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I.

POLITICA DE PAGOS 1.1 Tendencias de los dividendos

Acciones Comunes y Acciones de Inversin Al cierre del 2012 el capital social de Alicorp estuvo constituido por un total de 847191,731 acciones comunes (ALICORC1) de un valor nominal de S/.1.00 cada una. Las acciones de inversin (ALICORI1) participan en el patrimonio de la Compaa, por un total de 7388,470, con un valor nominal de S/. 1.00 cada una. Estas acciones tienen el mismo derecho que las acciones comunes en lo referente a la participacin patrimonial y distribucin de dividendos, pero no otorgan derecho a participar en las Juntas de Accionistas. La poltica de dividendos actual establece que se podr repartir dividendos una vez al ao y por un monto no menor al 10% de la utilidad del ejercicio en efectivo. As, en marzo 2012 se acord distribuir S/. 162.4 millones correspondientes a las utilidades de los ejercicios 2010 y 2011, los cuales fueron pagados en mayo 2012.

Durante el 2012 el precio promedio de la accin comn (ALICORC1) fue de S/. 6.98 (S/. 8.30 al cierre del 2012), superior a los S/. 5.69 promedio del 2011, y con una frecuencia de negociacin del 96.0%. Asimismo, al cierre del 2012 la capitalizacin burstil (considerando solo las acciones comunes) de la Empresa ascenda a S/. 7,031.7 millones, superior a la del 2011 (S/. 5,083.2 millones).

1.2 Teora residual de dividendos

En un mercado en el que existan costes de emisin de acciones, a la empresa le resulta ms caro el dinero recabado a travs de la emisin de acciones que el que consigue va beneficios retenidos. El efecto de los costes de emisin es eliminar la indiferencia existente entre emitir acciones para financiar los pagos por dividendos y la financiacin interna. Por dicha razn, los pagos de dividendos slo se producirn si los beneficios no se utilizan ntegramente para propsitos de inversin, esto es, slo cuando haya "beneficios residuales" despus de fijar la poltica de inversiones de la empresa. Por eso esta poltica recibe el nombre de teora de los dividendos residuales, que podramos desglosar en los siguientes puntos:

1. Mantener constante el ratio de endeudamiento para los proyectos de inversin futuros. 2. Aceptar un proyecto de inversin slo si su valor actual neto es positivo. 3. Financiar la parte del desembolso de los nuevos proyectos procedente de las acciones ordinarias, primeramente

utilizando financiacin interna y cuando sta se agote, a travs de la emisin de nuevos ttulos.

Si quedase alguna financiacin interna sin aplicar despus de asignar los proyectos de inversin, se distribuir va dividendos. En caso contrario no habr pago de dividendos. Segn esta teora la poltica de dividendos tiene una influencia pasiva y no incide directamente sobre el valor de mercado de las acciones

1.3 Teora de la irrelevancia de los dividendos

La poltica de dividendos de una empresa no tiene efecto sobre su valor o sobre su costo de capital. El valor de una empresa se determina a travs de su capacidad de generar utilidades a travs de su riesgo comercial. El valor de una empresa depende del ingreso producido por los activos, no de cmo se repartan entre dividendos y utilidades retenidas. Por lo tanto afirma que la poltica de dividendos de una empresa no tiene efecto ni sobre su valor ni sobre su costo de capital.

1.4 Poltica de dividendo

La poltica de dividendos forma parte de las decisiones de financiamiento de las empresas. La razn de pago de dividendos establece la cantidad de utilidades que se puede retener en las compaas como fuente de financiamiento. Sin embargo, retener una cantidad mayor de utilidades corrientes en las empresas significa que se dispondr de menos recursos para los pagos corrientes de dividendos. Un aspecto importante de la poltica de dividendos consiste en establecer la asignacin adecuada de utilidades entre pago de dividendos y adiciones a las utilidades retenidas de las empresas. Dicha poltica tiene otros aspectos importantes como: El legal, la liquidez y el control, la estabilidad de los dividendos, los dividendos y las divisiones de las acciones, readquision de acciones y las cuestiones administrativas. Vemos que pueden usarse diferentes teoras en la poltica de dividendos como: Teora residual de dividendos, Teora de la irrelevancia de los dividendos, Teora del pago en mano. Como tambin tipos de poltica de dividendos como: Poltica de dividendos segn una razn de pagos constantes, Poltica de dividendos regular, Poltica de dividendos bajo, regular y extras, Recompra de acciones.Muchas veces los dividendos y la divisin de acciones se utilizan para distintosfines. Ahora desde un punto econmico, es muy poca la diferencia entre ambascosas. Sin embargo, desde una perspectiva contable la diferencia es significativa

La sociedad tiene aprobada la siguiente Poltica de Dividendos: La sociedad distribuir dividendos una vez al ao, los que debern ser acordados por la Junta de Accionistas. Los dividendos no sern menores al 10% de las utilidades del ejercicio, sern distribuidos en efectivo y se determinarn en funcin de los requerimientos de inversin y de la situacin financiera de la empresa.

II.

