1.

PROJEES PARA 2013 2. MUNDO

2.1. Dependncia 2.2. Viso de Mdio e Longo Prazo 2.3. Inflao 2.4. Juros 2.5. Fundos Globais

3. BRASIL

SUMRIO

3.1. Modelo em Mutao 3.2. Crescimento Econmico 3.3. Inflao 3.4. Juros 3.5. Cmbio 3.6. Produo Industrial 3.7. Balana Comercial 3.8. Mercado Acionrio

4. INVESTIMENTOS PARA 2013 5. FUNDOS

4.1. Bons Fundos 4.2. Transparncia 4.3. Diversificao 4.4. Classes de Ativos: passado e estimativa

5.1. Fundos Passivos ou ndices 5.2. Fundos Ativos de Renda Fixa 5.3. Fundos Multimercado ou Ativos de Aes 5.4. Fundos de Aes 5.5. Fundos Imobilirios 5.6. Horizonte de Investimento

 possvel prever o futuro?

Respostas para tudo no temos, mas apresentamos neste eBook, atravs de linguagem simples e direta, as principais tendncias para 2013. Do alto de seus 40 anos de experincia de mercado, o economista Alvaro Bandeira traa para voc cenrios da economia global e local e a consultora de investimentos Sandra Blanco, com base nestas projees, aponta as melhores opes de investimentos em 2013.

PROJEES
PARA 2013

E porque vale pena voc gastar seu tempo lendo este eBook?
Se voc busca as melhores dicas, elas esto aqui. Boa leitura!

Para comear, sabemos que a economia dinmica e a crise mundial pela qual passamos exigir decises importantes por parte dos governantes, que podero provocar mudanas nos modelos econmicos e nas atuais diretrizes.

2. MUNDO

MUNDO
Em 2013, o quadro para a economia global est atrelado ao desempenho da economia americana e chinesa, seguido pelo desempenho inicialmente modesto da economia alem. A Europa comea o ano fraca e melhora seu desempenho durante o segundo semestre, mas ainda com fraco crescimento e em recuperao do processo recessivo. Adotamos a projeo do FMI como parmetro inicial, que prev que o bloco de pases desenvolvidos possa crescer 1,2%.

VISO DE MDIO E LONGO PRAZO DEPENDNCIA A tendncia da economia

global pode ser definida por trs vertentes: como o Congresso Americano lidar com a elevao do teto da dvida americana; quais sero as diretrizes de poltica econmica do novo governo da China; e como o BCE (Banco Central Europeu) e organismos multilaterais (incluindo os fundos de resgate europeu) agiro sobre a situao de crise na Europa e o processo recessivo.
O desenrolar destas questes parecem fundamentais para o resultado de 2013.

nossa expectativa que as economias se recuperem lentamente e ainda de forma assimtrica ao longo de 2013 e 2014, tanto internamente, como na comparao entre pases.
A ajuda proporcionada Grcia traz grande alvio, assim como a perspectiva de superviso bancria nica agrega maior responsabilidade aos pases e instituies. Esperamos crescimento mais consistente das economias do bloco europeu somente para os anos de 2015 e 2016.

JUROS Com relao aos juros, a INFLAO As taxas inflacionrias

devem se manter estveis, embora algumas possam ficar acima da meta, como no Reino Unido, por exemplo.
Alguns fatores podem ser os responsveis por deixar a inflao comportada, como o processo recessivo em diversas economias, a ausncia de presses salariais e a demanda fraca por bens e servios.

flexibilizao monetria produzida por bancos centrais e a ausncia de presses inflacionrias mais fortes garantem juros baixos no longo prazo, o que pode estimular investimentos e crescimento.
Porm, numa viso de mais longo prazo, os juros podem no se manter to baixos. Quando as economias manifestarem sinais de fortalecimento, os bancos centrais devem agir sobre a taxa de juros e contrao da liquidez, tirando moeda de circulao. O importante ser encontrar um valor que no interrompa o crescimento, mas que tambm mantenha a inflao sobre controle.

