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CAPITULO XVL LA BALANZA DE PAGOS: INSTRUMENTO DE ANALISIS Y POLITICA ECONOMICA

16.1. Concepto de Balanza de Pagos La balanza de pagos registra las transacciones econmicas entre una economa y el resto del mundo. Estas transacciones se refieren al movimiento de bienes y servicios, as como a los flujos financieros y a las transferencias. La situacin externa de un pas y su capacidad de reaccin para enfrentar una crisis puede medirse a travs de indicadores construidos con la informacin que proporciona la Balanza de Pagos. Por ejemplo, utilizando los saldos de las Reservas Internacionales Netas (RIN) y de la deuda externa, se pueden construir indicadores diversos referidos a la solvencia externa, la cual se refiere a la capacidad econmica que tiene un pas de generar las divisas necesarias para hacer frente a sus compromisos de pago futuros con el exterior. La balanza de pagos es una herramienta muy til de anlisis econmico para la formulacin de polticas concernientes con el sector externo de toda economa. Para una mejor comprensin y uso de esta herramienta de anlisis, es indispensable familiarizarse con los

conceptos bsicos, la metodologa, aspectos tericos y la contabilidad de la balanza de transacciones internacionales. Aquellas personas interesadas en estudiar o investigar sobre el sector externo de una economa, y de sus relaciones con otros pases, deben estar ya familiarizados con los conocimientos tericos bsicos sobre cmo y porqu se dan los flujos comerciales y financieros, entre estados, empresas e individuos, en un mundo cada vez ms globalizado. Vasto en extensin, pero cada vez ms pequeo por los logros tecnolgicos alcanzados recientemente en los medios de transportes, las telecomunicaciones y la informtica. Sin embargo, esta comprensin de lo que sucede con el sector externo de una economa y el resto de pases sera incompleta, si es que no se consideran los vnculos, muchas veces muy estrechos, que existe entre la economa interna y el resto del mundo. Estos vnculos siguen dos sentidos: 1) uno del exterior a la economa domstica, y 2) otro de los cambios en las condiciones econmicas internas a los cambios en las transacciones econmicas que realiza una economa con el resto del mundo. La importancia de estos vnculos tambin se presenta al analizar los factores endgenos y exgenos que influyen sobre las transacciones externas y el equilibrio de las cuentas corrientes, como con las implicancias de la poltica
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macroeconmica en los ajustes de la balanza de pagos. Esta comprensin integral les permitir a los lectores entender mejor los efectos cada vez ms expansivos de las corrientes econmicas actuales en los mercados domsticos y externos. La balanza de pagos es en primer lugar un registro estadstico--contable de las transacciones econmicas (internacionales) de un pas con el resto del mundo. Sin embargo, su importancia radica en que es una valiosa herramienta de anlisis econmico de la situacin y de los vnculos econmicos de un pas determinado con los estados y territorios extranjeros. A la vez que tambin es un instrumento valioso para la formulacin de polticas econmicas adecuadas que le permita al pas sacar mayores ventajas de sus relaciones econmicas con los dems pases del mundo. Es decir, los beneficios del acceso a mayores mercados, flujos de fondos y tecnologas nuevas; permitindole beneficiarse de las ventajas derivas de la especializacin, diferenciacin y de las economas de escala de los procesos econmicos. Por lo que el principal objetivo pragmtico del anlisis de la balanza de pagos es proporcionar la informacin veraz (o ms aproximada) sobre la situacin y el desempeo comercial y/o financiero del sector externo de una economa. A fin de facilitar el proceso de toma

de decisiones econmicas (tanto a nivel macro como micro) de los gobiernos y dems agentes econmicos involucrados, para la obtencin de beneficios para el pas, en un contexto de economa global. Es la banca central en nuestro caso el Banco Central de Reserva del Per (BCRP)-- la que generalmente se encarga de recopilar y elaborar estas estadsticas y datos en sus respectivos pases, siguiendo las pautas y normas fijadas por el Fondo Monetario Internacional (FMI) en su Manual de Balanza de Pagos. En un sentido ms especfico, el estudio de la balanza de pagos est muy ligado con el anlisis de las polticas macroeconmicas para preservar el equilibrio externo de la economa nacional, o corregir los desequilibrios temporales y estructurales que puedan presentarse en las cuentas externas de una determinada economa; sea por causas externas o internas (o una combinacin de ambas). Debemos mencionar aqu que las tareas principales del FMI son la supervisin de la poltica econmica de los pases miembros y el apoyo financiero a stos, en sus esfuerzos de ajuste externo para acortar la duracin y reducir el grado de desequilibrio de sus balanzas de pagos. Es, pues, el Fondo una especie de auditor internacional del desempeo econmico y financiero de sus miembros, pero tambin es el principal gestor del soporte
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financiero multinacional y privado a favor de ellos en coyunturas difciles. El aspecto pragmtico de la balanza de pagos se manifiesta cuando, previo diagnstico econmico adecuado, basado en una informacin ms o menos veraz, los gobiernos toman decisiones de poltica econmica vinculadas directamente con el comercio y las finanzas externas. Tambin, el pragmatismo se da cuando ellos ejecutan acciones de poltica fiscal, monetaria o sectorial que pueden repercutir a favor o en contra en la competitividad de una economa en los mercados internacionales. Es decir, el anlisis de la balanza de pagos puede determinar (o medir) el efecto posterior causado por alguna medida tomada o acontecimiento econmico (interno o externo). Como, por ejemplo: la imposicin de controles a los flujos de capitales forneos de corto plazo, una variacin del arancel de aduanas, la variacin de los precios relativos, la promocin de medidas pro exportadoras, las fluctuaciones en los precios de las materias primas, una variacin sustancial en el tipo de cambio y/o de la tasa de inters del dinero, una crisis internacional financiera, etc. Igualmente, los agentes econmicos del sector privado --sean exportadores e importadores de bienes, servicios y de recursos-- toman decisiones

econmicas relacionadas con el sector externo de la economa de un pas. Luego, el conocimiento de los conceptos e instrumentos bsicos de la balanza de pagos tambin son necesarios para la mejor toma de decisiones empresariales en una economa cada vez ms global. Este trabajo pretende ser una gua bsica para el estudio y la comprensin de este instrumento de anlisis y poltica del sector externo de toda economa. Que recoge y actualiza los principales aspectos tericos y contables de balanza de pagos de la tesis doctoral, The Peruvian Balance of Payments, 1950-1967 del autor (1969). A raz de la evolucin, crecimiento y mayor diversificacin de las operaciones internacionales desde dicha fecha hasta el presente, se han actualizado los conceptos bsicos y el tratamiento de las cuentas de la balanza de pagos, siguiendo los cambios mtodolgicos y contables introducidos por el FMI a travs de las dcadas recientes. Luego de esta introduccin general, se ver en segundo lugar los conocimientos bsicos y la metodologa de las cuentas externas. Los conceptos de equilibrio y desequilibrio de la balanza de pagos sern tratados en tercer trmino; siguiendo, en cuarto lugar, con las causas y medidas para corregir los desbalances en las cuentas externas. Posteriormente,
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se analizan detalladamente las cuentas y la contabilidad de la balanza de pagos. En los dos apartados finales se incluyen cuadros estadsticos que resumen la balanza de pagos del Per, segn el Banco Central y el Fondo; y tambin varias directrices para el diagnstico del sector externo de las economas y la formulacin de medidas normativas vinculadas con ste. En dos apndices finales, se incluyen dos tablas comparativas de la posicin de inversin internacional del Per y la codificacin de las cuentas de la balanza de pagos del FMI. 16.2.CONCEPTOS Y EVOLUCIN METODOLGICA DE LA BALANZA DE PAGOS 16.2.1. Definicin La balanza de pagos, como parte de las estadsticas de las cuentas nacionales de un pas, registra todas las transacciones econmicas entre los residentes del estado declarante y los residentes de otros pases durante un perodo de tiempo determinado (sea mensual, trimestral, anual, etc.). Sin embargo, esta sencilla definicin requiere de una interpretacin ms precisa de los trminos involucrados en tal definicin. El FMI ha desarrollado un sistema uniforme de estimados de la balanza de pagos para facilitar la coleccin e interpretacin de los datos

