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Basado en 1

Cules son los efectos de los cambios en las compras gubernamentales de


bienes y servicios (gasto pblico) sobre la actividad econmica agregada?
Cmo se transmiten esos efectos?
Los modelos a menudo difieren con respecto a los efectos implcitos de una
intervencin poltica sobre el consumo.
El consumo es el mayor componente de la demanda agregada, su respuesta
es un determinante clave del tamao del multiplicador del gasto del gobierno
El efecto implcito de un aumento en el gasto del gobierno depender
crticamente de cmo ste se financia, con el multiplicador aumenta el grado
de dficit de financiacin
Basado en 2
1. Modelo estndar de RBC generalmente predice una disminucin en el
consumo en respuesta a un aumento del gasto pblico.
2. El modelo IS-LM predice un aumento del consumo.
Las caractersticas del modelo RBC hogar en continua-vivencia, consumo y
decisiones basan en un presupuesto intertemporal. Ceteris paribus, un
aumento en el gasto del gobierno reduce el valor actual de ingresos
despus de impuestos, generando un efecto de riqueza negativa que
induce una reduccin en el consumo
En el IS-LM consumidores modelo se comportan de una manera no-
Ricardiana, siendo su consumo una funcin de su ingreso actual y no de
sus recursos de toda la vida.

Basado en 3
El anlisis de las propiedades de nuestra economa modelo sugiere que si
un aumento en gasto pblico eleva o baja el consumo depende de la
interaccin de varios factores.
En particular, demostramos que la coexistencia de precios rgidos y regla
general de los consumidores es una condicin necesaria para un aumento
en el gasto gubernamental para elevar el consumo agregado.
Basado en 4
Supuestos:
La economa se compone de dos tipos de
hogares, un continuo de empresas productoras
de bienes intermedios diferenciados, una firma
de bienes finales en competencia perfecta, un
banco central encargado de la poltica
monetaria, y una autoridad fiscal.

Basado en 5
Suponemos una serie continua de hogares de vida infinita. Hay dos
subconjuntos de hogares: Ricardianos y los No Ricardianos (Regla
de Oro).
1.1.1. Los Hogares Ricardianos: (Optimizados)
Hogares que tiene acceso a los mercados de capitales donde
pueden comerciar un conjunto completo de valores contingentes, y
comprar y vender el capital fsico (que ellos acumulan y alquilan a
las empresas).
-
o
t
C
: consumo y
o
t
L
: el ocio
- Preferencias definidas por el factor de descuento
( )
0,1 | e
y la
utilidad del perodo
( )
,
o o
t t
U C L
.
- Un hogar tpico de este tipo busca maximizar:
( )
0
0
,
t o o
t t
t
E U C N |

(1)




Basado en 6
Sujeto a la secuencia de las restricciones presupuestarias
1
1
( )
o o o k o
t t t t t t t t t t t t t
P C I R B W N R K B D PT

+
+ + = + + +
(2)
y la ecuacin de acumulacin del capital

( )
1
1
o
o o o
t
t t t
o
t
I
K K K
K
o |
+
| |
= +
|
\ .
(3)

Asumimos
0 |
'
>
y
0 |
''
s
con
( )
1 | o
'
=
, y
( )
| o o =

Especificando la utilidad del perodo para tomar la forma:

( )
1
, log
1
N
U C L C

+

+
, Donde:
0 >





Costo de ajuste
del capital
Basado en 7

La condicin de primer orden (CPO) para el problema de optimizacin del
consumidor:
(4)

( )
1
, 1 1 1 1 1 1
0
1
(1 )
o
k
t
t t t t t t t t t t
t
I
PQ E R P Q
K
o | |
+
+ + + + + +
+

(
| |

'
= A + +
( ` |
(
\ .

)
(5)

1
t
o
t
o
t
Q
I
K
|
=
| |
'
|
\ .
(6)
Donde
, t t k +
A
es el factor de descuento estocstico para pagos nominales
dados por:
1
,
o
k
t k t
t t k
o
t k t
C P
P C
|

+
+
+
| | | |
A
| |
\ . \ .
(7)

{ }
, 1
1
t t t t
R E
+
= A
Q de Tobin
Basado en 8
- La elasticidad de la tasa de inversin de capital con respecto a Q
est dada por
( )
1
q
| o o

''

Nota: No hemos listado entre las CPO, una condicin de eficiencia
intratemporal que vincula la tasa marginal de sustitucin del
consumidor y el salario real. Porque las horas se suponen que son
determinados por las empresas (en lugar de ser elegidos por los
hogares), teniendo en cuenta el salario vigente. Dado que esta ltima
asume que se mantiene por encima de la tasa marginal de
sustitucin en todo momento, a las familias les resulta ptimo ofertar
tanto trabajo como le fuere demandado por las empresas.



