Proyecc Oct08 Espanol UNIDAD 1

Marca Registrada de MUNDO BIZ S.A.
Actualizacin
Proyecciones
Macroeconmicas
2008-2012
Octubre 2008
La Nota Econmica MUNDO BIZ S.A. << Actualizacin Proyecciones Macroeconmicas 2008-2012 Octubre 2008
El sector externo es el soporte del

crecimiento
El incremento en los precios de los productos bsicos ha permitido un aumento importante en las exportaciones. La cotizacin internacional del petrleo, del carbn, del oro, del
ferronquel, entre otros, ha tenido un impacto importante en la balanza comercial, pues a
pesar de que las exportaciones no han aumentado en volumen, crecieron 42,4% en valor
tan slo por el diferencial en el precio de venta.
Este boom minero ha permitido que el pas logre un importante supervit en su balanza
comercial. Adems, las exportaciones de productos tradicionales a Estados Unidos y no
tradicionales a Venezuela, han logrado corregir el dficit comercial de US$296 millones
de 2007 y por ello se puede proyectar que 2008 terminar con una balanza positiva de
casi US$900 millones.
El ritmo de las importaciones se ha mantenido estable frente a la desaceleracin de la
demanda interna y el repunte en el valor del dlar. Estas crecieron 24% en el primer
semestre de 2008. Sin embargo, se mantiene la tendencia de realizar compras externas
de bienes de capital, lo que garantiza un aumento de la inversin privada en los aos
siguientes. Los mayores dficit comerciales se mantienen con Mxico, Brasil y China.
Adems del supervit en la balanza comercial, en 2008 tambin se ha presentado un
incremento considerable en la inversin extranjera, lo que permite consolidar a Colombia
como el tercer pas de la regin en recibir estos flujos internacionales. El buen momento
de la economa de la regin, aunado a importantes hallazgos mineros, ha incentivado que
la inversin se diversifique y tenga presencia en todos los sectores productivos.
El cambio en las perspectivas del dlar, a pesar de la situacin de la economa de Estados
Unidos y el estancamiento de los indicadores de crecimiento de las economas europeas,
afectar el comportamiento de las ventas externas del pas. Las exportaciones no tradicionales (principalmente las industriales y agroindustriales) recuperarn espacio para crecer,
pero la baja en los precios del petrleo afectar el desempeo del sector minero.
Qu pas con la demanda interna?

