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Rentabilidad de las empresas mineras


David Jhanss Vega Balden 1. 2. . %. &. (. ). minerodv@hotmail.com Introduccin Generalidades !actores "ue intervienen en la rentabilidad de las empresas mineras en el #er$ Indicadores "ue miden la rentabilidad de una empresa minera 'onclusiones Recomendaciones Bibliogra*+a

Introduccin
La minera juega un papel trascendental en nuestro pas, por la ingente riqueza que ha producido y por el gran potencial de recursos naturales y humanos que poseemos. Nuestro pas goza, adems, de una paz social y un marco legal promocional, que permite la asociacin de empresas nacionales con extranjeras para efectuar in ersiones de riesgo compartido !"oint #enture$. %l o&jeti o de este tra&ajo es dar a conocer los conceptos &sicos para medir la 'enta&ilidad el ejercicio de la acti idad minera en el (er). ',#-./01 I

Generalidades
1.1 2I34R-, 43 40 #4R5. La minera en el (er) data desde la *poca (re +nca e +nca, donde o&ser amos nuestra tradicin minera en los restos arqueolgicos, cermica, orfe&rera, tintes, ciudadelas y templos. %n la -olonia, los principales productos fueron el azogue y la plata. %n la 'ep)&lica, se exploto el guano y el salitre. %n la actualidad, los metales especialmente, oro, co&re, esta.o, plomo, plata, zinc y hierro y los no metlicos, fosfatos, yeso, &entonita, &aritina, mrmol, calizas y diatomitas constituyen los principales productos de exportacin nacional y representan mas del /01 del total de nuestras exportaciones. La acti idad minera, que consiste en la explotacin econmica de los recursos minerales metlicos y no metlicos2 es una de las acti idades &sicas creadoras de la riqueza, as como de las otras como la caza, pesca, agricultura, forestal, y energ*tico. Las acti idades mineras tienen como o&jeti o principal la obtencin de beneficios econmicos y para su puesta en marcha requieren de gran in ersin a comparacin de otras acti idades econmicas. %l (er) tiene en la minera el pilar de su crecimiento econmico, sin em&argo siendo este sector muy sensi&le a los cam&ios macro econmicos mundiales toda empresa necesita analizar los riesgos de iniciar un proyecto minero, as como los capitales necesarios y el tiempo en el que recuperara su in ersin en funcin de los diferentes factores que afectan la renta&ilidad de la empresa minera. 1.2 R43.,BI0ID,D 4'1312I', La finalidad de toda empresa es incrementar el alor de las acciones para sus propietarios, para lo cual se requiere tener permanentemente actualizados un portafolio de proyectos, que si son renta&les incrementarn el alor de la empresa. 3simismo, de&ido a que los recursos financieros son limitados, la empresa de&er seleccionar los mejores proyectos. 4e otro lado, la industria minera presenta caractersticas particulares, que determina que el 5ormular y % aluar correctamente un proyecto minero presente criterios y t*cnicas que com&inan el conocimiento de aspectos t*cnicos del sector minero y aspectos econmicos6financieros. %xisten muchas definiciones normalmente econmicas tales como2 que la renta&ilidad financiera o 7'8%7 !en ingl*s, 'eturn on equity$ relaciona el &eneficio econmico con los recursos necesarios para o&tener ese lucro. 3 ni el empresa, muestra el retorno para los accionistas de la misma, que son los )nicos pro eedores de capital que no tienen ingresos fijos. La renta&ilidad puede erse como una medida de cmo una compa.a in ierte fondos para generar ingresos. 9e suele expresar como porcentaje.

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(or ejemplo si se coloca en una cuenta un milln y los intereses generados son :00 mil, la renta&ilidad es del :01. La renta&ilidad de la cuenta se calcula di idiendo la cantidad generada y la cantidad que se ha necesitado para generarla. !rmula de Du #ont 3 efectos de poder realizar un anlisis ms detallado de las causas que generan renta&ilidad, en la empresa 4u (ont se desarroll a principios del siglo ;; la frmula de 4u (ont que desagrega la frmula anterior en dos t*rminos,

4e esta forma la frmula de renta&ilidad se di ide en dos t*rminos. %l primero de ellos indica la 'enta&ilidad Neta so&re #entas, en tanto el segundo muestra la rotacin de las entas so&re el patrimonio. %xisten empresas que siguen una estrategia de lderes en costes que &asan su renta&ilidad en una alta rotacin con un &ajo margen. %s decir enden mucha cantidad pero con poco margen en cada enta. %n tanto otras empresas &asan su renta&ilidad en unos altos mrgenes, pero una rotacin &aja. La minera peruana y del mundo aun se persiste con el )nico o&jeti o que es renta&ilidad, sin aun querer entender que la renta&ilidad no es infinita y que los recursos son finitos. (ara recalcar la otra opcin a lo que el mundo de la estandarizacin se esta dando, algunos in estigadores lo llaman glo&alizacin2 adems, porque las empresas no sa&en cuando es suficiente con una ganancia de un milln o un &illn de dlares en cada proyecto, estamos en un mundo de limites es as que el pro&lema radica que se maximiza las ganancia y no se minimiza las perdidas2 disminuyendo las perdidas en la dilucin por explotacin, mejorando la recuperacin metal)rgica. 4onde al minimizar perdidas, en si, incrementas las ganancias que en teora ya se estimo cuando se conce& el proyecto. (ero eso no se hace porque se tiene que repetir la misma plantilla de hacer empresa. 9in em&argo es necesario cam&iar la concepcin de renta&ilidad, y no solo referirlo al m&ito econmico, si no tam&i*n al m&ito am&iental y social. ',#-./01 II

Factores que intervienen en la rentabilidad de las empresas mineras en el Per


2.1 !,'.1R46 I3.4R316 2.1.1 R464RV,6 7 04746 La empresa minera &aza el desarrollo de la mina en funcin de la reser a mineral que encuentra, esta determina tam&i*n desde la etapa de proyecto, si realizar la explotacin ser renta&le o no, as mismo determina el tipo de m*todo de explotacin a utilizar, los equipos y materiales necesarios, etc. (or tanto determina que capitales se necesitara y que utilidades se tendr. (or otro lado los yacimientos de metales o minerales estrat*gicos son los ms atracti os, entre ellos podemos mencionar el co&re, el nquel, el co&alto, el cadmio, entre otros. 3s tam&i*n mucho mas atracti os son los yacimientos de minerales o metales preciosos como el oro, plata, platino y finalmente yacimientos de metales radioacti os como el uranio. 4eterminar el olumen de mineral pro&ado y pro&a&le que se tiene en un yacimiento mineral permite a la empresa minera efectuar la alorizacin de la misma, y de esta manera acceder a cr*ditos y capitales necesarios para poder implementar nue as tecnologas, lo cual redituara directamente en el aumento de la produccin y calidad del ser icio o &ien producido, creando as mayor renta&ilidad.

