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En la gran recesin que comenz en 2008, millones de personas en Estados Unidos y en todo el mundo perdieron sus hogares y sus

empleos. Muchos otros padecieron la angustia y el miedo de que les ocurriera lo mismo, y casi todos los que haban ahorrado dinero para su jubilacin o para la educacin de un hijo vieron como esas inversiones menguaban hasta reducirse a una fraccin de su valor. Una crisis que comenz en Estados Unidos muy pronto se hizo global, a medida que decenas de millones de personas en todo el mundo perdan sus empleos. [] No es eso lo que caba esperar. La teora econmica moderna, con su fe en el libre mercado y en la globalizacin, haba prometido prosperidad para todos. Se supona que la tan cacareada Nueva Economa las sorprendentes innovaciones que marcaron la segunda mitad del siglo XX, incluyendo la desregulacin y la ingeniera financiera iba a hacer posible una mejor gestin de los riesgos, y que traera consigo el final de los ciclos econmicos. [] La Gran Recesin a todas luces la peor crisis econmica desde la Gran Depresin desde hace setenta y cinco aos ha hecho aicos esas ilusiones. Nos est obligando a replantearnos unas ideas muy asentadas. Durante un cuarto de siglo han prevalecido determinadas doctrinas sobre el mercado libre: los mercados libres y sin trabas son eficientes; si cometen errores, los corrigen rpidamente. El mejor gobierno es un gobierno pequeo, y la regulacin lo nico que hace es obstaculizar la innovacin. Los bancos centrales deberan ser independientes y concentrarse nicamente en mantener baja la inflacin. Hoy, incluso el gur de esa ideologa, Alan Greenspan, presidente de la Junta de la Reserva Federal durante el perodo en que prevalecieron esas ideas, ha admitido que haba un fallo en su razonamiente; pero su confesin llegaba demasiado tarde para los muchos que han sufrido a consecuencia de ello. Este libro trata sobre una batalla de ideas, sobre las ideas que condujeron a las polticas fracasadas que precipitaron la crisis, y sobre las lecciones que extraemos de ella. Con el tiempo, toda crisis se acaba. Pero ninguna crisis, sobre todo una de esta gravedad, pasa sin dejar un legado. El legado de 2008 incluir nuevas perspectivas acerca del inveterado conflicto sobre el tipo de sistema econmico que con mayor probabilidad proporciona los mximos beneficios. Puede que la batalla entre el capitalismo y el comunismo haya terminado, pero las economas de mercado tienen muchas modalidades, y la competicin entre ellas sigue siendo feroz. Yo creo que los mercados son la base de cualquier economa prspera, pero que no funcionan bien por s solos. En ese sentido, estoy en la tradicin del celebrado economista britnico John Maynard Keynes, cuya influencia domina el estudio de la teora econmica moderna. Es necesario que el gobierno desempee un papel, y no slo rescatando la economa cuando los mercados fallan y regulndolos para evitar el tipo de fracasos que acabamos de experimentar. Las economas necesitan un equilibrio entre el papel de los mercados y el papel del gobierno, con importantes contribuciones por parte de las instituciones privadas y no gubernamentales. En los ltimos veinticinco aos, Estados Unidos ha perdido ese equilibrio, y ha impuesto su perspectiva desequilibrada en pases de todo el mundo. []

