Está en la página 1de 8

Universidad Hispanoamericana

Uhispam Sede Granada

Apalancamiento Operativo
Apalancar significa levantar, mover algo con la ayuda de una palanca (recordemos la expresión: "dame un punto de apoyo y moveré el mundo"). En la política si que tiene connotación esta palabra: la astucia de los dirigentes ha hecho importante las "palancas" como medio para conseguir muchos de sus objetivos. Hablando de negocios, y cuando se comenta que una empresa tiene un alto apalancamiento operativo, manteniéndose constante todo lo demás, significará que un cambio en sus ventas relativamente pequeño, dará como resultado un gran cambio en sus utilidades operacionales.

Grado de Apalancamiento Operativo (GAO)
Se entiende por apalancamiento operativo, al impacto que tienen los costos fijos sobre la estructura general de costos de una compañía. Por ejemplo: al invertir la empresa en activos fijos se generará una carga fija por concepto de depreciación. Generalmente estas inversiones se hacen con el fin de actualizar la tecnología de la empresa y, como consecuencia de estas inversiones, algunos costos variables, como por ejemplo la mano de obra directa, sufren una disminución en la estructura de costos de la empresa. El tecnificar los procesos productivos permite incrementar la producción, reducir el desperdicio, mejorar la calidad. Cuando los resultados son óptimos y los objetivos fabriles y empresariales se logran, los costos totales unitarios deben disminuir y, en consecuencia, la política de precios de la compañía debe reestructurarse con el fin de hacerla más competitiva. Todo este proceso es al que se le conoce como apalancamiento operativo: Invertir en activos fijos con el fin de incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma. Pero, ¿qué herramienta mide el efecto o impacto que sufren las utilidades operacionales cuando las empresas incrementan sus ventas por las inversiones en nuevos activos fijos (tecnología)? Al desplazar mano de obra directa (costo variable) por depreciación (costo fijo), la estructura de costos de la empresa sufre cambios importantes, repercutiendo en el nivel de las utilidades operacionales. Estos cambios son evaluados a la luz del Grado de Apalancamiento Operativo, GAO, el cual mide el impacto de los costos fijos sobre la UAII (Utilidad Antes de Intereses e Impuestos o Utilidad Operacional) ante un aumento en las ventas ocasionado por inversiones en tecnología. Con el siguiente ejemplo se podrá dar mayor claridad al respecto:

Suponga que las ventas corresponden a la persona de la izquierda del balancín y que las utilidades operacionales a las personas de la derecha del mismo. Un aumento en las ventas ocasionado por un aumento en los costos fijos permitirá tener un mayor peso a la izquierda del balancín. Esto origina que la utilidad operacional se “eleve” a niveles significantes. Pero en caso de no tener las ventas un peso significativo, las utilidades operacionales sufrirán descensos bruscos que a la postre afectarán la utilidades netas.
Asignatura: Finanzas I Página 1 de 8 Docente: Lic. Manuel Flores Lezama

950.000 Si utilizamos la formula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyección es de 3.050.00 Costo y gastos fijo de operación $4.00 El estado de resultados sería el siguiente Ventas (10.000 $ 1.000 $ 9. es entonces.000.000. Manuel Flores Lezama .050.000 unidades Precio de venta unidad $1.000 X $1. GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO = MC / UAII = 6000.500. Algebraicamente el GAO puede expresarse como: (1) El margen de contribución (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los costos variables totales.500) .000.000 X $900 ) = Margen de contribución .Costo variable (10.Costos y gastos fijos de operación = Utilidad operacional UAII $15.00 3. Otra formula que también puede utilizarse es la de (2) % cambio UAII = variación relativa (%) de las utilidades operacionales % cambio ventas = variación relativa (%) de las ventas Lo expuesto hasta ahora se podrá aplicar en el siguiente ejemplo: Suponga que se tiene la siguiente información de pronósticos para el año 2008: Capacidad de producción 15. es la diferencia entre el margen de contribución y los costos fijos. la herramienta que mide el efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad operacional y se define como la variación porcentual en la utilidad operacional originada por un determinado cambio porcentual en ventas.00 Costo variable unitario $900.000 $ 6. La utilidad operacional (UAII).000 $ 4.077.000 unidades Volumen de producción y ventas 10.000.000.Universidad Hispanoamericana Uhispam Sede Granada El grado de apalancamiento operativo (GAO).07692 Asignatura: Finanzas I Página 2 de 8 Docente: Lic.

