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El VAN y el TIR son dos herramientas financieras procedentes de las matemáticas financieras que nos permiten evaluar la rentabilidad

de un proyecto de inversión, entendi ndose por proyecto de inversión no solo como la creación de un nuevo ne!ocio, sino tambi n, como inversiones que podemos hacer en un ne!ocio en marcha, tales como el desarrollo de un nuevo producto, la adquisición de nueva maquinaria, el in!reso en un nuevo rubro de ne!ocio, etc"

Valor actual neto #VAN$
El VAN es un indicador financiero que mide los flu%os de los futuros in!resos y e!resos que tendrá un proyecto, para determinar, si lue!o de descontar la inversión inicial, nos quedar&a al!una !anancia" 'i el resultado es positivo, el proyecto es viable"

(asta con hallar VAN de un proyecto de inversión para saber si dicho proyecto es viable o no" El VAN tambi n nos permite determinar cuál proyecto es el más rentable entre varias opciones de inversión" Incluso, si al!uien nos ofrece comprar nuestro ne!ocio, con este indicador podemos determinar si el precio ofrecido está por encima o por deba%o de lo que !anar&amos de no venderlo"

)a fórmula del VAN es*

VAN + (NA , Inversión

-onde el beneficio neto actuali.ado #(NA$ es el valor actual del flu%o de ca%a o beneficio neto proyectado, el cual ha sido actuali.ado a trav s de una tasa de descuento"

)a tasa de descuento #T-$ con la que se descuenta el flu%o neto proyectado, es el la tasa de oportunidad, rendimiento o rentabilidad m&nima, que se espera !anar/ por lo tanto, cuando la inversión resulta mayor que el (NA #VAN ne!ativo o menor que 0$ es porque no se ha satisfecho dicha tasa" 1uando el (NA es i!ual a la inversión #VAN i!ual a 0$ es porque se ha cumplido con dicha tasa" 2 cuando el (NA es mayor que la inversión es porque se ha cumplido con dicha tasa y además, se ha !enerado una !anancia o beneficio adicional"

VAN 3 0 → el proyecto es rentable"

VAN + 0 → el proyecto es rentable tambi n, porque ya está incorporado !anancia de la T-"

VAN 4 0 → el proyecto no es rentable"

Entonces para hallar el VAN se necesitan* • • • tama5o de la inversión" flu%o de ca%a neto proyectado" tasa de descuento"

Veamos un e%emplo*

6n proyecto de una inversión de 78000 y una tasa de descuento #T-$ de 79:*

a5o 7 a5o 8 a5o ; a5o 9 a5o < =lu%o de ca%a neto 9000 9000 9000 9000 <000

El beneficio neto nominal ser&a de 87000 #9000 > 9000 > 9000 > 9000 > <000$, y la utilidad ló!ica ser&a ?000 #87000 , 78000$, pero este beneficio o !anancia no ser&a real #sólo nominal$ porque no se estar&a considerando el valor del dinero en el tiempo, por lo que cada periodo debemos actuali.arlo a trav s de una tasa de descuento #tasa de rentabilidad m&nima que esperamos !anar$"

@allando el VAN*

VAN + (NA , Inversión

VAN + 9000 A #7 > 0"79$7 > 9000 A #7 > 0"79$8 > 9000 A #7 > 0"79$; > 9000 A #7 > 0"79$9 > <000 A #7 > 0"79$< , 78000

VAN + 798<7"B? , 78000

VAN + 88<7"B?

