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UNIVERSIDAD GALILEO FACULTAD DE CIENCIA, TECNOLOGA E INDUSTRIA DOCTORADO EN ADMINISTRACIN CON ESPECIALIZACIN EN FINANZAS CURSO: MERCADO DE CAPITALES Y FUENTES

DE FINANCIAMIENTO DR. ABELARDO MEDINA

EJERCICIO No.1

Olga Evelyn Acajabon Rivera 9914020 Lee Aaron Cruz Batz Galindo 11003079 Herbert Arioni Batz Galindo lvaro Coutio Garca 11004278 13004393

Lenny Virginia Gaitn Rivera 20000757 Mangleo Ivn Santizo Molina 0910531 Carlos Ren Sierra Romero 11003216

EJERCICIO No. 1
1. Durante los ltimos meses del ao, se ha observado una fuerte volatilidad en las tasas de inters que se cobran en los bancos del sistema a las personas que adquieren prstamos. Su empresa tiene contratado prstamos hipotecarios y fiduciarios con varios bancos del sistema. En la estructura de sus activos, cerca del 80% son considerados activos corrientes y el resto de largo plazo. a. Tomando en consideracin dicha situacin y suponiendo que usted es el Gerente Financiero de la empresa y que como tal debe ser muy cuidadoso en la colocacin de recursos y contratacin de prstamos por parte de la empresa, describa que mecanismos utilizara para evitar el riesgo? En virtud de que la volatilidad en las tasas de inters no est dentro del control de la empresa, para asegurar contar con efectivo un mecanismo sera utilizar utilidades retenidas, para el financiamiento a corto plazo ya que el 80% de sus activos son corrientes. b. Cambiara los prstamos bancarios por alguna alternativa, por cual? Los de corto plazo, si la empresa es altamente productiva y puede costear los intereses, no. Los de largo plazo se financiaran con el capital propio de la empresa por la inestabilidad de los intereses. c. Recomendara a los propietarios una ampliacin de acciones? Si, repartiendo utilidades en forma de acciones o vendiendo acciones a personas seleccionadas. Suponga que la empresa bajo su responsabilidad est analizando la necesidad de realizar una profunda reestructuracin financiera, que al final le permita fortalecer su posicin patrimonial. Se conoce que la empresa se encuentra financiada principalmente con bonos colocados en el sector privado; la duracin promedio de los bonos es de 5 aos y la tasa libre de riesgo a ese plazo es de 5.5%. Nuestros bonos pagan 7.5% y su cancelacin anticipada implica el pago de una prima adicional del 0.5%. Se le plantean las alternativas de prstamos bancarios (los bancos estn cobrando el 6.5% para prstamos hipotecarios a plazos superiores a 3 aos); emisin de acciones de la empresa (actualmente el valor de la empresa es de $6 millones y el valor facial de las acciones es por $ 5.5 millones, asuma que el valor de la empresa es a un ao plazo) por Q. 1 milln. a. Qu decisin tomara? La mejor opcin es permanecer como estn, ya que las otras opciones serian costosas los traslados y la solucin sera igual o peor. b. Porque nuestra empresa paga una tasa superior a la tasa libre de riesgo? Pagan 7.5% y su cancelacin anticipada implica prima adicional de 0.5%. c. En qu posicin quedaran los accionistas originales? Prstamo hipotecario 6.5% a 3 aos. d. Cmo evala las reales opciones de emisin de acciones? En la emisin de acciones puede aumentar 6 millones. Se asume el valor de la empresa a un ao plazo por 1 milln.

2.

3.

Usted es el propietario de una pequea diseadora y fabricante de joyas. La joyera est en medio de una crisis de liquidez, que para ser superada necesita $150,000 para los prximos seis meses. Su banco amigo est dispuesto a prestarle dinero al 12% anual, pagadero al vencimiento. La empresa posee inventarios de oro utilizado para la fabricacin de joyas. A usted se le ha ocurrido vender parte del inventario. Sin embargo sus asesores financieros le dicen que estn preocupados por ello, debido a que puede pasar que el precio del oro suba durante el perodo. El precio spot del oro es $360 la onza y el forward a seis meses es $ 376. Cul sera la decisin mas apropiada, si su Banco le ofrece tambin la alternativa de garantizarle el precio del oro forward, pagando una comisin del 0.25%? Tome en consideracin el potencial efecto sobre la inversin en inventarios. Vender el inventario en parte que es la forma ms barata de financiacin. (4.69%)

4.

En Guatemala existen dos activos riesgosos, cuyos detalles son los siguientes: Item Activo A Activo B No. De Acciones 100 150 Precio Accion $ 1.50 $ 2.00 Retorno 15% 12% Desv. Standard 0.15 0.09

Adicionalmente se sabe que (A,B)=1/3 y que existe adems un activo libre de riesgo rf. Se le solicita responder las siguientes preguntas: a) Cul es el retorno esperado del portafolio de mercado? Activo A: 6% Activo B: 8% Determine el riesgo de mercado. 4% Determine el coeficiente Activo A: 1 Activo B: 1.33 Cul es el retorno del activo libre de riesgo?

b) c)

d)

5.

