BLACK     COLOR

INFORMATIVO CASUÍSTICA

Saldo Amortización Intereses Anualidad Factor
Valor
Años

Princ.
(1) – (2)
(2)
(1)
Ajuste Presente
0
1000
163.93
100
263.93
1.0000 263.93
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
1
836.07
180.32
83.61
263.93
0.9009 237.77
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
2
655.75
198.35
65.58
263.93
0.8116 214.21
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
3
457.4
218.19
45.74
263.93
0.7312 192.99
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
4
239.21
240.01
23.92
263.93
0.6587 173.85
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
5
0
0
0
0
0.5934
0
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
Total
1000
1082.75

R
P
i
n

x

x
x
x
200,000 = x + ––––– + ––––––– + ––––––– + ........ + ––––––––
(1 + i) (1 + i) 2 (1 + i) 3 ( 1 + i ) 9

Donde: x = Renta Anual por alquiler
i = Tasa de interés 9% anual
Desarrollando la ecuación tenemos:
200,000 = x + 5.9852x = 6.9852x
x = 28,600
Con este valor hallado de la renta a pagar por el alquiler podemos
calcular el valor presente teniendo en cuenta lo siguiente:
• La renta a pagar es por adelantada por corresponder a un alquiler.
Años
Alquiler Impuestos Flujo Neto Factor (10%) Valor Actual

0
28,600
0
(28,600)
1.0000
(28,600)
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

1
28,600
14,300
(14,300)
0.9090
(12,999)
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

2
28,600
14,300
(14,300)
0.8264
(11,818)
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

3
28,600
14,300
(14,300)
0.7513
(10,744)
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

4
28,600
14,300
(14,300)
0.6830
(9,767)
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

5
28,600
14,300
(14,300)
0.6209
(8,879)
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

6
28,600
14,300
(14,300)
0.5644
(8,071)
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

7
28,600
14,300
(14,300)
0.5131
(7,337)
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

8
28,600
14,300
(14,300)
0.4664
(6,669)
9
28,600
14,300
(14,300)
0.4241
(6,065)
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
10
0
14,300
14,300
0.3855
5,513
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
Total




105,436

Para calcular el valor actual del flujo de fondos del préstamo bancario consideraremos que las anualidades a pagar serán iguales. La
formula a utilizar será:

B4

2da. quincena, febrero 2009
REVISTA DE ASESORÍA ESPECIALIZADA

Anualidad
Principal (200,000)
Tasa de interés (8% = 0.08)
Numero de periodos (10 años)

200,000 x 0.08 x (1 + 0.08)10
R = ––––––––––––––––––––––––––

(1 + 0.08 )10 – 1

34.54
R = –––––––

1.1589

CASO PRÁCTICO DE LEASING

Solución
Comparamos los valores actuales del flujo de fondos y los costos
de oportunidad para el “leasing”. Como se quiere que los 200,000
sean recuperados en 10 años produciendo un interés del 9% pagándose cuotas iguales anuales, tenemos:

=
=
=
=

Reemplazando en la fórmula tenemos:

A valor presente, siempre cuando la amortización o anualidad es
igual y vencida, se le devuelve al banco una cantidad menor a la del
préstamo. Para el presente caso, lo más conveniente para la empresa el
devolver el préstamo cuando las anualidades sean iguales y vencidas.

Una empresa ha decidido adquirir un bien cuyo costo es de
$ 200,000. Su vida útil es de 10 años, al cabo de los cuales se supone que no tendrá ningún valor residual. Luego de haber decidido la
inversión surge la inquietud de analizar si es mejor comprar o usar
un “leasing” sabiendo que el arrendador quiere que el bien quede
totalmente amortizado en los 10 años, rindiéndole su inversión un
9% anual. ¿Se puede financiar la compra con un préstamo al 8% de
interés anual y con impuestos a las utilidades del 50%?. El costo de
oportunidad es del 10% después de impuestos.

P x i x (1 + i )n
R = –––––––––––––––––


(1 + i) n – 1

R = 29,806

Años

Saldo

Amortización

Intereses

Anualidad

0
200,000
0
0
0
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

1
186,194
13,806
16,000
29,806
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

2
171,284
14,910
14,896
29,806
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

3
155,181
16,103
13,703
29,806
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

4
137,798
17,392
12,414
29,806
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

5
119,006
18,783
11,023
29,806
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

6
98,720
20,286
9,520
29,806
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

7
76,812
21,908
7,898
29,806
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

8
53,151
23,661
6,145
29,806
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

9
27,598
25,554
4,252
29,806
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

10
0
27,598
2,208
29,806

Para calcular el valor actual debemos tener en cuenta lo siguiente:
• La depreciación del equipo es lineal y sin valor residual.
Años
(1)

Anual.
(2)

Inter.
(3)

Depre.
(4)

Imp.
(5)

F Neto
(6)

Factor
(7)

V Actual
(8)

1
29,806 16,000
20,000 18,000 11,806 1.0000
10,731
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
2
29,806 14,896
20,000 17,448 12,358 0.9090
10,212
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
3
29,806 13,703
20,000 16,851 12,955 0.8264
9,733
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
4
29,806 12,414
20,000 16,207 13,599 0.7513
9,288
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
5
29,806 11,023
20,000 15,512 14,294 0.6830
8,875
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
6
29,806
9,520
20,000 14,760 15,046 0.6209
8,493
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
7
29,806
7,898
20,000 13,949 15,857 0.5644
8,136
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
8
29,806
6,145
20,000 13,072 16,734 0.5131
7,805
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
9
29,806
4,252
20,000 12,126 17,680 0.4664
7,498
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
10
29,806
2,208
20,000 11,104 18,702 0.4241
7,210
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
Total






88,041

Nota:
(5) = [(3) + (4)] x 0.5 Por que la economía de impuestos es 50%
(6) = (2) – (5)
(8) = (6) x (7)
Comprando los resultados obtenidos es mejor comprar que alquilar por que para el caso del “leasing” el valor presente llega a 105,436
comparado con el valor presente del préstamo que llega a 88,041.
Entonces la decisión de comprar utilizando el préstamo bancario, deja
un saldo a favor de 17,395.
Sin embargo, aunque el “leasing” financiero siempre es más caro
que un préstamo bancario, en circunstancias en que la empresa no
tiene caja ni financiamiento el “leasing” es una gran alternativa, sobre
todo cuando la empresa esta produciendo utilidades y tiene en esta
forma de financiamiento un escudo tributario que le favorece. n
INFORMATIVO
CABALLERO BUSTAMANTE

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