La disciplina como objetivo de la politica económica.

Un ensayo sobre el programa económico del gobierno argentino desde 1976 Author(s): Adolfo Canitrot Reviewed work(s): Source: Desarrollo Económico, Vol. 19, No. 76 (Jan. - Mar., 1980), pp. 453-475 Published by: Instituto de Desarrollo Económico y Social Stable URL: http://www.jstor.org/stable/3466561 . Accessed: 30/08/2012 09:55
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LA DISCIPLINA COMO OBJETIVO DE LA POLITICA ECONOMICA. UN ENSAYO SOBRE EL PROGRAMA ECONOMICO DEL GOBIERNO ARGENTINO DESDE 1976
* CANITROT ADOLFO

DE 1975 Y EL DIAGNOSTICO I. LA CRISIS DE LASFUERZAS ARMADAS El 24 de marzo de 1976 las Fuerzas Armadas desplazaron del poder al justicialismo en un movimiento, largamente esperado, que no genero ni resistencias ni protestas. Tal era la conciencia generalizada de la crisis y de la incapacidad del gobierno para controlarla. La economia se encontraba en un estado recesivo hiperinflacionario, con un deficit puiblico de enorme magnitud y una situacion de indigencia extrema en su balanza de pagos. Graves en si, los problemas economicos no eran sino una manifestacion de la intensidad de conflictos sociales -en particular sobre la distribucion del ingreso- escapados de todo control. Los enfrentamientos politicos continuaban en un nivel de extrema violencia, pero, paradojicamente, no ocurrian entre partidos de distintos signos, los cuales respetaban acuerdos previos convenidos en el comuindeseo de preservar el sistema de convivencia democratica, sino dentro del propio peronismo. El peronismo era el escenario de una lucha politica despiadada. Corroido por el faccionalismo mal podia ejercer, aunque detentara el gobierno, algiin control sobre el funcionamiento del pais. Como hecho historico, este tema del ascenso plebiscitario del peronismo, de su trayectoria autodestructiva, y de su derrumbe final en menos de tres afios, es de una fuerza dramatica incontestable 1. Tiene un aire de tragedia subrayado por la propia impotencia de sus actores para detenerlo. El desenlace final era previsible ya desde un anio antes de que ocurriera. Pero todos los esfuerzos para encontrar una solucion de compromiso entre los partidos, o con las organizaciones corporativas -en particular la direccion sindical- o las Fuerzas Armadas fracasaron apenas se hubieron iniciado. Es posible imaginar, al menos teoricamente, que una combinacion politica partidaria, con el apoyo de las Fuerzas Armadas, o liderada por estas, pudiera haber puesto en marcha un programa de recuperacion destinado a eliminar los aspectos mas revulsivos de la situacion politica y economica -una tregua politica y un programa de
* Centro de Estudios de Estado y Sociedad (CEDES), Buenos Aires. 1 Ver Adolfo CANITROT: "La viabilidad de la democracia: un analisis de la experiencia peronista 1973-1976", Estudios Sociales, NQ 11, CEDES, Buenos Aires, 1978; Oscar LANDI:"La tercera presidencia de Per6n: gobiemo de emergencia y crisis politica". Documento de Trabajo, NQ 10, CEDES, Buenos Aires, 1978.

se atribuia tanto la seria dificultad historica del funcionamiento de la democracia como la persistencia de una situacion de inestabilidad. ni en las Fuerzas Armadas hubo la disposicion ideologica de esforzarse por el mantenimiento del orden politico representativo. El fracaso de varios intentos de disolver su fuerza electoral. en 1966. las habian llevado. la fortaleza de estos sectores emana de las importantes posiciones que sus miembros detentan en la estructura institucional. Quedaron de ese modo. cuyo presidente hasta 1976 era el doctor Martinez de Hoz. En la percepci6n de las Fuerzas Armadas las graves manifestaciones de violencia. Pero ni el peronismo. estuvo preparado para eso. De esto. las Fuerzas Armadas debieron ir cediendo poco a poco en su posicion negociadora hasta dejar totalmente el gobierno al peronismo. instituciones y propiedades. en una situaci6n formalmente neutral y marginadas de toda decisi6n politica. En lugar de llegar a un acuerdo. Si bien carecen de significacion electoral. Los efectos negativos derivados de la exclusi6n de las Fuerzas Armadas del poder. las Fuerzas Armadas hicieron una cuesti6n esencial: se mantuvieron en una posicion de aislamiento tenso en cuyo contexto quedaba excluida cualquier reedicion de un acuerdo con los partidos politicos. fragmentado. ni en los sindicatos existio una capacidad politica que les permitiera jugar otro rol que el de presionar en la puja por los ingresos. politicas. en la prensa y en las actividades productivas y financieras. de hecho. con respecto al nuevo gobierno. desorden y conflicto de la decada del setenta no fueron sino la consecuencia de un proceso de distorsionamiento de la vida nacional iniciado en 1946. se ensay6 buscar un acuerdo con Peron para propiciar una candidatura militar. y parcialmente en ideologia. por mediacion de otras combinaciones partidarias. Esta percepcion de los acontecimientos llevo a las Fuerzas Armadas a converger en programa. Esta soluci6n fracas6 a su vez en los criticos meses de 1969. cuando lo enfrentaron. La supervivencia de la guerrilla impidi6 toda posibilidad de reacercamiento con el peronismo. en los hechos. aliadas del peronismo en su lucha por la conquista del poder y luego. lesiva tanto a la seguridad nacional como a las naturales potencialidades del pais. al cabo del cual se reanudara el ejercicio normal de las instituciones politicas. culmino con el ascenso de Per6n al poder. frente al nuevo regimen. Este intento llevo a un nuevo fracaso. con los sectores mas duros del antiperonismo tradicional. pero adversarios. se vieron reforzados por la existencia de actividades guerrilleras orientadas. A estas distorsiones -ideol6gicas. a procurar una soluci6n autoritaria de intenciones corporativistas con exclusion de los partidos politicos. sectores de pensamiento de raiz liberal. en su mayor medida. a toda experiencia democratica donde participara el peronismo. Las guerrillas fueron. Dentro de ese conjunto ocupa un lugar destacado el Consejo Empresario. contra su personal. economicas. . iniciados en 1970. y como consecuencia. y en un completo cambio de frente.454 ADOLFO CANITROT estabilizacion-. supervivieron gracias a la ineficiencia y arbitrariedad del aparato represivo. Desde mediados de la decada del cincuenta habian adoptado una oposicion cerrada al peronismo y a su acceso al gobierno. En la actitud de las Fuerzas Armadas fue determinante el desarrollo de los acontecimientos que.

sin embargo. Pero en esta definicion no cabe ni el caso argentino de 1976 ni tampoco. etapas por las cuales debe pasarse. el descenso de los salarios y el financiamiento del deficit del Estado por colocacion de titulos en los mercados financieros.etcetera. permitase la extension. y a instanciasde los funcionarios del Banco Central.La politica de Kriegerprocur6reforzar si6n y la expansi6ndel sector industrialmediante cambios en la distribuciondel ingreso y en los precios relativos. En su concepcion estructural. desde el punto de vista de quienes disenian la politica.se intent6 restringirla oferta monetaria. finalmente. de las tarifas de servicios puiblicos. la aplicada en Mexico ultimamente. respectivamente. los problemas de corto plazo estaban destinados a disolverse por si solos a medida que se eliminasen las trabas al libre juego de una economia de mercado 3.No se propusieron. 2 En el actual contextointernacional de estabiliun programa es diflcil encontrar fueron aoompainados por zacion "puro". Se estabiliza lo que temporariamente se ha apartado del equilibrio.pero sin alterar la esencia del modelo econ6mico que regia en su comienzo.como integrantes de una de exceso de demanda. DISCIPLINA COMO OBJETIVO DE LA POTICA ESTABILIZACION Y TRANSFORMACION ECONOMICA 455 Cuando se habla de estabilizacion -de politica de estabilizacion-.Este movimiento se hizo mucho mis notorio con las medidasde mayo y de diciembrede 1978. Estabilizar es reencauzar las cosas a su estado previo. de la economia. pero no el punto final del recorrido. la existencia baisica de un comportamiento normal aceptado. Hay un inventario amplio de experiencias economicas que caben dentro de este concepto de estabilizacion. particularmente al comienzo de la gesti6n de Martinez de Hoz. pero. los de Chile y Uruguay en 1973 y 1974. En principio tal politica parece simplemente no haber existido.Es a partir de entonces que la politica de corto plazo pareci6 adquirircierta autonomia. a fines de 1977. de los precios agropecuarios-.se sugiere. Esta subprioridad de la politica de corto plazo es visible. La soluci6n de las cuestiones de corto plazo -la inflacion. iban a eliminar paulatinamente la inflacion. implicitamente. Estos fueron proyectos de estabilizacion destinados a normalizar el funcionamiento economico alterado temporariamente por problemas inflacionarios y de balance de pagos2. reducci6nde la capacidadconde caracterestructural: propuestas de instituciones testatariade los sindicatoslaborales. Las de los paises europeos despues de 1975.En ese sentido conviene sefialartambien las en el funcionamiento con respectoa la politicaaplicadaanos atrasduranteel gobiernodel general diferencias la inverOnganiay su ministroKriegerVasena.son requisitos imprescindibles -o casi imprescindibles. a su normalidad.para que el programa de largo plazo pueda tener efectiva vigencia. no son sino objetivos secundarios. la crisis de balance de pagos. El punto es importanteporque muestra c6mo la persistenciade la inflaci6n cada vez mis forz6 a colocar las cuestiones de corto plazo en una consideraci6n . 3 Las medidas inicialespueden concebirse. el gobierno parecio suponer que el simple "sinceramiento" de los precios -alza de la tasa de cambio.IA II. Basado en un diagn6stico que atribuye la inflacion a las distorsiones de la estructura economica y a ciertos vicios politicos.Aun en los paises europeos estos programas ahorrode energia. Son.desmantelamiento ligadas al sisradical sin embargo.una transformacion tema de bienestar. la libertad de los mercados. recesivasustentadaen un diagn6stico politica de estabilizaci6n Pero observese que s61o bastante despues. En estos tres casos el objetivo fue la transformaci6n de la estructura economica.

