2013 - 12 - 20 - Shareholder Value Präsi

Value-Investing in Nebenwerte
Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen
Dezember 2013 Shareholder Value Management AG
1. Wir ber uns

Shareholder Value Management AG - Its all about Value

Unabhngiger, eigentmergefhrter Anlageberater Europische Nebenwerte mit Fokus auf das deutschsprachige Europa Aktive Absicherungsstrategie zur Vermeidung grerer Verluste
Investmentstil der Share Value Stiftung mit Fokus auf Kapitalerhalt und Dividenden
Einmalige 84% positive Monatsrenditen (47 von insgesamt 56 Monaten seit Mrz 2009) AAA Citywire Rating fr den Fondsmanager Frank Fischer
Goldener Bulle 2013 fr den 1. Platz in der Kategorie Aktienfonds Europa Nebenwerte fr 3 und 5 Jahre Jhrliche Rendite von 12,37 Prozent p.a. und ber 98 Prozent seit Auflage Sonderpreis Renditewerk 2013: Beste Beimischung fr Stiftungen
Shareholder Value Management AG Tel.: +49 (69) 6698 300 www.shareholdervalue.de info@shareholdervalue.de
FWW FundStars
S. 1
1. Wir ber uns

Shareholder Value in der Presse
S. 2
1. Wir ber uns

Historie der Shareholder Value Management AG
1999 - Nach langen Jahren des Value Investing als Investment-Club R 3000 Grndung der Shareholder Value Management AG durch Gnter Weispfenning und Reiner Sachs 2001 - Listing der Shareholder Value Beteiligungen AG im Frankfurter Freiverkehr 2005 - Eintritt Frank Fischer als Vorstand der Shareholder Value Management AG 2006 - Wechsel der Shareholder Value Beteiligungen AG in den Entry Standard 2008 - Ende 2008 Auflage des Absolutissimo Value Focus Fund 2014 Beratung des Globalen Value Fonds Prima Classic 2003 - Errichtung der Share Value Stiftung mit der Prmisse, nur in Aktien zu investieren
2008 - Anfang des Jahres Auflage des Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen, um die ValuePhilosophie der Stiftung auch anderen Investoren zugnglich zu machen 2013 - AuM der beratenen Mandate berschreiten 700 Mio. Euro
S. 3
1. Wir ber uns

Shareholder Value Management AG im berblick
Reiner Sachs, CEO Investment Team Frank Fischer, CIO
Cedric Schwalm
Suad Cehajic
Simon Hruby
Yefei Lu
Gianluca Ferrari
Anja Dbert
Joanna Gllert
Philipp Prmm
S. 4
1. Wir ber uns

Begriff Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen
Der Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen ist ein Aktienfonds und muss daher mindestens zu 51% in Aktien investiert sein Der Aktienanteil kann darber hinaus mit Derivaten abgesichert werden Er ist kein klassischer Stiftungsfonds, sondern ein Fonds fr den Aktienanteil einer Stiftung Dazu werden schwerpunktmig europische Nebenwerte mit Dividenden gekauft Er folgt dem Value Investing zur Vermeidung des permanent loss of capital Soziale, ethische und kologisch berlegungen flieen in den Investmentprozess mit ein Diese sogenannte Social Responsible Investment (SRI) schliet gewisse Themen wie Rstung, Tabak und Sexindustrie aus
S. 5
1. Wir ber uns

Philosophie
Aktien sind langfristig die beste Assetklasse
Value-Nebenwerte sind historisch die beste Aktienkategorie Langfristige Outperformance durch zwei Alphaquellen: 1) Stringentes Value-Investing (activist) Margin of Safety Business Owner Economic Moat Mr. Market
Value Investing zur Vermeidung des permanent loss of capital
2) Behavioral Finance zur Steuerung der Aktienquote
Sicher ist, dass nichts sicher ist. Selbst das nicht. Joachim Ringelnatz
S. 6
2. Warum Nebenwerte?
Performance verschiedener Anlageklassen (USA 19262008)
S. 7
Value vs. Growth Nebenwerte (USA / 1928 2008)
S. 8
Vorteile von Nebenwerte Investments:
Historische berrenditen vs. Blue Chips Informationsineffizienz
=> Besttigt durch wissenschaftliche Studien (Sharpe, Fama, French) => Keine breite Research-Coverage
Viele Hidden Champions Ein-Produkt-Charakter
Unternehmenskontakt auf Vorstandsebene In der Regel einfache & verstndliche Geschftsmodelle
S. 9
3. Die vier Prinzipien des Value-Investing

