Resumen de temas tratados durante diciembre del 2013 sobre la coyuntura económica de Venezuela

Notas para una evaluación de entorno económico
Francisco José Contreras Márquez

EXTRACTO Durante el pasado mes se ofrecieron diversos escritos sobre la economía venezolana y su lúgubre panorama para el 2014. Se evalúan tres (inflación, creación de dinero inorgánico y poder adquisitivo externo) de los cinco problemas fundamentales de la política económica en Venezuela. Queda fuera del análisis la inamovilidad laboral absoluta e incondicional y el subsidio energético interno y externo. Mas allá de la retórica, del discurso y de la ideología, hay acciones de política pública que no admiten diferimiento. No se puede sostener una economía sana con una sobre valoración del tipo de cambio, de manera simultanea con una emisión inorgánica de dinero.

Tabla de contenido
ESTE DOCUMENTO SOBRE EL COSTO DEL SOCIALISMO DEL SIGLO XXI EN VENEZUELA Y SU COMPARACIÓN CON EL PLAN MARSHALL DE RECONSTRUCCIÓN DE EUROPA INTRODUCCIÓN EL SIGNIFICADO LOS EFECTOS LOS DATOS COSTO DEL PLAN MARSHALL DE RECONSTRUCCIÓN ECONÓMICA DE EUROPA SIN AJUSTE POR INFLACIÓN Y POBLACIÓN CONCERNIDA A 1951 COSTO DEL PLAN MARSHALL DE RECONSTRUCCIÓN ECONÓMICA DE EUROPA AJUSTADO POR
INFLACIÓN INGRESOS EN DIVISAS DE VENEZUELA, SIN AJUSTE POR INFLACIÓN, DURANTE LOS ÚLTIMOS 15 AÑOS. INGRESOS EN DIVISAS DE VENEZUELA, AJUSTADOS POR INFLACIÓN, DURANTE LOS ÚLTIMOS 15 AÑOS. PLAN MARSHALL Y SOCIALISMO DEL SIGLO XXI (AJUSTADO POR INFLACIÓN BASE=2013)

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SOBRE EL TEMA DE LA ESPECULACIÓN INTRODUCCIÓN EL SIGNIFICADO LOS EFECTOS PERVERSOS LA SOLUCIÓN LA INFLACIÓN PARA EL 2014 RIESGO SOBERANO SOBRE EL RIESGO PAÍS Y LA TASA MÍNIMA DE RETORNO ESPERADA DIFERENCIAS EQUIVALENTE DE PRIMA DIFERENCIAL DE RIESGO ENTRE COLOMBIA Y VENEZUELA LA HISTORIA DE LA INFLACIÓN EN NÚMEROS DESDE 1948 AL 2013

LA PARIDAD DE PODER ADQUISITIVO (PPA) “PURCHASING POWER PARITY (PPP)”, EL DINERO INORGÁNICO Y LA DEGOLLINA ECONÓMICA DE VENEZUELA 14 SOBRE LA PARIDAD DE PODER ADQUISITIVO LA PARIDAD DE PODER ADQUISITIVO Y EL CASO VENEZUELA LIQUIDEZ MONETARIA, RESERVAS INTERNACIONALES Y COBERTURA DE LA TASA DE CAMBIO CONCLUSIONES 14 15 17 18

LOS AJUSTES MÍNIMOS DE POLÍTICA ECONÓMICA DENTRO DEL PROYECTO DE INGENIERÍA SOCIAL DEL SOCIALISMO DEL SIGLO XXI 18 ESCENARIOS CAMBIOS PARA NO CAMBIAR NADA HUIDA HACIA ADELANTE 18 18 19

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MEDIDAS PARA SUAVIZAR LA ESCASEZ, EL ESTANCAMIENTO Y LA INFLACIÓN COMPATIBLES CON EL SOCIALISMO DEL SIGLO XXI 19 GERENCIA BAJO INFLACIÓN Y ESTANCAMIENTO (CASO VENEZUELA) LOS COMPONENTES DEL ANÁLISIS LA DINÁMICA DE LA INFLACIÓN D INÁMICA INTERNA D INÁMICA EXTERNA LOS EFECTOS DE LA INFLACIÓN LAS POLÍTICAS GERENCIALES BAJO INFLACIÓN E L CAPITAL L OS RECURSOS HUMANOS L OS RECURSOS FINANCIE ROS : FRANCISCO J CONTRERAS M REFERENCIA Y REDES SOCIALES 20 20 20 20 20 20 21 21 21 22 22 22