Pero el mito en si. y anunci6 un pronto retomo al dialogo politico y a la normalidad constitucional. obliga a plantear el tema del largo plazo. de la especulacion improductiva y de las falencias morales del peronismo. que tinie de un modo tan marcado la concepcion politica del actual gobierno militar. cada postura ideologica sefala diferentes culpables: el imperialismo. por razones tacticas. de la alternancia de expansiones y recesos. los industriales ineficientes. Estas cuestiones son analizadas en la seccion X de este trabajo. 4 En sus primeras declaraciones la Junta Militar uso. Pero. La cuesti6n es determinar c6mo esos fenomenos intentados por la actual conducci6n econ6mica. los militares. tal como el de la elevaci6n del precio relativo de los productos agropecuarios con respecto a los industriales. Esto se hace aqui limitandose a lo economico. de la inseguridad que generan altas tasas de inflaci6n.Las declaraciones produjeron los efectos deseados apaciguando inquietudes tanto en el frente interno como en el exterior. y minimizando resistencias en la primera etapa particularmente severa de su conducci6n. La conduccion relevante. el caracter nacional. reuine un consenso mayoritario. su objetivo de largo plazo era producir una transformaci6n completa en el funcionamiento de la sociedad argentina tal que fuera imposible la repetici6n del populismo y de las experiencias subversivas del primer quinquenio de la decada del setenta 4. de alguno de los componentes significativos de la estrategia original de largo plazo.456 ADOLFO CANITROT La intencion de producir transformaciones radicales no es un planteo original del actual gobierno. los judios. . del destino frustrado y de la necesidad de que la Argentina reencuentre su camino hacia su innata grandeza. etcetera. En la Argentina es una pretension recurrente de gobiernos.y destinado a ocupar una posicion descollante en el mundo y de claro liderazgo en America Latina. En el substrato de la disconformidad con la situacion preexistente y de la vigencia del mito del destino frustrado esti la experiencia tangible de la inestabilidad de los ingresos. y a desprenderse. El arraigo de esta conviccion sobre la necesidad de cambios de fondo. Peron. El mito dominante es que el pais es intrinsecamente muy rico -como lo demostraron los anios que transcurrieron entre 1880 y 1930. Sobre las causas de esa frustracion no hay acuerdo. un lenguaje intencionalmente moderado. Declaro fines limitados: la lucha contra la subversi6n y la estabilizaci6n de la economia. la vieja oligarquia. por otra parte. Debe aceptarse como el reflejo de un estado extendido de insatisfaccion con respecto a la historia nacional de las ultimas decadas. LA CUESTION POLITICA Y EL PLAN ECONOMICO Al asumir el poder las Fuerzas Armadas declararon el proposito inmediato de combatir la guerrilla -sin las restricciones constitucionales inherentes al estado de derechoy eliminar el desorden y la corrupcion consecuentes del desborde de la actividad sindical. al menos temporariamente. estan vinculados al esto excede el modelo econ6mico vigente y definir el sentido y la justificaci6n de los cambios Naturalmente marco restringido de un analisis sobre el plan de estabilizacion. Ese destino aparentemente se frustro: la Argentina se estanco en su crecimiento y fue perdiendo posiciones en relacion a otros paises y en particular al Brasil. los sindicatos. partidos e ideologias. los politicos. de la violencia del conflicto social. III.

aun bajo un gobierno civil. cia. Esta precaucion de no fijarse plazos. En la elaboraci6n del plan econ6o mico el grupo liberal poseia ventajas considerables provenientes tanto de la posesion de un elaborado activo te6rico e ideologico. asi como la intencion expresa de tutelar posteriormente el funcionamiento del regimen democratico por directa participacion. La irresoluci6n de este problema dejo al plan politico en estado de hiber. al esquema. Se contemplaba pues un periodo de gobierno autoritario transitorio aunque sin limites previsibles en el tiempo ("El gobierno no tiene plazos sino objetivos"). arbitraje y resolucion de los conflictos de intereses y orientaciones provenientes de la sociedad civil. revelan la dificultad que las propias Fuerzas Armadas percibian en el logro de sus objetivos. sino tambien dentro del periodo de transicion. es el mas eficiente asignador de los recursos de una sociedad. de anteponer un "tiempo economico" a un "tiempo politico". un poco por fuerza. Importan una percepcion distinta de la relaci6n entre poder militar y partidos politicos. poseedor de una moral y una disciplina superior. en ejercicio del gobierno. nacion y dio prelacion al plan economico. la de una conduccion militar abierta. a toda la gesti6n de gobierno. que sea el lugar de convergencia. frente a una sociedad enferma por anios de practicas deformantes. Por razones de aritmetica electoral la solucion no podia ser sino de democracia restringida. en el otro. Se retorno asi. compromiso. ademas. no solo en el futuro mediato. tanto la conciencia del estado critico de la economia a principios de 1976 como la esperanza de que el exito del plan econ6mico ampliara el espacio de factibilidad del plan politico posterior. mas alli de lo economico. En un extreme yace la idea de una democracia conservadora y elitista. 5 es la 5 La justificacion de acuerdocon el parte de concebirla economiafuncionando en los teoremas modelo de equilibriogeneral competitivode Walrasy se fundamenta . EL DIAGNOSTICO DEL LIBERALISMO ECONOMICO La proposicion central del liberalismo economico es la idea de que el mercado. IV. En el consentimiento de esta prioridad pesaba. Entre estas dos concepciones las diferencias son considerables. donde las Fuerzas Armadas representen el apoyo del partido del orden. como del talento politico de su conductor. racionalmente justificada. ya probado sin mucho redito en anteriores gobiernos militares. De ese modo sirvio a los objetivos politicos de transformacion de las Fuerzas Armadas al tiempo que acotaba el intervalo de eleccion politica de estas mismas a las alternativas compatibles con su propia vision de una democracia conservadora. cuando el sistema de democracia restringida estuviera en vigen. Alimento en este la imagen de un autoritarismo ilustrado. Pero dentro de esta coincidencia militar mayoritaria cabe un amplio abanico de concepciones. Pero esta eleccion no resulto neutra. Desde su posicion de ministro de Economia lider6 y dio su propio color. tanto en la formacion como en el ejercicio de los gobiernos del futuro.I A DISCIPLINA OOMO OBJETIVO DE LA POLTIMCAECONOMICA 457 militar declaro como meta final la restauracion de la democracia pero solo una vez que el proceso de saneamiento hubiera alcanzado sus fines. distante. funcionando sin interferencias. el doctor Martinez de Hoz. Esta proposicion.

en relacion a sus objetivos especificos. A partir de esta concepcion el liberalismo econ6mico atribuyo la razon . Los capitales y firmas internacionales solo ingresaron ante la concesion de privilegios extraordinarios. se carecio tanto de las disponibilidades como de los incentivos para inducir la acumulacion de capital. como causantes principales de la expansion monetaria. de distribucion de ingresos. de los intentosde influirsobre las variablesreales mediantepoliticasmonetarias s61o convalidauna politica monetaria y fiscales a la larga inefectivas. De este modo los gastos publicos alcanzaron una proporcion del ingreso global imposible de ser satisfecha. fue discriminado para servir politicas demagogicas. plazo. En consecuencia en el corto resultantes. de subsidiar a las empresas con creditos a tasas negativas de interes. de seguridad social y de promocion sectorial aplicadas en la mayor parte del mundo desde la posguerra. en el sosten de empresas ineficientes y deficitarias y en el funcionamiento de un enorme. por imposicion al sector privado. En su concepcion del funcionamiento de la economia todos estos intentos no solo son nocivos desde el punto de vista de su eficiencia global sino tambien contraproducentes -o al menos inocuos. segun el diagnostico. A eso se agrego la existencia de practicas monopolicas por parte de un sindicalismo unitario y vertical que presiono permanentemente los salaries por encima de los niveles de productividad de la mano de obra. depositario de las ventajas comparativas naturales del pais. A este efecto contribuy6 ademas el intento. no puede funcionar de optimalidad de Pareto. Segun su diagnostico. dilapid6 recursos en el mantenimiento de una pesada burocracia. de los beneficios de la libre competencia y aislada del mundo. . costoso y deteriorado sistema de bienestar social. seguin este mismo diagnostico. Consecuentemente. El resultado fue la destruccion del mercado de capitales y la inflacion cronica. Los deficit del gobierno operaron. sin quebranto. el liberalismo econ6mico se mantuvo en una actitud de oposici6n estricta a todas las politicas de empleo. la introduccion de aranceles a las importaciones creo un muro protector de la competencia externa que alento la instalacion y supervivencia de una industria ineficiente. complementariamente. en consecuencia. Paralelamente el sector agropecuario.458 ADOLFO CANITROT proyeccion a lo economico de una filosofia politica individualista. tambien compensatorio. El gobierno. en el largo plazo.de las dificultades de la economia argentina a dos causas principales: la distorsion de los precios relativos domesticos que introdujo la politica de industrializacion y el sobredimensionamiento del Estado.A este aparato teoricobasicose adjunta. opuesta a la intromision del Estado en la vida social mas allii de estrechos limites. la economia argentina crecio lentamente.El monetarismo sostiene la independencia. por su parte. de distribucion de ingresos. Como una economia. aunque inefectivas.El monetarismo activa cuando se aplica al proposito de corregir las deformaciones emergentesde la aplicaci6nde esas politicas. la teoria cuantitativa del dinero segun la reformulaci6n de Friedman. Privada de ese modo. Para aliviar los efectos del estancamiento el Estado ampli6 el empleo publico y tomo a su cargo la prestaci6n de servicios y otras actividades que en un contexto diferente hubieran servido con rentabilidad las empresas privadas. entre las esferas de lo monetario y lo se aplica a demostrar las perturbaciones real.

