Instituto Tecnolgico y de Estudios Superiores de

Monterrey
Campus Estado de Mxico

PROYECTO FINAL

CASO: PLANTA DE RESINAS EPXICAS

EVALUACIN DE
PROYECTOS
Prof.:

julio de 2002

DESCRIPCIN DEL CASO

Se desea saber si es conveniente el instalar una nueva planta para la
obtencin de resinas epxicas, dicha planta se estima tendr una capacidad
instalada de produccin de 20,000 toneladas anuales, mismas que se espera
sern exportadas en su totalidad a Japn y a los Estados Unidos.
En funcin de los estudios de mercado, se espera que el horizonte de
planeacin del proyecto sea de 10 aos. Dado que el proceso a instalar en la
planta es nuevo, se tendr al entrar en operacin, el siguiente programa de
operacin y produccin.
____________________________________________________________________________
Aos
1
2
3
4
5
10
% de utilizacin
de la capacidad
instalada.

50

70

80

95

95

95

Los datos y consideraciones para poder evaluar correctamente ste

proyecto se mencionan en la siguiente seccin de este reporte.
El anlisis econmico que se va a realizar para conocer la solucin de
este caso, se va a realizar con diferentes herramientas, as como programas
computacionales y conocimientos financieros de las personas que participan en
la solucin del mismo.
Para que pueda ser una evaluacin confiable, se har considerando
varios parmetros, y la toma de decisin se basar en el criterio de Valor
Presente Neto y la Tasa Interna de Retorno.
El anlisis se har considerando la informacin y los pronsticos que se
tienen de esta nueva planta y se harn el anlisis antes de impuestos sin
inflacin y despus de impuestos con inflacin. Esto lo hacemos con la finalidad
de que nuestro anlisis sea vlido y que el resultado que obtengamos o la
decisin que tomemos sea la correcta. Sabemos que las hay parmetros que no
son constantes y que podran tener influencia muy fuerte en nuestra decisin.
Puede ser que resulte que sea una inversin atractiva y con el parmetro no
controlable se convierta en lo contrario. Por est razn el anlisis debe hacerse
considerando impuestos e inflacin, adems de que nos asegura el xito de
nuestra decisin y por consiguiente el xito de la inversin.

CONSIDERACIONES Y SUPUESTOS PARA EL ANLISIS ECONMICO

 El horizonte de planeacin es de 10 aos.

La capacidad instalada de produccin es de 20,000 toneladas anuales;
pero dado que el proceso de instalar la planta es nuevo se espera tener los
siguientes porcentajes de capacidad instalada durante los 10 aos del
horizonte de planeacin:
Ao

% de utilizacin de la capacidad
instalada
1
50%
2
70%
3
80%
4-10
95%
Las ventas para Estados Unidos representan el 70% de la produccin anual
a un precio de $700.00 por tonelada y las ventas para Japn representan el
30% de la produccin anual a un precio de $850.00 por tonelada.
Costos variables
Costos variables
Concepto
% Costo por tonelada
Agua
10% $
22.00
Bixido de
carbono
20% $
44.00
Cloruro de
polivinil
22% $
48.40
Resinas
30% $
66.00
Energa elctrica 18% $
39.60
100
Total
%
$
220.00
Costos fijos.
Costos fijos
Concepto
%
Costo por ao
Mano de obra
50%
$ 500,000.00
Mantenimien
to
20%
$ 200,000.00
Supervisin
30%
$ 300,000.00
Total
100%
$ 1,000,000.00

Gastos administrativos

Gastos administrativos
Gasto por
Concepto
%
ao
Gastos generales
$
oficina
25% 150,000.00
Sueldos y salarios
$
admn..
75% 450,000.00
100
$
Total
% 600,000.00
Inversiones
Inversiones
Activo Fijo
%
$
Maquinaria y
$
equipo
32% 3,200,000.00
$
Obra civil
28% 2,800,000.00
$
Terreno
15% 1,500,000.00
$
Transportes
5%
500,000.00
Muebles y
$
enceres
5%
500,000.00
TOTAL A.F.
ACTIVO DIFERIDO
$
Gastos indirectos 6%
600,000.00
$
Ingeniera
5%
500,000.00
$
Otros
4%
400,000.00
TOTAL A.D.
100
$
TOTAL
% 10,000,000.00
Capital inicial de trabajo.