estadsticos de los pases declarantes. Segn el Fondo: La balanza de pagos es un estado estadstico que resume sistematicamente, para un perodo especfico dado, las transacciones econmicas entre una economa y el resto del mundo. Las transacciones, que en su mayora tienen lugar entre residentes y no residentes, comprenden las que se refieren a bienes, servicios y renta, las que entraan activos y pasivos financieros frente al resto del mundo y las que se clasifican como transferencias (como los regalos), en las que se efectan asientos compensatorios para equilibrar desde el punto de vista contable las transacciones unilaterales. Una transaccin en s se define como un flujo econmico que refleja la creacin, transformacin, intercambio, transferencia o extincin de un valor econmico y entraa traspasos de propiedad de bienes y/o activos financieros, la prestacin de servicios o el suministro de mano de obra y capital1 Esta es una definicin ex-post amplia y muy prctica que describe en trminos generales las clases de transacciones registradas en la balanza de pagos. Este tratamiento econmico, estadstico y contable es el que se utiliza al analizar la
1 FMI. Manual de Balanza de Pagos, quinta edicin,
1993, p. 6

realidad econmica externa de cualquier pas. Sin embargo, hay que recalcar que la balanza de pagos tambin puede ser interpretada como un concepto ex-ante ; sea ste la balanza de pagos de mercado o la balanza de pagos programada,pero con diferente centro de inters.2 Tambin, en los aos sesenta, los economistas y expertos internacionales se preguntaban si el trmino Balanza de Transacciones Internacionales era una mejor expresin que el ms tradicional y ampliamente aceptado trmino de Balanza de Pagos (Internacional). Si esta ltima expresin implica un simple estado de pagos e ingresos monetarios, se razonaba entonces que el primer trmino sera el ms apropiado. Pero si la balanza de pagos pretende registrar sistemticamente todos los flujos de recursos reales entre [los residentes de] un pas y el resto del mundo, y todos los cambios en sus activos y pasivos extranjeros,3 se puede decir que ambas expresiones son intercambiables. 16.1.2. La Posicin de Inversin Internacional Un estado financiero estrechamente relacionado con el concepto de la balanza de pagos, es la posicin de inversin internacional, definida por las tenencias de recursos (activos y pasivos)
2 Machlup, Fritz (1950) 3 Host-Madsen, Poul (1967)

financieros frente al exterior en un momento dado. El Manual la define: Esta ltima *la posicin+, que corresponde a una fecha especfica como el fin de ao, es un estado estadstico que representa: i) el valor y la composicin de las tenencias de activos financieros de una economa, o de los crditos adquiridos por una economa frente al resto del mundo, y ii) el valor y la composicin de las tenencias de pasivos de una economa a favor del resto del mundo. El Manual contina: En algunos casos, puede ser de inters analtico calcular la diferencia entre los dos lados del balance para tener una medida de la posicin neta. Dicha medida sera equivalente a la posicin del patrimonio de una economa atribuible a su relacin con el resto del mundo, o derivado de ella. Toda variacin de las tenencias en cualquier perodo definido puede atribuirse a transacciones (flujos), a variaciones de valoracin debidas a fluctuaciones del tipo de cambio, precios, etc., o a otros ajustes (por ejemplo, confiscaciones sin indemnizacin). En cambio, las cuentas de la balanza de pagos slo reflejan transacciones4 En el caso del Per, el Banco Central presenta una declaracin parcial de la posicin de inversin internacional, conocida como: Posicin de
4 Idem. p. 6

saldos de inversin y deuda con el exterior, desde hace pocos aos. Sin embargo, este estado financiero no es tan completo y detallado como la posicin de inversin internacional del Fondo. Para efectos comparativos, se reproduce en el Apndice I dos recuadros sobre este estado financiero. El primero es una declaracin parcial de la posicin de inversin internacional elaborada por el Fondo5; en el segundo se ha reajustado la forma como el ente emisor presenta este estado de inversin internacional del Per. Aqu hay recalcar que ambas, la balanza de pagos y la posicin de inversin internacional, estn ligadas al sistema ms amplio de cuentas nacionales, que recopilan las estadsticas econmicas de un pas. La norma internacional de este marco es el Sistema de Cuentas Nacionales (SCN), que incluye las transacciones, otros flujos, tenencias y otras variaciones que afectan al nivel de activos y pasivos de una economa entre un perodo y otro. Esta relacin es ms evidente cuando vemos que el Per, a travs del Banco Central, compila y publica datos de balanza de pagos y de la posicin de inversin internacional antes que stos se incorporen a las cuentas nacionales, estimadas por el Instituto Nacional de Estadstica e Informtica (INEI).5

16.1.3. Evolucin Metodolgica El tratamiento metodolgico de la balanza de pagos ha evolucionado desde la Primera Postguerra Mundial hasta aos recientes, experimentado cambios drsticos por el carcter cambiante y dinmico de los problemas econmicos internacionales. Adems, este tratamiento ha sido influenciado por los cambios metodolgicos en boga del pensamiento econmico; es decir, al desarrollo de ideas, teoras y mtodos de anlisis econmico a posteriori a las emergencias de crisis y problemas econ.micos que requeran soluciones inmediatas. En la dcada de los veinte se comenz a utilizar los conceptos de la teora del valor al problema de la devaluacin del tipo de cambio. Posteriormente, la gran depresin de los aos treinta dio lugar al desarrollo de las ideas y el mtodo de anlisis Keynesiano de esta grave situacin, y que luego fue aplicado al anlisis de la balanza de pagos. As, el enfoque (tan conocido) de las elasticidades fue empleado para llevar a cabo el anlisis de una variacin en el tipo de cambio. Pero este mtodo segua siendo un tratamiento parcial del problema, porque se basaba en el supuesto bsico de que no se alteran las funciones de demanda y oferta. Ya que la devaluacin de una moneda afecta no slo a los precios relativos
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de bienes transables y no transables de una economa, sino tambin a la renta y el gasto agregado. Este otro efecto induce cambios en las funciones de demanda y oferta. As, para analizar la balanza de pagos, se desarroll el enfoque de absorcin o de pagos (Keynesiano). Su esencia era visualizar a la balanza como una relacin entre los gastos e ingresos agregados de la economa o, en otros trminos, visualizar la influencia de las transacciones internacionales en el ingreso nacional. Para Harry G. Johnson (1968) la balanza de pagos es la diferencia entre los ingresos agregados de los residentes y los pagos agregados de los residentes. Este economista represent la balanza de pagos mediante la siguiente ecuacin: B = Rf + Rr - Pf - Pr = R - P Donde B = es la balanza, R = ingresos y P = pagos , r = residentes f = extranjeros, respectivamente. Este mtodo, igual que otras formulaciones del enfoque ingresoabsorcin, fue criticado, en su oportunidad, por dos objeciones bastante vlidas: 1. Al igual que el enfoque de elasticidades, no trata a la balanza de pagos en conjunto, solo con la cuenta corriente de sta. Es el menos adecuado para una evaluacin de