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Este documento
Este 2014 será un año de definiciones, el proceso denominado “Socialismo del Siglo XXI”, entra en una fase culminante del asistencialismo económico, quince años de utilización de una enorme renta petrolera en actividades no productivas, está llegando a su final, ha sido un período ausente de inversiones productivas con una destrucción a voluntad de la base productiva del país, por razones ideológicas. La gestión pública fundada en el mal gasto fiscal solo se sostiene desde el año 2005 a fuerza de creación de dinero inorgánico y su resultado ha sido un estado de inflación crónica que sumado al riesgo soberano del país, hace inviable prácticamente cualquier emprendimiento en el sector formal. La orientación ideológica ha creado una cultura en el país donde la iniciativa privada y la obtención de beneficios son descalificadas. La descalificación moral es el recurso fundamental que utiliza el Gobierno para asegurar su permanencia. En un mundo donde la inflación parece haber sido resuelta a nivel de ciencia económica y por las buenas prácticas de gobierno, en Venezuela a pesar de una dotación pletórica de recursos naturales, la inflación no cede todo lo contrario aumenta y se suma con un problema de sobre valoración de la tasa de cambio: imposible exportar otra cosa que no sea petróleo. La democracia venezolana se encuentra en la encrucijada, no obstante siempre hay algo que hacer, y la peor estrategia es no hacer nada. Este proceso ha armado todo un entramado jurídico donde es difícil para un ciudadano o una para una empresa estar libres de alguna ilegalidad, de este modo se hace presente una banalización del delito y por otra la facilidad para el uso sesgado e ideológico de la justicia. Hay en economía manuales de supervivencia, es decir de primeros auxilios y protocolos para situaciones extremas, al final se ofrece un conjunto de reglas para la existencia, en toda catástrofe natural siempre hay sobrevivientes, hay que procurar estar en la lista, tampoco un evento catastrófico significa que será el último o que no vendrá uno peor. Durante mucho tiempo por venir tanto las personas como las empresas tendrán que vivir mejor con menos. Estamos en un país donde el Gobierno puede mantener su fachada democrática sin represión abierta y directa, pues ese rol represivo en la sociedad lo cumple la delincuencia común. Los venezolanos viven en estado de sitio.

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Sobre el costo del Socialismo del Siglo XXI en Venezuela y su comparación con el plan Marshall de reconstrucción de Europa
Introducción
El “Plan Marshall” fue nombre dado al Programa de Reconstrucción Europeo anunciado por el entonces secretario de estado norteamericano George Marshall en un discurso en la universidad de Harvard el 5 de junio de 1947. El monto fue de 12.741 millones de $ USD (nominales sin ajuste por inflación), su ejecución duró tres años entre 1948 y 1951, la reconstrucción de Europa constituyó un éxito y ha sido un paradigma de esfuerzo estratégico de desarrollo. El Socialismo del Siglo XXI, ha sido un proceso político de Gobierno, jamás visto, pues ha sido un experimento de ingeniería social para la construcción de la quimera del “hombre nuevo socialista”. Se financió y continúa su ejecución en un país pletórico de recursos naturales, específicamente de petróleo: un ensayo socialista radical, sin límites financieros, en medio de un boom económico, con los precios más altos de la historia petrolera del mundo. El experimento ha consumido 562.806 millones de $ USD (nominales sin ajuste por inflación), durante 15 años.

El significado
Para hacer comparables ambos planes se procedió a ajustar por inflación los montos en dólares según el Índice de Precios al Consumidor de EEUU, ya que el poder adquisitivo de un dólar de 1951 es mucho mayor que el de un dólar de 2013. También hay que considerar el tamaño de la población objetivo de cada plan, para así tener una aproximación más realista.

Los efectos
De 1948 a 1952, Europa durante el periodo alcanzó el mayor crecimiento económico de su historia. La producción industrial aumentó en más de un 30%, y la producción agrícola superó cualquier record histórico del período de entre guerras. Por más de dos decenios Europa Occidental sostuvo un crecimiento espectacular. Para 284.958.000 habitantes Europa requirió en dólares de hoy 114.447 millones, a la razón de 38.148,84 millones por año durante tres años. Venezuela al final de estos 15 años se encuentra en la más profunda crisis económica conocida, con alto precio del petróleo pero con escasez e inflación (entre las más altas del mundo). El “el hombre nuevo” del socialismo tiene patria, pero con una dependencia económica mayor a la de la denominada IV República. El Socialismo del Siglo XXI, hasta el presente se ha engullido 639.538 millones de dólares en 15 años a la razón de 42.635,89 por año para unos 27.223.000 de habitantes

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Los datos
Costo del Plan Marshall de Reconstrucción Económica de Europa sin ajuste por inflación y población concernida a 1951
1948–1949 País Alemania Austria Luxemburgo Dinamarca Francia Grecia Irlanda Islandia Italia y Trieste Noruega Países Bajos Portugal Reino Unido Suecia Suiza Turquía Total
(millones de dólares)

1949–1950
(millones de dólares)

1950–1951
(millones de dólares)

Total
(millones de dólares)

Población año 1951 (miles) 68.375 6.935 296 4271 42.518 7.566 2.963 143 47.105 3.265 10.121 8.443 50.127 7.014 4.694 21.122 284.958

510 232 195 103 1085 175 88 6 594 82 471 0 1316 39 0 28

438 166 222 87 691 156 45 22 405 90 302 0 921 48 0 59

500 70 360 195 520 45 0 15 205 200 355 70 1.060 260 250 50

1.448 488 777 385 2.296 366 133 43 1.204 372 1.128 70 3.297 347 250 137 12.741

Costo del Plan Marshall de Reconstrucción Económica de Europa ajustado por inflación

