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Prof. William A.

Mendez

Anlisis de Estados Financieros

APLICACIN DE LOS MTODOS DE ANLISIS FINANCIERO Los mtodos de anlisis financiero se consideran como los procedimientos utilizados para simplificar, separar o reducir los datos descriptivos y numricos que integran los estados financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo periodo y los cambios presentados en varios ejercicios contables. Para el anlisis financiero es importante conocer el significado de los siguientes trminos: Rentabilidad: es el rendimiento que generan los activos puestos en operacin. Tasa de rendimiento: es el porcentaje de utilidad en un periodo determinado. Liquidez: es la capacidad que tiene una empresa para pagar sus deudas oportunamente. De acuerdo con la forma de analizar el contenido de los estados financieros, existen los siguientes mtodos de evaluacin: Mtodo De Anlisis Vertical Se emplea para analizar estados financieros como el Balance General y el Estado de Resultados, comparando las cifras en forma vertical. Mtodo De Anlisis Horizontal Es un procedimiento que consiste en comparar estados financieros homogneos en dos o ms periodos consecutivos, para determinar los aumentos y disminuciones o variaciones de las cuentas, de un periodo a otro. Este anlisis es de gran importancia para la empresa, porque mediante l se informa si los cambios en las actividades y si los resultados han sido positivos o negativos; tambin permite definir cules merecen mayor atencin por ser cambios significativos en la marcha.

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A diferencia del anlisis vertical que es esttico porque analiza y compara datos de un solo periodo, este procedimiento es dinmico porque relaciona los cambios financieros presentados en aumentos o disminuciones de un periodo a otro. Muestra tambin las variaciones en cifras absolutas, en porcentajes o en razones, lo cual permite observar ampliamente los cambios presentados para su estudio, interpretacin y toma de decisiones. MTODO de ANLISIS VERTICAL Para efectuar procedimientos: el anlisis vertical hay dos

1. Procedimiento de porcentajes integrales: Consiste en determinar la composicin porcentual de cada cuenta del Activo, Pasivo y Patrimonio, tomando como base el valor del Activo total y el porcentaje que representa cada elemento del Estado de Resultados a partir de las Ventas netas. Porcentaje integral = Valor parcial / valor base X 100 Ejemplo El valor del Activo total de la empresa es $1.000.000 y el valor de los inventarios de mercancas es $350.000. Calcular el porcentaje integral. Porcentaje integral = 350.000/1.000.000 X 100 Porcentaje integral = 35% El anlisis financiero permite determinar la conveniencia de invertir o conceder crditos al negocio; as mismo, determinar la eficiencia de la administracin de una empresa. 2. Procedimiento de razones simples: El procedimiento de razones simples tiene un gran valor prctico, puesto que permite obtener un nmero ilimitado de razones e ndices que sirven para determinar la liquidez, solvencia, estabilidad, solidez y rentabilidad adems de la permanencia de sus inventarios en almacenamiento, los periodos de cobro de clientes y pago a proveedores y otros factores que sirven para

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analizar ampliamente la situacin econmica y financiera de una empresa. Procedimiento para el anlisis horizontal de los estados financieros Se deben tener al menos tres estados financieros, dos balances generales y un estado de resultados, de periodos consecutivos, preparados sobre la misma base de valuacin. Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos fechas que se van a comparar, registrando en la primera columna las cifras del periodo ms reciente y en la segunda columna, el periodo anterior. (Las cuentas pueden ser registradas por su valor neto). Se creas otras columnas que indiquen los aumentos y las disminuciones o diferencias entre las cifras registradas en los dos periodos, restando de los valores del ao ms reciente los valores del ao anterior. En una columna adicional se registran los aumentos y de manera porcentual. (Este se obtiene dividiendo el valor del aumento o disminucin entre el valor del periodo base multiplicado por 100). RAZONES FINANCIERAS Uno de los instrumentos ms usados para realizar anlisis financiero de entidades es el uso de las razones financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la situacin financiera, puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad. Las razones o indicadores financieros, pueden compararse con los indicadores de la misma empresa o con empresas similares para conocer la situacin financiera, su situacin econmica y el desempeo financiero a lo largo de tiempo.