Concepto
Costos

Inversin en activo circulante (capital de trabajo)

Producci
$
n
Costo anual
Costo Mensual
220/ton
10,000
$
$

variables
Costos fijos

1,000,000.00/a
o

2,200,000.00
$
1,000,000.00
$
3,200,000.00
Costo por 3
meses.

183,333.33
$
83,333.33
$
266,666.67
$
800,000.00

La TREMA real es de 10%

La tasa de inflacin promedio es de 5%
La tasa de impuestos es de 45%
Depreciacin del activo fijo.

Depreciacin
Activo
Maquinaria, equipo y
muebles
Obra civil
Transporte
Activos diferidos

Dt(%
)
10%
5%
20%
5%

El valor de rescate de la inversin en activo fijo y diferido es del 20% de la

inversin inicial de activo fijo y diferido respectivamente; el valor de
rescate del activo circulante es del 100%.

ANLISIS ECONMICO

Antes de depreciaciones e impuestos y sin efecto inflacionario

Ao
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

INFORMACIN
Inversiones:
Anlisis Activo
antes de
depreciaciones
e impuestos
y sin efecto inflacionario.
Fijo=
$
8,500,000.00
FENAI
VR(A.F.)
VR(A.C)
FENAI
Activo Diferido= $
1,500,000.00
-$
10,800,000.00
-$
10,800,000.00
Activo 3,650,000.00
Circulante=$
800,000.00
$
$
3,650,000.00
10,800,000.00
$Totales=
5,750,000.00$
$
5,750,000.00
$
6,800,000.00
$ de recuperacin
8,375,000.00
Valores
de activos
$
8,375,000.00
VR(AF)=
$
2,000,000.00 recup al 20%
8,375,000.00
VL= $
$
3,650,000.00
$
8,375,000.00
VRN(AF)=
$
2,742,500.00
$
8,375,000.00
VR(AC)=
$
20,000.00
8,375,000.00
Total $recuperado=
$
2,762,500.00
$
8,375,000.00 $ 2,000,000.00 $

$
$
$
$
$
$
$
800,000.00 $
VPN= $
TIR=

6,800,000.00
8,375,000.00
8,375,000.00
8,375,000.00
8,375,000.00
8,375,000.00
8,375,000.00
11,175,000.00
34,092,073.88
54%

Despus de depreciaciones e impuestos considerando efecto

inflacionario
INFORMACIN
Inversiones:
Activo Fijo=
$
Activo Diferido= $
Activo Circulante=$
Totales=
$

8,500,000.00
1,500,000.00
800,000.00
10,800,000.00

Valores de recuperacin de activos

VR(AF)=
$
2,000,000.00 recup al 20%
VL=
$
3,650,000.00
VRN(AF)=
$
2,742,500.00
VR(AC)=
$
20,000.00
Total recuperado=
$
2,762,500.00
Depreciacin de activos:
Activo:
Inversin
Maquinaria y equipo $ 3,200,000.00
Obra civil
$ 2,800,000.00
Transportes
$
500,000.00
Muebles y enceres $
500,000.00
Terreno
$ 1,500,000.00
Activo diferido
$ 1,500,000.00

Dt(%)
10%
5%
20%
10%
0%
5%

$
$
$
$
$
$
$
$
Total= $ 10,000,000.00 Dep. anual= $

n=
Dt($)
320,000.00
140,000.00
100,000.00
50,000.00
75,000.00
685,000.00

10
Dep. acum.
$ 3,200,000.00
$ 1,400,000.00
$ 1,000,000.00
$
500,000.00
$
$
750,000.00
$
$
VL(total)=

VL
$
$
$
$
$
$
$
$
$

1,400,000.00
1,500,000.00
750,000.00
3,650,000.00

Anlisis despus de impuestos

Ao
FENAI
0
-$10,800,000.00
1
$ 340,000.00
2
$ 340,000.00
3
$ 340,000.00
4
$ 340,000.00
5
$ 340,000.00

Dt
-$
-$
-$
-$
-$

685,000.00
685,000.00
685,000.00
685,000.00
685,000.00

Tasa de imptos=
34%
Ingreso gravable pago imptos.
-$
-$
-$
-$
-$

345,000.00
345,000.00
345,000.00
345,000.00
345,000.00

VRN(AF)

VR(AC)

FENDI
-$10,800,000.00
$ 117,300.00
$ 457,300.00
$ 117,300.00
$ 457,300.00
$ 117,300.00
$ 457,300.00
$ 117,300.00
$ 457,300.00
$ 117,300.00 $ 2,742,500.00 $20,000.00 $ 3,219,800.00
Trema=
10%
VPN=
-$ 7,351,178.06
TIR=
-16.39%

Anlisis despues de impuestos, depreciacin y considerando efecto inflacionario.

