Comentario sobre las crisis financieras en la Espaa contempornea, perspectiva internacional.

El estudio de las crisis financieras del siglo XIX y XX, puede proporcionarnos una perspectiva realista sobre los factores clave del desarrollo de las crisis financieras, tanto en nuestro pas, como en el mbito internacional. Podemos observar la sucesin del tipo de crisis (tambin sus frecuencias), su duracin media y el impacto o profundidad de estas. Una de las definiciones de crisis financiera, se refiere al episodio de volatilidad del mercado financiero, caracterizado por significativos problemas de liquidez o solvencia en el mercado y la intervencin de organismos oficiales para contener sus consecuencias. Bajo la propia naturaleza de los instrumentos financieros, podemos encontrar la base de la incertidumbre, que conlleva a la alta volatilidad y el efecto contagio, tan caracterstico de las crisis (sobre todo la burstil). Para un mejor anlisis, podemos clasificar los aos de crisis en etapas o fases de sistemas de regulacin financiera diferentes: 1. 2. 3. 4. 5. Perodo del 1850-1880 I Globalizacin (1880-1913) Perodo entreguerras (1914-1945) poca de Bretton Woods o edad dorada (1945-1973) II Globalizacin (1973-2000)

Lo primero que debemos tener en cuenta es la frecuencia de las crisis, la cual ha aumentado desde el 1er perodo, los aos entre crisis cada vez son ms reducidos, los ciclos son ms cortos en comparacin a otros perodos histricos (expansin del crdito y aumento masivo de la deuda privada). En la primera etapa, podemos observar crisis del tipo burstil y bancarias, normalmente de la mano, estas crisis tienen una intensidad media-baja y su frecuencia ronda cada 10 aos ciclo. La duracin tambin es media-baja (de 3 a 1 aos). En ese perodo Espaa se consideraba una economa parada respecto a la expansin econmica e industrial de sus congneres, por tanto es normal hablar de una inversin extranjera, como motor del crdito y del optimismo financiero. Luego con el estallido de burbujas, tendremos fragilidad y crisis consiguientes. En la segunda etapa podemos ver la introduccin de las crisis cambiarias al cupo, aumentando el impacto (si va combinada) o no siendo muy relevante de forma individual. En esta etapa se tiene en cuenta el efecto cadena, debido a la crisis internacional de 1882. Su largo perodo de recuperacin, da fe de la magnitud de esta

combinacin. Tambin hemos de tener en cuenta el papel de Espaa en el contexto global, tras la prdida de los ltimos vestigios coloniales del gran imperio del antiguo rgimen. Todo ello bajo un proceso de industrializacin naciente. Las crisis cambiarias son habituales en un proceso de reajustes de la balanza de pagos (tras la entrada de capitales exteriores) y el aumento de las exportaciones. Tras abandonar el patrn oro, tenemos un periodo de entreguerras, donde la inestabilidad bancaria es muy acusada, hay crisis, como la de 1929 (USA) donde los efectos deuda y deflacin se combinaron, haciendo estragos en el sistema bancario y burstil, provocando un hundimiento muy fuerte a efectos del PIB. Esta crisis tuvo una intensidad muy fuerte en su pas de origen, pero las perturbaciones residuales en el sistema, provocaron la inestabilidad financiera en otros mercados, como el espaol. Los efectos de las crisis durante los aos del sistema de Bretton Woods son casi planos. Dentro del ltimo perodo, tambin hemos de tener en cuenta las consecuencias de una dictadura militar, la cual fren la expansin internacional espaola, aislando los mercados espaoles del mundo. En esta fase tambin podemos ver una poltica expansionista con efectos inflacionistas (crisis cambiarias y burstiles) y un afn industrializador muy potente, que pudo dar lugar a los efectos de devaluacin de la moneda y de la desconfianza del capital extranjero. Por ltimo, podemos apreciar una poca de apertura al exterior y de globalizacin ms acentuada, marcada por crisis bancarias, burstiles y cambiarias. Estas tienen una mayor frecuencia, impacto y duracin que las del siglo anterior, dndonos a entender la mayor complejidad y desarrollo del sistema de mercados financieros. Tras la entrada de Espaa en la UE, la inversin extranjera y el crdito supusieron dos factores fundamentales para la alimentacin de burbujas financieras. Las crisis del petrleo y la intervencin de las polticas internacionales, tambin afectaron en gran medida a estos ciclos.

EJERCICIO Breve comentario (una pgina) sobre las crisis financieras en la Espaa contempornea en perspectiva internacional (comparar con trabajo de Bordo et alii, 2001, incluido en las Lecturas) Crisis financieras en Espaa (1850-2000): tipos, duracin e impacto AO DE CRISIS TIPO DE CRISIS DURACIN MEDIA IMPACTO 3 3 1 6 5 1 1 2,83 1914 Bancaria y burstil 1921 Bancaria y burstil 1924 Bancaria 1931 Bancaria, burstil y cambiaria 1919-1935 1943 Cambiaria 1948 Burstil 1958 Burstil y cambiaria 1945-1972 1976 Bancaria, burstil y cambiaria 1982 Cambiaria 1991 Burstil y cambiaria 2 1 1 3 1,75 1 3 3 2,33 5 5 4 5,62 11,28 10,58 13,52 11,77 0,25 3,24 8,04 3,46 0 0 13,04 4,12 0 7,97 9,57 5,85 25,97 23,62 6,25

1855 Burstil 1866 Bancaria y burstil 1874 Burstil 1882 Bancaria, burstil y cambiaria 1892 Bancaria y burstil 1899 Cambiaria 1905 Burstil 1850-1913

1995 Cambiaria 1973-2000

2 4

1,48 14,33