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%s &ien sa&ido que todo yacimiento mineral no mantiene constante su contenido metlico o llamado tam&i*n leyes, ariando entre tajeos, zonas, ni eles de produccin, etc. <oti o por el cual se hace necesario la aplicacin de m*todos de explotacin que produzcan altas recuperaciones de mineral de ca&eza, disminuyendo la dilucin y so&re costos por otras operaciones o acti idades propias del m*todo como pueden ser, el sostenimiento, ser icios auxiliares, etc. (ara poder disminuir la incidencia de la ariacin de los contenidos metlicos es necesidad com&inar la explotacin de los minerales marginales con los minerales econmicos !=L%N4+N>$ ya que aplicando las nue as tecnologas solo podemos un porcentaje del total del material en iado a la concentracin, y siempre ha&r un residuo que se perder. (or tanto concluimos que yacimientos minerales con &ajas leyes son atracti os en produccin a gran escala, necesitando para ello de alta tecnologa !mecanizacin$, y que yacimientos de leyes altas, son atracti as a explotarse en menor escala, sin em&argo tam&i*n requiere de un adecuado uso de la tecnologa siempre dando un adecuado control de la dilucin y constante mejora continua en los procesos y acti idades del la&oreo minero para poder hacer una empresa renta&le econmicamente. 2.1.2 R4'/#4R,'I83 24.,05RGI', Las empresas mineras &asan su desarrollo en el uso de la tecnologa, por ello sa&emos que iniciar un proyecto, y mas aun ponerlo en marcha y mantenerlo constituye una gran in ersin de capitales. (or tanto el empleo de tecnologa como plantas de concentracin o tratamiento nos permiten agregar un alor al mineral extrado !ca&eza$, siendo de suma importancia cumplir con la ley de ca&eza requerida par as o&tener la mayor recuperacin metal)rgica, en los diferentes procesos de &eneficio de los minerales. %n este proceso de recuperacin la empresa minera puede aplicar el disminuir las p*rdidas por concentracin y as mejorar la renta&ilidad, siempre usando tecnologa adecuada y respetando el medio am&iente y entorno socio cultural. 2.1. #R1D/'.IVID,D ?ue tan producti a o no sea una empresa podra demostrar el tiempo de ida, de dicha empresa, adems de la cantidad de producto fa&ricado con total de recursos utilizados. 9a&emos que hoy da no es competiti o quien no cumple con !calidad, (roduccin, =ajos -ostos, @iempos %stndares, %ficiencia, +nno acin, Nue os m*todos de tra&ajo, @ecnologa$. Ano de los caminos para que un negocio pueda crecer y aumentar su rentabilidad !o sus utilidades$ es aumentando su producti idad. B el instrumento fundamental que origina una mayor producti idad es la utilizacin de nue os m*todos, el estudio de tiempos y un sistema de pago de salarios y hoy en da como entaja competiti a implementar y certificarse en una norma o estndar internacional como los llamados +989. >eneralmente del costo total a cu&rir en una empresa tpica de mano factura de productos metlicos, :/1 es para mano de o&ra directa, C01 para gastos generales. (or tanto se de&e comprender claramente que un negocio o industria en especial la industria minera todos los aspectos tales como, entas, finanzas, produccin, ingeniera, costos, mantenimiento y administracin2 son reas f*rtiles para la aplicacin de nue os m*todos, estudio de tiempos y sistemas adecuados de pago de salarios. %n tanto iene a nosotros la pregunta2 9:ue es productividad; Ana definicin tpica de producti idad es2 la relacin entre la cantidad de &ienes y ser icios producidos y la cantidad de recursos utilizados. (or lo que la producti idad nos ser ir para e aluar el rendimiento de los talleres, las mquinas, los equipos de tra&ajo y los empleados. (roducti idad en t*rminos de empleados es sinnimo de rendimiento. %n un enfoque sistemtico decimos que algo o alguien es producti o cuando con una cantidad de recursos !+nsumos$ en un periodo de tiempo dado se o&tiene el mximo de productos. 3dems de la relacin de cantidad producida por recursos utilizados, en la producti idad entran a juego otros aspectos muy importantes como, -alidad, que es la elocidad a la cual los &ienes y ser icios se producen especialmente por unidad de la&or o tra&ajo, adems de &uscar la satisfaccin del cliente.

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#roductividad < 6alida= 4ntradas %ntradas, <ano de 8&ra, <ateria prima, <aquinaria, %nerga, -apital. 9alidas, (roductos. %ste modelo se aplica muy &ien a una empresa manufacturera, taller o que fa&rique un conjunto homog*neo de productos. 9in em&argo, muchas empresas modernas manufacturan una gran ariedad de productos. %stas )ltimas son heterog*neas tanto en alor como en olumen de produccin a su complejidad tecnolgica puede presentar grandes diferencias. %n estas empresas la producti idad glo&al se mide &asndose en un n)mero definido de Dcentros de utilidadesE que representan en forma adecuada la acti idad real de la empresa. La frmula se con ierte entonces en, #roductividad> #rod. a? prod. b ? prod. 3... = Insumos empleados 5inalmente, otras empresas miden su producti idad en funcin del alor comercial de los productos. #roductividad> Ventas netas de la empresa = 6alarios pagados @odas estas medidas son cuantitati as y no se considera en ellas el aspecto cualitati o de la produccin !un producto de&era ser &ien hecho la primera ez y responder a las ariadas necesidades de la clientela F calidad$. Ba que todo costo adicional !reinicios, refa&ricacin, reemplazo reparacin despu*s de la enta$ de&e ser incluido en la medida de la producti idad. An producto tam&i*n puede tener consecuencias &en*ficas o negati as en los dems productos de la empresa. %n efecto si un producto satisface al cliente, *ste se er inclinado a comprar otros productos de la misma marca2 si el cliente ha quedado insatisfecho con un producto se er inclinado a no ol er a comprar otros productos de la misma marca. (or lo tanto el costo relacionado con la imagen de la empresa y la calidad de&era estar incluido en la medida de la producti idad -on el fin de medir el progreso de la producti idad, generalmente se emplea el I3DI'4 D4 #R1D/'.IVID,D @#A como punto de comparacin, #< 1BBC@#roductividad 1bservadaA = @4stDndar de #roductividadA La productividad observada es la producti idad medida durante un periodo definido !da, semana. <es, a.o$ en un sistema conocido !taller, empresa, sector econmico, departamento, mano de o&ra, energa, pas$ El estndar de productividad es la producti idad &ase o anterior que sir e de referencia. -omo emos podemos o&tener diferentes medidas de producti idad, e aluar diferentes sistemas, departamentos, empresas, recursos como materias primas, energa, entre otros. (ero lo ms importante es ir definiendo la tendencia por medio del uso de ndices de producti idad a tra *s del tiempo en nuestras empresas, realizar las correcciones necesarias con el fin de aumentar la eficiencia y ser ms rentables. %lementos importantes a considerar para aumentar la producti idad de la empresa son el capital humano como la in ersin realizada por la organizacin para capacitar y formar a sus miem&ros y el instructor de la po&lacin tra&ajadora que son los conocimientos y ha&ilidades que guardan relacin directa con los resultados del tra&ajo. -oncluyendo2 La producti idad es, so&re todo, una actitud de la mente. %lla &usca mejorar continuamente todo lo que existe. %st &asada en la con iccin de que uno puede hacer las cosas mejor hoy que ayer y mejor ma.ana que hoy. 3dems, ella requiere esfuerzos sin fin para adaptar acti idades econmicas a condiciones cam&iantes aplicando nue as teoras y m*todos. D%s Ana -reencia 5irme %n %l (rogreso GumanoE 2.1.& ',0ID,D