Tasa de imptos= 45%
Inv. en AC
$
40,000.00
$
42,000.00
$
44,100.00
$
46,305.00
$
48,620.25
$
51,051.26
$
53,603.83
$
56,284.02
$
59,098.22
$
62,053.13
$ 503,115.70
$ 1,303,115.70

Inflacin Ao
FENAI ($cts.)
FENAI ($corr.)
5%
0
-$
10,800,000.00 -$ 10,800,000.00
5%
1
$
3,650,000.00 $
3,832,500.00
5%
2
$
5,750,000.00 $
6,339,375.00
5%
3
$
6,800,000.00 $
7,871,850.00
5%
4
$
8,375,000.00 $ 10,179,864.84
5%
5
$
8,375,000.00 $ 10,688,858.09
5%
6
$
8,375,000.00 $ 11,223,300.99
5%
7
$
8,375,000.00 $ 11,784,466.04
5%
8
$
8,375,000.00 $ 12,373,689.34
5%
9
$
8,375,000.00 $ 12,992,373.81
5%
10
$
8,375,000.00 $ 13,641,992.50
=Suma de In. Ad. En AC
=RecuperacinTotal de AC

Ingreso gravable pago imptos.

$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

3,147,500.00
5,654,375.00
7,186,850.00
9,494,864.84
10,003,858.09
10,638,300.99
11,199,466.04
11,788,689.34
12,407,373.81
13,056,992.50

$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

1,416,375.00
2,544,468.75
3,234,082.50
4,272,689.18
4,501,736.14
4,787,235.45
5,039,759.72
5,304,910.20
5,583,318.21
5,875,646.62

VRN(AF)

VR(AC)

$ 4,467,243.51
TREMA(f)=15.5%

$1,303,115.70
VPN(f)=
TIR(f)=
VPN=
TIR=

5,400,000.00
0.015

-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$

685,000.00
685,000.00
685,000.00
685,000.00
685,000.00
585,000.00
585,000.00
585,000.00
585,000.00
585,000.00

FENDI($corr.)
FENDI($const)
-$ 10,800,000.00 -$ 10,800,000.00
$ 2,376,125.00 $ 2,262,976.19
$ 3,752,906.25 $ 3,403,996.60
$ 4,593,667.50 $ 3,968,182.70
$ 5,860,870.66 $ 4,821,752.80
$ 6,138,501.70 $ 4,809,676.70
$ 6,385,014.28 $ 4,764,595.97
$ 6,691,102.50 $ 4,755,241.62
$ 7,012,495.12 $ 4,746,332.72
$ 7,349,957.38 $ 4,737,848.06
$ 13,474,651.96 $ 8,272,267.43
$24,348,869.01
39.78%
$15,874,086.24
33%

Anlisis ahora con el financiamiento del 50%

Prestamo 50%
Tasa Nominal = 18% anual

Dt

Inflacin
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%

Ao
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Pago de Prestamo
-504360.0000
-511925.4000
-519604.2810
-527398.3452
-535309.3204
-543338.9602
-551489.0446
-559761.3803
-568157.8010
-576680.1680

B. Grav

IMPTOS
- 1,189,413.00
- 2,314,102.32
- 3,000,260.57
- 4,035,359.92
- 4,260,846.94
- 4,497,732.91
- 4,746,589.65
- 5,008,017.58
- 5,282,647.20
- 5,571,140.55

trema real =

Ao

10%

Capital

FENAI ($cts.)
5,400,000.00
3,650,000.00
5,750,000.00
6,800,000.00
8,375,000.00
8,375,000.00
8,375,000.00
8,375,000.00
8,375,000.00
8,375,000.00
8,375,000.00

FENAI sin financiamiento

5,400,000.00
3,328,140.00
5,827,449.60
7,352,245.72
9,652,466.50
10,153,548.77
10,679,962.03
11,232,977.00
11,813,927.96
12,424,216.01
13,065,312.33

0
2,643,140.00
5,142,449.60
6,667,245.72
8,967,466.50
9,468,548.77
9,994,962.03
10,547,977.00
11,128,927.96
11,739,216.01
12,380,312.33

-$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

interes

FENDI
5,400,000.00
2,138,727.00
3,513,347.28
4,351,985.15
5,617,106.57
5,892,701.82
6,182,229.12
6,486,387.35
6,805,910.38
7,141,568.80
7,494,171.78
TIR =
VPN =