NQ 6. Sobre el tema inflaci6nv6ase RobertoFRmsENS: "Inflaci6ny polltica antiinflacionaria en la Argentina. 4) La eliminacion de subsidios a las exportaciones no tradicionales.Estudios CEDES. es necesario tener en cuenta las modificaciones introducidas a lo largo del camino. Estas modificaciones fueron motivadas principalmente por la continuidad de la inflacion a pesar de las medidas adoptadas para moderarla. los componentes permanentes de los transitorios. pero estos no podian sino ser paliativos temporarios en tanto persistieran las distorsiones basicas en el funcionamiento economico mencionadas arriba. en el plan original. a casi cuatro afios de su aplicacion. Buenos Aires. Su significaci6n fue tal que la politica economica del periodo total puede considerarse en dos etapas. . 5) La liberalizacion de los mercados cambiarios y financieros (reforma 6 Este trabajono intenta discutirlas razonesdel fen6menoinflacionario ni de su Se limita a a pesar de todos los intentosIlevadosa cabo por moderarlo. de creditos de fomento. ganar una perspectiva sobre el significado del plan original -y tambien sobre sus modificaciones. vol. Las crisis fueron superadas.LA DISCIPLINA COMO OBJETIVO DE LA POLXTICA ECONOMICA 459 permanentemente en condiciones tales. vivienda) e incremento real de las tarifas de servicios pfiblicos (sinceramiento de los precios). Cuando se juzga. de prestaciones sociales deficitarias (salud. antes y despues de esa fecha. Muy sinteticamente puede decirse que en tanto el planteo original revela la ideologia. 2) La eliminacion de retenciones a la exportacion de productos agropecuarios. una y otra vez. Pero la aceptacion de esa division obliga a plantearse la cuestion de distinguir. persistencia sobre el tomar en cuenta los efectos de la inflaci6ny de la politica antiinflacionaria de las variablesmacroecon6micas comportamiento y sobre el disefio de las polliticas de largo plazo. Los cambios mas importantes fueron los introducidos en mayo y diciembre de 1978. 1979. mediante planes de estabilizacion. 2. Eran estas distorsiones las que debian ser eliminadas.1975-1978". la orientacion y los objetivos del plan de transformacion y contiene las disposiciones esenciales que se han conservado. Las disposiciones centrales del plan economico de 1976 fueron las siguientes: 1) La fijacion de un nuevo nivel de equilibrio de los salarios reales inferiores en un 40 % al nivel promedio del quinquenio anterior. las modificaciones de 1978 son una clara expresion del estilo de conducci6n del equipo econ6mico y consecuentemente de su ideologia 6. 3) La aplicacion de un programa de reduccion progresiva de los aranceles de importacion (apertura de la economia). Esto permite. V. a cada periodo de expansion de corto plazo siguio una crisis recesiva. sin embargo. todo el conjunto de la experiencia de conduccion economica desde entonces hasta el presente.que no podia poseerse a poco de su formulacion. EL PLAN ECONOMICO DE 1976 El plan economico de marzo de 1976 puede ser visto como la consecuencia logica del diagnostico precedente.

460 ADOLFO CANITROT financiera) y el financiamiento del deficit publico mediante colocacion de titulos en el mercado de capitales. EL PLAN ECONOMICO COMO PROYECTO POLITICO El plan economico de 1976 tuvo el proposito declarado de liberalizar la economia. etcetera. inmediato asociar las diversas medidas propuestas en el plan con los problemas seiialados en el diagnostico. no interferida exteramente.al cual debe preservarse de las incidencias de la politica. ademas. es un modelo de trueque que opera en condiciones equivalentes a la perfecta certidumbre con respecto al futuro. Se plantea asi la cuesti6n de las motivaciones y objetivos del plan econ6mico. Esta apreciacion del contenido del plan econ6mico es correcta aunque insuficiente. la reprivatizacion de empresas caidas en el pasado bajo control estatal (principio de subsidiariedad del Estado). En el seno de las Fuerzas Armadas se afirmo la 7 nomia de libre mercado. Desconocer esto lleva a concebir la politica economica como un mero ejercicio tecnico en procura de un objetivo neutral -en este caso la eficiencia. los supuestos mismos del modelo de los cuales se parte estan elegidos por razones ajenas a su propia logica y se refieren tanto a preconcepciones ideologicas como a la percepcion particular de la coyuntura por sus autores 7. La noci6n de que la economia. Cada una de las medidas listadas puede entenderse como la aplicacion de ese proposito a un mercado especifico. ello se debi6 a la crisis politica de la primera mitad de esta decada. s6lo previa aceptaci6n de ellos. El diagn6stico tampoco era nuevo en 1976. y la nocion asociada de que las variables reales son independientes de las monetarias. Ni los encabezamientos doctrinarios del diagnostico ni los juicios criticos que contiene son suficientes para explicar su adopci6n. por lo tanto. crisis que las Fuerzas Armadas y los sectores empresarios percibieron como una amenaza de disolucion del sistema social vigente. Generalmente los supuestos de un modelo son postulados en funci6n de las conclusiones que se desean obtener. sin embargo. si no se reconoce que detras de la racionalidad te6rica y de la instrumentacion tecnica. que a las condiciones de la decada del setenta. Un modelo teorico es nada mas que un instrumento conceptual.que es la justificaci6n . Insuficiente. Correcta en el sentido de aceptar que quienes conducen el plan poseen una concepci6n basica y racionalmente fundada del funcionamiento ideal de una economia a partir de la cual hacen el diagnostico y el tratamiento de los problemas argentinos aplicando a ello las debidas calificaciones profesionales. 6) La reduccion del gasto. empleo y deficit del gobierno (redimensionamiento del Estado). De alli el paso a dicotomias artificiales como la de "tiempo economico" y "tiempo politico" es inmediato. VI. Si el diagnostico fue revivido y con 61 toda la predica del liberalismo economico. En realidad sus aseveraciones mas significativas se ajustan mas a la situacion de 1960 antes del importante crecimiento de la productividad industrial y de la produccion agropecuaria. se mueve siempre en estado de equilibrio de pleno empleo. son consecuencia inmediata de los supuestos del modelo walrasiano y teoricamente demostrables. Es. de la exportaci6n de manufacturas. de la ecote6ricade la ooncepcion El modelo de Walras.

el sector agrario trabaja siempre a plena capacidad. Recien en 1946. 75. A partir de entonces el funcionamiento de la economia argentina puede ser representado por un modelo de dos sectores: un sector agrario productor de bienes de consumo para la exportacion y el mercado interno. Fue impuesta. octubre-diciembre.LA DISCIPLINA COMO OBJETIVO DE LA POLrICA ECONOMICA 461 idea de que esta crisis no habia sido sino la conclusi6n de un proceso caracterizado por la aplicacion de un esquema institucional y politico vulnerable a la influencia dominante y perturbadora del peronismo y los intereses que este convocaba. No es ignorado que la industrializacion como politica de sustitucion de importaciones y de crecimiento del mercado interno no resulto de una decision soberana fundada en una filosofia industrialista. La imposicion 8 Ver al respecto"El Plan de Reactivaci6n Econ6mica ante el HonorableSenado" 1979. el liberalismo pudo atribuir la crisis econ6mica que se fue gestando en esos afnoshasta su eclosion en 1975. Para ello mis que un analisis pormenorizado de las distintas areas donde opera el plan economico se opta por un enfoque de tipo global que resalta la complementariedad de las diversas medidas que integran el conjunto del plan. a la persistencia de un ordenamiento de la economia a cuya elaboracion el peronismo habia hecho un aporte original significativo. el gobierno argentino dio a la protecci6n industrial el caricter de una politica de industrializaci6n a largo plazo. EL MODELO DE INDUSTRIALIZACION SEMICERRADO Antes de efectuar el analisis del plan economico es necesario tener presente las caracteristicas esenciales del modelo que propone reemplazar. mas que a objetivos economicos. (Plan Pinedo). y el riesgo de una tercera guerra. VII. En consecuencia la reforma economica era una condicion necesaria de la reforma politica. a los objetivos politicos del proyecto de transformaci6n de las Fuerzas Armadas. en tanto el industrial modifica su nivel de actividad segun el volumen de demanda. como unica alternativa socialmente viable. Esta complementariedad esta organizada en funci6n de dos lineas centrales: la apertura de la economia y la reforma financiera. de ese modo. . Esta es la tesis que se procura discutir en las paginas que siguen. En su primer periodo de aplicacion (1946-1959) este modelo funciono debido a las alteraciones introducidas en las relaciones de precios. por los efectos de la crisis economica internacional de la decada del treinta y luego de la Segunda Guerra Mundial 8. Por analogia. DesarrolloEcondmico. Se establecio asi una doble relacion: el plan economico aparece como dependiente del proyecto politico pero a la vez como su condicionante.N. En el modelo. La virtud del planteo del liberalismo economico consistio en demostrar a las Fuerzas Armadas que el esquema politico-institucional que procuraban reemplazar estaba ligado estrechamente al ordenamiento economico que le daba sustento. ante la perspectiva de la reaparicion de la oferta externa de bienes y capitales. y un sector industrial productor de bienes de consumo y de capital destinados exclusivamente al mercado interno e importador de insumos y bienes de capital. El plan economico fue justificado en tanto atiende.