Al contrario de lo estimado inicialmente, los motores del crecimiento econmico en 2008
han sido el comercio exterior (principalmente la industria minera) y la inversin privada.
La demanda interna se ha estancado, lo cual afecta el crecimiento de diversas actividades. La construccin ha sido el sector de mayor desaceleracin, pues segn el DANE,
las licencias para nuevos proyectos se han reducido en 23,63% para vivienda no VIS1 y
42,94% en viviendas VIS en lo corrido de 2008.
La produccin industrial tambin se ha paralizado. La ltima muestra manufacturera del
DANE revela un incremento de tan slo 0,44% en el primer trimestre de 2008. El decrecimiento en el ensamblaje de vehculos y la restriccin de importaciones que impuso
Venezuela han afectado considerablemente el crecimiento industrial. Esto ha llevado a
un estancamiento a pesar del buen comportamiento de los sectores agroindustrial y qumico.
El comercio al por menor tambin muestra una desaceleracin. De acuerdo con la muestra
mensual de comercio al por menor, este creci 2,1% en el primer semestre de 2008. A
pesar del excelente desempeo en la venta de equipos de informtica para el hogar (crecimientos de ms de 30%), las ventas de textiles, bebidas y alimentos, que representan
la mayora del consumo, han sido similares a las de 2007.
La inflacin crecer por encima de las metas del Banco de la Repblica, alcanzando
un incremento en los precios cercano a 7%. Sin embargo, la disminucin en el valor del
petrleo, la mayor produccin de alimentos y el aumento del desempleo permitirn una
ligera correccin de este indicador en lo que queda del ao. Ello dar mayor margen de
maniobra al Banco de la Repblica para limitar el uso de las tasas de inters y restringir
la oferta monetaria.
El dlar tendr una correccin al alza, como resultado de la disminucin en los precios
de las materias primas y de la eliminacin de medidas regulatorias que afectaban su
1
Vivienda de inters social
precio (control de capitales). Sin embargo, los flujos de inversin extranjera, las mayores
exportaciones y el ingreso de remesas contendrn la devaluacin, llevando a la TRM a
niveles cercanos a los 2.050 pesos por dlar al finalizar 2008.
Como consecuencia de la desaceleracin de la demanda interna, el desempleo aumentar ligeramente. Sin embargo, la devaluacin del peso permitir al sector manufacturero
mantener el nmero de empleos, revirtiendo de alguna manera la tendencia a la reduccin
de personal que se present en el primer semestre de 2008.
El gobierno realiz una serie de ajustes en el gasto de funcionamiento, con la finalidad
de controlar la inflacin y el tipo de cambio. Sin embargo, el Ministerio de Hacienda ha
anunciado que el costo de la liquidacin del Seguro Social y el gasto militar sern mayores
de lo inicialmente pactado. Esto, sumado a los menores rendimientos del Banco de la
Repblica y de ECOPETROL, significar que al finalizar 2008 el dficit del sector pblico
no financiero pasar de 1,1% del PIB en 2008.
El sistema financiero mantendr una tendencia al alza en 2008, pero limitar el crecimiento
de las carteras de crdito a niveles acordes con el aumento del desempleo y de la cartera
morosa. No se observan seales de contagio de la crisis financiera en Estados Unidos, en
vista de que el sistema financiero tiene una buena relacin de solvencia y un excelente
nivel de provisiones, debido a las nuevas medidas de la Superintendencia Financiera.
Las expectativas han cambiado

El pas afronta una cada en las expectativas de los empresarios y de los consumidores,
lo cual afecta el desempeo de la demanda interna. El ligero aumento en el desempleo y
el escaso crecimiento de la produccin industrial y la construccin explican en gran parte
el cambio en la visin de los agentes econmicos. No obstante, la depreciacin del peso
y el excelente comportamiento de los sectores minero, de servicios y agrcola han evitado
que se produzca una desaceleracin ms pronunciada.
La crisis poltica provocada por el choque entre la Corte Suprema y el gobierno central
an no tiene efectos econmicos, pero la incertidumbre generada por el aplazamiento en
la aprobacin del TLC o el referendo para permitir una segunda reeleccin presidencial,
s afectarn las perspectivas de inversin privada en el corto plazo.
El buen comportamiento de los indicadores macroeconmicos de los principales socios
econmicos del pas (Estados Unidos y Venezuela) permiti el crecimiento del sector externo hasta mediados del ao. Sin embargo, Colombia debe desconcentrar su comercio
exterior, pues el futuro es incierto para estas economas por el descenso en los precios
y el consumo mundial de petrleo, y un mayor impacto de la crisis financiera en Estados
Unidos, que puede reducir considerablemente las exportaciones del pas en el mediano
plazo.
As, el ao 2008 ser de ajuste, en el cual se presentar una desaceleracin moderada
de la economa colombiana. Para mantener el crecimiento en los aos siguientes, es
necesario implementar polticas tendientes a disminuir el desempleo y buscar un mayor
crecimiento de los sectores industriales y de la construccin. Una reduccin del gasto
pblico por parte del gobierno permitira aminorar presiones inflacionarias y disminuir el
costo financiero del sector privado, pero el subsidio a los combustibles y el aumento en
el gasto militar reducen las posibilidades de hacerlo.
Cuadros y grficas
Octubre 2008
Cuadro 1
>> Indicadores macroeconmicos

2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
Poblacin
(Miles)
Crecimiento (%)
41.037
41.529
42.023
42.524
43.030
43.542
44.060
44.580
45.101
45.633
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
1,2
Producto Interno Bruto