Monto

-$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

FENAI ($corr.)
5,400,000.00
3,832,500.00
6,339,375.00
7,871,850.00
10,179,864.84
10,688,858.09
11,223,300.99
11,784,466.04
12,373,689.34
12,992,373.81
13,641,992.50

Interes
0.0000
81000.0000
73434.6000
65755.7190
57961.6548
50050.6796
42021.0398
33870.9554
25598.6197
17202.1990
8679.8320

DPN
0
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$

685,000.00
685,000.00
685,000.00
685,000.00
685,000.00
685,000.00
685,000.00
685,000.00
685,000.00
685,000.00

FENDI/Def
5,400,000.00
2036882.857
3346045.029
4144747.758
5349625.309
5612096.972
5887837.254
6177511.759
6481819.408
6801494.099
7137306.459
64%
$24,623,210.83

pago

Saldo insoluto

0.0000
1.0000
2.0000
3.0000
4.0000
5.0000
6.0000
7.0000
8.0000
9.0000
10.0000

5400000.0000
5400000.0000
4895640.0000
4383714.6000
3864110.3190
3336711.9738
2801402.6534
2258063.6932
1706574.6486
1146813.2683
578655.4673

0.0000
81000.0000
73434.6000
65755.7190
57961.6548
50050.6796
42021.0398
33870.9554
25598.6197
17202.1990
8679.8320

5400000.0000
5481000.0000
4969074.6000
4449470.3190
3922071.9738
3386762.6534
2843423.6932
2291934.6486
1732173.2683
1164015.4673
587335.2994

0.0000
-585360.0000
-585360.0000
-585360.0000
-585360.0000
-585360.0000
-585360.0000
-585360.0000
-585360.0000
-585360.0000
-585360.0000

5400000.0000
4895640.0000
4383714.6000
3864110.3190
3336711.9738
2801402.6534
2258063.6932
1706574.6486
1146813.2683
578655.4673
1975.2994

Ahora haciendo el anlisis de sensibilidad

Analisis de sensibilidad para el precio de venta para estados unidos
antes de depreciaciones, impuestos y sin inflacion.
precio
VPN
TIR

223.355414
0
10%

Este es el precio al cual se le deveria de vender a estados unidos manteniendo el

de japon constante para obtener un vpn de 0.
Analisis de sensibilidad para el precio de venta para japon antes de
depreciaciones, impuestos y sin inflacion.
precio
VPN
TIR

0
8,036,484.72
22%

Este es el precio a al cual se le deveria de vender a japon manteniedo el de

estados unidos constante para obtener un vpn minimo.
Analisis de sensibilidad para el precio de venta para estados unidos
despues de depreciaciones, impuestos y con inflacion.
precio
VPN (f)
TIR (f)

296.4779339
3738047.64 VPN
15.50% TIR

0
10%

Analisis de sensibilidad para el precio de venta para japon despues

de depreciaciones, impuestos y con inflacion.
precio
VPN (f)
TIR (f)

0
$5,742,134.92 VPN
18.24% TIR

$1,543,512.20
13%

Analisis de sensibilidad para la capacidad antes de depreciaciones,

impuestos y sin inflacion.
Capacidad total 7289.477732

=
VPN
TIR

0
10%

Analisis de sensibilidad para la capacidad

depreciaciones, impuestos y con inflacion.
Capacidad total
=
VPN (f)
TIR (f)

9239.41157
$3,738,047.64 VPN
15.50% TIR

despues

de

$0.00
10%

Analisis de sensibilidad para el precio de venta para estados unidos

despues del financiamiento.
precio
VPN
TIR

193.8188455
0
10%

Analisis de sensibilidad para el precio de venta para Japn despues

del financiamiento.
precio
VPN
TIR

0
6,902,511.70
29%

Analisis de sensibilidad
financiamiento.

para

la

capacidad

despues

del

Capacidad total
=
6501.835881
VPN
0
TIR
10%

CONCLUSINES
CONCLUSIONES DEL EQUIPO
Despus de realizar el estudio econmico de la inversin se concluye que
se debe de realizar la inversin, ya que el valor presente neto es positivo y la
tasa interna de retorno es mayor a la trema. Esto nos indica que el proyecto es
rentable, considerando los impuestos y la inflacin, por esta razn, creemos que
la inversin es conveniente.