En una economia sin reservas importantes de mano de obra y con un movimiento sindical muy activo y organizado hay s6lo tres procedimientos para imponer una politica semejante: el acuerdo politico en el cual los asalariados renuncian mas o menos voluntariamente a captar una parte adicional de los ingresos. En la primera parte de la decada se intentaron las dos primeras. al menos. pero las nuevas empresas establecidas en la produccion de automotores e insumos basicos crecieron impetuosamente. Aliviadas asi del peso de la demanda interna. pero la inestabilidad persistio. la demanda de bienes industriales puede ser motivada en la inversi6n.En su funcio- . condicionados mutuamente. el incremento de los salarios en relacion a los precios agropecuarios dio a los asalariados una capacidad adicional de compra en el mercado de bienes industriales que fue la raz6n primera de la expansion. el gasto puiblico y el consumo de no asalariados. 10 En la decada del sesenta hubo. Precios y salarios industriales subieron con respecto a los precios agropecuarios. de precios y salarios industriales. El limite maximo a la expansion esta dado por la capacidad de la economia de generar deficit en su balanza de comercio con el exterior. El periodo (1959-1970) fue muy expansivo. Por otra parte. Este modo de funcionamiento primo en la decada del sesenta 10. La inflaci6n. la inflacion que distancia precios de salarios. El mayor empleo publico mantuvo tenso el mercado de trabajo. que fueron las dominantes en el periodo. namiento normal fijaba el precio de compra a los productores por debajo del precio do exportaci6n y retenia la diferencia. que da prioridad a la inversion. El efecto expansivo de las transferencias de ingresos desde la agricultura a la industria resulta en el modelo del efecto multiplicador del empleo de esta ulitima: los costos salariales se reintroducen como demanda de los propios bienes. 9 impuestos a la exportacion. Esta tendencia explosiva fue el resultado de los efectos expansivos de la sucesi6n escalonada de aumentos. En el segundo quinquenio este impetu fue alentado por un vigoroso programa de inversi6n puiblica. requiere el ensanche de los margenes de beneficio en el sector industrial. se amplio el deficit del gobierno. La descripci6n del texto es una estilizaci6n de las politicas de Frondizi (1959-1962) y Krieger Vasena (1967-1969). Las empresas industriales tradicionales productoras de bienes-salario languidecieron. Este segundo modo de funcionamiento del modelo cerrado.462 ADOLFO CANITROT de aranceles protectores a la industria permitio a las empresas industriales absorber. Pero esta secci6n no pretende ser un ensayo historico. cuatro diferentes tipos de politiea econ6mica. 9 El IAPI fue un monopolioestatal para las exportaciones agrarias. En los hechos este limite fue sobrepasado repetidamente obligando a la aplicacion de planes de estabilizaci6n contractivos. costos laborales mayores.significaron una extracci6n de ingresos rurales utilizables en gastos puiblicos (salarios. con rentabilidad. Alternativamente a los salarios. Paralelamente. Los salarios descendieron abruptamente en 1959. compras) en el sector urbano. comenzo casi simultaneamente con la vigencia de este modelo. La inestabilidad fue la caracteristica del funcionamiento de este modelo. como fen6meno cr6nico en la Argentina. Observado desde otro angulo. las exportaciones tuvieron un fuerte aumento y la tirania de la balanza de pagos precedi6 a las sombras. y la regulacion autoritaria. los procedimientos utilizados para reducir los precios agropecuarios -IAPI.

iniciada a mediados de 1969.. luego descendieron hasta su casi desaparici6n. . En el plan economico de 1976 se entiende por apertura de la economia la apertura del mercado interno a la competencia exterior y no la expansion de la produccion local hacia los mercados externos. LA APERTURA DE LA ECONOMIA Desde mediados de la decada del sesenta comenzo a hacerse notorio un proceso novedoso: la exportacion de manufacturas industriales. 13 Las exportaciones industriales crecieron hasta el aio 1977. cidad impulsoray cumplirianen adelante un rol pasivo. en The Return and Fall of Peronism. en apoyo. sobre bases politicas endebles. Torre y Juan Corradi eds. Ese argumento tanto por insumos de demandas estimuloa dicha expansion provinode la preexistencia a producirse en el pais. en lo economico. Y una segunda etapa. Hubo.Hacia 1972 ese stock de demandaretenidapreexistentehabria quedado exhausto. El descenso de aranceles de importacion fue el instrumento basico de esta politica en el programa de '11Se ha argumentado del conflictopolitico. Este segundo aspecto no aparece como un objetivo sino como una consecuencia natural esperada del incremento de eficiencia inducido por la mayor competitividad en el mercado interno. Argentina 1973-76".En el caso de la industriaautomotrizeste tenomenoestaria demostradopor el paulatino descenso las de las tasas anualesde crecimientode las ventas. 1978. BuenosAires. No 2. la crisis de los anfos setenta tuvo dos etapas. Juan C. un acuerdo de precios y salarios que finalizo en una inflacion galopante 1. vol. luego la politica de contracci6n monetaria y. VIII. Observada en este contexto. Las afect6 primero la eliminacion del sistema de subsidics. Filadelfia. industrias en que se apoy6 la expansi6n de los afnos sesenta habrian perdido su capa- 12 Ver Juan C. De esa manera el modelo economico semicerrado parecio irse disolviendo progresivamente. durante la cual se intent6 repetir.. el descenso de la tasa de cambio de moneda extranjera. por el descenso del ritmo de crecimiento y el ascenso de las tasas de inflacion 11. comenzada en 1973 con el peronismo en el poder. importantes subsidios del gobierno. Participaron de la exportacion muchas actividades tradicionales de produccion para el consumo.como consecuencia de la politica economica aplicada a partir de 1976 13.Como politica fueron subordinadas a las politicas de sinceramiento de precios y antiinflacionarias. evolucionando seg6n sus en funcion del crecimientodel ingreso. la expanque aun sin la emergencia sefiala que el si6n de la decada del sesenta hubiera llegado a su fin. argentino'". como por bienes finales previamente importados que comenzaron de consumode sectoresde mayoresingresosque pudieronser satisfechas. Este proceso se interrumpi6 -aunque no de inmediato. La inestabilidad resulto de la dificultad politica de mantener cualquiera de estas soluciones mas all de periodos de tres o cuatro anos. ISHI. en principio. y que se caracterizo. TORnE: "Sincicatos y trabajadores bajo el ultimo gobierno peronista. forzadas.I A DISCIPLINA OOMO OBJETIVO DE LA POLITICA ECONOMICA 483 en el segundo quinquenio la uiltima. Si esto fuera generalizable. 1980. I. Una primera. Hacia 1974 el fenomeno alcanz6 un nivel significativo: representaba la mitad de las exportaciones del pais. a la busqueda de nuevos mercados por el lento crecimiento de la demanda interna de los asalariados. que correspondio a la progresiva disolucion del sistema autoritario-militar. finalmente. Ver Juan SOURROUrrE: propias elasticidades "La presencia y comportamiento de las empresasextranjeras en el sector industrial EstudioCEDES.