cambios que afectan, en primera instancia, a los tipos de cambio y precios. Con el advenimiento del inters en los problemas de la inflacin, los instrumentos de anlisis Keynesianos fueron complementados y remplazados, en algunos casos, por instrumentos de anlisis monetarios sencillos y conocidos. El enfoque monetario volvi a ocupar un lugar central en el anlisis de problemas de balanza de pagos desde la dcada de los setenta. 16.1.4. EQUILIBRIO Y DESEQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS 1. Concepto El concepto de equilibrio en teora econmica se puede visualizar como un estado de balance entre las variables de un conjunto de interrelaciones funcionales. En el caso de equilibrio de la balanza de pagos, ste no es definitivamente una igualdad del total de dbitos y de crditos de las cuentas externas, sino una relacin entre grupos seleccionados de las transacciones registradas en la balanza de pagos. Sin embargo, han existido dudas entre los expertos de balanza de pagos sobre la seleccin de las transacciones que deben ser incluidas en el estado de balance y aquellas transacciones que deben ser consideradas como cuentas de balance o de financiacin. Si bien es cierto que dficit y supervit son medidas estadsticas de desequilibrio, estos conceptos varan de acuerdo con las circunstancias;
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como, por ejemplo: el propsito de la investigacin y de los datos disponibles para el investigador, su juicio analtico de la situacin revelada por las estadsticas de la balanza de pagos y de otros efectos o variables. 2. Equilibrio Esttico y Dinmico Histricamente, el concepto de equilibrio en la balanza de pagos evolucion de un enfoque esttico a uno de carcter dinmico. En un contexto esttico --durante las etapas iniciales del Mercantilismo-el equilibrio (o desequilibrio) ocurra cuando las exportaciones y las importaciones de bienes y servicios eran iguales (o desiguales). Los mercantilistas ignoraron la posibilidad de los movimientos de capital entre pases comerciantes, quizs porque durante esa poca estos movimientos fueron insignificantes. Cualquier desequilibrio (dficit o supervit) en la cuenta corriente se pagaba en especie (oro). En la prctica la balanza de pagos no permanece en un equilibrio esttico. Ciertamente, se presentan fluctuaciones estacionales, cclicas e imprevisibles, y sus efectos propagantes se pueden difundir ms all de las fronteras nacionales y, por lo tanto, afectan a las economas extranjeras; sobre todo a los pases productores de materias primas que tienen una alta dependencia de la evolucin en los ciclos econmicos de los pases industrializados. En un sentido dinmico, el equilibrio implica cambios a travs del tiempo, donde

cada situacin de equilibrio es nica para su perodo y sus circunstancias. El desequilibrio ocurrira si los cambios en la direccin deseada son excesivos, o si stos suceden en direccin contraria a los requisitos del equilibrio dinmico. 3. Transacciones Autnomas y de Ajuste. Una vez que los expertos en balanza de pagos reconocieron la importancia de los movimientos de capitales, estos analistas comenzaron a distinguir entre transacciones internacionales autnomas de un lado y las transacciones internacionales inducidas o de ajustes, balance, financiamiento del otro lado. Sin embargo, se sigui debatiendo en dnde se debera trazar la lnea divisoria entre las cuentas autnomas y las de ajustes. Bajo un patrn de oro monetario, vigente en pocas pasadas, todas las transacciones internacionales, excepto los movimientos de oro monetario, eran consideradas como autnomas; luego, el monto del dficit o del supervit dependa de los movimientos de oro monetario entre los pases. Ms tarde, con la introduccin del patrn de cambio oro (gold exchange standard) y la siempre creciente participacin de los gobiernos, y subsecuentemente por la utilizacin ms generalizada de diversas modalidades de una poltica de cambios flexibles, el problema de diferenciar las transacciones que se registran en la
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balanza de pagos se complic an ms. Algunos economistas en el pasado, por el bien de simplificar las cosas, consideraron a los flujos de capital a largo plazo como transacciones autnomas y, adems del oro monetario, a todos los movimientos de capital a corto plazo como rubros de ajuste o de balance. Pero con el avance del comercio y las finanzas internacionales, se pudo observar que no todos los movimientos de capital a corto plazo, especialmente los de carcter privado, son inducidos por otras transacciones en la balanza de pagos. El gran avance de los mercados financieros internacional, se ha debido al desarrollo de toda una serie de nuevos productos financieros de corto plazo, a las mayores inversiones de cartera en diversos pases y transacciones con divisas de carcter autnomo. Desde la dcada de los sesenta, prevalece el concepto de financiamiento oficial compensatorio (es decir, la cuenta de Reservas y Partidas Conexas del Fondo, o las cuentas de Financiamiento Excepcional y el Flujo de Reservas Netas del BCRP), que excluye los movimientos de capital privado a corto plazo y mide el financiamiento en que incurren las autoridades monetarias --el BCRP en el caso del Per y los gobiernos para cubrir los desbalances de las transacciones del resto de cuentas de la balanza de pagos.

Los especialistas en las estadsticas de la balanza de pagos, especialmente los del FMI, agruparon las cuentas de sta en dos clases: aquellas por encima de la lnea (imaginaria) que representan las transacciones autnomas , y aquellas por debajo de la lnea que son consideradas como transacciones de ajuste o de financiacin. Ms adelante aplicaremos estos conceptos y los que siguen a datos estadsticos recientes de la balanza de pagos del Per. 4. El Balance Global El dficit o supervit total por encima de la lnea es conocido como el balance global (overall balance). Puesto que el balance neto de los rubros por encima de la lnea es igual a la cifra neta por debajo de la lnea, excepto por signos opuestos, el margen de desequilibrio (dficit o supervit total) es idntico al balance neto de las transacciones autnomas o al balance neto de las transacciones de ajuste. Empleando la contabilidad de balanza de pagos, podemos formular la siguiente identidad para el balance global: X + M + TP + LTC + STCp = STCo + G (1) Cada expresin de la ecuacin lleva un signo algebraico, positivo (un crdito) o negativo (un dbito). Donde: X = representa a las exportaciones de bienes y servicios,
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M = a las importaciones de bienes y servicios, TP = Son los pagos de transferencia, LTC= Son los movimientos de capital a largo plazo, STC = Son los movimientos de capital a corto plazo, y G al oro monetario. La cuenta de errores y omisiones no est incluida en la identidad (1), por las complejidades que surgen al tratar de diferenciar las transacciones no registradas en los rubros de la cuenta corriente y de capital a corto plazo. En la ecuacin (1), llamada balanza ajustada por transacciones oficiales, el capital privado a corto plazo (STCp) es tratado como un rubro por encima de la lnea, y que incluye a los flujos de capital domstico y forneo a corto plazo. Los movimientos de capital oficial a corto plazo (STCo) se incluyen por debajo de la lnea y, junto con el oro monetario, forman los pagos compensatorios de la balanza de pagos. 5. El Balance Bsico Quizs una definicin ms efectiva de equilibrio debera abarcar las transacciones ms permanentes de la balanza de pagos, El balance bsico por regla general incluye a todos los rubros de las transacciones de bienes y servicios, de pagos de transferencias y de capital de largo plazo(transacciones persistentes). Este concepto excluye todos los movimientos de capital a corto plazo

