A.

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Toda empresa, pblica o privada, requiere de recursos financieros (capital) para realizar sus actividades, desarrollar sus funciones actuales o ampliarlas, as como el inicio de nuevos proyectos que impliquen inversin. La carencia de liquidez en las empresas (pblicas o privadas) hace que recurran a las fuentes de financiamiento para aplicarlos en ampliar sus instalaciones, comprar activos, iniciar nuevos proyectos, ejecutar proyectos de desarrollo econmico-social, implementar la infraestructura tecno-material y jurdica de una regin o pas que aseguren las inversiones. Todo financiamiento es el resultado de una necesidad. A.1 Funcin administrativa y financiera La mayor parte de las decisiones empresariales se miden en trminos financieros. La importancia de la funcin administrativa financiera depende del tamao de la empresa, en compaas pequeas, la funcin financiera la desempea el departamento de contabilidad. Al crecer una empresa es necesario un departamento separado ligado al presidente de la compaa ( o director general) por medio de un vicepresidente de finanzas, conocido como gerente financiero . El tesorero y el contralor se reportan al vicepresidente de finanzas. El tesorero coordina las actividades financieras, tales como: planeacin financiera y percepcin de fondos, administracin del efectivo, desembolsos de capital, manejo de crditos y administracin de la cartera de inversiones. El contralor se ocupa de actividades contables, administracin fiscal, procesamiento de datos as como la contabilidad financiera y de costos. La funcin administrativa financiera est muy ligada con la economa y la contadura. La administracin financiera actual se contempla como una forma de la economa aplicada que hace nfasis a conceptos tericos tomando tambin informacin de la contabilidad El conocimiento de la economa es necesario para entender tanto el ambiente financiero como la teora de decisiones que son la razn fundamental de la administracin financiera. La funcin financiera es necesaria para que la empresa pueda operar con eficiencia y eficacia. Para muchos la funcin financiera y contable de un negocio es virtualmente la misma. Frente al tratamiento del manejo de los fondos, el contador, prepara los Estados financieros partiendo de la premisa de que los ingresos se reconocen como tales en el momento de la venta y los gastos cuando se incurren en ellos. El administrador financiero se ocupa de mantener la solvencia de la empresa, obteniendo los flujos de caja necesarios para satisfacer las obligaciones y adquirir los activos fijos y circulantes necesarios para lograr los objetivos de la empresa y en vez de reconocer los ingresos y los gastos como lo hace el contador, este los reconoce con respecto a entradas y salidas de efectivo. Frente a la toma de decisiones, las obligaciones del funcionario financiero de una empresa difieren de las del contador en que este ltimo presta la mayor parte de su atencin a la compilacin y presentacin de datos financieros, el funcionario

financiero evala los informes del contador, produce datos adicionales y toma decisiones basado en su anlisis. El contador de la empresa suministra datos de fcil presentacin en relacin con las operaciones de la empresa en el pasado, presente y el futuro. El administrador financiero utiliza estos datos en la forma en que se le presentan o despus de haber hecho ciertos ajustes y modificaciones como un insumo importante en el proceso de la toma de decisiones financieras. Esto no implica que el contador nunca tome decisiones o que el administrador financiero nunca recoja informacin. La funcin administrativa financiera en una empresa corresponde por lo general al gerente financiero o administrador financiero. Entre algunas de las funciones que tiene el administrador financiero tenemos: El Administrador interacta con otros Administradores para que la empresa funcione de manera eficiente. Este a su vez trata de crear planes financieros para que la empresa obtenga los recursos financieros y lograr as que la empresa pueda funcionar y a largo expandir todas sus actividades. Debe saber Administrar los recursos financieros de la empresa para realizar operaciones como: compra de materia prima, adquisiciones de mquinas y equipos, pago de salarios entre otros. Debe saber invertir los recursos financieros excedentes en operaciones como: inversiones en el mercado de capitales, adquisicin de inmuebles, terrenos u otros bienes para la empresa. Manejar de forma adecuada la eleccin de productos y de los mercados de la empresa. La responsabilidad de la obtencin de calidad a bajo costo y de manera eficiente. Y por ltimo la meta de un Administrador Financiero consiste en planear, obtener y usar los fondos para maximizar el valor de la organizacin. A.2 Objetivos de la administracin financiera Entre los objetivos de la administracin financiera tenemos: Planear el crecimiento de la empresa, tanto tctica como estratgica. Captar los recursos necesarios para que la empresa opere en forma eficiente. asignar recursos de acuerdo con los planes y necesidades de la empresa. Optimizar los recursos financieros. Minimizar la incertidumbre de la inversin. Maximizacin de las utilidades Maximizacin del Patrimonio Neto Maximizacin del Valor Actual Neto de la Empresa Maximizacin de la Creacin de Valor

Si se analizar una empresa, independientemente de su tamao, identificando cuatro reas bsicas para su manejo: Mercadeo, produccin, administracin de personal y finanzas, el xito de su funcionamiento y gestin depende en gran medida del alcance de los objetivos de cada una de ellas. En el rea de Mercadeo el objetivo bsico est definido por la satisfaccin de las necesidades de los consumidores, complementado con otros objetivos tales como penetracin de mercados, metas de ventas, canales de distribucin, etc., para lo cual se recurre a la utilizacin de una serie de herramientas, tales como investigacin: de mercados, promocin y publicidad, sistemas de distribucin y otros. En el rea de Produccin el objetivo bsico es la fabricacin de la cantidad ptima de unidades al menor costo posible, con la mejor calidad y en un tiempo especfico, los complementarios son entre otros lograr niveles mnimos de desperdicio, niveles ptimos de eficiencia en maquinaria y mano de obra. Para esto se cuenta con herramientas tales como estudios de tiempo y movimientos, programacin lineal, estadsticas y diseos. El rea de Administracin de personal busca fundamentalmente alcanzar la satisfaccin de las necesidades de los trabajadores, complementado con la capacitacin, la recreacin, y el bienestar social entre otros del talento humano, recurriendo a herramientas tales como tcnicas de motivacin, estudios salariales, crculos de calidad y otros. Por ltimo, el objetivo bsico financiero est definido, no como cree mucha gente en la maximizacin de utilidades, sino como la maximizacin de la riqueza de los dueos de la empresa, la cual viene a ser igual a la maximizacin del valor de la empresa. En las empresas con nimo de lucro, la obtencin de utilidades es uno de los objetivos principales. Las finanzas modernas consideran como el objetivo bsico financiero la maximizacin del valor de la empresa. Este se expresa en trminos de maximizacin de la riqueza de los propietarios, de maximizacin de la inversin en la institucin. El valor de la riqueza de los accionistas se determina por el valor de las acciones en el mercado. Si este aumenta, el valor de su riqueza (representada en acciones) aumenta. En entidades sin fines de lucro evidentemente la obtencin de utilidades no es ni debe ser el objetivo dominante. El responsable de las finanzas en estas instituciones debe tener esto siempre presente. En este caso la funcin financiera debe orientarse y guiarse por la maximizacin de su contribucin al logro de los objetivos para los cuales fueron establecidas las instituciones La maximizacin de las utilidades incide en el aumento del valor de la empresa, en los siguientes factores: La actividad, los directivos, las polticas de dividendos, las perspectivas futuras del negocio y del sector, los factores polticos, sociales, econmicos, culturales, tecnolgicos y ecolgicos, es decir el medio ambiente que lo rodea. Debe mirarse a largo plazo, caso en el cual se convierten en maximizacin de