(US$ millones)
79.401
98.152
122.927
134.871
172.314
195.202
208.726
219.274
227.893
240.390
-Per capita (US$)
1.935
2.363
2.925
3.172
4.005
4.483
4.737
4.919
5.053
5.268
(mm $ corrientes)
228.517
257.746
285.313
318.026
358.158
395.260
436.427
477.815
522.075
574.970
3,9
4,9
4,7
6,8
7,5
4,0
3,9
3,5
3,6
5,1
Crecimiento real (%)
Medios de Pago (final ao-%)

M1
19,7
16,8
18,5
18,3
11,8
10,6
8,3
6,4
9,6
11,5
M3+bonos
12,7
16,3
17,0
16,9
18,7
14,4
11,2
7,7
11,2
15,2
Inflacin fin ao (%)

Precios consumidor
6,5
5,5
4,9
4,5
5,7
7,0
6,0
5,9
5,4
4,7
Precios productor
5,7
4,6
2,1
5,5
1,3
8,0
7,1
7,8
3,2
2,8
Tasa de inters (promedio %)

Tasa de captacin
7,8
7,8
7,0
6,3
8,9
10,5
10,5
8,0
7,8
7,1
-Tasa real de captacin
0,7
1,9
2,0
2,0
3,4
4,2
4,0
2,1
2,2
2,1
Tasa de colocacin
15,2
15,1
14,5
12,9
17,0
19,0
20,0
16,2
15,9
15,1
-Tasa real colocacin
8,0
9,2
9,4
8,6
11,5
12,7
13,5
10,3
10,3
10,1
Tasa de cambio
Final ao ($ por dlar)
-Devaluacin (%)
2.778
2.390
2.284
2.239
2.015
2.035
2.147
2.211
2.371
2.413
-3,0
-14,0
-4,4
-2,0
-10,0
1,0
5,5
3,0
7,2
1,8
Paridad real (1994=100)
136,1
128,3
118,6
122,4
118,5
108,9
106,1
103,5
106,4
109,0
Tasa promedio ao ($ por dlar)
2.878
2.626
2.321
2.358
2.079
2.025
2.091
2.179
2.291
2.392
Balanza de pagos
Balanza comercial (US$ mll)
524
1.368
1.392
322
-296
904
331
224
-1.041
-Balanza comercial (% PIB)
0,7
1,4
1,1
0,2
-0,2
0,5
0,2
0,1
-0,5
-310
-0,1
Cuenta corriente (US$ mll)
-1.101
-950
-2.186
-3.057
-5.553
-3.222
-3.684
-3.120
-4.231
-2.824
-Cuenta corriente (% PIB)
-1,4
-1,0
-1,8
-2,3
-3,2
-1,7
-1,8
-1,4
-1,9
-1,2
Reservas netas (US$ mll)
10.916
13.535
14.947
15.435
20.357
25.823
31.454
37.262
41.600
47.390
Deuda externa
Pblica (US$ mll)
24.527
25.779
24.132
26.251
28.780
29.992
31.958
34.508
35.828
36.682
Privada (US$ mll)
13.480
13.663
14.323
13.903
15.966
17.636
19.246
20.316
21.046
22.011
47,9
40,2
31,3
29,8
26,0
24,4
24,5
25,0
25,0
24,4
-Total (% PIB)
Balance fiscal (US$ mll)

Consolidado sector pblico
-(% PIB)
Gobierno nacional
(% PIB)
-2.079
-620
-647
-171
-1.853
-3.004
-2.168
-4.120
-8.240
-7.311
-2,6
-0,6
-0,5
-0,1
-1,1
-1,5
-1,0
-1,9
-3,6
-3,0
-3.867
-4.373
-6.143
-5.070
-5.589
-5.856
-7.305
-7.894
-7.065
-6.971
-4,9
-4,5
-5,0
-3,8
-3,2
-3,0
-3,5
-3,6
-3,1
-2,9
Desempleo abierto
Tasa promedio anual (%)
14,2
13,6
11,8
12,0
11,1
11,5
10,6
11,3
11,4
10,9
Salarios (crecimiento -%)

