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Universidad Francisco Marroqun Facultad Ciencias Econmicas Administracin Bancaria Lic.

Jochen Gndara

Informe Riesgo Pas: Guatemala

Ricardo Gavidia - 20110086 Juan Manuel Gonzlez 20100067 Juan Sebastin Guzmn - 20110116 Astrid Ortiz - 20110092 Juan Pablo Paiz 20100059

Guatemala 14 Noviembre 2013

Factores Positivos Aumento en inversin extranjera directa Inflacin relativamente estable Apertura econmica Libertad econmica

Factores Negativos Estancamiento del tasa de crecimiento del PIB Rigidez del mercado laboral Falta imperio de la ley Corrupcin

Indicadores Macroeconmicos:
PRINCIPALES INDICADORES PIB (US$ billones) Crecimiento Real PIB (%) Inflacin anual (%) PIB per Capita (US$) Balance en Cta. corriente (%PIB) Exportaciones (US$ billones) Importaciones (US$ billones) Tasa de Desempleo (%) Deuda (%PIB) Reservas internacionales netas (US$ billones)
Fuente: Banco Mundial

2010 41,338.16 2.9 3.9 2882.40 -1.5 10,667.62 15,009.54 3.5 24.41 5,948.55

2011 47,668.88 4.2 6.2 3242.69 -3.4 12,688.25 17,803.20 4.09 29.67 6,174.19

2012 50,544.68 3 3.8 3351.14 -2.9 12,609.41 18,127.89 2.9 29.74 6,693.77

Calificaciones Internacionales:
PAS HONG KONG ESTADOS UNIDOS CHILE PERU MEXICO PANAMA COLOMBIA BRAZIL COSTA RICA GUATEMALA EL SALVADOR HONDURAS BELIZE NICARAGUA S&P RATING AAA AA+ AABBB+ BBB BBB BBB BBB BB BB BBB BESTABLE ESTABLE ESTABLE ESTABLE POSITIVO ESTABLE ESTABLE NEGATIVO ESTABLE ESTABLE NEGATIVO ESTABLE ESTABLE MOODYS RATING AA1 AAA AA3 BAA2 BAA1 BAA2 BAA3 BAA2 BAA3 BA1 BA3 B2 CAA2 B3 ESTABLE ESTABLE ESTABLE POSITIVO ESTABLE ESTABLE POSITIVO ESTABLE NEGATIVO ESTABLE ESTABLE NEGATIVO ESTABLE ESTABLE FITCH RATING AA+ AAA A+ BBB+ BBB+ BBB BBBBBB BB+ BB+ BBESTABLE NEGATIVO ESTABLE ESTABLE ESTABLE ESTABLE POSITIVO ESTABLE ESTABLE NEGATIVO NEGATIVO TE Rating 95.39 96.89 76.83 53.24 55.85 60.00 49.65 50.73 50.00 48.75 42.50 32.50 5.00 25.00 ESTABLE NEGATIVO ESTABLE POSITIVO ESTABLE ESTABLE POSITIVO ESTABLE ESTABLE ESTABLE NEGATIVO ESTABLE

Fuentes: Fitch, S&P, Moodys, TE

Estructura de Calificacin
Aspectos Econmicos Calificacin: 3.7 Aspectos Polticos y Sociales Calificacin: 4.6 Ambiente de Negocios Calificacin: 5.6

Calificacin General: 4.63

Guatemala es un pas Riesgoso para invertir debido a su nivel de inestabilidad poltica y econmica. A pesar de ello, Guatemala demuestra una mejora en niveles generales. Se observa una tendencia hacia el alza en el pas.

Aspectos Macroeconmicos
La economa guatemalteca es caracterizada por una evidente falta de dinamismo. Desde hace ya 5 aos, la tasa del crecimiento del PIB se ha mantenido relativamente estable en niveles bastantes bajos (Grfica 1). Si consideramos que la tasa de crecimiento poblacional promedio se ha mantenido en aproximadamente 2.5%, se puede inferir que el crecimiento del pas ha sido inexistente. Dicho estancamiento puede ser explicado por la decreciente tendencia de formacin de capital fsico por parte del sector privado. En 1950, el capital fsico contribua en casi 75% al crecimiento econmico; ahora su nivel de contribucin est por debajo del 50%. En cambio, el capital humano y de trabajo han ganado terreno en este sentido, pero cabe mencionar que dichos sectores tienen una menor productividad que el capital fsico. Es por ello que los niveles de crecimiento parecen estancarse. Parece importante mencionar la correlacin que existe entre la tasa de crecimiento del empleo y la tasa de crecimiento del PIB. En la ltima dcada, el coeficiente de correlacin entre el empleo y PIB ha sido de 0.55, mientras que el coeficiente de correlacin con un perodo de rezago ha sido de 0.26. Esta evidencia estadstica captura la importancia de la tasa de crecimiento del PIB. Grfica 1