CONCLUSIONES PERSONALES
Zahia:
La elaboracin de este proyecto me ayudo a repasar todo lo visto e el
curso ya que abarca desde lo que es el primer parcial hasta lo del cuarto parcial

que es inflacin, depreciacin, impuestos, financiamiento, etc. Adems de

interesante ya que se evaluaron todas las opciones posibles fue un poco
laboriosos y largo de efectuarse, por lo mismo, de que haba que evaluar todas
las opciones posibles, con esto me pude dar cuenta de cmo es que cambian los
valores con o sin inflacin con o sin impuesto con o sin financiamiento y esto es
para poder tomara una buena decisin a la hora de evaluar un proyecto me di
cuanta de la importancia de evaluar todas la opciones para escoger la mejor, ya
sea por barata o porque se invierte menos o porque se gana mas, etc. Siento que
es un caso interesante pero un poco largo.
Arturo:
Ivan:
Francisco:
COMENTARIOS
El resultado obtenido es muy bueno, ya que es conveniente que se realice
la inversin, es importante mencionar que se hizo el anlisis antes de impuestos,
el proyecto era rentable, pero despus de impuestos sin considerar la inflacin
dej de serlo, esto es debido a que los precios se inflan y al no considerarlo pues
tenemos que pagar ms impuestos y sin incrementar nuestras utilidades, por esa
razn fue necesario considerar la inflacin y en este nuevo anlisis el resultado
fue que es rentable nuevamente. (Para ms informacin ver ANEXO)

ANEXO

Para poder comprender el anlisis que se realiz se necesitan tener los

conceptos que manejamos.
FENAI: Flujo de efectivo neto antes de impuestos
Es la cantidad de dinero (utilidades costos ) que se calcula para
cada ao (amortizaciones) que nos servir para conocer los beneficios que el
proyecto ofrece.
FENDI: Flujo de efectivo neto despus de impuestos
Es la cantidad de dinero que se calcula para cada ao, despus
de considerar los impuestos.
CONSTANTES: Cuando hablamos de dinero constante nos referimos a que no se
considera la inflacin.

CORRIENTES: Cuando hablamos de dinero o pesos en los cuales se considera la

inflacin.
INFLACIN: Aumento general de los precios.
VR: Valor de Rescate
Es el valor que se recupera al terminar la inversin.
VPN: Valor Presente Neto
Es el valor del dinero en el presente. Ya que se necesita conocer
la cantidad a ganar en este momento.
OBSERVACIN: Para poder calcular el FENAI se realizaron unas tablas las
cules se presentan a continuacin.

OBTENCIN DEL FENAI

Ao
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Capacidad total =
Capacidad instalada

20000
Produccin Total

Produccin para E.U.

Produccin para Japn

50%
70%
80%
95%
95%
95%
95%
95%
95%
95%

10000
14000
16000
19000
19000
19000
19000
19000
19000
19000

7000
9800
11200
13300
13300
13300
13300
13300
13300
13300

3000
4200
4800
5700
5700
5700
5700
5700
5700
5700

Ventas para E.U.

$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

4,900,000.00
6,860,000.00
7,840,000.00
9,310,000.00
9,310,000.00
9,310,000.00
9,310,000.00
9,310,000.00
9,310,000.00
9,310,000.00

Costos fijos
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

1,000,000.00
1,000,000.00
1,000,000.00
1,000,000.00
1,000,000.00
1,000,000.00
1,000,000.00
1,000,000.00
1,000,000.00
1,000,000.00

Ventas para Japon

$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

2,550,000.00
3,570,000.00
4,080,000.00
4,845,000.00
4,845,000.00
4,845,000.00
4,845,000.00
4,845,000.00
4,845,000.00
4,845,000.00

Costos Variables
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

2,200,000.00
3,080,000.00
3,520,000.00
4,180,000.00
4,180,000.00
4,180,000.00
4,180,000.00
4,180,000.00
4,180,000.00
4,180,000.00

$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

7,450,000.00
10,430,000.00
11,920,000.00
14,155,000.00
14,155,000.00
14,155,000.00
14,155,000.00
14,155,000.00
14,155,000.00
14,155,000.00

Gastos administrativos
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

FENAI
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

Ventas Totales

3,650,000.00
5,750,000.00
6,800,000.00
8,375,000.00
8,375,000.00
8,375,000.00
8,375,000.00
8,375,000.00
8,375,000.00
8,375,000.00

600,000.00
600,000.00
600,000.00
600,000.00
600,000.00
600,000.00
600,000.00
600,000.00
600,000.00
600,000.00