FUNDOS GLOBAIS Os fundos

multimercado podem aplicar at 20% do seu patrimnio em ttulos negociados no exterior e os fundos de aes, at 10%, aproveitando as oportunidades do mercado externo, principalmente as proporcionadas pela crise.

Em algumas gesto ras de recursos h operad ores que trabalham em horrios alternativos, ou em escritrios espalhados por v rios pases, para acom panhar os mercados do outr o lado do mundo como Ch ina, Japo e Austrlia?

3. BRASIL

BRASIL
MODELO EM MUTAO Ao que tudo
indica, o governo brasileiro mudar um pouco a viso mais imediatista e a administrao por susto que dominou o ano de 2012, com forte nfase para o consumo e endividamento das famlias.
O ano de 2013 deve priorizar investimentos em infraestrutura, com forte participao do segmento estatal via bancos pblicos e principalmente o BNDES, a quem caber grande esforo de investimento. J a participao do segmento privado est condicionada reduo do risco regulatrio, medidas mais gerais e no pontuais e estmulo duradouro para as medidas de poltica econmica. Ser preciso buscar o apoio dos investidores externos e gradativamente ampliar o volume de investimentos em relao ao PIB, hoje pouco acima de 18,0%.

INFLAO A inflao oficial de 2012 pelo CRESCIMENTO ECONMICO O ano

de 2012 comeou com expectativa de crescimento ao redor de 4% e foi progressivamente sendo reduzida em funo do quadro externo e da fraca performance do setor industrial local.
2012 surpreendeu negativamente com crescimento de somente 0,9%, depois de crescer 2,7% em 2011. Para o ano de 2013 as estimativas oficiais se localizam prximas de 3%, mas as estimadas pelos agentes do mercado j transitam na faixa de 2,3%, podendo cair ainda mais, dependendo da atuao do governo e da adeso do setor privado e externo aos programas de investimento, nesse momento fraca.

IPCA (ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo) foi de 5,8%, ainda no intervalo de variao da banda, mas acima do que era suposto em projees anteriores.
O governo insiste na convergncia de mdio prazo para o centro da meta em 4,5%, mas as estimativas para 2013 so de taxas ao redor de 5,8% e at maiores. No final do semestre, a Taxa Selic (taxa bsica de juros) voltou a ser ampliada, visando conter aumento da inflao. Inflao alta mesmo com fraco crescimento previsto induz flertar com processo estagflacionrio.

Fundos de inflao variam mais do que fundos de renda fixa?

teiras O preo das NTN-Bs, principais papis nas car ee dos fundos de inflao, calculado diariament s. depende de duas variveis: IPCA e taxa de juro o O IPCA, ndice oficial de preos, tem como fun ia corrigir o valor dos ttulos. J a taxa de juros var vai conforme as expectativas do mercado; o que definir ganhos ou perdas.

JUROS O Banco Central

interrompeu sequncia de dez quedas na ltima reunio de 2012, com manuteno em 7,25%. Neste ano, a taxa voltou a subir nas reunies de abril, maio e julho, estando hoje no patamar de 8,5%.
A possibilidade de estouro do teto da meta de inflao em 6,5% obrigou o governo a mudar a postura e as previses para o final do ano j mostram Taxa Selic acima de 9,5%, podendo chegar a 10%.

Devido s altas taxas de juros praticadas no passado, ainda vemos muitos brasileiros investindo em fundos de renda fixa. Porm, com a Selic no patamar atual, os investidores em busca de maiores rentabilidades esto migrando para fundos de outras categorias, como multimercado e aes.

CMBIO No existem previses muito diferentes

para a taxa de cmbio ao longo de 2013.
Diante do quadro atual de interferncia suja por parte do Bacen (Banco Central do Brasil), controlando o cmbio prximo de R$ 2,20, todos os agentes esto se adequando a este patamar. O que se espera que a volatilidade no traga maior risco aos investimentos e s atividades de exportadores e importadores. Em determinados momentos de presso da economia local e internacional (fragilidade do dlar), o cmbio pode ultrapassar esta variao, mas apenas por curtos perodos. Mais recentemente o governo e o Banco Central retiraram alguns entraves ao regresso de divisas que vigorava e voltaram a realizar operaes de swap cambial tradicional (venda de dlares) e operaes conjugadas.