riqueza A.3 Actividades de la administracin Financiera En la actualidad un administrador financiero tiene que adaptarse al cambiante mundo de las finanzas, en la cual, la eficacia de sus decisiones afectar en gran medida el curso que de la empresa en s. La administracin financiera se encarga de la adquisicin, financiamiento y administracin de los activos en la toma de decisiones; en las cuales las decisiones de inversin indican qu cantidad de activos son necesarios para la empresa para mantenerse funcionando; as como, para qu son destinados cada una de estas inversiones en dichos activos. Las decisiones de financiamiento indican cmo est compuesto el pasivo en la hoja de balance de una empresa; estas varan dependiendo que tan endeudada este la empresa as como las polticas de endeudamiento que las permiten, sean las convenientes esto se observa como una mezcla de financiamiento, estas a su vez deben balancearse con la cantidad de utilidades que la empresa retiene para financiamiento de capitales comunes. La administracin de los activos indica la eficacia con la que son manejados tanto las inversiones, como los financiamientos. Una vez que ya se han establecido; por supuesto se da un mayor nfasis en aquellos activos circulantes debido a la volatilidad del medio externo. La administracin financiera eficiente requiere una meta u objetivo para ser comparativamente apropiado, esta es en suposicin la maximizacin de la riqueza de los accionistas; este objetivo est ntimamente ligado con el precio de las acciones; ya que son el reflejo de la inversin, financiamiento y administracin de los activos; esto trae consigo las dificultades del entendimiento del trmino; ya que se tiene que ver cul ser el mejor proyecto de inversin que asegura un constante rendimiento en las acciones de los socios, y que reduce las especulaciones. Se deben de tomar en cuenta que es lo que se requiere maximizar, las utilidades que dejan las acciones, o el precio unitario de cada accin dependiendo de su demanda en el mercado accionario; por esto es importante tomar como patrn de maximizacin el precio actual de cada accin, con lo cual vemos que tan bien se est desarrollando la empresa dentro de la administracin financiera. Otro punto importante a destacar es (como meta) maximizar la riqueza de los accionistas; pero siempre y cuando la manera con la que se conducen sea responsable y tica con el resto de la empresa; es decir con el objetivo de sta hacia el consumidor, con sus empleados, con los salarios, los servicios prestados, etc.

Procesos de la administracin financiera 1. Calcular el flujo de fondos mensuales que entra al negocio procedente de todas las fuentes, incluyendo las ganancias sobre inversiones externas.

2. Estimar el flujo de fondos mensuales que sale del negocio, incluyendo los gastos de operacin y las inversiones del capital. 3. Comparar los flujos de entrada y los flujos de salida. Si el flujo de caja es negativo, buscar cmo hacerlo positivo. Si el flujo de caja es positivo, invertir en los fondos excedentes de manera ms productiva. 4. Elegir las inversiones de capital que deben hacerse para un crecimiento continuado. 5. Establecer un sistema para rastrear el flujo de fondos y medir el rendimiento sobre la inversin.

B. CLASIFICACION GENERAL DEL FINANCIAMIENTO Entre la clasificacin general del financiamiento encontramos la siguiente: Financiamiento a corto plazo Financiamiento a largo plazo Financiamiento externo Financiamiento Interno Proveedores Utilidades de Operacin Reserva de Capital Fuentes de financiamiento a corto plazo: Los Financiamientos a Corto Plazo estn constituidos por los Crditos Comerciales, Crditos Bancarios, Pagars, Lneas de Crdito, Papeles Comerciales, Financiamiento por medio de las Cuentas por Cobrar y Financiamiento por medio de los Inventarios. 1.- Crdito Comercial. Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo a corto plazo acumulado, como los impuestos a pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento de inventario como fuentes de recursos.. Importancia. El crdito comercial tiene su importancia en que es un uso inteligente de los pasivos a corto plazo de la empresa a la obtencin de recursos de la manera menos costosa posible. Por ejemplo las cuentas por pagar constituyen una forma de crdito

comercial. Son los crditos a corto plazo que los proveedores conceden a la empresa. Entre estos tipos especficos de cuentas por pagar figuran la cuenta abierta la cual permite a la empresa tomar posesin de la mercanca y pagar por ellas en un plazo corto determinado, las Aceptaciones Comerciales, que son esencialmente cheques pagaderos al proveedor en el futuro, los Pagars que es un reconocimiento formal del crdito recibido, la Consignacin en la cual no se otorga crdito alguno y la propiedad de las mercancas no pasa nunca al acreedor a la empresa. Ms bien, la mercanca se remite a la empresa en el entendido de que sta la vender a beneficio del proveedor retirando nicamente una pequea comisin por concepto de la utilidad. Ventajas. * Es un medio ms equilibrado y menos costoso de obtener recursos. * Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales. Desventajas * Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que trae como consecuencia una posible intervencin legal. * Si la negociacin se hace acredito se deben cancelar tasas pasivas. Formas de Utilizacin. Cundo y cmo surge el Crdito Comercial?. Los ejecutivos de finanzas deben saber bien la respuesta para aprovechar las ventajas que ofrece el crdito. Tradicionalmente, el crdito surge en el curso normal de las operaciones diarias. Por ejemplo, cuando la empresa incurre en los gastos que implican los pagos que efectuar ms adelante o acumula sus adeudos con sus proveedores, est obteniendo de ellos un crdito temporal. Ahora bien, los proveedores de la empresa deben fijar las condiciones en que esperan que se les page cuando otorgan el crdito. Las condiciones de pago clsicas pueden ser desde el pago inmediato, o sea al contado, hasta los plazos ms liberales, dependiendo de cul sea la costumbre de la empresa y de la opinin que el proveedor tenga de capacidad de pago de la empresa Una cuenta de Crdito Comercial nicamente debe aparecer en los registros cuando ste crdito comercial ha sido comprado y pagado en efectivo, en acciones del capital, u otras propiedades del comprador. El crdito comercial no puede ser comprado independientemente; tiene que comprarse todo o parte de un negocio para poder adquirir ese valor intangible que lo acompaa. 2.- Crdito Bancario. Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales. Importancia. El Crdito bancario es una de las maneras ms utilizadas por parte de las empresas hoy en da de obtener un financiamiento necesario. Casi en su totalidad son bancos comerciales que manejan las cuentas de cheques de la empresa y tienen la mayor capacidad de prstamo de acuerdo con las leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad y proporcionan la mayora

de los servicios que la empresa requiera. Como la empresa acude con frecuencia al banco comercial en busca de recursos a corto plazo, la eleccin de uno en particular merece un examen cuidadoso. La empresa debe estar segura de que el banco podr auxiliar a la empresa a satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que sta tenga y en el momento en que se presente. Ventajas. Si el banco es flexible en sus condiciones, habr ms probabilidades de negociar un prstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual la sita en el mejor ambiente para operar y obtener utilidades. Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al capital. Desventajas. Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la facilidad de operacin y actuar en detrimento de las utilidades de la empresa. Un Crdito Bancario acarrea tasa pasiva que la empresa debe cancelar espordicamente al banco por concepto de intereses. Formas de Utilizacin. Cuando la empresa, se presente con el funcionario de prstamos del banco, debe ser capaz de negociar. Debe dar la impresin de que es competente.

3.- Pagar. Es un instrumento negociable el cual es una "promesa" incondicional por escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el formulante del pagar, comprometindose a pagar a su presentacin, o en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de dinero en unin de sus intereses a una tasa especificada a la orden y al portador. Importancia. Los pagars se derivan de la venta de mercanca, de prstamos en efectivo, o de la conversin de una cuenta corriente. La mayor parte de los pagars llevan intereses el cual se convierte en un gasto para el girador y un ingreso para el beneficiario. Los instrumentos negociables son pagaderos a su vencimiento, de todos modos, a veces que no es posible cobrar un instrumento a su vencimiento, o puede surgir algn obstculo que requiera accin legal.. Ventajas. Es pagadero en efectivo. Hay alta seguridad de pago al momento de realizar alguna operacin comercial. Desventajas. Puede surgir algn incumplimiento en el pago que requiera accin legal.