Plan Marshall

Nominal 12.741

Ajustado por inflación (Base=2013) 114.447

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Ingresos en divisas de Venezuela, sin ajuste por inflación, durante los últimos 15 años.
Año 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Total Ingresos Millones de USD $ Nominal (sin ajuste por inflación) 15.057 21.924 20.266 19.507 20.205 26.656 39.967 46.865 50.924 65.988 40.581 45.378 46.512 54.666 48.310 562.806

Ingresos en divisas de Venezuela, ajustados por inflación, durante los últimos 15 años.
Año 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Total Ingresos en Millones de $USD Base=2013 21.107 29.734 26.725 25.324 25.646 32.956 47.794 54.291 57.360 71.579 44.177 48.602 48.292 57.641 48.310 639.538

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Plan Marshall y Socialismo del Siglo XXI (ajustado por inflación Base=2013)
Promedio anual MILL USD $ Ingresos Venezuela Plan Marshall 42.635,89 38.148,84 Población al período 27.223.000 284.958.000

SOBRE EL TEMA DE LA ESPECULACIÓN
Introducción
En estas breves líneas se intentará explicar la palabra “especulación” desde la perspectiva de la Ciencia Económica, sobre su significado, sobre su forma perversa y sobre cómo solucionarla.

El significado
Se entiende que hay diferentes teorías sobre el tema, por la sencillez de explicación vamos a analizar el tema en una perspectiva Keynesiana. Para Keynes los sujetos económicos tienen tres razones para mantener saldos líquidos (dinero): 1. Motivo transacción: Las personas necesitan mantener saldos de dinero para cubrir las compras de bienes y servicios para el sostenimiento del hogar: alimentos y bebidas, salud, vivienda, educación, transporte, recreación. Estas actividades deben ser cubiertas con un presupuesto de efectivo que genera lo que se denomina demanda de transacción, abarca la liquidez necesaria para poder hacer frente a las transacciones cotidianas. No es un dinero sensible al interés sino al ingreso del individuo o familia. 2. Motivo precaución: Es un dinero para enfrentar eventos imprevistos, tanto del lado del mercado como del propio sujeto económico, se estima en términos de ocurrencia de eventos sujetos a riesgo. 3. Motivo especulación: Es el dinero que se preserva para invertir y depende de la tasa de interés, del estado de negocios, del entorno económico y sociopolítico. Es el excedente a la demanda con motivo transacción y precaución. La acción especulativa depende de la percepción y del sentido de anticipación de la persona.

Los efectos perversos
En Venezuela se tiene una aproximación errada de lo que se denomina economía de mercado. Se asume en lo ideológico que toda aspiración al enriquecimiento es “mala” y que se origina en la propiedad del capital. Sin embargo la acción humana demuestra que mas allá de la ideología, el ser humano posee inclinaciones perversas de poder que transcienden a su condición de clase social. La humanidad a lo largo de la historia ha creado instituciones y reglas universalmente aceptadas para mejorar la condición moral del hombre. Es en el terreno de las reglas, mas específicamente de la moral donde está la clave, no en la economía de mercado, ni del capital, ni de los emprendedores. 8

La exposición a situaciones de incertidumbre creciente da lugar a acciones humanas de naturaleza especulativa. Cuando una persona hace frente a la incertidumbre, actuará guiada por su percepción y previsión de la realidad, toda vez que toma su decisión podrá errar si prevé incorrectamente la tendencia de los precios y tiene que vender barato algo que adquirió a un alto precio, así se premiará a los buenos previsores y se castigará a los malos. Todo acontece cuando de compra barato algo que se espera se venderá mas caro. Cuando se está en presencia de mercados con control de importaciones, de administración de divisas, quien posee el poder de discernir sobre los controles se convierte en un actor importante en la trama de los efectos perversos especulativos, pues confiere a quien recibe la aprobación de importar o de administrar divisas un poder de monopolio, y todo poder de monopolio es extractor de renta. Quien posee poder de monopolio fija precios y condiciones que les son favorables frente a los compradores. La extracción de renta o de excedente del consumidor se reparte entre quien tiene el poder discrecional y quien lo recibe, no tiene que ver con el mercado o con el capital, es un asunto de poder político e ideológico. Los efectos perversos de la especulación se multiplican cuando del lado de la demanda prevalecen tasas de interés por debajo de la inflación y se emite dinero inorgánico.

La solución
El primer paso en la lucha contra la especulación es una autoridad monetaria que elimina la creación inorgánica de dinero. El segundo paso. Si bien, la eliminación de la emisión inorgánica es la condición necesaria, sólo será suficiente cuando se fomenta la competencia, se reduce la información privilegiada entre los actores sociales y elimina el poder discrecional del funcionario público.

La inflación para el 2014
La tabla que se muestra a continuación se elaboró a partir de información oficial del Banco Central de Venezuela y del trabajo efectuado por el Dr. Asdrúbal Batista. Esos datos para la serie 1831-2013 y 1950-2013, tienen una base anual y combinan las dos fuentes citadas. Las series 1950-2013 y 1993-2013, de las dos últimas filas tienen por fuente original el Banco Central de Venezuela. Esos datos se trataron con diferentes aplicaciones como “Crystal Ball”, “Insights”, “SPSS”, “TSF”, “LX” y “Addinsoft”, todas ellas aplicaciones econométricas para el análisis estadístico de series temporales. De mantenerse el contexto económico actual las estimaciones sobre la inflación anticipan entre 29% y 63% para el 2014.

