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LA INFLACIN CHILENA: UN ENFOQUE HETERODOXO Author(s): Osvaldo Sunkel Reviewed work(s): Source: El Trimestre Econmico, Vol. 25, No.

100(4) (OctubreDiciembre de 1958), pp. 570-599 Published by: Fondo de Cultura Econmica Stable URL: http://www.jstor.org/stable/20855451 . Accessed: 28/03/2012 14:48
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LA INFLACION CHILENA: UN ENFOQUE


HETERODOXO
(Chile)
ni las exageraciones. Lo que vale es importan las equivocaciones de pensar en voz alta, decir las cosas tal como se sienten en el en que se dicen. temerario para pro momento Ser lo suficientemente Si fuera uno a esperar a lo que uno cree que es la verdad... clamar o seria uno un necio o se volveda en la mano, tener la verdad absoluta No el valor uno mudo para siempre... Jose Clemente Orozco 1

Osvaldo Sunkel

I. Introduction

El prolongado proceso inflacionarioque ha venido experimentando la economia chilena ha sido siempre objeto de una gran curiosidad e in la inflationhasta tasas insospechadas, y luego, con la politica de esta bilizacion iniciada en los primerosmeses del ano 1956, esa curiosidad
notable. de manera acentuado con han debido internacionales los observadores desgracia, ?des tentarse casi siempre con informaciones y y parciales, esporadicas tendenciosas hasta de estabilizacion? de que se inicio el programa a que el observa e interesadas. Por cierto que ello no ha contribuido y ese interes se han Por la economia que se repiten pais a vez por esta misma chilena. Tal con mas insistencia pecan de un con demasiada situation frecuencia causa teres internacional. Recientemente, con el agravamiento del ritmo de

dor extranjero se forme un juicio adecuado del problema que aqueja


las opiniones su simplismo y una de similar ca

en el pro perficialidad inaceptables, lo cual no se justificaaun cuando


pio se emiten opiniones tegoria. Tan lamentable no es facil de explicar. Una somera fa

miliaridad con las caracteristicasde la inflation chilena?que


El

no es

* Esta es una versi6n corregida y ampliada especialmente para el numero de aniversario de de un trabajo presentado a las Primeras Jomadas de Desarrollo Econ6 Trimestre Econ6mico, con el de Economia, de Ingenieros Comerciales y el Circulo mico, organizadas por la Asociacion de la Universidad de Extensi6n Cultural y el Instituto de Economia auspicio del Departamento de Chile, y realizadas en Santiago de Chile durante el mes de julio de 1958. Las opiniones expresadas en este articulo son estrictamente personales y no deben ser asocia das en forma alguna con la institution en que el autor presta sus servicios. El autor desea dejar constancia expresa, asimismo, de su profunda gratitud al licenciado Juan F. Noyola por el privile se exponen en este articulo a su excepcional capacidad gio de haber podido someter las ideas que critica y por el esti'mulo que durante anos le brindaron sus propios estudios y pensamientos relativos al tema de este ensayo. No obstante, lo que este trabajo tenga de objetable debe ser atribuido al autor. mtegramente l forma e idea, citada por Justino Fernandez: Orozco, Fragmento de una carta de Orozco, F.rl Pnrrna Meviro. 1Q?6. secnnda edition.

570

LA INFLACION CHILENA: UN ENFOQUE HETERODOXO

571

mucho exigir de quien pretende opinar? deberia ser suficientepara


evitar tales desaciertos. presente, en efecto, que la inflacion Tengase su ritmo ha en Chile tiene una persistencia ya casi secular, que sido muy elevado y aun creciente durante la posguerra, que a pesar de una hecatombe es frecuente? finan ello no se ha producido ?como

se han apreciado recientemente algunos de los efectos que tradicional se esperan de la inflacion: mente la redistribution del ingreso en per rentas sectores el abandono del dinero de de los contractuales, juicio como medio de existencias, la acumulacion desmesurada de cambio, etcetera. acusan

ciera y un completo desbarajuste del sistema productivo, y que solo

Estos pocos rasgos fundamentals del proceso inflacionariochileno


un tanto peculiar del fenomeno. la naturaleza suficientemente entonces la per ?para quienes no tengan obstruida logico su y te por el "velo monetario-doctrinario"? que diagnostico

Pareceria ception

parece desacertado suponer entonces que la inflacion chilena ?como la de otros paises de similar grado de desarrollo, estructura parecida a la economica debe ser analizada evolution historica? y comparable ser aplicada. pretende so esta nueva interpretation del fenomeno inflacionario Descansa en forma cada vez mas a ser aceptado bre un hecho que comienza arrollados en se encuentran en las caracteristicas

dentro del marco historico, social, politico e institucionaldel pais. No

tradicionalmente para tal menos desdenada?

rapeutica no podran realizarse a base del analisis y politica prescritos


estos casos. La verdad escueta ?no por elemen es que la inflacion no ocurre in vacuo, sino

luz de una interpretation propia, condicionada por la realidad a la que

Central

eco bdsicos del desarrollo los problemas estructurales sistema el que presenta nomico, pro a superar los ductivo de dichos paises.2 Es neeesario, pues, comenzar con que se acostumbra de corto plazo analizar tradicionales enfoques la inflacion en nuestros paises, enfoques que consisten en exhibir acu sadoramente las ya clasicas estadisticas monetarias y atribuir los califi al gobierno, el Banco "debil" e "irresponsable" cativos de "manirroto",

amplia: las fuentes subyacentes de la inflacion en los paises poco des

en el mejor de los casos apenas si permite delinear la trayectoriade


la inflacion en

y los sindicatos,

respectivamente.

Este

tipo de

"analisis",

que

persistencia el proceso

Partiendo en cambio del principio de la interdependencia entre


de crecimiento y el fenomeno inflacionario es posible des
economic Estudio report, 1956, New York, 1957, pp. 7-8; CEPAL, 1958 (Edicion mi 1957, segunda parte, capitulo vi, Santiago, Chile,

ni mucho

la esfera financiera, jamas logro explicar menos sus caracteristicas locales.

sus causas,

su

2 United Nations, World Econdmica de America Latina, meografiada).

572 arrollar un

EL TRIMESTRE ECONOMICO

analitico coherente que permite organizar esquema y je los factores fundamentales y secundarios de la inflation, rarquicamente como tambien sus mecanismos todo ello dentro del mar caracteristicos, co de las condiciones economicas estructurales del pais. fista es, nada se la tal vez desmesurada del trabajo que aqui menos, pretension presenta.

mente

las politicas, las institucionales economicas, y las sociales.3 Se ha la necesidad de un marco evidente entonces analitico que per son mita desentranar de entre todos los elementos los que causales un los y que desempenan y luego or secundario, primordiales papel hecho todos de tal manera que se pueda llegar a una comprension ganizarlos de la inflation. intima del "funcionamiento" Las observaciones que no un en esa sino modesto direction. paso primer siguen constituyen un esquema metodologico Se ha tratado apenas de bosquejar muy sim vez para de dicho otros paises similares. La analitico ?muy esquema

de los diversos extremadamente podido observar la naturaleza compleja en mecanismos han elementos intervienen ella. Se y que apreciado entre los fenomenos del crecimiento las interrelaciones tambien y la como entre las asimismo las circunstancias pura inflation, ligazones

En los ultimos anos, a medida que la interpretationaprioristi ca del fenomeno chileno ha venido siendo desplazada por la investi gation seria y objetiva de los diversos factores de la inflation, se ha

ple, pero que parece apropiado para el caso concreto de Chile, y tal
y formal presentation metodologica se encuentra en somera por cierto? ese esquema en el analisis va que aproximadamente de estabilizacion la primera parte del articulo. En la segunda parte se utiliza flation chilena durante el periodo enfoque al analisis del

mismo

nes de la decada de los anos treinta hasta 1955. Luego se aplica el durante 1956 y 1957 y, finalmente,se le utiliza como marco de referen cia para plantear en terminos muy generales los objetivos que deberia una de estabilizacion. politica perseguir mante gral del fenomeno inflacionariochileno, y la preocupacion de ha tenido la limites nerlo dentro de que ser razonables, exposition
Dada la pretension de presentar en este trabajo un enfoque inte experimento realizado

de la in desde fi

mas amplio y completo, debidamente desarrollado y documentado, se


ofrece

necesariamente por

muy

sucinta.