'i tendr&amos que ele!ir entre varios proyectos #A, ( y 1$*

sólo que en ve.amos por 0$. de hallar el VAN #el cual reempla. estar&amos hallando la tasa de descuento* VAN + (NA . a5o 9 a5o < =lu%o de ca%a neto 9000 9000 9000 9000 <000 Dara hallar la TIR hacemos uso de la fórmula del VAN.VANa + 88<7"B? VANb + 0 VANc + 7000 )os tres ser&an rentables.que puede tener un proyecto para que sea rentable. pero esco!er&amos el proyecto A pues nos brindar&a una mayor !anancia adicional" Tasa interna de retorno #TIR$ )a TIR es la tasa de descuento #T-$ de un proyecto de inversión que permite que el (NA sea i!ual a la inversión #VAN i!ual a 0$" )a TIR es la máCima T. pues una mayor tasa ocasionar&a que el (NA sea menor que la inversión #VAN menor que 0$" Entonces para hallar la TIR se necesitan* • • tama5o de inversión" flu%o de ca%a neto proyectado" Veamos un e%emplo* 6n proyecto de una inversión de 78000 #similar al e%emplo del VAN$* a5o 7 a5o 8 a5o . Inversión .

el proyecto ser&a cada ve. 78000 i + 87: TIR + 87: 'i esta tasa fuera mayor. más rentable.ar&a a no ser rentable. el proyecto empe. > 9000 A #7 > i$9 > <000 A #7 > i$< . a menor tasa. pues el (NA ser&a cada ve. mayor que la inversión" .ar&a a ser menor que la inversión" 2 si la tasa fuera menor #como en el caso del e%emplo del VAN donde la tasa es de 79:$.0 + 9000 A #7 > i$7 > 9000 A #7 > i$8 > 9000 A #7 > i$. pues el (NA empe.

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. tienes que comprar insumos 'detergentes.eto /ctual. Una amiga ofrece traspasarte una lavandería en operación. +or otro lado. siendo claro que si vendes más de lo que gastas quedándote dinero al final del día. El Valor Neto Actual (VNA) 'Nota importante: Algunos autores le llaman “Valor Actual Neto (VAN)” siendo sus siglas en inglés “NPV – Net Present Value”. tienes una estimación de los ingresos que vas a tener debido a los registros de ventas de tu amiga. pagar la lu* y el agua.a diferencia entre lo que tienes que pagar 'gastos( con lo que vendes 'ingresos( se conoce como 'lu%o de (a%a. $n principio. $ste riesgo no debe desmotivarte sino al contrario. que te permiten comparar tus opciones ob#etivamente. lo que ace esta erramienta de matemáticas financieras es traer a valor presente el 0lu#o "a#a sin considerar la inversión inicial del proyecto. suavi*antes(. $%isten erramientas que te permiten evaluar propuestas de inversión. &oy iniciamos una serie en que platicaremos de una manera sencilla y amena sobre las principales erramientas a tu disposición. tienes un buen negocio entre manos! ¿o no? $s aquí donde entra el -alor . o que los rendimientos obtenidos sean tan ba#os que no valga la pena el riesgo. que en buen espa1ol significa considerar que todas esas ventas y gastos que planeas tener se icieran el día de oy tomando en cuenta la p2rdida de valor del dinero 3 o )asa de Descuento 3 a trav2s del tiempo. ¿en realidad es una buena opción? Dos amigos te an dado diferentes opciones presentándote los ingresos que estiman vas a obtener y los gastos en que vas a incurrir! ¿"uál es la me#or opción? $n toda inversión que realices está presente el fantasma de perder el dinero que as invertido. brindando soporte a tus decisiones. Su interpretación es sencilla4 .El Valor Neto Actual – Evaluando tus proyectos de inversión Publicado 10/sep/2012 | Por Mauricio Priego Supongamos que tienes dinero y estás buscando dónde invertir. te ayuda a ser consciente de que necesitas ser crítico con las opciones que se te presenten. Determiné utilizar VNA ya ue as! es como se denomina a la "#rmula para determinarlo en las principales $o%as de c&lculo( )egresemos al e#emplo de la lavandería! $l local es rentado.

