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LECCIN N 18 VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA U OBLIGACIONES: BONOS, PAPELES COMERCIALES Y OTROS VALORES 1. CONCEPTO DE OBLIGACIN El concepto de obligacin est configurado por tres notas: 1) que se trate de ttulos que reconozcan o creen una deuda; 2) que se incorporen a una forma instrumental de ttulo valor; y !) que se trate de emisiones independientes y con igualdad de ttulos dentro de ellas"

#a $bligacin incorpora un derec%o de cr&dito cuya caracterstica es su consentimiento colectivo a favor del emisor que implica el reconocimiento de una deuda a favor del tenedor del ttulo 'art" 2(!)"1)" #a novedad que trae la #ey de *tulos +alores es que las obligaciones las clasifica en ,onos si la deuda que se incorpora tiene un plazo de reembolso mayor a un a-o; y en .apel /omercial si el reembolso es a un plazo no mayor a un a-o" 0entro del criterio regulador la ley autoriza a la /$123E+ a inscribir $bligaciones distintas a los ,onos y .apeles /omerciales quedando autorizada a fi4ar las condiciones de emisin 'art" 2(5)"!)" 2. EMISIN DE OBLIGACIONES #a emisin de obligaciones significa la oferta de un contrato de pr&stamo que el futuro prestamista 'obligacionista) acepta mediante su suscripcin; lo caracterstico de la operacin no es el contenido del contrato 'pr&stamo mutuo) sino la forma de su documentacin: el cr&dito del prestamista a la devolucin del pr&stamo se incorpora en un ttulo 6la obligacin6 que es transmisible sin necesidad del consentimiento del deudor" #as obligaciones pueden ser emitidas nominativamente o al portador 'art" 2(!)"2)" En este 7ltimo caso cuando se trate de obligaciones convertibles en acciones el titular de la $bligacin debe identificarse a efecto de can4ear su ttulo por la accin que ser emitida en forma nominativa" #as $bligaciones as mismo pueden ser emitidas por series que puede ser una sola o varias numeradas 'art" 2(!)"2) indicndose en cada emisin serial las condiciones de las mismas" #a #ey de *tulos +alores en su tercera 0isposicin 8odificatoria %a modificado el tenor del art" !9:) de la #ey ;eneral de 3ociedades en lo que se refiere a la prelacin para el pago de la deuda representada en el Pg. 145

