18/10/13

NEGOESTRATEGIA: Banca Privada

Una seleccin de fondos para 2012

A continuacin dejo un artculo que me public el pasado 18 de enero la web fundspeople. Ver artculo original: Una seleccin de fondos para 2012

El contexto de preocupacin por el crecimiento generar expectativas de menores de beneficios empresariales, sobre todo en Europa frente a EEUU o emergentes. Esto da una potencialidad limitada a las bolsas por la elevada aversin al riesgo, pero es muy posible que los mercados hayan descontado ya en los precios un escenario peor del que pudiramos encontrarnos a lo largo del ejercicio. La realidad es que las primas de riesgo descontadas por los precios son realmente muy altas y permitira, al menos, una evolucin hacia la media histrica cuando la situacin se vaya calmando y recuperando la confianza. Esto se traducira en un potencial mnimo de alrededor un 8%-10% de subida en las bolsas en general. Las inversiones en valores con altos dividendos ofreceran una estabilidad de ingresos en la cartera y seguirn siendo los valores preferidos por los grandes patrimonios. En cuanto a la renta fija, seguir afectada por este reducido crecimiento, el proceso de desapalancamiento generalizado y la reconduccin de la crisis europea hacia una senda de mayor unin. En este entorno, vemor oportuno sobreponderar la inversin en renta fija global. Las duraciones de la cartera deberan tambin sobreponderarse. Una zona razonable es la zona media de la curva (4-6 aos). Aunque existe cierto consenso de la oportunidad de adquirir Bonos corporativos y de alta rentabilidad (High Yield) dado el reciente repunte de sus rentabilidades, en el actual contexto podramos ver situaciones de insolvencia por problemas de refinanciacin. Por tanto, la inversin en renta fija corporativa la preferimos en compaas que tengan balances slidos y en bonos high yield del mejor segmento de crdito. Finalmente, para los recelosos en renta variable, una buena opcin es acceder a travs de los bonos convertibles, mejor globales, que podran tener un buen comportamiento este ao 2012, debido a que esta clase de activo podra haber alcanzado mnimos de precio, por aumento de diferenciales de crdito y la bolsa con expectativas de revalorizacin a medio plazo. Cules son algunos fondos que nos gustan para este ao 2012? En este entorno de incertidumbre, pero tambin de oportunidades, no tenemos dudas que hay que seleccionar fondos con un foco conservador en la seleccin y asignacin de activos, y una gestin bastante flexible. Estos son algunos de los fondos que ms nos gustan y que recomendaramos para estar ms tranquilos por su enorme calidad: FONDO MIXTO Invesco Balance Risk Allocation Fund Es un fondo mixto que ofrece una cartera estratgica y diversificada a nivel global, expuesta a tres clases de activos: renta variable, bonos gubernamentales y materias primas. La gestin es cuantitativa, buscando equilibrar la contribucin del riesgo (no de la ponderacin) de la cartera en cada una de las tres clases de activos. Es un fondo descorrelacionado con otros fondos similares. RENTA FIJA Legg Mason Brandywine Global Fixed Income Bond: Fondo de renta fija global con un estilo defensivo, bajo el anlisis top-down. Invierte en bonos soberanos, incluyendo emergentes de grado de inversin hasta un mximo del 20%. Realiza una gestin muy activa en divisas y es un fondo muy concentrado (alrededor de 20 emisiones), de clara conviccin y alejamiento del benchmarck.

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M&G Optimal Income: es un fondo de bonos, aunque puede tener un reducido porcentaje de renta variable, con un enfoque bsicamente europeo. Tiene una gestin completamente flexible, con una clara incidencia del anlisis macroeconmico para valorar el posicionamiento de duracin y asignacin de las distintas clases de activos, as como de la seleccin de los nombres individuales por un equipo de especialistas. Aunque no tiene limitaciones en cuanto a las clases de activos, los gestores son eminentemente conservadores en la asignacin de activos de riesgo. Fidelity Euro Short Term Bond: Para perfiles ms conservadores que esperen mejorar el rendimiento de un monetario. Este fondo invierte fundamentalmente en bonos europeos con categora de inversin y vencimiento inferior a cinco aos, aunque la duracin media no exceder de tres aos. El fondo tiene aproximadamente la mitad de la inversin en deuda pblica y la otra mitad en bonos corporativos. La gestin tiene un enfoque multi-estratgico en las posiciones en la curva de tipos, la asignacin de activos, sectores y emisores. BONOS CONVERTIBLES Ferox Salar Fund: Fondo de Bonos Convertibles global, gestionado por una firma especializada con un enfoque conservador, realizndo estrategias tanto long only como de arbitraje en emisiones con deltas medias bajas y de elevada calidad crediticia.

RENTA VARIABLE EUROPEA: Invesco Pan European Structured Equity: Fondo de renta variable paneuropeo con un proceso diseado para predecir el comportamiento relativo de las diferentes compaas en bolsa, combinando criterios fundamentales y el Behavioural Finance con una impmentacin disciplinada y cuantitativa. La cartera se construye utilizando un mtodo de optimizacin, eligiendo los valores con un menor riesgo esperado. MFS Meridian European Value: Un fondo de renta variable europeo con un sesgo conservador, con el objetivo de mejorar la rentabilidad del mercado con una menor volatilidad. Invierten en valores infravalorados segn el potencial de crecimiento de los beneficios y la durabilidad del negocio a largo plazo, con una clara fijacin por las empresas que protegen el dividendo. Usan el anlisis fundamental con criterios bottom-up RENTA VARIABLE USA - JP MORGAN Highbridge US Steep: El fondo es gestionado a travs de un sistema de arbitraje estadstico. La estrategia del fundo busca aquellas compaas que ofrezcan el mayor potencial de alpha, independientemente del peso del ndice a travs de un sistema de arbitraje estadstico. El fondo tampoco cuenta con objetivo de tracking error. La cartera de los fondos STEEP est muy diversificada, con una posicin limitada y una exposicin principalmente a valores medianos y grandes. RETORNO ABSOLUTO BlackRock Strategic Funds European Absolute Return Fund: Fondo que implementa una estrategia Long/Short sobre acciones europeas con un enfoque completamente flexible. La exposicin neta a mercado oscila entre un +20% /-10%, siendo la mxima exposicin bruta al mercado de 150%. La estrategia del fondo se basa en utilizar una cartera de entre 50-100 ttulos implementando una rotacin de 200% - 400% anual. Rafael Romero, director de inversiones de Unicorp Patrimonios

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