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Working Paper 16 de noviembre de 2013 Políticas Anti-Crisis SOBRE-ENDEUDAMIENTO Y SISTEMA BANCARIO Anti-Crisis Policy

Working Paper

16 de noviembre de 2013

Políticas Anti-Crisis SOBRE-ENDEUDAMIENTO Y SISTEMA BANCARIO

Anti-Crisis Policy OVER-INDEBTEDNESS AND BANKING SECTOR

Krisiaren Aurkako Politikak GAINZORPETZEA ETA BANKU SISTEMA

Krisiaren Aurkako Politikak GAINZORPETZEA ETA BANKU SISTEMA As a Working Paper, it does not reflect any

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center, nor of its sponsors or supporting entities. EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we may ha ve a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision.

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Políticas Anti-Crisis SOBRE-ENDEUDAMIENTO Y SISTEMA BANCARIO

Políticas Anti-Crisis SOBRE-ENDEUDAMIENTO Y SISTEMA BANCARIO 1. Durante los años de crisis transcurridos desde 2007,

1. Durante los años de crisis transcurridos

desde 2007, las especulaciones sobre la salud del sistema financiero son constantes. Especulaciones con frecuencia basadas en meros rumores o en declaraciones de expertos o responsables políticos a los que en cada momento consideramos más o menos autorizados.

2. Los análisis globales del sector financiero

tienden a realizar exámenes específicos basados en el análisis entidad por entidad o en los balances agregados o consolidados del sistema bancario. En muchos casos, los responsables políticos se guían al respecto por la evolución a corto plazo de la liquidez, la morosidad o de referencias de la economía real en cuanto a desempleo, evolución del PIB, etc.

3. Sin embargo, si es cierto que la situación

de una entidad financiera concreta exige un análisis detenido de la misma, también lo es que, en la actual crisis financiera, disponer de una información global aproximada sobre la salud del

sistema bancario es relativamente fácil si partimos de una perspectiva global de la estructura económica de nuestros países.

4. Desde hace años, EKAI Center viene

poniendo de relieve el interés que, como variable

de referencia sobre la situación del sistema financiero tiene el endeudamiento global de la economía.

Como sabemos, el sobre-endeudamiento del conjunto de Occidente es la causa más inmediata de la crisis financiera actual. Como el propio término viene a indicar, debemos considerar sobre-endeudamiento como una acumulación de deuda superior a la que la economía real (familias, empresas y gobiernos) puede razonablemente hacer frente. Ello se refleja en un sobredimensionamiento del sector financiero,

que desborda las proporciones lógicas que el mismo debe mantener como instrumento de la economía real, siendo esta última la que, en último término, necesariamente alimenta y permite a largo plazo sobrevivir al sistema bancario.

5. La cuestión central en este momento

radica en que el enorme desequilibrio entre economía financiera y economía real que está en el origen de la crisis financiera no ha sido aún resuelto y se mantiene en niveles similares a los

del estallido de la crisis. Dependiendo de los distintos criterios de cómputo de la deuda privada, entre un 400 y un 500 por ciento sobre PIB en el conjunto de Occidente.

TOTAL DEUDA PÚBLICA Y PRIVADA EN PORCENTAJE SOBRE PIB

TOTAL DEUDA PÚBLICA Y PRIVADA EN PORCENTAJE SOBRE PIB Fuente: Global Economic Trend Analysis 6. Este

Fuente: Global Economic Trend Analysis

6. Este enorme nivel de endeudamiento

significa que, en su conjunto, el sistema financiero está radicalmente sobredimensionado. Si descontamos las inversiones realizadas en nuestras economías por los países emergentes (China, fundamentalmente) o por inversores en valores de renta fija, el conjunto de la enorme deuda acumulada está en manos de las entidades bancarias occidentales. Dicho de otra forma, los balances de las entidades bancarias de Europa y USA están compuestos, en proporciones desmesuradas, por activos incobrables. Y seguirá

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siendo así mientras no se corrija el sobre- endeudamiento de nuestros países. 7. Por esto

siendo así mientras no se corrija el sobre- endeudamiento de nuestros países.

7. Por esto sorprende con qué facilidad se

suceden las especulaciones sobre si el sistema bancario mejora o no su situación, o sobre si supera o no su situación crítica en base a referencias de corto plazo, stress tests y otro tipo de argumentaciones de significado parcial. Si un país está gravemente sobre-endeudado en los niveles en que lo está el conjunto de Occidente, las entidades bancarias que han financiado este

sobre-endeudamiento están, necesariamente, ante un grave problema.

8. Por supuesto, estamos hablando del

conjunto de entidades financieras, no de la situación concreta de cada una de ellas. Si descontamos el riesgo asumido por entidades de otros países (normalmente en la financiación de la deuda pública o en créditos a grandes empresas), el resto es asumido por el sistema bancario de cada país. Si consideramos que el endeudamiento razonablemente asumido por una economía desarrollada se sitúa como máximo entre un 100 y un 150 por ciento sobre PIB, podemos fácilmente darnos cuenta de que los porcentajes de deuda que superan estos

Políticas Anti-Crisis SOBRE-ENDEUDAMIENTO Y SISTEMA BANCARIO

niveles son de difícil recuperación y, casi siempre, incobrables.

9. A partir de esta constatación, parece

evidente por qué estaba condenada al fracaso la estrategia de intentar salvar el sistema bancario

mediante el masivo trasvase de recursos a través del rescate público, incluso a pesar del enorme incremento de la deuda pública en el conjunto de Occidente desde 2008. El permanente saqueo de la economía real -pública y privada- de nuestros países ha sido incapaz de reducir el conjunto del endeudamiento y apenas ha sido suficiente para retrasar la resolución del problema.

10. En este contexto, una vez más, los

previstos stress tests anunciados en la Eurozona apenas servirán para otra cosa que detectar cuáles son las entidades en peor situación, con las que adoptar determinadas medidas de choque. Y preparar el terreno para las previstas medidas de rescate interno. Sobre todo, es esencial que seamos conscientes de que cualquier nuevo intento de resolver los problemas del sistema financiero occidental mediante nuevas detracciones de recursos de los gobiernos o de la economía real no es sólo éticamente reprobable. Es una locura.

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