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Beatriz Rumbos ITAM Seminario Mercado de Seguros Fondo para Desastres y Cambio Climtico Centro Mario Molina

Adaptacin vs. mitigacin


Seguros y derivados meteorolgicos son instrumentos financieros ligados al estado del tiempo no al clima. Su funcin, a diferencia de los derechos de emisin, no es la mitigacin de GEI sino la de adaptacin a eventos meteorolgicos que afectan nuestras vidas.

Climate is what you expect, weather is what you get


(R.A Heinlen)

Independientemente del cambio climtico, existen millones de personas, junto con la actividad econmica asociada, viviendo en zonas de riesgo meteorolgico. Los seguros y derivados meteorolgicos ayudan a mitigar las prdidas asociadas al estado del tiempo.

NOAA, NCAR

Ola de calor en EUA, 2012: Daos econmicos: US$ 30 bn Daos asegurados: US$ 13 bn

Huracn Sandy. 2012 Daos econmicos: US$ 60bn Daos asegurados: US$ 20bn

Estado del tiempo tiene gran impacto en la economa de los pases. Sectores ms afectados: agrcola, pesquero, energtico, servicios pblicos, construccin, ventas al menudeo, turismo y transporte. Se estima que una tercera parte de las empresas son afectadas por el estado del tiempo (CME).

En el pasado reciente haba pocos instrumentos financieros para protegerse de los efectos econmicos del estado del tiempo.

Algunos seguros contra eventos catastrficos como huracanes, tornados e inundaciones.

Un seguro contra un evento catastrfico, compensa financieramente en caso de que el evento suceda y las prdidas ocurran y puedan comprobarse.

Eventos meteorolgicos no catastrficos originan prdidas econmicas sustanciales. Surgen derivados meteorolgicos como instrumentos de cobertura contra eventos no catastrficos a finales del siglo pasado.

Origen de los derivados meteorolgicos


"El Nio" 1997-1998. Evento importante pronosticado correctamente por la comunidad meteorolgica (muchos meses antes). Se esperaba que el invierno sera particularmente clido en el hemisferio norte. El sector de energa se haba desregulado recientemente en Norteamrica (-Mxico) y comenzaba tambin a hacerlo en Europa (los precios se volvieron paramtricos para los participantes en el sector).

Esta combinacin de eventos propici que las empresas de energa buscaran comprar cobertura contra un invierno clido.

Nace un nuevo mercado


Primera transaccin en el mercado de derivados de clima fue realizada en 1997 por la compaa americana Aquila Energy.
Sus contratos incluan una opcin cuyo valor subyacente dependa de la temperatura. Estas transacciones se hacan, en un inicio, como contratos individuales utilizando los servicios de compaas aseguradoras. El mercado creci rapidamente y en 1999 el Chicago Mercantile Exchange (CME) introdujo los primeros derivados del clima originando un nuevo mercado.
http://www.cmegroup.com/trading/weather/

Seguros vs derivados
Seguro:
Cobertura para un evento meteorolgico catastrfico. Baja probabilidad de ocurrencia pero consecuencias desastrosas. Pago depende de prdidas comprobables causadas por el evento. Si no hay evento o no hay daos (probados), no hay pago. Riesgo moral y seleccin adversa. Derivado meteorolgico: Cobertura para eventos comunes pero no catastrficos. Alta probabilidad de ocurrencia y consecuencias desagradables pero no necesariamente catastrficas.

Pago se realiza de acuerdo a algn "ndice meteorolgico" previamente acordado.


Pago se realiza independientemente de que existan o no prdidas comprobables. Puede comprarse con fines especulativos.

Puede existir un mercado.

Derivados Meteorolgicos vs financieros

La diferencia entre un instrumento derivado financiero y uno meteorolgico es el subyacente del cual depende su valor. En el caso de los derivados meteorolgicos se trata usualmente de ndices que depende de la temperatura, lluvia, nieve, velocidad del viento, cauce de los ros, etc. o combinaciones de estos factores. Los dos ndices ms comunes que se intercambian en el CME son:
1. HDD o heating degree days. 2. CDD o cooling degree days.

Ambos valores se calculan de acuerdo a cuantos grados la temperatura media diaria se desva de una temperatura base de 65F o 18C, medida en una estacin meteorolgica dada.

El CME intercambia derivados meteorolgicos (OTC) correspondientes a estaciones meteorolgicas en ciudades de EUA, Europa, el Oriente y Australia. De esta forma, asociamos un valor a eventos meteorolgicos y stos pueden comercializarse (mercado global en 2013 de ms de 75 billones de dlares) .

CDD = Max (0, T promedio - 18 C )

Los nombres de HDD y CDD surgen del sector de energa en EUA puesto que si la temperatura es menor a 18C, los hogares tienden a utilizar la calefaccin y cuando es mayor a 18C tienden a usar el aire acondicionado.

HDD = Max (0, 18 C T promedio),

La mayor parte de los derivados meteorolgicos se basan en la acumulacin de HDD s o CDD s durante algn periodo especificado: un mes o los meses de invierno (noviembre a marzo) o verano (mayo a septiembre).