En

espera

de poder

presentar

un estudio con

intention de demostrar la viabilidad y posibilidades del enfoque pro

ahora

este

articulo

a modo

de

tesis y unicamente

la

en 3 Una sintesis bastante completa de los diversos estudios de la inflaci6n chilena publicados los ultimos anos, clasificados por tipo de enfoque o analisis, ha sido realizada por Gonzalo Martner: La inflacion chilena en el pensamiento y en Ja acci6n, Panorama Econ6mico, N<? 192, julio de 1958, Santiago, Chile.

la

inflacion

chilena:

un enfoque

heterodoxo

573

se ha tratado de exponer una hipotesis de trabajo, Solamente puesto. no su demostracion? parece quedar asegu cuya propiedad ?aunque las estadisticas citadas y las investi rada por los hechos mencionados, en que se basa. gaciones previas El autor de estas notas desearia que economistas mas capacitados en esta hora cru y con mayor experiencia que el estuvieran dispuestos, cial para el pais, a "pensar en voz alta". Una apreciacion desprejuiciada es de Chile, economica y sus perspectivas, y franca de la situation cada vez mas necesaria. La no ha limitado solo te, que desastrosa seriamente politica de estabilizacion la actividad economica recien a corto poli

plazo sino incluso comprometido las posibilidades de desarrollo a lar


absolutamente go plazo, hace condicionadas ticas debidamente II. El metodo la formulation indispensable a la realidad chilena. de la inflacion de

de analisis

entonces por distinguir entre los mecanis las diversas presiones para analizar despues inflacionarias mos de propagation} Es esta una distincion fundamental, porque am bos tipos de factores constituyen categorias logicas diferentes. Los me no pueden, por ejemplo, constituir una causa canismos de propagation de la inflacion, pero bien pueden mantenerla y aun contribuir a darle su caracter acumulativo. Sobre todo, son generalmente el aspecto mas a lo que conduce visible del mecanismo corrientemente inflacionario, con las verdaderas causas de la inflacion. que sean confundidos Las presiones inflacionarias, por su parte, podrian a su vez clasifi Se podria

El analisis de la inflacionpuede reducirsea dos aspectos fundamenta les: a) la identificationy clasificacion de los diversos elementos y ca y b) el analisis de tegoriasque intervienenen el proceso inflacionario,
sus interrelaciones. comenzar

en tres categorias carse cuando menos logicas independientes: a) las inflacionarias basicas o estructurales; b) las presiones inflacio presiones narias circunstanciales, inflacionarias inducidas por el y c) las presiones o inflacionario acumulativas. proceso propio

estructurales del sistema economico. En efecto, la incapacidad de deter sectores productivos minados atender las de modificaciones la de para en escasa manda ?o la recursos movilidad de los sea, definitiva, pro

bdsicas a) Las presiones inflacionarias Obedecen fundamentalmentea limitaciones,rigideceso inflexibilidades

ductivos y el deficiente funcionamientodel sistema de precios?


4 canos",

seria

Juan F. Noyola, "El desarrollo econ6mico y la inflaci6n en Mexico y otros paises latinoameri vol. XVI, N<? 4, cuarto trimestre, 1956, Mexico, Investigation Economica, pp. 604-605.

574

EL TRIMESTRE EC0N0MIC0

Como

el principal generador de los desequilibrios inflacionariosestructurales.5


se vera mas adelante, se trataria basicamente: a) del estanca

miento de las disponibilidades de alimentos frenteal desarrollo de la demanda, b) de la incapacidad de la economia chilena para ampliar, diversificandolas,el poder de compra de las exportaciones, c) de una deficiente tasa de formationde capital, y d) de deficiencias estructura
residiria entonces les en el sistema tributario. En estos fenomenos ?y lo que otros que se mencionaran mas adelante? se podria llamar "las causas ultimas" de la in

flation. Por consiguiente, sin su elimination seria imposible recuperar la estabilidad.

b) Las presiones inflacionarioscircunstanciales Cabria citar entre ellas, por ejemplo, el aumento de los precios de las importacionesy los aumentos masivos en los gastos publicos determi
nados

evidente que este tipo de presiones inflacionariasesta siempre latente y que lo mas que la politica economica puede pretender es amortiguar dichas presiones e impedir en lo posible su propagation. c) Las presiones inflacionariasammulativas
Tratase mo

por una

catastrofe

nacional

o por razones

de

indole politica.

Es

por la propia inflation,y que tienden a acentuar la intensidaddel mis de la propia inflation.

en este caso

de

las presiones

inflacionarias

que

son

inducidas

su caracter, la fenomeno al que deben su existencia. Dado magni tud de estas presiones es una funcion creciente de la extension y ritmo

Casi no hace falta citar ejemplos de este tipo de presiones, pues no hay analisis de la inflation chilena que no subraye ?entre otros
factores? ciente

a los mecanismos Son estas presiones ?junto de propagation? las en anos un en los ultimos tuvieron el escenario que papel protagonico inflacionista chileno.

trol de precios y la deformation de las expectativas economicas.6

las deplorables del sistema distorsiones de la inversion por actividades, orientation

de precios, los efectos

la inefi del con

5 United Nations, World economic report, J956, pp. 7-8, New York, 1957; M. Kalecki, "El vol. XXI, N? 4, Econ6mico, problema del financiamiento del desarrollo econ6mico", El Trimestre Me 1955; Samuel Luri6, Estabilidad octubre-diciembre, Mexico, y desarrollo econdmico, CEMLA, xico, 1955, pp. 139 ss; Horacio Flores de la Pena, Los obstaculos al desarrollo econdmico, Escuela de es la utilidad practica de la teoria del Economia U.N.A.M., 1955; Osvaldo Sunkel, '^Cual Mexico, El Trimestre N? vol. XXIV, 3, julio-septiembre, Mexico, Econ6mico, 1957, multiplicador?" pp. 271-274. 6 El analisis te6rico de los efectos de la "inflacidn reprimida" puede verse en: Bent Hansen, The theory of inflation, London, 1951, capitulos iv-vi; y H. K. Charlesworth, The economics of re 1956. pressed inflation, London,

la

inflacion

chilena:

un enfoque

heterodoxo

575

d) Los mecanismos de propagation


Todos los tipos sin embargo, en netaria y ascenso de un "eficiente" mecanismo de presiones inflacionarias citados no se materializan, un proceso violento y permanente de expansion mo del nivel general de precios, si no fuera por la presencia de propagacion mecanismo de tales presiones. Dicho es fundamentalmente el resultado de la incapacidad poli

de intereses economicos. pugnas o choques La primera de esas pugnas concierne a la distribucion del ingreso entre los distintos grupos sociales que intervienen en el proceso eco La segunda se refiere a la distribucion nomico. de los recursos de la entre los sectores publico y privado de la economia. comunidad La pug na de ingresos es una situation en cada definido que grupo paradojica de la comunidad favorecerse a expensas de los grupos restan pretende La pugna por los re tes, sin lograr nunca una ventaja permanente. cursos se manifiesta en la intention fiscal de aumentar o siquiera man tener su participation real en el gasto national, frente a su incapacidad transferencia de ingresos reales (recursos) para obtener la consiguiente de parte del sector privado. resumidas cuentas, de los diferentes capacidad su reajustar ingreso o gasto de sueldos, salarios y otros En

tica de la sociedad chilena para dar un fallo definitivo en dos grandes

nominal.7

alzas de precios; y el sector publico via el aumento del gasto fiscal


III. El diagnostico del caso chileno

el mecanismo de propagacion viene a ser la sectores o grupos economicos y sociales para real relativo: los asalariados via los reajustes los empresarios beneficios; privados via las

a) La inflationchilena antes de 19S6


1. Las presiones inflacionarias estructurales

a) La inflexibilidadde la oferta. Uno de los elementos esenciales que


intervienen

tancia impide que la estructurade la production se ajuste con la de bida prontitud a las modificaciones en el patron de la demanda y asi la limitation a las importaciones impuesta por la capacidad ?dada
para importar? permite la generation de presiones inflacionarias ba
7 Henri 'Inflation as the Monetary Consequence of the Behaviour of Social Aujac, Groups'*, International Economic Papers, N<? 4, London, 1954. Para un analisis histdrico del "empate politi co" en Chile y sus consecuencias vease: Anibal Pinto Santa Cruz, inflacionarias, "Perspectivas del 11 y 12, Mexico, proceso inflacionario en Chile", Comeicio 1956. Exterior, tomo VI, Nos.

en la generation de presiones inflacionarias estructurales en las economias reside en la escasa movilidad de los poco desarrolladas recursos productivos Esta circuns que caracteriza a dichas economias.

576

EL TRIMESTRE ECONOMICO

sicas. En el caso de Chile, dichas presiones se pueden agrupar de la i) La rigidez de la oferta de alimentos. Segiin puede apreciarse en el cuadro 1, entre 1940 y 1952 el volumen de la ocupacion, el ingreso
en alimentation y los gastos de consumo mientras que la produccion agropecuaria cre prac siguiente manera:

ticamente no semodified. Si las cifras correspondientesse dividen por el crecimiento de la poblacion, de hecho se redujeron en alrededor de
16%. Esta de precios subsidiada una presion sobre los determino necesariamente evolution ?no la importacion los articulos alimenticios obstante que de los mismos de los controles acabo y siempre precios?

real total y por persona, cieron considerablemente,

por materializarse.8
Cuadro

1. Produccion

agropecuaria,

ocupaci6n

ingreso

1940-1952 = 100) (1940

nacional,

1952 Produccion agropecuaria 104 Poblacion remunerada 127 Poblacion en empleos no agncolas 151 Ingreso nacional real 167 Ingreso nacional real por habitante remunerado 132
Gastos reales de consumo en alimen

tacion 157 Capacidad para importar 115


Fuente: Naciones Informe economico mundial, Unidas, 1955, Nueva York, 1956, p. 97; Corpo de Planificacidn y Estudios, Cuentas Rationales ration de Fomento de la Produccidn, Departamento de la Universidad de Chile: de Chile, 1957; Instituto de Economia 1940-1954, Santiago de Chile, DesarroIIo economico de Chile, 1940-56, Santiago, 1956.

el crecimiento de la actividad agropecuaria, se afirma que no se trata sino de un problema de precios agricolas, conviene demostrar muy brevemente que tales afir es de naturaleza carecen de base y que el problema estruc maciones tanto en terminos de los productos de compra del sector agropecuario, los agricultores como en terminos de los insumos finales que adquieren

factores que han frenado pero como frecuentemente

Para los propositos del presente analisis no interesa investigarlos

tural. Vease antes que nada lo que ha venido ocurriendo con el poder

de esa actividad. La grafica 1 no deja lugar a dudas en lo que al pri


8 Naciones Unidas, Informe econdmico mundial, 1955, Nueva York, 1956, pp. 94-107; Nicho las Kaldor, "Informe sobre la inflaci6n chilena", Panorama Economico, N? 180, Santiago de Chile, estructurales y crecimiento industrial: el caso chileno, Institute de 1957; David Felix, Desequilibiios de Chile, Santiago, 1958 (trabajo preparado para las Primeras Jornadas de la Universidad Economia de Desarrollo Econ6mico).