Salario mnimo (final ao)
7,8
6,6
7,0
6,3
6,4
7,2
6,2
6,1
5,6
4,9
Industrial obreros
8,0
7,3
7,7
7,6
8,2
8,5
7,5
7,4
6,9
6,2
FUENTE: DANE, DNP, Banco de la Repblica y La Nota Econmica.
Cuadro 2
>> Balanza de pagos (US$ Millones)

2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
1.Exportaciones bienes
13.782
17.246
21.190
25.181
29.804
38.228
40.268
41.359
42.150
46.337
806
949
1.471
1.461
1.714
2.039
2.167
2.272
1.723
1.692
-Hidrocarburos
3.383
4.222
5.559
6.328
7.318
11.851
9.580
8.394
6.996
7.148
-Carbn
1.438
1.854
2.599
2.914
3.496
4.823
3.850
4.217
4.267
4.301
-Oro
585
561
580
801
880
1.150
1.415
1.543
1.683
1.790
-Ferronquel
394
628
737
1.107
1.680
1.000
1.550
1.490
1.460
1.481
-No tradicionales
7.176
9.032
10.244
12.571
14.716
17.365
21.706
23.443
26.021
29.925
2.Importaciones bienes
13.258
15.878
19.798
24.859
30.100
37.324
39.937
41.135
43.192
46.647
524
1.368
1.392
322
-296
904
331
224
-1.041
-310
4.Servicios e ingresos (neto)
-4.959
-5.974
-7.666
-8.122
-10.493
-10.147
-10.940
-11.307
-11.870
-12.149
(Intereses deuda externa)
2.352
2.356
2.720
2.557
2.760
2.628
3.062
3.582
3.941
3.763
5.Transferencias (neto)
3.334
3.656
4.089
4.743
5.236
6.021
6.925
7.963
8.680
9.635
6. Cuenta corriente (3+4+5)
-1.101
-950
-2.186
-3.057
-5.553
-3.222
-3.684
-3.120
-4.231
-2.824
7. Cuenta de capital
1.068
3.324
3.133
3.341
10.314
8.687
9.316
8.927
8.569
8.615
855
2.987
5.439
5.365
8.880
9.026
6.820
5.817
6.380
7.194
-Crdito pblico NF a LP
1.328
804
-1.212
1.861
2.924
632
1.446
1.950
960
374
--Desembolsos
4.923
2.904
4.323
5.903
5.799
4.760
6.076
6.760
5.920
5.440
--Amortizaciones
3.595
2.100
5.535
4.042
2.875
4.128
4.630
4.810
4.960
5.066
-Crdito sector pblico CP
-205
147
-145
-350
290
260
300
180
240
-Crdito sector privado LP
-777
-1.243
-81
430
15
720
1.130
750
440
785
-Crdito sector privado CP
78
1.425
704
-562
32
950
480
320
290
180
-Otros movimientos capital
-211
-796
-1.725
-3.608
-1.187
-2.931
-820
-210
319
-158
8. Errores y omisiones (neto)
109
245
464
204
161
9. Cambio reservas (6+7+8)
76
2.619
1.412
488
4.922
5.465
5.632
5.807
4.338
5.791
10.916
13.535
14.947
15.435
20.357
25.823
31.454
37.262
41.600
47.390
2003
2004
2005
2006
2007p
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
-Volumen (mill,sacos)
10,2
10,2
10,5
10,4
10,6
10,6
12,0
13,0
10,8
10,7
-Unidad (US$/lb)
0,71
0,86
1,16
1,17
1,33
1,55
1,45
1,40
1,30
1,29
-Volumen (000 bb/dia)
237
228
213
211
212
220
210
190
194
201
-Unidad (US$/b)
29,0
39,8
59,0
69,0
82,0
138,0
115,0
110,0
88,0
87,0
-Volumen (mill tons,)
51,0
51,7
54,3
60,9
69,3
74,2
77,0
78,1
79,6
80,4
-Unidad (US$/ton)
28,2
35,9
47,9
47,8
50,4
65,0
50,0
54,0
53,6
53,5
-Caf
3.Balanza comercial (1-2)
-Inversin directa extranjera (neto)
Reservas netas (fin de ao)
>> Supuestos bsicos