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ttulo disponiendo que: <La fecha de cada emisin y series de obligaciones de un mismo emisor, determinar la prelacin entre ellas salvo que ella sea e=presamente pactada en favor de alguna emisin o serie en particular en cuyo caso ser necesario que las asambleas de obligacionistas de las emisiones o series precedentes presten su consentimiento> #o cual no afecta el derec%o preferente de que goza cada emisin o cada serie con relacin a sus propias garantas especficas" #os derec%os de los obligacionistas en relacin con los dems acreedores del emisor se rigen por las normas que determinen su preferencia actualmente seg7n el art" !9:) de la #;3 es seg7n la fec%a de emisin de cada serie" El contrato de emisin de las $bligaciones determina el alcance de los derec%os de cada ttulo en dic%o instrumento y en el ttulo deben indicarse las condiciones de la emisin pudiendo e=presarse en moneda e=tran4era su4eta o no a rea4ustes o a ndices de actualizacin; los beneficios que otorgue el ttulo pueden pactarse en una rentabilidad e=presada en intereses ganancias de capital ndices rea4ustes o referencias a rentabilidad estructuradas por una serie de combinaciones que se asimilarn para todos los fines de los intereses '2(!)"!)" 0ic%a rentabilidad ser pues e=presin de intereses sea cual fuere la forma en que se pacte" En lo que se refiere al pago del ttulo en moneda e=tran4era su incorporacin implica la obligacin de pagar en la misma moneda e=presada tal como se dispone en el art" ?9) de la #ey de *tulos +alores" 3. BONOS Conc !"o #os bonos son valores representativos de obligaciones que se caracterizan por incorporar una parte alcuota de un cr&dito colectivo concedido a favor del emisor quien mediante su emisin crea o reconoce deudas y rentas a favor de sus tenedores" En cuanto a la rentabilidad que genere el bono &sta podr consistir en intereses u otras clases de beneficios para el tenedor tales como: ganancias de capital ndices rea4ustes de beneficios referencias a rentabilidad estructurada o combinaciones de &stos seg7n se se-ale en el contrato de emisin o te=to del documento; los que se asimilarn para todos los fines de ley a los intereses salvo disposicin legal e=presa en contrario" Entre el bono y la accin e=isten seme4anzas y diferencias entre las primeras puede mencionarse que son valores mobiliarios tpicos representan aportaciones a la sociedad en sentido amplio el bono significa una aportacin de capital en calidad de pr&stamo que integra el patrimonio social la accin representa una aportacin que integra el capital social" 2mbos constituyen medios
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de financiamiento necesarios para la sociedad mercantil" 2simismo el bono y la accin son emitidos en serie son libremente negociables indivisibles e iguales" En cuanto a las diferencias tenemos que la accin confiere la calidad de propietario a quien lo tenga mientras que el tenedor del bono tiene la calidad de prestamista" El accionista participa del riesgo de la empresa y percibe utilidades variables e ilimitadas" El bonista en cambio tiene derec%o a una renta fi4a independientemente de que e=istan beneficios o p&rdidas" El valor de las acciones vara constantemente mientras que el valor del bono se mantiene normalmente constante" $tra diferencia es que el accionista tiene derec%o a participar en la gestin de la sociedad a trav&s de su intervencin y votacin en las 4untas generales de socios mientras que el bonista est e=cluido de participar en la sociedad" #a base de la accin presupone un contrato de sociedad normalmente su titular es socio de dic%a sociedad en cambio el ,ono tiene como base un contrato de mutuo o pr&stamo lo que constituye un cr&dito contra la sociedad" El bono siempre es un cr&dito de dinero mientras que la accin puede representar tanto bienes muebles como inmuebles" /uando se disuelve la sociedad los titulares de bonos forman parte del grupo de acreedores que tendrn preferencia sobre los accionistas en la satisfaccin de su cr&dito" El bono es un instrumento de financiacin a largo plazo as tambi&n lo considera la #8+ que se-ala que para el caso de oferta p7blica de valores representativos de deuda a plazo mayor de un a-o slo puede efectuarse mediante bonos que en t&rminos generales constituye un empr&stito que es colocado en una diversidad de inversionistas los mismos que se convierten en acreedores de la entidad emisora" P#$%o & R no'$c()n /omo se e=pres anteriormente la #ey introduce la terminologa para identificar ttulos con vencimiento a plazos mayor al a-o a los que denomina ,onos 'art" 2(5)"1) y aquellos a plazos que no supera el a-o llamados .apeles /omerciales 'art" 2(5)"2)" En este 7ltimo caso la prrroga del vencimiento del ttulo no puede e=ceder del a-o computado a partir de su fec%a de emisin '2(5) "5) la que deber %acerse ba4o las mismas condiciones que la emisin y los deudores que dan comprometidos en iguales t&rminos de la emisin" /onviene pues en todo caso pactar en la emisin que toda prorroga conlleva el consentimiento de todos los intervinientes con motivo de la emisin de ttulo" 0entro de criterio regulador la ley autoriza a la /$123E+ a inscribir $bligaciones distintas a los ,onos y .apeles /omerciales quedando autorizada a fi4ar las condiciones de la emisin 'art" 2(5)"!)"

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#as emisiones pueden %acerse en una o varias series numeradas" #os valores que representan las obligaciones pueden ser slo nominativos o al portador" #as obligaciones podrn ser emitidas en moneda nacional o e=tran4era su4etas o no a rea4ustes o ndices de actualizacin constante u otros ndices o rea4ustes permitidos legalmente" #a ley considera que las obligaciones que se emiten a perpetuidad tienen la naturaleza de los ,onos 'art" 2(5)"?) en donde el rendimiento del bono es la renta esperada del titular del derec%o" En estos casos la obligacin no tiene plazo de vencimiento no siendo por lo tanto redimibles su vigencia est en relacin con la e=istencia del emisor en caso que este entre a un proceso de liquidacin se deber proceder igualmente a la liquidacin de estas obligaciones" .or otra parte tratndose de obligaciones u otros valores emitidos por las empresas su4etas al control de la 3,3 conforme a la ley que regula sus actividades o normas que e=pida la mencionada entidad tendrn la denominacin y caractersticas que se-alen dic%as disposiciones aplicndose a ellas supletoriamente las disposiciones de la presente #ey 'art" 2(5)"()" *. PAPELES COMERCIALES El papel comercial conocido en ingl&s como <comercial paper> par al que se le considera un ttulo negociable como valor mobiliario sin garanta representado por un ttulo valor emitido por sociedades por acciones y destinado a la oferta p7blica" 3u funcin ms importe es la de permitir la obtencin de recursos a corto plazo en el mercado de valores para fines en principio destinado a capital de traba4o" +. DISPOSICIONES COMUNES El art" 2(?) contiene disposiciones comunes aplicables a ambos ttulos las que se detallan a continuacin" #a identificacin del ttulo fluye de su denominacin es as que la #ey e=ige identificar al ttulo ba4o la denominacin de ,ono o de .apel /omercial a efecto de precisar desde su inicio el plazo de vigencia del ttulo 'art" 2(?) inc" <a>)" 3e identifica el ttulo adems indicando el lugar de emisin la fec%a y el n7mero que le corresponde 'art" 2(?)"1 inc" @bA)" #a fec%a de emisin tiene una singular importancia en relacin con la prelacin en el pago"