077 puntos. Los costos variables unitarios no deben sufrir variación alguna 4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de producción no superan la capacidad instalada. 3) Recuerde que si disminuyen el número de unidades vendidas el valor total de los costos variables sufrirán disminuciones en la misma proporción. se pagará arriendo utilícense o no. Manuel Flores Lezama . NO ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS.000 unidades) la utilidad operacional se incrementará en 3. DISMINUCIÓN EN LA PRODUCCIÓN Y VENTAS: 1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10. Asignatura: Finanzas I Página 3 de 8 Docente: Lic.Universidad Hispanoamericana Uhispam Sede Granada 1950. ¿Cómo comprobarlo? AUMENTO EN LA PRODUCCIÓN Y VENTAS: 1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de 10.000. Si la empresa para su producción tiene bodegas arrendadas. 4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo: si la empresa tiene equipos estos se depreciarán. 5) Determinen el resultado de la UAII. 5) Determinen el resultado de la UAII. por cada punto de incremento en ventas (a partir de 10. No modifique el precio de venta por unidad). No modifique el precio de venta). úsense o no. 2) Disminuyan el número de unidades producidas y vendidas en un 25% (o el mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementó ventas.00 ¿Qué significa este número? Muy fácil.000 unidades. 3) Recuerde que si incrementa el número de unidades vendidas el valor total de los costos variable sufrirán también incrementos en la misma proporción.000 unidades. 2) Incrementen el número de unidades producidas y vendidas en un 25% (u otro porcentaje si usted lo prefiere.

000 4. Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno.250.500.750.077 = 76.000.92% de incremento en la utilidad operacional.000.000 11.050. Demostración: Asignatura: Finanzas I Página 4 de 8 Docente: Lic.00 / 15.500.2500000 = 3.769230769 0.000 7.000 $15.000 4. Utilicen ahora la formula 2.Universidad Hispanoamericana Uhispam Sede Granada DISMINUCIÓN PRONOSTICO 25% INICIAL Unidades Ventas .000.000.000.500 $11.000 3.000.0769231 Como se puede apreciar el GAO es igual a 3.Costos y gastos fijos de operación = Utilidad operacional UAII 7.950.000 4.000 6.250.500 $18.000 10.050.450.000.750.1 = % cambioVentas (18.050.750.000 Importante: Deben tener muy en cuenta que los costos variables totales. Manuel Flores Lezama . tienen la misma variación que ventas (25% o el porcentaje por usted elegido).077 Otra forma de demostrar que el GAO es de 3.000 450.000 9. % cambio UAII = (3.000.077: (% de Incremento en ventas) X (GAO): 25% x 3. como dependen de producción y ventas.Costo variable = Margen de contribución .000 AUMENTO 25% 12.000 1.000 4.00 / 1.000 6.00) .950.00) .1 0.450.

es simplemente una visión de lo excelente que pueden ser las utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el contrario.950.0.450.7692 = 1. llegarían a un nivel de $450. Lo anterior nos lleva a concluir que el GAO se da en ambos sentidos (incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas.450. los perjuicios que traería a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos comparado con un bajo nivel de ventas.000 (INCREMENTO) UAII * 0. es decir. Bibliografía: Administración Financiera (Oscar León García).23076 = 1. llegarían a $3.000 * (1. en caso de incrementarse las ventas en un 25%.000. es decir. las UAII se incrementarán en un 76. Un alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esté pasando por buenos momentos.950. En caso de un descenso en las ventas en un 25%. Manuel Flores Lezama .000 (DECREMENTO) Como se puede apreciar.7692) = 450.000 * (1+0. También se concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO será igual a 1. las UAII se reducirían en un 76.92%.Universidad Hispanoamericana Uhispam Sede Granada UAII * 1.7692) = 3.92%.000. Fundamentos de Administración Financiera (Weston y Brigham ) Apalancamiento Financiero Asignatura: Finanzas I Página 5 de 8 Docente: Lic.