LA INFLACION CHILENA: UN ENFOQUE HETERODOXO


Grafica Relacion entre 1 al por mayor y el indice general

577

cios al por mayor (base 1934-38=


Base 1934-38 = 100

el

indice

de precios

agropecuarios

100) escala semilogaritmica

de pre

1940

1945

1950

1955

Fuente: Ministerio de AgriculturalLa agriculturachilena en el quinquenio 1951-55, San tiago, 1957, cuadro 123.
Cuadro 2. Relaci6n de precios entre productos e insumos agropecuarios

= (Indices base 1951-55


Indice de de precios los insumos

100)
Relacion

Indice de precios
de productos agropecuarios

agropecuarios

(A)

(B)

(B)
74.5 80.7 79.6 83.7 91.2 94.8 96.6 84.2 103.2 108.1
1951-55, Santiago, 1957.

1946 1947 1948 1949 1950 1951 1952 1953 1954 1955
Fuente: Ministerio de Agricultura:

24.3 29.6 34.4 37.4 40.8 50.3 65.5 89.8 113.9 180.6
La

18.1 23.9 27.4 31.3 37.2 47.7 63.3 76.2 117.6 195.2

agricultura chilena en el quinquenio

578 mer punto

EL TRIMESTRE ECONOMICO 1937, una vez recuperados los desfavora

al por mayor y el indice general de precios al por mayor ha pecuarios una persistente mostrado tendencia en favor de los precios de los pro se recupero el elevado nivel ductos agrarios. A partir de 1946, cuando

bles efectos de la depresion, la relation entre el indice de precios agro

se refiere. Desde

relativode los anos 1928-29, la relation de precios continuomejorando hasta superaren 1955 en alrededor de 24 % la cifradel ano 1946. En cuanto al poder de compra real del sector agricola en terminos
de insumos, la evolution
Cuadro

de posguerra
Insumos

ha

sido aiin mas

favorable.

En

3.

para

la

agricultura

Promedios

quinquenales

1946-50 A. Maquinaria y equipo importado

1951-55

Tractores 890 Arados y rastras 940 Automotrices 110 Enfardadoras 103 Trilladoras 84 Cosechadoras 146 Sembradoras 305 Segadoras 670 Abonadoras 108 Varios
Total

(unidades)

2 274 2 983 230 177 44 78 838 548 234

y repuestos
A.

818 388 4 644 287

(dolares)

1 604 970 11 599 897

B. Fertilizantes nacionales e importados Fosfatados


Potasicosa

Nitrogenadosa

20 779 7 450 4 969

(toneladas m^tricas)

29 169 13 108 6 841

Valor C.

de la importaci6n

(d61ares) 1 879 409 456 561

Importation de semillas Valor de la importaci6n

346 826 5447 674

491 922 13971 228


1951-55, Santiago, 1957,

D.

Total

Fuente: Ministerio de Agricultura: La agricultura chilena en el quinquenio cuadros 59, 60 y 61. a Unidades de P^O^, de N y de K90, respectivamente.

LA INFLACI6N CHILENA: UN ENFOQUE HETERODOXO

579

efecto, el cuadro 2 senala que la relation de precios entre los productos agropecuarios y los insumos de dicha actividad ha mejorado nada me nos que un 45 % entre 1946 y 1955. Hay aiin otras estadisticas fa cilmente asequibles, que demuestran fuerade toda duda que la agricul
no es tan mal negocio como algunos pretenden. El el incremento 3 permite, precisamente, extraordinario apreciar en los insumos importados de la agricultura. ocurrido en la posguerra sus lucrativa dificilmente aumentaria economica poco jUna actividad semi insumos importados ?tractores y otras maquinarias, fertilizantes, anual de 5.5 millones de dolares en el de un promedio llas, etc.? cuadro tura en Chile

quinquenio 1946-50 a un promedio de 14.0 millones de dolares en el quinquenio 1950-55! Y finalmente,por si la evidencia senalada no
fuera convincente,
Cuadro 4.

vease

lo que

ha

ocurrido

con

la production

de

tri

Cultivo

de

trigo y

en

las

provincias

de Valdivia,

Osorno

Llanquihue Produccion ".

^uenales

Promedios

"

Area ~

sembrada \

"

~ ~~

~~~

&J

^
1915-19 42.4 78.8 103.8 146.0

' del pats) 8.5 12.2 13.0 18.4


de America

metricas) 630.1 11.0 1 156.7 15.8 1 391.0 16.4 2 526.6 25.8


York,

del pais)

1925-29 1935-39 1945-49


Fuente: CEPAL,

Estudio

Economico

Latina,

1949, Nueva

1951, Cap.

viu.

de precios. Segun el cuadro 4, la region del pais comprendida en las provincias de Valdivia, Osorno y Llanquihue ha venido aumentando
el area sembrada y aun mas la produccion de trigo, hasta rapidamente a de un cuarto de 1945-49 mas representar en el quinquenio llegar la produccion national, proportion que en anos recientes ya se acerca al

go, producto

que ?se

asegura?

ha

sido el mas

afectado

por

la politica

las instituciones de fomento agrario no es muy facil, ha crecido estu durante las ultimas decadas dentro del mismo mercado na pendamente tional En chilena. el que el resto de la agricultura consecuencia, de la produccion no estancamiento se a con atribuir las agraria puede que

tercio. Esta region,que es de lasmenos favorecidasdesde el punto de vistameteorologico y del transporte y cuya asequibilidad al credito y a

diciones del mercado, de la demanda y de los precios, sino a factores


caso desarrollo

ii) La inelasticidade inestabilidadde la capaeidad para importar.El es


del poder de compra de las exportaciones chilenas

se encuentran

en la propia

estructura

de

la actividad

agropecuaria.

frente

580

EL TRIMESTRE ECONOMICO

al crecimientode la poblacion y del ingreso (vease nuevamente el cua dro 1) ha determinado una persistente presion de la demanda de im
portaciones

no de largo plazo ha sido acentuado periodicamente por violentas


contracciones de corto plazo en el comercio exterior, a las que el pais es cada vez mas vulnerable. constantemente Ambos factores presionan costos

sobre

los recursos disponibles

para

importar.

Este

fenome

en Chile debido a los siguientes factores: a) la production industrial depende en gran medida de los insumos importados, b) hasta fecha sumidos en el pais, y c) la exagerada ampliation de la importation de alimentos (alrededor de 60 millones de dolares anuales en 1955 y 1956).9 Hi) Los estrangulamientosespecificos en la oferta de bienes y servicios. Aparte de los casos generalizados de rigidez de oferta citados en los
chilena se parrafos anteriores, el proceso de crecimiento de la economia es casos de estrangulamientos ha caracterizado tambien por numerosos reciente se importaban integramente los combustibles y lubricantes con

devaluaciones inducen a su vez al reajuste de los niveles de en el pais. Esta ultima reaction es particularmente ingresos

sobre el tipo de cambio provocando la devaluation cronica del peso. Las


sensible

pecificos en las disponibilidades de serviciosbasicos como el transporte y la energia, en la ofertade ciertos tipos de mano de obra calificada, en
los suministros de determinadas materias primas o bienes intermedios y en general en todos los casos en que se conjuga una oferta rigida y una inelastica. demanda a las si las rigideces de oferta debidas Mention especial merecen es el subdes de conocimiento Como tuaciones monopolicas. general, en a arrollo tiende particularmente generar condiciones monopolisticas, en como los ?tanto exterior el comercio y exportador? importador es un caso que Chile sectores industrial y agricola. Desgraciadamente, confirma con creces esta observation general.10 arrollados creation la creation de nuevas fuentes de ocupacion depende funda

b) La reducida tasa de formation de capital. En los paises poco des

mentalmente de la ampliation de la capacidad productiva. En Chile, la


suficiente para ab de nuevas fuentes de empleo en cantidad de la poblacion sorber no solo el crecimiento activa, sino vegetativo

9 Los han sido tratados en numerosas publi problemas basicos del comercio exterior de Chile Estudio Econrimico de America caciones. En esta oportunidad s61o se citaran los siguientes: CEPAL, de America Latina, 1954, pp. 28 ss.; Juan F. Noyola, Latina, 1949, cap. vm y Estudio Econ6mico del desarrollo economico chileno desde 1930", Pa op. cit., pp. 606-608; Alban Lataste, "Tendencias norama Economico, N<? 148, Santiago, 1956; Jorge Ahumada, Una tesis sobie el estancamiento de la economia chilena, Santiago, 1958; y Jaime Barrios, La inflation chiJena como consecuencia de la de desequilibiios estructuiales, Santiago, 1958 (ambos agudizacidn de Ja lucha de clases derivada trabajos presentados a las Primeras Jornadas de Desarrollo Economico). en este 10 acerca de los puntos mencionados Algunas informaciones cuantitativas y cualitativas Eco de Chile, Desaiiollo en: Instituto de Economia de la Universidad parrafo pueden encontrarse los capitulos v, vn, rx y x. ndmico de Chile, 1940-1956, Santiago, 1956. Veanse principalmente

LA INFLACI6N CHILENA: UN ENFOQUE HETERODOXO tambien el desplazamiento durante de la mano de obra agricola y minera,

581 exi

giria sin duda una elevation sustancial de la tasa de formation de medio al 10%.
chilena capital, ya que

Esta notoria insuficienciadinamica de la economia


los recursos humanos adicionales en la production de la deman

la ultima

decada

esta no ha

alcanzado

en pro

a la ampliation cuadro 5), ha contribuido poderosamente solo aumentaba mientras bienes de da marginalmente u oferta de dichos bienes.11
Cuadro 5. Poblacion remunerada3 por

de bienes, y emplearlos en cambio en la production de servicios (ver


la production

para absorber

sectores

(Porcientos)

1940
Sectores "productivos" Agricultura, silvicultura y pesca Industria y construction Electricidad, gas, agua, transpor 4.2 tes y comunicaciones Sub-total Sectores de "servicios" Comercio, finanzas y seguros Gobierno 12.8 Servicios personales Sub-total 7.3 7.7 6.9 5.1 15.1 16.9 24.8 Total 100.0 51.8 Mineria 4.2 15.1 4.7 4.7 75.3

1948

1953

40.6 44.6 3.5 19.0 20.5

2.9

71.8

68.7

5.8 6.7 28.2 100.0 31.3 100.0

de Fomento de la Produccidn, Departamento de Planificacion Fuente: y Estudios: Corporation Cuentas nacionales de Chile, 1957. 1940-1954, Santiago de Chile, a La remunerada incluye a todas las personas que trabajan por una remuneracidn, poblacion tantas veces como ocupaciones pagadas tengan.

La

c) La tendencia al deterioro de la productividadmedia de la economia.


se caracteriza por la existencia de un sector expor tador ?la media gran mineria del cobre? cuya productividad por per sona ocupada, como puede verse en el cuadro 6, es mas de diez veces en su conjunto. Ahora bien, la poblacion superior a la de la economia economia chilena en 1940. Posteriormente, como puede verse en el cuadro

ocupada en dicho sector se redujo de 86 mil personas en 1929 a 42 mil


personas ex de obra de una actividad de mano pues, un fuerte desplazamiento a otras de de media niveles traordinariamente productividad productiva
11 Vease sob re todo: Nicholas Kaldor, op. cit.

ya citado, siguio disminuyendo con bastante rapidez. Se ha producido,

582

EL TRIMESTRE ECON6MICO una presion negativa so fenomeno va acom

muy inferiores, lo que implica necesariamente bre el nivel general de productividad. Como

sea que la productividad obra desplazada ?o baja en mayor propor se produce tion que la remuneration? tambien un aumento de los cos tos reales de production.12 sistema lo que tributario chileno ha sido tradicionalmente del incapaz

panado ademas de una relativa rigidez en los salarios de la mano de

este

d) Inestabilidad, inflexibilidady regresividaddel sistema tributario.El su rendimientoa las necesidades de la politica de gastos publicos. Por
se refiere a los ingresos derivados sector externo ?que en el de reajustar

periodo 1950-54 constituian todavia el 52% del total?13 su impor tancia relativa ha ido decayendo secularmente debido a los siguientes
factores: tancia menor de las exportaciones, a) el estancamiento impor b) la con respecto al producto bruto, relativa de las importaciones c)
6. Producto bruto por persona

Cuadro

(Milesde pesosde 1950)


Anos economia
a? Total Gran

activa,

total

sectorial

del cobre

mineria

Industna

. .t T .

Agrwultura

1954

69 1950 70 1951 71 1952 67 1953


67

?? 837

6040 771 6040 826 6340 853 6643 692


vol. 1, N*? 1: AJgunos aspectos de Ja ace

Fuente: Boletin Econ6mico de America Latina, CEPAL, leracion del proceso inflacionario en Chile, cuadro 1.

divisas

la reduction en el margen de ingresosque percibia el fisco al comprar


a tipos de cambio considerablemente a venderlos y tipos de cambio mas cuyos derechos a la gran sobrevaluados a los importado normales

mineria bienes

res y d) al cambio en la estructurade las importaciones en favor de


esenciales son menores.

El estancamiento secular de los ingresos tributariosderivados del sector externo se ve agravado por la inestabilidad de dichos ingresos, que fluctiian en forma violenta de acuerdo con la evolution del co mercio exteriory particularmentede la granmineria del cobre.
estructural de los ingresos tributarios de origen ex contraction a a largo ni mucho menos ser compensada ?ni no terno ha podido Los un interna. aumento de la carga tributaria corto plazo? por prin La

12 Este en un trabajo in^dito de Juan F. Noyola. problema ha sido estudiado detenidamente de America Latina, Algunos aspectos de la aceleracidn Boletin Econdmico tambien: CEPAL, V6ase 1956. del proceso inflacionario en Chile, vol. I, N<? 1, Santiago de Chile, 13 Instituto de Economia, Incluye el impuesto implicito a la gran mineria del cobre. V?ase: op. cit., p. 180, cuadro 153.

LA INFLACION CHILENA: UN ENFOQUE HETERODOXO

583

cipales factoresde la ineficacia del sistema tributario interno residen: caracteristicaque irnpideun aumento del rendi a) en su inflexibilidad, miento tributarioque corresponda al aumento del ingresonominal y del nivel general de los precios, b) en su regresividad, que permite por
una parte ?gracias a la transferencia del impuesto? sea pagada de la recaudacion directamente porporcion que

dor contribuyendoasi al aumento de los precios y, por la otra, anular las posibilidades de que el gobierno capte los mayores tributospoten ciales derivados de la redistribution regresivadel ingreso,y c) en su complejidad legal y administrativa,que lo han transformadoen "un
sistema impositivo de manipulation casi imposible".14

una elevada por el consumi

2. Las

presiones

inflacionarias

circunstanciales

a) Aumento general de remuneraciones.En 1939, el gobierno del Fren te Popular decreto un aumento masivo de salarios del 20 %. Al desta