Caf
Petrleo
Carbn
FUENTE: DNP, Banco de la Repblica y La Nota Econmica.
>> Exportaciones de hidrocarburos y carbn

(US$ millones)
1a
12.000
10.000
Hidrocarburos
8.000
6.000
Carbn
4.000
2.000
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
>> Exportaciones de caf, ferronquel y oro

(US$ millones)
1b
2,400
2.400
2,200
2.200
2,000
2.000
1,800
1.800
1,600
1.600
1,400
1.400
Ferronquel
Caf
1,200
1.200
1,000
1.000
800
800
Oro
600
600
400
400
200
200
00
2000
2000
2001
2001
2002
2002
2003
2003
2004
2004
2005
2005
2006
2006
2007
2007
2008p
2008p
2009p
2009p
2010p
2010p
2011p
2011p
2012p
2012p
10
>> Exportaciones no tradicionales

(US$ millones)
1b
32.000
30.000
28.000
26.000
24.000
22.000
20.000
18.000
16.000
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
>> Balanza comercial

(US$ millones)
(Exportaciones bienes - Importaciones bienes)
2.800
2.300
1.800
1.300
800
300
-200
-700
-1.200

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
11
>> Saldo cuenta corriente balanza de pagos

US$ millones
1,000
1.000
0
0
-1,000
-1.000
-2,000
-2.000
-3,000
-3.000
-4,000
-4.000
-5.000
-5,000
-6.000
-6,000

2000
2000
2001
2001
2002
2002
2003
2003
2004
2004
2005
2005
2006
2006
2007
2007
2008p
2008p
2009p
2009p
2010p
2010p
2011p
2011p
2012p
2012p
>> Ingresos netos capital externo

US$ millones
12.000
11.000
10.000
9.000
8.000
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
12
Cuadro 3
>> Deuda externa (US$ Millones)

2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
Total deuda (fin de ao) 1/
38.007
39.442
38.455
40.154
44.746
47.628
51.204
54.824
56.874
58.693
-Pblica largo plazo 2/
24.303
25.388
23.733
25.997
28.086
29.008
30.714
32.964
34.104
34.718
224
391
399
254
695
985
1.245
1.545
1.725
1.965
-Privada largo plazo 2/
10.385
9.331
9.366
9.395
11.112
11.832
12.962
13.712
14.152
14.937
-Privada corto plazo
3.095
4.332
4.957
4.508
4.854
5.804
6.284
6.604
6.894
7.074
Servicio deuda pblica
5.420
3.862
7.642
5.941
4.900
5.928
6.707
7.295
7.755
7.634
-Amortizaciones
3.670
2.100
5.535
4.076
2.898
4.128
4.630
4.810
4.960
5.066
-Intereses
1.750
1.762
2.107
1.865
2.001
1.800
2.077
2.485
2.795
2.568
Servicio deuda privada
3.612
4.070
3.486
4.563
3.486
4.003
4.449
4.957
5.355
5.597
-Amortizaciones
3.010
3.476
2.873
3.871
2.727
3.174
3.464
3.860
4.209
4.402
602
594
613
692
759
828
985
1.097
1.146
1.195
Total servicio deuda
9.032
7.932
11.128
10.504
8.386
9.930
11.157
12.252
13.110
13.231
Total ingresos corrientes balanza pagos
19.553
23.842
28.678
33.208
38.385
47.067
49.283
50.645
51.715
56.188
-Exportaciones bienes
13.782
17.246
21.190
25.181
29.804
38.228
40.268
41.359
42.150
46.337
-Otros ingresos corrientes 3/
5.771
6.596
7.488
8.027
8.581
8.838
9.015
9.286
9.564
9.851
PIB (US$ millones)
79.401
98.152
122.927
134.871
172.314
195.202
208.726
219.274
227.893
240.390
Servicio/Ingresos corrientes (%)
46,2
33,3
38,8
31,6
21,8
21,1
22,6
24,2
25,4
23,5
Deuda externa total/PIB (%) 4/
47,9
40,2
31,3
29,8
26,0
24,4
24,5
25,0
25,0
24,4
-Pblica corto plazo
-Intereses
1/ Saldo de deuda utilizada. Incluye sector financiero.