/./ 3 +ractifinan*as / ora lo que necesitamos determinar es la 6asa de Descuento. significa que tu proyecto es rentable. sino tan sólo tener una o#a de cálculo a tu alcance.o es necesario aprender matemáticas financieras para determinar el -. que vas a ganar dinero con él Si el VNA es NEGATIVO. es decir./ no representa el dinero que vas a ganar al final del período que estás evaluando. supongamos un 789. $#emplo de cálculo del -. así que me or abs!en!e de inver!ir Si es!"s comparando varias opciones de inversión. $sta tasa es en realidad arbitraria. es sólo tu flu#o de ca#a 'ingresos menos egresos( traídos a valor presente. significa que es muy probable que termines perdiendo dinero. encontrándose entre las principales formas de determinarla • #l cos!o del prés!amo $!asa de in!erés% que &ubieses requerido para arrancar el negocio #l rendimien!o que !e &ubiese de ado ese mismo dinero en o!ra opci'n de inversi'n • +ara este e#emplo utili*aremos como 6asa de Descuento el me#or rendimiento que pudieses obtenerse en un fondo de deuda o renta fi#a. 5 aquí viene una buena noticia4 . Siguiendo con el e#emplo de la lavandería.• Si el VNA es POSITIVO. supongamos que la siguiente tabla 'clic para agrandar( representa el comportamiento que consideras tendrá durante el pró%imo a1o. basándote en los registros del a1o pasado de tu amiga. . invierte en aquella cuyo VNA sea más alto • • $nfati*ando4 $l -.

la erramienta no es perfecta. $l sentido comDn es tu me#or aliado. . valores())* que para efectos de nuestro e#emplo es :-. #ambi"n te invitamos a dar clic en $e %usta de &aceboo' y () de %oogle. Sigue las ligas para ver la ayuda en $%cel y en >pen>ffice( $n el caso de nuestro e#emplo.as tenido alguna e-periencia ue uisieras compartir con nosotros. &asta la pró%ima entrega4 . Si te gustó este artículo y te pareció de utilidad.a 6asa Enterna de )etorno '6E)( FG%itoH +. +)e ued# alguna duda o in uietud.BC. +uede pecarse de optimismo al estimar los ingresos o pueden no considerarse algunos gastos. y si lo que anali*as son los nDmeros presentados por alguien más. lo más detallado en los gastos.eto /ctual es de ?@A.A. s2 crítico en cuanto a qu2 tan soportados se encuentran.eto /ctual que es seme#ante para la mayoría de las o#as de cálculo4 VNA(tasa.@. el -alor . lo cual no sólo nos indica que la inversión es redituable.. 'Descarga el e%emplo( / ora bien. <=4<78( '. +rocura ser lo más onesto posible en la proyección de tus ingresos. stamos seguros que ser!n de tu inter"s.78. Dé%anos tus comentarios* los cuales enri uecen a todos a uellos ue lean este art!culo."on este dato aplicamos la fórmula de -alor . sino que representa una mejor opción que invertir en Fondos de Inversión de enta Fija ./'. te invitamos a suscribirte sin costo para que recibas los próximos directamente en tu cuenta de correo.a fórmula tiene la misma sinta%is en la mayoría de las o#as de cálculo.

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/ &i 0 1100 n 0 6 años 1s 0 100 &o! 0 #0 $us2año )ngresos 0 #00 $us2año ()R 0 * Problema #2: &onsidere los dos siguientes !lanes de inversi"n/ 3lan . tiene un costo inicial de $ 45000 y requiere inversiones adicionales de $ 5000 al 6inal del tercer mes y de $ 7000 al 6inal del s8!timo mes. #0 al año y se es!era que los ingresos !or el a!rovec$amiento de la maquina asciendan a $us. #00 al año %&u'l es la ()R de este !royecto de inversi"n* +.(-.Regresar PROBLEMAS RESUELTOS CAPITULO #5 TEMA: FLUJO DE CAJA Problema #1: Una Maquina tiene un costo inicial de $us.. 9ste !lan tiene 14 meses de vida y !roduce . 1100 y una vida útil de 6 años.100 os costos de o!eraci"n y mantenimiento son de $us. al cabo de los cuales su valor de salvamento es de $us.