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El nombre y domicilio del emisor es igualmente un requisito esencial de contenido del ttulo ello con el propsito de identificar al deudor y e=igir el pago de la obligacin en el domicilio indicado" /onviene indicar que a tenor de lo se-alado en el inciso @cA del art" 2(?)"1 se da la posibilidad que no solo la persona 4urdica pueda emitir estos ttulos tan es as que la #ey ;eneral de 3ociedades no circunscribe esta posibilidad a la sociedad annima y la #ey del 8ercado de +alores no lo limita a la persona 4urdica" 1ada impide que la persona natural emita obligaciones con garanta especfica no es pues una limitacin el realizar actividad empresarial solo en forma societaria o ba4o la forma de una persona 4urdica el empresario puede actuar en forma individual sin necesidad de crear persona 4urdica alguna" 0e all que ante esta posibilidad se %aya visto por convenientes crear el registro de matricula de $bligaciones como un libro ms del comerciante o empresario" El importe del ttulo que menciona el art" 2(?)"1 <d> es un requisito esencial de emisin y la indicacin de estar o no su4eto a rea4uste o actualizacin" #a discrepancia en su importe o en el signo de referencia monetaria se regir por las normas de la #ey de *tulos +alores 'art" ?))" 0ebe indicarse asimismo la emisin y la serie a la que pertenece el ttulo" 1o debemos olvidar que los ttulos pueden emitirse por series y ello determina la prelacin en el pago y adems la emisin puede determinar condiciones especiales de garanta a favor de los tenedores de los ttulos 'art" 2(?"1>e>) 2simismo debe e=presarse los cupones de intereses que genere y la indicacin de renta distinta en caso de %aberse pactado en esa forma" #a fec%a de la escritura p7blica y el nombre de 1otario ante quien se otorg la emisin es un requisito que menciona el art" 2(?)"1 <g> salvo que tenga autorizacin legal para prescindir de esta formalidad" /uando se trata de $bligaciones reguladas por la /$123E+ debe mencionarse la Besolucin autoritativa que autoriza la inscripcin del ttulo en el Begistro .7blico del 8ercado de +alores" En la escritura y en el ttulo debe aparecer el nombre del representante de los $bligacionistas y las garantas que respaldan el pago del ttulo en caso de e=istir estas 'art" 2(?)"1<%>)" 0e conformidad con la #ey ;eneral de 3ociedades 'art" !9C)) la emisin de $bligaciones se respaldan con el patrimonio de la sociedad o con garantas de terceros o de la sociedad si se afecta de modo e=preso al pago de la obligacin emitida" #as obligaciones se representan en ttulo y debe indicarse la cantidad de obligaciones por ttulo 'art" 2(?)"1 <i>)" El vencimiento de la obligacin debe ser a fec%a fi4a salvo que se trate de ttulo perpetuo en donde no e=iste fec%a de redencin o pago del importe e=presado en el ttulo sino las fec%as del pago de

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los intereses o forma en que se %aya pactado la rentabilidad" 1o e=iste ttulo con fec%a distinta a la de fec%a fi4a 'art" 2(?)"1>4>)" 0ebe indicarse en el ttulo el lugar de pago de la obligacin pudiendo pactarse dentro del conte=to de la #ey de *tulos +alores que el lugar de pago sea a trav&s de una cuenta en un banco" 2simismo debe indicarse si el ttulo es nominativo es decir emitido a nombre de persona determinada o al portador 'art" 2(?)"1 @DA) y la firma del emisor o de su representante autorizado 'art" 2(?)"1 <D>)" En este caso es pertinente indicar que es posible sustituir la firma mediante un sistema de seguridad al amparo de lo se-alado en el art" () de la #ey de *tulos +alores" ,. MATR-CULA DE OBLIGACIONES 3e %a incorporado mediante la #ey de *tulos +alores en su art" 2(() la obligatoriedad de llevar un #ibro o Begistro de 8atrcula de $bligaciones a efecto de confirmar la titularidad del derec%o y la determinar la preferencia para el pago de las obligaciones de conformidad con la oportunidad de la emisin y las condiciones de las mismas" En el registro de 8atrcula de $bligaciones se anotaran los desdoblamientos y las transmisiones de los ttulos sus cancelaciones y la constitucin de los derec%os y gravmenes sobre los mismos" El registro se puede llevar en #ibro en %o4as sueltas o en medio electrnico" En caso de discrepancia prevalece lo anotado en el #ibro o en las %o4as sueltas; con lo cual se guarda similitud a lo establecido en la #ey ;eneral de 3ociedades al regularse el registro de matrcula de acciones en el art" :2)" /uando se trate de emisiones de obligaciones que consten por anotacin en cuenta la obligacin de llevar el registro reside en la Enstitucin de /ompensacin y #iquidacin de +alores primando en este caso lo inscrito en este registro" #os ttulos al portador se anotan igualmente en el registro de acuerdo a su numero serie y emisin indicndose para efecto el nombre del primer tomador y de las personas que en su oportunidad su derec%o ante la asamblea de obligacionistas o sus derec%os individuales como tenedores de dic%os ttulos 'art" 2(C)"1)" #a transmisin de las obligaciones se %acen con la simple entrega del ttulo esta es su ley de circulacin sin embargo para el e4ercicio de los derec%os que nacen del ttulo el tenedor tiene que identificarse ya sea para asistir a las asambleas o para cobrar sus beneficios etc"