(transacciones temporales). Especficamente, la omisin del capital voltil, que en algunas ocasiones podra ser tan anormal como para nublar cualquier signo de fortalecimiento o debilidad en las transacciones externas de un pas, permite la utilizacin de un concepto capaz de demostrar las tendencias generales en la balanza de pagos. X + M + TP + LTC = STC + G (2) 12 Esta identidad de un balance bsico muestra cmo las transacciones de capital a corto plazo, tanto oficial como privado, son incluidas en el lado derecho de la identidad, el lado de los movimientos transitorios o temporales de la balanza de pagos. 6. El Balance Corriente. A veces un dficit o supervit en la cuenta corriente podra ser considerado como un dficit o supervit en la balanza de pagos. Sin embargo, es difcil encontrar equilibrios de largo plazo en la cuenta de transacciones corrientes de muchos pases. El equilibrio en este sentido implicara que no existe cambio en la posicin total de los activos y pasivos de un pas con relacin al resto del mundo. Si as fuese, los pases podran ser deudores netos (importadores) o acreedores netos (exportadores) de capital durante un largo perodo de tiempo.

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En el caso de pases en vas de desarrollo, como el Per, un dficit en cuenta corriente que es financiado por un ingreso de inversiones directas y crditos para el desarrollo podra dar lugar a una situacin estable. A la inversa, un exportador neto de capitales es un pas con un supervit en la cuenta corriente que no debera de tener problemas con la balanza de pagos, a menos que un gran y persistente supervit en las cuentas de bienes y servicios y de pagos de transferencias corrientes no tengan una contrapartida apropiada de salidas de capital a largo plazo y de pagos de transferencias de capital. Sin embargo, una persistente balanza de pagos favorable, representada por la acumulacin de reservas de divisas y de oro monetario, no le ocasiona al pas con un supervit la misma clase de problemas a los que se enfrenta un pas con un dficit crnico y enorme. En este ltimo caso, el pas deficitario se ver forzado (tarde o temprano) a tomar medidas para corregir el desequilibrio; en el caso de un pas superavitario las presiones para tomar medidas correctivas son ms moderadas. X + M + TPc = TPk + LTC + STC + G (3) En la identidad (3) los pagos de transferencia han sido desdoblados en dos: (a) La cuenta de pagos de transferencias corrientes (TPc),

incluida en el lado izquierdo de la identidad y que corresponde a la cuenta corriente; y (b) La cuenta de pagos de transferencias de capital (TPk), incluida en el lado de balance de la identidad junto con la cuenta de capital y los movimientos de oro monetario. La interrogante sobre el equilibrio (o desequilibrio) en la balanza de pagos de un pas dependera de cmo ste financia un dficit o se deshace de un supervit en la cuenta corriente. Si el dficit es constantemente financiado con ingresos de capital de corto plazo o por retiros de las reservas internacionales del pas, se generara un persistente desequilibrio. Sin embargo, si se requieren transferencias de capital de corto plazo, la balanza de pagos est en equilibrio pero slo por cortos perodos. 16.2.Orgenes y soluciones de los desequilibrios de la balanza de pagos 16.2.1. Orgenes y Causas El rol del anlisis econmico consiste en distinguir entre aquellos hechos que afectan temporalmente a la balanza de pagos, capaces de revertirse por s solos sin ninguna medida poltica, y aquellos que requieren cambios en la poltica macroeconmica para restablecer o por lo menos acercarse al equilibrio de las cuentas externas. El diagnstico de un desequilibrio fundamental depende de los elementos permanentes de una
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situacin concreta. Sin embargo, para un buen diagnstico (y posterior cura) de un desequilibrio fundamental en la balanza de pagos, no slo se requiere de la presencia de un dficit o supervit considerable y permanente, tambin se necesita de otras fuentes de informacin para identificar e interpretar adecuadamente cualquier desajuste bsico en el sector externo de la economa. Los orgenes del desequilibrio son diversos. En general, las dificultades de la balanza de pagos no pueden rastrearse slo a una de las principales causas de desequilibrio; la interaccin, en mayor o menor grado, de varios elementos ha sido la norma en la mayora de los pases que han experimentando problemas de balanza de pagos. Han existido muchos intentos de clasificar estas causas en grandes grupos, cada distincin responde a un diferente enfoque de cada autor en un contexto histrico determinado. As: 1. Generalmente, se distingui entre causas monetarias y no monetarias; siendo las primeras (inflacin) las ms relevantes para ciertos autores. Posteriormente, se ampli esta distincin al sealar primero a los cambios monetarios, en la forma de diferentes tasas de inflacin en diferentes aos; en segundo lugar, cambios reales, en la forma de desiguales tasas de crecimiento de la productividad laboral per cpita en

los diversos pases; y cambios producidos por los movimientos de capital. (F. A. Lutz, 1962). 2. El economista E. M. Bernstein (1956), alto funcionario del FMI, consider tres causas principales: a) la inflacin corriente, derivada de una gran expansin de crdito ocasionada por un considerable incremento en el gasto; b) la disparidad de costos y precios; y c) cambios estructurales, es decir cambios en las curvas de demanda y de oferta de las exportaciones e importaciones. Este autor hizo en su clasificacin una muy importante diferenciacin entre inflacin de demanda (demand-pull inflation) e inflacin de costos (cost-push inflation). Cuando se produce un incremento en los costos internos de los productos nacionales y de exportacin en una situacin inflacionaria, y suponiendo que el pas inflacionario no tiene ningn (o poco) poder de mercado para incrementar relativamente sus precios de exportacin en los mercados externos, el pas no slo experimentar un dficit en la balanza de pagos sino que tambin perder su posicin competitiva con relacin a productos similares de otros pases. Adems, debido a sus bajos costos relativos, las importaciones se incrementarn salvo que existan o se impongan Restricciones al comercio exterior y al cambio de
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divisas. Si la propensin marginal a importar es relativamente alta, como sucede en el caso del Per, los dficit en la cuenta corriente se acumularn rpidamente. La inflacin por exceso de demanda, iniciada por una expansin desmesurada de crdito del sistema monetario y bancario, puede afectar la balanza de pagos a travs de incrementos en los gastos de importacin. Si existe estabilidad de precios en el resto del mundo o si la inflacin mundial es menor que la del pas reportante, cualquier expansin crediticia disponible slo para la produccin interna del pas inflacionario incrementar su demanda de importaciones. Sin embargo, cuando la inflacin se ha desarrollado por un buen rato es difcil distinguir entre los elementos del proceso inflacionario causados por el exceso de demanda o por presin de los costos y precios. 16.2.2. Clasificacin de los desequilibrios en la balanza de pagos. El profesor Scitovsky (1969) introdujo una clasificacin que investiga las causas del desequilibrio segn su impacto en la economa interna. Primero mencion las fuentes de desequilibrio que simultneamente empeoran la balanza de pagos y disminuyen los ingresos o (que) mejoran la situacin de pagos e incrementan los ingresos, que incluye aquellos