< 0 5=5=# 00? ()R 0 #@.nv/ + .000 -us . mensual. $ 14000 al termino del !royecto.6 00? ()R 0 #=.u!oniendo un (R9M.000 -us .76. 3lan :. +urante sus 14 meses de vida. 0 # . mensual 1. este !lan !roduce $ 7000 mensuales de ingresos. .ng + 1000 -us/mes Ing!% !%""" #us& (R9M.65. determine cual de los dos !lanes es mas conveniente.U&)-< Plan () *i + 2. tiene un costo inicial de $ 40000 y requiere una inversi"n adicional de $10000 al 6inal del octavo mes.< 0 * ()R 0 * 1. del #. .nv0 + 1000 -us n + 12 meses Ing !"""" #us$mes Plan 2) *i + 20000 -us .< 0 6#=5>.$ 10000 mensuales de bene6icios a !artir del !rimer mes.nv1 + 10000 -us n + 12 meses . 1. ! ELIJO EL PLAN B TIR MA!OR " PROBLEMAS PROPUESTO CAPITULO #5 ..

unidades y !esos CASOS RESUELTOS CAPITULO #5 TEMA: FLUJO DE CAJA Ca#o # 1: . os ingresos y egresos estimados se dan en la tabla.. &alcular el 1.l $acer el an'lisis de un !royecto se $a encontrado que la (R9M. el ()R y la relaci"n :2& y decidir si se invierte o no mediante un an'lisis de estos tres indicadores. es igual al 14. &omo 9valuador de 3royectos debe estimar el (amaño del 3royecto !ara el año 1. os dos !rimeros años A 0 y 1 B tiene el siguiente 6luCo de caCa !resu!uestado/ aB Ud.TEMA: FLUJO DE CAJA Problema #1: Un 3royecto !roduce 10000 unidades al 100. de ca!acidad.<. . de tal 6orma que se garantice que el 6luCo de caCa neto sea cero bB &ual seria el 3unto de 9quilibrio en !orcentaCes.

.Sol$%&'( : PRO!ECTO A )AN 0 4#@=0.67 2 51>75.-..2/ 2 12/ .14 E 0 TIR & * 1-.>> : 2 & 0 0.#>77 ? 1 PRO!ECTO RENTABLE PRO!ECTO B )AN 0 D1#17.45 ? 0 TIR & * ./ 0 12/ B 1 C 0 7#46#.+1/ 212/ B 1 C 0 1041#.7@ : 2 & 0 1.5= 2 5>544.1>6=6> E 1 PRO!ECTO NO RENTABLE PRO!ECTO C )AN 0 446>.66 ? 0 TIR & * +2.

* Sol$%&'( ACTI)O FIJO (erreno / 15000 -bras &iviles / >000 Maquinaria / 1@500 (-(. de cr8dito. donde las condiciones de cr8dito son a un !laFo de cinco años. mientras que lo restante tendr' una estructura 40. de a!orte !ro!io y 70. donde la !lani6icaci"n de eCecuci"n del !royecto.>= : 2 & 0 1.G. !ara analiFar la iquideF. / =1500 ACTI)O DIFERIDO 600 COSTOS DE OPERACION . el costo del estudio asciende a $1000. 1 de gracia y un inter8s del 5. que se realiFa el año cero. se !ro!one que todos los activos di6eridos ser'n 6inanciados !or la &oo!erativa. Maquinarias y semovientes $1@500. os costos de o!eraci"n anuales del !royecto est'n distribuidos de la siguiente manera/ . tiene el siguiente cronograma/ 3ara lograr el 6inanciamiento adecuado. se !rev8 un ingreso !or venta de sementales equivalente a $5000. se $a !revisto que !roducir'n 1> ton2año al 100. !uesto en venta es de $1. . Kastos Kenerales $450. de !roducci"nI el !recio del Jilogramo de cerdo. bB 9l cuadro de LluCos netos y calcular el 1.1> 2 5>011.<.quiere tomar la decisi"n de invertir en un !royecto de crianFa de cerdos. los años restantes.ueldos y .5. os desembolsos del cr8dito !ara las inversiones 6iCas ser'n dadas el cuarto mes de inicio de la construcci"n. todos ellos deducidos del costo de o!eraciones. .limento balanceado $=000I materiales $#50. semestral. el !rimer año de !roducci"n y el 100.. Custo !ara iniciar las o!eraciones del !royecto.alarios $=500. 9l !rograma de !roducci"n !revisto es del 70. os meses de cobertura estimados est'n dados !or/ cuentas !or cobrar 1 mes. ()R y relaci"n :2& cB 9l !eriodo de Recu!eraci"n dB %Mu8 recomendarNa a la coo!erativa Hoynil des!u8s de su evaluaci"n.e !rev8n las siguientes inversiones/ (erreno $15000. 3ublicidad y 3ro!aganda $400I(rans!orte $#00I e im!revistos 5.egún la !royecci"n de !roducci"n. (res años des!u8s de las o!eraciones. -bras &iviles $>000.B 1 C 0 61471. &on esta in6ormaci"n elaborar/ aB 9l cuadro de 9stados y Resultados. .0#7=5= ? 1 NO SE DEBE IN)ERTIR SE34N EL INDICADOR 5TIR5 Ca#o # 2: 3royecto &rianFa de &erdos/ a coo!erativa GHoynil tda.