2/ Incluye arrendamiento financiero y titularizacin.
3/ Incluye ingresos por servicios no factoriales, por renta de los factores y transferencias netas.
4/ PIB calculado con tasa promedio de cambio de cada ao.
FUENTE: Banco de la Repblica y La Nota Econmica.
13
>> Reservas internacionales

Meses
US$ millones
50.000
12.0
47.000
11,5
44.000
11,0
41.000
10,5
38.000
10,0
35.000
9,5
32.000
9,0
29.000
8,5
26.000
8,0
23.000
7,5
Meses importaciones
20.000
7,0
17.000
6,5
14.000
6,0
Reservas
11.000
8.000

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
5,5
5,0
2012p
>> Indicadores deuda externa

(%)
6
55,0
Servicio deuda/Exportaciones
50,0
Deuda/PIB
45,0
40,0
35,0
30,0
25,0
20,0

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
14
>> ndice tasa de cambio real

7
(Promedio 1994 = 100)

140
(Disminucin = Revaluacin real
Aumento = Devalucin real)
130
120
110
100
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
>> Balance fiscal sector pblico no financiero (con privatizaciones)

8
(% del PIB)
1,0
0,0
-1,0
-2,0
-3,0
-4,0
Gobierno nacional
-5,0
Sector pblico consolidado

-6,0

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
15
Cuadro 4
>> Balance del sector pblico no financiero (% PIB)

2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
A. Ingresos corrientes
35,8
36,5
34,6
36,2
36,4
40,8
45,6
49,5
36,3
36,4
-Tributarios
19,9
20,8
21,2
21,7
22,3
25,6
29,5
33,0
23,4
23,5
-No tributarios 1/
15,9
15,7
13,2
13,8
12,9
13,8
14,8
15,8
12,5
12,6
-Privatizaciones y concesiones
0,2
0,7
1,2
1,4
1,3
0,7
0,4
0,3
B. Pagos corrientes
30,4
29,0
26,9
26,6
26,0
30,1
33,7
38,0
27,0
27,1
-Funcionamiento
25,7
24,6
22,9
22,8
22,4
26,6
30,5
34,9
22,7
22,9
-Intereses
4,7
4,4
4,0
3,8
3,6
3,4
3,2
3,1
4,3
4,2
C. Ahorro (A-B)
5,4
7,5
7,8
9,5
10,4
10,8
11,8
11,5
9,3
9,3
D. Inversin
8,0
8,1
8,3
9,7
11,5
12,3
12,9
13,4
12,9
12,3
-Formacin fija capital
7,8
7,9
8,0
9,4
11,2
12,1
12,7
13,2
12,6
12,0
-Transferencias
0,2
0,2
0,3
0,3
0,3
0,2
0,2
0,2
0,3
0,3
E. Saldo fiscal (C-D)
-2,6
-0,6
-0,5
-0,1
-1,1
-1,5
-1,0
-1,9
-3,6
-3,0
-Aporte crdito externo 2/
1,7
0,8
-1,0
1,4
1,7
0,3
0,7
0,9
0,4
0,2
F. Saldo sin privatizaciones
-2,6
-0,6
-0,7
-0,8
-2,3
-2,9
-2,3
-2,6
-4,0
-3,3
G. Saldo cuasi-fiscal 3/
0,5
0,4
0,2
0,5
0,7
0,6
0,5
0,5
0,4
0,4
1/ Incluye supervit de operacin de las empresas pblicas.