Cuando las utilidades operacionales tienen un buen “peso”. La segunda cosiste en calcular. Al igual que en el GAO. Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1) GAF = (formula 2) Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO. son gastos fijos. también un incremento en la utilidad por acción. la utilidad por acción se “eleva” favoreciendo de esta manera a los intereses de los accionistas. El buen uso de la capacidad de financiación.Universidad Hispanoamericana Uhispam Sede Granada (GAF) Los gastos financieros. comercialización y generación de utilidades. analicemos ahora la formula 1 del GAF: Asignatura: Finanzas I Página 6 de 8 Docente: Lic. también existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero: La primera de ellas sería la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos. producto del uso de la deuda. Es decir. ante un posible cambio de la UAII. las utilidades por acción podrían caer a niveles preocupantes. en caso de existir deudas se tendrán que pagar intereses haya o no ventas. producción. Por el contrario. la persona de la izquierda vendría a ser la UAII y las personas de la derecha serían las utilidades por acción. la variación porcentual de la utilidad por acción dividida entre la variación porcentual de las utilidades operacionales. Manuel Flores Lezama . por consiguiente. La capacidad financiera podría decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda PyMES. deberá traer como consecuencia un incremento en las utilidades operacionales y. originada en el uso de la deuda aplicada en activos productivos. Si se toma nuevamente el ejemplo del balancín utilizado en el Apalancamiento Operativo. Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos (intereses) con el fin de lograr un máximo incremento en las utilidades por acción cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII). las otras cuatro son inversión. cuando las UAII no tienen el peso esperado.

000 -990. El patrimonio de la empresa. producirá una variación porcentual de la utilidad por acción del 294.UPA $ 1.000 1.440. $4 millones de pesos.950. está representado en 1. tendría un monto de deudas de $6 millones de pesos.000 1.Universidad Hispanoamericana Uhispam Sede Granada Estado de resultados proyectado: Ventas Costo variable Margen de contribución Costos y gastos fijos de operación Utilidad operacional UAII $15.440.000 2.450.11%.000 357.000 9.000 357 Aplicando la formula 1.92% la utilidad por acción se incrementará en un 294.92% x 3.92% la utilidad por acción se reducirá también en un 294. La estructura financiera del estado de resultados quedaría así: Utilidad operacional (UAII) Gastos financieros intereses Utilidad antes de impuestos Impuestos Utilidad neta Utilidad por Acción . En otras palabras.92 76.000 6.000 510.000 1.000 Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60% sobre la inversión.000 153. y que ésta asciende a $10 millones de pesos.440.92 3. En otras palabras y al igual que en el GAO.8235 lo cual quiere decir que por cada punto porcentual de cambio en las UAII generará un cambio de 3. Inc.000.010.000 1.000 1.11% Comprobemos ahora a la conclusión que se llegó: PRONOSTICO Utilidad operacional Intereses Utilidad antes de i Impuestos Utilidad neta UPA 1.050.000 357 INCREMENTO DECREMENTO 76.000 -693.11% y si las UAII disminuyeran en un 76.000 603. el apalancamiento Asignatura: Finanzas I Página 7 de 8 Docente: Lic.407 450.000 1.11%.000 510.000 153.000 297. se tendría un GAF de 3.92%.000.000 357.000 1. UAII x GAF -> 76.950.000 acciones.440.000 -693 De incrementarse las UAII en un 76. El costo de la deuda (KD) o tasa de interés sobre préstamos la calculamos en el 24% anual y se estima una tasa de impuestos del 30%.000.407. Manuel Flores Lezama .8235 = 294.8235 puntos en la utilidad por acción. si se incrementan o disminuyen las UAII en un 76.000 4.950.

Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendrá un nivel ideal de endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma. En teoría se supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se emitirá. Bibliografía: Administración Financiera (Oscar León García). más deuda que acciones o capital propio. Fundamentos de Administración Financiera (Weston y Brigham).Universidad Hispanoamericana Uhispam Sede Granada financiero opera en ambos sentidos. Asignatura: Finanzas I Página 8 de 8 Docente: Lic. Un GAF de 3. Tenga en cuenta que el GAF también está relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se toma un nivel de endeudamiento superior al 60% o un nivel de deudas inferior al 60%). Siempre existirá un riesgo implícito y para el caso del endeudamiento existirá un nivel de riesgo el cual se puede relacionar con el grado de apalancamiento financiero. De no existir deudas el grado de apalancamiento financiero sería igual a 1 por la ausencia de intereses. En otras palabras una compañía puede elegir su financiación a través de emisión de deudas con terceros o a través de emisión de acciones. Manuel Flores Lezama . para este caso.8235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII.