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Programa de Entrenamiento en Economa para Ejecutivos

Reunin No. 4 - 22 de Agosto de 2013

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El sector externo y el tipo de cambio

El sector externo y el tipo de cambio


Cuatro formas complementarias de interpretar la cuenta corriente

Balanza Comercial
(ms Cuenta de Servicios Financieros)

Ahorro menos inversin


Impacto de la poltica fiscal

Impacto del tipo de cambio

Impacto de la poltica de fiscal

Saldo de Cuenta Corriente de Balanza de Pagos

El aspecto financiero de la CC

Ingreso nacional menos absorcin

Aumento de activos externos netos

El sector externo y el tipo de cambio


Ejemplo de dficit en cuenta corriente: Estados Unidos
Saldo de cuenta corriente de Estados Unidos
Miles de millones de dlares

Fuente: Economic Trends con datos de Federal Reserve Bank.

El sector externo y el tipo de cambio


Desbalances globales

Fuente: The Economist.

El sector externo y el tipo de cambio


La cuenta corriente en Argentina
Saldo de cuenta corriente de Argentina
Millones de dlares

Fuente: Economic Trends con datos de Ferreres (hasta 1991) y Ministerio de Economa (desde 1992).

El sector externo y el tipo de cambio


La cuenta corriente en Argentina
Cuenta Corriente vs Balanza Comercial
Millones de dlares

Fuente: Economic Trends con datos de Ministerio de Economa.


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El sector externo y el tipo de cambio


La cuenta corriente en Argentina
Cuenta Corriente vs Cuenta Capital
Millones de dlares

Fuente: Economic Trends con datos de Ministerio de Economa.


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El sector externo y el tipo de cambio


Las fluctuaciones del dlar en las ltimas dcadas
Tipo de cambio del dlar contra una canasta de monedas
ndice 1973=100 (aumento = apreciacin)

Fuente: Economic Trends con datos de Federal Reserve Bank.

El sector externo y el tipo de cambio


Las fluctuaciones del dlar en las ltimas dcadas
Tipo de cambio dlar vs euro
Dlares por Euro

Fuente: Economic Trends con datos de Federal Reserve Bank.

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El sector externo y el tipo de cambio


Las fluctuaciones del real brasileo
Tipo de cambio en Brasil
Reales por dlar

Fuente: Economic Trends con datos de Federal Reserve Bank.

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El sector externo y el tipo de cambio


Las fluctuaciones del real brasileo y del peso argentino
Tipo de cambio en Argentina y Brasil
Moneda local por dlar

Fuente: Economic Trends con datos de Ministerio de Economa de Argentina y del Banco Central de Brasil.

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El sector externo y el tipo de cambio


El tipo de cambio real
Precios Externos

Tipo de cambio real = tipo de cambio nominal x


Precios internos Aumenta con:

Aumentos del tipo de cambio nominal Aumentos de precios en el exterior Reducciones de precios internos
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El sector externo y el tipo de cambio


El tipo de cambio real
$ / u$s Tipo de cambio real = Reales / u$s Precios en BRA

x Precios en ARG

Aumenta cuando:

Aumenta el tipo de cambio nominal en ARG

Baja el tipo de cambio nominal en BRA Aumentan los precios en BRA


Bajan los precios en ARG
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El sector externo y el tipo de cambio


La raz del problema de competitividad: elevada inflacin
Inflacin en Argentina y Brasil
% de variacin interanual IPC

Fuente: Economic Trends con datos de IPEA, INDEC y Direccin de Estadsticas de San Luis.

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El sector externo y el tipo de cambio


La competitividad cambiaria contra Brasil
Tipo de cambio real contra Brasil a precios actuales

Fuente: Estimaciones de Economic Trends.


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El sector externo y el tipo de cambio


Tipo de cambio real contra Brasil y USA
Tipo de cambio real de Argentina Dic 2001 = 100

Fuente: Estimaciones de Economic Trends.

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El sector externo y el tipo de cambio


La competitividad cambiaria contra distintas economas
Tipo de cambio real Ene 1996 = 100

Fuente: Estimaciones de Economic Trends.


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El sector externo y el tipo de cambio


Atraso cambiario: la percepcin de los empresarios
Tipo de cambio de mercado vs tipo de cambio considerado competitivo

Fuente: Economic Trends.

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El sector externo y el tipo de cambio


El ndice Big Mac

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El sector externo y el tipo de cambio


La depreciacin de las monedas regionales
Tipo de cambio, depreciacin e inflacin en la regin

Bra 01-may-13 30-jul-13 % suba Inflacin 2.00 2.27 13.3 6.7

Mex 12.13 12.76 5.2 4.1

Uru 18.34 20.86 13.7 8.2

Chile 470.90 511.35 8.6 1.9

Arg 5.19 5.49 5.8 23.3

Fuente: Economic Trends con datos de Bancos Centrales y YahooFinance.

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El sector externo y el tipo de cambio


Claves de anlisis en la economa con controles cambiarios
1.- Los controles de cambios y el mercado paralelo. 2.- El desdoblamiento cambiario y el mercado financiero legal. 3.-Los tipos de cambio mltiples. Los argumentos de Kicillof. 4.- El tipo de cambio comercial y la inflacin. 5.- El tipo de cambio financiero y el sector inmobiliario. 6.- La lgica del dlar administrado. 7.- Cmo salir de la maraa de restricciones y prohibiciones a la compra de dlares y unificar el tipo de cambio.

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