Formas de Utilizacin. Los pagars se derivan de la venta de mercanca, de prstamos en efectivo, o de la conversin de una cuenta corriente. Dicho documento debe contener ciertos elementos de negociabilidad entre los que destaca que: Debe ser por escrito y estar

firmado por el girador; Debe contener una orden incondicional de pagar cierta cantidad en efectivo establecindose tambin la cuota de inters que se carga por la extensin del crdito por cierto tiempo. El inters para fines de conveniencia en las operaciones comerciales se calculan, por lo general, en base a 360 das por ao ; Debe ser pagadero a favor de una persona designado puede estar hecho al portador; Debe ser pagadero a su presentacin o en cierto tiempo fijo y futuro determinable. Cuando un pagar no es pagado a su vencimiento y es protestado, el tenedor del mismo debe preparar un certificado de protesto y un aviso de protesto que deben ser elaborados por alguna persona con facultades notariales. El tenedor que protesta paga al notario pblico una cuota por la preparacin de los documentos del protesto; el tenedor puede cobrarle estos gastos al girador, quien est obligado a reembolsarlos. El notario pblico aplica el sello de "Protestado por Falta de Pago" con la fecha del protesto, y aumentan los intereses acumulados al monto del pagar, firmndolo y estampando su propio sello notarial. 4. Lnea de Crdito. La Lnea de Crdito significa dinero siempre disponible en el banco, durante un perodo convenido de antemano. Importancia. Es importante ya que el banco est de acuerdo en prestar a la empresa hasta una cantidad mxima, y dentro de cierto perodo, en el momento que lo solicite. Aunque por lo general no constituye una obligacin legal entre las dos partes, la lnea de crdito es casi siempre respetada por el banco y evita la negociacin de un nuevo prstamo cada vez que la empresa necesita disponer de recursos. Ventajas. Es un efectivo "disponible" con el que la empresa cuenta. Desventajas. Se debe pagar un porcentaje de inters cada vez que la lnea de crdito es utilizada. Este tipo de financiamiento, est reservado para los clientes ms solventes del banco, y sin embargo en algunos casos el mismo puede pedir garanta colateral antes de extender la lnea de crdito. Se le exige a la empresa que mantenga la lnea de crdito "Limpia", pagando todas las disposiciones que se hayan hecho. Formas de Utilizacin. El banco presta a la empresa una cantidad mxima de dinero por un perodo determinado. Una vez que se efecta la negociacin, la empresa no tiene ms que informar al banco de su deseo de "disponer" de tal cantidad, firma un documento que indica que la empresa dispondr de esa suma, y el banco transfiere fondos automticamente a la cuenta de cheques. El Costo de la Lnea de Crdito por lo general se establece durante la negociacin original, aunque normalmente flucta con la tasa prima. Cada vez que la empresa dispone de una parte de la lnea de crdito paga el inters convenido.

Al finalizar el plazo negociado originalmente, la lnea deja de existir y las partes tendrn que negociar otra si as lo desean.

5.- Papeles Comerciales. Es una Fuente de Financiamiento a Corto Plazo que consiste en los pagars no garantizados de grandes e importantes empresas que adquieren los bancos, las compaas de seguros, los fondos de pensiones y algunas empresas industriales que desean invertir acorto plazo sus recursos temporales excedentes. Importancia. Las empresas pueden considerar la utilizacin del papel comercial como fuente de recursos a corto plazo no slo porque es menos costoso que el crdito bancario sino tambin porque constituye un complemento de los prstamos bancarios usuales. El empleo juicioso del papel comercial puede ser otra fuente de recursos cuando los bancos no pueden proporcionarlos en los perodos de dinero apretado cuando las necesidades exceden los lmites de financiamiento de los bancos. Hay que recordar siempre que el papel comercial se usa primordialmente para financiar necesidades de corto plazo, como es el capital de trabajo, y no para financiar activos de capital a largo plazo. Ventajas. El Papel comercial es una fuente de financiamiento menos costosa que el Crdito Bancario. Sirve para financiar necesidades a corto plazo, por ejemplo el capital de trabajo. Desventajas. Las emisiones de Papel Comercial no estn garantizadas. Deben ir acompaados de una lnea de crdito o una carta de crdito en dificultades de pago. La negociacin acarrea un costo por concepto de una tasa prima. Formas de Utilizacin. El papel comercial se clasifica de acuerdo con los canales a travs de los cuales se vende, con el giro operativo del vendedor o con la calidad del emisor. Si el papel se vende a travs de un agente, se dice que est colocada con el agente, quien a subes lo revende a sus clientes a un precio ms alto. Por lo general retira una comisin de 1/8 % del importe total por manejar la operacin. Por ltimo, el papel se puede clasificar como de primera calidad y de calidad media. El de primera calidad es el emitido por el ms confiable de todos los clientes confiables, mientras que el de calidad media es el que emiten los clientes slo un poco menos confiables. Esto encierra para la empresa una investigacin cuidadosa.

6.- Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar. Es aquel en la cual la empresa consigue financiar dichas cuentas por cobrar consiguiendo recursos para invertirlos en ella. Importancia. Es un mtodo de financiamiento que resulta menos costoso y disminuye el riesgo de incumplimiento. Aporta muchos beneficios que radican en los costos que la empresa ahorra al no manejar sus propias operaciones de crdito. No hay costos de cobranza, puesto que existe un agente encargado de cobrar las cuentas; no hay costo del departamento de crdito, como contabilidad y sueldos, la empresa puede eludir el riesgo de incumplimiento si decide vender las cuentas sin responsabilidad, aunque esto por lo general ms costoso, y puede obtener recursos con rapidez y prcticamente sin ningn retraso costo. Ventajas. Es menos costoso para la empresa. Disminuye el riesgo de incumplimiento. No hay costo de cobranza. Desventajas Existe un costo por concepto de comisin otorgado al agente. Existe la posibilidad de una intervencin legal por incumplimiento del contrato. Formas de Utilizacin. Consiste en vender las cuentas por cobrar de la empresa a un factor (agente de ventas o comprador de cuentas por cobrar) conforme a un convenio negociado previamente. Por lo regular se dan instrucciones a los clientes para que paguen sus cuentas directamente al agente o factor, quien acta como departamento de crdito de la empresa. Cuando recibe el pago, el agente retiene una parte por concepto de honorarios por sus servicios a un porcentaje estipulado y abonar el resto a la cuenta de la empresa. La mayora de las cuentas por cobrar se adquieren con responsabilidad de la empresa, es decir, que si el agente no logra cobrar, la empresa tendr que rembolsar el importe ya sea mediante el pago en efectivo o reponiendo la cuenta incobrable por otra ms viable. 7.- Financiamiento por medio de los Inventarios. Es aquel en el cual se usa el inventario como garanta de un prstamo en que se confiere al acreedor el derecho de tomar posesin garanta en caso de que la empresa deje de cumplir Importancia. Es importante ya que le permite a los directores de la empresa usar el inventario de la empresa como fuente de recursos, gravando el inventario como colateral es posible obtener recursos de acuerdo con las formas especficas de financiamiento usuales, en estos casos, como son el Depsito en Almacn Pblico, el Almacenamiento en la Fbrica, el Recibo en Custodia, la Garanta Flotante y la Hipoteca. Ventajas.

Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es el Inventario de Mercanca Brinda oportunidad a la organizacin de hacer ms dinmica sus actividades. Desventajas. Le genera un Costo de Financiamiento al deudor. El deudor corre riesgo de perder el Inventario dado en garanta en caso de no poder cancelar el contrato. Formas de Utilizacin. Por lo general al momento de hacerse la negociacin, se exige que los artculos sean duraderos, identificables y susceptibles de ser vendidos al precio que prevalezca en el Mercado. El acreedor debe tener derecho legal sobre los artculos, de manera que si se hace necesario tomar posesin de ellos el acto no sea materia de controversia.

Fuentes de financiamiento a largo plazo Los Financiamientos a Largo Plazo constituidos por las Hipotecas, Acciones, Bonos y Arrendamientos Financieros. 1.- Hipoteca. Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del prstamo. Importancia. Es importante sealar que una hipoteca no es una obligacin a pagar ya que el deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que el prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma le ser arrebatada y pasar a manos del prestatario. Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por parte del prestamista es obtener algn activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago por medio de dicha hipoteca as como el obtener ganancia de la misma por medio de los interese generados. Ventajas. Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por medio de los intereses generados de dicha operacin. Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el prstamo. El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien Desventajas. Al prestamista le genera una obligacin ante terceros. Existe riesgo de surgir cierta intervencin legal debido a falta de pago. Formas de Utilizacin. La hipoteca confiere al acreedor una participacin en el bien. El acreedor tendr acudir al tribunal y lograr que la mercanca se venda por orden de ste para Es decir,