Was ist Value-Investing?
Value Investing geht zurck auf Benjamin Graham Preis Value Risiko liegt im Geschftsmodell
Value = Realer wirtschaftlicher Wert eines Unternehmens Risikokonzept: avoid permanent loss of capital
Ineffizienz & Volatilitt als Chance
S. 10

1. "Margin of Safety: die Sicherheitsmarge
Einstandspreis deutlich unter dem inneren Wert Nutze Ausverkaufspreise Zahle max. 60 Cts fr einen Euro Verkauf, wenn fairer Wert erreicht ist
S. 11

Beispiel: Betrugsflle
Aktien mit Betrugsfllen werden oft berproportional abgestraft Dadurch sind sie oft temporr unbeliebt und hsslich Somit knnen wir mit Sicherheitsmarge investieren
Oft sind Betrugsflle in Tochterniederlassung der Fall, wie bei
Washtec AG in den USA
Hargreaves Services in Belgien Einhell, in Portugal Kontron in Malaysia
S. 12

Sicherheitsmarge auf Landesebene
Nach dem CAPE (Shiller`s 10y Average cyclically adjusted P/E Ratio) ist Italien aktuell eines der gnstigsten Lnder Europas
Shareholder Value Management AG Tel.: +49 (69) 6698 300 www.shareholdervalue.de info@shareholdervalue.de S. 13

2. "Business-Owner: investiere in Unternehmer
Denke langfristig wie ein Unternehmer
Exzellente Kapital-Allokatoren Fhige operative Manager
Anreizstruktur Vorstand (skin in the game)
Gute Corp. Governance und reduzierte Prinzipal-Agenten Problematik
S. 14

Beispiel: WMF AG
Private Equity Fonds Capvis als Hauptaktionr begleitet das Wachstum der Firma, Katalysator: Verkauf nach ca. 5 Jahren, neuer Groaktionr Private Equity KKR
Takeover
WMF AG: Weltmarktfhrer bei Kaffeevollautomaten Economic Moat: flchendeckendes Servicenetz fr Kaffeemaschinen
S. 15

3. "Economic Moat: der Wirtschaftliche Burggraben
Dauerhafte strukturelle Wettbewerbsvorteile 1) Netzwerkeffekte (Internetportale, Software) 2) Wechselkosten (Medizintechnik) 4) Kostenvorteile (Einzelhandel) 3) Immaterielle Werte (Entsorger, Pharma) Wettbewerbsvorteile als tiefer Burggraben
S. 16

Beispiel: Xing AG
Investmentidee: Monetarisierung der gepflegten Nutzer-Profile steigern FCF Katalysator: LinkedIn & Facebook IPOs sorgen fr berschreiten des fairen Wertes
Sell @52 Fair Value Margin of safety Buy @ 28
Xing AG: Professionelles Netzwerk, Subscriptions, E-Recruiting und Werbung Economic Moat: Netzwerk
S. 17

4. Mr. Market: die Psychologie der Brse
Den effizienten Markt gibt es nur zeitweise! = Irrationales Verhalten auf den Finanz- und Kapitalmrkten Aber:
manisch
Die Launen von Mr. Market sind messbar! => Nutze die Preisschwankungen am Markt
depressiv
S. 18
4. Der Shareholder Value-Ansatz