no es plenamente utilizado por las empresas industriales en la fijacion de precios.Esta dicotomiaen la formacion de preciosentre ambos pecuarios sectoreses esencialpara explicarel funcionamiento de la economiaargentina. los beneficios agro.464 ADOLFO CANITEOT 1976. precio por decisionesextemas al mercado.implicauna perdidade eficiencia del sistema. que toda alteracionde un puede demostrarse. Conceptualmente. Los aumentos de productividad de la mano de obra que pudieran serle consecuentes llevan tiempo. la tasa de cambio. Entre el precio maximo que el arancel permite -y que resulta de multiplicar este arancel por la tasa de cambio y por el precio internacional. el extremo inferior 16. a precios internacionales invariables. . el precio interno.y el precio efectivo de oferta de las firmas hay un margen de salvaguardia. con anterioridad.de los preciosinternacionales. carece de significado en tanto no se explicitan simultaneamente el nivel del salario nominal y el valor de la tasa de cambio. por ejemplo. Dado un cierto nivel arancelario.mientraslos (n--1) precios restantescontinuansiendolibremente determinados por el mercado. resultancomo residuo. hay que esperarlos en el futuro. el supuesto de una relacion inversa entre grado de proteccion y eficiencia -o productividad. El nivel arancelario. La cuesti6n no es de eficiencia sino de distribucion del ingreso 14. Proteccion y salarios reales ascendieron conjuntamente entonces. el nivel del salario determina. a la proteccionarancelaria desde un enfoque global de equilibriorequieresuponerno solo la validezdel modelode Walrassino tambi6nla inexistencia de toda otra distorsi6n en el sistemalibre de precios que no sea la que se esta considerando.es una extensi6n no garantizada de conclusiones del analisis parcial microeconomico al campo de la macroeconomia. via costos. 15 Es precisamente la existenciadel margen de proteccionlo que permitea las -dentro de los limiempresasindustriales preciarsegiin sus costos con independencia tes que fija dicho margen. habida cuenta de la tasa de cambioy de los impuestosa la exportacion. Luego.Como los determina salariosy los precios de insumosestan dados -para el sector-. 16 La variaci6nde la tasa de cambiotambienafecta los costos industriales pero s6lo en la medida de la participacion de los oostos de insumos importadosen e total de costos. Pero no el ulnico. Debido a esto el concepto de nivel de proteccion. entre la industria y la agricultura. el precio por arriba del cual ingresaria al pais la competencia extranjera. por otra parte. A partir de 1976 bajaron. define el extremo superior del margen de proteccion. En este punto la politica tuvo el signo opuesto a la de 1946. El precio internacional. la En el sector agropecuario formaci6ndel precio es diferente. la aplicacion extendida de aranceles a los productos industriales de importacion implica un aumento del nivel medio de precios del primer sector con respecto al del segundo. Esto se debe a que las empresas industriales precian segun sus costos primos mas un plus de beneficio determinado segun las condiciones del mercado interno 15. En la Argentina puede aplicarse a la industria del acero o del papel que poseen niveles arancelarios muy altos en relacion a las restantes industrias. por el otro lado. medido por los aranceles. el unico procedimiento inmediato de reduccion de costos es la baja de los salarios. el margen de proteccion varia positivamente con la relacion 14 Desde el punto de vista del equilibriogeneralapoyadoen el modelo de Walras mediante los teoremas de Pareto. Pero cuando la relacion se establece entre agregados. Entretanto.Esta conclusi6n en el conjunto cuandoalgunode no es validanecesariamente los restantespreciosya ha sido "alterado" la critica En consecuencia. esto es.

La filosofia liberal concibe a la sociedad como la suma de miltiples unidades de decisi6n independiente cuya composici6n estadistica -los mercados. las eleociones. Esta autonomia del sector industrial hace posible fijar precios y salarios por mutuo acuerdo entre empresarios y asalariados. . mas alla de ese limite superior.define el comportamiento colectivo. En esta vision del mundo no hay sitio para organizaciones corporativas tanto laborales como empresarias. Fuera de este caso el efecto es debil. Pero a esta situacion dificilmente se llega. con los asalariados. En abierta oposicion a los principios te6ricos sustentados. la funcion del margen es cubrir a las empresas de la situacion de borde de cornisa representada por la competencia perfecta. en manos liberales. En la politica economica de Martinez de Hoz esta tasa no solo no se liber6 sino que por el contrario fue utilizada como el instrumento mas poderoso de regulaci6n de la actividad econ6mica y los mercados de capitales. ademas. y no un convenio colectivo entre empresarios y obreros 9. Pueden hacerlo individualmente en la medida en que deseen distribuir a sus propios asalariados sus excedentes de beneficios con respecto a la media. Por ejemplo. que la tasa de cambio sea fijada libremente en el mercado externo. en conjunto. Es posible representar teoricamente una posicion donde el margen de proteccion llegue a cero.por coherenciacon los principios walrasianos.todo 1974 hasta junio de 1975. El margen cumple para las empresas dos funciones conexas esenciales a su seguridad: 1) las resguarda de las fluctuaciones de los precios externos (e internos) y 2) les otorga flexibilidad para fijar su propia politica de precios y salarios. entre empresa y sindicato de empresa. 17 18 Un esquema de completa libertad de mercadosrequiere. La existencia de ese margen es. A esta facilidad se agrega el hecho de que en una producci6n orientada hacia el mercado interno el gasto de los asalariados es un componente principal de la demanda y el aumento de salarios un modo efectivo de promoverla. La conducci6n econ6mica fue ganando poder a medida que el margen de protecci6n de las empresas industriales se fue reduciendo. La proteccion arancelaria cumple el papel de dar libertad economica y poder politico al conjunto del sector industrial. Pero esta es una negociaci6n localizada. Esta es la racionalidad economica de la asociacion de intereses entre empresarios y asalariados industriales que esta en la base de las alianzas populistas. salvo mediante la aplicacion de politicas extremas que simultaneamente coloquen a las empresas en el mismo borde de la supervivencia. la reduccion del margen de proteccion devuelve a la autoridad econ6mica su capacidad regulatoria 18. Los salarios pueden ser controlados indirectamente a traves del mercado de bienes finales con los precios de competencia externa y el manejo de la tasa de cambio. En la experiencia argentina hubo ocasiones reiteradas de descenso de la relacion tasa de cambio a salario sin efectos descendentes sobre los precios industriales 7.LA DISCIPLINA OOMO OBJETIVO DE LA POLITICA ECONOMICA 465 tasa de cambio a salario nominal. la raz6n de la baja capacidad de la autoridad economica para regular precios y salarios industriales por la via del comercio exterior. Las empresas industriales no son libres de negociar. En otras palabras. En una vision ideal. el gobiemo. pudo ejercer el control mas ferreo del comportamiento de la economia que pueda registrarse en muchos anios. Consecuentemente el acuerdo deriva en la mutua ventaja. 19 Observese c6mo esta concepci6n de la negociacion localizada de los salarios se asocia con la politica aplicada a las organizaciones laborales. Esta funcion se traslada hacia arriba o hacia abajo seguin el arancel se incremente o descienda.

Por iultimo.aunque en particular para beneficioinmediatodel sector agropecuario. LA REFORMA FINANCIERA El tema de la reforma financiera debe analizarse en el contexto de una cuesti6n definitoria del comportamiento de una economia capitalista: la referente a la formacion de capital.quede eliminada 20o IX. como vision politica de largo plazo. esto es. En la motivacion ideologica yace el proposito no solo de controlar el comportamiento de los asalariados. el mecanismo de redescuento y la tasa de interes negativa. La ineficiencia es dictaminada a priori en el contexto del modelo de competencia perfecta pero no es ni verificada empiricamente -no es necesario. El plan economico de 1976 hace del funcionamiento del libre mercado de capitales un objetivo fundamental. al modo en que se generan. de las relaciones Pero esta limitaci6nde la capacidadreguenormepotencialpolitico de esa resistencia. organizando la economia de tal forma que toda tentacion de acuerdos espurios con las clases dependientes -de los cuales Gelbard es la encarnacion. medida por su capacidadregulatoria. con el controlvia importaciones . en razon de la necesidad de ampliar. mas amplio. en terminos de los teoremas de eficiencia paretianos que ensalzan la competencia perfecta. la voluntaria resignaci6n industrial-empresarios y asalariados. por otra parte. esto es. en la idea de una Argentina de ventanas abiertas donde las colusiones cerradas que ban generado el peronismo no puedan volver a repetirse. el credito de bancos oficiales. por ejemplo. La primera es sobre el papel del concepto de eficiencia como medio de transito desde la motivacion ideologica hacia la racionalidad tecnica. Permitase agregar a este analisis varias observaciones.el prolatoria de la politica de aperturaplantea. El exito de ese acuerdo alguin crediticias. por sus autores. restricciones en comparacion debe cotejarse. Explicitamente.ni objeto de tratamiento alternativo como podria ser.etcetera. jugaron un papel predominante en el financiamiento externo de las empresas.de la libertadpara fijar sus propios precios en aras del bienestargeneral -la moderaci6nde la inflaci6n. cuyos preciosestan reguladospor el a menosde introducir es poco probable elemento gobiero. El limite de eficacia de la politicade aperturaesta dado por la resistenciade las a un margende protecci6nque les es esenciala su seguridad. frente a un fenomeno inflacionario. no fuera contrastada de Hoz. la capacidad de intervencion de la autoridad economica. En un nivel mas practico. una ruptura completa con un pasado muy extenso en el cual el subsidio fiscal. transfieren y utilizan los ahorros del sistema economico. en un cuestionamiento La alterativa es el acuerdo blema de la eficacia de cualquierpoliticaantiinflacionaria. de varias maneras. Sobre su plena efectividad descansa toda la concepcion de una economia de libre empresa. el aliento a la renovaci6n tecnica.466 ADOLFOCANTRYOT La politica de apertura puede justificarse pues.cuya eficacia relativa compulsivo:controlde precios. empresasa renunciar Este requisitode seguridades tanto mayoren estos afios cuantomAs grandetambien enfatizar el Es innecesario es la inestabilidad de preciosinternacionales. 20 No seria justo ni completoeste analisis si la politica de aperturade Martinez con su alternativa. Su puesta en practica por Martinez de Hoz a partir de 1977 signific6. del sector de los integrantes de precios (y salarios). sino tambien disciplinar a la propia clase empresaria.

