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Gerencia Financiera, Investigacin y Desarrollo

Valoracin de Empresas
en miles de colones Nombre:
CPPC: EBITDA

Empresa X
15.67% Ao 1 177

Ao 2 0 245

Ao 3 0 0 294

Ao 4 0 0 0 342

Ao 5 0 0 0 0 366 176.78 1,424 893.99

Flujo a Valor Presente

153.03

183.13

189.99

191.07

Precio Residual (Mtodo Perpetuo)


Tasa de crecimiento de la industria (g) Facto de descuento residual:

3.00% 12.67% Ao 5

Precio Residual (Mtodo de Mltiplo Terminal) Mltiplo: 3 CPPC: 15.67% Ao 5 0 0 0 0 143 207.21 1,101.20

EBITDA Flujo a Valor Presente

0 0 0 0 377 Free Cash Flow 207.65 Flujo a Valor Presente

Precio total de la empresa a valor presente 1,101.65 Nmero de Acciones (en miles) 30 Valor de Mercado de cada Accin

30

36.72

36.71

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Preparado por Francisco J. Novoa 12/17/2013

Valoracion Acciones

Gerencia Financiera, Investigacin y Desarrolloo

Calculo de Free Cash Flow ao 5


Ingresos de Operacin Costo de lo Vendido Gastos de Venta Gastos de Administracin Gastos Financieros Depreciacin y Amortizacin Utilidad de Operacin Otros Ingresos Otros Gastos EBIT Imp. s/ Renta Tax effected EBIT Mas: Depreciacin Menos : Egresos de Capital Menos: Cambios en el Capital de Trabajo Free Cash Flow 196406031.xls.ms_office Empresa: Empresa X Ao 5 1,480 880 52 190 47 40 271 90 82 279 51 228 40 100 25 143 Preparado por Francisco J. Novoa 12/17/2013 Free Cash Flow

Gerencia Financiera, Investigacin y Desarrollo

Estado de Resultados Proyectados


(en miles de colones) % de Impuesto s/renta Utilidad exenta DETALLE / AOS Ingresos de Operacin Costo de lo Vendido Gastos de Venta Gastos de Administracin Gastos Financieros Depreciacin y Amortizacin Utilidad de Operacin Otros Ingresos Otros Gastos Utilidad Ant. De Impuestos Imp. s/ Renta Utilidad Neta EBITDA* Indices de Crecimiento Crecimiento en Ingresos Incremento Costo de lo Vendido Incremento Gastos de Venta Incremento Gastos Administrat. Incremento Gastos Financieros Incremento Depr. Y Amort. Incremento Otros Ingresos Incremento Otros Gastos 10% 3% 5% 8% 15% 0% 20% 20% 11% 10% 2% 7% 30% 0% 17% 0% 11% 8% 4% 13% 17% 0% 14% 17% 10% 10% 8% 12% 34% 0% 13% 17% 25.00% 75 Ao 1 1,000 650 43 130 20 40 117 50 50 117 11 107 177
100% 65% 4% 13% 2% 4% 12% 5% 5% 12% 1% 11%

Empresa: Ao 2 1,100 670 45 140 23 40 182 60 60 182 27 155 245

Empresa X
Ao 3
100% 61% 4% 13% 2% 4% 17% 5% 5% 17% 2% 14%

Ao 4
100% 61% 4% 12% 2% 3% 18% 6% 5% 18% 3% 15%

Ao 5
100% 59% 4% 13% 3% 3% 19% 6% 5% 20% 4% 16%

1,220 740 46 150 30 40 214 70 60 224 37 187 294

1,350 800 48 170 35 40 257 80 70 267 48 219 342

1,480 880 52 190 47 40 271 90 82 279 51 228 366

100% 59% 4% 13% 3% 3% 18% 6% 6% 19% 3% 15%

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Proyeccion ER

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Incremento en Utilidad Neta

46%

20%

17%

4%

* Utilidades antes de intereses, depreciacin, amortizacin e impuestos.

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Proyeccion ER

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Costeo de Utilidades Retenidas Capital Asset Pricing Model (CAPM)


Empresa: Empresa X

Variables:
Tasa libre de Riesgo (i) Rendimiento Esperado del mercado (m)
Factor de riesgo del mercado para la industria (Beta=B)

Riesgo Pas (Fr) Costo de Util. Retenidas (Ko) Betas: Empresa A Empresa B Empresa C Promedio (Beta de la Industria): Beta Corregido por nivel de deuda:

10.00% o tasa CAM, pero no usar Riesgo Pais entonce 14.00% 3.19 0.00% 22.75% = i + (m - i )B + Fr

1.5 1 2 1.5 3.1875 = B * (1+ (Deuda total*(1-T)/Patrimonio))

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Costeo Util Ret

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de Utilidades Retenidas set Pricing Model (CAPM)

Variables:
o tasa CAM, pero no usar Riesgo Pais entonces

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Costeo Util Ret

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Costo Ponderado Promedio del Capital (CPPC) Ka


WACC (Weighted Average Cost of Capital) en miles de colones Empresa: Empresa X Deuda Total Acciones Preferidas Acciones Comunes Total Pas. Y Patrimonio Estructura Deuda Total Estructura Acciones Preferidas Estructura Acciones Comunes Componente Deuda Componente Preferidas Componente Comunes 300 100 200 600 50.00% 16.67% 33.33% 100.00% 6.75% 1.33% 7.58% Costo Promedio Ponderdo Deuda Costo Promedio Preferidas Costo Promedio Util. Retenidas Tasa Marginal de Impuestos 18.00% 8.00% 22.75% 25.00%

CPPC:

15.67%

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Preparado por Francisco J. Novoa 12/17/2013

CPPC