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El art" 2(C)" 2 precisa que la circunstancia de figurar en la matrcula el nombre del primer tomador y de quienes %ayan e4ercitado derec%os no convierte el ttulo en nominativo ni que dic%a persona sea su 7ltimo o actual tenedor o titular reconoci&ndose como tal a su poseedor En cuanto a los gravmenes que afecte a un ttulo al portador solo ser inscribible en el Begistro cuando se acompa-e el ttulo mismo donde se anotar adems la carga o el gravamen de tal forma que el tenedor del mismo conozca el alcance del valor negociable 'art" 2(C)"!)" #as medidas cautelares o limitativas que recaigan sobre los ttulos al portador no son inscribibles en tanto no se acompa-e el ttulo ello con el propsito de imponer la literalidad en el mismo ttulo" #a #ey no permite la emisin de $bligaciones al .ortador representadas en anotaciones en cuenta 'art" 2(C)"5)" .. OBLIGACIONES CONVERTIBLES #a emisin de obligaciones es una posibilidad que se ofrece a todas las personas 4urdicas para lograr una fuente de financiamiento" 3u conversin de ttulos de deuda en ttulos de participacin est regulada y slo es aplicable a las personas 4urdicas aspecto que trata el art" 2(F de la #ey de *tulos +alores" #a conversin de un ttulo de deuda en uno de participacin social convierte a su titular de acreedor en titular de derec%os de decisin en la persona 4urdica con la variable que nos ofrece e titular de acciones sin derec%o a voto" #a conversin de obligaciones no solo se permite a ttulos de representacin en el capital de la sociedad o de participacin en el capital de la sociedad sino que la conversin puede consistir en otro tipo de derec%os incorporados en ttulos emitidos por la persona 4urdica emisora del ttulo" *odo derec%o de conversin debe respetar desde su origen el derec%o del socio o accionista que puede ver frustrado su representatividad en el e4ercicio de sus derec%os en el seno de la persona 4urdica" *oda conversin de obligaciones en acciones est su4eta al e4ercicio del derec%o preferencial del socio de la persona 4urdica emisora" #a conversin es un derec%o tanto para el emisor quien al vencimiento pagar la obligacin en especie y para el titular del derec%o que adquirir un nuevo derec%o" El derec%o de conversin se otorga desde la emisin del ttulo y consta en la escritura de emisin y en el mismo ttulo" /uando la conversin de obligaciones conlleve a superar el n7mero m=imo de ciertas sociedades entonces &stas estarn en la obligacin de transformndose en 1a otra modalidad societaria"

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El art" 2(F)"? dispone en lo que concierne a la conversin de las $bligaciones en .articipaciones 3ociales y 2cciones la aplicacin como normas supletorias o sea en cuanto no este previsto en la #*+ lo dispuesto sobre esta materia en la #;3 y en la #8+ en cuanto resulten aplicable" 8. LETRA /IPOTECARIA #a emisin de #etras Gipotecarias es una de las tantas operaciones que la legislacin reconoce en favor de las empresas bancarias" Ellas deben ser emitidas a su vez como consecuencia de un contrato de cr&dito %ipotecario" El otorgamiento del cr&dito est supeditado a la afectacin previa de un in mueble con primera %ipoteca debiendo operarse adems el <bloqueo registral> en favor de la entidad crediticia emisora" #a #ey ;eneral del 3istema Hinanciero autoriza a las empresas reguladas por dic%a ley a emitir letras %ipotecarias ci-&ndose para tal efecto a lo se-alado en dic%a norma 'art" 2!()) y a aquellas que emita la 3uperintendencia de ,anca y 3eguros" #a #ey de *tulos +alores recoge de estos antecedentes la regulacin otorgada en forma especial a estos ttulos" /on posterioridad a la entrada en vigencia de la #*+ con fec%a 1( de enero de 2991 publicada en El Peruano 1F de enero del mismo a-o la 3uperintendencia de ,anca y 3eguros emite la /ircular ,6 29F(6 2991 por la cual se modifica la /ircular ,629C562999 y la /ircular ,61:?!6 :5 a fin de precisar que la #etra Gipotecaria se transmite mediante cesin de derec%os y dic%o acto se inscribe en el registro o 8atrcula que debe llevar la entidad emisora del ttulo lo cual permitir identificar al 7ltimo tenedor de la letra salvo el caso de letras con anotacin en cuenta en cuyo caso la cesin se inscribe en la Enstitucin de /ompensacin y #iquidacin de +alores" En los contratos de .r&stamos %ipotecarios que se otorguen mediante la emisin de #etras Gipotecarias se deber se-alar en forma e=presa los montos que el prestatario deber reembolsar por concepto de amortizacin intereses comisin seguro de desgravamen y cualquier otro gasto en una tabla de reembolso que deber ser parte integrante de la escritura correspondiente" El desembolso de los cr&ditos %ipotecarios se efectuar mediante #etras Gipotecarias por un monto no mayor al pr&stamo otorgado y su reembolso se efectuar mediante cuotas peridicas conforme a la correspondiente tabla de reembolso" El art" 2(:) "! dispone adems que la redencin anticipada procede