car este hecho no se sugiere de ninguna manera que esta haya sido la causa primera de la inflacion, porque en los anos inmediatamente an teriores ya se habian observado incrementos sustanciales de los precios y el aumento de salarios de 1939 no vendria a ser sino una respuesta a aumentos de precios. Sin embargo, debe mencionarse aquellos cho porque el senala de una nueva comienzo etapa en la larios.15 este he inflacion

chilena: la aceptacion oficial de la politica de reajuste de sueldos y sa

instituciones semifiscales ?la de Fomento de la Produc Corporation tion y la Corporation de Reconstruction y Auxilio? cuya capitaliza tion se realize mediante del Banco Central prestamos que llegaron a representar casi un 20 % de la oferta total de dinero.16

b) Catdstrofes nacionales. El violento sismo que devasto dos impor tantes provincias de la zona central en 1939 llevo a la creation de dos

entre los anos 1951 y 1953 hay nueva casi a triplicarse. Posteriormente un alza considerable. mente El extraordinario que existe paralelismo entre las variaciones anuales relativas del indice de precios de importa

c) El aumento de losprecios de las importaciones.El indice de precios de las importaciones se eleva ano tras ano entre 1940 y 1949, llegando

14 Herrik K. Lidstone, y administration de impuestos en Chile, Administraci6n de Legislation Asistencia Tecnica, Naciones Unidas, Nueva York, 1956, p. 3. Dos excelentes exposiciones de los son: Institute de Economia, op. cit., cap. xi; y A. Pinto S. C, problemas tributarios de Chile C. Matus R. y G. Martner G., Politica fiscal y desarrollo economico, Santiago, 1958 (trabajo pre Veanse sentado a las Primeras Jornadas de Desarrollo Econ6mico). tambi^n los diferentes estudios de Estudios Financieros y la Oficina de Estudios Tributarios del publicados por el Departamento de Hacienda. Ministerio 15 Una explicaci6n del trasfondo politico-social de este hecho trascendental puede encontrarse en: A. Pinto S. C, "Perspectivas del proceso inflacionario en Chile", Comercio Exterior, tomo VI, 11 y 12, Mexico, Nos. 1956. 16 Banco Central de Chile, Memoria Anual de 19SS, Santiago, 1956, p. 48.

584

EL TRIMESTRE EC0N6MIC0

cion y del indice de precios al pormayor senala claramente la destacada


participation de este factor exogeno en el proceso inflacionario chileno en la esfera monetaria, Se caracterizo, d) El perxodo belico. por una considerable del circulante, que correspondia a la acumula expansion lacion de un monto internacionales. importante de reservas monetarias a esta expansion Simultaneamente del ingreso monetario, la oferta de
Grafica Variaciones + 80r anuales de los indices de precios 2 y de valores unitarios de importation

(vease grafica 2)

al por mayor

-INDICE ALPOR OE PRECIOS MAYOR

i-/ \_ \ / \ / \I DE IMPORTACION DE VALORES UNITARIOS V INDICE _\_ I \ I \ \ I V V I I 1950 I I

-10

I 1940

III

1 1945 de America

1955

Fuentes: Estudios economicos (CEPAL) Boletin MensuaJ, Num. 356.

Latina,

1949 y 1954, y Banco Central de Chile:

bienes

tibles,materias primas y bienes de capital agudizaba los problemas de


en el flujo de la production.17

importados

se restringia en forma severa y la escasez

de combus

e) Inestabilidad de la economia international. Superados los problemas


it Op. cit, pp. 50-54.

estrangulamiento

LA INFLACI6N CHILENA: UN ENFOQUE HETERODOXO creados por la segunda Guerra Mundial, chilena se enfrenta en una sola decada

585

el sector externo de la economia con tres crisis del comercio ex terior: 1949, 1953 y 1957, que someten a severas presiones el extrema fiscal y de las impor de financiamiento sensible mecanismo damente
taciones.18

3. Las

presiones

inflacionarias

acumulativas

a) La orientation de las inversiones.El prolongado proceso inflationa


en a lo largo de su desarrollo notorias anormalidades ry ha provocado en el caso de algunos articulos el sistema de precios, particularmente como tambien en el caso de ciertas cuyos precios estaban controlados, servicios publicos basicos, de tarifas de las determinados importaciones, con de los arriendos y del precio de los bienes raices. Las desviaciones en inversion la han determi de incentivos el sistema para siguientes nado, por una parte, que los fondos para formation de capital se hayan destinado muchas veces a la realization de inversiones financieras

controlados? chos servicios basicos ?cuyos precios y tarifas estaban a la production de bie hacia actividades que contribuyen escasamente nes y servicios, como es el caso de la edification.19 la En consecuencia, a traves de la deformation los in de ha inflation determinado, propia real de capital y centivos a invertir, una reduction en la acumulacion en la productividad un empeoramiento Ambas del mismo. tendencias en los casos en que la inversion neta ha sido negativa? reforzando asi inflacionarias estructurales. las presiones de la persistencia de la infla Como consecuencia b) Las expectativas. alcistas de los precios y de los ingresos han pasado tion, las perspectivas o planes de las diversas a formar parte permanente de las expectativas se ha pro En las unidades economicas economicas. unidades privadas ducido asi una tendencia a gastar la mayor cantidad de dinero posible en el plazo mas breve, incurriendo en un endeudamiento exagerado. de credito no bancario. financiers y a ampliar los margenes el sector publico las expectativas de alzas de remuneraciones en el presupuesto el consiguiente aumento de y de precios determina se mantener si la solo incluso real del pretende gastos, participation en el gasto nacional. una Se produce sector publico simultaneamente sistema En
y sobre Latina, Ueg6 a Latina,

por la otra, que la formationde capital propiamente tal haya tendido a desviarse de la production de ciertos articulos y ampliation de mu

y,

basicos?sobre contribuyena limitarla ofertade bienes y servicios

todo

Esta situation tiende a reducir los ahorros, a aumentar la liquidez del

Los efectos de la crisis de 1949, de America Estudio Economico CEPAL, 19 En 1954 y 1955 la edification de America Estudio Economico CEPAL,

todo de la de 1953, se analizan ampliamente en: 1957, op cit. constituir el 45 % de la inversion bruta. Vease: 1957, op. cit.

586

EL TRIMESTRE ECON0MICO

?tal

presion para la reduction de las inversionespublicas, que es la parte menos rigida del gasto publico. El efecto de esta ultima situation
en el caso de la reduction de las inversiones privadas? a de los sectores de capital acentuar los estrangulamientos contribuye estructurales. inflacionarias social basico, y con ello las presiones como

a c) La productividad. La inflationha dado lugar numerosos efectos negativos sobre la productividad de la economia chilena. Entre ellos
cabe

i) La permanente lucha por mantener el ingreso real de los diversos


sectores ha determinado, en el sector asalariado, la proliferation de las

citar los siguientes:

huelgas y paros (vease el cuadro 7); en el sector empresario, la perdida de capacidad directiva y tecnica por el tiempo absorbido en la tramita cion administrativay financiers,y en el sectorpublico la deformation de los sistemasde remuneracionesy estimulos y la postergacion de toda
Cuadro 7. Huelgas legales e ilegales

Promedio

Numero anual huelgas

de

Trabajadores afectados

Dias-hombre perdidos

1947-50 1951-54
Fuente:

121 231 1955 274

44 603 109 539 127626


de Chile, EJ desarrollo

1 194885 1427 726


econ6mico de Chile,

Instituto de Economia de la Universidad 1940-1956, Santiago, 1956, cuadro 4. a No hay datos disponibles.

publicas y privadas; la proliferationde nume ii) La inflationha permitido la existencia y Hi) La


de dado rosas empresas sus manifestations

de los problemas de largo plazo ante el peso abrumador a la consi ha llevado ello Todo inmediata. solution que requieren nacionales de las actividades desorientacion y desorganizacion guiente consideration

inflationha dado lugar a diversos sistemas de control directo


monetarias. El control de precios ha producido

y actividades

antieconomicas

e ineficientes;

una seriede distorsiones en el sistema de precios, segun ya se indico, y del mismo ramo industrial.Ha obligado, ademas, a la burla del control de precios a travesdel deterioro de la calidad de los bienes producidos; tema de seguridad social, llevando al aprovechamiento ineficientedel a una capital invertidoen este sector (incluso el capital humano) y
atencion social de los recursos humanos de la comunidad. iv) La inflation ha desorganizado seriamente el funcionamiento del sis de empresas mar la permanencia ha protegido su mecanismo, en ociosa a la existencia de capacidad empresas eficientes ginales junto

la granmineria del co d) El desaliento de las exportaciones (excluida

deficiente

LA INFLACICN CHILENA: UN ENFOQUE HETERODOXO

587

bre y salitre). El continuo aumento de los costos internosde produc tion frentea la existencia de tipos de cambio rigidos, obligaba cada mente la obtencion de tipos de cambio privilegiados fue transforman
dose en cierto tiempo a un reajuste de los tipos de cambio de retorno. Gradual de una parte de los exportadores, la preocupaeion principal mas que preocupados externo se interesaban por su mercado

o siquiera se mantuviera el nivel de las exporta dificil que aumentara, mas era tanto sector el dificil ciones, que exportador se diversificara. 4. Los mecanismos de propagacion de las presiones inflacionarias

mediante la libre disponibi por la importacionde articulos suntuarios lidad del producto de las exportaciones20 Si en estas condiciones era

quienes,

a) El deficit del sectorpublico. Uno de los principales agentes de pro pagacion de las presiones inflacionariasde todo tipo reside en el sis tema de financiamientodel sector publico, que lleva inevitablemente
El problema monetaria. de la surge fundamentalmente de una gran rigidez en los gastos fiscales reales frente a las deficiencias estructurales ya citadas que caracterizan al sistema tributa la emision existencia a

rio, a saber: su inflexibilidad,su regresividady su gran inestabilidad. La rigidez de los gastos fiscales esta determinada principalmente por los siguientes factores: a) la insuficiencia en la creation de opor tunidades de ocupacion en el sector productor de bienes que obliga al mano de obra derivado del crecimientovegetativoy del desplazamiento sectorialde la poblacion activa (vease de nuevo el cuadro 5); b) desde
arrollo economico blico para atender neral, education, sector publico y demas sectores de servicios a absorber el excedente de

dinamismo de dichos gastos ha constituido el principal estimulo al des


del pais; c) la insuficiencia creciente del sector pu los problemas fundamentales de administration ge obras publicas, salubridad, etc., cuya solu vivienda,

1939,

la politica

de

gastos

publicos

ha

sido

expansionista,

porque

el