que el bien no pasa a ser del prestamista hasta que no haya sido cancelado el prstamo. Este tipo de financiamiento por lo general es realizado por medio de los bancos. 2.- Acciones. Las acciones representan la participacin patrimonial o de capital de un accionista dentro de la organizacin a la que pertenece. Importancia. Son de mucha importancia ya que miden el nivel de participacin y lo que le corresponde a un accionista por parte de la organizacin a la que representa, bien sea por concepto de dividendos, derechos de los accionistas, derechos preferenciales, etc. Ventajas. Las acciones preferentes dan el nfasis deseado al ingreso. Las acciones preferentes son particularmente tiles para las negociaciones de fusin y adquisicin de empresas. Desventajas El empleo de las acciones diluye el control de los actuales accionistas. El costo de emisin de acciones es alto. Formas de Utilizacin. Las acciones se clasifican en Acciones Preferentes que son aquellas que forman parte del capital contable de la empresa y su posesin da derecho a las utilidades despus de impuesto de la empresa, hasta cierta cantidad, y a los activos de la misma,. Tambin hasta cierta cantidad, en caso de liquidacin; Y por otro lado se encuentran las Acciones Comunes que representan la participacin residual que confiere al tenedor un derecho sobre las utilidades y los activos de la empresa, despus de haberse satisfecho las reclamaciones prioritarias por parte de los accionistas preferentes. Por esta razn se entiende que la prioridad de las acciones preferentes supera a las de las acciones comunes. Sin embargo ambos tipos de acciones se asemejan en que el dividendo se puede omitir, en que las dos forman parte del capital contable de la empresa y ambas tienen fecha de vencimiento. Qu elementos se deben considerar respecto al empleo de las Acciones Preferentes o en su defecto Comunes? Se debe tomar aquella que sea la ms apropiada como fuente de recurso a largo plazo para el inversionista. Cmo vender las Acciones? Las emisiones ms recientes se venden a travs de un suscriptor, el mtodo utilizado para vender las nuevas emisiones de acciones es el derecho de suscripcin el cual se hace por medio de un corredor de inversiones. Despus de haber vendido las acciones, la empresa tendr que cuidar su valor y considerar operaciones tales como el aumento del nmero de acciones, la disminucin del nmero de acciones, el listado y la recompra.

3.-Bonos. Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en unin a los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas. Importancia. Cuando una sociedad annima tiene necesidad de fondos adicionales a largo plazo se ve en el caso de tener que decidir entre la emisin de acciones adicionales del capital o de obtener prstamo expidiendo evidencia del adeudo en la forma de bonos. La emisin de bonos puede ser ventajosa si los actuales accionistas prefieren no compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El derecho de emitir bonos se deriva de la facultad para tomar dinero prestado que la ley otorga a las sociedades annimas. El tenedor de un bono es un acreedor; un accionista es un propietario. Debido a que la mayor parte de los bonos tienen que estar respaldados por activos fijos tangibles de la empresa emisora, el propietario de un bono posiblemente goce de mayor proteccin a su inversin, el tipo de inters que se paga sobre los bonos es, por lo general, inferior a la tasa de dividendos que reciben las acciones de una empresa. Ventajas. Los bonos son fciles de vender ya que sus costos son menores. El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales accionistas. Mejoran la liquidez y la situacin de capital de trabajo de la empresa. Desventajas. La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este mercado Formas de Utilizacin. Cada emisin de bonos est asegurada por una hipoteca conocida como "Escritura de Fideicomiso". El tenedor del bono recibe una reclamacin o gravamen en contra de la propiedad que ha sido ofrecida como seguridad para el prstamo. Si el prstamo no es cubierto por el prestatario, la organizacin que el fideicomiso puede iniciar accin legal a fin de que se saque a remate la propiedad hipotecada y el valor obtenido de la venta sea aplicada al pago del adeudo.

4.- Arrendamiento Financiero. Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes (acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un perodo determinado y mediante el pago de una renta especfica, sus estipulaciones pueden variar segn la situacin y las necesidades de cada una de las partes. Importancia. La importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta para la empresa ya que no se limitan sus posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o de emprender una accin no prevista con el fin de aprovechar una buena oportunidad o

de ajustarse a los cambios que ocurran en el medio de la operacin. El arrendamiento se presta al financiamiento por partes, lo que permite a la empresa recurrir a este medio para adquirir pequeos activos. Por otra parte, los pagos de arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto de operacin, por lo tanto la empresa tiene mayor deduccin fiscal cuando toma el arrendamiento. Para la empresa marginal el arrendamiento es la nica forma de financiar la adquisicin de activo. El riesgo se reduce porque la propiedad queda con el arrendado, y ste puede estar dispuesto a operar cuando otros acreedores rehsan a financiar la empresa. Esto facilita considerablemente la reorganizacin de la empresa. Ventajas. * Es en financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las oportunidades que ofrece. * Evita riesgo de una rpida obsolescencia para la empresa ya que el activo no pertenece a ella. * Los arrendamientos dan oportunidades a las empresas pequeas en caso de quiebra. Desventajas. * Algunas empresas usan el arrendamiento para como medio para eludir las restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado. * Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de intereses. La principal desventaja del arrendamiento es que resulta ms costoso que la compra de activo. Forma de Utilizacin. Consiste en dar un prstamo a plazo con pagos peridicos obligatorios que se efectan en el transcurso de un plazo determinado, generalmente igual o menor que la vida estimada del activo arrendado. El arrendatario (la empresa) pierde el derecho sobre el valor de rescate del activo (que conservar en cambio cuando lo haya comprado). La mayora de los arrendamientos son incancelables, lo cual significa que la empresa est obligada a continuar con los pagos que se acuerden aun cuando abandone el activo por no necesitarlo ms. En todo caso, un arrendamiento no cancelable es tan obligatorio para la empresa como los pagos de los intereses que se compromete. Una caracterstica distintiva del arrendamiento financiero es que la empresa (arrendatario) conviene en conservar el activo aunque la propiedad del mismo corresponda al arrendador. Mientras dure el arrendamiento, el importe total de los pagos exceder al precio original de compra, porque la renta no slo debe restituir el desembolso original del arrendador, sino tambin producir intereses por los recursos que se comprometen durante la vida del activo.

FUENTES INTERNAS DE FINANCIAMIENTO Es la manera de como una entidad puede allegarse de fondos o recursos financieros para llevar a cabo sus metas de crecimiento y progreso. Dentro de las fuentes de financiamiento internas sobresalen las aportaciones de los socios (capital social). El cual se divide en dos grupos: Capital social comn Capital social preferente Capital Social Comn Es aquel aportado por los accionistas fundadores y por los que puede intervenir en el manejo de la compaa. Participa el mismo y tiene la prerrogativa de intervenir en la administracin de la empresa, ya sea en forma directa o bien, por medio de voz y voto en las asambleas generales de accionistas, por s mismo o por medio de representantes individuales o colectivos. Principales Caractersticas a) Tienen derecho de voz y voto en las asambleas generales de accionistas. b) El rendimiento de su inversin depende de la generacin de utilidades. c) Pueden participar directamente en la administracin de la empresa. d) En caso de disolucin de la sociedad, recuperarn su inversin luego de los acreedores y despus de los accionistas preferentes hasta donde alcance el capital contable en relacin directa a la aportacin de cada accionista. e) Participa de las utilidades de la empresa en proporcin directa a la aportacin de capital. f) Es responsable por lo que suceda en la empresa hasta por el monto de su aportacin accionaria. g) Recibir el rendimiento de su inversin (dividendos) slo si la asamblea general de accionistas decreta el pago de dividendos. h) Casi nunca recibe el 100% del rendimiento de la inversin por va de los dividendos, por que destinan cierto porcentaje a reservas y utilidades retenidas. Formas de aportar este tipo de capital Por medio de aportaciones ya sea al inicio de la empresa o posteriormente a su creacin. Por medio de la capitalizacin de las utilidades de operacin retenidas Capital Social Preferente Es aportado por aquellos accionistas que no se desea que participen en la administracin y decisiones de la empresa, si se les invita para que proporcionen recursos a largo plazo, que no impacten el flujo de efectivo en el corto plazo. Dada su permanencia a largo plazo y su falta de participacin en la empresa, el capital preferente es asimilable a un pasivo a largo plazo, pero guardando ciertas diferencias entre ellos. Principales similitudes entre pasivo a largo plazo y capital preferente. a) Se aplican en el financiamiento de proyectos de inversin productivos bsicamente. b) No participan en las prdidas de la empresa.