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Estas cifras son referenciales, todo dependerá de lo que haga el Gobierno en última instancia. Tendría que darse un cambio radical en lo que hace el Gobierno para esperar algo mejor que lo mostrado en la tabla. INFLACIÓN ANTICIPADA ECONOMÉTRICAMENTE PARA VENEZUELA EN EL 2014 Período de Periodicidad de Pronóstico referencia los registros 1831-2013 Anual 28,49% 1950-2013 Anual 31,64% 1950-2013 Mensual 51,81% 1993-2013 Mensual 62,48% En Venezuela existe en el Gobierno la idea de que toda ganancia es malsana y le endosa un carácter propio de la “inquisición” al darle una connotación moral. Resulta que esos márgenes donde he escuchado en estos días a mismos empresarios decir que sus colegas del sector de electrodomésticos eran unos “especuladores”, son insuficientes.

Riesgo soberano
Venezuela no solo es el décimo país corrupto del mundo, sino del de mayor inflación de América Latina (también entre los diez primeros del mundo), sino el de mayor riesgo en América. Así lo muestro en las tablas que siguen. Me he tomado el cuidado de compararnos, no con el primer mundo, sino con nuestro país hermano y vecino, con Colombia. América Mes/Año Latina Nov12 367,32 Dic12 332,62 Ene13 320,43 Feb13 330,26 Mar13 345,60 Abr13 347,05 May13 346,95 Jun13 414,35 Jul13 404,41 Ago13 408,41 Sep13 403,60 Oct13 401,14

Perú Argentina Brasil Ecuador México Venezuela Colombia 122,95 1.199,84 152,16 815,14 168,41 939,91 122,82 117,19 1.036,45 145,45 826,57 160,81 796,14 116,14 109,86 1.057,67 143,33 728,29 154,38 753,67 112,71 127,21 1.114,47 161,53 703,84 170,32 728,32 131,47 139,95 1.206,75 179,60 699,60 177,20 770,70 141,55 132,55 1.222,95 177,14 678,05 168,55 814,59 131,95 133,05 1.174,18 178,27 637,64 168,23 827,68 134,82 179,80 1.203,85 234,30 643,05 212,65 993,55 180,00 175,00 1.137,95 232,41 643,77 201,05 967,32 168,91 190,55 1.067,55 243,23 630,91 206,09 955,59 182,95 182,20 1.063,60 234,30 645,75 202,25 956,00 180,55 173,18 927,50 226,68 567,95 200,05 1.035,95 171,55

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EMBI
1.400,00 1.200,00 1.000,00 800,00 600,00 400,00 200,00 0,00 Nov12 Dic12 Ene13 Feb13 Mar13 Abr13 May13 Jun13 Jul13 Ago13 Sep13 Oct13 América Latina Ecuador Perú México Argentina Venezuela Brasil Colombia

Amigos míos para igualar el rendimiento mínimo sobre el capital de Colombia un empresario en Venezuela debe esperar 60 % más.
EMBI +(riesgo país) Inflación

Año 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Colombia 590 669 598 685 508 417 321 195 176 305 330 189 168 148 129

Venezuela Colombia Venezuela EE. UU. 2651 9,23% 20,03% 2,68% 2860 8,75% 13,43% 3,44% 1402 7,65% 12,28% 1,60% 1443 6,99% 31,22% 2,48% 1189 6,49% 27,08% 2,04% 791 5,50% 19,18% 3,34% 704 4,85% 14,36% 3,34% 525 4,48% 16,97% 2,52% 731 5,69% 22,46% 4,11% 1326 7,67% 31,90% -0,02% 2102 2,00% 26,91% 2,82% 925 3,17% 27,36% 1,43% 823 3,73% 28,99% 3,02% 814 2,44% 23,07% 1,76% 836 1,21% 51,48% 2,64%

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Prima adicional sobre el CAMP

DIF Nominal Año Constante INF 1999 20,61% 9,89% 32,54% 2000 21,92% 4,30% 27,17% 2001 8,04% 4,30% 12,69% 2002 7,58% 22,64% 31,94% 2003 6,81% 19,34% 27,47% 2004 3,74% 12,97% 17,19% 2005 3,83% 9,07% 13,24% 2006 3,30% 11,95% 15,65% 2007 5,55% 15,86% 22,29% 2008 10,20% 22,50% 35,00% 2009 17,72% 24,43% 46,47% 2010 7,36% 23,45% 32,53% 2011 6,56% 24,35% 32,50% 2012 6,66% 20,14% 28,15% 2013 7,06% 49,67% 60,24%

Emerging Markets Bond Index Global (EMBI)1. El EMBI (Emerging Markets Bonds Index o Indicador de Bonos de Mercados Emergentes) es el principal indicador de riesgo país y está calculado por JP Morgan Chase.1 Es la diferencia de tasa de interés que pagan los bonos denominados en dólares, emitidos por países subdesarrollados, y los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, que se consideran "libres" de riesgo. Este diferencial (también denominado spread o swap) se expresa en puntos básicos (pb). Una medida de 100 pb significa que el gobierno en cuestión estaría pagando un punto porcentual (1%) por encima del rendimiento de los bonos libres de riesgo, los Treasury Bills. Los bonos más riesgosos pagan un interés más alto, por lo tanto el spread de estos bonos respecto a los bonos del Tesoro de Estados Unidos es mayor. Esto implica que el mayor rendimiento que tiene un bono riesgoso es la compensación por existir una probabilidad de incumplimiento.