ADMINISTRACION DE CAPITAL DE TRABAJO 2.1 Ciclo de conversin

Es el lapso de tiempo entre el momento en que paga efectivo para comprar su inventario inicial y aquel que recibe efectivo por vender los artculos producidos con dicho inventario. Tambin se puede medir calculando el Ciclo de Conversin del Efectivo (CCE) que se define de la siguiente forma: CCE = Das de Inventario + Das de Ctas. Por Cobrar Das de Ctas. Por Pagar Dnde: Das de Inventario: DI =

Das de Ctas. Por Cobrar: DCxC =

Das de Ctas. Por Pagar: DCxP =

Das de Inventario: DI =

ROTACION PROMEDIA DE INVENTARIO Rotacin prom de inv Costo de ventas Inventario promedio

2011 2012 4.53603037 4.36681516


3082625 679586.5 3254369 745250

DI Das de inv promedio Das al ao comercial Rotacin prom de inv

2011 2012 80.4668335 83.5849438 365 365 4.53603037 4.36681516

Das de Ctas. Por Cobrar: DCxC =

ROTACION PROMEDIA DE CXC Rotacin prom de c por c Ventas netas totales prom de cuentas x cobrar

2011 2012 8.07595328 6.34344393


4255668 526955.5 4473717 705250.5

DCXC Periodo prom de cobranza dias del ao comercial rotacion prom de cuentas

2011 2012 45.1959029 57.539722 365 365 8.07595328 6.34344393

Das de Ctas. Por Pagar: DCxP =

ROTACION PROMEDIA DE CXP Rot prom de cuentas x pag Compras anuales al crdito Prom de cuentas x pagar

2011 2012 7.05175584 10.7289952


456439 64727 531729 49560

DCXP Periodo prom de pago Dias del ao comercial Rot Prom

2011 2012 51.7601585 34.0199613 365 365 7.05175584 10.7289952

2.2 Administracin de inventario Mtodo ABC Un aspecto importante para el anlisis y la administracin de un inventario es determinar qu artculos representan la mayor parte del valor del mismo - midindose su uso en dinero - y si justifican su consecuente inmovilizacin monetaria.

Estos artculos no son necesariamente ni los de mayor precio unitario, ni los que se consumen en mayor proporcin, sino aquellos cuyas valorizaciones (precio unitario x consumo o demanda) constituyen % elevados dentro del valor del inventario total. Generalmente sucede que, aproximadamente el 20% del total de los artculos, representan un 80% del valor del inventario, mientras que el restante 80% del total de los artculos inventariados, alcanza el 20% del valor del inventario total. El grfico ABC (o regla del 80/20 o ley del menos significativo) es una herramienta que permite visualizar esta relacin y determinar, en forma simple, cules artculos son de mayor valor, optimizando as la administracin de los recursos de inventario y permitiendo tomas de decisiones ms eficientes. Segn este mtodo, se clasifican los artculos en clases, generalmente en tres (A, B o C), permitiendo dar un orden de prioridades a los distintos productos: ARTICULOS A: Los ms importantes a los efectos del control. ARTICULOS B: Aquellos artculos de importancia secundaria. ARTICULOS C: Los de importancia reducida.

Mtodo de cantidad econmica de perdidas

El modelo de la cantidad econmica de perdidas (CEP) considera varios costos de inventario y luego determina que volumen de pedido disminuye al mnimo el costo total del inventario. El modelo CEP supone que los costos relevantes del inventario se dividen en costos de pedido y costos de mantenimiento de existencias. Cada uno de ellos tiene ciertos componentes y caractersticas clave. Los costos de pedido incluyen los costos administrativos fijos de colocacin y recepcin de pedidos: el costo de elaborar una orden de compra, procesar el papeleo resultante, recibir un pedido y verificarlo contra la factura. Los costos de pedido se establecen en dlares por pedido. Los costos de

mantenimiento de existencias son los costos variables por unidad de un artculo que se conserva en inventario durante un periodo especfico. Los costos de mantenimiento de existencias incluyen los costos de almacenamiento, los costos del seguro, los costos de deterioro y obsolescencia y el costo de oportunidad o costo financiero de tener fondos invertidos en el inventario.

III.

ADMINISTRACION DE PASIVOS CORRIENTES 3.1 Administracin de cuentas por pagar Las cuentas por pagar son la principal fuente de financiamiento no garantizado a corto plazo para las empresas comerciales. Resultan de las transacciones en las que se compra la mercanca pero no se entrega una nota firmada que demuestre la obligacin del comprador con el vendedor. De hecho, el comprador acepta pagar al proveedor la cantidad requerida de acuerdo con las condiciones de crdito establecidas

normalmente en la factura del proveedor.

3.2 Fuentes de prstamo a corto plazo sin garanta

El Prstamo a Corto Plazo permite afrontar las inversiones puntuales que exigen los ciclos de actividad o produccin de la empresa y ajustar la amortizacin del principal al calendario de cobros.

Alicorp mantiene importantes lneas de financiamiento con bancos locales y extranjeros sin la necesidad de otorgar garantas, lo que le da la flexibilidad necesaria para levantar fondos de as requerirlo. Bancos como Citibank, BCP, Bank of America, entre otros que ofrecen sin ningn problema hasta montos como 110 millones.