CRECIMIENTO EMPLEO Y PIB (2004-2012)


7.00% 6.00% CRECIMIENTO (%) 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00%
Fuente: BANGUAT

PIB EMPLEO

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 AOS

Por otra parte, es importante resaltar el crecimiento de flujos de inversin extranjera directa. La Grfica 2 muestra los flujos de inversin extranjera directa desglosados por actividad econmica. Parece ser que los flujos de inversin se han desplazado de las industrias manufactureras y elctricas, a industrias de comercio y agricultura. Evidencia que concuerda con los niveles de empleo en la industria manufacturera y de comercio (Grfica 3). Dentro de la grfica tambin se muestra un aumento en la inversin bancaria, producto de una tendencia a la consolidacin de la banca.

Grfica 2
1400 1200
MILLONES DE US$

FLUJOS DE INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA POR ACTIVIDAD ECONMICA

OTROS TELECOMUNICACIONES ELECTRICIDAD INDUSTRIA MANUFACTURERA COMERCIO BANCOS

1000 800 600 400 200 0 2007 2008 2009 AOS 2010 2011 2012

AGRICULTUTA

Fuente: BANGUAT

Debido a su nivel de apertura econmica, Guatemala es propenso a la influencia de crisis mundiales. Evidencia de ellos el declive en el nivel de empleo de la industria manufacturera y la industria de construccin mostrado en la Grfica 3, posiblemente atribuido a la reciente crisis econmica sufrida en el ao 2008. El declive en la industria manufacturera no solo vino acompaado de una rebaja en el nivel de empleo, sino tambin en el nivel de salario. Desde el ao 2003, el salario de la industria manufacturera ha perdido aproximadamente el 20% en trminos reales. Los niveles salariales reales no han alcanzado el nivel real de los aos 60. Grfica 3
TRABAJADORES AFILIADOS AL IGGS POR SECTOR ECONOMICO 2003=100
AGRICULTURA SILVESTRE, CAZA Y PESCA INDUSTRIA MANUFACTURERA CONSTRUCCION

1.7 1.5
EMPLEOS

1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
AOS

COMERCIO

Fuente: IGGS

De acuerdo a la relacin entre el salario nominal y el ndice de Precios al Consumidor, es posible atribuir al incremento de precios la rebaja en el salario real. Sin embargo, la inflacin guatemalteca se ha mantenido bajo niveles bastante normales obviando la inflacin del ao 2008 debido a la crisis mundial (Grfica 4). Por ende la inflexibilidad del salario nominal, debido a la existencia del salario mnimo, crea una fuerte ola de desempleo.

Grfica 4 INFLACION (%) GUATEMALA


15.00%
INFLACION

10.00% 5.00% 0.00% 2006 2007 2008 2009


AOS

2010

2011

2012

Fuente: BANGUAT

Por ltimo se analiza el mbito comercial guatemalteco. Durante la ltima dcada, se ha creado una tendencia creciente en el nivel de importacin y exportacin. Sin embargo el dficit en la balanza comercial ha venido aumentando a travs de los aos. Como muestra la Grfica 5, el aumento en las importaciones ha sido mucho mayor que el de las exportaciones. Dentro de los principales productos de exportacin se encuentran el caf, t yerba mate y especias (US$ 1,213.25 millones), azucares y artculos de confitera (US$902.61 millones), y prendas y complementos de vestir (US$919.56 millones). Dentro de los productos principales de importacin se encuentran mquinas y aparatos elctricos/electrnicos (US$1,305.03 millones), reactores nucleares y calderas (US$1,464.28 millones), y vehculos y tractores (US$1,104.85 millones). Grfica 5

EXPORTACIONES E IMPORTACIONES
15,000.00 10,000.00
MILLONES DE DLARES

5,000.00 0.00 -5,000.00 -10,000.00 -15,000.00 -20,000.00 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 IMPORTACIONES CIF EXPORTACIONES FOB

Fuente: BANGUAT

A pesar del aumento en el dficit en la balanza comercial, se puede apreciar una apretura importante al comercio internacional. Dicha apertura est directamente relacionada con los niveles de inversin extranjera directa mencionados anteriormente. Estudios economtricos llevados a cabo por el Banco de Guatemala (BANGUAT) han demostrado un coeficiente positivo y estadsticamente significativo entre el nivel de importaciones y el nivel de crecimiento del PIB, similarmente sucede con el nivel de exportaciones.