Investmentprozess
Ideen Generierung
Quantitative Vorauswahl Fundamentale Finanzanalyse Qualitative Analyse Portfolio Management
Bewertungskennzahlen Finanzkennzahlen Verschuldungsgrad
Screening Network Newsflow
Alle Fundamentalen Finanzdaten Daten von S&P - Capital IQ Economic Moat Recurring Revenue Porters Five Forces Management / Business-Owner
Portfoliokonstruktion Positionsgren, Branchen, Lnder Cashquote/Absicherung
S. 19

Risikomanagement
Auf Einzeltitelebene
Der wichtigste Parameter des Risikomanagements ist die Sicherheitsmarge Der Economic Moat zum Schutz der Profitabilitt Business Owner mit gleichgerichteten Interessen
Um langfristig kein Geld zu verlieren und das Risiko jedes Aktien-Engagements einzudmmen, kommt es zunchst auf einen wesentlichen Faktor an: Die Relation zwischen dem Preis und dem Wert einer Aktie
Auf Portfolioebene
Die Verhaltenskonomik (engl. Behavioral Finance) beschftigt sich akademisch mit dem menschlichen Verhalten im wirtschaftlichen Sinne, insbesondere mit dem irrationalen Verhalten auf den Finanz- und Kapitalmrkten Auswertung von statistischen Analysen von AAII, AnimusX und sentix Ziel: Die Absicherung der Aktienquote Bei eindeutigen Signalen nutzen wir zeitweise aktives Hedging der Aktienpositionen mit Futures auf den DAX und den Euro Stoxx 50
S. 20

Behavioral Finance zur Steuerung der Aktienquote
Mit Hilfe von Stimmungsindikatoren und statistischen Analysen wird das Sentiment am Aktienmarkt bewertet und fliet in die Steuerung der Aktienquote ein
S. 21

Beispiel der Sentiment Analyse
Das mittelfristige deutsche Sentiment (rote Linie), welches die Wertwahrnehmung bestimmt, war seit Mrz 2011 auf Sinkflug gegangen. Mit mehreren Monaten Verzgerung fhrt dies regelmig zu Trendanpassungen in den Aktienmrkten (graue Linie DAX). Gleichzeitig war das kurzfristige Sentiment (blaue Linie) Ende Juli mit ber 0,25 bullish genug fr eine hohe Wahrscheinlichkeit einer zeitnahen Korrektur. Verbunden mit den schwachen Konjunkturerwartungen und den Warnsignalen aus den institutionellen Short- und Investitionsquoten veranlasste es (Quelle: www.sentix.de) uns, die Aktienquote abzusichern.
S. 22

Gewichtung des Anlagevermgens des Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen seit 01. Januar 2011
Das Ergebnis der aktiven Absicherung mit Cash und Derivaten zeigt die Aktienquote im Jahr 2011, wodurch grere Verluste bei der Aktienmarktkorrektur im Sommer vermieden werden konnten
S. 23

Draghis beruhigende Wirkung durch die Medien
S. 24

Konjunkturerwartung und Lage Europa
Weiterhin bestimmt die Notenbankpolitik die Mrkte in Europa. Noch sind die Konjunkturerwartungen positiv
(Quelle: sentix) S. 25

Strategischer Bias Private und Instis Europa
Institutionelle und private Anleger laufen wieder auseinander
(Quelle: sentix) S. 26

Peak Margins in den USA
Auf hohe Gewinne folgte historisch immer niedriges Gewinnwachstum
(Quelle: John Mauldin/Hussman) S. 27

Inflationsraten und Rezessionen seit 1900
Auf hohe Gewinne folgte historisch immer niedriges Gewinnwachstum
(Quelle: Wellenreiter.de) S. 28

Der solide Lsungsweg:
1. Mehr Zentralbankgeld: EZB / SMP / OMT / CBPP / TARGET2 / LTRO FED / QE 1, 2, 3 / Tapering
2. Schulden finanziertes Wachstumsprogramm fr Europa. (Im Tausch fr die Akzeptanz und Verankerung des Fiskalpakets)
.bis zum goldenen Schuss?