emestral a8 ESTADO DE RESULTADOS .8: ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO : =1500 O 0.7 0 ##400 1 año de Kracia 5 . .CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO 67.T.

FLUJO DE FUENTES ! USOS : FLUJO NETO .

sin incluir de!reciaci"n. os gastos de ventas variables corres!onden a una comisi"n del #. estas incrementaron en =0.00.000. se estima !osible vender #0 toneladas anuales de un !roducto a $1000 la tonelada durante los dos !rimeros años y a $1400 a !artir del tercer año.. 9l incremento de ventas no variara ese monto. os gastos de administraci"n alcanFarNan a $1. es !osible lograr descuentos !or volumen en la com!ra de materiales equivalentes a un 10..000 cuando se incremente el nivel de o!eraci"n. <9(. 1.&on t 0 15.500. . os costos 6iCos de 6abricaci"n se estiman en $5. sobre las ventas. requerirNa nuevamente la inversi"n en maquinaria y e6ectuar obras 6Nsicas !or valor de $ =0.in embargo.000 anuales.500. -R .1.< 0 CASOS PROPUESTOS CAPITULO #5 TEMA: FLUJO DE CAJA Ca#o # 1: 9n el estudio de viabilidad de un nuevo !royecto.obre este nivel. a am!liaci"n de la ca!acidad en un =0.400. a !royecci"n de ventas muestra que a !artir del seOto año. a legislaci"n vigente !ermite de!reciar los activos de la siguiente 6orma/ -bras LNsicas 4.&(U. cuando el !roducto se $aya consolidado en el mercado.500. . . el crecimiento de la !roducci"n !ara satis6acer el incremento de las ventas. $ar' que estos costos se incrementen en $1.000. 9l estudio t8cnico de6ini" una tecnologNa o!tima !ara el !royecto que requerir' las siguientes inversiones !ara el volumen de #0000 toneladas. mientras que los 6iCos ascienden a $1. os costos de 6abricaci"n !ara un volumen de $asta =0000 toneladas son/ Mano de -bra $150I Materiales $400 y &ostos )ndirectos $70.000 anuales los !rimeros cinco años y a $1.