Na BM&FBovespa so lar negociados contratos de D e, Australiano, Dlar Canadens Dlar da Nova Zelndia, ra Franco Suo, Iene, Iuan, Lib Esterlina, Lira Turca, Peso Chileno, Peso Mexicano e m Rande da frica do Sul, al . de Dlar Americano e Euro

PRODUO INDUSTRIAL Mesmo

considerando os estmulos concedidos para alguns setores da economia e o crdito abundante para consumo, ainda assim a produo industrial fsica de 2012 encolheu cerca de 0,5%, depois de queda de 1,91% em 2011.
Para 2013 a produo industrial pode expandir algo prximo de 2,0%, inclusive contando com reforo dado para o segmento de infraestrutura. Os nmeros previstos para produo industrial do ano em curso mostram consistente reduo das expectativas dos agentes.

BALANA COMERCIAL O saldo da

balana comercial brasileira em 2012 registrou supervit de US$ 18,5 bilhes de dlares, num ano difcil para a economia global e de perda de competitividade de nossa indstria, boa parte em funo da valorizao do real frente ao dlar.
Para 2013 projetamos supervit bem mais reduzido em funo da baixa competitividade e protecionismo comercial adotado. Projetamos supervit de US$ 5 bilhes, podendo ser ainda menor.

MERCADO ACIONRIO Tomando como

base o fechamento da Bovespa em 2012 em 60.952 pontos e considerando as perdas j encerradas no 1 semestre de 2013 que levaram o Ibovespa para 47.457 pontos, projetamos o ndice ao final do ano de 2013 prximo a 55.000 pontos, reduzindo a queda do ano para cerca de 10%, e levando em conta a recuperao da economia global.
O Brasil deve mostrar comportamento mais modesto que outros mercados concorrentes ou desenvolvidos, dadas as complicaes na poltica econmica. Commodities podem registrar melhor desempenho, caso a China volte a acelerar crescimento no 2 semestre.

Enquanto muitos investidores acumulam prejuzo por investir em aes blue chips (aes mais negociadas na Bolsa) nos ltimos trs anos, fundos de aes criteriosamente selecionados apresentam ganhos de mais de 50% neste perodo. O mercado mudou, mas ainda vivemos uma crise global. Uma carteira tpica de dez anos atrs com aes da Petrobras, Vale, empresas de siderurgia, bancos e energia eltrica no gera mais o mesmo retorno. Os mercados se sofisticaram e, neste novo ambiente, ficam mais evidentes as diferenas entre investir na Bolsa via fundos de aes ou diretamente.

INVESTIMENTOS PARA 2013

COMO COMBINAR TODAS ESTAS INFORMAES E TRANSFORM-LAS NUMA

ESTRATGIA DE INVESTIMENTO
Aplicando em fundos! Assim voc transfere a gesto dos seus recursos para profissionais qualificados, experientes e que conseguem aproveitar as melhores oportunidades do mercado.

4. INVESTIMENTOS PARA 2013

BONS FUNDOS
O que analisar na seleo de bons Fundos: 1. RENTABILIDADE CONSISTENTE: histrico de pelo menos trs anos, superior mdia de mercado e com estatsticas favorveis. 2. VOLATILIDADE: uma medida de risco. Quanto maior a rentabilidade, maior o risco envolvido. Deve ser de acordo com o objetivo do fundo e variar pouco ao longo dos perodos analisados. 3. EQUIPE DE GESTO E ANLISE ROBUSTA E FOCADA: profissionais com boa formao, experincia e comprometimento. 4. OBJETIVO E POLTICA DE INVESTIMENTO BEM DEFINIDOS: informaes que determinam o resultado esperado e o risco envolvido. 5. PROCESSOS DE INVESTIMENTO: organizao na sequncia de tarefas executadas. 6. CONTROLES DE RISCO: procedimentos para evitar surpresas desagradveis em cenrios de estresse, como crises.

