PROBLEMAS DE LAS EMPRESAS Y SUS CAUSAS

EVOLUCION GENERAL DE LA ECONOMA

Crisis general Cambios en el mercado Cambios tecnolgicos Escasa demanda Tirana de los proveedores Competencia exterior Falta apoyo Adm. Pblica Inflacin Insolvencia de los clientes Desastres

INCOMPETENCIA DE SUS DIRIGENTES

Fraude Negligencia Incompetencia Otras Ausencia de un diagnstico correcto de la empresa

PROBLEMAS ECONMICOS DEL MACROENTORNO

Crecimiento econmico y productividad

Inflacin

Desempleo

Dficit (exterior y pblico)

El Estado

PUNTOS DEBILES INTERNOS

PROBLEMAS DE COSTES Mrgenes reducidos por exceso de costes Costes de distribucin, publicidad excesivos Costes de produccin poco competitivos Prdidas o beneficios demasiado reducidos

PROBLEMAS DE ORGANIZACIN

Control insuficiente de nuevas actividades Descentralizacin insuficiente o mal planteados

PROBLEMAS FINANCIEROS

Insuficiente aportacin de capital social Excesos de deudas para financiar inversiones Exceso de deudas a corto plazo Inversin excesiva en existencias Reparto excesivo de dividendos

PROBLEMAS COMERCIALES

Ventas insuficientes para el nivel de gasto Diversificacin de productos mal planteada Productos obsoletos Fracasos en el lanzamiento de nuevos producto Desconocimiento del mercado, competidores y clientes Infrautilizacin de la inversin en edificios, maquinaria e instalaciones Problemas de coste o de calidad para uso de tecnologas obsoletas Costes excesivos de fallos Baja productividad por falta de formacin o motivacin Costes laborales excesivos Insuficiente informacin a los empleados Conflictos de intereses entre empleados

PROBLEMAS DE TECNOLOGA Y PRODUCCIN

PROBLEMAS DE RECURSOS HUMANOS

POLITICA FINANCIERA

FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZO Y COSTO DE CAPITAL

Las fuentes de financiamiento son utilizadas por las empresas para obtener los recursos necesarios para la realizacin de las diferentes alternativas de inversin presentes en ella. Los activos de largo plazo representan inversiones que generan beneficios para la empresa en el largo plazo.
Resulta relevante la determinacin del costo de cada fuente y, consecuentemente, el costo de capital de la empresa.

FUENTES DE FINANCIAMIENTO EXTERNAS

COSTO DE CAPITAL DE LA DEUDA BANCARIA: La deuda bancaria y en general toda deuda tiene, para la empresa, un costo de capital equivalente a la tasa de inters ajustada por impuestos.

FORMULA:
Kd = i * ( 1 t ) Donde:
Kd : tasa de costo de capital despus de impuestos de la deuda i : tasa de inters efectiva cobrada por el acreedor t : tasa de impuesto a la renta al que se encuentra afecta la empresa

COSTO DE CAPITAL DE LOS BONOS

Los bonos son ttulos de deuda a largo plazo, emitidos por la propia empresa, para el financiamiento de sus inversiones. Frmula de clculo: i + (v.n p.n) n ------------------------(p.n + v.n) 2 i = monto de intereses prximo periodo v.n = valor nominal p.m = precio de mercado p.n = producto neto = (p.m - gastos) n = tiempo duracin del bono

kb =

FUENTES INTERNAS DE FINANCIAMIENTO

COSTO DE CAPITAL DE ACCIONES PREFERENTES Las acciones preferentes son un hibrido entre deuda y capital. Dado que pagan dividendos preferentes, se pueden considerar una forma de pasivo exigible de largo plazo pero, dado que los dividendos preferentes no son deducibles para efectos tributarios, su costo, antes y despus de impuestos, es el mismo. Frmula: kp = dp / pm donde: kp : costo de capital de las acciones preferentes dp : dividendo preferente p : precio de mercado de la accin preferente

COSTO DE CAPITAL DE UTILIDADES RETENIDAS

El financiamiento, mediante la retencin de utilidades, tiene para la empresa un costo equivalente a la tasa exigida por los accionistas comunes a sus propias inversiones. consecuentemente, el costo de capital de estas guarda una estrecha relacin con el de las acciones comunes. Frmula: kr = d1 / p + g Donde: kr : costo de capital del financiamiento mediante utilidades retenidas d1 : dividendo esperado para el prximo ao por las acciones comunes p : precio de la accin comn g : tasa de crecimiento de las utilidades esperadas

COSTO DE CAPITAL DE ACCIONES COMUNES El costo de capital de las acciones comunes es mayor que el de las utilidades retenidas, dado que existen gastos de suscripcin y colocacin en los que no se incurre cuando las utilidades se retienen.