Basado en UNDERSTANDING THE EFFECTS
OF GOVERNMENT SPENDING
ON CONSUMPTION de Jordi Gal, J. David Lpez-Salido y Javier Valls. Documento del Banco Central
Europeo. 9
1.1.2. Hogares de la Regla de oro (No Ricardianos)

No posee ningn activo o tienen algn pasivo, y slo consumen
su ingreso laboral actual. Tambin incluye la falta de acceso a los
mercados de capitales, la aversin al ahorro, el desconocimiento
de oportunidades comerciales intertemporales, etc

Las familias de la regla de oro no se endeudan o ahorran,
posiblemente debido a la falta de acceso a los mercados
financieros o (continuamente) las restricciones de crdito
vinculantes. Como los resultados no pueden suavizar su
trayectoria de consumo frente a las fluctuaciones de los ingresos
laborales o sustituir intertemporalmente como respuesta a
cambios en las tasas de inters.
Basado en 10
Su utilidad del periodo est dada por:

( )
,
o o
t t
U C L
(8)
Y ellos estn sujetos a la restriccin presupuestaria:

r r
t t t t t t
PC W N PT =
(9)
Como era el caso de los hogares optimizados (ricardianos), las horas
estn determinadas por la demanda laboral de las empresas, y por tanto
no se elige de manera ptima por cada hogar dado el salario. En
consecuencia, el nivel de consumo ser igual al ingreso laboral neto de
impuestos:
r r
t
t t t
t
W
C N T
P
=
(10)

Basado en 11
1.1.3 La escala salarial
Se supone que los salarios son determinados de acuerdo con la escala
( )
,
t
t t
t
W
H C N
P
=
(11)
Teniendo en cuenta el salario, cada empresa decide cunta mano de obra a
contratar, y asigna su demanda de mano de obra uniformemente a travs de
los hogares, independientemente de su tipo. En consecuencia, tenemos
r o
t t
N N =

t

Se asume que el margen de beneficio salarial resultante es suficientemente
alto (y las fluctuaciones suficientemente pequeas) que las desigualdades
( )
,
j
t t t t
H C N C N

>
para
, j r o =
, son asumidas para ser satisfechas en
todo momento. Ambas condiciones garantizan que ambos tipos de hogares
estarn dispuestos a satisfacer la demanda laboral de las empresas en el
salario imperante. Note tambin que la compatibilidad con crecimiento
equilibrado requiere que H puede ser escrito como
( )
t t
Ch N
.


Basado en 12
3.1.4 Agregacin
Formalmente:

( )
1
r o
t t t
C C C +
(12)
Del mismo modo, la inversin total y el capital social estn dadas
por

( )
1
o
t t
I I

Y

Finalmente,


( )
1
r o
t t t
r o
t t
N N N
N N
= +
= =
( )
1
o
t t
K K
Basado en 13
1.2.1 Empresa de Bienes Finales
El bien final es producido por una empresa representativa,
perfectamente competitiva con una tecnologa de rendimientos
constantes:


La maximizacin del beneficio, tomando como dado el precio de los
bienes finales t
P
, y los precios de los bienes intermedios
( )
t
P j
,
donde
| |
0,1 j e
, se obtiene el conjunto de curvas de demanda
( )
( )
t
t t
t
P j
X j Y
P
c
| |
=
|
\ .

as como la condicin de beneficio cero
( )
( )
1
1
1 1
0
t t
P P j dj
c c
=
}


( )
1
1 1
0
t t
Y X j dj
c
c
c
c


| |
=
|
\ .
}
Basado en 14
1.2.2 Productos Empresa Intermedio
La produccin de un bien j est dado por:
( ) ( ) ( )
1
t t t
Y j K j N j
o o
=
(13)
La minimizacin de costos, tomando el salario y el costo de alquiler
del capital como algo dado, implica la condicin de optimalidad:
( )
( )
1
t
t
k
t t
K j
W
N j R
o
o
| |
| |
=
|
|

\ .
\ .

El costo marginal real es comn para todas las empresas y dado
por:



Donde:
( )
1
1
o
o
o o

u
.