sus fuentes de obtencion de fondos son el sistema bancario. disponen tambien del financiamiento implicito originado en la variacion de los precios relativos. El volumen de inversi6n. En ramas de la industria productoras de bienessalario es posible encontrar una asociacion positiva entre salarios y beneficios hasta tanto se alcanza el nivel maximo de actividad (pleno empleo). la intensidad del proceso de acumulacion de capital esta condicionada a las expectativas de las empresas con referencia a la capacidad del gobierno de mantener ese control en el futuro 2. los intermediarios financieros y el gobierno. Las empresas recurren. inflacion o regulacion autoritaria. como el volumen de inversion no solo depende de los beneficios presentes sino tambien de los esperados en el futuro. El caso mas relevante a este respecto es el de las relaciones de precios entre bienes industriales y agropecuarios. Por otra parte. en la medida en que es inducida -directamente o via expectativas. porque se trata de mantener los salarios deprimidos en relacion a los precios industriales en un contexto expansivo y cercano al pleno empleo. 22 El analisis Uleva implicito el supuesto de que los asalariadosposeen una baja capacidadde ahorroy un patron de consumoen el tiempo inelasticoa la tasa de interes. No obstante. En tanto unidades individuales. sustitucion de importaciones y consumo de no asalariadosindependientes del valor del salario. Pero. ademas. al financiamiento externo. . exportaciones. Aun la inversi6n. de todos modos. No es una receta de aplicacion sencilla. El gobierno puede manejar las relaciones de precios mediante la aplicacion de impuestos y subsidios y la fijacion de la tasa de cambio. sin embargo. En ese caso la asociacion entre salarios y beneficios es siempre negativa. Los metodos de control disponibles para ello ya han sido mencionados: acuerdo politico. como conjunto integrado en un sector o en una rama de la produccion. la influencia positiva de los salarios sobre la demanda hace que no se pueda asegurar la vigencia de aquella asociaci6n en todos los casos. El financiamiento de la inversion industrial El tratamiento de este tema merece distinguir entre financiamiento interno y externo de la inversion. dada la limitaci6n que impone el mercado a la ampliacion de los margenes de beneficio de las empresas 21 El comportamiento es completamente distinto si la demanda de bienes industriales puede ser incrementada por inversiones autonomas -inversion publica. determinado por la relaci6n entre precios y salarios dentro de la propia industria. La financiacion interna en las empresas industriales depende del nivel de beneficios. es necesariamente pequeio.LA DISCIPLINA COMO OBJETIVO DE LA POLITICA ECONOMICA 467 1.por el nivel de actividad. En principio este nivel esta positivamente asociado al margen de beneficio unitario que las empresas obtienen. La acumulacion de capital puede ser tan rapida como lo permita la ampliaci6n de los margenes de beneficio. Es el mas relevante porque historicamente el proceso de industrializacion ha 21 A esto hay que sumarle el efecto de la inestabilidad econ6mica que se mencion6 antes al describireste modo de funcionamiento del modelo semicerrado. Este tipo de relacion tiende a predominar en la economia cuando el espectro industrial se inclina hacia la produccion de bienes-salario como ocurriera en la Argentina antes de 1959. en la medida en que el nivel de actividad puede variar. es una funcion positiva del salario.

Los precios agrarios son directamente dependientes de la tasa de cambio. NQ 1-2. El esquema industrialista El modelo vigente en la economia argentina hasta 1976 implica una valoracion positiva de la industrializacion como medio mas idoneo para el crecimiento economico y tambien de este ultimo. debe acudir al mercado de capitales y pagar por ellos la tasa de interes vigente.y la aplicacion de retenciones impositivas a las exportaciones agropecuarias23. NQ 6 LXXI. 1968). o. los precios industriales se determinan via costos. el modelo industrialista utiliza un instrumental teorico y de politica 23 Las variaciones en la tasa de cambio afectan los precios relativos agroindustriales. En este segundo procedimiento se suman dos efectos: 1) el incremento del gasto en bienes industriales por parte de los asalariados como consecuencia de los menores precios agrarios y 2) la transferencia al sector industrial de los ingresos provenientes de las retenciones por la via de gastos y subsidios del gobierno. La polemica continia vigente. los precios del sector agrario suben y los empresarios agropecuarios retienen el comando de los recursos que previamente eran transferidos por el gobierno. En su trabajo "A note on the impact of devaluation and the redistributive effect" (Journal of Political Economy. Las retenciones pueden tambien originarse en el monopolio estatal de exportaciones (IAPI). cuando menos. El procedimiento alternativo de transferencia de ingresos es el mercado de capitales. por si. 2. al eliminar las retenciones a las exportaciones agropecuarias. aiio por SIDRAUSKY XI. si requiere esos fondos. que reduzca el monto real de los activos monetarios antes de que los efectos expansivos puedan tener lugar. inflaci6n y desempleo" (Econdmica. Aceptado ese presupuesto. Este argumento fue condicionado en "Devaluaci6n. La tesis de Diaz Alejandro implica a) un aumento de la demanda por dinero posterior a la devaluaci6n o b) un efecto sobre precios-inflaci6n. Los procedimientos utilizados a ese fin son el descenso de la tasa de cambio -en terminos reales. este procedimiento implica la eliminacion de subsidios a la industria 24. quien afirm6 que el efecto recesivo s61o podia manifestarse si la oferta monetaria se expandia a un ritmo inferior al de crecimiento de los precios. La industria. en tanto. DIAz ALEJANDRO argumenta que el incremento de los precios agropecuarios resultantes de la devaluacion implica una transferencia de ingresos de los asalariados hacia los empresarios agropecuarios y que el efecto recesivo es consecuencia de la mayor propensi6n al gasto de los primeros con respecto a los segundos.468 ADOLFO CANiTROT implicado una transferencia de ingresos desde la agricultura a la industria efectuada mediante la depresion de los precios de la primera con respecto a los de la segunda. december 1963). Permite reconocer dos esquemas de financiamiento apoyados en concepciones diferentes del funcionamiento de la economia y de los objetivos de la politica economica. enero-agosto. 24 Este tema esta conceptualmente vinculado al de los efectos recesivos de una devaluaci6n. La cuesti6n es detenninar si el efecto recesivo tiene lugar aun cuando se aplique una politica monetaria pasiva. Como es obvio. . Esta descripcion de los modos de financiamiento de la actividad industrial es itil al proposito de discutir el significado de la politica financiera del plan de 1976. por causa del margen de protecci6n. como condicion necesaria para impulsar el bienestar colectivo. La Plata. En el caso que se analiza.

En esas condiciones las empresas deben recurrir a fuentes de financiamiento externo a ellas. en las transferencias de ingreso -no reembolsablesentre sectores. imputando una alta tasa de retorno sobre su capital propio. exenciones y otras ventajas particulares. Este peso del financiamiento externo tiene efectos negativos en el mercado de capitales. ademas de subsidios. Enfrentadas a ellas las empresas reaccionan reduciendo el periodo planeado de recupero de su capital de inversion o. de uno y otro signo. En el caso argentino refleja la dificultad tanto politica como economica. un esquema de financiamiento subsidiado a la industria. La inestabilidad se refiere a los precios relativos. en todos los casos. En el agregado. La otra razon es la incertidumbre provocada por la inestabilidad. hecho posible por la intervencion del gobierno como regulador de las relaciones de precios y como intermediario a traves del mecanismo de impuestos y gastos. Una caracteristica relevante de esa concepcion industrialista es la baja confiabilidad otorgada al mercado de capitales como instrumento eficiente a los fines del crecimiento economico. El modelo industrialista es. tal como se ha indicado previamente. Las politicas economicas aplicadas bajo ese modelo contienen. por montos que representan una proporcion importante del financiamiento total de la inversion y tambien una relacion elevada con respecto a sus patrimonios. que dan a la inversion un papel determinante del nivel de actividad economica. en consecuencia. aplicadas al objetivo de crecimiento economico hasta 1976. al nivel de actividad y a la continuidad de las politicas. de reducir los salarios industriales. Este tipo de conceciones ha estado presente en los diversos regimenes de promocion industrial y en los acuerdos convenidos en relacion a proyectos de inversion importantes sobre todo a partir de 1954. Como consecuencia de ese riesgo. El gobierno cumple un rol central como transferidor de ingresos en el proceso de acumulacion de capital en sustitucion del mercado de capitales considerado como un mecanismo debil para esa tarea. de la tasa de crecimiento y del monto de beneficios percibidos por las empresas.LA DIS[PLINA OOMO OBJETIVO DE LA POLITICA ECONOMICA 469 nacido en esencia de las ideas de Keynes y Kalecki. Esta idea esta implicita en el niicleo de la concepcion de las politicas economicas. Prestamistas y prestatarios asocian un riesgo creciente a una relacion creciente entre prestamos y patrimonio. el incremento de riesgo eleva la curva de oferta y desciende la de demanda de modo que el monto de inversion resultante es menor. las tasas de interes de oferta y demanda de fondos se mueven en sentidos opuestos. . Esta razon es valida sobre todo en las primeras etapas de aplicacion de la politica de industrializacion. Para que esto sea posible requieren. Esta es una caracteristica del comportamiento de la economia argentina a la cual ya se ha hecho mencion. que el capital obtenido de fuentes externas no solo represente un alto porcentaje del total de la inversion sino tambien que sea concedido a un interes inferior al de mercado. Una primera razon para la ineficiencia del mercado de capitales es la baja capacidad de las empresas para generar internamente los recursos de inversion necesarios para expandirse. dicho en otras palabras. un modelo estatista.

