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Oferta monetaria e inflacin en el Per

Analizando el modelo clsico, ellos describen a la inflacin como un fenmeno monetario mediante la teora cuantitativa del dinero que se basa en el principio de que cualquier cambio en el nivel de precios es un resultado de variaciones en la cantidad de dinero en circulacin. MV=PY M: Oferta monetaria. V: Velocidad de circulacin del dinero (constante) P: nivel de precios Y: PBI Analizaremos los cambios en la oferta monetaria en los ltimos 6 aos y los cambios que se han dado en la inflacin.
Depsitos a la Vista SB en MN (mill. S/.) 7792 10260 12311 14637 20058 23542 28584 oferta monetaria (M1=C+Dv) 19588 25245 29818 34134 44508 51198 61261 Variacion de la oferta monetaria 22.75% 28.88% 18.11% 14.47% 30.39% 15.03% 19.66% velociadad de circulacion de dinero 15.43 13.29 12.44 11.20 9.77 9.50 8.59 inflacion (variacion promedio annual) 2% 1.8% 5.8% 2.9% 1.5% 3.4% 3.7%

Ao

PBI nominal

Circulante SB (mill. S/.)

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

302255 335528 371072 382318 434738 486544 526286

11796 14985 17507 19497 24450 27656 32677

600000 500000

18.00 16.00 14.00

400000 300000

12.00 10.00 8.00

PBI nominal oferta monetaria (M1=C+Dv) velociadad de circulacion de dinero

200000 100000

6.00 4.00 2.00

0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

0.00

Grafico 1

35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 inflacion (variacion promedio annual) Variacion de la oferta monetaria

Grafico 2

Como se observa en la tabla, hubo un incremento en la oferta monetaria en los ltimos aos, pero la inflacin ha variado en menor medida. Por qu ha sucedido esto? Por qu no se cumple la teora cuantitativa del dinero de los clsicos? Como se observa en la tabla hubo un aumento en la oferta monetaria pero no un amento en igual proporcin de la inflacin, por otro lado se observa que la velocidad de circulacin del dinero ha ido disminuyendo con el paso de los aos. Esto ha generado que la inflacin no vari en las mismas proporciones que la oferta monetaria. Pero, por qu se ha reducido la velocidad del dinero los ltimos aos? La velocidad de circulacin mide la frecuencia con la que circula el dinero y esta inversamente relacionada con la confianza en la moneda. Cuanta mayor confianza tengan las personas en la moneda domestica, mantendrn dinero por ms tiempo y por tanto su velocidad de circulacin ser menos .La velocidad de circulacin no se ha mantenido constante si no que se ha reducido de manera persistente en los ltimos aos. Que explica la baja de la velocidad de dinero en los ltimos aos, recordemos que las personas demandan dinero porque este cumple un rol fundamental, permite el intercambio de bienes y servicios a un costo reducido. Sin embargo, en tanto el dinero que emite el BCRP no tiene valor intrnseco si no que su valor depende de que sea aceptado en intercambios futuros, la demanda por dinero, se debe fundamentalmente a la creencia de las personas que el dinero va a mantener su valor, creencia que se basa en la confianza en la capacidad del banco central para mantener la inflacin baja y estable. En el Per se observa que en los ltimos aos la confianza en el Nuevo Sol tanto como medio de pago como reserva de valor ha crecido de manera importante, esto quiere decir que debido a la mayor confianza en el sol, los aumentos observados en la tasa de crecimiento de la oferta monetaria reflejan principalmente una mayor demanda por soles que se traduce en una menos velocidad de circulacin

El BCR no implementa su poltica monetaria mediante el control de agregados monetarios como supone la teora cuantitativa clsica. POLITICA MONETARIA EN EL PERU La poltica monetaria en el Per es responsabilidad del banco central de reserva BCR Tiene como finalidad la estabilidad monetaria, definida como el logro de la meta de inflacin establecida por el BCR, que es de 2% con un margen de error de 1%, es decir, el rango meta se ubica entre 1% y 3%. La idea es 'anclar' las expectativas del pblico a una meta de inflacin. Dicho de otro modo, el Banco Central anuncia la meta anual de inflacin y con ello 'ancla' las expectativas de las personas. El Per adopt el esquema en el 2002, con una meta de 2.5% +/-1% para luego rebajarla a 2% +/-1% a partir del 2007. La herramienta principal de poltica monetaria es la tasa de inters de referencia interbancaria (TIRI), definida como la tasa de inters que los bancos comerciales se cobran entre s para prstamos de muy corto plazo. Veamos esto con detalle. Los bancos comerciales se prestan dinero entre s de manera rutinaria, es decir, aquellos bancos con exceso de liquidez le prestan voluntariamente a aquellos a los que les falta liquidez; la TIRI es el costo de ese prstamo y el BCR induce su cambio en funcin de la meta de inflacin. El BCR tambin tiene otras herramientas como la tasa de encaje, pero el mecanismo descrito, a travs de cambios en la TIRI, es el ms relevante para controlar la inflacin. Caben varias conclusiones:

Existe una meta inflacionaria. No existe una meta cambiaria: el BCR interviene en el mercado cambiario para evitar fluctuaciones bruscas del precio del dlar, pero sin tener una meta. Las tasas de inters que pagamos por los prstamos se determinan en el libre mercado, aunque el Banco Central induce su movimiento a partir de cambios en la TIRI. En sntesis, a mayor inflacin, mayor TIRI y, a menor inflacin, menor TIRI. Buscando que la inflacin se ubique dentro de la meta de 2% +/- 1% anual, el BCR responde con el uso de la TIRI.

Bibliografa

Dinero, inflacin y credibilidad del banco central http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Moneda/Moneda-137/RevistaMoneda-137-07.pdf Anlisis macroeconmica; autor Carlos Casas Tragodara Capitulo: la tradicin clsica, teora cuantitativa del dinero, pg. 17 Artculo periodstico diario gestin Cmo funciona la poltica monetaria en el Per? http://blogs.gestion.pe/economiaparatodos/2012/01/como-funciona-la-politica-mone.html

Datos estadsticos: Circulante y depsitos a la vista; fuente estadsticos econmicos del BCR PIB nominal e inflacin anual; Fuente: INEI, BCRP, MEF. Proyecciones MEF