2/ Desembolsos menos amortizaciones.
3/ Se refiere a los resultados netos de las operaciones del Banco de la Repblica y Fogafin.
FUENTE: IMF, Banco de la Repblica y La Nota Econmica.
16
>> Crecimiento monetario

(%)
(Final ao)
35,0
30,0
M1 = Liquidez primaria
25,0
20,0
15,0
10,0
5,0
M3 = Liquidez ampliada
0,0
-5,0

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
>> Inflacin consumidor

(%)
10
(Final ao)
9,0
7,0
5,0
3,0

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
17
>> Tasas reales de inters

(%)
(Promedio anual)
11
15,0
12,0
Tasa real de colocacin
9,0
6,0
Tasa real de captacin
3,0
0,0

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
>> Crecimiento econmico

(%)
12
11
PIB
Industria
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
18
Cuadro 5
>> Crecimiento PIB (%)

PIB TOTAL
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
3.9
4.9
4.7
6.8
7.5
4.0
3.9
3.5
3.6
5.1
Segn sectores
Agropecuario
2,7
2,0
1,9
2,3
2,6
5,0
4,5
3,0
2,9
2,6
Industria
4,6
7,4
4,0
10,8
10,6
2,5
5,0
4,5
4,0
5,9
Hidrocarburos y minera
13,7
2,6
2,1
0,1
4,6
10,0
5,0
3,0
3,0
3,7
Comercio y hoteles
5,4
7,3
7,3
11,1
10,4
3,5
4,0
3,5
4,8
5,1
Construccin y obras pblicas
13,3
12,4
11,8
14,8
13,3
-4,5
3,0
4,7
5,6
9,8
Transporte y comunicaciones
2,9
7,7
3,2
10,3
12,5
7,5
5,1
4,5
4,7
5,4
Intermediacin financiera
10,3
8,7
6,1
-1,7
16,8
7,7
4,5
3,5
1,4
6,2
Administracin pblica
-1,7
0,1
6,0
3,6
3,5
3,5
3,9
3,3
3,8
3,7
Otros
1,4
3,0
4,4
6,2
4,0
4,0
2,5
2,8
2,9
4,9
Segn componentes gasto

1. Consumo final
1,7
4,8
4,9
5,6
6,4
2,9
3,6
3,5
3,5
4,0
-Hogares
2,6
6,5
4,7
6,6
7,3
2,7
3,5
3,5
3,4
4,1
-Gobierno
-1,2
-0,9
5,4
2,1
2,9
3,8
4,0
3,6
3,8
3,8
2. Formacin capital
15,4
15,0
18,9
26,9
21,1
15,9
12,3
9,1
1,5
4,5
-Inversin privada
31,4
23,6
29,7
28,1
16,3
18,0
15,0
9,5
3,2
7,0
-Inversin pblica
2,5
6,2
6,1
25,2
28,2
13,0
8,4
8,5
-1,2
-1,0
3. Variacin existencias
2,1
27,9
13,8
22,6
20,7
13,1
13,0
-2,1
2,7
3,0
4. Demanda interna (1+2+3)
3,7
6,6
7,4
9,8
9,8
6,2
6,0
5,0
2,9
4,0
5. Exportaciones (FOB)
5,7
10,0
7,0
7,8
7,5
8,0
5,0
5,8
7,5
12,1
6. Demanda final (4+5)
4,0
7,1
7,3
9,5
9,4
6,5
5,9
5,1
3,6
5,3
7. Menos importaciones (CIF)
-1,3
1,3
1,3
20,8
16,4
14,9
12,0
10,0
3,7
5,8
8. PIB (6-7)
3,9
4,9
4,7
6,8
7,5
4,1
3,9
3,5
3,6
5,1
FUENTE: DANE, DNP, Fondo Monetario Internacional y La Nota Econmica.
19
>> Consumo de hogares

(Crecimiento anual - %)
8,0
14
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
>> PIB per cpita

13
(En trminos constantes - dlares de 2006)

4.500
4.000
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
20
>> Tasa de desempleo

(%)
18,0
17
(Promedio anual)
16,0
14,0
12,0
10,0
8,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
21
Cuadro 6
>> Tasas de ahorro e inversin (Como % PIB)