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por el pago del mutuo que se realice sea en dinero efectivo o con #etra Gipotecaria de la misma serie y a-o de emisin" En este mismo sentido la #ey 1) 2(C92 en el inciso C del art" 2!() se-ala que es factible su amortizacin por la empresa emisora en forma directa o mediante compra rescate o sorteo a la par" /uando el deudor %ipotecario paga anticipadamente todo o parte de su obligacin en dinero o en #etras Gipotecarias el emisor debe destinar los recursos captados por dic%o pago anticipado para retirar de circulacin por compra rescate o sorteo a la par #etras Gipotecarias por igual valor y de la misma serie que la garantizada por la %ipoteca cuyo cr&dito se %aya cancelado dentro del siguiente perodo en que se efect7a el pago anticipado" El negocio subyacente de la letra %ipotecaria es un contrato de cr&dito cuya garanta es la %ipoteca de un inmueble" El emitente o emisor de las letras es una empresa del sistema financiero que ante la seguridad de respaldo del cr&dito decide emitir ttulos valores que incorporan un derec%o de cr&dito y a su vez una garanta %ipotecaria" #a empresa emisora es la 7nica obligada al pago de la letra la que al transmitir la letra est comprometi&ndose a pagarla a su vencimiento sien do una forma de desembolsar el pr&stamo en una especie como sera la letra %ipotecaria ttulo que al ser emitido por una empresa financiera tiene aceptacin en el mercado para su negociacin y para su conversin en dinero" El deudor del ttulo es la entidad financiera la misma que se protege con la %ipoteca constituida a su favor por el prestatario" La obligacin de pagar la letra hipotecaria no se desplaza como si se tratara de e=igir el pago a los obligados en la va cambiaria de regreso simplemente radica en la empresa emisora tan es as que cuando la empresa emisora es intervenida ya sea por suspensin de pagos y obligaciones o ingresa a un proceso de liquidacin las letras %ipotecarias sern transferidas con4untamente con los correspondientes cr&ditos y sus respectivas garantas %ipotecarias a otra empresa del sistema financiero autorizada por la 3,3 para operar con el sistema de letras %ipotecarias con lo cual la obligacin de pago siempre reside en una empresa solvente" *ales activos y pasivos sern e=cluidos de la masa se forma pues con los activos y pasivos un patrimonio distinto del de la empresa del sistema financiero" Las letras hipotecarias que emitan las empresas del sistema financiero deben ce-irse a la formalidad establecida en la #ey de *tulos +alores esto es deben emitirse por series %aciendo referencia al a-o de emisin y estar ligadas a un mutuo no dinerario es decir su desembolso se realiza mediante la entrega de letras suscritas y emitidas por la empresa financiera"