La crisis llevar, espero, a un cambio en el mbito de las polticas y en el mbito de las ideas. Si tomamos las decisiones adecuadas, no nicamente las convenientes desde el punto de vista poltico o social, no slo haremos ms improbable otra crisis, sino que tal vez incluso consigamos acelerar el tipo de innovaciones reales que mejoraran la vida de la gente en todo el mundo. Si tomamos las decisiones equivocadas, saldremos con una sociedad ms dividida y con una economa ms vulnerable a otra crisis, y peor equipada para afrontar los desafos del siglo XXI. Uno de los cometidos de este libro es ayudarnos a comprender mejor el orden mundial posterior a la crisis que finalmente surgir, y que lo que hagamos hoy ayudar a darle forma para bien o para mal. Despues de un excurso sobre la crisis econmica de 1997/98, que tuvo su origen en Tailandia, repercuti en otros pases asiticos y finalmente se propag hacia Latinoamrica y Rusia, contina Stiglitz: A medida que los nubarrones de la recesin empezaron a cernerse sobre la economa estadounidense en 2007 y principios de 2008, a menudo se preguntaba a los economistas si era posible otra depresin, o incluso una recesin profunda. La mayora responda instintivamente: NO! Los avances en las ciencias econmicas como los conocimientos sobre cmo gestionar la economa global suponan que una catstrofe as pareca inconcebible a juicio de muchos expertos. Sin embargo, hace diez aos, cuando se produjo la crisis de Asia oriental, habamos fallado, y habamos fallado estrepitosamente. No es de extraar que las teoras econmicas incorrectas conduzcan a polticas incorrectas, pero, obviamente, quienes las defendan pensaban que iban a funcionar. Estaban equivocados. Las polticas errneas no slo haban fomentado la crisis de Asia oriental desde hace una dcada, sino que tambin exacerbaron su profundidad y su duracin, y dejaron un legado de economas debilitadas y montaas de deudas. El fracaso de hace diez aos fue en parte tambin un fracaso de la poltica mundial. La crisis golpe a los pases en vas de desarrollo, a veces denominados la periferia del sistema econmico global. Quienes gobiernan el sistema econmico global no estaban preocupados tanto por proteger las salidas y los ingresos de la poblacin de las naciones afectadas como por preservar a los bancos occidentales que haban prestado dinero a esos pases. Actualmente, cuando Estados Unidos y el resto del mundo se afanan por devolver a sus economas a un crecimiento slido, vuelve a haber un fracaso de las polticas y de la poltica. [] Como sociedad, ya hemos perdido el respeto por nuestros tradicionales gurs de la economa. En los ltimos aos habamos recurrido a Wall Street en su conjunto no slo a los semidioses como Rubin y Greenspan para que nos aconsejara sobre cmo gestionar el complejo sistema que es nuestra economa. Ahora, a quin podemos recurrir? En su mayora, los economistas no han sido de ms

ayuda. Muchos de ellos han proporcionado el blindaje intelectual que invocaban los responsables de la poltica en el movimiento hacia la desregulacin. Desgraciadamente, a menudo la atencin se desva de la batalla de las ideas hacia el papel de los individuos: los villanos que crearon la crisis, y los hroes que nos salvaron. Otros escribirn libros (y de hecho ya los han escrito) que sealan con el dedo a este o a aquel responsable poltico, a este o a aquel directivo financiero, que contribuyeron a encauzarnos hacia la crisis actual. Este libro tiene una intencin distinta. Su punto de vista es que esencialmente todas las polticas cruciales, como las relacionadas con la desregulacin, fueron una consecuencia de fuerzas polticas y econmicas intereses, ideas e ideologas que van ms all de cualquier individuo en particular. Cuando el presidente Ronald Reagan nombr a Greenspan presidente de la Reserva Federal en 1987, buscaba a una persona comprometida con la desregulacin. Paul Volcker, que haba sido el anterior presidente de la Reserva Federal, se haba ganado una buena reputacin como responsable del banco central por haber reducido la tasa de inflacin de Estados Unidos desde el 11,3% en 1979 hasta el 3,6% en 1987. Normalmente, una hazaa semejante le habra supuesto automticamente la renovacin de su mandato. Pero Volcker comprenda la importancia de la normativa, y Reagan quera a alguien que trabajara para desmontarla. Si Greenspan no hubiera estado disponible para el cargo, habra habido muchos otros capaces y dispuestos a asumir la tarea de la desregulacin. El problema no fue tanto Greenspan como la ideologa desreguladora que haba acabado imponindose. [] La crisis de los mercados financieros fue hecha por el hombre. Stiglitz compara la bsqueda de los verdaderos motivos de la crisis con el desprendimiento de las capas de una cebolla. Cada aclaracin lleva a nuevas preguntas, a niveles ms profundos, y se debera poner bien en claro cmo las falsas convicciones econmicas llegaron a influenciar la poltica. Aunque resulta difcil encontrar las explicaciones ms profundas, hay algunas interpretaciones simples que pueden rechazarse fcilmente. Como he mencionado, quienes trabajaban en Wall Street queran creer que ellos individualmente no haban hecho nada malo, y queran creer que el sistema en s era fundamentalmente bueno. Crean ser las desafortunadas vctimas de una tormenta que se da una vez cada mil aos. Pero la crisis no fue algo que simplemente ocurri en los mercados financieros; fue creada por el hombre; fue algo que Wall Street se hizo a s misma y al resto de nuestra sociedad. [] A m, la Gran Recesin de 2008 me pareca la consecuencia inevitable de unas polticas que haban sido aplicadas a lo largo de los aos precedentes. Resulta obvio que esas polticas haban sido conformadas por intereses particulares de los mercados financieros . Ms complejo es el papel de la teora econmica. Entre la larga lista de los respnsables de

