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En finanzas, la duracin o duracin de Macaulay, de un activo financiero compuestos de uno o varios flujos de caja, por ejemplo un bono, es la media

ponderada de los distintos vencimientos de los flujos de caja, ponderados por el valor actual de cada uno de esos flujos. La duracin mide tambin la sensibilidad del precio del activo al riesgo de tipo de inters. El concepto de duracin fue desarrollo por Frederick Macaulay en 1938. La compra de un bono proporciona distintos flujos de caja (cobros) a lo largo de la vida del ttulo antes de ser amortizado. Para determinar la "duracin" es necesario calcular el tiempo que transcurre hasta el pago de cada uno de los flujos de caja derivados de la compra del bono, ponderado por el valor presente del flujo conformado por el pago de cada cupn, ya que de acuerdo al tiempo en que sea pagado va a tener un tamao diferente en el bono. Otra forma de entender la duracin de un ttulo es que la duracin sera el plazo hasta el vencimiento de un bono cupn cero equivalente (un bono con un solo flujo de caja, en el que se devuelve el principal y los intereses de forma conjunta). La frmula que resulta es: ( VALOR PRESENTE DEL CUPN * TIEMPO DE PAGO DEL CUPN ) / PRECIO DEL BONO Despus de calcular el valor presente de los flujos se debe dividir por el precio del bono que no es ms que la sumatorio de los valores presentes de los flujos de caja del bono. De esta forma se ha calculado finalmente la duracin de Macaulay que por cierto es la base de otro clculo de duracin conocida como duracin modificada. El concepto de duracin ha de englobarse dentro de la medida del riesgo de los ttulos, si se comparan dos bonos que tienen el mismo plazo, es decir se amortizan a la vez, y

el mismo rendimiento, pero en uno se pagan todos los intereses en el momento de la amortizacin (bono cupn cero) y en otro se van pagando los intereses a lo largo de la vida del ttulo; el ttulo cupn cero tiene un mayor riesgo de insolvencia y de variacin de tipos de inters que el otro, esto introduce el concepto de duracin, distinto de vencimiento o plazo de amortizacin. El concepto de duracin ha reemplazado al concepto de madurez (plazo de tiempo hasta el vencimiento) como medida de la longitud de la corriente de pagos, porque la madurez mide exclusivamente el tiempo que transcurre hasta el ltimo pago, sin tener en cuenta el momento y la cuanta del resto de los dems pagos. Por esto, la duracin mide de manera mucho ms precisa la longitud media del tiempo en la que se espera cobrar una inversin en bonos. Ejemplo Clculo de la duracin de un bono de 1.000 de nominal que ser amortizado a los tres aos, otorga un cupn de 50 al ao de la emisin, otro cupn de 50 a los dos aos y en el tercer ao se otorga otro cupn de 50 y a la vez ser amortizado, tomando un tipo de actualizacin del 6%: La duracin de Macaulay ser:

Linkografa: http://es.wikipedia.org/wiki/Duraci%C3%B3n_de_Macaulay

La duracin modificada o duracin de Hicks es una medida de la sensibilidad a los tipos de inters de un ttulo de renta fija. Fue enunciada por el economista John Hicks en 1939.1 La duracin modificada se basa en la duracin de Macaulay, que habitualmente se la llama nicamente duracin. La duracin modificada es medida de la sensibilidad del precio de un ttulo de renta fija con respecto a las alteraciones sufridas por la rentabilidad del mismo, es decir, mide la sensibilidad de este tipo de activo financiero ante las variaciones de los tipos de inters. A diferencia de la duracin de Macaulay -que se mide en aos- la duracin modificada nicamente es un porcentaje que nos indica la variacin que se produce en el precio de mercado de un activo financiero por cada punto de variacin en los tipos de inters.

Donde: Ct: cupn pagado por el bono en el periodo t i: tasa interna de rendimiento (TIR) del bono P: es el precio del bono.

Propiedades de la Duracin A mayor plazo al vencimiento, mayor duracin, pero en menor medida que el plazo. La explicacin viene al constatar que el valor actual ms pequeo es el de los flujos o cupones que tienen su vencimiento mas alejado en el tiempo La duracin de un bono slo coincide con su plazo de amortizacin en dos casos: Cuando se trate de un bono cupn cero o al descuento; o cuando slo quede un vencimiento pendiente. La Duracin de un bono nunca podr sobrepasar el valor asinttico:

D=1+1/r Dos propiedades interesantes de la Duracin de un bono tienen que ver con el cupn que paga: 1) A mayor cupn nominal menor Duracin 2) A mayor frecuencia en el pago de cupones, menor Duracin Y otra que liga Duracin y tasa interna de rendimiento TIR: 3) A mayor tasa de rendimiento menor duracin y viceversa Linkografa
http://es.wikipedia.org/wiki/Duraci%C3%B3n_modificada

http://www.economia48.com/spa/d/duracion-modificada/duracion-modificada.htm

Mide la sensibilidad del precio de mercado de un bono ante cambios significativos en la tasa de inters. Un bono convexo es aquel en el que el precio siempre disminuye en menor proporcin cuando la tasa de inters aumenta. La convexidad le agrega un trmino a la duracin modificada, convirtindola ms precisa, lo que hace es tomar en cuenta el cambio de la duracin a medida que la TIR cambia. La convexidad es la segunda derivada de la curva de rendimientos en el punto actual de la curva de rendimientos. La duracin en si nunca puede ser negativa, pero al tener en cuenta la convexidad puede volverse negativa ya que hay algunos activos que tienen convexidad negativa y puede forzar en un caso extremo que la duracin se vuelva negativa pero es un caso excepcional, una duracin negativa significara que los bonos cambiaran de precio en la misma direccin que la tir, lo cual a primera vista puede resultar una contradiccin pero dada la construccin de ciertos activos complejos puede suceder. La duracin es muy precisa para cambio de la tir pequeos, pero para grandes cambios, subestima los precios de los bonos resultantes. Esto es porque la duracin es la lnea tangente en el punto calculado de la curva de rendimientos, el problema es que a medida que nos alejamos por la curva de rendimientos la distancia entre la curva y esa lnea calculada se vuelve cada vez ms grande tanto si nos alejamos en una direccin como en la otra. Esta distancia a medida que nos alejamos del punto calculado es representada por la convexidad. La convexidad es la tasa a la que la duracin cambia a medida que nos movemos alejndonos del punto mencionado sobre la curva de rendimientos; es la primera derivada de la ecuacin de la duracin y la segunda respecto de la curva de rendimientos como mencionamos antes. Mediante la convexidad podemos corregir la inexactitud del comportamiento linear de la duracin.

Usualmente la convexidad es positiva sin importar si la tir est subiendo o no. Pero, como mencione antes, en ciertas ocasiones se puede volver negativa, por ejemplo cuando un bono rescatable se acerca al precio de rescate. Debajo del precio de rescate la convexidad ser positiva, pero a medida que nos acercamos al precio de rescate la convexidad se vuelve negativa por la cercana del precio lmite al cual se podra retirar. Linkografa http://terminusa.com/blog/?p=261