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#os ttulos se emiten en forma nominativa o al portador pudiendo materializarse en documento escrito o en anotacin en cuenta" #as empresas bancarias y financieras llevarn registros de las #etras Gipotecarias que emitan y que se encuentren en circulacin agrupadas en series de caractersticas similares en cuanto a tipo de moneda tasa de inter&s plazo forma de amortizacin as como los detalles del cr&dito y la garanta %ipotecaria que los respalda" 3i en cualquier momento de la vigencia del pr&stamo el inmueble %ipoteca do sufriera p&rdida de valor en forma tal que ya no constituya una garanta suficiente en respaldo de pr&stamo la entidad financiera tendr derec%o a e=igir su reembolso total; o alternativamente solicitar al deudor la sustitucin o ampliacin de garantas con otro's) inmueble's) de valor equivalente o mayor 0. LA C1DULA /IPOTECARIA El art" 2!F) de la #ey 1 2(C92 se-ala que las c&dulas %ipotecarias son instrumentos representativos de deuda %ipotecaria de largo plazo no redimibles anticipadamente emitidos por las empresas autorizadas por esta ley y que se encuentran respaldadas con la %ipoteca del con4unto de inmuebles que queden afectos al r&gimen %ipotecario vinculado a tales c&dulas" .or su naturaleza no son susceptibles de redencin anticipada y son materia de negociacin en el mercado secundario" #as disposiciones contenidas en esta ley son de aplicacin para el presente caso as como las normas que e=pida la 3,3 seg7n lo dispuesto en la parte final del art" 2C1) 1 de la #*+ Estos ttulos slo pueden ser emitidos por las Empresas del 3istema Hinanciero 1acional autorizadas para tal efecto siendo es tas las empresas de banca m7ltiple con calificacin no menor al mdulo 2" En la legislacin financiera y bancaria la empresa de capitalizacin inmobiliaria es aqu&lla cuya actividad consiste en comprar yIo edificar inmuebles y con relacin a los mismos celebrar contratos de capitalizacin inmobiliaria individual con terceros entregando en depsito al inversionista la correspondiente unidad inmobiliaria" Estos 7ltimos contratos incluyen el derec%o de opcin del inversionista para la adquisicin de la unidad inmobiliaria mediante el pago de su precio al contado en cualquier momento" Estas empresas podrn celebrar contratos pasivos para el prefinanciamiento de los inmuebles y emitir c&dulas %ipotecarias #as cedulas %ipotecarias son ttulos que tienen un origen causal determina do que se emiten en forma serial y cuyo 7nico emitente autorizado es la empresa del sistema financiero autorizada al efecto" .ara respaldar el pago de las c&dulas emitidas por las entidades financieras se cuenta con las %ipotecas constituidas a favor del ,anco; en cierta medida es una colocacin que cuenta con una garanta %ipotecaria" #a empresa emitente de la /&dula Gipotecaria nominativa o al portador es la 7nica obligada a su pago lo cual no per4udica la negociacin del ttulo sino ms bien las personas que Pg. 154

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intervienen para transmitir este ttulo no responden por el pago de la obligacin contenida en &l" En todo caso la transmisin opera con los efectos de la cesin de derec%os" #a emisin de estos ttulos tiene ciertas restricciones se emiten a plazos mayores al a-o y no pueden ser redimidos antes de su vencimiento" 3u forma de emisin puede ser al portador o nominativamente" #os requisitos esenciales de la c&dula %ipotecaria que menciona el art" 2C2) estn referidos a su denominacin como tal al lugar y fec%a de emisin a su importe y la fec%a de vencimiento de cada una de las c&dulas y cupones indicndose en cada uno de &stos el importe de los intereses que representan y su alcuota o porcenta4e de representacin de la masa emitida" 2 diferencia de la #etra Gipotecaria es un ttulo que no se redime anticipadamente lo cual debe indicarse e=presamente en la literalidad del ttulo" Hinalmente debe identificarse la empresa emisora con su nombre 0ocumento $ficial de Edentidad y la firma del representante con la indicacin de su nombre en concordancia con lo se-alado en el art" ()"5 de la #ey de *tulos +alores 12. PAGARE BANCARIO El art" 2C!) de la #*+ se refiere a su emisin y registro del pagar& bancario" Estos ttulos son emitidos 7nicamente por las empresas del sistema financiero nacional sea en forma masiva o individual" 3i se emiten en forma masiva re7nen la nota propia de los valores mobiliarios y tienen una consecuencia natural como sera su desmaterializacin al poder registrarse como anotacin en cuenta" En efecto de acuerdo con el art" 2??) 1 son valores mobiliarios aquellos emitidos en forma masiva con caractersticas %omog&neas o no en cuanto a los derec%os y obligaciones que representan; en tanto que el art" 2??) 5 se-ala que el r&gimen de representacin de valores mobiliarios mediante anotacin en cuenta se rige por la legislacin de la materia y le son aplicables las disposiciones que contiene el #ibro 1 y la presente 3eccin de la #ey de *tulos +alores en todo aquello que no resulte incompatible con su naturaleza" El pagar& bancario incorpora un derec%o crediticio a favor del titular y no requiere de su protesto para el e4ercicio de las acciones cambiarias que emanan del ttulo" #a emisin masiva de estos ttulos requiere de autorizacin previa de la 3uperintendencia de ,anca y 3eguros #a forma de identificar este ttulo es por su denominacin de .agar& ,ancario pues la #ey le otorga efectos diversos a los pagar&s comunes sir Pg. 155