Shareholder Value Management AG Tel.: +49 (69) 6698 300 www.shareholdervalue.de info@shareholdervalue.de S. 29
(Quelle: Max Keiser) Shareholder Value Management AG Tel.: +49 (69) 6698 300 www.shareholdervalue.de info@shareholdervalue.de S. 30
5. Die Shareholder Value-Fonds

Wertentwicklung Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen vs. MSCI Europe Small Cap seit Auflage Fonds + 94%
MSCI Europe Small Cap +50%
S. 31

Monatsrenditen Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen und MSCI Europe Small Cap seit 15.01.2008
Jan 2013 Fonds 1,38% 2012 Fonds 3,79% 2011 Fonds 1,00% 2010 Fonds 1,16% MSCI MSCI MSCI MSCI MSCI 8,02% MSCI 3,17% Feb Mrz Apr Mai Juni Juli Aug Sep 1,67% 5,95% 3,16% 2,74% 0,58% 3,19% 5,72% 4,72% 4,28% Okt Nov Dez Jahr 13,09% 30,32% 16,00% 26,11% -17,86% 28,26% 30,46% 29,02% -22,60% 58,74% 15,82% Seit Auflage 94,60% 50,67% 72,08% 15,62% 48,34% 28,08% 11,61% -14,45% -22,60% -46,11% -0,14% -8,32% 1,38% 1,26% -2,86% 4,36% -1,20% 0,94% 1,87% 3,20% 1,94% 1,22% 2,43% -4,69% 7,17% 0,69% 2,07% 1,09% -1,84% -1,72% 3,17% 1,99% 0,05% 6,12% 0,24% 0,67% -7,53% 3,28% 3,00% 1,99% 4,11% -0,22% 2,14% 0,96% -2,45% 1,70% 2,20% 3,19% 4,41% 2,21% -1,78% 3,79% 1,60% 0,10% 3,55% 2,80% 3,19% 2,58% 1,18% 3,98% 2,20% 2,51% 0,34% 0,51% 1,33% 0,96% 3,40% 5,65% -0,91% 0,27% 6,97% -2,30% 0,16% 2,49% 1,92% 3,02% -1,39% 1,39% 0,87% -2,83% -0,53% 5,44% 4,03% -0,25% 9,65%
-0,69% 0,94% -1,10% 2,96% 0,23% -3,77% -2,73% -11,57% -7,34% 2,05% -0,62% 9,05% 2,20% -7,23% -0,53% 5,46% -1,40% 1,66% -5,75% 1,70% 21,87% 6,80% -0,84% 9,01% 8,98%
2009 Fonds -5,81% -6,34% 3,49% 12,14% 8,63% 2008 Fonds 3,86%
Die einzelnen Monatsrenditen des Fonds gegenber dem MSCI Europe Small Cap zeigen die deutlich niedrigere Volatilitt und das Ergebnis der aktiven Steuerung der Aktienquote, beispielsweise im Sommer 2011
-1,35% 3,10% -3,14% 3,50% 1,40% -9,96% -4,22% 3,06% -17,55% -19,35% -8,40% -3,71% -46,11%
4,72% -3,22% 6,18% -0,57% -2,05% -2,24% -3,52% -12,90% -16,08% -5,01% 8,59%
S. 32

Aktuelles Portfolio Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen
Top fnf Positionen: Ciments Francais S.A. Hargreaves Services PLC Immunodiagnostic Systems Reply S.p.A WMF VZ
S. 33

Rendite Risiko Vergleich
(Quelle: fondsweb.de)
Bestes Sharpe Ratio ber 3 (Graphik) und 5 Jahre bei niedrigster Volatilitt!
S. 34