Aspectos Polticos y Sociales


La falta de dinamismo que existe en el ambiente macroeconmico guatemalteco puede ser explicada por el mbito poltico y social que existe dentro del pas. Uno de los aspectos principales para crecer econmicamente, es la estabilidad poltica y social de un pas; Guatemala tiene grandes deficiencias en ambas ramas. Como es bien sabido, la creciente corrupcin en la sociedad guatemalteca ha generado grandes repercusiones en temas de seguridad, gobernabilidad y conflictividad social. En esta seccin se analizan algunos indicadores polticos y sociales importantes para el desarrollo de Guatemala. El Banco Mundial publica anualmente un reporte enfocado en los procesos de eleccin, reemplazo y operacin del gobierno. Los Wolrdwide Governance Indicators son una seria de indicadores que miden la eficiencia del funcionamiento gubernamental. Este conjunto de indicadores existe desde 1996, y cuenta con estadsticas para 215 pases. Los pases son calificados en 6 distintas dimensiones, y luego son clasificados por percentiles. La calificacin en cada una de las categoras se establece dentro de un rango de -2.5 a 2.5, siendo 2.5 la calificacin ms alta (calificacin ms alta en el sentido de mejora en la categora). Los indicadores usan como fuente a ms de 31 instituciones y bases de datos. Las subdivisiones, o categoras, en que se dividen los Worldwide Governance Indicators son los siguientes: Tabla 2 CATEGORA VOZ Y RENDICIN DE CUENTAS ESTABILIDAD POLTICA Y AUSENCIA DE VIOLENCIA EFECTIVIDAD GUBERNAMENTAL CALIDAD REGULATORIA IMPERIO DE LA LEY CONTROL DE CORRUPCIN
Fuente: Banco Mundial

CALIFICACIN -.039 -0.65 -0.76 -0.18 -1.10 -0.61

PERCENTIL 35.55 25.12 25.84 45.93 14.69 30.62

Como muestra la Tabla 2, Guatemala figura pobremente en cada una de las categoras, estando por debajo del 50 percentil en todas las categoras. Como se puede observar, las mayores deficiencias del pas se encuentran en las categoras de Imperio de la Ley, Estabilidad Poltica y Ausencia de Violencia, y Efectividad Gubernamental. La carencia que tiene el Imperio de la Ley no hace posible el cese de la ola de violencia que afronta el pas. Dentro de Guatemala existe un sinfn de leyes escritas, pero el Estado carece de los recursos para hacerlas cumplir. De esto se puede recabar que la legislacin positiva no siempre es el mejor sistema legal que hay, especialmente en un pas como Guatemala. La Efectividad Gubernamental no est bien cimentada en el gobierno guatemalteco. Con el incremento del gasto pblico en los ltimos aos, y la poca efectividad del gobierno se ve un desperdicio importante de recursos. Estas tres dimensiones demuestran el poco compromiso del Estado para generar un ambiente de certidumbre que atraiga la inversin econmica. Es de conocimiento general que

la estabilidad poltica crea los incentivos necesarios para la atraccin de inversin. Uno de los indicadores ms importantes para medir el mbito social de un pas es el Index of Economic Freedom, publicado por la Heritage Foundation. La Grfica 6 muestra las diferentes categoras del en las que se divide el ndice y la calificacin correspondiente a Guatemala. En trminos generales, Guatemala se encuentra por debajo de la media del mundo; aunque en algunas de las categoras se encuentras por encima. Por ende, no se puede llegar a una clara conclusin sobre la situacin de libertad econmica en el pas usando como referencia este ndice. Lo que si podemos observar es el alto grado de corrupcin y ausencia de imperio de la ley, debido al poco desempeo que se ve en las categoras de Libertad de Corrupcin y Derecho a la Propiedad Privada. Grfica 6

INDEX OF ECONOMIC FREEDOM


LIBERTAD FINANCIERA LIBERTAD DE INVERSIN LIBERTAD DE COMERCIO LIBERTAD MONETARIA LIBERTAD LABORAL LIBERTAD DE NEGOCIOS GASTO GOBIERNO LIBERTAD FISCAL LIBERTAD DE CORRUPCIN PROPIEDAD PRIVADA 0 20 40 60 CALIFICACIN 80 100

Fuente: Heritage Foundation

Libertad de Corrupcin: El bajo grado de libertad de corrupcin que muestra Guatemala, lo coloca como un pas reprimido en materia de libertad. Dicha calificacin es baj 3 puntos con respecto al ao anterior. La corrupcin de Guatemala desincentiva la inversin extranjera y local. A medida que la aumenta la corrupcin, las estrategias de desarrollo humano e inversin social no son sostenibles.; el grado de credibilidad en el sistema disminuye. Los niveles de corrupcin en Guatemala se indagan desde el gobierno en s, hasta el sector privado. El narcotrfico tiene en parte la culpa del nivel de corrupcin que existe en el pas. Propiedad Privada: La proteccin a la propiedad privada es un factor determinante al momento de invertir en activos. Si en Guatemala no se protege a la propiedad privada, no existe incentivo alguno para transar. En Guatemala, la ola de criminalidad hace muy difcil que se respete la propiedad privada. La incapacidad del gobierno para aplacar dicho fenmeno se explica en parte por el grado de corrupcin del pas.