Una empresa est evaluando la compra de una mquina que le permitir incrementar el valor de mercado de sus acciones al doble. Se le presentan al Gerente Financiero diferentes opciones, entre las que tiene: utilizacin del fondo de depreciacin disponible, el cual tiene colocado en un banco del sistema en una cuenta de ahorro a plazo que devenga el 6% de inters. Este fondo le ha servido en un par de oportunidades para solventar problemas de liquidez; b. obtencin de un prstamo prendario, con garanta de la misma mquina, con un banco del sistema que cobrara el 12% de inters anual con pagos anuales durante cuatro aos; la depreciacin legal es del 30% y la tasa del ISR es del 30% sobre ganancias. c. contratacin de un leasing con opcin de compra, el cual se pagara durante cuatro aos en forma proporcional anual y al final por el valor de Q. 100.00 la empresa puede conservar el activo. Al negociar con leasing el valor de la maquinaria es 10% superior al precio de contado. a. Qu decisin tomara? La contratacin de un leasing ya que se pagara en forma proporcional durante los 4 aos, y al final se tiene la opcin de compra, observando que el valor de la maquinaria es solo un 10% ms del valor al contado, lo cual se podra amortizar cada ao 2.5%. b. Qu ventajas tendra cada una de las opciones? El prstamo prendario es otorgado por una institucin financiera conocidas como casas de empeo, quedndose con una garanta llamada prenda, la cual garantizar el pago o bien en caso de no pago la casa de empeo se quedar con la prenda saldando la deuda. Ventajas del Crdito Prendario? Tiene ciertas ventajas como: 1.- Rapidez. El crdito prendario es inmediato pues llevas tu prenda, es valuada y en base a ello se te prestara cierta cantidad usualmente entre la tercera y la mitad del valor de la prenda. Obteniendo liquidez inmediata si necesitas dinero urgente. 2.-Sin papeleos ni trmites. El prstamo es en base a la prenda, por lo tanto no se te pedir historial de crdito, recibos de nomina, etc. solo que lleves tu prenda. 3.-Bajas tasas de inters comparadas con financieras de prstamos rpidos sin aval. Las tasas de inters que cobran las casas de empeo suelen ser alrededor del 5 al 7% mensual, mientras que muchas financieras de crditos rpidos cobran hasta el doble o triple. Sin embargo tambin tiene desventajas. Desventajas del Crdito prendario1.-Los plazos de financiamiento son cortos, por lo que si no pagas a tiempo perders tu prenda y por un valor mucho menor del que realmente tiene, usualmente el crdito prendario a es a un mes, algunas casas de empeo tienen la opcin de que pagando los intereses mes a mes

puedes seguir conservando la prenda indefinidamente, pero debes preguntar y que te lo pongan por escrito en el contrato. 2.- Arriesgas una posesin de valor por un precio menor del que realmente vale, como te dije se te prestara una cantidad menor del valor de tu bien, algunas casas de empeo abusan y prestan una nfima cantidad. El prstamo prendario puede ser una buena opcin si estas buscando dinero urgente o prestamos rpidos sin aval. Ventajas: La empresa puede disponer de la totalidad del montante del prstamo una vez que este le es concedido. Si existe la posibilidad de consultar ofertas de distintas entidades financieras, se pueden obtener prstamos en condiciones realmente buenas en tipos de inters y en plazos de devolucin. La persona fsica o jurdica titular del prstamo puede obtener ventajas fiscales, ya que los gastos e intereses inherentes a la operacin son deducibles, en funcin del rgimen fiscal en el que este se encuentre. Desventajas: Existen dificultades de acceso a este instrumento financiero, en operaciones de gran volumen cuando las garantas son limitadas. Existen determinados sectores considerados de riesgo por las entidades financiera, que tienen mayores dificultades de acceder a esta fuente de financiacin. Contratacin de un leasing con opcin de compra, el cual se pagara durante cuatro aos en forma proporcional anual y al final por el valor de Q. 100.00 la empresa puede conservar el activo. Al negociar con leasing el valor de la maquinaria es 10% superior al precio de contado. Ventajas Permite la financiacin del 100 % de las operaciones sin necesidad de realizar un importante desembolso inicial. Disfruta de un tratamiento fiscal favorable, ya que adems de ser un gasto deducible, se permite la amortizacin acelerada del bien. Mayor agilidad y rapidez en los procesos de tramitacin y concesin. No supone un empeoramiento de la situacin de endeudamiento de la empresa. Flexibilidad en el establecimiento de las cuotas, pudiendo adaptarlas a su conveniencia (constantes, crecientes, carencia etc.) El leasing evita al cliente el pago del IVA de la compraventa, que corre a cargo de la entidad de leasing, aspecto interesante en operaciones de importes elevados. Disminuye el riesgo de obsolescencia del bien arrendado fomentando la renovacin tcnica. Facilita la tramitacin de las operaciones de bienes de importacin.

En el LEASE-BACK la ventaja financiera que se obtiene es la conversin del inmovilizado de la empresa en recurso disponible.

Desventajas Producto de coste elevado respecto a otras fuentes de financiacin. El empresario utiliza el bien soportando el riesgo de obsolescencia (en el leasing financiero). Los costes de financiacin son normalmente ms altos que en los prstamos. Los empresarios o profesionales sujetos al rgimen de estimacin objetiva (signos, ndices y mdulos) en el IRPF no se acogen a las ventajas fiscales del leasing.