1

http://es.wikipedia.org/wiki/EMBI

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Sobre el riesgo país y la tasa mínima de retorno esperada
EMBI +(riesgo país) Inflación

EE. Año Colombia Venezuela Colombia Venezuela UU. 1999 590 2651 9,23% 20,03% 2,68% 2000 669 2860 8,75% 13,43% 3,44% 2001 598 1402 7,65% 12,28% 1,60% 2002 685 1443 6,99% 31,22% 2,48% 2003 508 1189 6,49% 27,08% 2,04% 2004 417 791 5,50% 19,18% 3,34% 2005 321 704 4,85% 14,36% 3,34% 2006 195 525 4,48% 16,97% 2,52% 2007 176 731 5,69% 22,46% 4,11% 2008 305 1326 7,67% 31,90% -0,02% 2009 330 2102 2,00% 26,91% 2,82% 2010 189 925 3,17% 27,36% 1,43% 2011 168 823 3,73% 28,99% 3,02% 2012 148 814 2,44% 23,07% 1,76% 2013 129 802 1,21% 51,48% 2,64%

Diferencias equivalente de prima diferencial de riesgo entre Colombia y Venezuela
Prima adicional sobre el CAMP

Año Constante 1999 20,61% 2000 21,92% 2001 8,04% 2002 7,58% 2003 6,81% 2004 3,74% 2005 3,83% 2006 3,30% 2007 5,55% 2008 10,20% 2009 17,72% 2010 7,36% 2011 6,56% 2012 6,66% 2013 6,73%

DIF INF 9,89% 4,30% 4,30% 22,64% 19,34% 12,97% 9,07% 11,95% 15,86% 22,50% 24,43% 23,45% 24,35% 20,14% 49,67%

Nominal 32,54% 27,17% 12,69% 31,94% 27,47% 17,19% 13,24% 15,65% 22,29% 35,00% 46,47% 32,53% 32,50% 28,15% 59,74%

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La historia de la inflación en números desde 1948 al 2013
Inicio Final Presidente Años Acumulada Equivalente por año

1948 1950 1952 1953 1958 1958 1959 1964 1969 1974 1979 1984 1989 1993 1994 1999

1950 1952 1953 1958 1958 1959 1964 1969 1974 1979 1984 1989 1993 1994 1999 2012

Junta militar de Gobierno: Carlos Delgado Chalbaud Junta de Gobierno: Germán Suárez Flamerich Junta de Gobierno: Marcos Pérez Jiménez Marcos Pérez Jiménez Junta de Gobierno: Wolfgang Larrazábal U Edgard Sanabria Rómulo Betancourt Raúl Leoni Rafael Caldera Carlos Andrés Pérez Luis Herrera Campíns Jaime Lusinchi Carlos Andrés Pérez Ramón J. Velásquez Rafael Caldera Hugo Chávez Frías - Nicolás Maduro

2 2 1 5 0 1 5 5 5 5 5 5 4 1 5 14

2% 4% -2% 5% 0% 4% 5% 8% 29% 61% 77% 323% 244% 71% 583% 1999%

1% 2% -2% 1%

4% 1% 2% 6% 12% 15% 65% 61% 71% 117% 143%

La paridad de poder adquisitivo (PPA) “purchasing power parity (PPP)”, el dinero inorgánico y la degollina económica de Venezuela
Sobre la paridad de poder adquisitivo
Es una manera de expresar la equivalencia en términos de poder de compra de monedas de diferentes países. Es la cantidad necesaria requerida de moneda de un país para adquirir una misma canasta equivalente de bienes y servicios de otro país. El tipo de conversión a PPP es diferente del tipo de cambio, ya que éste último está influido no solo por las transacciones de bienes y servicios, sino también por la percepción de confianza y riesgo como reserva de valor en los mercados financieros internacionales. En términos analíticos la PPP es el cociente entre la cantidad de moneda nacional y la cantidad de moneda extranjera requerida para comprar o vender una misma cantidad de bienes o servicios.