Shareholder Value Management AG - Its all about Value
Die Shareholder Value Management AG ist ein unabhngiger und eigentmergefhrter
Anlageberater und bert den Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen Der Fonds ist ein Value-Nebenwertefonds mit Fokus auf das deutschsprachige Europa (DACH). Der Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen macht den Investmentstil der Share Value Stiftung mit Fokus auf Kapitalerhalt und Dividenden einem breiteren Publikum zugnglich Unsere Philosophie beruht auf dem von Benjamin Graham und Warren Buffett begrndeten Value Investing mit aktiver Wahrnehmung von Eigentmerinteressen Fr uns mssen Unternehmen nicht nur eine gnstige Bewertung, also eine Sicherheitsmarge haben, sondern eigentmergefhrt sein und einen strategischen Wettbewerbsvorteil haben Wir glauben, dass der Wert einer Aktie selten dem Preis an der Brse entspricht. Diese bertreibungen des Marktes nach beiden Seiten versuchen wir auszunutzen Als Deutsches Gemischtes Sondervermgen kann der Fonds bis zu 49% Kasse halten und das restliche Aktienvermgen ber Derivate absichern, was auch gelegentlich geschieht 2 Sterne Sauren Fondsmanager-Rating, 5 Lipper Leader Gesamtertrag, Kapitalerhalt und Konsistenter Ertrag, Euro Fonds Note 1 und 5 Sterne ber 3 Jahre von Morningstar Starke Wertentwicklung mit ber 40% Outperformance gegenber dem MSCI Europe Small Cap seit Auflage des Fonds Anfang 2008 Der Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen ist der beste Aktienfonds Deutschland Nebenwerte ber 1 Jahr laut uro
S. 35

Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen

Europaweite Nebenwerte mit Schwerpunkt Deutschland, sterreich und Schweiz Deutscher Publikumsfonds mit ffentlicher Vertriebszulassung Aktives Value-Investing, vermgensverwaltend, konservativ Dividendenfokus mit 30-50 Werten Cash & Hedging ber Futures (Behavioral Finance Ansatz)
Absolutissimo Fund - Value Focus Fund

Weltweite Nebenwerte mit Schwerpunkt Deutschland, sterreich und Schweiz Luxemburger Teil II-Fonds (keine ffentliche Zulassung) Konzentriertes Portfolio mit 10-20 Werten Aktives Value-Investing, vermgensverwaltend, dynamisch Cash & Hedging ber Futures (Behavioral Finance Ansatz)
S. 36
6. Anhang
Shareholder Value Beteiligungen AG

1980 grndete Gnter Weispfenning den Investmentclub R 3000 mit einer auergewhnlichen Rendite Aus ihm ging die Shareholder Value Beteiligungen AG mit Brsengang 2001 hervor Seit Oktober 2001 im Open Market (Freiverkehr) der Frankfurter Wertpapierbrse und seit Juli 2006 im Entry Standard gehandelt Die Share Value Stiftung mit Sitz in Erfurt wurde im November 2003 errichtet Zweck der Stiftung ist die Beschaffung von Mitteln fr gemeinntzige Einrichtungen der Jugendhilfe, der Altenhilfe, des ffentlichen Gesundheitswesens und des Wohlfahrtswesens, in denen in christlichem Sinn Hilfe geleistet wird Das Stiftungsvermgen wird ausschlielich in Aktien angelegt Mit Aktien helfen - ein Novum in Deutschland
Share Value Stiftung