000 a tasa de im!uestos a las utilidades es del 15. @5. destinado al cr8dito y el resto considerado !or a!orte !ro!io en el sistema .B. %&u'l ser' el !rograma de !roducci"n del !royecto* b. as inversiones requeridas !ara este estudio son/ (erreno $100000 eCecutado el año 4000I -bras civiles $45000 eCecutadas el año 4000 y $45000 el año 400#. a inversi"n en ca!ital de trabaCo se estima en un equivalente a 6 meses del costo total desembolsable.000. anual. 9l LluCo neto o!erativo del !royecto. a inversi"n en ca!ital de trabaCo ser' estimado como el 45.. dentro lo que se incluye el costo de estudio que alcanFa a $7.%cu'l ser' el 6luCo de caCa desde el !unto de vista del inversionista* Ca#o # 2: Un !royecto ser' evaluado en un $oriFonte de tiem!o de 5 años. y aumento de los costos 5. es de 5000 unidades desarrollada !ara los años = y 5 del $oriFonte de evaluaci"n. el !rograma de !roducci"n se estima en 50. Ca#o # +: Un !royecto ser' construido durante el año 4000 y tendr' un $oriFonte de evaluaci"n de6inido $asta el año 4005. d. a ca!acidad de !roducci"n al 100.000.000.e sabe que la demanda e6ectiva del !royecto $a tenido un crecimiento del 5.l cabo de 10 años. anual $asta estabiliFarse en su ca!acidad nominal.000. se estima que la in6raestructura 6Nsica Acon terrenosB tendr' un valor comercial de $100.anual. . os im!uestos tienen una tasa de 15.. os gastos de !uesta en marc$a ascienden a $44.5. donde el año 0 es considerado como !eriodo de construcci"n. c. . anual y activos nominales a 40. anual. 9l !recio del !roducto !ara el !rimer año de o!eraci"n es de $10 la unidad. con sus corres!ondientes inter!retaciones. !ara el caso combinado Adisminuci"n de los !recios 5.000. 3ara los años 4 y # de o!eraci"n del !royecto $allar el tamaño o!timo que !ueda garantiFar que el 6luCo neto o!erativo sea cero. a maquinaria tendr' un valor de mercado de $47. est'n dadas !or/ a estructura de 6inanciamiento !ro!uesta !ara una evaluaci"n desde el !unto de vista del inversor es de 70. !ara el segundo año de o!eraci"n y 100. 9l costo de o!ortunidad del ca!ital social es del =. !ara el !rimer año de o!eraci"n.& con una tasa de inter8s semestral del 6. semestral. !ara una distribuci"n de los !recios del 5. de los costos totales de o!eraci"n. as inversiones !ara este estudio en $us. aB construir el LluCo de caCa que mida la rentabilidad del !royecto bB si se su!one que el 60. los costos variables unitarios son de $# la unidad y los costos 6iCos ascienden a $4500 !or semestre. RealiFar un an'lisis de sensibilidad !ara un aumento de los costos del 5..000. +eterminar/ a. de inter8s anual. Maquinaria 10.. con un año de gracia y a un !eriodo de 5 años. increment'ndose este a raF"n del 5. los tres indicadores.000. !ara los restantes. Maquinaria y 9qui!o $15000 eCecutadas . de la inversi"n inicial se 6inanciara con !r8stamo en oc$o años y aun 7.

a tasa de im!uestos a las utilidades es del 15. 3ara el calculo del ca!ital de trabaCo se estima un criterio equivalente a tomar el 40. %Mu8 !uede concluir !ara el !royecto desde el !unto de vista del inversionista*. de o!eraci"n y la ecuaci"n de los ingresos esta dado !or / P 0400 Q (. son de $40000 de los cuales $4000 equivalen al estudio de 6actibilidad realiFado. del &a!ital LiCo ser' 6inanciado !or una instituci"n cuyas condiciones de cr8dito son/ 3laFo igual a 5 años !agaderos a !artir del 4001I tasa de inter8s semestral del 7. os costos 6iCos son del orden de $5000 y 6ueron estimados a manera trimestralI el costo variable unitario es de $70 !or unidad.%Mu8 consideraciones adicionales !odrNa realiFar res!ecto a los resultados encontrados* . os gastos de ca!ital !revios a la o!eraci"n eCecutados a lo largo del año de construcci"n. a ca!acidad nominal del !royecto 6ue estimada en 600 unidades al 100.el año 4000 y el año 400#. sistema 3R)&9. la maquinaria a 10 años. a estructura de 6inanciamiento dice que le 70. as obras 6Nsicas se de!recian a =0 años.. los activos di6eridos a 5 años. UtiliFando el criterio del ()R. donde t es el tamaño del !royecto. de los costos variables totales.