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RAZONES DE LIQUIDEZ La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que stas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos corrientes. RAZONES DE ACTIVIDAD (EFICIENCIA) Las razones de actividad persiguen medir el desempeo de la administracin y del uso que se realiza de los activos de la empresa en la generacin ingresos relacionados con la actividad econmica y del uso de los activos en general. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para generar utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo. RAZONES DE RENTABILIDAD Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la inversin de los dueos. RAZONES DE COBERTURA Estas razones evalan la capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos fijos. Estas se relacionan ms frecuentemente con los cargos fijos que resultan por las deudas de la empresa. INDICADORES FINANCIEROS RAZONES DE LIQUIDEZ CAPITAL DE TRABAJO (CNT): Esta razn se obtiene al descontar de las obligaciones de la empresa todos sus derechos.

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Corriente SOLVENCIA (IS)

CNT = Activo Corriente - Pasivo

Este considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la misma actividad. IS = Activo total / Pasivo total PRUEBA DEL CIDO (CIDO) Esta prueba es semejante al ndice de solvencia, pero dentro del activo circulante no se tiene en cuenta el inventario de productos, ya que este es el activo con menor liquidez. CIDO = (Activo corriente Inventario) / Pasivo corriente RAZONES DE ACTIVIDAD ROTACIN DE INVENTARIO (RI) Este mide la liquidez del inventario por medio de su movimiento durante el periodo. RI = Costo de lo vendido / Promedio Inventario PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO (PPI) Representa el promedio de das que un artculo permanece en el inventario de la empresa. PPI = 360 / Rotacin del Inventario ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR (RCC) Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por medio de su rotacin. RCC = Ventas anuales a crdito / Promedio de Cuentas por Cobrar PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR (PPCC)

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Es una razn que indica la evaluacin de la poltica de crditos y cobros de la empresa. PPCC = 360 / Rotacin de Cuentas por Cobrar ROTACIN DE CUENTAS POR PAGAR (RCP) Mide el nmero de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del ao. RCP = Compras anuales a crdito / Promedio de Cuentas por Pagar PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR (PPCP) Permite vislumbrar las normas de pago de la empresa. PPCP = 360 / Rotacin de Cuentas por Pagar RAZONES DE ENDEUDAMIENTO RAZN DE ENDEUDAMIENTO (RE) Mide la proporcin del total de activos aportados por los acreedores de la empresa. RE = Pasivo total / Activo total RAZN PASIVO-CAPITAL (RPC) Indica la relacin entre los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueos de las empresas. RPC = Pasivo a largo plazo / Capital contable RAZN (RPCT) PASIVO A CAPITALIZACIN TOTAL

Tiene el mismo objetivo de la razn anterior, pero tambin permite medir el porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como el capital contable. RPCT = Deuda a largo plazo / Capitalizacin total

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RAZONES DE RENTABILIDAD MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB) Indica el porcentaje que queda sobre las ventas despus que la empresa ha pagado sus existencias. MB = Utilidad bruta o margen de contribucin / Ventas MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO) Representa las utilidades netas que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en cuenta deducindoles los cargos financieros y determina solamente la utilidad de la operacin de la empresa. MARGEN NETO DE UTILIDADES (MN) Determina el porcentaje que queda en cada venta despus de deducir todos los gastos incluyendo los impuestos. ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL (RAT) Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para generar ventas. RAT = Ventas anuales / Activos totales RENDIMIENTO DE LA INVERSIN (REI) Determina la efectividad total de la administracin para producir utilidades con los activos disponibles. REI = Utilidades netas despus de impuestos / Activos totales RENDIMIENTO DEL CAPITAL COMN (CC) Indica el rendimiento que se obtiene sobre el valor en libros del capital contable. CC = (Utilidades despus de impuestos Dividendos preferentes) / (Capital contable - Capital preferente)

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UTILIDADES POR ACCIN (UPA) Representa el total de ganancias que se obtienen por cada accin ordinaria vigente. UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias / Nmero de acciones ordinarias en circulacin DIVIDENDOS POR ACCIN (DpA) Esta representa el monto que se paga a cada accionista al terminar el periodo de operaciones. DA = Dividendos pagados / Nmero de acciones ordinarias vigentes RAZONES DE COBERTURA VECES QUE SE HA GANADO EL INTERS (VGI) Calcula la capacidad de la empresa para efectuar los pagos contractuales de intereses. VGI = Utilidad antes de intereses e impuestos / Pago anual por intereses COBERTURA TOTAL DEL PASIVO (CTP) Esta razn considera la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones por intereses y la capacidad para rembolsar el principal de los prstamos o hacer abonos a los fondos de amortizacin. CTP = Ganancias antes de intereses e impuestos / Intereses ms abonos al pasivo principal RAZN DE COBERTURA TOTAL (CT) Esta razn incluye todos los tipos de obligaciones, tanto los fijos como los temporales, determina la capacidad de la empresa para cubrir todos sus cargos financieros.