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-alidad es un t*rmino muy difundido hoy en da, as podramos decir que calidad es hacer las cosas &ien en la primera ez para lo cual se requiere de una adecuada gestin de los recursos aplicado nue as teoras y m*todos. 3s tam&i*n calidad infiere demostrar la capacidad para proporcionar de forma coherente productos que satisfagan los requisitos del cliente y los reglamentarios aplica&les, y aspira a aumentar la satisfaccin del cliente. An cliente satisfecho es un cliente seguro, as tam&i*n cada empresa puede &rindar el seguimiento de su producto para conocer las necesidades que el mercado no satisface y ampliar su ru&ro de negocio. %n minera tra&ajar con calidad se refiere a aplicar, tener procedimientos que aseguren o&tener un producto adecuado, por ejemplo disminuir la dilucin del mineral, mejorar el proceso de recuperacin metal)rgica, la optimizacin de las acti idades del proceso de minado, asegurar el &ienestar de los tra&ajadores usando tecnologa de ultima generacin, etc. (or tanto producir un &ien de calidad o &rindar un ser icio de calidad, asegurara la igencia de la empresa entre los demandantes, manteniendo as la renta&ilidad de la empresa. Goy en da se mantiene dentro de las prioridades de una empresa minera implementar y certificarse anualmente normas como el +98 H000 I H00:, para de esta manera asegurar la renta&ilidad de la misma en el tiempo. 2.1.( 24DI1 ,2BI43.4 Goy en da este rea de inter*s, es un punto de quie&re para poder poner en marcha todo lo proyecto minero nue o, no existe proyecto minero que pueda apro&arse sin antes ha&erse realizado la presentacin y apro&acin de un %studio de +mpacto 3m&iental !%+3$ o una 4eclaracin de +mpacto 3m&iental !4+3$, seg)n el tipo de proyecto minero, esto para cuantificar en que magnitud afectara las operaciones mineras dentro de su m&ito local y regional y que acti idades de&er realizar para preser ar su medio am&iente. (ara poder cuantificar como afectara el tra&ajo minero en su medio am&iente, es necesario realizar un estudio de Lnea de =ase, y as sa&er el tipo y cantidad de especies entre flora y fauna existente, as como tam&i*n recursos necesarios para la ida como el agua aire, etc. 3nteriormente esta rea esta&a muy descuidada, por no decir que no exista dentro de los planes de la empresa, incluir in ersin en cuidado y preser acin de su entorno am&iental, sin em&argo hoy en da mediante leyes reguladoras, y la creacin de entes como el ministerio del medio am&iente se &usca que la empresas tomen conciencia de que de&en tra&ajar respetando y cuidando el medio am&iente. An ejemplo fcil de entender como afecta este parmetro seria dando el siguiente ejemplo. -ierta empresa ;, dedujo que necesita&a una in ersin de :00 millones para poner en marcha un proyecto minero, al final de las operaciones se o&tu o un ingreso de /00 millones, sin em&argo al iniciar el proceso de cierre de mina y remediacin de lo afectado am&ientalmente se dan con que el costo ser de J00 millones. (or tanto es fcil inferir con este peque.o ejemplo que el cuidado del medio am&iente, el cual inicia con las acti idades destinadas al cierre de minas, aplicaciones de procedimientos, etc. (uede llegar a disminuir la renta&ilidad de una empresa minera si no se e al)a en los flujos de fondos. (or tanto hoy en da es imprescindi&le dentro de las prioridades de una empresa responsa&le implementar y certificarse anualmente en la norma +98 :C000. 2.1.) 64G/RID,D 7 6,0/D 1'/#,'I13,0 8tro factor que de&emos mantener controlado, ya que muchos escuchamos ha&lar de seguridad y salud ocupacional, asegurarnos como empresarios, directi os y personal de la plana de super isores, en fomentar e implementar la cultura de seguridad en todo el personal. <uchos de nuestros procesos estn enmarcados en acti idades de alto riesgo, por ende de&emos preocuparnos por tener procedimientos de tra&ajo estandarizados, y as mantener los ndices de accidenta&ilidad y enfermedades ocupacionales de manera controlada. Ana empresa que tiene como principal recurso las ha&ilidades humanas, seguramente podr mantener un lugar destacado en el mercado competiti o de la minera.