tion es exigida al gobierno por la comunidad, y d) la incapacidad del


sector publico para limitar, ya sea por razones de empleo, politicas, de tradition, los elevados las transferencias gastos que representan subsidios y las fuerzas armadas el cuadro (vease 8). o y

Dada

estructurales que impiden el correspondiente y los problemas de los el sector publico presenta una ten tributarios, reajuste ingresos dencia estructural al deficit, agravada cada vez que se manifiesta la cionados mercio

la rigidezdel gasto publico inducida por los factoresyamen

sensibilidad de los ingresos fiscales frentea las contracciones del co


exterior.
el nuevo sistema cambiario establecldo del status de "puerto libre" a Arica en 1956, aquellas presiones y otros puertos chilenos. se materializaron

20 Con la concesi6n

en

588 En consecuencia,

EL TRIMESTRE ECONOMICO el deficit del sector publico viene a ser la expre

en las instituciones de bonos colocacion de prevision, la revaluation de las reservas monetarias mone la emision y otros expedientes para taria, por una parte, junto con las alzas de tarifas de las empresas pii los recargos tributarios, los aumentos en las imposiciones del blicas, social otros aumentar los fiscales seguro y para expedientes ingresos a los precios? ?todos transferibles directamente por la otra, consti de propagation de las presiones a inflacionarias tuyen el mecanismo esta sector sometido el que publico.
Cuadro 8. Gastos publicos en transferencias y defensa nacional

sion de todo un conjunto de problemas de estructuraque impiden la realization de una politica de equilibrio presupuestario. El financia miento de este deficitmediante los prestamos del sistema bancario, la

(Porcientos del total de gastos publicos)


Transferencias Defensa National1

1947
Fuente:

1954 30.2 15.9


economico de Chi7e, 1940-56, San

1940 34.3 14.1 27.8 19.7

Institute de Economia, Universidad de Chile, Desarrollo 1956, cuadro 158. tiago, Chile, a No incluye gastos en moneda extranjera.

b) Los reajustes de sueldos y salarios. Ya se ha indicado anteriormente sufre diversas presiones que que el ingreso real de los sectores asalariados tratan de reducirlo. Entre ellas conviene recordar principalmente la en los precios de tales Pero un aumento correspondiente. productos una automaticamente reduction del ingreso real de los asala significa adquisicion presionar de articulos alimenticios.

limitada disponibilidad de alimentos, que provoca el alza de precios

riados debido a la elevada proportion de su gasto que se destina a la Las devaluaciones del tipo de cambio han contribuido tambien a
los ingresos reales del sector asalariado, no solo por su efecto

y el transporte, sectores que son muy sensibles a los precios de los insu mos importados. similar ha ocurrido con el sistema tributario, cuya regresivi Algo dad constituye otra de las presiones a que esta sometido el ingreso real En efecto, una fuerte proportion de los asalariados. de los ingresos tri esta butaries constituida por impuestos indirectos, que como es bien al consumidor. en las con sabido se transfieren directamente Ademas,

directo sobre los precios de los alimentos importados, sino tambien por el reajuste consiguiente en la estructurade costos de la industria

LA INFLACION CHILENA: UN ENFOQUE HETERODOXO inflacionarias diciones imperantes de los impuestos directos. Para resarcirse de las perdidas incluso se transfiere una buena

589 parte

maticos que le han sido concedidos o por intermediode reajustes y


compensaciones cuando menos siones

de ingreso real que se derivan de es en forma tas y otras presiones inflacionarias, el sector asalariado ejerce sea los mediante efectiva su poder de negotiation y?ya reajustes auto su position consigue mantener especiales? evitar que se deteriore en forma exagerada. relativa

c) Los reajustesde precios. El sectorde los empresariospercibe las pre

inflacionarias por la via de los aumentos de costos. Los mayores costos pueden deberse: a) a los incrementos en las remuneraciones pa a los mayores primas, la energia, los precios de las materias gadas, b) la elevation de la tasa de

interes, y e) a una menor productividad. se recuperen de los Para que los ingresos netos de los empresarios en los costos este sector debe reajustar los pre efectos de un aumento los mayores Pero mientras cios de venta de sus productos. ingresos con un en los cos se aumento el cierto durante rezagan periodo, siguientes tos es inmediato. Esta situation tiende a drenar el capital circulante de sus ac que las empresas requieren para el normal desenvolvimiento a a bancario. recurrir los al credito lo que obliga tividades, empresarios En consecuencia, de precios apoyados por la reaction pa los aumentos de el mecanismo siva del sistema monetario y crediticio constituyen se a encuentra sometido las de inflacionarias que presiones propagacion el sector de las empresas. de propagacion de las presiones inflacionarias mas importante ?y muy ha sido el sistema de subsidios de la economia chilena? caracteristico a la importation. Este sistema fue creado con la intention de mantener ?es los precios de los ali subsidiados decir, bajos y tambien estables?

combustibles y los bienes de capital, c) al alza de los impuestos,d) a

d) El sistema de subsidios a la importation. Uno de los mecanismos

los bienes de capital, los combustibles mentos, y ciertas materias pri mas estrategicas de origen importado. De hecho, permitio atenuar los efectos de las diversas presiones el comercio ex inflacionarias mientras en las divisas su participation terior se expandia, el gobierno aumentaba retornadas por la gran mineria y la inflation interna no se agravaba en dolares del propio Pero a medida demasiado. que los compromisos de divisas para subsidiar las importaciones), que se ampliaba el volu

sectorpublico aumentaban (o sea, quedaba una menor disponibilidad

men de la importation subsidiada (el caso ya citado de los alimentos,


y que crecian los precios externos de las importaciones, por ejemplo), se el poder de compra de las exportaciones, el financia estancaba que se limitaba progresiva miento para los subsidios cambiarios disponible Esta situation mente y obligaba a un continuo proceso de devaluation.

590

EL TRIMESTRE ECONOMICO

hizo crisis en 1953, cuando despues de un ano muy favorable, lo que que obligo a una devaluation tan severaque llego a constituirel princi pal factorde la aceleracion de la inflation a partir de 1953.21 En resumen,el sistema de subsidios a la importationpermitio, du
cambio permitio ampliar sustancialmente los subsidios, vino un ano critico

cuan sensible es el nivel de precios y de costos internosa esa influencia. Se apreciara entonces que dichas alzas de costos y de precios afectaban
severamente el sector empresas

rante su vigencia, absorber las presiones inflacionarias sobre el tipo de en tanto las condiciones basicas del comercio exterior eran fa devolvia dichas presiones en vorables, pero en cuanto estas desmejoraban a traves de fuertes devaluaciones. forma acumulada, Ya se ha indicado

la reaction agudizar te? para mantener

sistema de subsidios a la importation ha contribuido activamente a


de dichos sectores ?via su ingreso real relativo. sus mecanismos de reajus

los gastos reales del ingreso real del sector asalariado, e incluso los del sector publico. En esta forma, pues, el

b) El experimentode estabilizacion economica de 1956 y 1957 1. Las principalesmedidas de estabilizacion El proceso inflacionariochileno se agudizo violentamente a partir del segundo semestrede 1953, por lo que el gobierno estimo necesario im plantar una drastica politica de estabilizacion. Durante los anos 1956 y 1957 entraronen vigor una seriede medidas de orden economico para va, b) la concesion de reajustes de sueldos y salarios en proportion in feriorque el alza del costo de la vida, c) una cierta contention en el
del gasto de publico y, particularmente en la inversion estatal, impor sistema control de las importaciones, un aumento contener el alza del nivel general de los precios. Entre las mas impor tantes cabe destacar las siguientes: a) una politica monetaria restricti

nuevo

d) una reformacambiaria que significouna fuerte devaluation y un tante en las tarifasde los serviciospublicos con el proposito de auto financiara las empresas estatales,y /) una gran liberalidad en la fijacion
los precios de los productos agropecuarios.22 e)

aumento

de

2. Los resultados de lasmedidas de estabilizacion (vease el cuadro 9)


Si las medidas de estabilizacion en virtud del esquema ordenan se podra observar que la politica en el parrafo anterior se especificadas en este trabajo de analisis expuesto de estabilizacion seguida es inadecua
op. cit.

21 Este caso se analiza Boktin Econdmico de America Latina, ampliamente en: CEPAL, 22 Estudio Econdmico de America Latina, CEPAL, 1957, op. cit.

LA INFLACION CHILENA: UN ENFOQUE HETERODOXO

591

da para el tratamientode la inflacion chilena. Mientras la restriction crediticia esta dirigida a atenuar la propagacion de las presiones infla
mentos

au parcial de los sueldos y salarios procura limitar la presion que los


de las remunerations tendientes ejercen sobre los costos de la production. estatales, estaban a autofinanciar a las empresas des

cionarias

que

se trasmiten

via

el

aumento

de

los precios,

el reajuste

medidas de

Por otra parte, la contention en el aumento del gasto publico y las


se ve, se las presiones inflacionarias que soporta este sector. Como los mecanismos frontal a lo que se ha denominado trata de un ataque siendo de las presiones de propagacion inflacionarias, particularmente

tinadas a eliminar o reducirel deficit fiscal e impedirasi la propagacion

efectiva la politica de reajuste parcial de los sueldos y salarios frenteal alza del costo de la vida.
Cuadro 9. La situaci6n econ6mica en 1957, en relacion anual del periodo 1953-55 (Variationes reales en porcientos) al promedio

1. Producto bruto por ha ? 8.8 bitante 2. Ingreso real por asala riado 3. Proporci6n del sector asalariado en los gas tos de consumo 4. Inversi6n bruta1 5. Edificaci6n2 ?55.2 6. Indice de produccion de vestuario2? 7. Indice de producci6n de azucar refinada2
Fuentes:

?19.8

?10.5 ?24.2 9.4 ?23.8

8. Indice de produccion de industrias varias2 9. Carga transportada por f errocarriles ?13.5 10. Cabotaje (carga)1 11. Beneficios de cesantia autorizados por el se guro social 12. Cheques protestados 13. Letras protestadas 14. Proporci6n del sector empresario en los gas tos de consumo

4.1

8.1

4-427.9 +169.1 5.8 + 10.0