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CT = Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e impuestos Intereses + abonos al pasivo principal + pago de arrendamientos

CONCLUSIONES Al terminar el anlisis de las anteriores razones financieras, se deben tener los criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio econmico futuro, tambin verificar y cumplir con las obligaciones con terceros para as llegar al objetivo primordial de la gestin administrativa, posicionarse en el mercado obteniendo amplios mrgenes de utilidad con una vigencia permanente y slida frente a los competidores, otorgando un grado de satisfaccin para todos los rganos gestores de esta colectividad. Un buen anlisis financiero de la empresa puede otorgar la seguridad de mantener nuestra empresa vigente y con excelentes ndices de rentabilidad.

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RESUMEN DE FORMULAS Nombre de Indicador ndice de Solvencia ndice de Liquidez ndice cido Movimiento del Efectivo Rotacin de Cuentas Por Cobrar Periodo Medio de Cobros Periodo medio de cobros Rotacin de Inventarios Antigedad del Inventario Ciclo Operativo Periodo Medio Formula Activos Circulantes Pasivos Circulantes Disponible + Exigible Corto Plazo Pasivo Circulante Activos Disponible Pasivos Circulantes Ventas Capital de Trabajo Ventas a crdito Cuentas y efectos por cobrar 360 / Rotacin Cuentas por cobrar X 360 Ventas promedio diarias Costo de ventas Inventario (Promedio) 360 / Rotacin Periodo medio de cobro + Antigedad del inventario Cuentas por pagar Nivel Aceptable +/- 2 0,90 - 1 0,20 0,30 5 o 6 veces

12 veces

30 das

30 das

12 veces 30 das

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de Pagos Ciclo neto de Comercializacin Capital de trabajo Rotacin del Capital de Trabajo Rotacin del Activo

X 360 Compras a crdito Ciclo Operativo Periodo medio de pago Activo circulante Pasivo circulante Ventas Capital de Trabajo

Ventas Activo (Circulante Fijo Total) Calidad de la Pasivo Circulante Deuda Pasivo Total Calidad de la Pasivo Circulante Deuda Activo Circulante Endeudamiento Pasivo Total Total Activo Total Pasivo Total Endeudamiento Total Fuentes de Total Recursos Deuda a capital Deuda Total contable Capital Contable Utilidad bruta Margen Bruto Ventas netas Margen Utilidad operativa operativo Ventas netas Utilidad neta Margen neto Ventas netas Costo de ventas Margen de costo Ventas netas Rendimiento de Utilidad neta las ventas Ventas netas

1,8 veces

+ 5%

+ 4%

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Rendimiento de la inversin (ROI - ROE) Rendimiento de los activos (ROA) Rotacin del Patrimonio

Utilidad neta Capital Contable Utilidad neta Total de activos

+ 12%

+ 10%

Ventas Capital (Contable Social) Capital (Contable Razn del Social) Capital Activo Total Activos fijos a Activos fijos capital contable Capital Contable Efecto palanca ROE / ROA Movimiento de la Ventas netas inversin Total de activos Utilidad neta Ganancias por Numero de accin acciones en circulacin Precio de mercado p/accin VSL de la accin Precio de mercado Razn p/accin Precio/utilidad Ganancias por accin Ganancias por Tasa de accin Capitalizacin Precio de mercado p/accin Razn de Deuda a largo plazo Capitalizacin + Patrimonio

70%

2 veces

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Activos Fijos Razn de capital a fuentes de recursos Razn de deudas a fuentes de recursos Razn de deuda a capital Capital contable comn Fuentes de recursos Deuda a largo plazo Fuentes de recursos Deuda a largo plazo Capital contable comn

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Anlisis e Interpretacin de los Indicadores Financieros Criteri Signifi o de cado Acept acin Mide el movimi ento del capital de trabajo , lo que signific a que En el prome mante dio 5 o ner un 6 flujo de veces efectiv el o o un capital saldo de de trabajo capital de trabajo positiv o le dar condici ones favora bles a

Indicad Form or ula ndice del Movimi ento del Efectiv o. ndice de retorno del efectivo Venta . s/ Se Capita denomi l de na Trabaj Capital o de Trabajo porque represe nta la cantida d necesa ria para operar el

ndice Bajo

ndice Alto

Probabl es fondos compro metidos en activos de bajo rendimie nto o baja rotacin

Empres a vulnera ble a los acreedo res, puede represe ntar incapaci dad para cancelar pasivos o gastos en efectivo

