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INFORME FiNANCiERO

rea Finanzas

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Swap de Divisas o Permuta Financiera

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Ficha Tcnica
Autor : Srta. Irina Socola Cuzco Ttulo : Swap de Divisas o Permuta Financiera Fuente : Actualidad Empresarial, N 207 - Segunda Quincena de Mayo 2010

1. Introduccin
Si bien es cierto que el mercado de derivados en el Per no est desarrollado, su evolucin es creciente, esto por la globalizacin y la interdependencia entre el comercio con el exterior. Por ello, es bueno conocer los diferentes productos financieros que se relacionan con este mercado. Se ha decidido en este artculo presentar el tema de swap o permuta financiera, siendo ste un acuerdo de dos partes donde deciden intercambiar flujos monetarios futuros, accediendo a los beneficios del otro por medio del contrato. Uno de los swap que mayormente se est utilizando en los mercados financieros es el swap de divisas, donde las partes realizarn una secuencia de pagos sobre la base de dos monedas diferentes. La permuta financiera ocurre, ya que las partes quieren acceder al prstamo en moneda contraria, es decir, la empresa A quiere acceder al prstamo en tasa en moneda 1, y la parte 2 al prstamo en tasas de moneda 2; es por medio del swap que puede acceder al financiamiento que realmente desea.

de tiempo. En el mercado de los swaps las negociaciones se realizan de manera privada, slo lo conocen las dos partes que lo estn negociando. El beneficio que genera un swap es el de permitir eliminar o aminorar los riesgos asociados a fluctuaciones de tasas de inters, tipo de cambio, etc; esto por establecer tasas, tipo de cambios a futuro. Para poder referirnos a un swap debemos tener claro los siguientes conceptos:
a) C ontrapartes: Se refiere a las dos partes que participan en el contrato de intercambio. b) Principal: Es la suma de referencia de la cual se van a calcular los flujos de fondos a intercambiarse. c) Flujos de fondo: Son los fondos a intercambiar en las fechas establecidas por el swap. Cabe decir, que cuando estos son en la misma moneda, lo que se intercambi es el saldo de la diferencia entre las dos partes. d) Fecha de determinacin: Fecha donde se determina el valor de los pagos a realizar. e) Fecha de pago: Fecha establecida en el contrato donde se pagarn los flujos monetarios de intercambio. f) Tenor: Es el tiempo de vida del swap, desde que se emite hasta que expira. g) Fecha de negociacin: Fecha donde se da origen al contrato. h) Fecha de vencimiento: Es la fecha donde termina el uso del swap.

No son negociados en ningn mercado organizado. No son regulados. El riesgo de incumplimiento es alto, esto por no conformar a un mercado organizado. La mayora de instituciones que emplean el swap son firmas grandes. Las personas naturales son raramente participantes del mercado swap.

4. Intermediarios en la comercializacin del swap


Se refiere a los intermediarios que pueden participar en la negociacin de un swap, siendo estos los brokers y dealers. Brokers: Se refiere al intermediario que tiene como funcin reunir a las contrapartes para la realizacin del swap, por ello cobra una comisin por la operacin. Dealers: No es necesario una de las partes, ya que el dealer reemplaza uno de ellos. Por lo general es un banco de inversin. Entonces, una empresa concurrir al mercado en bsqueda de un swap y el dealers tomar la posicin de la otra empresa.

5. Swap de divisas (currency swap)


El swap de divisas consiste en la conversin de una deuda contrada en una determinada moneda, en otra deuda valorada en otra moneda diferente a la primera. Para ello, ambas partes deben establecer un acuerdo para el intercambio de pagos en base a las monedas, donde el que se adeuda en la primera moneda deber pagar con la segunda moneda, y viceversa. Cada parte realizar pagos de intereses sobre la moneda que ha recibido
Actualidad Empresarial

3. Caractersticas del swap


La principal caracterstica de un swap es que las dos partes que la conforman quieren acceder al beneficio que no pueden obtener por s solos. A su vez, cumplen con lo siguiente: No requieren pagos por iniciar. Son instrumentos aduaneros.