c) En caso de terminacin de operaciones, se liquidan antes que el capital comn. d) Participan en la empresa a largo plazo. Diferencias entre pasivo a largo plazo y capital preferente. a) Por el pasivo se hacen pagos peridicos de capital e intereses, por el capital preferente, slo el pago de dividendos anuales (pago garantizado). b) El costo de financiamiento en el pasivo se le llama inters deducible, el cual es deducible de impuestos, en el caso del capital preferente, se llama dividendos y no es deducible de impuestos. c) El pasivo es otorgado por instituciones de crdito, el capital preferente es aportado generalmente por personas fsicas u otras personas. d) El pasivo aumenta la palanca financiera de la empresa, en tanto que el capital preferente mejora su estructura financiera. Proveedores Esta fuente de financiamiento es la ms comn y la que frecuentemente se utiliza. Se genera mediante la adquisicin o compra de bienes o servicios que la empresa utiliza en su operacin a corto plazo. La magnitud de este financiamiento crece o disminuye la oferta, debido a excesos de mercado competitivos y de produccin. En pocas de inflacin alta, una de las medidas ms efectiva para neutralizar el efecto de la inflacin en la empresa, es incrementar el financiamiento de los proveedores. Esta operacin puede tener tres alternativas que modifican favorablemente la posicin monetaria. a) Compra de mayores inventarios, activos no monetarios (bienes y servicios), lo que incrementa los pasivos monetarios (cuentas por pagar a proveedores). b) Negociacin de la ampliacin de los trminos de pago a proveedores obteniendo de esta manera un financiamiento monetario de un activo no monetario. c) Una combinacin de ambos. Caractersticas 1. No tienen un costo explcito. 2. Su obtencin es relativamente fcil, y se otorga fundamentalmente con base en la confianza y previo a un trmite de crdito simple y sencillo, ante el proveedor de los bienes y servicios. 3. Es un crdito que no se formaliza por medio de un contrato, ni origina comisiones por apertura o por algn otro concepto. 4. Es un crdito revolvente que se actualiza. 5. Crece segn las necesidades de consumo del cliente. Utilidades retenidas Es esta la base de financiamiento, la fuente de recursos ms importante con que

cuenta una compaa, las empresas que presentan salud financiera o una gran estructura de capital sana o slida, son aquellas que generan montos importantes de utilidades con relacin a su nivel de ventas y conforme a sus aportaciones de capital. Las utilidades generadas por la administracin le da a la organizacin una gran estabilidad financiera garantizando su larga permanencia en el medio en que se desenvuelve. En este rubro de utilidades sobresalen dos grandes tipos: utilidades de operacin y reservas de capital. Utilidades de operacin Son las que genera la compaa como resultado de su operacin normal, stas son la fuente de recursos ms importante con la que cuenta una empresa, pues su nivel de generacin tiene relacin directa con la eficiencia de operacin y calidad de su administracin, as como el reflejo de la salud financiera presente y futura de la organizacin. Por utilidades de operacin se debe entender la diferencia existente entre el valor de venta realmente obtenido de los bienes o servicios ofrecidos menos los costos y gastos efectivamente pagados adicionalmente por el importe de las depreciaciones y amortizaciones cargadas a resultados durante el ejercicio.

Reserva de capital En cuanto a la reserva de capital, son separaciones contables de las utilidades de operacin que garantizan caso toda la estada de las mismas dentro del caudal de la empresa.

C. TIPOS DE FINANCIAMIENTO El financiamiento se puede clasificar tanto por sus fuentes, como por sus formas operativas (entre estas podran ser: fideicomisos, emisin de ttulos valores, deuda flotante, etc.), para el presente anlisis se clasificaran en externo e interno: Financiamiento Externo: "Ingresos obtenidos por emprstitos de entes u organismos internacionales financieros, o de personas naturales o jurdicas no residentes en el pas". Financiamiento Interno: "Ingresos obtenidos por emprstitos de entes u organismos financieros pblicos o privados, residentes en el pas". VALORES EN CIRCULACIN: Tales como bonos o pagars, constituyen una fuente de financiamiento que puede utilizar la empresa y que, con el desarrollo del mercado de valores en Guatemala, ha empezado a popularizarse. El costo de estos valores se obtiene calculando la fianza interna de retorno de los mismos, tomando en cuenta el valor neto obtenido al colocar los mismos en el mercado, los pagos de intereses y las amortizaciones al capital. Lgicamente, esa tasa interna de retorno ser igual a la tasa de inters anual efectiva de los ttulos, si los mismos son colocados en el mercado a la par y adems no se incurre en ningn gasto o comisin

de colocacin.

FINANCIAMIENTO CON GARANTIA FIDUCIARIA : Este tipo de financiamiento consiste en que una o ms personas ya sean individuales o jurdicas, se comprometen a ser fiadores y codeudores, solidarios y mancomunados de una obligacin crediticia, en respaldo a otra persona individual o jurdica que asume la obligacin directamente. Se garantiza nicamente con la firma de los que participan en el contrato respectivo. En algunos casos los bancos aceptan como garanta la firma de la entidad deudora, en el caso de las personas jurdicas, cuando stas gozan de suficiente credibilidad para atender sus compromisos con terceros. FINANCIAMIENTO CON GARANTIA HIPOTECARIA : A diferencia del financiamiento fiduciario, ste se caracteriza porque el crdito se garantiza con Bienes de Races, ya sean stos inmuebles o nicamente terrenos, los cuales, se hipotecan a favor de la institucin que otorga el crdito. El traslado del bien se realiza en el registro de la propiedad, los cuales se encuentran en la ciudad capital o de Quetzaltenango, segn la jurisdiccin de la finca ofrecida en garanta. Segn la poltica de cada institucin, pueden otorgar ms all del 50 % del valor del bien inmueble a gravar. Para tal fin, es necesario, que adicional a los documentos que se solicitan tanto para persona individual como jurdica, se agregue un avalo, que no es ms que una valuacin del bien, realizado por una persona o entidad calificada para tal fin. En base a dicho avalo, la institucin bancaria aplica el porcentaje que podrn financiar. FINANCIAMIENTO CON GARANTIA PRENDARIA: Este tipo de financiamiento se diferencia del anterior, porque el mismo se garantiza con bienes muebles, tales como equipo, cultivos, maquinaria, mercadera, vehculos, ganado y otros, los cuales se dan en prenda a la entidad que confiere el crdito. Al igual que el financiamiento hipotecario, cada institucin de acuerdo a sus polticas aplicar el porcentaje establecido sobre el valor de cada bien mueble. FINANCIAMIENTOS CON GARANTIA MIXTA : De los financiamientos indicados anteriormente, puede existir una combinacin entre s. Lo anterior, en virtud de que en algunas ocasiones, es necesario complementar las garantas para optar a un financiamiento mayor, segn la necesidad de la empresa. FINANCIAMIENTO PRENDARIO CON BONO DE PRENDA : La garanta de ste crdito la constituyen las mercaderas que pignoran a travs de la utilizacin de dos ttulos de crdito denominados : Certificado de Depsito y Certificado de Bono de Prenda. Certificado de Depsito, tiene la calidad del ttulo representativo del depsito de las mercaderas por l amparadas. Certificado de Bono de Prenda, incorpora un crdito prendario sobre dichas mercancas. El plazo mximo que se concede a ste tipo de crdito es de un ao, llegando a representar el bono de prenda, hasta una 70 % del valor de las mercaderas. Es utilizado con mucha frecuencia en la liquidacin de crditos documentarios (Cartas de Crdito).

FINANCIAMIENTO CON GARANTIA DE OBLIGACIONES PROPIAS: Este tipo de financiamiento lo constituyen ttulos representativos de obligaciones emitidas por los bancos, como lo son bonos, depsitos de ahorro a plazo fijo y otros. El porcentaje a financiar puede llegar hasta un 100 % del valor de dichos ttulos. Es conocido tambin como Financiamiento BACK TO BACK. FINANCIAMIENTO A TRAVES DE DESCUENTO DE DOCUMENTOS: En ste tipo de financiamiento intervienen dos personas, una llamada Descontatario y otra llamada Descontador. El Descontatario, transfiere al Descontador, un crdito no vencido y ste otorga la disponibilidad de los fondos de crdito a cambio del valor en efectivo que representa, previa deduccin de una suma fijada por ambos, conocida en los bancos como tasa de descuento, que se cobra en forma anticipada. El Descontatario es responsable ante el Descontador, del pago del crdito transferido o sea que el ttulo descontado se traslada con responsabilidad, salvo pacto en contrario. De esta manera el Descontatario logra obtener un financiamiento inmediato, ya que al descontar un ttulo valor, no tendr que esperar a que venza el plazo del mismo, para utilizar los fondos. Los documentos descontados se trabajan a corto plazo, mediante documentos expresados en moneda nacional o extranjera, entre los que podemos mencionar, Cartas de Crdito, Aceptaciones Bancarias y otros.