trastornos caracterizados por un traslado en la demanda de produccin de un pas a la produccin de otra economa, o por ciertos movimientos (traslados) de capital. En segundo lugar,consider aquellas (causas) que empeoran los pagos mientras aumentan los ingresos o (aquellas que) mejoran los pagos mientras reducen el nivel de ingreso interno. Este segundo grupo considera aquellos desajustes de pagos derivados de los diferentes niveles de costos y precios entre distintos pases comerciantes. Sus consecuencias son ms severas porque los efectos en el ingreso de las divergencias de costos no slo no mitigan sino que refuerzan su impactante efecto en la balanza de pagos . . y porque ellos (la disparidad en los niveles de costos) pueden causar un insatisfactorio e insostenible . . equilibrio de pagos a largo plazo. La tercera y ltima clasificacin (del profesor Scitovsky) comprenden a aquellas fuentes (o causas) de desequilibrio que no tienen impacto en el ingreso o dejan la cuente corriente de un pas sin alterar y slo afectan su posicin de liquidez. Estas tienen su origen, por lo tanto, en el deseo de alguien que quiere cambiar la composicin de su cartera de activos.

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Recientemente, con el advenimiento de la globalizacin econmica, cobra mayor importancia aquellas causas exgenas a la economa interna, conocidas como shocks externos, que afectan favorablemente o no a las corrientes comerciales y financieras entre los pases centrales (los desarrollados) y los pases perifricos (los emergentes y en desarrollo). Estas coyunturas desfavorables del exterior provienen principalmente de situaciones de crisis que experimentan peridicamente pases desarrollados o emergentes, por desajustes econmicos y financieros internos. Los que se manifiestan inicialmente a travs de las turbulencias y extremada volatilidad que experimentan las bolsas y mercados financieros --como ha sido con la reciente crisis econmica internacional de 1997 a 1999. En estos casos, a las causas de los desajustes antes mencionados, hay que agregarles la incertidumbre y las expectativas negativas que se generan en los agentes econmicos sobre el desenvolvimiento de estas economas a corto y mediano plazo. Convirtiendo a aquellas en los factores subyacentes de desequilibrio de los sectores externos de las economas involucradas y de sus pases perifricos, que no tengan fundamentos econmicos slidos. 2. Soluciones Cmo se deben tratar los problemas de balanza de pagos?. Aqu se presenta de nuevo el problema de distinguir y separar las causas de un dficit (o supervit)

persistente; ya que sin un diagnstico adecuado, la eleccin del remedio (o los remedios) adecuado(s) se convierte en un asunto irrelevante. Existen varias polticas para resolver el desequilibrio en la balanza de pagos. En la prctica, los pases han usado ms de una de estas polticas. Algunos pases han seguido un buen conocido patrn de conducta; comenzando con las soluciones menos indeseables relacionadas con las metas de la economa interna, los Estados han acabado con soluciones ms drsticas, como considerables devaluaciones monetarias y/o medidas deflacionarias drsticas. En algunas ocasiones, la solucin a un fuerte desequilibrio externo implica la aplicacin de varias medidas econmicas en forma simultnea. El reconocido economista y profesor Fritz Machlup (1950), ya en el inicio de la dcada de los cincuenta, al tratar con un dficit en la balanza de pagos del mercado, agrup las medidas correctivas en seis clases de polticas, que hasta ahora tienen cierta vigencia. Estas son las siguientes: 1. Reajustes en el tipo de cambio, tanto una devaluacin por dficits persistentes como una revaluacin por supervits indeseables. En el caso de una poltica de reajuste del tipo de cambio, una devaluacin de ste es generada cuando la demanda de divisas excede (en gran medida) la oferta de divisas al tipo de cambio vigente; luego ser
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necesario un incremento en el precio de la divisa hasta alcanzar un nivel en que el mercado de la moneda extranjera estara balanceado. Una revaluacin del tipo de cambio es todo lo opuesto. 2. Arreglos de estabilizacin cambiaria mediante el uso de reservas internacionales. En este caso, cuando se presenta un exceso de demanda de divisas, el exceso debe financiarse mediante la venta de suficientes reservas internacionales para cubrir la demanda no satisfecha al tipo de cambio fijado, siendo este ltimo menor que l que equilibrara el mercado libre de divisas (igualdad entre demanda y oferta agregadas de divisas). 3. Restricciones cambiarias. En una situacin en la que prevalecen restricciones cambiarias, el exceso de demanda por divisas no puede ser satisfecha. Mediante el racionamiento y/u otras restricciones similares se asigna las escasas divisas disponibles entre algunos (pero no todos) de los usuarios de moneda extranjera. El control de cambio es selectivo y conlleva el establecimiento de directrices arbitrarias y ajenas al mercado para la seleccin de importaciones aceptables y, si fuese necesario, el control de los movimientos de capitales. 4. Medidas deflacionarias. Una deflacin, mediante la reduccin del ingreso monetario, puede hacer que las importaciones disminuyan y, por lo tanto, reducir la demanda de

divisas. Estas medidas deflacionarias pueden reducir los salarios reales (el ingreso real), Para conocer los efectos de la reciente crisis econmica internacional en la balanza de pagos del Per, consulte el documento de trabajo n 186 del autor, de setiembre de 2000, publicado por el Departamento de Economa de la PUCP. creando algn desempleo o incrementando l ya existente, pero los precios de las exportaciones se abaratan para los compradores extranjeros. 5. Restricciones comerciales. Las restricciones al comercio exterior, mediante el incremento de las tarifas (tasas) arancelarias o la introduccin de cuotas, pueden reducir pero no frecuentemente eliminar el exceso de demanda por moneda extranjera. Una tarifa puede desviar los gastos en bienes importados a los productos nacinales o los que compiten con los importados; sin embargo, este cambio en los gastos incrementa el ingreso nacional y, por lo tanto, hay mayor ingreso disponible en divisas ya que el tipo de cambio permanece fijo. 6. La supresin de las barreras comerciales de naciones extranjeras. Una poltica ms liberal de comercio exterior, mediante una reduccin en las barreras a las importaciones, otorgadas por otros pases, puede permitir un incremento en las exportaciones de un pas deficitario a los otros que ofrecen bajas (o
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eliminacin parcial de) barreras arancelarias y, por lo tanto, incrementar las divisas disponibles. Pero, a menos que se tomen medidas restrictivas, un mayor ingreso real tambin implicar una mayor demanda interna de bienes importados que antes de la supresin de las barreras comerciales. El proceso de liberalizacin del comercio exterior entre un mayor nmero de pases, el incremento de los flujos de capital y de nuevas tecnolgicas, el desarrollo de diversos acuerdos bilaterales y regionales de carcter comercial y de los procesos de integracin econmica, se han basado precisamente en la reduccin de las barreras comerciales entre las naciones extranjeras para generar beneficios econmicos mutuos durante las ltimas dcadas. En consecuencia, cada vez se recurre menor al empleo de restricciones al comercio exterior y a los controles cambiarios para reajustar las cuentas externas. El mayor uso de una poltica monetaria basada en el tipo de cambio flexible, ha desplazado, a un segundo plano, la importancia del manejo del tipo de cambio fijo como herramienta para lograr ajustes en una situacin de fuerte desequilibrio externo en una economa determinada. Se recurre frecuentemente a medidas deflacionarias internas, a las reservas internacionales propias del pas y/o a la financiacin coyuntural de los

organismos multinacionales, para superar estos desequilibrios en la balanza de pagos. Sin embargo, cada vez, es ms evidente que la estabilidad macroeconmica interna y el desarrollo de programas sectoriales, en las reas en que una economa posee ventajas comparativas y competitivas reales y potenciales, contribuyen a que una economa pueda enfrentar en mejores condiciones cualesquiera desequilibrios temporales en su balanza de pagos. Tambin, una verdadera poltica promotora de exportaciones y un adecuado manejo del endeudamiento externo, que no Represente una carga exagerada para la economa de un pas en desarrollo, contribuirn a reducir la alta dependencia de las economas en desarrollo de las adquisiciones de recursos reales y financieros del exterior.