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Goy en da es imprescindi&le que dentro de las prioridades de una empresa respetuosa de la seguridad y salud ocupacional de sus empleados implementar y certificarse anualmente en la norma +98 :K000 I :K00:, N893, y otras sistemas de gestin.. 2.1.E #R1D/''I83 La produccin de una determinada empresa representa las unidades producidas en un periodo de tiempo. (or tanto la renta&ilidad de una empresa estar condicionada de manera directa a la cantidad de &ienes o ser icios producidos en un periodote tiempo. %n la industria minera la produccin esta referida a toneladas m*tricas, toneladas secas, etc. 4e&emos producir con calidad y &ajos costos. %n algunos casos, los clientes tienen requerimientos esta&lecidos mediante contratos, incluyendo clusulas de penalizacin monetarias por incumplimiento de plazos de entrega, cantidades, calidad y confia&ilidad, por tanto es necesario mantener la constante de produccin. %sta situacin ha ocasionado que las empresas &usquen alternati as, estrategias, herramientas, m*todos, etc. que las ayuden a garantizar el cumplimiento de los requisitos de sus clientes. 9i a esto le sumamos el hecho de tener que DlidiarE con empresas competidoras que se encuentran &uscando igualmente alternati as de mejora para estar adelante, entonces, si hacemos una analoga, es como estar en una carrera de :00 metros planos en la que definiti amente podemos perder si somos los Dms lentosE, Dlos ms pesadosE, los Dpoco flexi&lesE en reaccionar ante los cam&ios. (or tanto de&emos, L 'educcin de /01 en costos de produccin L 'educcin del tiempo de entrega !lead time$ L 'educcin de in entarios L <ejor -alidad L <ayor eficiencia de los equipos o sistemas producti os. L 4isminucin de los desperdicios, 6 9o&reproduccin 6 @iempo de espera !los retrasos$ 6 @ransportes 6 9o&reprocesamiento 6 +n entarios 6 <o imientos 6 4efectosM'etra&ajos -omo ingenieros de&emos tender a optimizar las acti idades u operaciones unitarias, las cuales influirn de manera directa en los costos producti os, por tal moti o de&emos entender que optimizar no significa2 reducir costos para producir la misma cantidad, si no mas &ien, mantener los costos pero producir mas. 2.1.F .I42#16 46.,3D,R46 4eterminar los estndares de produccin y mantenerlos en el da a da del tra&ajo asegurara que podremos recuperar en el tiempo pre isto la in ersin desem&olsada para ha&er puesto en marcha el proyecto minero. Ba que podremos determinar los ndices de producti idad y produccin diaria, mensual y anual. (or otro lado estandarizar nuestras acti idades no solo repercutir en aumentar la producti idad y mantener constante nuestra produccin, si no tam&i*n lle ar el adecuado control de las acti idades para poder cam&iar, mejorar los m*todos que usamos en las diferentes etapas del proceso de la industria minera y as mejorar la renta&ilidad de la empresa minera. 2.1.1B .4'3101G-, La tecnologa es un concepto amplio que a&arca un conjunto de t*cnicas, conocimientos y procesos, que sir en para el dise.o y construccin de o&jetos para satisfacer necesidades humanas. %n la sociedad, la tecnologa es consecuencia de la ciencia y la ingeniera, aunque muchos a ances tecnolgicos sean posteriores a estos dos conceptos. (ara nosotros como mineros la tecnologa, iene dada por la utilizacin de nue os m*todos, practicas, equipos y materiales que nos permiten mejorar la producti idad de nuestros procesos, en tal sentido emos en la mecanizacin de las la&ores mineras2 el futuro de la misma, ya que sin ella no se puede ha&lar de erdadera optimizacin de los

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procesos, y por ende de una minera limpia y responsa&le con la salud ocupacional, seguridad y medio am&iente. 3ctualmente emos con &uenos ojos la in ersin en tecnologa que las empresas realizan, como2 ampliaciones de plantas para aumentar sus capacidades de tratamiento, adquisicin de equipos con mejores capacidades y menos contaminante, entre otros. -omo podemos o&ser ar en el m&ito minero se da la in ersin de grandes capitales los cuales estn destinados a mejorar la producti idad, y en pro de aumentar la produccin de las diferentes unidades mineras, en conclusin in ertimos para ganar mas, y ser mas renta&les. 9in em&argo aun no llegamos al grado tecnolgico que el pas requiere, y es necesario que se in ierta en mayor in estigacin referente a mejorar los procesos de industrializacin de los minerales, no podemos seguir siendo solo un pas que produce concentrados y seguir sin la capacidad de crear erdadera industria de nuestra materia prima. 9iendo el su& sector minero, el cual aporta mayor di isas al (er), es necesario in ertir en educacin y la in estigacin de nue as tecnologas pero no solo en este rea, si no tam&i*n en reas producti as como agricultura, ganadera, industria maderera y so&re todo en educacin y asi cam&iar o enfocar la renta&ilidad econmica en renta&ilidad social y medioam&iental para los empresarios y todos los peruanos. 2.2 !,'.1R46 4G.4R316 2.2.1 4V10/'I83 D4 016 #R4'I16 H '1.II,'I1346 D4 016 2I34R,046. %ste factor externo es quizs el ms importante, ya que un proyecto minero puede resultar ser muy atracti o a un precio dado, pero si este precio aria negati amente, podra desestimar totalmente el mencionado proyecto. (or tanto el precio I cotizacin de un producto mineral en el mercado influye directamente en todo proceso de la industria minera. 3s tam&i*n +nfluye en los periodos de recapitalizacion, como se io en los )ltimos tres a.os, donde las empresas mineras han enido recuperando el capital de manera adelantada, es decir antes del perodo que ellos ha&an calculado. %s as que muchas empresas in irtieron en campa.as de exploraciones, adems de adquirir equipos y ampliacin de sus operaciones. 9in em&argo la cara de la otra moneda se dio a fines del N00K, donde por la cada de los precios, proyectos que parecan atracti os aun con sus leyes &ajas, se han uelto a cerrar. (or tanto el precio que iene definido por la Ley de la 8ferta y la 4emanda, es el parmetro que controla si una empresa puede considerarse renta&le o no, ya que si genera entas por encima de sus costos producti os, tendr un mayor margen de utilidad, de lo contrario esta cerrara. 9in em&argo el precio de los metales no solo depende de la Ley de la 8ferta y la 4emanda, hay muchos otros factores tales como, 6 La especulacin '1.II,'I1346 H #R124DI1 ,3/,0