FINANCIAMIENTO POR MEDIO DE LEASING: Esta modalidad consiste en un contrato por el cual una empresa adquiere, a peticin de su cliente, determinados bienes que le entrega a ttulo de alquiler, mediante el pago de una remuneracin y con la opcin para el arrendatario, al vencimiento del plazo, de continuar el contrato en nuevas condiciones o de adquirir los bienes en su poder. El Leasing es un contrato a largo, mediano plazo, lo que limita a los bancos de depsito a celebrarlos. En el Leasing intervienen tres personas: Arrendatario - Sociedad de leasing Proveedor.

CREDITOS DOCUMENTARIOS: Son conocidos tambin como Cartas de Crdito. En ella intervienen un Comprador (Ordenante, Tomador Aplicante), un Vendedor (Beneficiario), El Banco Emisor y el Banco Negociador o Pagador. Se conceptualizan como una Orden Condicionada de Pago , en la cual, un Banco ( Banco negociador ), actuando a peticin de un Ordenante ( Comprador ), se compromete a efectuar pago hasta por un monto determinado a un Beneficiario ( Vendedor ), contra documentos ( Factura, Conocimiento de embarque, Certificado de Seguro, Lista de Empaque ), siempre que stos cumplan con ciertos trminos y condiciones establecidas en el crdito documentario. Las cartas de crdito pueden ser: A la Vista y A Plazo o Trmino. Cartas de Crdito A la Vista, El banco efecta el pago al Beneficiario contra la presentacin de documentos de

embarque en Orden. Cartas de Crdito A Plazo, El banco extiende una garanta de pago al Beneficiario, contra la presentacin de documentos de embarque en orden. Esta garanta o promesa de pago, puede ser a 30, 60, 90, 180 y hasta 360 das, fecha del conocimiento de embarque o segn lo establecido en la Carta de Crdito. FINANCIAMIENTOS DE EXPORTACIN: Este tipo de financiamiento es utilizado con mucha frecuencia, principalmente, por exportadores de Azcar, Caf, Cardamomo, Banano, y otros productos tradicionales y no tradicionales de Exportacin. Pueden ser de Pre-exportacin o de Post- Exportacin. Financiamiento de pre-exportacin: Este tipo de financiamiento, consiste en el otorgar capital de trabajo, regularmente en dlares, a una persona, con la finalidad de preparar su futura exportacin. Ya sea, procesando Materia Prima o comprando Producto Terminado. Esto permite realizar la Exportacin, recuperar los fondos y devolverlos a la institucin financiera. Normalmente, son otorgados a plazos de 30, 60, 90 y 180 das, tienen la ventaja de operar con una tasa de inters en dlares, lo que le permite operar con baja carga financiera. Financiamiento de Post-Exportacin: A diferencia del anterior, ste financiamiento es otorgado posterior a la realizacin de la exportacin. En la cual, generalmente el vendedor otorga un plazo de crdito al comprador, para que ste comercialice el producto exportado. El vendedor, obtiene el pago en forma anticipada por parte del Banco. Posteriormente, el comprador, realiza el pago, por medio del banco, quien toma el valor correspondiente al financiamiento y la diferencia se le entrega al Beneficiario o vendedor.

D. BOLSA DE VALORES La Bolsa es el lugar denominado mercado, donde los interesados en adquirir o transferir acciones o bonos se encuentran diariamente representados por los agentes de Bolsa o sociedades corredoras, y en el que mediante el libre juego de la oferta y demanda se fijan los precios realizndose las operaciones de compra y venta. La Bolsa de Valores es importante porque nos brinda seguridad, liquidez y transparencia

Funciones de la Bolsa de Valores La Bolsa de Valores tiene las siguientes funciones: 1. Proporcionar a sus asociados los locales, sistemas y mecanismos que les permitan, en sus diarias negociaciones, disponer de informacin transparente de las propuestas de compra y venta de los valores, la imparcial ejecucin de las rdenes respectivas y la liquidacin eficiente de sus operaciones; 2. Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y brindando los servicios para ello, de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado; 3. Inscribir, con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias, valores para su negociacin en Bolsa, y registrarlos; 4. Ofrecer informacin al pblico sobre los Agentes de Intermediacin y las operaciones burstiles;

5. Divulgar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre la cotizacin de los valores, as como de la marcha econmica y los eventos trascendentes de los emisores; 6. Velar porque sus asociados y quienes los representen acten de acuerdo con los principios de la tica comercial, las disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias que les sean aplicables; 7. Publicar informes de la situacin del Mercado de Valores y otras informaciones sobre la actividad burstil; 8. Certificar la cotizacin de los valores negociados en Bolsa; 9. Investigar continuamente acerca de las nuevas facilidades y productos que puedan ser ofrecidos, tanto a los inversionistas actuales y potenciales cuanto a los emisores, cuando corresponda, su introduccin en la negociacin burstil; Entre los objetivos de la bolsa de valores tenemos Los objetivos generales de la Bolsa son: Facilitar el intercambio de fondos entre las entidades que precisan financiacin y los inversores. Proporcionar liquidez a los inversores en Bolsa Fijacin de precios de los ttulos a travs de la ley de la oferta y la demanda Dar informacin a los inversionistas sobre la empresas que cotizan en Bolsa. Publicar los precios y cantidades negociables para informar a los inversores y entidades interesados. Objetivos especficos Prestar servicios en materia de valores y operaciones de bolsa, as como brindar a sus clientes un sistema de informacin y procesamiento de datos. Realiza operaciones de compra y venta de moneda extranjera con arreglos a las regulaciones cambiaras Realiza operaciones con el mercado internacional con instrumento de deuda pblica externa del pas. Otorga crdito con sus propios recursos nicamente con el objeto de facilitar la adquisicin de valores por sus comitentes y estn o no inscritos en la bolsa y con las garantas de tales valores D.1 MERCADOS DE CAPITAL Uno de los efectos de la globalizacin econmica es el llamado mercado de capitales (que no es ms que una herramienta que busca el desarrollo de la sociedad a travs de la transicin del ahorro a la inversin) entre los pases del mundo; debido a que la mayora de las empresas a lo largo del tiempo han venido buscando su financiamiento en prstamos extranjeros, para lo cual han recurrido a los bonos, acciones, papeles comerciales y cualquier otro tipo de capital de riesgo; movilizando sus recursos a mediano y largo plazo. Lo cual implica que se desarrolle un nuevo y mejor modelo contable a nivel mundial, que permita la interpretacin de la informacin a todos los inversionistas, para la toma de decisiones en dicho mercado; facilitando as el crecimiento en el mundo.