TRANSPARNCIA
Alm da regulamentao oficial, a Associao Nacional dos Bancos de Investimento (ANBIMA) rene diversos gestores e administradores e estabelece regras e regulamentos adicionais que devem ser seguidos por seus associados, contidas no Cdigo de Autorregulao.

DIVERSIFICAO At
existem algumas regras de bolso, entretanto a diversificao mais adequada vai depender do seu perfil de investidor, do valor disponvel para investir, dos objetivos, dos prazos, das experincias e das preferncias individuais.
Depende tambm das perspectivas da economia. H muitos investidores aposentados que continuam investindo grande parcela dos seus recursos em aes, assim como h muitos jovens que no querem de jeito algum correr risco com o dinheiro que conquistaram.

PASSO 1:
O primeiro passo para a diversificao reservar dinheiro para as emergncias e mant-lo em aplicaes conservadoras. O dinheiro que j tem destino certo e que vai ser utilizado dentro de um ano tambm deve estar aplicado em produtos de baixo risco.

PASSO 2:
O segundo decidir quanto voc vai aplicar em renda varivel. Considere destinar pelo menos 10% para incrementar o retorno total da carteira de investimentos, porm pode-se aplicar mais, principalmente os recursos destinados aos objetivos de longo prazo, como patrimnio para filhos ou aposentadoria.

PASSO 3:
O terceiro alocar o restante em ativos de risco mdio.

Um ponto importante na diversificao do patrimnio a reviso peridica dos investimentos, ao menos uma vez por ano. Na vida h fases, as prioridades se alteram, o cenrio macroeconmico muda. preciso ajustar as posies, aumentando ou diminuindo as reservas, realizando lucros ou aproveitando os perodos de baixa para comprar mais barato.

CLASSES DE ATIVOS: PASSADO E ESTIMATIVA

No mercado financeiro os maiores ganhos so alcanados por quem consegue se antecipar aos movimentos. Para isso preciso traar cenrios e realizar anlises detalhadas. Combinar esse tipo de informao e transformar em estratgias de investimentos trabalho para profissionais. No segundo semestre de 2013, os investimentos em aes devero ser mais rentveis, juno da perspectiva de recuperao da economia global e preos depreciados das aes.

O ouro, muito procurado em momentos de instabilidade financeira global, pode continuar gerando retornos devido volatilidade dos mercados. Porm, est ocorrendo rearranjo dos fluxos internacionais de recursos, ocasionando volatilidade ainda maior no curto prazo. Quanto poupana, est na hora de esquecer. Provavelmente no ter ganho real, ficando abaixo da inflao medida pelo ndice de preos - IPCA.

2005

2006

2007
MLCX Ibovespa

2008
Ouro Dlar DI Poupana IPCA Ibovespa MLCX Small Caps

2009
Small Caps

2010
Ouro

2011

2012
Small Caps

2013*
Dlar MLCX DI Ibovespa Small Caps Ouro IPCA Poupana

Ibovespa Small Caps MLCX DI Small Caps Poupana IPCA Ouro Dlar

RENTABILIDADE

MAIS

Ibovespa Small Caps MLCX DI Poupana IPCA Ouro Dlar DI

Dlar

Ouro MLCX Dlar DI Ibovespa

Ibovespa Small Caps DI Ouro Poupana IPCA

Poupana IPCA MLCX

Ibovespa Small Caps Poupana Ibovespa IPCA

*Estimativa.

RENTABILIDADE

MENOS

5. FUNDOS

FUNDOS PASSIVOS OU NDICES

So fundos que apenas replicam determinado ndice.
Nestes fundos no h trabalho intenso de gesto e anlise, nem de operaes. No h preocupao com o cenrio macroeconmico, bem como tomadas de deciso relevantes. Assim sendo, a taxa de administrao cobrada neste grupo a mais baixa e deve ser inferior a 1% ao ano.