1
1
k
t t
t
t t
R W
MC
P P
o o
| | | |
=
| |
u
\ . \ .
Basado en 15
Se suponen que las empresas intermedias fijan los precios nominales
de forma escalonada, de acuerdo con la regla de tiempo estocstico
dependiente propuesto por Calvo (1983).
Cada perodo, una proporcin
1 u
de los productores reajusta sus
precios, mientras que una fraccin u mantiene sus precios sin
cambios.
( )
{ }
*
*
,
0
max ( )
t
k
t t t t k t k t t k t k
P
k
E E Y j P P MC u

+ + + +
=
A


s. a la secuencia de restricciones de demanda
( ) ( )
*
t
t k t k t k
t k
P
Y j X j Y
P
c
+ + +
+
| |
= =
|
\ .


Basado en 16
C.P.O:
( )
*
,
0
0
1
k
t t t k t k t t k t k
k
E Y j P P MC
c
u
c

+ + + +
=

| |
A =
`
|

\ .
)

(14)
Por ltimo, la ecuacin que describe la dinmica del
nivel de precios agregado est dado por:
( )
( )
1
1
1
1 *
1
1
t t t
P P P
c
c
c
u u

(
= +
(

(15)

Basado en 17
En nuestro modelo de referencia el Banco Central se
supone que fija el tipo de inters nominal r
t
R
t
-1;
donde cada perodo se relaciona con una simple regla
lineal tasa de inters: r
t
= r +

.
t
(16)
donde
>0 y
r indica la tasa de inters nominal del
estado estacionario.
Obsrvese que es un caso particular de la ley de
Taylor, que corresponde a un coeficiente cero de la
brecha de produccin, y un objetivo inflacionario de
cero. Satisface el principio de Taylor si y slo si

> 1.
Como es bien sabido, en la ausencia de los
consumidores regla de dedo, que es condicin
necesaria y suficiente para garantizar la unicidad de
equilibrio.
Basado en 18
El "principio de Taylor" se refiere a una
propiedad de las reglas de tasas de
inters para los que un aumento de la
inflacin eventual conduce a un aumento
de ms de uno a uno en la tasa de
inters nominal

Basado en 19
La restriccin presupuestaria del gobierno es

Dejar
t
t
G G
g
Y

,
t
t
T T
t
Y

y
1
/ ( / )
t t
t
B P B P
b
Y


, asumimos una regla de poltica fiscal
de la forma
. . ...(18)
t b t g t
t b g | | = +

Basado en 20
Donde
b
y
g
son constantes positivas.
Finalmente, las compras del gobierno (en
desviaciones de estado estacionario, y se
normaliza por el estado de equilibrio del PBI)
evoluciona exgenamente de acuerdo con un
proceso autorregresivo de primer orden:
Donde 0 <
g
<1, y
t
representa un shock de
gasto pblico i.i.d. con varianza constante .

Basado en 21
La limpieza de mercados de factores y bienes
requiere que las siguientes condiciones se
cumplen para todo perodo t
1
0
( )
t t
N N j dj = }
( ) ( )
t t
Y j X j =

t t t t
Y C I C = + + (20)
Basado en 22

A continuacin se derivan de las
versiones log-lineales de la optimalidad
clave y las condiciones de equilibrio del
mercado que se utilizar en nuestro
anlisis de la dinmica de equilibrio del
modelo.
Basado en 23
Las ecuaciones log-lineales que describen la
dinmica de la Q de Tobin y su relacin con las
inversiones se dan, respectivamente, por
{ } | |
{ }
{ }
1 1 1 1
. 1 (1 ) . ( ) ( )
k
t t t t t t t t t
q E q E r p r E | | o t
+ + + +
= + (21)
t t t
i k q q =
(22)
La ecuacin log-linealizada de la Acumulacin del
Capital es:
Basado en 24
El log-linealizado de la ecuacin de Euler para
la optimizacin de los hogares est dado por
(24)
Donde

. El consumo de los hogares


segn la regla-del-pulgar est dado por la
orden de la primera por aproximacin.
(25)
Basado en 25
Donde, y donde hemos hecho uso de
la versin log-lineal del salario programado
(11) consistente con un crecimiento
equilibrado, es decir


Con que denota la Elasticidad de los Salarios con respecto a
la hora, dado el consumo
Ntese tambin que:
Basado en 26
Dnde Esta relacin de agregados,
combinada con la ecuacin anterior, se obtiene
la condicin de equilibrio slo de agregado que
se ve afectado por el peso de la regla de-
pulgar consumidores, es decir, el log-
linealizado agregado de la ecuacin de Euler,
que toma la forma

