan e precio de las acciones de la empresa con sus utilidades y su valor en libros por accin. Estas razones le proporcionan a la administracin una indicacin de que los inversionistas piensan acerca del desempeo histrico de la compaa y sus prospectos futuros. Si la liquidez de la empresa la administracin de los activos, la administracin de las deudas y las razones de rentabilidad son buenas, sus razones de valor de mercado sern altas y el precio de las acciones ser tan alto como pueda esperarse. La razn del precio por accin a las utilidades por accin, muestra la cantidad en pesos que los inversionistas pagaran por un peso de utilidades actuales. Para calcular la razn precio/utilidades necesitamos conocer las utilidades por accin de la empresa, de tal forma que tenemos: Utilidades por accin (UPA)=utilidad neta/nmero de acciones comunes en circulacin Para as obtener: Razn precio/utilidades (P/N)=precio de mercado por accin/ utilidades por accin La razn del precio por mercado de una accin a su valor en libros proporciona otra indicacin acerca de cmo los inversionistas consideran a la compaa. Las empresas que tienen tasas de rendimiento sobre el capital contable relativamente altas, por lo general, venden a precios ms altos del valor en libros que las que tienen bajos rendimientos. Valor en libros por acciones=capital contable/ nmero de acciones comunes en circulacin Despus se obtiene la razn de valor de mercado a valor en libros Valor de mercado a valor en libros=precio de mercado por accin/ valor en libros por accin TERCER PARCIAL ANALISIS DE TENDENCIAS Para determinar en qu direccin se est desplazando a una empresa es importante analizar las tendencias de las razones. El anlisis de tendencias proporciona informacin sobre las probabilidades de que la posicin financiera de la empresa mejore o empeore en el futuro. Un enfoque muy sencillo para analizar las tendencias consiste en construir graficas que contengan tanto las razones de la empresa como los promedios de la industria de los cinco aos anteriores. Al usar esta grafica podemos examinar tanto la direccin del movimiento de las razones de la empresa y los promedios industriales as como la operacin que existe entre ellos.

Por ejemplo: la siguiente grafica muestra como el rendimiento del capital contable de una empresa X ha disminuido desde 2000 a pesar de que el promedio de la industria ha mostrado un crecimiento favorable relativamente estable.
18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2000 2001 2002 2003 2004

Promedio de la industria Empresa "X"

GRAFICA DUPONT Es una grfica que muestra las relaciones que existen entre el rendimiento sobre la inversin, la rotacin de los activos y el margen de utilidad. El lado izquierdo de la grfica desarrolla el margen de utilidad sobre ventas. Las diversas partidas de gastos se detallan y posteriormente se suman para obtener los costos totales de la empresa, los cuales se restan de las ventas para obtener la utilidad neta de la compaa. Cuando se divide la utilidad neta entre las ventas encontramos cuantos pesos de venta queda para los accionistas. Si el margen de utilidad es bajo o muestra una tendencia a la baja se pueden examinar las partidas individuales de gastos para identificarlas y corregir los problemas encontrados.