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a= Valor de 4Jportacin 1= Datos #reliminares !/43.4> B'R#K ReutersK 4stadisticas Internacionales del !2I 2.2.2 #10I.I',6 46,.,046 R40,.IV,6 , .RIB/.,'I13 7 ,R,3'4046 @%duardo "im*nez ".$ %l primer antecedente que tenemos en nuestro derecho positi o que hace mencin a los contratos ley es el artculo :O/PQ del -digo -i il, que se.ala&a, D(or ley, sustentada en razones de inter*s social, nacional o p)&lico, pueden esta&lecerse garantas y seguridades otorgadas por el %stado mediante contrato.E 4e lo que se desprenda que el requisito primordial para que el %stado esta&lezca garantas y seguridades en su contratacin esta&a sujeto a razones de inter*s social, nacional o p)&lico. %st concepcin principista del inter*s social o el inter*s p)&lico tena como sustento ideolgico el proteccionismo que se i a en la *poca que fue promulgado el -digo -i il !a.o :HKC$, donde si &ien i amos ya &ajo un go&ierno democrtico, a ni el ideolgico toda a se Drespira&aE el pensamiento de la fase reformista del go&ierno militar de la d*cada de los a.os P0 muy inter encionista toda a en materia econmica y social, y no ha&a llegado a estas latitudes la ola neoli&eral que sacudi 3m*rica Latina y el mundo en general en los a.os H0. (or esa razn, ha&a que esperar a la promulgacin de la -onstitucin del a.o HO, promulgada en un contexto mundial pro mercado y anti6%stado, y por un go&ierno a&iertamente neoli&eral y pro in ersiones extranjeras, para encontrar una mencin expresa a las garantas y seguridades otorgadas por el %stado mediante contratos ley. %l artculo JOQ, segundo prrafo, indica textualmente que, D<ediante contratos6ley, el %stado puede esta&lecer garantas y otorgar seguridades. No pueden ser modificados legislati amente, sin perjuicio de la proteccin a que se refiere el prrafo precedenteE. B qu* dice el prrafo precedente, La libertad de contratar garantiza que las partes pueden pactar vlidamente segn las normas vigentes al tiempo del contrato. Los trminos contractuales no pueden ser modificados por leyes u otras disposiciones de cualquier clase. Los conflictos derivados de la relacin contractual slo se solucionan en la va arbitral o en la udicial! segn los mecanismos de proteccin previstos en el contrato o contemplados en la ley". Las razones de Dinter*s socialE o Dinter*s p)&licoE esta&lecidas en el -digo -i il, hace apenas algunos a.os atrs, ya no se mencionan, existiendo incluso hasta una confrontacin de ideologas su&yacente al interior de am&os artculos2 mientras el -odificador del KC tiene toda a una isin proteccionista que de&e otorgar el %stado a la 9ociedad, en aras del inter*s p)&lico o social, el -onstituyente del HO es netamente contractualista, despoja al %stado de su Dius imperiumE so&erano para pactar como un particular ms, rescata la concepcin latina del pacta sunt ser anda, propia del derecho contractual, y lo ele a a precepto constitucional, el Dacuerdo de oluntadesE de&e primar so&re el inter*s p)&lico. (or tal razn, el artculo JOQ de la carta poltica est redactado de tal forma que cualquier intento de modificacin por un go&ierno posterior no se podra realizar sin el consentimiento de la otra parte. %sto trajo como consecuencia que en conyunturas de &onanza econmica como la actual sean irre isa&les los contratos6ley suscritos por el %stado con particulares, de&ido a que los t*rminos contractuales no pueden ser modificados a futuro ni por ley ni por acto de ninguna especie. %stas garantas de irre isi&ilidad de los contratos o&edece naturalmente primero a la isin li&eral contractualista por medio de la cual el contrato es Dley entre las partesE, actuando el %stado como un particular ms y donde no ca&e re isin por ninguna autoridad de lo pactado en el mismo, de&iendo respetarse al mnimo todas las clusulas. Naturalmente que esta isin contractualista no se produce por hecho espontneo, sino de&ido a que en el pasado el %stado en muchas oportunidades ha desconocido sus propios acuerdos, actuando con un Dius imperiumE ar&itrario, propio ms de una monarqua a&solutista que de un %stado democrtico de derecho. %se desconocimiento de lo que

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pacta&a propici que se ele ara a rango constitucional la irre isi&ilidad de los contratos que suscri&a, otorgndoles Dfuerza de leyE. 8tra razn estri& en que el %stado peruano en los a.os H0 estu iera, como muchos otros estados, a la DcazaE de in ersiones extranjeras. 4e&emos tener presente que en la isin neoli&eral slo in irtiendo masi amente en distintos sectores econmicos se podr conseguir empleo, y al ha&er empleo se ele ar la calidad de ida de los tra&ajadores y sus familias y se producir una cadena de consumo que reacti ara la economa, dejar que las Dfuerzas del mercadoE act)en sin tra&as de ninguna especie. %sa DrecetaE la aplicaron muchos pases de la regin, que tam&i*n suscri&ieron contratos ley. %n resumidas cuentas, la ideologa que insufla al artculo :O/PQ del -- contiene una primaca del inter*s social, para lo cual el %stado utiliza su ius imperium en todo su igor2 mientras que la ideologa que ti.e al artculo JNQ de la -onstitucin en marcadamente li&eral6contractualista, producto del auge que se i i en la *poca de su promulgacin, donde se preconiza&a una reducidsima presencia del %stado en la acti idad econmica. Los contratos ley en s no son malos ni &uenos. % identemente que es necesario que el %stado cumpla con su pala&ra. An sntoma del su&desarrollo es precisamente el de un estado incumplidor de sus o&ligaciones o como decimos entre los peruanos Del estado perromuerteroE, el primer trasgresor de normas. %l %stado de&e ser el primero que de&e cumplir con sus o&ligaciones sean las externas o con sus ciudadanos. Ana forma de garantizar ese cumplimiento fue por medio de los contratos ley, so&retodo tratndose de in ersiones extranjeras a largo plazo que requieren un periodo de maduracin temporalmente extenso. %l %stado al suscri&ir un contrato ley act)a como un particular ms y no como un go&ernante, por lo que los contratos cele&rados caen &ajo el m&ito del derecho pri ado, si &ien ser necesario una serie de actos administrati os Iderecho p)&lico6 para darle precisamente esa Dfuerza de leyE. (ero en esencia act)a &ajo el m&ito del derecho pri ado. Lo que est en tela de discusin es el contenido materia del contrato. R%l %stado negoci &ien o mal las clusulas contractualesS. R5ue demasiado complaciente en el asunto de las regalas mineras y de los hidrocar&uros y no pre i ninguna clusula que esta&leciera un DplusE para el %stado y por ende para la sociedad, de su&ir el precio internacional de los mineralesS. Lo que est en de&ate en la acti idad minera son las regalas ms que la formalidad de los contratos ley !as como lo que est en de&ate con @elefnica es la renta &sica ms que el contrato ley en si$. %l mercado de los minerales fija sus precios de acuerdo a aria&les econmicas externas que no tienen que er a&solutamente con el costo de extraccin del mineral desde el soca n hasta la superficie. %s decir, el precio de los minerales se fija afuera, no dentro del pas. 4e all que las mineras tienen un D&oomE en estos a.os de&ido a que los precios de los minerales han su&ido ertiginosamente por las compras masi as que hace -hina por su acelerado proceso de industrializacin y modernizacin que i e. %l precio del petrleo !el gas natural lamenta&lemente fue DatadoE al precio del petrleo$ sufre igual suerte, de&ido al conflicto del <edio 8riente y al crtel entre los productores de petrleo que ha hecho su&ir el precio del &arril a ni eles histricos no istos antes. %se &eneficio no nos alcanza a nosotros como productores y se de&e a que las regalas fueron pactadas a un ni el muy &ajo y no se pre i una clusula de sal aguarda en caso los precios su&iesen. 4e all que nosotros slo DmiramosE pero no disfrutamos de los &eneficios. 3ll radica la pol*mica que incluso se entil en nuestro )ltimo proceso electoral. % identemente que la solucin Dmanu militariE propuesta por el candidato 8llanta Gumala de re isar unilateralmente los contratos ley suscritos era la menos idnea, de&ido a que de re isarse los contratos de esa forma e imponer tri&utos futuros hu&iera contra enido lo pactado y lo preceptuado en el artculo JOQ de la -onstitucin (oltica. 4e producirse ese escenario, la parte afectada !en *ste caso la empresa in ersora$ ha&ra recurrido al mecanismo del ar&itraje internacional !mecanismo de arreglo de diferencias generalmente pactado en estos contratos$ y lo ms pro&a&le que hu&iese sucedido es que el conflicto se hu&iese resuelto a su fa or, i*ndose o&ligado el %stado peruano a pagar una fuerte indemnizacin por da.os y perjuicios. %l remedio ha&ra sido peor que la enfermedad. La otra salida era la re isin de mutuo acuerdo entre las partes del contrato cele&rado. %so s es posi&le. -on ersar, sentarse a negociar y ol er a pactar alguna clusula que sea ms &eneficiosa para el pas. %s muy difcil que una empresa in ersionista