2. Swap y sus definiciones


Un swap es un instrumento derivado negociado en mercados no organizados u OTC. Su definicin es la de ser acuerdos de intercambio de una serie de flujos de efectivo en las fechas de pago peridicas sobre un cierto lapso
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Informe Financiero

Swap de Divisas o Permuta Financiera

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tiene para endeudarse en dlares, considerando que lo que necesita la firma peruana es dlares, y la firma estadounidense, soles. Por ello, se decidir efectuar el swap. Pasos: 1. Firma estadounidense se prestar a una tasa de 8% a un banco estadounidense. Firma peruana se prestar a una tasa de 11% a un banco peruano. 2. Intercambiar el principal en sus determinadas monedas. 3. Hallar el inters y los flujos monetarios del punto de vista de las dos firmas. A continuacin, se mostrar el procedimiento grficamente:

en el swap y este pago puede ser realizado a tasa fija o flotante. Por lo general, el motivo para la realizacin de un swap de divisas es la necesidad de fondos en una moneda diferente a la que poseemos. En el swap de divisas se puede encontrar 4 casos: Parte A paga a una tasa fija en moneda 1, y Parte B paga tasa fija en moneda 2. Parte A paga una tasa flotante en moneda 1, y Parte B paga a tasa fija en moneda 2. Parte A paga una tasa fija en moneda 1, y Parte B paga a tasa flotante en moneda 2. Parte A paga una tasa flotante en moneda 1, y Parte B paga a tasa flotante en moneda 2.

Inters = S/. 6156,000 12% 3

Principal = 51300,000 soles Firma Peruana 2 2 Principal = 18 000,000 dlares 9% 3 Firma Estaudonidense

6. Caso Prctico
Consideramos dos firmas una de Estados Unidos y una de Per. Ambas desean tener prstamos en Soles y dlares, respectivamente. Se sabe que para una firma estadounidense sera sencillo obtener prstamos en el mercado de capitales estadounidense, pero difcil obtener fondos en el mercado peruano, lo contrario puede ocurrir a una firma de capitales peruanos. Consideremos lo siguiente como las tasas de prstamos en dlares y soles con la que las firmas podran acceder:
Firma Estadounidense Peruana Tasa de inters en soles 12% 11%
Tasa de inters en dlares

Inters = $ 1620,000 Monto Prestado 51 300,000 PEN 1 Inters Anual 11% x 51 300,000 5643,000 PEN Monto Prestado 18, 000,000 USD 1 Inters Anual 8% x 18 000,000 1440,000 USD

8% 9%

Prestamista (banco/instit. Financ) TC inicial = 2.85 PEN/USD

Prestamista (banco/instit. Financ)

Por lo anterior, se entiende que la firma estadounidense tiene ventaja comparativa en la tasa de inters por prstamos en dlares con un 8%, a comparacin a la que tendra la firma peruana con 9%. Asimismo, la firma peruana tiene ventaja comparativa en tasas por prstamo en soles con un 11%. Datos Adicionales: Contrapartes: Firma estadounidense y firma peruana. TC al inicio del swap: 2.85 PEN/ USD Principal: $ 18 millones = S/. 51.3 millones Tenor: 4 aos Fecha de negociacin = 21.05.20XX Solucin: Como la firma peruana tiene una ventaja comparativa para endeudarse en soles y la firma estadounidense la
Instituto Pacco

Conclusin: Por medio del swap, las dos firmas emplean sus ventajas comparativas reduciendo los costos de endeudamiento y beneficiando a ambas partes. La firma estadounidense pide prestado a tasa de 8%, por lo que deber realizar pagos anuales por 4 aos de $ 1,440,000 a
Anual TC inicial = 2.85 PEN/USD Principal a entregar Inters a pagar sin swap Inters a pagar sin swap * Inters a pagar con swap Inters a pagar a prestamista Inters a pagar a contraparte -Ganancia por swap
* Indica salidas de efectivo para las firmas.

su prestamista, a su vez recibir flujos anuales por los 4 aos de $ 1,620, 000, obteniendo de ganancia $ 180, 000. De igual manera, la firma peruana depositar anualmente el monto de S/. 5,643, 000 por el prstamo y recibir de la firma estadounidense pago anual de S/. 6,156, 000, ganando S/. 513, 000.
Firma Peruana S/. 51,300,000 9% en dlares $ 1,620,000 8% en soles S/. 5,643,000 $ 1,620,000 S/. 513,000

Firma Estadounidense $ 18,000,000 12% en soles S/. 6,156,000 11% en dlares $ 1,440,000 S/. 6,156,000 $180,000

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