Otros ndices comunes son CAT (cumulative average temperature) total de lluvia, nieve o hielo en el periodo, as como un ndice para huracanes (CHI).
El pago se efecta de acuerdo a que tanto el ndice acumulado en un periodo est por abajo o por arriba de un nivel (strike o de ejercicio) previamente acordado.

Componentes de una opcin meteorolgica


Tipo de contrato (ie. call, put, swap, collar). Periodo de vigencia (# das). ndice (ie. # total de HDD, CDD en el periodo). Estacin meteorolgica de referencia. Nivel de ejercicio (strike). Tamao del tick ($ por unidad del ndice). Tpicamente hay un mximo para la cobertura.

La valuacin de stas opciones es compleja (el subyacente no es un activo cuyo precio sigue una caminata aleatoria). Se requieren datos histricos y modelos para las variables meteorolgicas involucradas.

Y Mxico?
La ley mexicana no permite compra-venta de derivados meteorolgicos como contratos financieros. Actualmente Agroasemex (SHCP) tiene diversos ndices (vegetacin, temperatura y precipitacin) que utiliza para seguros agropecuarios. Podran realizarse estos contratos por medio de aseguradoras.

Nuevas propuestas
Se han propuesto ndices para velocidad del viento y las horas de sol. la

Coberturas para generacin de energa con recursos renovables hacen ms atractiva la inversin.

Fuente: IRENA

Derivados de viento
Produccin de granjas de viento conlleva riesgo por el precio de la energa (no aplica en Mxico) y por la cantidad (velocidad promedio) de viento cierto periodo.
Existen ndices asociados a la velocidad promedio del viento.

Caso mexicano
Estudio comisionado por ONU para granjas de viento en Mxico (La Venta, Guerrero Negro) realizado por Marsh Finances y Paris RE en 2008. Algunos resultados:

Datos histricos de velocidad del viento deficientes.


Gran inters por introducir derivados de viento en mercados financiero.

Desarrollo futuro en Mxico


Datos meteorolgicos confiables!
Es imprescindible contar con informacin meteorolgica y climatolgica de la mejor calidad para la toma de decisiones, y en especial para las estrategias de adaptacin frente al cambio climtico. (SMN)

En 2010 CONAGUA solicit a la OMM plan estratgico a 10 aos para modernizar y fortalecer al SMN. Aumentar el # de profesionales en el rea!

pese a la indudable vocacin meteorolgica de la mayora del personal, la actual dotacin de recursos humanos es claramente insuficiente, en nmero y en calificacin profesional, para poder cumplir las tareas propias de un servicio meteorolgico nacional, de acuerdo con los parmetros homologables a los mismos servicios meteorolgicos de los 188 pases miembros de la OMM. Esta insuficiencia es, probablemente, la ms grave carencia actual del SMN, la cual requerir del mayor esfuerzo y apoyo para ser subsanada a lo largo de los prximos aos. (SMN)

Sin una buena infraestructura fsica y humana en el rea de ciencias hidroatmosfricas, no es posible evolucionar en las coberturas contra daos meteorolgicos ni ingresar a los mercados financieros existentes en dichos instrumentos.

Gracias!

Apndice con ejemplos. No son parte de la presentacin.

Ejemplo 1
El municipio de Fort Wayne, IN gasta $3,000,000 US para la provisin de servicios de retiro de nieve durante el invierno.

Con este dinero pueden financiar el equipo y el personal para remover hasta 12 pulgadas. Cada pulgada adicional implica pago de horas extra y un costo adicional de $500 000 durante la temporada. Para cubrirse contra ms nieve de lo usual la compaa compra una opcin call por $500 000 para la cada de nieve, que paga $500 000 por cada pulgada adicional que cae por arriba de las 12 pulgadas (cantidad de ejercicio), hasta un mximo de 18 pulgadas (digamos que la probabilidad de que caiga ms de esa cantidad es bajsima)

Contrato Call
Opcin call (contra ms nieve de lo usual) Estacin de referencia: sistema meteorolgico local Subyacente: cantidad de nieve acumulada Periodo: noviembre a marzo (digamos 150 das) Nivel de ejercicio: 12 pulgadas Tamao del tick ($/pulgada) = $500 000 Costo: $500 000 Lmite: $3 000 000 ((18 -12) 500 000) = 3 000 000)

Distribucin de cada de nieve


Snowfall Probability Distribution
16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 6 7

Below the Strike

Above the Strike

10

11

12

13

14

15

16

17

18

Inches of Snow

Costos con call y sin call

Costos:
5.0
Removal Cost (Millions)

4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 9

Unhedged Costs

Hedged Costs

12 Inches of Snow

15

18

Ejemplo 2 (put contra invierno clido)


Compaa distibuidora de gas en la zona de Chicago quiere protegerse contra un invierno clido mediante una opcin put. Opcin put Periodo: nov1-mar31 (150 das) Estacin de referencia: Chicago OHare Subyacente: HDD (H150 = ndice acumulado en 150 das) Nivel de ejercicio: 4 850 HDDs Tamao del tick: $5 000 Costo: $150 000 Lmite: $ 1 000 000

Pago = min{5 000max{4850 -H150, 0},1 000 000} Notar que 5 000(4850 - H150) = 1 000 000 implica H150 = 4 650