Basado en 27
Con
c
=

es la Proporcin de Consumo en la salida (que, como se muestra en la Apndice, no


depende de ). Tenga en cuenta que
0
lim 1

= ,
0
lim 0
n

= y
0
lim 0
t

= .
Con
c
=

es la Proporcin de Consumo en la salida (que, como se muestra en la Apndice, no


depende de ). Tenga en cuenta que
0
lim 1

= ,
0
lim 0
n

= y
0
lim 0
t

= .
Basado en 28
Dos caractersticas de las derivaciones anteriores
son dignas de destacar. En primer lugar, la
ecuacin de Euler (28) es el nico log-lineal en la
condicin de equilibrio que implica variables
agregadas que depende de . Explcitamente, el
uso de la regla-de-pulgar en los hogares influye en
la dinmica de equilibrio a travs de sus efectos
sobre el coeficiente de empleo esperado
relacionando el crecimiento en el agregado de la
ecuacin de Euler. En segundo lugar, incluso en
los regmenes fiscales no distorsivos, la presencia
de los consumidores segn la regla-de-pulgar
implica que la ecuacin de consumo depende de
los impuestos.

Basado en 29
La Log-linealizacin de las ecuaciones (14) y
(15) alrededor del Estado Estacionario de
inflacin cero genera la conocida ecuacin que
describe la dinmica de la inflacin en funcin
de las desviaciones de la media (log) marcado
desde su nivel de estado estacionario

Donde
(1 )(1 )
p
|u u

u

= e ignorando trminos constantes,
Basado en 30
O de manera equivalente ( ) ( )
p k
t t t t t
y k r p = (31)
Adems, se puede demostrar que la siguiente Funcin de Produccin agregada se mantiene,
hasta una aproximacin de primer orden: (1 )
t t t
y n k o o = + (32)
Basado en 31
Log-linealizacin de la condicin de equilibrio
del mercado del bien final en torno a los
rendimientos del Estado Estacionario:

Donde
i
I
Y
representa la Proporcin de la Inversin en la produccin en el estado
estacionario.
Basado en 32
Linealizacin de la restriccin presupuestaria
del gobierno segn la ecuacin (17) en torno a
un estado de equilibrio con cero deudas y un
primer rendimiento equilibrado presupuestario.
Basado en 33
Donde
1
1 sujeta la tasa de inters del
estado estacionario. Relacionada con la regla
de poltica fiscal asumida anteriormente
obtenemos:

Por lo tanto, bajo nuestros supuestos, una condicin
necesaria y suficiente para la dinmica de la deuda no
explosiva est dada por
Basado en 34
Considerando:



Donde: A y B son las funciones de cada parmetro anterior y
donde cada periodo corresponde a un trimestre.
*Definimos los parmetros:
factor de descuento
elast.de sust. de bienes intermedios
estado de equilibrio



{ }
( )
'

+ =

+
1
1
, , , , , t t t t t t
t t t t
g b k c n x
Bx x AE
t
c
% 20
6
0.99 =
=
=
p
c
|
Basado en 35
Depreciacin, King y Watson(1996)
Elast. De la inversin respecto a q
Elast. De la produccin respecto a q

*Parmetros no polticos:
Peso de los hogares
Fraccin de empresas que mantienen sus
precios sin cambio durante un ao
Elast. De los salarios respecto a las horas.
Rotemberg y Wodford (1997,1999)


2 . 0
75 . 0
2 / 1
=
=
=

% 20
6
99 . 0
=
=
=
p
c
|
Basado en 36
*Parmetros polticos:
Capacidad de respuesta de la autoridad
monetaria a la inflacin
Shocks de los impuestos en el gasto
pblico. Blanchard y Perotti (2002)
Shocks de impuestos en la deuda.
Ligeramente superior a la estimacin incondicional
de Bohn (1998).
Participacin del gobierno en el gasto.
Coef. Autorregresivo en el gasto de
gobierno.
30 . 0
12 . 0
5 . 1
=
=
=
b
g
|
|
|t
9 . 0
12 . 0
=
=
g
g S

Basado en 37
Regla de Taylor:
En ausencia de la regla de los hogares, la regla de
Taylor es condicin necesaria y suficiente para
alcanzar un equilibrio nico.
Regla bsica de los hogares:
Incorporando esta regla al modelo, dado que
consideramos los precios rgidos, se produce
indeterminacin .
y
El equilibrio dinmico puede ser indeterminado, a pesar
de la condicin de la regla de Taylor.

1 t |
5 . 0 =
75 . 0 = u
Basado en 38
Vamos a determinar si el modelo dinmico tiene equilibrio
nico o mltiple:
Basado en 39
Entonces hay unicidad en el equilibrio.
Basado en 40