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CAPITULO 17 LA CRISIS Y LOS ORGENES DE LA DEUDA DE PASES EN DESARROLLO. ORGENES DE LA CRISIS DE LA DEUDA. PROBLEMAS DE AJUSTE Y EXPECTATIVA PARA LOS PASES DEUDORES.
17.1. Crisis de la deuda latinoamericana La crisis de la deuda latinoamericana fue una crisis financiera que ocurri a inicios de los aos 80 (y en algunos pases desde los aos 70), a menudo conocida como la "dcada perdida de Amrica Latina", cuando los pases latinoamericanos alcanzaron un punto en donde su deuda externa excedi su poder adquisitivo y no eran capaces de pagar los compromisos adquiridos. 17.2. Orgenes En los aos 60 y 70 muchos pases latinoamericanos, especialmente Brasil, Argentina y Mxico, pidieron grandes sumas de dinero a acreedores internacionales con tal de llevar a cabo sus planes de industrializacin, especialmente para programas de infraestructura. Estos pases tenan economas crecientes en aquel tiempo por lo que los acreedores estaban contentos de seguir entregando prstamos. Entre 1975 y 1982, la deuda latinoamericana con los bancos comerciales aument a una tasa anual acumulativa de 20,4%. Esto llev a que Latinoamrica

cuadruplicara su deuda externa de 75 mil millones de dlares en 1975 a ms de 315 mil millones de dlares en 1983, o el 50% del producto interno bruto (PIB) de la regin. El servicio de deuda (pago de intereses y repagos de la deuda principal) creci an ms rpido, alcanzando 66 mil millones de dlares en 1982, frente a los 12 mil millones de dlares en 1975. Michael Parkin considera que en la elaboracin de los presupuestos de los pases latinoamericanos los problemas que son comunes a estos pases son: Incapacidad de ampliar la base tributarias a un mayor nmero de la poblacin. Dficit presupuestarios cercanos al 5% del PBI Problemas de dependencia fiscal y gobiernos locales en cuanto al gasto, 17.3. Comienzo de la crisis Cuando la economa mundial entr en recesin en los aos 70 y 80, y los precios del petrleo se dispararon, se cre un punto de quiebre para la mayora de los pases de la regin. Los pases en vas de desarrollo tambin se encontraron en una desesperada crisis de liquidez. Los pases exportadores de petrleo abundantes en dinero luego de las alzas en el precio de dicha materia prima en 1973 y 1974- invirtieron su dinero en bancos internacionales, que "reciclaron" la mayor parte del
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capital en forma de prstamos a los gobiernos latinoamericanos. Dado que las tasas de inters aumentaron en los Estados Unidos y en Europa en 1979, los pagos de deudas tambin aumentaron, por lo que fue ms difcil para los pases pagar las deudas contradas. El deterioro del tipo de cambio con el dlar estadounidense signific que los gobiernos latinoamericanos terminaran debiendo enormes cantidades de sus monedas nacionales, por lo que se perdi el poder adquisitivo. La contraccin del comercio mundial en 1981 hizo que los precios de las materias primas (la mayor exportacin de Amrica Latina) cayeran. Mientras la peligrosa acumulacin de deuda externa se produjo durante varios aos, la crisis de la deuda comenz cuando los mercados internacio-nales de capitales se dieron cuenta de que Amrica Latina no sera capaz de pagar sus prstamos. Esto ocurri en agosto de 1982, cuando el secretario de Hacienda de Mxico, Jess SilvaHerzog Flores, afirm que el pas ya no sera capaz de pagar su deuda.4 Mxico declar que no poda cumplir con las fechas de vencimiento de los pagos, y anunci unilateralmente una moratoria de 90 das, tambin solicit una renegociacin de los plazos de pago y nuevos prstamos con el fin de cumplir sus obligaciones previas. A raz del incumplimiento de Mxico, los bancos comerciales redujeron

significativamente o detuvieron la entrega de nuevos prstamos a Amrica Latina. Como gran parte de los prstamos latinoamericanos eran a corto plazo, la crisis sobrevino cuando su refinanciacin fue rechazada. Miles de millones de dlares de prstamos que haban sido refinanciados, ahora eran debidos inmediatamente. Los bancos tuvieron que reestructurar de alguna forma las deudas para evitar el pnico financiero; esto usualmente involucr nuevos prstamos con condiciones muy estrictas, as como la exigencia de que los pases deudores aceptaran la intervencin del FMI.6 Sin embargo, algunos economistas heterodoxos como Stephen Kanitz atribuyen la crisis de la deuda no al alto nivel de endeudamiento ni a la desorganizacin de la economa continental. Dice que la causa de la crisis fueron los lmites impuestos a las economas latinoamericanas, como por ejemplo las regulaciones bancarias del gobierno estadounidense que prohbe a sus bancos realizar prstamos de ms de diez veces el monto de su capital, una regulacin que, cuando la inflacin erosiona los lmites de crdito, los obliga a cortar el acceso de los pases subdesarrollados a los ahorros internacionales. 17.4. Efectos

6 Garca Bernal, Manuela Cristina (1991). "Iberoamrica:


Evolucin de una Economa Dependiente". In Lus Navarro Garca (Coord.), Historia de las Amricas, vol. IV, pp. 565-619. Madrid/Sevilla

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La crisis de deuda de 1982 fue la ms seria en la historia de Amrica Latina. Los ingresos se desplomaron; el crecimiento econmico se estanc; debido a la necesidad de reducir las importaciones, el desempleo aument a niveles alarmantes; y la inflacin redujo el poder adquisitivo de las clases medias. En respuesta a la crisis la mayora de las naciones debieron abandonar sus modelos econmicos de industrializacin por sustitucin de importaciones y adoptaron una estrategia de crecimiento orientada por las exportaciones, estrategia fomentada por el Fondo Monetario Internacional, aunque hubo excepciones como Chile o Costa Rica que adoptaron estrategias reformistas. Un proceso masivo de fuga de capitales, particularmente a los Estados Unidos, produjo una depreciacin de los Tasa de cambio|tasas de cambio, aumentando el tipo de inters real. La tasa de crecimiento real del PIB para la regin fue de slo 2,3% entre 1980 y 1985. Entre 1982 y 1985, Amrica Latina pag 108 mil millones de dlares. La crisis de la deuda es uno de los elementos que contribuy al colapso de algunas dictaduras autoritarias en la regin, como el rgimen militar de Brasil y el Proceso de Reorganizacin Nacional en Argentina.