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En cierto modo la PPP relaciona el costo de vida de un país en relación con la de otro. En una economía global, unificada y sin costos de transporte, los bienes y servicios idénticos deberían tener un mismo precio, en un mismo tiempo y en cualquier lugar. “The Economist” muestra periódicamente un indicador PPP “The MAC Index”. No obstante, como en toda interpretación económica, hay un conjunto de limitaciones a considerar. Los bienes y servicios en el mundo, no poseen una estandarización idéntica y los costos de transporte tampoco son insignificantes, para complicar mas aún el análisis estamos en un mundo complejo con actores que poseen urgencia y poder como para afectar, directa o indirectamente la tasa de cambio. Por último, la singular dotación de factores de cada país (recursos naturales, recursos humanos, condiciones ambientales, condiciones culturales,…) da lugar a diferencias relativas de estructura de costos que no son producto de actuación estratégica de actores con urgencia y poder. Todos esos factores y eventos señalados en los párrafos anteriores, cuando actúan pueden dar lugar a cambios abruptos, repentinos e inesperados en la evolución de las tasas de cambio entre los países. En el siguiente enlace se puede encontrar una explicación sobre el tema: http://en.wikipedia.org/wiki/Purchasing_power_parity

La paridad de poder adquisitivo y el caso Venezuela
En Venezuela, el problema es mas complejo, es un país cuyos gobiernos han administrado una cuantiosa riqueza que supera su absorción interna, desde hace mas de cien años. Hoy pareciera que esa riqueza ya no es suficiente para adquirir del resto del mundo los bienes y servicios esenciales. La política pública supedita la economía a una hegemonía ideológica, cuyo resultado permanente es la sobrevaloración del tipo de cambio. A la tasa de cambio administrada por el gobierno no existe posibilidad de competitividad para la producción nacional a excepción del petróleo, prácticamente todo es mas barato en el resto del mundo a la tasa oficial. La evaluación que se muestra a continuación sobre la paridad de poder adquisitivo de Venezuela se efectuó considerando el comportamiento de la inflación en Estados Unidos y Venezuela desde 1950 al presente, y se estimó a diciembre de 2013 la paridad de poder adquisitivo de cada momento en el cual se devalúo el tipo de cambio. La evaluación tomó en consideración solo las fechas en las cuales el tipo de cambio se administró discrecionalmente, es decir se dejará fuera del análisis, los escasos períodos durante los cuales el tipo de cambio se fijaba libremente.

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El proceso denominado “Socialismo del Siglo XXI” se inicia en el año 1999, para el mes de enero la tasa de cambio era 568,84 bolívares por dólar, en unidades monetarias de hoy (bolívares fuertes) 0,569 bolívares por dólar, si esa tasa se corrigiera según la inflación de Venezuela y según la inflación de EEUU, a diciembre del año 2013, la tasa que iguala el poder adquisitivo sería 11,91 bolívares por dólar.

Así en marzo del año 2003 el tipo de cambio se fijó en Bs 1.600 por dólar (en unidades monetarias de hoy Bs 1,6 por dólar). Si las autoridades hubiesen corregido el tipo de cambio en función de la inflación de Venezuela y de EEUU, el tipo de cambio a diciembre del 2013 debería ser 16,54 Bs por cada dólar. La variación de la inflación en Venezuela, menos la de EEUU, sería un coeficiente que serviría de referencia para tener una idea sobre cuál sería el poder de compra del bolívar en dólares americanos. A febrero de 2013, el Gobierno fijó la tasa de cambio en 6,3 bolívares por dólar. Del mes de febrero al mes de diciembre se estima una inflación de 48,79 % en Venezuela y de 1,21 % en EEUU, por lo que la corrección sería de (48,79-1,21) 47,58%, por lo que la paridad que iguala el poder adquisitivo del mes de febrero de 2013, en diciembre de 2013 es (6,3 x 1,4758) 9,30 Bs por dólar. Lo mas importante a resaltar es que en Venezuela desde el año 1971, todos los ajustes efectuados a la tasa de cambio han estado por debajo del nivel de paridad de poder adquisitivo. Durante casi medio siglo en Venezuela ha habido un sesgo favorable a las importaciones en detrimento de las exportaciones no tradicionales. Es técnicamente imposible exportar bienes no tradicionales a menos que existan unas ganancias de productividad en el sector manufacturero.

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Liquidez monetaria, reservas internacionales y cobertura de la tasa de cambio
No solo tenemos un problema por sobrevaluación de la tasa de cambio, es que existe una incontinencia fiscal donde la creación de dinero inorgánico ha sido una constante desde el año 2005, hasta llegar al extremo en noviembre de 2013 con una cobertura de apenas 11% de la liquidez monetaria, y con una liquidez monetaria de 55,14 bolívares por cada dólar de reserva.

Esta tabla nos muestra la razón fundamental por la que el dólar paralelo no disminuye a pesar de los intentos del gobierno. Si tomamos la línea correspondiente a agosto 2013 nos encontramos que hay el dinero en la calle hasta hace dos semanas con una relación de 39,24 bolívares por cada dólar en reserva, nunca en el pasado se mantuvo una cobertura tan débil para el tipo de cambio oficial. No hay suficientes reservas.

La doble guadaña de la paridad de poder adquisitivo y de la incontinencia monetaria
La presente tabla se debe interpretar de la siguiente manera, está formulada con la fechas que inicia el Gobierno del Presidente Chávez, y luego, las otras que corresponden a los momentos en los cuales el Gobierno realizó devaluaciones.

Si quisiéramos restituir el poder adquisitivo externo del último año en que hubo una buena correspondencia en términos de cobertura la tasa de cambio tendría que alcanzar hoy 15,90 bolívares por dólar, que dada la liquidez monetaria actual

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habría que ir ajustando paulatinamente la tasa según el comportamiento de la inflación y de un mercado paralelo legitimado por la vía de subastas.