Banco Central de Chile, Boletin Mensual N? 362, Santiago, abril de 1958; United Na tions,Monthly Bulletin of Statistics, vol. XII, N<? 8, Nueva York, 1958; CEPAL, Estudio Econdmi co de America Latina, 1957, ed. mimeografiada, Santiago, 1958. 1 El periodo base de comparaci6n es el promedio de los anos 1954 y 1955. 2 Estos cuatro indices parciales representan dos tercios del indice general de produccion ma nufacturer.

Como bien

tivo de este ultimo se contrajo severamente (cuadro 9, lineas 2 y 3).


es natural, se atenuaron. las manifestaciones No monetarias de la inflacion tam

sectores, y particularmente

Limitando de esta manera la capacidad de defensa de los diversos


la del sector asalariado, el ingreso real rela

las presiones inflacionarias estructura obstante, continuaron las restantes les, exogenas y acumuladas latentes, ya que medidas de estabilizacion ?la devaluation la reforma el y cambiaria, en los aun el men alza de tarifas mejoramiento precios agricolas y ya

592 cionado?

EL TRIMESTRE ECONOMICO

condiciones, privada del funcionamiento de propagation, la inflacion se comienza

no atacaban en realidad las presiones sino que inflacionarias mas en bien dar libre el sistema de significaban expresion precios a di chas presiones. si persistian En consecuencia, las presiones de todo inflacionarias en tenia tambien la nuevas estas inflacion. Solo que persistir tipo, que eficiente de a materializar

posibilidades de crecimiento economico del pais a largo plazo. En efecto, dados el papel dinamico que corresponde en un pais poco desarrollado al sector publico y la incapacidad de dichos paises
para reorientar la contraction de la actividad economica provoca necesariamente (vuel vase a ver el cuadro es asi que en el ano 1956, cuando las 9). Tanto externas alcanzaban condiciones niveles extremadamente favorables, la sin duda tan actividad economica interna cay 6 en mas del 2%; hazana como seria lograr lo contrario: que aumente el producto espectacular la capacidad bruto real cuando para importar se contrae violentamente. se trata tampoco, como podria pensarse, de un periodo de "sa No a se neamiento" reflotar la demanda volveria efectiva despues del cual el proceso de desarrollo, esta vez con estabilidad moneta reiniciandose tal saneamiento, puesto que persisten luego no ha habido las circunstanciales inflacionarias basicas y tambien las presiones y las acumulativas. ria. Desde

en vez de provocar limitada expansion del gasto publico, el solamente aumento general de los precios.23 Podria argumentarse que esos efectos no constituyen un precio demasiado elevado para conseguir la estabili dad. Pero quien pensara asi estaria incurriendo en un error logico, por se trata, casi que la alternativa no es esa. En un pais poco desarrollado manera como la por definition, de procurar el desarrollo economico, y se esta tratando de estabilizar la economia chilena pone en peligro las

redistributionregresiva del ingreso (cuadro 9, lineas 2, 3 y 14) y en una

los mecanismos en una fuerte

litica de redistribuciondel ingreso y de limitation del gasto publico

su produccion

industrial hacia

el mercado

externo,

la po

han

re En efecto, la redistribucion considerablemente. sido agravados es intensa? lo suficientemente ?si del lograra ajustar ingreso gresiva

En cambio, gracias a la redistribuciondel ingreso, los desajustes entre la estructurade la produccion y la composition de la demanda la demanda de alimentos a las disponibilidades, pero simultaneamente

insta restante y la capacidad entre la demanda el desajuste producira los lada en los demas sectores productivos ?la industria, transportes y de acuerdo el comercio y los servicios? la energia, la construction,
23 Con todo, el indice de costo de la vida aument6 56 % en 1956 y 33 % en 1957, corres Banco al subindice de alimentaci6n aumentos del 56 y 41 %, respectivamente. Vease: pondiendo Central de Chile, Boletin Mensual, W 362, abril de 1958, Santiago de Chile.

LA INFLACI6N CHILENA: UN ENFOQUE HETERODOXO

593

con las respectivas elasticidades-ingreso de la demanda. A esta situation la creation de un excedente naturalmente estructural de corresponde mano en virtud del crecimiento de obra, que se agudizaria vegetativo

de la poblacion activa y de la caida-en la tasa de formationde capital, que es el resultado logico de la situation depresiva lograda y de la in tention de limitarel gasto publico (cuadro 9, lineas 11 y 14). Ademas,
la reduction de la inversion publica es particularmente grave en las cir cunstancias La falta de reposition del capital social basico de actuales. la comunidad esta permitiendo la creation de estrangulamientos que mientras

con estabilidad, arrollo economico deficit de necesidades educacionales dificil su solution.24

dificultaran en el futuro la realization de cualquier programa de des

de los que la acumulacion vez mas torna habitacionales cada y

3. Las

grandes

alternativas

de

la politica

economica

En los ultimos anos se han dado en Chile dos de las tres politicas al
ternativas

alternativas:

siden tambien las presiones inflacionariasbasicas. Desde 1953 o in cluso desde 1947 hasta 1955, el pais estaba viviendo una de dichas
la inflation sin desarrollo economico. La continuation de

que se podrian adoptar si el pais no esta dispuesto a eliminar los problemas estructurales de su desarrollo economico y en los que re

la politica iniciada en 1956 podria Uevar al pais a la otra alternativa: relativaestabilidadmonetaria sin desarrollo economico y en conditiones
las condiciones estructurales actua abundante y persistente de capital este caso podria ser posible el des los problemas futuros se aunque Pero no es necesario entrar a considerar

depresionarias.

dentro del marco de Quedaria, un flujo les, una tercera alternativa: de Solo en extranjero largo plazo.25 con estabilidad, arrollo economico rian seguramente abrumadores.

del pais. Los tuales, y lo que implicaria en terminos de endeudamiento recursos externos que se en son esta alternativa tan cuantio requeririan sos y deberian mantenerse tanto seria absurdo consi por tiempo, que derar esta posibilidad como una alternativa factible. En consecuencia, si la enorme mayoria de la comunidad exige ali mentarse mas y mejor, vestirse mas y mas vivir por mejor, tiempo y con una casa habitar dar buena education salud, mejor decente, y oportu nidades a las nuevas generaciones, y tener ocio para su desarrollo cultural

si esta posibilidad significa solo una postergacion de los problemas ac

24 Instituto de Economia, op. cit, p. 193 (deficit educacional) y p. 196 (deficit habitacional). 25 Se trataria de una entrada de capital que tendria que ser sustancialmente mas abundante, mas persistente y a mayor plazo qye la que acompand al experimento de estabilizaci6n de 1956-57, la cual ya signified un notable incremento en la deuda extema sin contribuir a resolver ningun pro blema basico o estructural de la economia chilena.

594

EL TRIMESTRE ECONOMICO

no existe mas que una alternativa: la supresion de los obstaculos estruc o lo que es identico, la elimination turales al desarrollo economico, de inflacionarias basicas. las presiones

y espiritual,y todo esto con estabilidadmonetaria, deberia ser obvio que

del pretation cion adecuada, este,

c) Los planteamientos bdsicos de un programa de estabilizacion Si elmetodo de andlisis propuesto en este trabajo es correctoy la inter
fenomeno

el planteamiento de una politica de estabilizacionmas acertada. No es


evidentemente, pareceria el util apropiado lugar mas tratar de aprovechar tarea. Sin para tamana esta ocasion para esbozar

el mismo

metodo

inflacionario y del experimento de como deberia ser utilizado

estabiliza base

para

en forma muy general los principales objetivos y la estrategiade un pro de estabilizacion, ya que ello permitiria apreciar la utilidad del grama enfoque sugerido en la formulationu orientation basica de la politica
antiinflacionista.

embargo,

de los problemas estructurales 1. El frente De acuerdo con el analisis de los factoresque generan las presiones in de bienes y la inflexibilidady regresividaddel sistema tributario. Los
estructurales restantes ?las tendencias al deterioro flacionarias basicas un programa de estabilizacion centrar sus esfuerzos en dos frentes principales: realista deberia con la rigidez de la oferta

dos problemas

mas

productividadmedia de la economia y la reducida tasa de formacion de capital? quedaran incluidos en la discusion de los aspectos citados
arriba. de estabilizacion de consiste en lograr a corto plazo como de las un aumento

de la

a) La rigidez de la ofertade bienes. El problema fundamental de una


politica aumento preciso, y para carian

sustancial en la disponibilidad de articulos alimenticios, tanto por


por la production consiguiente, interna elaborar sendos planes importaciones. de emergencia Seria para

el aumento de la production de alimentos destinada al mercado interno


el incremento evidentemente Estos planes signifi general de las exportaciones. un aumento de las inversiones reorientation y

publicas, sin perjuicio de la necesidad de medidas monetarias, fiscales, institucionales y de otro tipo,que persigan objetivos similaresen el sector
privado. El aumento determinaria por se agregaria ?que to en la demanda de la ocupacion de las mayores inversiones derivado un aumento si mismo de la demanda de alimentos al deficit existente? y significaria tambien un aumen de bienes Es por eso que el esfuerzo importados.

LA INFLACION CHILENA: UN ENFOQUE HETERODOXO initial de inversion debe

595

realizarse en los sectores agropecuarios y de ex a tenderse ademas solucionar los de problemas portation, para que asi, de rigidez de la oferta, sea posible atender a corto plazo fundamentales inversion adi la mayor parte de la demanda generada por la propia cional. es de excepcional El aumento de las exportaciones importancia por otras razonas todavia: a) porque permite superar a corto plazo algunos de estrangulamiento de los problemas especificos existentes, como tam bien parte de los que se irian creando a medida que se recupere la acti vidad

de un al tratarse fundamentalmente economica y b) porque, de las exportaciones, contribuiria indirecta esfuerzo de diversification a atenuar derivados de la inestabilidad mente los problemas y vulne la balanza de pagos y el sector in rabilidad externa del sector publico, dustrial. En tation en que la medida a aumentar tiendan el aumento de las inversiones y su reorien de bienes y a eliminar los es ten de la economia chilena

de

mas productividad dencias depresivas

poblacion ocupada en una actividad de baja productividad a otras de


ello tenderia a contrarrestar las ten Todo elevada. derivadas del desplazamiento sobre la productividad