7.5. Crisis financiera en Grecia de 20102012. La crisis econmica griega tuvo lugar tras el comienzo de la crisis econmica en Estados Unidos en agosto del ao 2007. A raz de esta crisis Grecia emiti gran cantidad de deuda pblica para financiar el dficit pblico. El nivel de deuda empez a resultar preocupante en las primeras semanas de 2010. La situacin se agrav al descubrir que el gobierno conservador haba ocultado durante aos el verdadero valor de la deuda. La enorme deuda llev al gobierno a hacer importantes recortes en el sector pblico para financiarla, esto fue respondido por numerosas manifestaciones y disturbios desde el comienzo de la crisis. El 23 de abril de 2010 el gobierno griego se vio obligado a pedir un prstamo a la Unin Europea, en lo que sera la primera peticin de "rescate" ante la imposibilidad de sostener la deuda pblica.

Grecia se convirti as en el primer pas europeo en solicitar ayuda externa debido al contagio
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financiero, siguindola Irlanda y Portugal. A pesar de los esfuerzos por reducir la deuda, el gobierno griego se vio obligado a pedir otro segundo rescate en el verano de 2011, lo que provoc tensiones con la Unin Europea y en el Fondo Monetario Internacional que se plantean la posibilidad de abandonar al gobierno de Atenas para que declare la quiebra. 7.6. Falsificacin de los datos macroeconmicos de Grecia. Durante las dos legislaturas del gobierno conservador de Karamanls, se estuvieron realizando falsificaciones de los datos macroeconmicos de la contabilidad nacional. Tras las siguientes elecciones en el ao 2009, el candidato socialista Yorgos Papandreu obtuvo mayora absoluta parlamentaria. Su gobierno sac a la luz que el anterior partido estuvo falseando las cifras. El partido conservador aseguraba que el dficit griego era de un 3,7%. Posteriormente el gobierno de Papandreu demostr que el dficit real era de un 12,7%, una cifra alarmante. Dicha falsificacin fue conseguida mediante el uso de derivados complejos, emitiendo la deuda en otras divisas diferentes al euro (como el yen). Como los pases pertenecientes al euro no tienen obligacin de reportar a Bruselas dichos derivados, nunca nadie pudo saber las cifras reales. Goldman

Sachs estuvo involucrado en dicha falsificacin y ayud a esconder el dficit de las cuentas griegas. Concretamente Mario Draghi, actual presidente del Banco Central Europeo, era vicepresi-dente para Europa de Goldman Sachs, con cargo operativo, durante el perodo en que se practic la ocultacin del dficit. En junio de 2011, Draghi tuvo que responder ante el Comit Econmico del Parlamento Europeo por sus actividades en Goldman Sachs, en relacin al ocultamiento en Grecia. 17.7. Orgenes de la crisis de la deuda: Chile. El estudioso Salvador Valds P realizo un estudio sobre la crisis econmica de Chile. Este artculo estudia el mercado internacional de capitales en el perodo 1978-1982. Encontramos que la banca internacional no le prest en exceso slo a Chile, sino que todos los pases en desarrollo recibieron una sobre-abundancia de prstamos privados. Esto no fue el resultado del reciclaje de los petrodlares. Responsable de esto fueron las autoridades de los pases prestamistas, que aplicaron una regulacin irresponsable sobre sus bancos internacionales. Estos fueron empujados por la competencia a explotar el aval estatal con que contaban sus depsitos, ofreciendo crdito en exceso a pases riesgosos, en condiciones tales que
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se les hizo conveniente sobreendeudarse. Concluimos que las autoridades de esos pases deben aportar en la solucin del problema general de la deuda externa. Chile, sin embargo, se endeud en exceso en ms de un 70% que los dems pases en desarrollo compara-bles, por o de su deuda externa en forma simultnea. ORIGEN DE LA DEUDA El dficit fiscal de EEUU en los aos sesenta, origin una fuerte devaluacin del dlar. Este hecho supuso un revs para los principales pases productores de petrleo, ya que el precio estaba fijado en dlares, disminuyendo as el valor de sus exportaciones. En 1973 los pases productores decidieron multiplicar el precio del crudo. Al ser un producto bsico la demanda se mantuvo y estos pases recibieron cantidades enormes de dinero que depositaron en los bancos de Occidente. Esta circunstancia fue decisi-va en el comienzo del problema. Los tipos de inters se desplomaron y los bancos tuvieron que hacer frente a la situacin de crisis financiera interna-cional. Haba mucho dinero que tena que ser prestado para poder obtener rentabilidad del mismo y slo los pases del Sur, con carencias estructurales, aceptaron esos prstamos para mantener el modelo de desarrollo y hacer frente al incremento del precio del petrleo. Los bancos adoptaron una poltica crediticia irresponsable ya que no tomaron las precauciones sobre la posibilidad de impago, despreocu-

motivos internos y externos especficos a nuestro pas. 1. Origen de la Crisis en una Perspectiva Latinoamericana Observamos la situacin del resto de Latinoamrica, hay un hecho que salta a la vista: casi todos los pases de la regin, excepto Per, registraron un enorme increment pndose de la ejecucin de los proyectos para los que se solicitaba el dinero. Por su parte los gobernantes de los pases del Sur no cesaban de aceptar los atractivos crditos. Los prstamos tenan tipos de inters variables, en una situacin de inflacin alta, lo que haca que hubiera un tipo de inters real bajo (3-7%). Los gobiernos de los pases del Sur destinaron una gran cantidad de estos prstamos a fines improductivos. Se calcula que una quinta parte se dedic a armas, a menudo para sostener regmenes opresores. Alrededor de un quinto del total de la deuda tiene su origen en crditos concedidos en periodos de dictaduras Dictadores como Mobutu, Marcos, Hassan II, o Suharto recibieron grandes sumas a pesar de ser conocidas las violaciones de los derechos humanos, el funcionamiento corrupto de sus gobiernos y el uso personal de buena parte de los prstamos. Slo una parte pequea del dinero se destin al desarrollo del pas y benefici a los sectores ms necesitados.

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En el comienzo de los aos ochenta los tipos de inters de los crditos subieron, empujados por el crecimiento de stos en los EEUU (a consecuencia del dficit fiscal). Paralelamente se increment de nuevo el precio del petrleo y cayeron los precios de los productos agrcolas en los que los pases del Sur basaban sus exportaciones. Como consecuencia estos pases estaban recibiendo menos dinero que antes por sus exportaciones y pagando ms que nunca por los prstamos y por las importaciones. Para poder afrontar esta situacin tuvieron que pedir nuevos prstamos. Los bancos de EEUU y de Europa no queran perder la enorme cantidad de dinero que haban prestado y se asociaron para defender mejor sus intereses. En su objetivo de renegociar las deudas recibieron el apoyo del FMI. A partir de entonces las concesiones de nuevos prstamos llevaron aparejadas condi-ciones, que se centraban no en la ejecucin de la finalidad para la que se solicitaba el prstamo o en la orientacin del proyecto al desarrollo del pas, sino en la sostenibilidad econmica del Estado, con el fin de que fuera capaz de devolver la deuda. Los gobiernos deudores desde entonces tienen que aceptar que se impongan programas muy estrictos econmica-mente antes de renegociar sus deudas o pedir prestado ms dinero. En realidad, la banca comercial gana tiempo mientras asumen el problema el Fondo Monetario