MBITO

Ambiente de Negocios
Adems de los antes mencionados, existen dos indicadores fundamentales para medir el ambiente de negocios de un pas. Dichos indicadores son considerados el benchmark para todos los dems. Los inversionistas se enfocan en estas calificaciones para decidir sobre su inversin en Guatemala. Estos indicadores son: el Indice Global de Competitividad del WEF y el Doing Business del Banco Mundial. A continuacin se presenta un breve anlisis sobre el desempeo de Guatemala en ambos ndices. El Indice Global de Competitividad, del World Economic Forum (WEF), es uno de los ndices ms prestigiosos. Dicho ndice mide la competitividad del mercado de los pases y lo subdivide en 12 pilares fundamentales. Todos los pilares estn luego subdivididos en varias categoras que luego forman la calificacin general del pilar. La calificacin de cada pilar est distribuida en el rango de 1-7, siendo 7 una mejor calificacin. El Grfico 7 muestra la calificacin de Guatemala en cada categora. Guatemala muestra una empeora mnima en cuanto al posicin que ocupa, bajando 2 puestos desde el ao 2011. Grfica 7

INDICE GLOBAL DE COMPETITIVIDAD


Innovacin Sofisticacin de Negocios Tamao de Mercado Predisposicin Tecnolgica Mercado Financiero Mercado Laboral
Fuente: World Economic Forum

Instituciones 6 5 4 3 2 1 0

Infraestructura Ambiente Macroeconmico Salud y Educacin Primaria Educacin Secundaria y Capacitacin Eficiencia del Mercado de Bienes

El Doing Business es un ndice construido por el Banco Mundial. Lo que mide este ndice es el ambiente de negocios general que est presente en los pases. En la ltima edicin del Doing Business, Guatemala subi cinco posiciones en el ranking de 185 pases con respecto al ao 2011: ubicndose en el puesto 93. Guatemala se encuentra en 7 puesto a nivel Latinoamericano, por encima de Costa Rica (9) y El Salvador (10). Como se observa en la Tabla 3, Guatemala muestra empeoras en la mayora de categoras. La nica mejora importante que demuestra Guatemala es en la categora de Permisos de Construccin. Esto puede deberse a la implementacin de la ventanilla nica municipal, que permite una mayor rapidez para dar permisos de construccin.

Tabla 3 CATEGORA Comenzar un Negocio Permisos de Construccion Acceso a Electricidad Registro de la Propiedad Acceso a Credito Proteccion a Inversionistas Pago de Impuestos Comercio entre fronteras Cumplimiento de Contratos Resolucion de Conflictos
Fuente: Banco Mundial

DB 2013 RANK 172 94 34 20 12 158 124 117 96 109

DB 2012 RANK

CAMBIO EN RANK 168 -4 146 +52 33 -1 22 +2 9 -3 155 -3 121 -3 115 -2 98 +2 107 -2

Sin embargo, se ve una mejora en el cumplimiento de los contratos. Este es un aspecto importante en el mundo de los negocios; es una de las reglas del juego principales para que se d un buen ambiente de inversin. El cumplimiento de los contratos asegura a ambas partes que los negocios se llevarn a cabo bajo un rgimen seguro. Esto reduce la incertidumbre y aumenta la oportunidad para la inversin extranjera directa visto en el aspecto macroeconmico del reporte.

Conclusin
De estos indicadores se puede concluir que Guatemala an tiene bastante campo que recorrer para construir un mercado ms competitivo que atraiga inversionistas de calidad. La calificacin que se le otorga a Guatemala es un promedio simple entre las tres categoras antes mencionadas. Para cada categora, se toman en cuenta los indicadores antes mencionados; Tambin se toma en cuenta la recoleccin emprica de datos. Guatemala es un pas de mucho riesgo, pero tiene las bases para mejorar y crecer. Aspectos Macroeconmicos: Guatemala tiene un alto grado de inestabilidad macroeconmica. Sus indicadores principales muestran un estancamiento, explicado por el poco nivel de productividad que existe en el pas. Aspectos Polticos y Sociales: El alto grado de inestabilidad poltica del pas crea un aura negativa. Los niveles de corrupcin y criminalidad desincentivan la inversin. Ambiente de Negocios: El ambiente de negocios de Guatemala es poco competitivo. El poco compromiso que demuestra el Estado para crear un sentimiento de estabilidad desincentiva la inversin. Se necesita una mejora en el ambiente de negocio de Guatemala para atraer inversionistas.

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