e industrial, que pasarian la agricultura a los sectores exportador ser mas a el aumento los dinamicos. de productivi Asi, seguramente se reforzaria en virtud del desplazamiento dad en la agricultura de la

la production media la productividad trangulamientos, cierto si los esfuerzos para aumentar dera a subir. Esto es especialmente ?como ser? la production debe de un agricola van acompanados en la productividad aumento de dicho sector. Ello sustancial traeria un mayor desplazamiento de mano ademas como consecuencia de obra

cobre) al resto de la economia. del sistema b) Los problemas

mas productivo del pais (granmineria del de mano de obra del sector del sistema de ingre cisiva, que elimine la inflexibilidad y regresividad sos fiscalesy haga expedita e implacable su aplicacion y administration,
non del programa de estabilizacion. Esta en cuenta las necesidades de reorientation reduciendo los incentivos para la inversion tributario. Una reforma tributaria de

sine qua condition reforma deberia tener muy de las inversiones privadas, hacia

es una

la agricultura, las exportaciones y otros sectores basicos para el es Como el sistema de control de cambios debe programa. evidente, utilizarse tambien en la consecution de los fines indicados.

en bienes raices y edification de lujo, por ejemplo, y canalizandola

2. El frentede los problemas acumulativos


Simultaneamente con la aplicacion de medidas para contener las pre

596

EL TRIMESTRE ECONOMICO

siones estructuralesde la inflation,deberia actuarse tambien sobre las


presiones

blemas basicos de la inflaciony el desarrollo. a) Las distorsiones del sistema de precios. Las anormalidades en los
precios relativos constituyen una de las consecuencias acumulativas

acumulativas,

particularmente

aquellas

que

agravan

los pro

mas perjudiciales de la inflacion,puesto que afectan la orientation de


de situaciones creadas por los las inversiones. Se trata frecuentemente de precios u otros sistemas de control directo de las manifes de la inflacion. Un programa de estabilizacion tations monetarias que si basicas inflacionarias enfrente las presiones y pretenda implantar una politica de desarrollo economico, deberia eliminar multaneamente controles deberian subsistir cuando Onicamente desapareciendo. a de los recursos una reorientation de correspondan politica positiva aun en estos casos deberian Pero preferirse las medidas productivos. como las medidas indirectas de estimulo y castigo, tributarias, moneta la oferta vayan

los controles directos en la medida en que los problemas de rigidez de

deberia miento

rias, crediticias, el subsidio explicito o incluso la inversionpublica. Evidentemente, la politica de liberalization de controles directos
sobre el funciona de una estricta vigilancia ir acompanada con rapidez solucionar Se procuraria de bienes. del mercado de rigidez de oferta creados por la va circunstanciales los problemas se trataria tambien de con

asi como del transporte y mercadeo, tions trolar de cerca las situaciones monopolicas. circunstancias Ello precios. del

riabilidady estacionalidad de la production agropecuaria y por las condi

en las b) La productividad. La elimination de los controles directos, cion de los recursos productivos privados ?dentro
de el sistema de deberia indicadas, ayudar a normalizar la asigna serviria para orientar en forma mas apropiada

de la cuestion que no debe descuidarse en virtud de las posibilidades de


un mercado comun latinoamericano. social

e eliminar naturalmente? desarrollo y contribuiria programa calidad de la production, la mala y otros re las empresas marginales, fiste es un aspecto sultados de la inflacion y los controles directos.

de los objetivos

lizacion de este tipo y el aumento de la ocupacion y del ingresoreal por en el persona, probablemente reducirianal minimo las huelgas y paros nization mas racional y eficiente de la empresa privada, y sobre todo,
de una Se del sector publico. y modernization reorganization con se del estado de que la administration trataria, fundamentalmente, en sus actividades facilitando vierta en un eficaz servidor del publico, en criterios de crear un servicio civil vez de entorpecerlas; que los unicos drastica sector asalariado. Ello deberia ir acompanado de medidas para la orga

La mayor

tranquilidad

creada

por un programa

de

estabi

de incorporation,estabilidad y promotion sean la capacidad, el merito

LA INFLACI6N CHILENA: UN ENFOQUE HETERODOXO

597

de las Se trataria particularmente acumulativos. c) Otros problemas Las las el de desaliento alcistas y expecta exportaciones. expectativas a medida irian desapareciendo tivas alcistas, por definition, que el pro se con eliminarian ello dando de estabilizacion y resultado, vaya grama etc. sus efectos negativos sobre el ahorro, el exceso de endeudamiento, con de el desaliento las ocurriria similar provo exportaciones Algo muy sobre todo control cambiario, cado por la inflation y un deficiente uno de los sectores en que se concentra porque este seria precisamente rian los esfuerzos de fomento y estimulo.

y la antigiiedad; y finalmente,orientar todas las actividades del sector publico en funcion de un programa de largo aliento para el desarrollo economico, social y politico del pais, de acuerdo con las aspiraciones de la comunidad y las posibilidades de sus recursosproductivos.

3. El

frente de los mecanismos

de propagation

a) El deficit fiscal. Este problema deberia quedar eliminado en gran medida si la reforma tributaria logra un sistema de ingresos flexibley
Por otra parte, la rigidez del gasto publico podria ser ate progresivo. activa en el sector productor nuada por la mayor absorcion de poblacion

de bienes y una actitud decidida en el caso de los gastos verdaderamente superfluos, lo que ademas daria al estado la posibilidad de aumentar
su inversion. solo en la medida en que aumenten se iria solucionando la base y la las exportaciones, recaudacion tributaria interna, que se diversifiquen para la gran mineria, que se negocie un sistema tributario mas adecuado y estabilizacion Los reajustes de de los mercados de las materias primas. de precios

Quedaria pendiente el problema de la inestabilidad externa, que

tion b)

y que la politica internacional del pais consiga influiren la amplia


sueldos y salarios. Los aumentos y ta

no afectaran de las empresas publicas nanciamiento seriamente el in esas su ingreso real si sector real asalariado sobre del greso presiones se compensan con un aumento suficiente en la disponibilidad de ali Esto es particularmente mentos y de otros bienes y servicios esenciales. es acentuado economico la productividad. En y va acompanado por un fuerte incremento en

rifasque resultende la liberation de precios y de la politica de autofi

cierto si la reforma tributariaes efectiva y si el proceso de desarrollo


cualquier caso, como la estabilidad del sistema de precios nunca en una economia sera absoluta tan abierta como la chilena, y dada del ingreso que la caracteriza, la tendencia a la concentration ademas sistema de tiendo, aunque

el

de remuneraciones debe seguir exis reajuste automatico su funcionamiento se modifique para atenuar su efec

598

EL TRIMESTRE ECONOMICO

tividad como mecanismo de propagation. Desde luego, podria pensar se en realizar reajustes solamente cuando los niveles de precios excedan a medida ciertos limites, los que se irian reduciendo que se va contro lando la inflation. Ademas, realizar un reajuste, cuando corresponda una no se concederia se de sola vez, sino que repartiria a traves de un periodo
cionar.

de varios meses,

para que Como

la oferta se ha

tenga oportunidad dicho anteriormente,

de

reac

c) Los

todo en los sectores comercial y de servicios. Ante la politica restrictiva ociosos los recur actual, estas empresas estan desapareciendo y quedan sos que empleaban, mientras que las mas eficientes han debido reacon su estructura financiera. con similar dicionar ocurriria el progra Algo ma de estabilizacion pero como en este caso la eco aqui bosquejado, nomia no estaria estancada sino en proceso de expansion, los recursos en ser en la ineficientes las reabsorbidos empresas podran empleados actividad En economica. caso, un al sistema monetario y crediticio corresponde en en de las la reorientation actividades nacionales, importante papel un mercado financiero propiamente el fomento del ahorro y de tal, en la movilizacion de los recursos financieros ociosos y en el control del todo

flacion hizo proliferaruna multitud de empresas ineficientes, sobre

reajustes

de precios.

la in

mercado de bienes raices y la edification de lujo.


4. El La frente de las presiones circunstanciales

inflacionarias unica defensa que el pais tiene contra las presiones es que haya conciencia En otras de dichos fenomenos. circunstanciales estas fundamentalmente contra consiste defensa la presiones palabras, en la existencia, al mas alto nivel, de un organismo economico que siga del programa paso a paso el desarrollo del programa de estabilizacion, e internacio nacionales economicas de desarrollo y de las condiciones nales

las que proven internas y atenuar en lo posible inflacionarias presiones el de los me De control externos. de factores gan cualquier manera, inflacionaria circunstancial de se convierta de en un fenomeno acumulativo.

forma se podra estar preparado para reducir al minimo la creation de

que

pudieran

afectar

la

situation

del

pais.

Solamente

en

esta

canismos de propagation reduciria la posibilidad de que una presion

5. Los requisitos nomico No

una

politica

estabilizacion

y desarrollo

eco

escapa al autor de estos comentarios en los planteamientos basado expuestos

el hecho

de que un programa requiere una serie de condi

LA INFLACI6N CHILENA: UN ENFOQUE HETERODOXO ciones de diverso

599

con tipo para poder ser llevado a la practica. Dichas en los sintetizarse diciones pueden siguientes puntos: del programa la existencia de una base politica para la ejecucion a) como de la de estabilizacion la reciente descan ejecucion politica (tal de gobierno); saba sobre una determinada combination de tecnicos y el acopio la existencia de de un numeroso equipo b) los problemas que permitan investigaciones diagnosticar que deben enfrentarse y elaborar de inmediato un programa concretas; contribuir positivamente al reacondicionamiento de especificos de medidas

c) la voluntad de la mayoria de los sectores de la comunidad para


la economia na

tional; y,

o en la existencia de condiciones externas mas o menos normales, d) su defecto, una contribution externa encuadrada dentro de los objetivos economico. y requisitos del programa de estabilizacion y desarrollo