Internacional (FMI), los Bancos de Desarrollo y otros organismos internacionales, pero la Deuda empieza a funcionar como un crculo vicioso, donde el pago de los intereses obliga a los pases endeudados a obtener ms prestamos (en peores condiciones) que supondrn a su vez nuevos intereses impagables; que han ocasionado un fuerte desequilibrio social, empeorndose las condiciones laborales y aumentando la pobreza y la desigualdad. Cunto endeudar a un pas? Las deudas que los pases de Amrica del Sur estn pagando hoy proceden de varias fuentes: Crditos contrados con la banca privada a tipos de inters variable. Fueron concedidos por bancos privados en los aos 70 y primeros 80, cuando los pases del Norte no queran recibir prstamos. Crditos a la exportacin con garanta o respaldo pblico de Estados de pases del Norte. stos estn vinculados a adquisicin de mercancas, en ocasiones armas, o la prestacin de servicios por parte de entidades del pas que otorga o respalda el crdito. En esta categora estn los crditos FAD espaoles. LOS BANCOS INTERNACIONALES, en su bsqueda de inversiones para sus nuevos fondos, hicieron prstamos a pases en desarrollo, sin valorar debidamente las peticiones a tal efecto o sin vigilar el modo en que se utilizaban los prstamos. De hecho, debido a la irresponsabilidad, tanto de los acreedores como de los deudores, la mayor parte del dinero prestado se gast en programas que
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no beneficiaban a los pobres: compra de armamento, proyectos de desarrollo a gran escala y/o proyectos privados que enriquecan a funcionarios pblicos y a un reducido grupo de privilegiados. Los principales prestamistas, la banca comercial privada, ven en estos prstamos la mejor manera de rentabilizar el capital, (un Estado no puede declararse insolvente). El uso de este dinero vara en cada pas, pero por lo general sirve para dotar de armamento moderno a los ejrcitos estatales e impulsar empresas cercanas al gobierno y en el peor de los casos, para asegurar la permanencia de gobiernos dictatoriales y corruptos. La deuda empieza a funcionar como un crculo vicioso, donde el pago de los intereses obliga a los pases endeudados a obtener ms prstamos, en peores condiciones, que supondrn a su vez nuevos intereses impagables. Cerca del 50% de los pagos anuales que efectan estos pases son exclusiva-mente intereses de la deuda externa. El impacto de la crisis de la DEUDA EXTERNA en el Sur no se hace esperar y sus costos son tanto sociales como financieros. Los pases pobres altamente endeudados presentan tasas de mortalidad infantil, enfermedad, analfabetismo y malnutricin ms altas que otros pases en desarrollo, segn el Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD). Recorte de los gastos sociales (salud, educacin, bienestar, etc.) ya que se pretende reducir el dficit pblico.

Cierre de numerosas empresas locales que no pueden competir con las multinacionales extranjeras. Reduccin de las plantillas de las empresas pblicas. Muchos de los trabajadores son despedidos como consecuencia del recorte presupuestario. Las inversiones llegan con cuentagotas de manera que el crecimiento del empleo se produce de manera ms lenta de lo anunciado. Desde el punto de vista financiero, el fuerte endeudamiento implica un alto riesgo para la comunidad internacional a la hora de invertir en un pas. De esta forma, los pases pobres estn prcticamente excludos de los mercados. La necesidad de aumentar las exportaciones de que muchos pases dependen lleva a la explotacin indiscriminada de recursos naturales como la madera, los minerales o un nico producto agrcola. La DEUDA EXTERNA es la manifestacin ms dramtica de la situacin de subordinacin en la que viven las economas de los pases del Sur dentro de la estructura econmica internacional. El esfuerzo de destinar importantes cantidades al pago de la DEUDA EXTERNA no logra reducir el importe total de sta, que sigue creciendo a un ritmo de 20% anual, lo que convierte el problema de la deuda en un crculo vicioso, sin salida. La DEUDA EXTERNA se ha convertido en una fuente de transferencia de recursos desde las comunidades que
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ms los necesitan a los pases desarrollados. La cantidad transferida, en bastantes ocasiones, supera o multiplica lo que reciben de estos mismos pases como ayuda al desarrollo. El pago de la DEUDA EXTERNA es tambin un obstculo para que se alcance una estabilidad econmica que permita convertir la economa del pas en atractiva para la inversin privada extranjera. De este modo, los pases empobrecidos, tienen que seguir dependiendo de la financiacin concesional o a travs de ayudas, ya que no disponen de un gasto pblico suficiente para garantizar siquiera la subsistencia de su poblacin. Las principales consecuencias de la DEUDA EXTERNA en los pases occidentales son las siguientes: Destruccin del medio ambiente. Uso irracional de los recursos, utilizacin de los recursos comunes (ocanos, atmsfera) y de los pases del Sur como receptores de las basuras radioactivas y nucleares, destruccin de la capa de ozono, calentamiento del planeta, etc. Trfico de drogas prohibidas. Su volumen de negocios excede al del comercio de petrleo y est en segundo lugar despus del comercio de armas. 7.7. ALAN GARCA y la deuda. La cada de la produccin en el perodo de 1985-90 fue de 8% el PBI per cpita llego a $ 720, cifra inferior a la de 1960, las empresas estatales perdieron $ 1.653 millones y la poblacin peruana se empobrecido a niveles sin precedentes el ndice de pobreza crtica se incremento en 41% afectando a 13 millones de

peruanos es decir 54% de la poblacin. En el sector externo, el volumen de las exportaciones se estanco y las reservas internacionales llegaron a menos $(-) 300 millones. Conclusiones La quiebra econmica durante el primer gobierno de Alan Garca 1985-90 y la miseria y pobreza que eso nos trajo seguimos sufrindola en la actualidad la quiebra econmica que Garca le produjo al Per ha sido la ms grande de la historia del Per, superando ampliamente a la ocasionada por la guerra del pacifico. La poltica de tratamiento de la deuda externa sigue los acuerdos que se suscriben en el Club de Pars, de mbito informal y sin personalidad jurdica, en el que se renen los principales estados acreedores para tratar los problemas de pago de los pases deudores. En l, cada deudor negocia con el conjunto de sus acreedores. Resulta difcil pensar que organismos que a su vez son prestadores sean lo suficientemente objetivos como para decidir cules son las vas de solucin para los pases deudores. Son prestadores y estn interesados en cobrar, son juez y parte. Las inversiones de los pases del norte en los pases empobrecidos es menor que la cantidad que reciben en concepto del pago de deuda, dicho de otra forma, cuando muchos pases del norte no han alcanzado el compromiso del 0,7% del PIB en ayuda oficial al desarrollo, los pases en desarrollo transfirieron de 2000 a 2004 un 1,3% de su PIB como pago de intereses y capital de la deuda.
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En el Per estamos pagando solo los intereses de la deuda externa y los intereses siguen creciendo, incluso estos no se pagan por completo lo que se convierten en capital de la deuda para el prximo ciclo de pagos.

CAPITULO 18 LAS CONSECUENCIAS ECONMICAS DE LA DEUDA. LOS PRESUPUESTOS Y LA POLTICA FISCAL. LA CARGA DE LOS DFICIT Y LA DEUDA.

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