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se niegue a renegociar alguna clusula, generalmente sa&en que tienen ms que perder si se muestran renuentes a una renegociacin. La renegociacin no es fcil, demora y naturalmente est sujeta a concesiones recprocas como sucede en todo acuerdo. %s la solucin sensata y que no causara ning)n perjuicio al pas !una salida intermedia ha sido la del Daporte oluntarioE de las empresas mineras y al parecer en el caso de la renta &sica de @elefnica se &uscara la misma solucin$. %n una posi&le reforma de la -arta (oltica del HO, creo que los contratos ley de&en continuar ele ados a rango constitucional, da ms garanta y esta&ilidad al pas y al in ersor extranjero2 pero tam&i*n de&e permitirse que el %stado use su Dius imperiumE para casos excepcionales de Dinter*s p)&licoE. %so s, el uso del Dius imperiumE en un %stado social y democrtico de derecho de&e ser utilizado muy prudentemente, jams de forma ar&itraria. 9alidas hay arias, aunque la principal y ms oportuna no deja de ser el incluir clusulas de sal aguarda en los contratos ley para situaciones excepcionales que pueden presentarse a futuro, como el alza internacional del precio de los minerales en el caso de las mineras. An contrato ley no deja de ser un contrato, y un &uen a&ogado sa&e que de&e proyectarse a situaciones que pueden presentarse despu*s de suscrito, a fin de pactarlo en el contrato que se negocie. No se necesita ser adi ino para sa&er que los precios de los minerales sufren oscilaciones y como &ien pueden estar a la &aja, luego pueden estar en su&ida. No es difcil ni complicado incluir esas posi&ilidades en un contrato. ?uizs los neoli&erales digan que la solucin es demasiado Dinter encionistaE y a los estatistas les parezca demasiado Dti&iaE !los extremos se tocan$2 pero como dira 3ristteles hace ms de dos mil trescientos a.os, la erdad no se encuentra en los extremos sino en el justo medio. 2.2.% I3!R,46.R/'./R, 4GI6.43.4 4e&ido a la accidentada y difcil topografa que tenemos, la presencia de carreteras, infraestructura el*ctrica, recurso hdrico, etc. %s de so&re manera preponderante en el momento de analizar la ia&ilidad de la puesta en marcha y la operacin de una mina. 4ado el hecho de que si tenemos los yacimientos u&icados a distancias largas de transporte respecto al puerto del callo o puerto al puerto de ilo2 transportar el mineral concentrado o tratado aumentara los costos de comercializacin y por ende disminuye la renta&ilidad de la empresa. %s por ello que es necesario que el estado garantice la construccin de redes iales, as como tam&i*n en la construccin de generadoras el*ctricas. 2.2.& 24DID,6 D4 ,J/6.4 ,#0I',D,6 #$%&'$'()* %ntre :HHN y el N00N, las exportaciones mineras alcanzaron los NH mil millones de dlares. 5rente a tan impresionante cifra, los ingresos que las regiones perci&ieron por concepto de canon apenas llegaron a N0K millones de dlares en diez a.os, es decir, el equi alente al 0.P1 del monto de las exportaciones. (or tanto2 %l texto apro&ado por la -omisin Legislati a sintetiza cuatro proyectos presentados por los congresistas 3lejandro 8r* <ora, "os* -arrasco @ ara, %duardo -arhuaricra <eza y "aime #elsquez 'odrguez. %l )nico que se manifest Ien contra, claroI fue el <inisterio de %nerga y <inas, pero la (residencia del -onsejo de <inistros, el <inisterio de %conoma y 5inanzas, el +nstituto Nacional de -atastro y -oncesiones <ineras y la propia 9N<(% nunca respondieron a los oficios que solicita&an su opinin. %n sntesis, el dictamen define la Regal+a 2inera como la contraprestacin econmica que los concesionarios mineros retri&uyen al %stado por la explotacin de recursos naturales2 dice que tendr una escala aria&le de hasta O1 so&re el alor de la produccin, expresado en su alor de facturacin2 que su aplicacin ser so&re la &ase de los precios internacionales2 y que no perjudicar la constitucin del canon minero. 9e.ala, adems, que el monto total de las 'egalas <ineras ser transferido ntegramente a los >o&iernos 'egionales y >o&iernos Locales en cuyas circunscripciones territoriales se u&ique el recurso natural, los mismos que lo utilizarn exclusi amente para el financiamiento de proyectos de infraestructura. +ndica que la Ley ser de aplicacin a las nue as concesiones mineras y a todas las empresas que concluyen sus contratos de esta&ilidad tri&utaria. B fija al %jecuti o un plazo de J0 das, luego de pu&licada la norma, para dictar el 'eglamento correspondiente. %sto lo har una -omisin conformada por seis miem&ros, representantes del <inisterio de %conoma y 5inanzas, del <inisterio de %nerga y <inas, de la 9N<(%, de la <ediana y

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(eque.a <inera, de los >o&iernos 'egionales, y de los >o&iernos Locales. -omo siempre, las comunidades directamente afectadas no han sido consideradas. Gay que destacar que en di ersos pases latinoamericanos se exige el pago de regalas mineras. 3rgentina, =rasil, -olom&ia y #enezuela son casos concretos. +ncluso en el (er), lo hacen los yacimientos de @oromocho en "unn y de 3lto -hicama en La Li&ertad. %l -ongresista Luis Gum&erto 5lores #squez, estima que 7es de suma importancia para el pas fijar una 'egala al 9ector <inero, pues a tra *s de ello se garantiza la participacin econmica de este sector al desarrollo de las comunidades y pue&los de donde extraen los recursos naturales no reno a&les7. %n el plano internacional, las regalas son consideradas como una propuesta de justicia redistri&uti a. %l economista principal del =anco <undial para la 'egin de 3m*rica Latina y %l -ari&e, "os* Lpez -liz, propone el esta&lecimiento de hasta O1 de regalas so&re las entas &rutas de las empresas del sector minero. %n el caso peruano, indica que estas regalas de&en ser uniformes para todos los minerales. @am&i*n "ames 8tto, consultor internacional en 4erecho <inero y %conoma, recomienda la aplicacin de regalas mineras en el (er). Lo hace en su informe D(osicin del 9istema @ri&utario (eruano en comparacin con los 9istemas @ri&utarios <ineros de otras nacionesE, realizado para el <inisterio de %conoma y 5inanzas y el =anco +nteramericano de 4esarrollo.