Es por esta razn que es importante tener clara la divisin que existe en el flujo de capitales; porque las inversiones de los ahorradores pueden realizarse a travs de unas instituciones financieras o simplemente a travs de los instrumentos del mercado de capitales. En materia econmica un mercado es el lugar o rea donde se renen compradores y vendedores para realizar operaciones de intercambio, Los mercados financieros pueden ser: mercados monetarios y mercados de capitales. Los mercados monetarios estn integrados por las instituciones financieras, que proporcionan el mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia los demandantes (prestatarios). El Mercado de Capitales est conformado por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crdito con la finalidad de ofrecer una gama de productos financieros que promuevan el ahorro interno y fuentes de capital para las empresas. Los mercados de capitales son una fuente ideal de financiamiento por medio de la emisin de acciones, con el fin de mantener balanceada la estructura de capital de la empresa A los mercados de capitales concurren los inversionistas (personas naturales o jurdicas con exceso de capital) y los financistas (personas jurdicas con necesidad de capital). Estos participantes del mercado de capitales se relacionan a travs de los ttulos valores, estos ttulos valores pueden ser de renta fija o de renta variable. Los Ttulos de Renta Fija son los que confieren un derecho a cobrar unos intereses fijos en forma peridica, es decir, su rendimiento se conoce con anticipacin. Por el contrario, los Ttulos de Renta Variable son los que generan rendimiento o prdida dependiendo de los resultados o circunstancias de la sociedad emisora y por tanto no puede determinarse anticipadamente al cierre del ejercicio social. Se denominan as en general a las acciones. Adems los ttulos valores pueden ser de emisin primaria o secundaria. La emisin primaria es la primera emisin y colocacin al pblico que realiza una empresa que accede por vez primera a financiarse a los mercados organizados, estos ttulos son los negociados en el mercado primario. La emisin secundaria comienza cuando los instrumentos financieros o ttulos valores que se han colocado en el mercado primario, son objeto de negociacin. Estas negociaciones se realizan generalmente en las Bolsas de Valores. Los inversionistas del mercado de capital realizan anlisis de las posibilidades de inversin mediante dos tcnicas: El anlisis fundamental y el anlisis tcnico. Anlisis Fundamental. Esta tcnica de anlisis para predecir las cotizaciones futuras de un valor se basa en el estudio minucioso de los estados contables de la empresa emisora as como de sus expectativas futuras de expansin y de capacidad de generacin de beneficios. El anlisis fundamental tiene tambin en cuenta la situacin de la empresa en su sector, la competencia, su evolucin burstil y del grupo en que se ubica y, en general, las perspectivas socioeconmicas, financieras y polticas. Con todos estos componentes, el analista fundamental llega a determinar un valor intrnseco de la empresa en torno al cual debe cotizar la accin en bolsa.

Anlisis Tcnico. Es la denominacin aplicable a un conjunto de tcnicas que tratan de predecir las cotizaciones burstiles desde su vertiente histrica, teniendo en cuenta tambin el comportamiento de ciertas magnitudes burstiles como volumen de contratacin, cotizaciones de las ltimas sesiones, evolucin de las cotizaciones en perodos ms largos, capitalizacin burstil, etc. El anlisis tcnico se apoya en la construccin de grficos que indican la evolucin histrica de los precios de los valores, pero tambin en tcnicas analticas que pueden predecir las oscilaciones burstiles. Se le denomina tambin anlisis chartista o grfico, aunque el anlisis tcnico es ms amplio porque incorpora actualmente modelos matemticos, estadsticos y economtricos que van ms all de la pura teora grfica. 4. CONCEPTOS BSICOS QUE SE EMPLEAN EN EL MERCADO DE VALORES 4.1 Concepto de Valor Ser valor todo derecho de naturaleza negociable que haga parte de una emisin, cuando tenga por objeto o efecto la captacin de recursos del pblico. 4.2 Concepto de Mercado de Capitales El mercado de capitales es una herramienta bsica para el desarrollo econmico de una sociedad, ya que mediante l, se hace la transicin del ahorro a la inversin, este moviliza recursos principalmente de mediano y largo plazo, desde aquellos sectores que tienen dinero en exceso (ahorradores o inversionistas) hacia las actividades productivas (empresas, sector financiero, gobierno) mediante la compraventa de ttulos valores. Como es sabido, por medio de una mayor propensin al ahorro, se genera una mayor inversin, debido a que se producen excedentes de capital para los ahorradores, los cuales buscan invertirlos y generar mayor riqueza. Esta inversin da origen, por su parte, a nuevas industrias generadoras de ingresos, siendo este el principal objetivo del mercado de capitales. Es el conjunto de mecanismos a disposicin de una economa para cumplir la funcin bsica de asignacin y distribucin, en el tiempo y en el espacio, de los recursos de capital, los riesgos, el control y la informacin asociados con el proceso de transferencia del ahorro a inversin. 5. MERCADO DE VALORES 5.1 Caractersticas: Aglomera los recursos de los ahorradores. Ofrece numerosas alternativas de inversin a corto y largo plazo. Reduce los costos de transaccin por economas de escala en la movilizacin de recursos. Las entidades partcipes constantemente reportan informacin, facilitando la toma de decisiones y el seguimiento permanente. El ofrecimiento de un mayor nmero de alternativas de inversin reduce los riesgos y diversifica el portafolio. El Mercado de Capitales es el principal motor de crecimiento. Entre ms eficiente sea la transferencia de recursos, habr mayor crecimiento.

Mejor manejo de los ciclos de liquidez e iliquidez. Permite acceder a montos importantes de financiamiento. 5.2 Elementos Que Conforman El Mercado De Capitales La emisin, suscripcin, intermediacin y negociacin de los documentos emitidos en serie o en masa respecto de los cuales se realiza oferta pblica que otorgan a sus titulares derechos de crdito, de participacin y de tradicin o representativos de mercancas. 5.3 Tipos de Valores a) Las acciones b) Los bonos c) Los papeles comerciales d) Los certificados de depsito de mercancas e) Cualquier ttulo o derecho resultante de un proceso de titularizacin f) Cualquier ttulo representativo de capital de riesgo g) Los certificados de depsito a trmino h) Las aceptaciones bancarias i) Las cdulas hipotecarias j) Cualquier ttulo de deuda pblica 5.4 Objetivos del Mercado de Capitales: - Permite la transferencia de recursos de los ahorradores, a inversiones en el sector productivo de la economa. - Establece eficientemente recursos a la financiacin de empresas del sector productivo. - Reduce los costos de seleccin y asignacin de recursos a actividades productivas. - Posibilita la variedad del riesgo para los agentes participantes. Ofrece una amplia gama de productos, de acuerdo con las necesidades de inversin o financiacin de los participantes en el mercado. La proteccin de los inversores, garantizar que los mercados sean justos, eficientes y transparentes, la reduccin del riesgo sistmico. Este mercado est regulado por 30 principios basados en los objetivos citados anteriormente, los cuales se encuentran agrupados en ocho categoras que se relacionan a continuacin: A. Principios relativos al Regulador B. Principios de autorregulacin C. Principios para la aplicacin de la regulacin de valores D. Principios de cooperacin en la regulacin E. Principios para los emisores F. Principios para las instituciones de inversin colectiva G. Principios para los intermediarios del mercado H. Principios relativos a los Mercados Secundarios 5.5 Divisin De Mercados De Capitales El mercado de capitales est dividido en: Intermediado, cuando la transferencia de los recursos de los ahorradores a las inversiones se realiza por medio de instituciones tales como bancos, corporaciones financieras, etc. No Intermediado (o de instrumentos) cuando la transferencia de los recursos se

realiza directamente a travs de instrumentos. 5.6 Clasificacin de las Acciones segn el comportamiento del Mercado El movimiento de las acciones generalmente se relaciona con la tendencia del mercado, de lo cual surge la siguiente clasificacin para las acciones: Cclicas: cuando siguen el comportamiento del mercado. La accin sube cuando sube el mercado y la misma accin baja cuando baja el mercado, pero no en la misma proporcin. Acclicas: cuando su comportamiento es contrario al del mercado. La accin baja cuando sube el mercado y la misma accin sube cuando baja el mercado Neutras o Indiferentes: son acciones que no tienen un comportamiento que pueda relacionarse directamente con el mercado, salvo en alzas o bajas muy fuertes. Muchas veces estas acciones estn inmviles durante mucho tiempo y de repente tienen saltos de precio, est situacin es ms fcil que se presente en acciones con nula bursatilidad

6.3 Organismos Que Participan En El Mercado De Valores 1. Emisores De Valores Son entidades que emiten ttulos valores de participacin o de contenido crediticio para colocarlos en el mercado, directamente o a travs de Sociedades Comisionistas de Bolsa y obtener recursos. Las compaas emisoras pueden ser Sociedades Privadas Annimas o Limitadas y Pblicas (municipios, departamentos, etc.). Una persona natural no puede ser emisora de ttulos valores. 2. Inversionistas Son aquellas personas naturales o jurdicas que disponen de recursos y optan por comprar / vender ttulos valores en busca de rentabilidad. Hay una amplia variedad de inversionistas que acuden a la Bolsa: los trabajadores, pensionados, empresas de todo tipo, inversionistas institucionales (aseguradoras, fondos de pensiones y cesantas, fondos mutuos, fondos de valores), empresas del gobierno, inversionistas extranjeros, etc. 3. Sociedades Comisionistas De Bolsa El comisionista de bolsa es un profesional especializado en proporcionar asesora financiera. Dadas las condiciones de honorabilidad e idoneidad que involucra su labor, este debe ofrecer mltiples alternativas de negociacin, respaldadas por su conocimiento sobre el comportamiento del mercado y la informacin de los ttulos y de las entidades emisoras. La fusin bsica del comisionista es la intermediacin en la compra y venta de ttulos valores. Por sus servicios cobra una comisin que debe ser previamente acordada con usted como inversionista y quedar registrada en el comprobante de liquidacin que expide la bolsa.