2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
Inversin total
16,6
18,3
20,7
24,6
27,7
30,8
33,3
34,9
34,2
33,9
Inversin fija
15,9
17,4
19,8
23,5
26,4
29,4
31,8
33,5
32,8
32,6
-Privada
8,1
9,5
11,8
14,1
15,3
17,3
19,1
20,3
20,2
20,5
-Pblica
7,8
7,9
8,0
9,4
11,2
12,1
12,7
13,2
12,6
12,0
Variacin inventarios
0,7
0,9
1,0
1,1
1,3
1,4
1,5
1,4
1,4
1,4
Financiacin
16,6
18,3
20,7
24,6
27,7
30,8
33,3
34,9
34,2
33,9
Ahorro interno
15,3
14,9
18,2
22,1
21,7
26,4
28,8
30,8
30,4
30,4
Ahorro externo
1,3
3,4
2,5
2,5
6,0
4,5
4,5
4,1
3,8
3,6
-Inversion extranjera directa
1,1
3,0
4,4
4,0
5,2
4,6
3,3
2,7
2,8
3,0
-Crdito pblico externo
1,7
0,8
-1,0
1,4
1,7
0,3
0,7
0,9
0,4
0,2
-Otros
-1,4
-0,5
-0,9
-2,9
-0,9
-0,5
0,5
0,5
0,5
0,4
FUENTE: Fondo Monetario Internacional y La Nota Econmica.
>> Inversin pblica y privada

16
(Como % del PIB)

21,0
Inversin pblica
18,0
Inversin privada
15,0
12,0
9,0
6,0
3,0
0,0

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
22
>> Ahorros interno y externo

15
(Como % del PIB)
35,0
Ahorro interno
30,0
Ahorro externo
25,0
20,0
15,0
10,0
5,0
0,0

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008p
2009p
2010p
2011p
2012p
23

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Las expectativas han cambiado

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>> Indicadores macroeconmicos

Producto Interno Bruto

-Per capita (US$)

Crecimiento real (%)

Medios de Pago (final ao-%)

Inflacin fin ao (%)

Tasa de inters (promedio %)

-Tasa real de captacin

-Tasa real colocacin

Paridad real (1994=100)

Tasa promedio ao ($ por dlar)

-Balanza comercial (% PIB)

Cuenta corriente (US$ mll)

-Cuenta corriente (% PIB)

Reservas netas (US$ mll)

Privada (US$ mll)

Balance fiscal (US$ mll)

Salarios (crecimiento -%)

FUENTE: DANE, DNP, Banco de la Repblica y La Nota Econmica.

>> Balanza de pagos (US$ Millones)

4.Servicios e ingresos (neto)

(Intereses deuda externa)

6. Cuenta corriente (3+4+5)

-Crdito sector pblico CP

-Crdito sector privado LP

-Crdito sector privado CP

-Otros movimientos capital

8. Errores y omisiones (neto)

9. Cambio reservas (6+7+8)

-Volumen (000 bb/dia)

-Volumen (mill tons,)

3.Balanza comercial (1-2)

-Inversin directa extranjera (neto)

Reservas netas (fin de ao)

>> Supuestos bsicos

FUENTE: DNP, Banco de la Repblica y La Nota Econmica.

>> Exportaciones de hidrocarburos y carbn

>> Exportaciones de caf, ferronquel y oro

>> Exportaciones no tradicionales

>> Balanza comercial

(Exportaciones bienes - Importaciones bienes)

>> Saldo cuenta corriente balanza de pagos

>> Ingresos netos capital externo

>> Deuda externa (US$ Millones)

Total deuda (fin de ao) 1/

-Pblica largo plazo 2/

-Privada largo plazo 2/

-Privada corto plazo

Servicio deuda pblica

Servicio deuda privada

Total servicio deuda

Total ingresos corrientes balanza pagos

-Otros ingresos corrientes 3/

PIB (US$ millones)

Servicio/Ingresos corrientes (%)

Deuda externa total/PIB (%) 4/

-Pblica corto plazo

1/ Saldo de deuda utilizada. Incluye sector financiero.