.RIB/.,'I83 '12#,R,D,

2.2.( '12/3ID,D46 '13!0I'.IV,6 @13GsA 3l ser consultados por minera a muchos les iene a la mente la pala&ra contaminacin, sin em&argo esto es por la desinformacin que la po&lacin tiene, a esto se suma la satanizacin de esta industria por parte de las llamadas 8rganismos No >u&ernamentales 8N>s, 3ctualmente, el impacto de la minera es uno de los pro&lemas que afecta al medio am&iente mundial, donde el (er) no se encuentra exento de dicho pro&lema, ya que es un pas con grandes yacimientos mineros. 4e la misma manera, se sa&e que la minera trae grandes &eneficios econmicos, pero a la ez gra es pro&lemas socio am&iental. 3 continuacin, detallaremos el origen de este pro&lema y sus causas polticas. Los pro&lemas de la minera de originan, por lo general, a ni el de la minera artesanal y la peque.a minera. %n la minera artesanal la informalidad de la misma constituye su principal pro&lema, ya que limita las posi&ilidades reales para su desarrollo

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integral, contaminacin am&iental, depredacin de yacimientos existentes, gra es deficiencias de seguridad, discriminacin social y econmica, conflictos con las compa.as mineras formales, falta de transparencia en los manejos financieros, etc. %stos son solo algunos de los efectos ms importantes. 8tro pro&lema es que polticamente no es &ueno permitir que esta acti idad se mantenga en la informalidad, porque afecta la credi&ilidad del pas en tanto se afirme oficialmente que es poltica6nacional, apoyar la in ersin minera en condiciones de esta&ilidad y seguridad jurdica !GruschTa :HHK$. %n cam&io, en la peque.a minera, principalmente, el pro&lema se origina en la precariedad del tra&ajo, caracterizada, aparte de una faena muy dura, por gra es deficiencias de seguridad, y las consecuencias extremadamente negati as para la salud, causadas directamente por intoxicacin, accidentes, pol o, etc. (ero tam&i*n, indirectamente, por la gran cantidad de agua estancada que en zonas clidas es lugar de incu&acin para anfelos y otros agentes patgenos !G'A9-GU3 :HHK$. %n relacin a las causas polticas, existe una d*&il fiscalizacin por parte del %stado peruano so&re los aspectos am&ientales. 3 tra *s del <inisterio de %nerga y <inas !<%<$, que es a su ez propietario o accionista de empresas mineras, es regulador de las polticas del sector minero, es fiscalizador para el cumplimiento de las normas am&ientales y a la ez promotor de las in ersiones mineras. (or ello, el <%N, decide so&re tierras, agua, y la in ersin minera. No existe ninguna institucin que igile las acti idades del <inisterio de %nerga y <inas que proteja los derechos e intereses de las comunidades afectadas. (or otro lado, emos que la constitucin, dirigida a la minera, ha hecho recaer en el %stado la funcin de e aluar y preser ar los recursos naturales, fomentar su racional apro echamiento y promo er su industrializacin para impulsar el desarrollo econmico, seg)n lo esta&lece el 3rt. ::H!<inisterio de %nerga y <inas :HHO, :J0$. 9in em&argo, el %stado no est cumpliendo con dichas funciones2 por ello, surgen los pro&lemas de la minera ya expuestos anteriormente. %n resumen, el pro&lema de la minera no es en s misma, si no la falta de responsa&ilidad de algunos empresarios mineros que no respetan los estndares am&ientales, desequili&rando el ecosistema, adems de generar pro&lemas sociales. (ara esto, el %stado de&e crear instituciones que igilen las acti idades mineras para que protejan los derechos de las comunidades mineras que han sufrido este profano impacto. ',#-./01 III

Indicadores que miden la rentabilidad de una empresa minera


La renta&ilidad del capital est en funcin del margen de utilidad y de la rotacin del capital. %ste indicador es el conocido Vndice de 4upont. %xisten in ersiones donde el margen de renta&ilidad es reducido y la rotacin del capital alta !caso supermercado$ y otros en que el margen de renta&ilidad es alto y la rotacin del capital &aja !caso hotelera$. %l anlisis &ajo esta ptica le permite tomar decisiones com&inando mrgenes de renta&ilidad y ni el de entas. 9i se esta&lece la relacin in ersa !capitalMutilidades$ se o&tiene el plazo de recupero de la in ersin. %stos indicadores utilizan informacin histrica, no consideran la proyeccin de utilidades. -onsiderar la proyeccin lle a implcito ponderar en el tiempo la distri&ucin de ese flujo de fondos !utilidades$ a tra *s de una tasa de inter*s, reconociendo de esta forma el alor6tiempo de los fondos. %l enfoque del tema con un perfil financiero !dinmico$ es el que se adecua t*cnicamente a la capacidad que tiene de generar ingresos en el tiempo ese acti o. 4entro de esta lnea se encuentra el clsico #3N y la @+'. .1 V,3 @V,01R ,'./,0 34.1A %s el #alor de los flujos de de ingresos y egresos futuros, actualizados a una taza de descuento !T$. 9upone un mejor indicador que el @+', para la e aluacin de proyectos mineros. %xpresa el alor actual de los &eneficios netos que genera el proyecto actualizado a una tasa de descuento que representa el costo de oportunidad de capital.