la crisis, yo incluira a la profesin de los economistas, ya que proporcion a los grupos de inters argumentos sobre los mercados eficientes y autorreguladores aunque los avances en la teora econmica durante las dos dcadas anteriores haban demostrado las limitadas condiciones en las que esa teora era vlida . Como consecuencia de la crisis, la economa (tanto la terica como la poltica) cambiar casi tanto como la economa real, y en el penltimo captulo analizo algunos de eses cambios. [] La crisis actual ha descubierto defectos fundamentales en el sistema capitalista, o por lo menos en la peculiar versin del capitalismo que surgi en el ltimo perodo del siglo XX en Estados Unidos (a veces denominada capitalismo al estilo americano). No es slo una cuestin de individuos equivocados o de errores especficos, ni tampoco es cuestin de arreglar unos pocos problemas menores o de afinar unas cuantas polticas. [] El sistema que fracas tan estripitosamente no se materializ simplemente por s solo. Fue creado. De hecho, muchos trabajaron muy duro y gastaron mucho dinero para asegurarse de que adoptara la forma que adopt. Quienes desempearon un papel en crear el sistema y en gestionarlo incluidos aquellos que fueron tan bien recompensados por l deben considerarse responsables. Si conseguimos comprender lo que produjo la crisis de 2008 y por qu algunas de las respuestas polticas iniciales fracasaron tan claramente, podemos hacer que las futuras crisis sean menos probables, ms cortas y con menos vctimas inocentes. Podemos incluso preparar el camino para un crecimiento continuado basado en cimientos slidos, no el crecimiento efmero, basado en el endeudamiento, de los aos recientes; e incluso podemos ser capaces de garantizar que los frutos de ese crecimiento se compartan entre la inmensa mayora de los ciudadanos. La memoria es limitada, y dentro de treinta aos surgir una nueva generacin, confiada en que no ser presa de los problemas del pasado. El ingenio del hombre no conoce lmites, y cualquiera que sea el sistema que diseemos, siempre habr quienes idearn cmo eludir las regulaciones y las normas establecidas para protegernos. El mundo, adems, cambiar, y la normativa diseada para hoy funcionar de forma imperfecta en la economa de mediados del siglo XXI. Pero tras la Gran Depresin s que logramos crear una estructura reguladora que nos ha sido de gran utilidad durante medio siglo, y que ha promovido el crecimiento y la estabilidad. Este libro se ha escrito con la esperanza de que podamos volver a hacerlo.

RE SEA

En octubre de 2008 la economa estadounidense

estaba en cada libre, a punto de arrastrar con ella a gran parte de la economa mundial. El ganador del premio Nbel de economa en 2001 explica de manera sencilla y detallada las causas y repercusiones, en Estados Unidos, de la recesin de 2008, la ms grande y devastadora despus de la gran depresin de los aos treinta. Empresas hipotecarias, bancos y calificadoras fueron algunos de los responsables de dicho suceso, otorgaron crditos sin restriccin, vendieron y compraron productos txicos, mintieron; crearon riesgo, asignaron mal el capital y fomentaron un endeudamiento excesivo. Confiaban en que si surgan problemas la Reserva Federal y el Tesoro los rescataran, y as fue, pero el estallido de la burbuja no slo afect al sistema financiero, as que el rescate no fue suficiente, porque el salvamento que llev a cabo el gobierno estadounidense se qued corto, debido a que fracas al restablecer el crdito, expone Joseph Stiglitz. La recesin se origin en Estados Unidos, pero este pas es la mayor economa del mundo y con el libre mercado es difcil que un desplome de esta magnitud no tenga un impacto global, lo cual significa que la recesin lleg a cada lugar que tiene relacin directa o indirecta con esta nacin. Hablar de las repercusiones que esta crisis origin tanto a los estadounidenses como a otros, sera hacer una lista muy larga. Organizaciones de todo tipo y tamao perdieron su dinero o, peor an, quebraron. Las personas perdieron sus ahorros, sus empleos, sus casas, poder adquisitivo y han experimentado una terrible cada en el nivel de vida. De acuerdo con el autor, si el gobierno hiciera