Conclusiones
1. Existe un sesgo estructural de casi medio siglo a favor de las importaciones y en contra de las exportaciones de bienes y servicios. 2. Desde marzo del 2005 la emisión de dinero inorgánico ha crecido tanto que la cobertura de la liquidez monetaria desciende desde 101 % en esa fecha hasta 11 % en noviembre de 2013, esta situación se ha hecho mas crítica durante los últimos 10 meses. 3. Es inevitable un reajuste de la tasa de cambio, no obstante si se mantiene el crecimiento de la liquidez monetaria, el daño futuro en términos de inflación puede ser mayor, pues se crea un círculo acumulativo de devaluación, crecimiento de liquidez e inflación. 4. Los analistas han olvidado que la inflación no solo crea el perjuicio de la pérdida de poder adquisitivo, sino un problema mas serio: la destrucción del sistema de precios relativos. 5. La creación de dinero no es neutral, es decir los precios de los bienes y servicios no crecen de manera igual, lo hacen de manera desordenada sin correspondencia con la eficiencia. Cuando los precios relativos dejan de ser señales de asignación eficiente, el daño de la inflación es mayor, pues destruye la economía real. 6. La emisión inorgánica de dinero libera al sistema de su restricción presupuestaria, en vez de ser productivos hay que protegerse comprando, se transa no por necesidad sino por incertidumbre y duda. Bajo una fuerte expectativa inflacionaria, las preferencias del consumidor dejan de responder conforme a una racionalidad sujeta a restricción presupuestaria. Si las preferencias y la función de producción no responden a escaseces relativas y la restricción presupuestaria se libera, hay peligro inminente de hiperinflación y destrucción del aparato productivo.

Los ajustes mínimos de política económica dentro del proyecto de ingeniería social del socialismo del siglo XXI
Escenarios
Cambios para no cambiar nada El espacio de posibilidades de opciones del actual gobierno para mantener un mínimo de fachada democrática se estrecha cada vez mas. No es posible sostener la viabilidad de un proyecto económico sobre la base distributiva y asistencialista de PDVSA (Petróleos de Venezuela, S. A.). Es necesario ahora que el Gobierno extraiga mas renta del sector privado. Para extraer renta del sector privado, en lugar de aplastarlo debe incentivarlo. En el plano político tendría que

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llegar a acuerdos con la otra mitad del país y cesar los subsidios petroleros al extranjero. Huida hacia adelante En caso contrario el Gobierno solo tiene el recurso de la emisión inorgánica de dinero y la intensificación de los controles, tanto políticos como económicos. Tendríamos un escenario de estancamiento, con escasez (colas), inflación y deterioro generalizado de la infraestructura y de los servicios públicos, estaríamos a las puertas definitivas del fin de la democracia y de la consolidación de un autoritarismo radical. La posibilidad económica de este escenario depende de la entrega de las empresas básicas (que procesan minerales y petróleo) a países emergentes como China, Rusia y otros, esto también sería el fin de una PDVSA distributiva y asistencialista, ningún país en el mundo, por muy solidario que sea, renunciaría a una tasa mínima de retorno. Medidas para suavizar la escasez, el estancamiento y la inflación compatibles con el socialismo del Siglo XXI Eliminación del subsidio petrolero al extranjero. Reducción del subsidio interno petrolero (ajuste de precio de la gasolina). Legitimación del mercado cambiario denominado “paralelo”. Flexibilización del mercado laboral, cuando menos la inamovilidad laboral debe pasar de absoluta a relativa, o mejor derivar hacia una estrategia de estabilidad laboral. Sustitución de políticas de carácter discrecional por esquemas de regulación a través del mercado, es decir actuar sobre los procesos de estimulo a la producción y no sobre la base del control de variables resultado (precios). Devaluar con el criterio de igualar la paridad del poder adquisitivo del año 2005 (ver tabla).
PPA TC oficial 170 290 1.600 1.920 2.150 3.620 4.300 6.300

Fecha jul-94 dic-95 mar-03 mar-04 mar-05 ene-10 ene-11 feb-13

ene-14 19.711 17.932 14.829 14.653 14.625 10.207 9.562 9.174

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Gerencia bajo Inflación y estancamiento (Caso Venezuela)
Los componentes del análisis
Dinámica: la secuencia macroeconómica del proceso inflacionario, se refiere al entorno o ambiente que precede la inestabilidad y la consolida. Efectos: los impactos sobre las personas y las empresas. Políticas gerenciales: las posibles respuestas para sobrevivir a la inflación e inestabilidad cambiaria.