Su costo de capital equivale al rendimiento exigido por los accionistas, el cual debe ser superior al rendimiento exigido por los acreedores externos de la empresa.

 FORMULA: Ka = DIVIDENDO ESPERADO + g V.N ( 1- f ) DONDE: Ka : costo de capital de las acciones comunes D1 : dividendo esperado para el prximo ao V.N : Valor nominal de la accin f : Costo de flotacin o tasa que representan los gastos de colocacin de las acciones comunes:

f = ((Valor nominal Valor de mercado) +Gastos)) Valor Nominal

g : tasa de crecimiento esperada de los dividendos (promedio ltimos perodos expresado en %)

COSTO DE LEASING
Consiste en un mtodo de financiamiento que permite arrendar un activo durante en periodo de tiempo determinado. El tipo de leasing mas comn utilizado por las empresas es el leasing financiero, el cual se caracteriza por ser un contrato a largo plazo de carcter irrevocable y que incorpora una opcin de compra para la empresa arrendataria. En este tipo de leasing la empresa arrendadora no tiene inters en mantener la propiedad del activo, lo que hace es adquirirlo a solicitud de la empresa arrendataria.

Razones para hacer uso de este tipo de financiamiento:

a)

La cuota de arriendo, en forma integra, rebaja la base imponible, lo cual se traduce en un ahorro de impuestos para la empresa arrendataria. Solo bastan recursos iniciales para cancelar la primera cuota anticipada, lo que resulta muy til cuando las empresas tienen problemas de liquidez. Dado que la empresa arrendataria no adquiere una deuda por la propiedad del activo, ello le permite mantener una mayor capacidad de endeudamiento.

b)

c)

El anlisis de arrendar versus comprar debe considerar que:

a)

En el leasing, la cuota de arriendo es el principal desembolso, al cual se le debe deducir el ahorro de impuestos, dado que la cuota de arriendo se considera un gasto. En el financiamiento bancario, se deduce del pago de capital e intereses, el ahorro de impuestos producto de los intereses del crdito y de la depreciacin del activo adquirido.

b)

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO (WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL) WACC

La determinacin del costo de oportunidad de los fondos invertidos se realiza a travs del calculo del promedio ponderado del costo de capital de todas las fuentes de financiamiento que utiliza la empresa. As se tienen: Ponderaciones histricas: aquellas basadas en la actual estructura de financiamiento de la empresa, las cuales pueden estar consideradas a valor libros o a valor mercado. Ponderaciones marginales: aquellas que provienen de la estructura que se espera adoptar para financiar el proyecto bajo anlisis.

a)

b)

CALCULO WACC

WACC = Kd (1-t ) D +Kp P A A D = Deuda P = Patrimonio A = Activo T = Tasa impuesto

MODELO DE VALORIZACION DE ACTIVOS DE CAPITAL (CAPM) CAPITAL ASSET PRICING MODEL

El mtodo del CAPM tiene como finalidad calcular el costo de capital de los inversionistas, incorporando los factores de riesgo de mercado, entre otros. As, para determinar el costo de capital, se debe utilizar el mtodo del CAPM para los inversionistas o dueos, y posteriormente se debe calcular el WACC, considerando los costos de las otras fuentes de financiamiento utilizadas. de esta forma, se obtiene la tasa de descuento que se aplicara a los flujos del proyecto de inversin.

La ecuacin del CAPM es la siguiente:

E(Ri) es el rendimiento esperado del activo. Rf es el rendimiento del activo libre de riesgo. E(RM) es el rendimiento esperado de la cartera de mercado. bi es la medida del riesgo del activo i.

INTERPRETACION BETA:

Mide la sensibilidad del activo (negocio, proyecto), respecto del mercado: Si asumimos que beta es igual a 1. Beta mayor que uno, implica mayor sensibilidad o volatilidad del activo frente al mercado y por ende mayor riesgo. Beta menor que uno, menor sensibilidad o volatilidad y por tanto menor riesgo.