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embargo nos remite a la norma del art" 1?F) para su integracin como ttulo valor" En este 3entido debe contener fec%a de vencimiento a fec%a fi4a o fec%as fi4as; constituye una promesa incondicional de pagar una suma de dinero; debe indicarse el lugar y la fec%a de emisin" 2 tenor de lo se-a en el 2rt" 2C!) 5 de la #ey de *tulos +alores &stos pueden emitirse a la orden o en forma nominativa J estar representado en documento o en anotacin en cuenta" 3e diferencia del pagar& com7n en tanto el 7nico responsable por el pago del documento es la entidad financiera emitente del pagar& los cedentes o transferentes del ttulo no asumen responsabilidad solidaria con e pago de la obligacin contenida en &l" En todo caso su responsabilidad es la que corresponde al cedente de la cesin de derec%os" 2l vencimiento del plazo el titular del derec%o puede e=igir su pago y en tal caso no requiere de formalizar el .rotesto; es un ttulo que por su naturaleza no requiere de protesto" En caso que el titular desee protestar el documento dic%o acto no beneficia ni per4udica el e4ercicio de las acciones cambiarias" 11. CERTI3ICADO DE DEPSITO NEGOCIABLE El art" 2C5) regula la emisin y contenido del /ertificado de 0epsito 1egociable Este certificado es un ttulo de naturaleza financiera como todos aquellos a los que la ley le atribuye su emisin a las empresas financieras" #a 3,3 al amparo de lo dispuesto por el numeral 15 del art" 221) de la #ey 1 2(C92 precisa que las empresas del sistema financiero podrn emitir y colocar certificados de depsito negociables y no negociables" En un primer momento aprob originariamente las vas relativas a este ttulo mediante la Besolucin 1) 3,3 :CF6:F y luego en aplicacin del art" 2C5) de la nueva #ey de *tulos +alores aprueba su reglamento definitivo mediante 3,3 1)92162991 derogando as el aprobado por Besolucin 3,3 1) :CF6:F" .ara tal efecto define al /ertificado de 0epsito 1egociable como valor materializado o desmaterializado que representa depsitos dinerarios constituidos a plazo fi4o en la empresa emisora" #a Besolucin /$123E+ 1 922629996EH6:5"19 regula la inscripcin en el Begistro .7blico del 8ercado de +alores de /ertificados de 0epsito 1egociables de plazo menor a un a-o a ser emitidos mediante oferta p7blica primaria por las empresas del 3istema Hinanciero 1acional que se encuentren facultadas a captar depsito del p7blico y que tengan la condicin de entidades calificadas" En lo que se refiere al contenido del ttulo debe denominarse /ertificado de 0epsito 1egociable su fec%a de vencimiento nombre de la empresa emisora debidamente identificada sise trata de un ttulo nominativo o a la orden el monto y Pg. 156

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la referencia al signo monetario" El importe de los certificados no puede ser modificado corno consecuencia de depsitos posteriores a su emisin con e=cepcin de las capitalizaciones de los intereses cuya tasa frecuencia y modo se %ubiere se-alado en el mismo ttulo o en el registro de la respectiva Enstitucin de /ompensacin y #iquidacin de +alores" #os titulares de estos certificados deben ser personas distintas a la empresa emisora salvo que se trate de la aplicacin al pago de alguna acreencia en su favor o la transferencia a su dominio en calidad de fiduciario" *odo acto por el que la empresa emisora adquiera certificados de depsito emitidos por ella genera su automtica consolidacin y redencin con e=cepcin del e4ercicio del dominio fiduciario" 0ic%os certificados pueden ser afectados como garanta de obligaciones a favor de la empresa emisora otras empresas del sistema financiero o de terceros a4enos al sistema financiero" #a emisin de dic%os instrumentos se puede realizar en forma individual o masiva pudiendo en este 7ltimo caso ser colocados por oferta p7blica o privada" En los casos de emisin masiva de /ertificados de 0epsito 1egociables la empresa emisora se su4etar a lo dispuesto en el art" 2!2) de la #ey 1) 2(C92 las disposiciones e=pedidas por la 3uperintendencia de ,anca y 3eguros y aqu&llas establecidas por la /omisin 1acional 3upervisora de Empresas y +alores '/$123E+)" #os /ertificados de 0epsito 1egociables nominativos podrn ser representados por anotaciones en cuenta de acuerdo a las disposiciones de la materia" En el /ertificado debe incluirse el plazo de vencimiento con indicacin e=presa si no es renovable automticamente" 2 falta de esta indicacin se presumir que es renovable por plazos y en condiciones iguales a las originalmente se-aladas en el ttulo" *ambi&n debe precisarse en el ttulo el lugar de pago a su vencimiento" 2 falta de la primera indicacin se entender que es pagadero a trav&s de cualquiera de las oficinas en la Bep7blica de la empresa emisora" *ambi&n la indicacin de que se trata de /ertificados 1o 1egociables de ser este el caso" 2 falta de esta indicacin se entender que los certificados son negociables" #a forma de emisin se debe se-alar de manera clara y visible si los certificados son emitidos en forma individual o en oferta privada o p7blica como valor mobiliario" #a entidad emisora responde por el pago del ttulo 3e libera de esa responsabilidad a los transfirientes del ttulo a quienes no les alcanza el principio de solidaridad en el pago de las obligaciones cartulares" En este caso se estar a los efectos de la cesin de derec%os" Pg. 157