S. 37
6. Anhang
Stammdaten Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen
Fondsname Kategorie Investmentstil Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen Aktien Europa Nebenwerte Value bottom up Stockpicking Fundamentales Stockpicking und aktives Hedging der Aktienquote Shareholder Value Management AG Frank Fischer MSCI Europe Small Cap Deutschland Euro 625,45 Mio. Euro per 30.11.2013 Gemischtes Sondervermgen Deutschland / sterreich 1 Anteil tglich 30.09. tglich T+2
Anteilsklasse Ertragsverwendung Erstausgabepreis Auflagedatum ISIN WKN Bloomberg Reuters Anlageberatergebhr Performance Fee Verwaltungsgebhr Depotbankvergtung Ausgabeaufschlag TER 2012 (ohne Perf. Fee) KAG Depotbank Wirtschaftsprfer Thesaurierung 50 Euro 15.01.2008 T 2 Ausschttungen 100 Euro 15.03.2013 A
Alpha Generatoren
Anlageberater Name Benchmark Domizil Whrung Fondsvermgen Fondsart Zulassung Mindestanlage Preisfeststellung Geschftsjahresende Liquiditt Valuta
DE000A0M8HD2 DE000A1JSWP1 A0M8HD A1JSWP FRAAKFS FRASAUS A0M8HDX.DX BBG0046Y5DG9 1,00% 0,80% 15% ber 8% p.a. HWM bis zu 0,35% bis zu 0,15% 0,05% p.a. 5% 1,35% n.a. The BNY Mellon Service KAG The Bank of New York Mellon SA/NV KPMG
S. 38
6. Anhang
Ansprechpartner
Reiner Sachs Chief Executive Officer Fon: +49 (0) 69 6698 30 11 E-Mail: reiner.sachs@shareholdervalue.de Frank Fischer Chief Investment Officer Fon: +49 (0) 69 6698 30 15 E-Mail: frank.fischer@shareholdervalue.de Philipp Prmm Head of Sales Fon: +49 (0) 69 6698 30 18 E-Mail: philipp.proemm@shareholdervalue.de
S. 39
6. Anhang
Kontakt
Shareholder Value Management AG Schaumainkai 91 D-60596 Frankfurt am Main Fon: Fax:
E-Mail: info@shareholdervalue.de Internet: www.shareholdervalue.de
+49 (0) 69 6698 30 0 +49 (0) 69 6698 30 16
S. 40
Rechtliche Hinweise
Dieses Werk ist urheberrechtlich geschtzt. Alle Rechte vorbehalten. Die in dieser Prsentation zusammengestellten Informationen sind ausschlielich fr den Empfnger bestimmt. Die Prsentation darf ohne die ausdrckliche, schriftliche Erlaubnis nicht vervielfltigt oder verbreitet werden. Unter dieses Verbot fllt insbesondere auch die gewerbliche Vervielfltigung per Kopie, die Aufnahme in elektronische Datenbanken, Online-Dienste und Internet, sowie die Vervielfltigung auf CD-Rom. Die Shareholder Value Management AG agiert unter dem Haftungsdach der NFS Netfonds Financial Service GmbH, Sderstrae 30, 20097 Hamburg. Haftungsausschluss: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist nicht notwendigerweise ein Hinweis auf zuknftige Ergebnisse. Der Wert von Anlagen und mgliche Ertrge daraus sind nicht garantiert und knnen sowohl fallen als auch steigen. Es kann daher grundstzlich keine Zusicherung gegeben werden, dass die Ziele der Anlagepolitik erreicht werden. Darber hinaus besteht die Mglichkeit, dass die Anleger den von ihnen investierten Betrag nicht vollstndig zurckerhalten. Vernderungen der Wechselkurse knnen ebenfalls dazu fhren, dass der Wert zugrunde liegender Investments sowohl fllt als auch steigt. Die Bezugnahme auf den Fonds im Rahmen dieses Dokuments stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zur Zeichnung von Anteilen dieses Fonds dar. Die Entscheidung, Anteile zu zeichnen, sollte auf Grundlage der Informationen getroffen werden, die im Prospekt sowie im aktuellen Halbjahresbericht und Rechenschaftsbericht enthalten sind, die bei der BNY Mellon Service Kapitalanlage-Gesellschaft mbH, MesseTurm, Friedrich-Ebert-Anlage 49, 60327 Frankfurt am Main bzw. der AXXION S.A., 1B, rue Gabriel Lippmann, L-5365 Munsbach, kostenlos angefordert werden knnen. Im Prospekt sind wichtige Angaben zu Risiko, Kosten und Anlagestrategie enthalten. Die genannten Dokumente sind auch auf der Homepage der BNY Mellon Service Kapitalanlage-Gesellschaft mbH www.bnymellon.com/kag, der Axxion S.A. www.axxion.lu oder unter www.shareholdervalue.de erhltlich. Zuknftigen Investoren wird dringend angeraten, ihre eigenen professionellen Berater fr die Beurteilung des Risikos, der Anlagestrategie, der steuerlichen Folgen etc. hinzuzuziehen, um die Angemessenheit einer Investition aufgrund ihrer persnlichen Verhltnisse festzulegen. Die enthaltenen Informationen in diesem Dokument wurden von der Shareholder Value Management AG. erhoben. Informationen aus externen Quellen sind durch Quellenhinweis gekennzeichnet. Fr deren Richtigkeit, Genauigkeit und Vollstndigkeit knnen wir, auch wenn wir diese Informationen fr verlsslich halten, weder Haftung noch irgendeine Garantie bernehmen. Eine Haftung der Kapitalanlagegesellschaft aufgrund der Darstellungen in diesem Dokument ist ausgeschlossen. Die ausgegebenen Anteile dieses Fonds drfen nur in solchen Rechtsordnungen zum Kauf angeboten oder verkauft werden, in denen ein solches Angebot oder ein solcher Verkauf zulssig ist. So drfen die Anteile dieses Fonds weder innerhalb der USA noch an oder fr Rechnung von USStaatsbrgern oder in den USA ansssigen US-Personen zum Kauf angeboten oder an diese verkauft werden.
S. 41