bien su trabajo habra menos accidentes como este y cuando llegaran a producirse los accidentes, seran menos costosos. Devolver la salud a la economa estadounidense y mundial exigir la reestructuracin de las economas para que reflejen la nueva teora econmica y para corregir los desequilibrios globales que tanto dao le hacen a todos. Adems, la globalizacin econmica necesita una respuesta coordinada y un plan de recuperacin global. Stiglitz propone reformar las ciencias econmicas, crear un nuevo sistema mundial de reservas, un nuevo sistema que genere empleos significativos y, as mismo, una nueva sociedad, que asuma responsabilidades, en la cual cada persona pueda realizar sus aspiraciones y desarrollar todo su potencial, donde los ciudadanos compartan ideas y valores, y que todo esto sea a largo plazo. En Mxico las cosas no han sido muy diferentes de lo que el autor expresa acerca de Estados Unidos, muchas personas perdieron sus empleos, los niveles de pobreza aumentaron considerablemente; las medidas del Estado han sido aumentar precios e impuestos, lo cual agrava los problemas ya existentes. Debemos aprender del pasado y, por qu no? Del vecino tambin, en nuestro pas hace falta inversin en maquinaria y tecnologa, en menester realizar las reformas laboral, fiscal y energtica, certeza jurdica y simplificacin administrativa. Prestar atencin a lo que dice un importante economista como Joseph Stiglitz no slo nos ayudar a entender por qu ocurri la crisis de 2008 y qu pas en Estados Unidos, sino tambin podemos aprender y adoptar aquellas sugerencias y medidas que mejor se adapten a las condiciones actuales del Estado mexicano.

Por David Foust Rodrguez El 15 de septiembre de 2008 es la fecha de la cada libre de la economa estadounidense, que trajo consecuencias mundiales, y tambin de las ideas de que los mercados se regulan solos al ser sistemas que funcionan perfectos o cuasiperfectos. El tema lo aborda de manera profunda Joseph Stiglitz, Premio Nobel de Economa 2001, en su obra Cada Libre: el libre mercado y el hundimiento de la economa mundial, libro editado por Taurus/Santillana este 2010.

Para los fundamentalistas del mercado, seala el autor, ese quiebre histrico en las finanzas mundiales es tan significativo como para el comunismo la cada del muro de Berln. Sin embargo, igual que la Toma de la Bastilla no es la Revolucin Francesa, la cada de Lehman Brothers es slo una fecha simblica. Stiglitz sostiene que haba sntomas claros desde agosto de 2007 de lo que ocurrira un ao despus, pero las voces crticas no fueron escuchadas; y no slo la suya, tampoco las advertencias de Paul Krugman, entre otros. Afirma el libro que, al menos hasta la fecha de impresin, el presidente de Estados Unidos, Barack Obama haba emprendido reformas para salir del paso (p. 64), y que de no instalar cambios ms profundos se regresar al mismo sistema que gener la burbuja inmobiliaria y la crisis.