Estas decisiones de ahorro. Juzgado a partir de ellos. una perdida de eficiencia en la asignacion de recursos y un descenso en el nivel de bienestar. sin embargo. El esquema eficientista ADOLFO CANITROT El plan economico de 1976 contiene. Bajo la condicion de pleno empleo permanente. el volumen de inversion para ampliacion de los recursos esta determinado por las decisiones de ahorro de los consumidores. en consecuencia. Es imposible detenerse antes de esa fecha sin caer en una determinaci6n arbitraria del monto del equipo de capital. por ende. Toda intervencion externa al mercado en la determinacion del precio implica una violaci6n de las preferencias de los consumidores y. son resultantes del patron de preferencias temporales de consumo. 26 El auge presente de las politicas econ6micas monetaristas en los paises europeos obedece a prop6sitos semejantes. en el mercado presente de capitales. un esquema de financiamiento cuyo elemento central es el mercado de capitales funcionando sin interferencias. Las relaciones entre inversi6n. no son sino racionalizaciones destinadas a construir un aparato conceptual que justifique los objetivos que se procuran y de coherencia a los instrumentos utilizados. La economia crece al ritmo del incremento de la poblaci6n mas el ritmo de progreso tecnico (dado ex6genamente). a su vez. Es obvio que en una concepcion teorica como la descripta el problema del crecimiento carece de entidad. en cambio. en consecuencia. nivel de actividad y tasa de ganancia que operan en la base teorica del modelo industrialista son por completo ignoradas. 25 El supuesto de perfecta certidumbre tiene algunas curiosas consecuencias te6ricas. Por otra parte. tal como se seiialara al tratar el tema de la apertura de la economia. que es inherente al modelo. presta al objetivo de crecimiento economico una consideracion cuanto mas secundaria y subordinada a un proposito de ordenamiento del acontecer social 26. la aplicacion de las reglas de maximizaci6n neoclasicas Ileva a la elaboraci6n de modelos de crecimiento donde la tasa de crecimiento es independiente del volumen de inversion. Las decisiones de inversi6n y ahorro estan gobernadas. La tasa de inter6s en ese modelo es el precio relativo entre bienes presentes y futuros. modelo teorico estatico donde a partir de recursos y preferencias dados se describe la formacion de los precios bajo supuestos de libre competencia y completa certidumbre. al dar una relevancia central al libre funcionamiento del mercado de capitales. La crisis internacional y el fen6meno inflacionario han . por perfiles temporales de consumo definidos con certidumbre hasta el fin de los tiempos. las reglas de optimo de Pareto. El ahorro es una decision de postergar el consume presente para una fecha cierta del futuro 5. Este modelo puede ser extendido en el tiempo conservando sus supuestos. El monto de inversion so1o afecta la relaci6n capital-producto. Es s6lo un reflejo de las preferencias de los consumidores.470 3. Cada consumidor posee un conocimiento perfecto de sus consumos en cada fecha del futuro. Este esquema esta integrado a una politica economica cuyo objetivo declarado es la eficiencia en la asignacion de los recursos. Se aplican a este mercado. En las ciencias sociales los supuestos teoricos. Su funcion es compatibilizar. resulta claro que el plan economico de 1976. Esta politica se basa en una concepcion de la economia representada por el modelo de Walras. las decisiones temporales de ahorro y consumo de los consumidores. El analisis de esta cuestion no hace sino confirmar el caracter disciplinario del plan economico de 1976.

de la garantia de estabilidad indispensable para basar en ellas decisiones de inversi6n. tuvo un crecimiento espectacular. en especial. en una situacion de dependencia con respecto al sector financiero que s61o se releva cuando aquel alcanza una capacidad de financiamiento holgada en relacion a sus gastos de capital.estaban subordinadas en su comportamiento a las vicisitudes de la politica antiinflacionaria y carecian. el nivel de actividad. Pero sus operaciones se limitaron al corto plazo 28 X.IA DISCIPLINA OOMO OBJETIVO DE LA POLTICA ECONOMICA 471 La subprioridad acordada a los objetivos de inversion y crecimiento se manifesto en la practica de la politica economica. surgieron rapida- mente en la economiaargentina variosgigantesfinancieros al control que se extendieron de grupos industriales importantes y aun a ramas enterasde la producci6n. acuerdos cuya efectividad es s61o transitoria de persistir las condiciones de estancamiento econ6mico. La vigencia de un sistema politico representative obliga a los gobiemos a fundar su politica econ6mica sobre la base de acuerdos explicitos o implicitos. El sector financiero fue el mas dinamico de la economia. periodos de expansion donde el nivel de actividad economica alcanzo el pleno empleo. nunca fue objetado en nombre del antiestatismo intrinseco a la ideologia liberal. le es imposible ofrecer. . Pero. la dominancia es una cuesti6n de grado. 28 El traspaso al sector financiero desde el Estado del manejo de las transferencias intersectoriales de ingreso significo. En los hechos el traspaso de poder coloca al sector industrial. Un tratamiento similar recibieron las tarifas del sector puiblico. La unica politica efectivamente antiestatista que llev6 a cabo el liberalismo econ6mico fue la de acordar al sector financiero el rol central que el Estado tenia hasta 1977 en las transferencias de ingresos entre sectores. Se procuro en principio atenuar el superavit de balanza de page. En esos paises. En los pocos aiios transcurridos desde 1975. por otra parte. las provincias y los municipios mantuvieronun grado de autonomia importante en la programaci6n y ejecuci6n de sus planes de inversi6n. En parte esto se debi6 a que las empresas publicas. Pero estos auges temporales fueron inducidos por inversiones no reproductivas y por acumulacion de inventarios27. Cuando las tarifas de servicios piblicos bajaron en terminos reales -como resultado de las decisiones de la conduccion econ6mica en raz6n de su politica antiinflacionarialas empresas estuvieron en condiciones de recurrir al endeudamiento. El mercado de capitales. Hubo. LAS CONSECUENCIAS DE LA POLITICA ANTIINFLACIONARIA En mayo de 1978 el gobierno decidio desindexar la economia adoptando la politica de ajustar la tasa de cambio a un ritmo inferior al del alza de precios internos. 27 La inversi6n piblica se mantuvo en niveles altos. entre 1976 y 1979. un traspaso de poder. el nivel de actividad de las empresas publicas y la magnitud de su inversi6n. en tanto deudor neto. entre tanto. En el conjunto de los cuatro anos la tendencia fue el estancamiento. con los diversos sectores sociales. por lo tanto. Las politicaskeynesianas cionadascon el ordenamiento (a lo Samuelson) que predominaran desde la posguerra han perdido predicamento. sin embargo. los asalariados. ademas. Garantiza te6ricamente una neutralidad apolitica que es condici6n de eficiencia y que al Estado. Fue evidente para las empresas que las variables que se toman en cuenta en las decisiones de inversion -los precios relatives. la tasa de interes real. por su propia naturaleza politica. o aun producir deficit con el proposito de constrefiir el crecimiento de la oferta monetaria y sobre crecimientoecon6micoy realzado aquellas relapostergadolas preocupaciones de la economia. En la filosofia del liberalismo econ6mico el sector financiero es el centro vital del funcionamiento de un sistema de libre empresa.

31 En los hechos la reducci6n del margen de protecci6n industrial se aceler6. Atendiendo al primer proposito se aplico un impuesto a los ingresos de capital del exterior. N9 2. Se fijaron pautas de las futuras devaluaciones nominales y se libero la entrada de capitales del exterior. Los procesos inflacionarios se caracterizan ademas por fuertes fluctuaciones de precios relativos. Buenos Aires. CEMA. y su relacion con el valor futuro de los salarios 31. Buenos Aires. MMito Argentina 1971-1978". Pero en la nueva politica se agrega la incertidumbre que resulta de ignorar.+ e es el objetivo y no el supuesto tenga el margen de protecci6n. La inflaci6n deberia moderarse por la competencia de la oferta de bienes importados29. Algunas agotan ese margen antes de que se llegue a la igualdad de reducci6n (1rD ("Crawling-peg systems and macroeconomic stability. los precios agropecuarios deben retrasarse con respecto a los indus29 Las pautas de devaluaci6n se fijaron a un ritmo decreciente. En diciembre de 1978 esa politica fue abandonada. Para una justificaci6n te6rica de esta politica ver Carlos RODRIGUEZ: "Algunas consideraciones te6ricas sobre la estabilidad de reglas alternativas de politica cambiaria". Documentos de Trabaio. NQ 4. el valor futuro de la tasa de cambio en el momento en que se produzca la igualdad 7rD = 7rx + En los precios agropecuarios el efecto del retraso del tipo de cambio no esta atenuado por la preexistencia de margen de proteccion alguno. donde 7rDes la tasa de inflaci6n domestica. CIE. 7TD = Trx + e Pero como e tendia a cero en el tiempo. no son los mismos en todas las ramas de la industria. Hasta tanto el margen de proteccion industrial se haga nulo. al cabo de la aplicaci6n de la politica resultaria 7rD = ?TX La inflaci6n intera igualaria a la internacional. En otro trabajo Carlos RODRiGUEZ Documento de Trabajo. Sobre el margen de proteccion industrial el efecto negativo es el mismo. Se abandono la idea de controlar los precios mediante la oferta monetaria y se adopto una politica de dinero pasivo. El ritmo contemplado en el programa de baja de aranceles. los precios industriales se determinan por sus costos. o realidad?". La cuestion radica en el modo en que se determinan los precios industriales. La competencia exterior creciente deberia presionar 7rD hacia abajo tal que. En ambos casos hay un elemento de incertidumbre proveniente de la inestabilidad de precios relativos internos y externos 30. CEMA.472 ADOLFO CANTROT moderar las expectativas inflacionarias. En el momento de iniciarse la nueva politica antiinflacionaria se esperaba que TrD> 7TX+ - . procuraron demostrar que en la economia argentina ya se habia alcanzado la situaci6n rD= rrx+ e. Irx la tasa de inflaci6n internacional (de los bienes comerciables) y e el ritmo de devaluaci6n. rx -e) se mantuvo en 1979 en el orden del 3 % mensual superior al = 7rx -+ e. Documentos de trabajo. La igualdad TrD electronicos. 1979) analiza el mismo tema en un modelo en que. Los mArgenes de protecci6n. Di Tella. julio 1979. La justificacion de la politica antiinflacionaria se modific6 radicalmente. Es el caso de los textiles y JrD . Ana MARTmENA-MANTEL y Larry SJAASTAD: "El retraso cambiario en la Argentina. 30 Tanto 7rDcomo rx son tasas promedio. The case of = 7rx. a priori. por otra parte. o sea en el momento en que 7rD = 7rx + e. junio de 1979. a diferencia del usado por los anteriores. Esto es cierto s6Io en la medida en que se mande la politica. provenga este de una baja de aranceles o del retraso de la paridad real de la tasa de cambio. en equilibrio. I.