FUNDOS ATIVOS DE RENDA FIXA

A boa performance deste grupo depende de anlise do cenrio macroeconmico e tambm da seleo de ativos de crdito privado.
Mas a anlise de crdito uma tarefa complexa. O risco de inadimplncia neste mercado elevado, exigindo muita experincia dos profissionais que fazem gesto destes fundos. Embora alguns ativos de crdito estejam disponveis para o investidor individual, como CDB (Certificados de Depsito Bancrio) e debntures, recomendvel no se aventurar por conta prpria. melhor aplicar atravs de fundos, pois a diversificao e a gesto profissional minimizam o risco inerente deste mercado. Fundos ativos de renda fixa exigem um trabalho mais intenso de gesto, por isso a taxa de administrao pode ultrapassar 1% ao ano, mas no deve ser superior a 2%.

Na RAMA, os fundos passivos, como o RAMA Cash DI, o RAMA Mid Large-Small Cap e o RAMA Inflao possuem taxa de apenas 0,3% ao ano, e o RAMA Ouro apenas 0,6%.

FUNDOS MULTIMERCADO OU ATIVOS DE AES

Estes so os fundos mais intensos em gesto e anlise da indstria.
Combinar macroeconomia e anlise fundamentalista com modelos quantitativos requer um time de profissionais experientes e qualificados, alm de toda uma infraestrutura para dar suporte s anlises e operaes. Por isso, fundos com estratgias mais sofisticadas, que operam ativos de mais risco, cobram taxas de administrao mais altas. razovel pagar entre 2% e 4% ao ano para alcanar maiores rentabilidades e ter acesso a vrios mercados, como o de derivativos e o mercado global. A diversificao tambm um benefcio. Alm desta taxa, podem cobrar tambm taxa de performance, que a participao nos lucros pelo desempenho alcanado. Em geral, cobram 20% sobre o que exceder a variao do CDI.

CONHECENDO MAIS OS FUNDOS MULTIMERCADO

O objetivo destes fundos obter lucros a partir das distores de preos de ativos de renda fixa ou renda varivel. A partir de cenrios traados e anlises detalhadas, os gestores encontram distores com a melhor relao risco-retorno. O grande diferencial dos fundos multimercado justamente a possibilidade de gerar retornos independentemente da tendncia dos mercados. Espera-se inclusive que as oportunidades surgidas nas crises sejam bem aproveitadas. Os gestores podem utilizar toda sua experincia para conseguir bons resultados e superar suas metas. Esta categoria de fundo tem acesso a todos os mercados e pode investir at 20% no exterior.

RISCO DOS FUNDOS MULTIMERCADO

-> Em geral, risco mdio. -> Para alcanar rentabilidade acima da renda
fixa no mdio ou longo prazo, pode apresentar retornos negativos em alguns meses.

FUNDOS DE AES

-> H fundos com risco bem baixo, semelhantes

renda fixa, e tambm com risco muito elevado, superior ao risco de fundos de aes.

Filosofias de investimentos que norteiam os fundos de aes: conhea cada uma.

FUNDOS DE AES
MARKET TIMING As oportunidades de ganho surgem por conta das distores de preo no curto prazo. baseado em indicadores macro, informaes, padres, bem-estar pessoal, indicadores de bolha, anlise tcnica e at em comportamentos sazonais, como fim e incio de ano. VALOR As oportunidades se apresentam porque os mercados no so perfeitos e erram na precificao dos ativos de mdio e longo prazo. CRESCIMENTO As oportunidades so encontradas em empresas com perspectivas de aumento nos lucros, que no distribuem dividendos no curto prazo e com ganhos baseados na alta do preo das aes. DIVIDENDOS As oportunidades so encontradas em empresas mais maduras, com fluxos de caixa estveis e que regularmente distribuem (ou tem potencial para distribuir no futuro prximo) parte dos lucros. ATIVISMO Participar ou influenciar nos conselhos das empresas investidas de maneira a contribuir com mudanas que ajudem a melhorar a governana e os resultados, aumentando seu valor e a rentabilidade do fundo. H fundos que combinam as filosofias.

Prazos de resgates mais longos do aos g estores a flexibilidade para fazerem investimentos mai ores em ativos que s veze s no tm tanta liquidez, po is eles sabem que, em caso de resgate, tero tempo suficiente para vender estes ativos, sem prejudicar a rentabilidade do fundo.

