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simple Taylor nilo se comporta mejor que una regla ingreso nominal, especialmente si el elemento autorregresivo en la curva de Phillips

es muy alto (vase la Seccin 4.5.5 8.5.2. El marco terico de la regla de Taylor Aunque la regla de Taylor fue desarrollado empricamente, su buen rendimiento en una gran variedad de modelos indica que debe basarse en unos fundamentos tericos muy slidos. Un pilar importante de todo el enfoque es el concepto de una tasa de inters real a corto plazo neutral. Blinder nos recuerda que se trata de un concepto difcil: Se lo tanto ms til considerar como un concepto y no como un nmero, como una manera de pensar acerca de la poltica monetaria y no como la base de una regla mecnica. (Blinder i998: 31) La lgica de una tasa de inters neutral se puede derivar de las dos versiones principales del canal de la tasa de inters de transmisin de la poltica monetaria (ver seccin 4.4). En el enfoque del flujo del modelo IS / LM, una tasa de inters real neutral puede ser definida como una tasa que conduce a una demanda agregada que iguala la oferta agregada de pleno empleo, que es idntico al producto potencial (Figura 8.5). La nocin de una tasa de inters real neutral tambin puede ser considerado en relacin con el enfoque de balance de la canal del balance. Dado que las empresas normalmente se basan en la financiacin de la deuda, la rentabilidad del capital es determinado por la rentabilidad de sus activos, la tasa de inters de la deuda y la relacin deuda-capital. Como se mencion en la seccin 4.4.2, esta relacin permite que un banco central para influir directamente en el rendimiento sobre el capital. De una manera muy general, una tasa de inters de corto terrn 'neutral' real puede ser definida como una tasa de inters que es idntica a una tasa real de inters medio a largo plazo, que puede suponerse que ser independiente de la poltica monetaria y, por tanto, principalmente para reflejar la rentabilidad media de la economa, menos una prima de riesgo de liquidez. xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx Figura 8.5. La Tabla reulinterestrate neutrol 8.3. Tipos de inters reales a corto plazo y largo plazo Histricos (% por ONNUM) tasa de inters real a corto plazo A largo plazo los tipos de inters reales Perodo Zona del euro Alemania EE.UU. Zona del euro Alemania EE.UU. xxxxxxxxxxxxxxxxxxx Tipos de inters reales a corto plazo se calcula restando la tasa de inflacin IPC 12 meses contemporneas de la tasa de inters a 3 meses nominal. Tipos de inters reales a largo plazo se calcula restando la tasa de inflacin IPC 12 meses contemporneas del rendimiento de los bonos del Estado a 10 aos. La tasa de inflacin medida por el IAPC se utiliza para los datos actuales de la zona del euro. Fuente: Banco Central Europeo (1999B). Las tasas de inters promedio de los Estados Unidos, Gennany, y la zona euro se muestran en la Tabla 8.3. Para todo el perodo 1960-1998 que esto implicara una prima de liquidez de cerca de 1,3 puntos porcentuales en Alemania y 0,3 puntos porcentuales en los Estados Unidos. Los datos tambin muestran que el valor de 2% (que se corresponde con un promedio de 2,3% en el perodo