La dinámica de la inflación
Dinámica interna Inestabilidad sociopolítica: en todo proceso inflacionario se hace presente un conjunto de situaciones como protestas, violencia, pérdida de valores, reducción de la responsabilidad cívica y anarquía. Caída de la eficiencia económica: como los precios suben todos de manera generalizada, el mercado pierde su capacidad auto reguladora para producir mas y mejor aquellos bienes y servicios que requiere la sociedad. Expectativas deprimidas: Se propaga un clima social y empresarial de postración, donde la búsqueda de un rendimiento inmediato impide el funcionamiento correcto de la economía. Disminución de la inversión: no hay alternativa solo se invierte de manera defensiva, es decir para mantener las condiciones mínimas de funcionamiento cuando cerrar no es una opción válida. Desempleo: si las inversiones son defensivas y las expectativas se deprimen, no se aumenta el empleo y si hay inamovilidad laboral, cualquier renuncia no se remplaza. Dinámica externa Pérdida de competitividad externa: con una situación inflacionaria y una sobrevaluación del tipo de cambio (o de un rígido control de cambios), no hay posibilidades de exportar, mas bien se incentiva la compra de productos importados, mas baratos en términos relativos que cualquier producto nacional. Fuga de capitales: todo control genera costos de transacción que no agregan valor, otorga un poder discrecional al funcionario público, con toda una estructuración de un cuadro de incentivos para la fuga de capitales como mecanismo de protección del capital. Déficit de comercio externo: de esta manera con un sesgo a favor de las importaciones y una fuga de capitales, se crea además una crisis de pagos externos. De este modo es inevitable una devaluación a futuro.

Los efectos de la inflación
Intervención gubernamental : bajo la presión social centrada en soluciones efectistas del drama, la economía del voto y una sociedad sensible a los medios y a mensajes centrados en lo que quiere escuchar mas allá de la realidad, la política 20

pública responde de manera igualmente efectista, por una parte con controles de precios, del tipo de cambio y fijación arbitraria de salarios, y por otra parte, con gasto público y creación inorgánica de dinero. Resultado la demanda aumenta y la producción retrocede o se estanca: la inflación se alimenta a si misma, y si no sobreviene la escasez. Inflación inercial: al influjo de los medios y de una retórica política exacerbada, la respuesta de las masas es inevitable: anticipan compras de bienes y servicios que sin uso inmediato y con pérdida de eficiencia en el consumo. Del lado de la oferta, la idea de cuánto producir y cómo hacerlo en el futuro se distorsiona. Este impacto inercial acelera mas aun la inflación. Deformación de la información económica y contable: la información contable se deforma, pues aún ajustando por inflación, tanto las estructuras de costo y la planificación financiera, los riesgos de predicción y de una mala administración aumentan. Sin una ganancia real, los impuestos sobre la base de ingresos nominales es mayor. Se desconocen los valores de reposición y se agudiza la pérdida por erosión monetaria por los saldos en disponible y cuentas por cobrar. Descapitalización: al perder la confianza en el futuro se acentúa el atesoramiento: bienes y servicios, divisas, .., fondos que se retiran del disponible para invertir, sin uso para el consumo o para producir. A la larga desaparece el crédito o aumenta el costo financiero. Los más afectados: Quienes tienen una posición acreedora neta (tienen mas gente que les debe que deudas con terceros). Quienes poseen una gran proporción de activos viejos. Las empresa con sistema contable FIFO. Las empresas con períodos largos de producción. Quienes tienen renta fija

Las políticas gerenciales bajo inflación El capital
   El mantenimiento productivo total La rotación mayor de inventarios La reducción de equipos ociosos, personal y cualquier recurso que no agregue valor Aptitudes y actitudes: hay que ser cuidadosos al extremo con el recurso humano, hay que sustituir a los buscadores de renta (gente que cree que el salario real es un derecho independiente de la productividad) por emprendedores (gente que prefiere un ingreso variable según desempeño). La productividad y los salarios: una organización debe innovar y ser mas productiva, o a lo largo, los extractores de renta acaban con la misma. La motivación y los incentivos al conocimiento: la clave de éxito (difícil pero no imposible) disponer de un talento humano orientado al desempeño.

Los recursos humanos

 

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Los recursos financieros:
 La limitación del disponible.  La reducción del período de cobro.  La optimización del crédito en la tesorería. La información: una dirección estratégica inmune a la ilusión monetaria y a las emociones sin base objetiva.  El análisis coyuntural: precios , salarios, intereses y tipo de cambio.  El análisis conjetural: rivales, sustitutos, proveedores y clientes.  Si es una empresa familiar hay que mantener una aproximación de desempeño que no destruya su productividad. Mientras pasa la crisis:  Utilizar deuda si se tiene un alto poder de negociación o condición de indispensabilidad real frente a clientes y proveedores (condición necesaria).  Utilizar deuda si se tiene certeza de ventas reales (condición necesaria).  Utilizar deuda y recursos propios cuando en rendimiento ponderado supera la tasa de inflación anticipada más el riesgo país (condición necesaria y suficiente).  Acumulación estratégica de inventarios.  Reducción del crédito.  Redefinición de cartera de productos y servicios.  Control de costos y sobre todo de los gastos superfluos.  Eliminar productos, servicios, equipos, maquinarias y recursos para reasignarlos en la producción de bienes y servicios de alto rendimiento.  Aumentar las ventas por cliente, la frecuencia y el desarrollo de nuevos mercados y canales.  Invertir solo con apalancamiento y con garantía de divisas preferenciales (para componente importado).

Francisco J Contreras M
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