FUNDOS IMOBILIRIOS VANTAGENS Os investidores esto enxergando nos fundos imobilirios um substituto para a renda fixa. Ser mesmo?
Fundos imobilirios combinam renda fixa com renda varivel, pois a variao do preo dos imveis tambm influencia o retorno dos investimentos. Prefira fundos de instituies slidas, com experincia no mercado imobilirio e histrico de liquidez nas cotas. -> Iseno de imposto de renda no lucro (principal vantagem); -> Poder participar do mercado imobilirio como scio de
shoppings, hotis e grandes empreendimentos com um investimento reduzido;

-> Contar com administrao profissional de especialistas com

experincia no mercado imobilirio.

DESVANTAGENS
-> So fundos fechados - voc compra cotas no lanamento e
no pode solicitar resgate;

-> Baixa liquidez no mercado secundrio - se quiser vender suas

cotas na Bolsa, pode demorar pela falta de compradores ou ser forado a vender por um preo inferior ao desejado.

HORIZONTE DE INVESTIMENTO O ideal deixar o dinheiro aplicado por pelo menos dois anos, pois as estratgias precisam de tempo para alcanar os resultados esperados.
comum ter de esperar 30 dias ou mais para receber o dinheiro quando solicitar resgates, pois os gestores precisam de tempo para desfazer as operaes. Portanto, definitivamente o dinheiro investido em fundo multimercado e de aes no pode ser o reservado para emergncias ou para qualquer outro compromisso de curto prazo.

uma O excesso de confiana das pessoas e caracterstica da maioria va o investidor a isso frequentemente le entes de cada subestimar os riscos iner potencial de alta, ativo e superestimar o cao eficiente e prejudicando a diversifi decises erradas. fazendo com que tome

or que quer Por exemplo: o investid lhe apenas duas investir na Bolsa e esco to provavelmente aes para aplicar. Mui o maiores ganhos r te s e a de os nd fu os longo prazo. que estes dois papis no

ESTE UM MATERIAL DE DIVULGAO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO. Os fundos referidos na pgina 22 deste documento so: 1 - Denominao Social: rama Cash FI Referenciado DI Longo Prazo, CNPJ: 12.823.610/0001-74, data de incio: 22/12/2010, tx. de adm. mn.: 0,3% a.a., tx. de adm. mx.: 0,5% a.a.; 2 - Denominao Social: rama Bolsa Mid Large-Small Cap FIA, CNPJ 13.966.586/0001-95, data de incio: 30/11/2011, tx. de adm. mn.: 0,3% a.a., tx. adm. mx.: 0,5% a.a.; 3 - Denominao Social: rama Inflao FIRF Longo Prazo; CNPJ: 13.966.590/0001-53, data de incio: 30/11/2011, tx. adm. mn.: 0,3% a.a., tx. adm. mx.: 0,5% a.a.; 4 - Denominao Social: rama Ouro FIM, CNPJ: 09.601.190/0001-77, data de incio: 31/10/2012, tx. adm. mn.: 0,6% a.a., tx. adm. mx.: 1,1% a.a.. A tx. de adm. mx. compreende a tx. de adm. mn. e o percentual mx. que a poltica de investimento dos fundos admite despender em razo da tx. de adm. dos fundos investidos. Os fundos podero estar expostos significativa concentrao em ativos financeiros de poucos emissores, com os riscos da decorrentes. No h garantia que o rama Ouro ter tratamento tributrio para fundos de longo prazo. LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO DO FUNDO ANTES DE INVESTIR. O PROSPECTO, O REGULAMENTO E AS LMINAS ESTO DISPONVEIS NO SITE DA DISTRIBUIDORA (www.orama.com.br). PARA AVALIAO DA PERFORMANCE DE UM FUNDO DE INVESTIMENTO, RECOMENDVEL A ANLISE INDIVIDUALIZADA DE, NO MNIMO, 12 (DOZE) MESES. RENTABILIDADE PASSADA NO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. FUNDOS DE INVESTIMENTO NO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU FUNDO GARANTIDOR DE CRDITO - FGC. Atendimento: 0800 728 0880. Ouvidoria: 0800 724 0193.