El problema no es slo financiero, advierte Stiglitz, el estilo de vida americano es insostenible (p. 335), y esto nos puede servir de advertencia en Mxico pues nuestra estrategia de desarrollo se parece mucho a la de Estados Unidos y tenemos problemas estructurales muy similares, empezando por una economa dependiente de la vecina del norte y otros muchos males: consumo sostenido por las tarjetas de crdito que encubren la desigualdad de ingresos, asimetras y desequilibrios regionales graves, entre otras cosas. Reconoce Joseph Stiglitz, en los ltimos captulos de su libro, que China ha aventajado a Estados Unidos en varios mbitos y que el sistema econmico norteamericano debe reestructurar no slo la economa, sino revertir el dficit moral y atender los graves retos del cambio climtico, la dbil demanda agregada global, las pensiones de los baby boomers, la seguridad social y la reforma del sistema de salud. Desde mi perspectiva, una de las lecciones ms relevantes es que en las crisis los activos reales (las fbricas, los edificios, los vehculos, los puentes, etc.) no se pierden, lo que se confunde es quines son los dueos y quines deben pagar las consecuencias. Y en estos puntos conviene actuar con calma y con pleno respaldo democrtico. Las crisis pueden ser una oportunidad para desbaratar enormes intereses creados o para reforzarlos. Hasta ahora, la respuesta a esta crisis ha reforzado la concentracin y la desigualdad a un grado slo rebasado por las privatizaciones en Rusia (pp. 245-246).

Aprovechando la atencin que capta su libro, el Nobel de Economa nos da lecciones de ciencia econmica. Recomiendo leer las notas al pie que tienen explicaciones muy claras de conceptos complejos como titulizacin o derivados e informacin que espeluznara al mismo Stephen King. Sostiene el autor que las ideas que suponen que los mercados se autocorrigen o que el desempleo es voluntario han sido contundentemente desmentidas por la realidad, en especial en torno a los mercados (cuasi) perfectos y la poca importancia de las asimetras en la informacin. Pone nfasis en la importancia de alinear los incentivos para que en verdad los intereses privados y sociales coincidan

o al menos no haya incentivos perversos que despus sea difcil revertir, como estimular (por omisin) la autorizacin crditos hipotecarios a personas sin ningn tipo de ingreso o empleo, o el riesgo moral en el que cay Estados Unidos al hacerle sentir a los grandes bancos que no iban a quebrar, sino que se les rescatara y luego se les rescat! Estos estmulos van conformando fuerzas econmico-polticas poderosas que ejercen presin y distorsionan los mercados a su favor. Paradjicamente, es la izquierda la que pugna por la perfeccin de los mercados (vanse los captulos 7 y 9, especialmente). Cada libre es una reivindicacin del estatus cientfico de la corriente desde la que escribe Stiglitz, pero de pasada salva muchos aciertos del anlisis marxiano, como el riesgo de infrautilizar los activos reales en beneficio de la especulacin financiera, la gravedad de la desigualdad de riquezas e ingresos y la recurrencia de las crisis en el capitalismo. Enfatiza la necesidad de regular los mercados financieros y de retomar el rol social del Estado en la economa pero, ms all, en la necesidad de revertir el dficit moral (p. 324) y visualizar una nueva sociedad (captulo 10).

Los ltimos captulos del libro son de un optimismo un poco incoherente con su insistencia en la importancia de los incentivos. Finalmente, qu incentivos tendra Estados Unidos para promover el multilateralismo o la vigencia real del orden jurdico internacional? (p. 281). Pero el final no debe confundirnos; se trata de un gran libro, con mucho impacto en Estados Unidos y el mundo. No podemos atribuir a Stiglitz la gran reforma del sector financiero estadounidense de julio pasado, pero tampoco podemos negar el peso que seguro tienen las opiniones del ex jefe de asesores econmicos de Bill Clinton en los polticos y en los votantes estadounidenses. Estas reformas recientes

parecen ir por buen camino: regulacin del sector financiero para impedir que las grandes firmas asuman riesgos incontrolables, exigencia de mayor liquidez y solvencia para los grandes bancos de inversin; monitoreo y transparencia del sector; promocin de reglas globales para los mercados financieros; mayor autoridad para proceder a reestructuraciones si es necesario (es decir: quiebras en lugar de rescates); etctera. Sin embargo, los grandes retos que Stiglitz enumera siguen ah: desequilibrios en la relacin consumo-comercio-financiamiento entre Estados Unidos y China (los gringos consumen de ms y los chinos consumen de menos); necesidad de reestructurar el sistema internacional de reservas y el de gobernanza global; mil millones de personas que sobreviven con un dlar al da, y creciente desigualdad; calentamiento global; y el rediseo de Estados Unidos como pas y como lder del mundo libre.