D.2 PORTAFOLIOS DE INVERSION Las inversiones bien sea a corto o a largo plazo, representan colocaciones que la empresa realiza para obtener un rendimiento de ellos o bien recibir dividendos que ayuden a aumentar el capital de la empresa. Las inversiones a corto plazo si se quiere

son colocaciones que son prcticamente efectivas en cualquier momento a diferencia de las de largo plazo que representan un poco ms de riesgo dentro del mercado. Aunque el precio del mercado de un bono puede fluctuar de un da a otro, se puede tener certeza de que cuando la fecha de vencimiento llega, el precio de mercado ser igual al valor de vencimiento del bono. Las acciones, por otro lado, no tienen valores de vencimiento. Cuando el precio del mercado de una accin baja, no hay forma cierta para afirmar si la disminucin ser temporal o permanente. Por esta razn, diferentes normas de valuacin se aplican para contabilizar las inversiones en valores de deudas negociables (bonos) y en valores patrimoniales negociables (acciones). Cuando los bonos se emiten con descuento, el valor de vencimiento de los bonos exceder el valor prestado originalmente. Por lo tanto, el descuento puede ser considerado puede ser considerado como un cargo de intereses incluido en el valor de vencimiento de los bonos. La amortizacin de este descuento durante la vida de la emisin de bonos aumenta el gasto peridico de intereses. Hay una diferencia entre ahorrar o invertir. Ahorrar es el hecho de apartar una porcin de los ingresos sin disponer de ella, sin gastarla, la cual puede aumentar o no, dependiendo de los instrumentos de ahorro a utilizar. La diferencia bsica con la inversin es que por medio del ahorro no se arriesga el capital inicial, en teora (porque siempre existe el efecto inflacionario) el valor de dicho capital no disminuye. La inversin por el contrario implica correr un riesgo con el capital inicial, que dependiendo de los instrumentos a utilizar podr incrementar o disminuir. Existen varios trminos para describir el proceso de manejo de fondos: Gerencia o Manejo de Portafolio Gerencia o Manejo de Inversiones Gerencia o Manejo de Activos El empezar ahorrar o empezar a invertir, vara de acuerdo a las necesidades y los objetivos particulares; aunque siempre se debern buscar opciones de inversin que permitan, por lo menos, mantener el poder adquisitivo y obtener ganancias por ello. Este proceso requiere el entendimiento de los diversos vehculos de inversin, la manera como estos son valorados y las distintas estrategias que pueden ser usadas para seleccionar los que deberan estar incluidos en un portafolio de manera de cumplir con los objetivos de inversin. El proceso de manejo de dinero consiste en los 5 pasos siguientes: 1. Seleccin de objetivos de inversin 2. Establecimiento de polticas de inversin 3. Seleccin de una estrategia de portafolio 4. Seleccin de activos 5. Medicin y valoracin del desempeo Portafolio de Inversin Tambin llamado Cartera de Inversin, es una seleccin de documentos o valores que se cotizan en el mercado burstil y en los que una persona o empresa deciden colocar o invertir su dinero. Los portafolios de inversin se integran con los diferentes

instrumentos que el inversionista haya seleccionado. Para hacer su eleccin, debe tomar en cuenta aspectos bsicos como el nivel de riesgo que est dispuesto a correr y los objetivos que busca alcanzar con su inversin. Por supuesto, antes de decidir cmo se integrar el portafolio, ser necesario conocer muy bien los instrumentos disponibles en el mercado de valores para elegir las opciones ms convenientes, de acuerdo a sus expectativas.

Una vez conociendo los instrumentos con los que se puede formar un portafolio de inversin, slo faltar tomar en cuenta aspectos que hacen que la eleccin sea diferente de acuerdo a las necesidades y preferencias de cada persona, tales como: Capacidad de ahorro, Saber cunto se est dispuesto a dejar de gastar en cierto momento y sacrificarlo para destinarlo a la inversin. Determinar los objetivos perseguidos al comenzar a invertir. Tener un panorama claro con respecto al funcionamiento y caractersticas del instrumento en que se est dispuesto a invertir (de deuda, renta fija o variable). Considerar que la inversin ofrezca una tasa de rendimiento mayor a la inflacin pronosticada, con el propsito de preservar el poder adquisitivo y obtener ganancias por la inversin. Determinar el plazo en el que se puede mantener invertido el dinero, es decir, corto (menor a un ao), mediano (entre uno y cinco aos) o largo plazo (mayor de cinco aos). Invertir una pequea cantidad de efectivo en un instrumento que permita retirar cualquier da para tener liquidez inmediata en caso de imprevistos. Considerar el riesgo que se est dispuesto a asumir y no perder de vista que a mayor riesgo, mayor es el rendimiento que se ofrece. Diversificar el portafolio, esto es invertir en distintos instrumentos a fin de reducir significativamente el riesgo.

D.3 TIPOS DE INVERSION Contrario al ahorro, se encuentra lo que comnmente se denomina Inversin. La inversin, es el flujo de producto de un perodo dado que se usa para mantener o incrementar el stock de capital de la economa. El gasto de inversin trae como consecuencia un aumento en la capacidad productiva futura de la economa. La inversin bruta es el nivel total de la inversin y la neta descuenta la depreciacin del capital. Esta ltima denota la parte de la inversin que aumenta el stock de capital. En teora econmica el ahorro macroeconmico es igual a la inversin. El inversionista, es quien coloca su dinero en un ttulo valor o alguna alternativa que le genere un rendimiento futuro, ya sea una persona o una sociedad. La inversin es cualquier sacrificio de recursos hoy, con la esperanza de recibir algn beneficio en el futuro. Estas inversiones pueden ser temporales, a largo plazo, privada (gasto final del sector privado) y pblica (gasto final del gobierno). Por su parte, la inversin fija es la incorporacin al aparato productivo de bienes destinados a aumentar la capacidad global de la produccin (computadoras, nuevas tecnologas, etc.). La inversin de capital humano es por ejemplo el pago de estudios universitarios,

cualquier curso de capacitacin que hacen las empresas para sus empleados, entre otros. Existen distintos tipos de inversin: * Inversin Extranjera De Portafolio (O Indirecta) Aquella inversin que hacen agentes de una economa en bonos, acciones y otras participaciones que no constituyen inversin extranjera directa ni reservas internacionales. * Inversin Extranjera Directa La define el FMI como "la inversin cuyo objeto sea adquirir una participacin permanente y efectiva en la direccin de una empresa en una economa que no sea la del inversionista." La inversin debe contemplar los cambios en la participacin efectiva en el capital de las empresas, incluidas las utilidades que se reinvierten. DETERMINANTES DE LA INVERSIN * Ingreso: El ingreso est compuesto por todas aquellas entradas de dinero que tiene una persona y con el que cuentan para consumir y cubrir necesidades. Dependiendo del ingreso las personas invierten o no en determinado bien o servicio. Mientras mayor es el ingreso, mayor es la inversin. Si la persona gana bien, invierte ms y tiene ganancias a largo plazo. Existe un factor que influye y determina la inversin al igual que el anterior, este est representado por los costos de bienes y servicios. Contrario a los precios que no forman parte de los determinantes de la inflacin, ya que los precios no son ms que los costos + las ganancias. Los inversionistas se ven muy influenciados a adquirir o no un bien dependiendo de su costo. El inversionista siempre hace las cosas a su conveniencia (Phill Morton, Economa y principios, 1982) *Las expectativas y la confianza de los empresarios, es un factor sumamente importante que influye directa e indirectamente sobre las inversiones de ellos. Esto depende mucho de la situacin poltica y econmica del pas; si las cosas andan mal, los empresarios no invierten, no confan y punto. (Phill Morton)