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El /ertificado de 0epsito 1egociable no es un ttulo su4eto a protesto adquiere su m&rito e4ecutivo por la simple omisin de pago a su vencimiento" 3e pueden emitir /ertificado de 0epsito 1o 1egociable en este caso son emitidos en forma individual y no pueden ser transferidos por sus titulares ba4o ninguna modalidad y pueden ser afectados como garanta de obligaciones a favor H de la empresa emisora u otras empresas del sistema financiero" 12. OBLIGACIONES Y BONOS PUBLICOS #as emisiones del ;obierno /entral ;obiernos Begionales ;obiernos #ocales u otros organismos p7blicos se regirn por su propia norma y en la medida le los ttulos que se emitan de acuerdo a dic%os dispositivos primarn sobre las mas relativas a los valores mobiliarios" 3e aplica la #ey de *tulos +alores en forma supletoria aspecto que se-ala el art" 2C?)" 0entro de la gama de valores mobiliarios que emiten los organismos de ;obierno tenemos entre otros los /ertificados de 0epsito del ,anco /entral de Beserva del .er7 '/0 ,/B.) que representan pasivos de este 7ltimo a favor del adquiriente con la finalidad de regular la cantidad de dinero del sistema financiero" Estn representados por anotaciones en cuenta y son emitidos a descuento" #os /0 ,/B. tienen valores nominales mnimos de 3I" 199 999 99 cada uno y son emitidos en m7ltiplos de 3I" 199 999 99" 3on libremente negociables por sus titulares debiendo el ,/B. ser informado de cualquier transaccin su correspondiente registro seg7n el procedimiento descrito en este Beglamento" #a negociacin de los ttulos puede realizarse una vez emitidos y %asta un da %bil antes de la fec%a de su vencimiento" El derec%o de propiedad de los /0 ,/B. consta en el registro que tiene a su cargo el ,/B." E# /0 ,/B. est regulado por la /ircular 1) 9!:629996EHI:96,/B de fec%a 25 de noviembre de 2999" #a emisin de los bonos emitidos por el ;obierno /entral ;obiernos Begionales ;obiernos #ocales u otros organismos p7blicos se aprueba conforme a ley seg7n el segundo prrafo del art" C?) de la /onstitucin .oltica de 1::! que se-ala que las operaciones de endeudamiento interno y e=terno del Estado se aprueban conforme a ley" .or otra parte el art" CF) de la /arta 8agna se refiere a la #ey de Endeudamiento y Equilibrio Hinanciero la cual contiene autorizaciones para el endeudamiento incluyendo la emisin de bonos correspondiendo su regulacin de emitirse en mercados e=ternos a la #ey de Endeudamiento y de 3er en el mercado interno a la #ey de Equilibrio Hinanciero las que autorizan los montos m=imo de emisin por perodo anual" #a aprobacin de cada emisin se efect7a mediante 0ecreto 3upremo el mismo que establece el monto dentro del m=imo autorizado y especifica las condiciones financieras que %an sido determinadas usualmente en forma general en la ley autoritativa" Pg. 158

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13. TITULOS VALORES ESPECIALES El art" 2C() se refiere a la creacin y emisin de valores mobiliarios facultndose para tal efecto a la 3uperintendencia de ,anca y 3eguro y a la /$123E+" #a regulacin de los ttulos valores se %ace de acuerdo a una norma matriz como es la #ey de *tulos +alores en la cual se establecen las normas generales aplicables a los ttulos valores y se procura incluir la gama de ttulos valores vigentes sin embargo el devenir de los negocios bancarios financieros y comerciales requieren de cierta fle=ibilidad para incorporar aquellos ttulos valores que se vayan creando en el tiempo para ese efecto se %a confiado en la 3,3 que %a incorporado en la actualidad a la 3uperintendencia de 2dministrado .rivadas de Hondos de .ensiones seg7n lo dispuesto en la #ey 1) 2C2!F y a la /omisin 1acional 3upervisora de Empresas y +alores para que por disposicin de su rganos rectores puedan autorizar la creacin emisin forma de negociacin de valores mobiliarios por parte de las personas su4etas a su control" #os valores y ttulos que se creen con autorizacin de las entidades mencionadas quedarn su4etos a las normas de creacin yen forma supletoria a las disposiciones de la #ey de *tulos +alores" 2dicionalmente la #ey faculta a los bancos a emitir valores mobiliarios representativos de derec%os sobre acciones obligaciones o sobre la base de carteras de valores diversos u %omog&neos entre s o de ndices y en general sobre derec%os que correspondan a valores emitidos por personas 4urdicas constituidas en el pas yIo en el e=terior su4etndose a las disposiciones de carcter general que e=pida la 3uperintendencia con lo cual se agiliza el proceso de inversin y de colocacin de valores en el mercado interno como en el mercado e=terno" CUESTIONARIO 18 1" KLu& son valores representativos de deuda u obligacionesM 2" KLu& son los bonosM !" KLu& son papeles comercialesM 5" KLu& otros valores se mencionaM ?" KLu& son ttulos valores especialesM

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