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negoci o da a da

la empre sa para financi ar sus ventas Equilib rado (mas/ menos 50%) Depen de del ciclo de vida que se encue ntre la empre sa, las poltica s gerenc iales, la econo ma y el ciclo comer cial particul ar Los acreedo res corren un mayor riesgo de incumpli miento por parte de la empres a. Estos se interesa n por la forma como se esta gerenci ando el negocio; la posibilid ad de

Deud Deuda a total a / capital capital contabl conta e ble

Expres a la relaci n entre el capital aporta do por los acreed ores y el aporta do por la socied ad

Segurid ad financier aa largo plazo, mayor flexibilid ad para el financia miento. ndice muy bajo refleja una poltica conserv adora en relacin al financia miento

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acceso al financia miento es limitado Efectivi dad de la gerenci a. Marge n de la ndice U.A.I.I utilidad de las ./ genera utilidad Venta da por es s la operati netas empre vas sa despu s de deducir costos y gastos

Depen de del tipo de negoci oo industri a.

Altos niveles de costos y gastos. Deficien cia en las ventas, incapaci dad para cubrir costos y gastos

Costos y gastos se mantien en bajos. Ventas suficient es para garantiz ar la cobertur a de estos

Utilida Tasa Depen d neta de U.D.I.I de del derivad rendimi ./ tipo de a de ento Venta negoci cada sobre s oo bolvar las netas industri de ventas a. venta y

Altos Costos niveles y gastos de se costos y mantien gastos. en Deficien bajos. cia en Ventas las suficient

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la efectivi dad en la direcci n de la empre sa en funcin de costos y gastos Depen de del rendim iento de empre sas similar es y la tasas de rendim iento del merca do (bonos , ahorro s, etc.)

ventas, es para incapaci garantiz dad ar la para cobertur cubrir a de costos y estos gastos

ndice del Rendim iento sobre la inversi n (ROI)

Utilida d neta / Capita l conta ble

Determ ina el rendimi ento de la inversi n de los socios

Actuaci n deficient e de la gerencia , negocio operand o en forma conserv adora

Probabl emente los acreedo res son la fuente de donde provino gran parte de los fondos, gerenci a eficiente , firma con poco

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capital Varia depen diendo del tipo de negoci o y de la cuant a de la inversi n

ndice de la Tasa de Rendim iento sobre el activo

Utilida d neta / total activo s

Utilida d genera da por el uso del activo del negoci o

Deficien te ejecuci n o uso de deficient e de los activos por la gerencia

Uso efectivo de los activos por parte de la gerenci a

(Cuen tas por cobrar / venta ndice sa del crdit Periodo o medio diaria de s) X cobran 365 za

Tiemp o medio en que se demor a en convert ir las ventas a crdito Venta en sa efectiv crdit o o/ 365

Depen de de la poltica de las ventas a crdito . Estnd ar 30 das

Poltica restrictiv ao estricta en la cobranz a

Numero sas cuentas malas o incobra bles, ineficien te poltica de cobros. Estrateg ia de para generar altos niveles de ventas

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Rapide z en que ndice mueve Costo del el de movimi inventa venta ento rio en s/ del trmin Invent inventa os de ario rio reempl azo por las ventas Indica la cantida d de activos fijos que confor man el capital contabl e. Indica la cantida d de capital repres entado en activos

Estima cin de 607 veces anuale s

Pudiese ser seal de liquidez deficient e, inventari os de lenta realizaci n

Product os de rpida realizaci n. Puede indicar adecua da liquidez.

ndice de activos fijos al capital contabl e

Activo s fijos / capital conta ble

No ms del 70% se consid era acepta ble. Si se supera esta cifra se puede espera r que exista faltant e de capital de

El capital contable puede estar represe ntado por activos de alta liquidez

El capital contable puede estar represe ntado por mayorm ente por activos de de propied ad planta y equipo

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de trabajo poca liquide z Venta s netas / total de activo s Si se combi na con el ndice ndice de de movimi utilida ento de d neta la se Inversi convie n rte en otro ndice del rendi mient o sobre la inversi n (ROI)

Capaci dad de la firma para genera r ventas con los activos de la misma

Depen de del negoci o o de la industri a

Pueden existir Se activos pueden no generar utilizado ventas so con exceso menos de activos activos fijos fijos

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Venta s netas / activo s fijos Gana ncias por accin Tasa / de Precio Capitali de zacin merca do p/acci n

Mide el retorno que el merca do deman da de la firma

ndices de merca do o prome dio de la industri a

No se exige retorno, inversio nistas consider an que es una inversi n segura

Es necesari o hacer altos pagos para atraer a los inversio nistas