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VAN = BN 0 +

BN n BN 1 BN 2 + + ..... + 2 (1 + k ) (1 + k ) (1 + k ) n

9i el #3N F 0 el proyecto solo recupera su in ersin 9i el #3N W 0 no con iene realizar el proyecto 9i el #3N X 0 es con eniente realizar el proyecto. %sta regla de decisin puede aplicarse al estudio de ia&ilidad de poner en marcha un proyecto minero, sin em&argo tam&i*n puede e aluar en periodos ms cortos2 cuan renta&le puede ser una empresa respecto a otra de la misma naturaleza, ya que en los flujos de fondos que utilizamos en el calculo del #3N, se supone que ya se incluyo la repercusin que han tenido los 5actores +nternos y %xternos que afectan la 'enta&ilidad. .2 .IR @.,6, I3.4R3, D4 R4.1R31A %ste criterio refleja el rendimiento promedio de los fondos in ertidos durante la ida )til del proyecto. @am&i*n se le define como la tasa de actualizacin !taza de descuento$ que hace nulo !cero$ el #3N. 9i el VAN = I 0 + . 1.R16> La alta direccin de una organizacin de&e tomar tres clases de decisiones de carcter financiero, decisiones operati as, de in ersin y de financiacin. %n las tres se resume la funcin financiera. %stas decisiones de&en conducir a resultados y *stos a su ez de&en ser medidos a tra *s de los indicadores y sus respecti os ndices. Los ndices tradicionales, aunque siguen siendo lidos, no reflejan completamente la situacin financiera de la empresa, existen nue os elementos de medicin. 'ontribucin *inanciera. %s la erdadera forma de clculo para determinar la renta&ilidad patrimonial. %l accionista al adquirir deuda, est corriendo un riesgo y este de&e generar un remanente por encima del costo de capital como consecuencia del endeudamiento. %n realidad la contri&ucin financiera es el remanente que queda de la deuda 4*ectivo generado en la operacin. %l indicador por excelencia para medir la gestin gerencial. %l alor resultante muestra la capacidad de la compa.a para cu&rir incremento del acti o operati o de la empresa, es decir el capital de tra&ajo neto operati o y el incremento del acti o fijo. Rentabilidad marginal. Ano de los indicadores ms cruciales. 9i *sta renta&ilidad no es superior al costo de la deuda, la compa.a se er a&ocada a un d*ficit financiero de marca mayor. %l uso del acti o genera o& iamente una utilidad operati a, si *sta, despu*s de impuestos, no supera el incremento en el acti o operati o, la empresa ir hacia una situacin de 7ahogo7 financiero de grandes proporciones Rentabilidad operativa del activo. <ide la gestin de la gerencia, es el indicador que erdaderamente muestra la renta&ilidad de la in ersin. %s de anotar que esta renta&ilidad se descompone en dos indicadores, margen operati o y rotacin del acti o, es decir, una empresa o&tiene rendimientos, a tra *s de rotacin o a tra *s de margen. -asi ning)n &alance muestra cmo se llega al resultado final a tra *s del anlisis de los dos componentes #roductividad del capital de trabaLo neto operativo. 'efleja la necesidad de in ersin en acti o operati o corriente neto de&ido a un incremento en entas, es decir, cuantos centa os requiere la empresa para sostener un aumento de Y: en facturacin. 2argen 4BI.D,. <uestra los centa os adicionales que genera un aumento de Y: en entas. 9i la relacin de am&os indicadores, muestra un ndice menor a :, la empresa no ser capaz de sostener la mayor facturacin. <e atre era a asegurar que esta es la razn principal de quie&ras empresariales. -uantas empresas manejan estos dos )ltimos conceptosS en realidad muy pocas. 4l *luLo de caLa libre partiendo del *luLo de tesorer+a . La mayora de los autores financieros calculan el 5-L partiendo de la utilidad neta. %l suscrito opina que este de&e

(1 + k )
i =1

n =t

BN t

= 0 donde T F @+'

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partir del flujo de tesorera. La razn es que la utilidad es una cifra de papel, en cam&io el saldo de recaudos menos pagos es una realidad de caja. -omo nota final, el autor solo conoce dos empresas que utilizan este concepto, increi&le erdadS -ndice de contribucin. %l uso de este indicador requiere manejar el concepto de <argen de contri&ucin. %l ndice de contri&ucin muestra la capacidad para cu&rir costos y gastos fijos ms una utilidad. <uestra cuanto, dada una in ersin yMo gasto, tiene que facturar la empresa para o&tener ganancias. %n opinin del autor este indicador es de ital importancia para tomar decisiones financieras 'omportamiento del capital empleado. %n su mas simple definicin se considera que el alor del patrimonio es el capital empleado2 una mayor refinacin considera que al patrimonio hay que sumarle el pasi o. An concepto de mayor a anzada dice que el capital empleado es el patrimonio mas pasi o financiero. (odemos resumirlo entonces como la suma del acti o operati o mas el acti o no operati o menos el pasi o no financiero. ,uto*inanciacin. %s la parte del 5-L que se rein ierte, son los recursos generados por la empresa. La capacidad de autofinanciacin de da a tra *s del 5-L y la poltica de distri&ucin de di idendos. 3 mayor autofinanciacin, mayor autonoma financiera frente al endeudamiento.

Conclusiones
:. La industria minera requiere de altos capitales para iniciar sus operaciones, por tanto se la considera como una industria de alto riesgo. N. %l diagnstico y proyeccin financieros exigen conocer indicadores e ndices que muestren un comportamiento y una situacin real financiera. O. La cotizacin de los minerales, es el factor mas influyente en cuanto se trata de tomar decisiones de puesta en marcha, ampliacin y en su opuesto del cierre o paralizacin de un proyecto minero. 3s como tam&i*n depender de esta la renta&ilidad de una empresa,

Recomendaciones
:. 4e&emos incluir en los estudios pre ios, aspectos am&ientales y socioeconmicos, as como tam&i*n hacer un estudio con la mayor cantidad de aria&les y as llegar a determinar la erdadera renta&ilidad que tendr, as respondernos2 R4e&o poner en marcha el proyectoS R-uanto ganare al final de la ida )til del proyectoS R%n cuanto tiempo recuperare mi in ersinS Rcuan sensi&le es mi negocio en funcin de los factores internos y externos ya mencionados N. para realizar estudios financieros y econmicos, de&emos aplica no solo las metodologas tradicionales, si no utilizar los nue os m*todos en as de disminuir el riesgo de equi ocarnos. O. %s necesario estar preparados para la ariacin constante de los precios, de lo contrario podemos in ertir asumiendo riesgos excesi os y fracasar. 4e&emos preparar y desarrollar nuestras operaciones mientras los precios est*n ele ados, para luego poder mantener nuestro ni el de produccin mientras se presente una *poca de reseccin como la actual.

Bibliografa
:. N. O. C. D+N>%N+%'+3 %-8N8<+-3E L%L3N4 @. =L3NU, 3N@G8NB ". @3'?A+N ZZZ.4%>%'%N-+3.-8< <arzo de N00H ZZZ.-+(6<+N39.8'> <arzo de N00H ZZZ.('84A--+8N.-8<.3' <arzo de N00H

3utor, David Jhanss Vega Baldeon minerod [hotmail.com -urso, 5ormulacin y e aluacin de proyectos mineros (rofesor, +ng. "aime 3. Guaman <ontes Ani ersidad Nacional de 9an -rist&al de Guamanga 5acultad de +ngeniera de minas geologa y ci il %scuela de formacin profesional de ingeniera de minas 5echa de entrega, :KM0OMN00H

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3yacucho I (er) N00H

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