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1. Wir ber uns

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Aktien sind langfristig die beste Assetklasse

Value Investing zur Vermeidung des permanent loss of capital

2) Behavioral Finance zur Steuerung der Aktienquote

Historische berrenditen vs. Blue Chips Informationsineffizienz

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Unternehmenskontakt auf Vorstandsebene In der Regel einfache & verstndliche Geschftsmodelle

3. Die vier Prinzipien des Value-Investing

Ineffizienz & Volatilitt als Chance

3. Die vier Prinzipien des Value-Investing

3. Die vier Prinzipien des Value-Investing

Oft sind Betrugsflle in Tochterniederlassung der Fall, wie bei

Washtec AG in den USA

Hargreaves Services in Belgien Einhell, in Portugal Kontron in Malaysia

3. Die vier Prinzipien des Value-Investing

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Exzellente Kapital-Allokatoren Fhige operative Manager

Anreizstruktur Vorstand (skin in the game)

Gute Corp. Governance und reduzierte Prinzipal-Agenten Problematik

3. Die vier Prinzipien des Value-Investing

3. Die vier Prinzipien des Value-Investing

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3. Die vier Prinzipien des Value-Investing

4. Der Shareholder Value-Ansatz

Quantitative Vorauswahl Fundamentale Finanzanalyse Qualitative Analyse Portfolio Management

Bewertungskennzahlen Finanzkennzahlen Verschuldungsgrad

Screening Network Newsflow

Portfoliokonstruktion Positionsgren, Branchen, Lnder Cashquote/Absicherung

4. Der Shareholder Value-Ansatz

4. Der Shareholder Value-Ansatz

4. Der Shareholder Value-Ansatz

4. Der Shareholder Value-Ansatz

4. Der Shareholder Value-Ansatz

4. Der Shareholder Value-Ansatz

4. Der Shareholder Value-Ansatz

Institutionelle und private Anleger laufen wieder auseinander

4. Der Shareholder Value-Ansatz

Auf hohe Gewinne folgte historisch immer niedriges Gewinnwachstum

(Quelle: John Mauldin/Hussman) S. 27

4. Der Shareholder Value-Ansatz

Auf hohe Gewinne folgte historisch immer niedriges Gewinnwachstum

4. Der Shareholder Value-Ansatz

.bis zum goldenen Schuss?

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5. Die Shareholder Value-Fonds

MSCI Europe Small Cap +50%

5. Die Shareholder Value-Fonds

5. Die Shareholder Value-Fonds

5. Die Shareholder Value-Fonds

5. Die Shareholder Value-Fonds

5. Die Shareholder Value-Fonds

Absolutissimo Fund - Value Focus Fund

Share Value Stiftung

E-Mail: info@shareholdervalue.de Internet: www.shareholdervalue.de

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