XI. como en el caso en que no se logre y los capitalistas comiencen a temer una devaluacion repentina. Como consecuencia.(rx + e)] Luego la tasa real de interes en pesos es unl funci6n descendente de 7r'D(7rx-+ rD. sin embargo. En lo inmediato esto reforzo el poder de la politica economica. combinado con el notable incremento de la productividad en la producci6n de cereales (malz.rD = C+ s. ello se debi6 al estancamiento del nivel de la actividad en el sector industrial. Los excedentes de ahorro agropecuarios colocables en el mercado financiero descendieron al par que sus precios.LA DISCPLINA OOMO OBJETIVO DE LA POLIICA ECONOMICA 473 triales (salvo el efecto de modificacion en los terminos de intercambio). Es probable que ello se concrete a trav6s del proceso recesivo consiguiente al ascenso de las tasas de interes. En la oferta fueron sustituidos por el ingreso de capitales del exterior. rD. El sentido de las transferencias de ingreso se modifico totalmente. Las reservas de moneda extranjera y el endeudamiento externo aumentaron rapidamente.7D = rx + S - (rD - e) e) . 34 La recuperaci6n (parcial) de los salarios fue favorecida tanto por la expansi6n del empleo como por la caida de los precios agropecuarios en terminos reales. La devaluacion retrasada del peso permiti6 compatibilizar una baja tasa de interes real en moneda local con una alta tasa de interes nominal y real en moneda extranjera. la eliminaci6n absoluta de los margenes de protecci6n industrial deberia ser acompanada por un nivel real de salarios menor. La expansion. En equilibrio el mercado de capitales hace que rD= rx + e + s donde s es un adicional teniendo en cuenta el riesgo de una devaluacion real del peso (naturalmente sin aviso previo). Esto ocurrio efectivamente a partir de mayo de 1978 32. depende de que se preserve la desigualdad 7rD> Irx+ e y de que s no ascienda. que liber6 saldos exportables y redujo la demanda de importaciones. 33 Sean rD y rx las tasas nominales de inter6s en pesos y en d6lares norteamericanos respectivamente. La tasa real de interes en pesos es La tasa real de interds en dolares en los mercados externos es rx. en la medida en que esta condicionada a la acumulaci6n de inventarios. el fuerte ingreso de capitales fue acompaniado por una expansion economica de corto plazo en los tres primeros trimestres de 1979 33. En el mediano plazo. LA EVALUACI6N GLOBAL DEL PLAN ECONOMICO El analisis de corto plazo de la seccion precedente proporciona elementos de juicios adicionales para caracterizar la naturaleza de la gestion economica iniciada en 1976.7'x = c + c. 32 Si la vrueva politica de retraso del tipo de cambio se pudo mantener durante dos afnossin producir deficit en la balanza comercial.irD . luego rx = rxs Por lo tanto La tasa real de interes en dolares en el mercado local es (c + s). Un tomador de prestamos en d6lares e inversor en actives financieros locales obtiene una ganancia si rD> rx + e. La tasa real de interes en pesos debe subir tanto en el caso en que rD = rx + e se logre. Esta expansion llevo la economia al pleno empleo y favorecio la recuperacion de los salarios 34. sorgo y soja) que venia desde fines de la decada del sesenta.

Martinez de Hoz adopt6 esa estrategia abismal sacrificando los precios e ingresos del sector agropecuario -justamente el sector donde contaba con sus seguidores mas entusiastas. Entretanto. en los uitimos meses de 1976. de los intereses rurales. con el paso del tiempo. facilitado por la liberalizacion generalizada de los precios. exceptuados de las retenciones a la exportacion y alentados por el incremento de la tasa de cambio. Los salarios nominales habian sido congelados en medio de un proceso inflacionario agudo. Este se afirmo como objetivo permanente no obstante los cambios habidos en el instrumental tecnico y en las justificaciones te6ricas aplicadas para lograrlo. a circunscribir y precisar el nucleo del objetivo de la politica economica: la regulacion del comportamiento de los precios de la industria. que lo hacia aparecer como el funcionario m/as importante del equipo econ6mico despues del ministro. comenzo a ser evidente que mas alli de ese impacto inicial. De ese modo la inflacion no hizo sino reforzar en la vision de la conduccion economica la conviccion politica original de la necesidad de disciplinamiento de la industria. segun las recomendaciones de las sucesivas recetas te6ricas utilizadas 35 Este acento agropecuarista estaba subrayadopor la intensa actividad del seen su doble calidad de hombre de gobiero y representante cretariode Agricultura.no podia sino enfatizar su crudo caracter clasista. En el conjunto los precios agropecuarios. Pero esto no es todo. una intensisima especulacion en titulos publicos habia producido una enorme transferencia de riquezas desde los ahorristas de las clases medias a las empresas y grupos financieros. la culminaci6n de una practica autoritaria que estaba alli desde el principio. una dramatica aceleracion de la politica de largo plazo como instrumento antiinflacionario. alterados con tanta intensidad como se estimara necesaria. La persistencia de la inflacion y la necesidad de buscar metodos para dominarla contribuyeron.y aceptando un severo conflicto con los empresarios industriales. Pudo hacerlo. Los sindicatos laborales habian sido intervenidos y sus dirigentes sometidos a una exclusi6n masiva. La revaluacion progresiva del tipo de cambio se transformo en una herramienta poderosa de control economico. Hacia fines de aino. sin embargo. sus empresarios y sus asalariados. por ejemplo. la politica economica estaba dispuesta a llevar a cabo los programas de ordenamiento economico en prosecucion de los propositos politicos del proyecto de transformacion de las Fuerzas Armadas. habian ascendido por encima de los restantes precios 35. Las medidas de mayo y diciembre de 1978 representaron. Esta purificacion de la politica hacia lo ideologico fue tambien el resultado del ejercicio irrestricto del poder. Gano poder al mismo tiempo que amplio el distanciamiento con los intereses inmediatos de los sectores empresarios. . tanto mas poderosa cuanto mas se redujo el margen de proteccion a la industria y cuanto mayores se hicieron los costos previsibles de su abandono en terminos de descalabro financiero y recesi6n economica. Esos programas. Nada es mas claro a este respecto que el manejo de los precios relativos. frente a su propia clase. eran esencialmente la apertura de la economia y la reforma financiera.474 ADOLFO CANITROT Una primera apreciaci6n del programa -hecha. porque se beneficio de la justificacion etica que proporciona la adhesi6n estricta a los canones de ideologia compartida. como ya se ha indicado. en esa linea.

Requiere. El pasaje de un programa a otro. generadas por los violentos cambios en los precios relativos de estos ultimos anos. es saber si la actual politica economica puede transformarse en una politica de crecimiento. una vez mas. sin embargo. Pero. el empresariado industrial revela. la burguesia da por descontados sus beneficios y empieza a contabilizar sus costos. El desideratum del empresariadoindustrial es el orden y el crecimiento. aun aceptado. a su vez. Frente a esta conducci6n ferrea el empresariado vacilo. El credito acordado a lo ideol6gico. contra las ilusiones primeras. que va a restar de la politica antiinflacionaria. La cuestion. pero esas fuentes se agotan. entonces. En la decada del setenta apoy6 programas que llevaron el primero al desorden y el otro al estancamiento. Las empresas pueden obtener ganancias de la especulacion y de la depresion de los salarios. el intermedio recesivo consecuente al abandono de la politica actual. No puede ser transformado en un programa de expansi6n sin una renuncia a sus premisas ideologicas y sin una atenuacion de sus orientaciones centrales: la apertura de la economia y la reforma financiera. en ese poder cifra su esperanza. El plan econ6mico de 1976 esta indisolublemente ligado a objetivos politicos ante una situacion concebida como de emergencia extrema. . A la larga la generacion de beneficios esta en relaci6n directa con el crecimiento de la economia. sin prestar atencion a sus efectos sobre la distribucion de ingresos. en consecuencia. no dura para siempre. La presi6n por un programa de crecimiento es cada vez mayor. puedan manifestarse como reclamaciones de reparacion de los ingresos perdidos. Cada empresario individual es consciente del achicamiento de su espacio de maniobra. El programa de 1976 es disciplinario y correctivo. cuando menos. El mismo modo arbitrario con que se trato en un principio a los ingresos de los asalariados se aplico luego a las otras clases sociales. Tambien lo es de la inapelabilidad de las decisiones de un poder que. Queda por ver. sus problemas de identificacion ideologica y su seria dificultad para la iniciativa politica. no es sencillo. En la medida en que el orden prevalece. no tiene manera de controlar.LA DISCIPLINA COMO OBJETIVO DE LA POLITICA ECONOMICA 475 para combatir la inflacion. cuando las tensiones presentes. No le queda otro remedio que atribuir sabiduria a la omnipotencia. Una estrategia expansiva no puede prescindir ni del margen de proteccion a la industria ni del financiamiento subsidiado de la inversion. En esta severa disyuntiva.