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REALIDAD SOCIOECONOMICA Y POLITICA DEL ECUADOR

MATERIAL PREPARADO PARA LOS ALUMNOS DE LA POLITECNICA NACIONAL INVESTIGADO Y PREPARADO POR LA ECONOMISTA JEANETH VICUA II PARTE

octubre / 2012

LA DEUDA EXTERNA
ANTECEDENTES HISTRICOS EXPANSIN CAPITALISTA.- EEUU despus de la II guerra mundial control el
50% de la produccin mundial, gracias a la industria blica. Desarrollaron un agresivo aumento de la demanda a travs del incremento de los sueldos, aumento del seguro de desempleo, crdito dirigido tanto para incrementar la demanda interna como externa. Se implemento el Plan Marchal en Europa y el Protectorado de Japn, que contribuyeron a reactivar las economas. Las grandes empresas de los pases desarrollados compraron empresas e instalaron subsidiarias en todo el mundo, comenzaron a controlar las actividades econmicas y financieras a nivel mundial. Las empresas multinacionales se originan con la internacionalizacin del capital, con el objeto de incrementar sus ganancias a travs de la explotacin de los trabajadores y el saqueo de los recursos naturales y con la consecuente degradacin del medio ambiente. Instalaron laboratorios de investigacin tecnolgica para modernizar los procesos productivos y los productos mismos con el propsito de ampliar los mercados y aumentar las ganancias. En 1980 existan 11.000 multinacionales y 82.000 subsidiarias. Controlaban la produccin industrial en un 90% en el mundo. Las multinacionales reciben el apoyo de los gobiernos a travs de subsidios, promueven las fusiones y les garantizan altos niveles de rentabilidad.- De esta manera el capitalismo logr mantener su expansin. Los defensores del capitalismo dicen que la economa vive un perpetuo crecimiento, pero se olvidan de la depresin de los aos 30. El impulso de la guerra al igual que la produccin consolid el sistema financiero internacional. La conferencia de Bretton Woods (EEUU 1944) formul la estrategia financiera bajo el dominio del dlar y creo el FMI y el B. Mundial. El FMI es el encargado de vigilar el funcionamiento de las economas, cada pas tienen un nmero de votos en base al valor de las cuotas. 8 pases concentran el 45% de los votos y con ello pueden controlar y manejar las decisiones que adoptan estos organismos. Hasta la II guerra mundial los pases del sur se dedicaban a producir bienes bsicos y compraban bienes industrializados en el norte. Con la expansin capitalista se implement el modelo de Sustitucin de Importaciones para Industrializar la economas del tercer mundo, impulsando el despliegue de una industria ligera, aprovechando la mano de obra y el control de los mercados internos.

En los ltimos 50 aos se acentu el injusto comercio desfavorable, Con el consecuente deterioro de los trminos de intercambio. En 1950 se requeran de 24 toneladas de banano para importar un tractor. En 1982 se requera de 115 TM de banano para el mismo tractor. Esta prdida de los trminos de intercambio obedece a que los precios primarios tienen mucha variabilidad en el mercado internacional, en cambio los bienes industrializados tienen precios estables. El PROCESO DE ENDEUDAMIENTO. Las empresas multinacionales, especialmente norteamericanas buscaban donde colocar el exceso de capitales que se haba formado. Encontraron facilidades para exportar puesto que tenan un sistema financiero internacional que les aseguraba el predominio del dlar. La produccin y sus ganancias que fueron afectadas por la crisis fue sustituida por los intereses productos de la inversin de los capitales. Conforme aumentaron los clientes deudores los bancos aumentaron las tasas de inters y redujeron los plazos Tasa de inters Libor 1977 6.3% 1979 12.0% 1980 13.9% 1981 17%

A partir de la dcada de los aos 80 las deudas contradas servan para pagar los crditos anteriores. Se calcula que por cada 100 dlares que nos prestaban 68 dlares servan para pagar crditos atrasados. Se supona que la deuda externa iba a servir para el crecimiento de la economa del Ecuador, sucedi todo lo contrario hubo bajas tasas de crecimiento, desempleo y el deterioro de las condiciones de vida. Los primeros problemas a raz del creciente endeudamiento se observ en el Africa, luego en la Argentina, (1976) Y Per (1977). En agosto de 1982, despus de un terremoto que azot a Mxico, anunci que no poda pagar la deuda. Brasil el mayor deudor del mundo, y Argentina con la guerra de las Malbinas, anunciaron dificultades para cumplir con el pago de la deuda. Para fines del ao 83 ms de 40 pases hacan cola para renegociar la deuda ante el FMI. El shock de la deuda se produce cuando los bancos decidieron parar de un golpe esta dinmica, exigiendo el pago inmediato de los prstamos anteriores. Esta nueva actitud se deba a que queran prestar los recursos de la banca internacional al gobierno de los EEUU para cubrir el abultado dficit presupuestario. Como consecuencia el FMI se convirti en una especie de gendarme para exigir el pago de la deuda. A criterio de los representantes de esta institucin deban ayudar a los pases miembros para ayudar y poner en prctica polticas y programas de ajuste. Si alguien desea un prstamo deba pasar primero por las oficinas del FMI para firmar el Acuerdo (Carta de Intencin), en el cual se establecan el crecimiento de los principales indicadores macroeconmicos como: el PIB, la inflacin, devaluacin, intereses, impuestos, inversiones, privatizaciones etc. Adems, para el cumplimieto del pago de la deuda externa se establecieron polticas de ajuste estructural que

provocaron el aparecimiento de la pobreza y pobreza crtica. Estos acuerdos generalmente incluyen medidas o exigencias como:

Polticas de Ajuste Estructural


*Bajar las importaciones *Aumentar las exportaciones *Eliminar controles de precios *Reducir o congelar los salarios *Reducir gastos sociales del Estado *Abrir las puertas al capital extranjero *Devaluar la moneda *Elevar los impuestos *Elevar los precios de los servicios pblicos *Reducir los aranceles. *Reducir el tamao del Estado (desempleo) El neoliberalismo los pregonan de norte a sur, pero las economas desarrolladas no la practican, puesto que entregan subsidios cuantiosos o imponen barreras para nuestros productos Muchas empresas quebraron con la presencia de las multinacionales, como el caso de Argentina, Chile, llevando a la desocupacin a los trabajadores y pasando la economa a manos de extranjeros. Hait recibi la felicitacin del FMI por haber importado automviles de lujo siendo el pas ms pobre del hemisferio occidental. Chile abri las puertas a todos los productos provocando la quiebra de 500 empresas anuales entre los aos 81 y el 85. El Ecuador pas petrolero subi los precios de los combustibles y devalu la moneda mediante mecanismos de macro devaluaciones y mini devaluaciones. La crisis de los aos 80 determino la moratoria en el pago del servicio de la deuda y el capital, esto determino que la Banca Internacional, principalmente la norteamericana presionar la aplicacin de un nuevo mecanismo, la renegociacin de la deuda, con la participacin activa del FMI. Los secretarios del Tesoro de EEUU T. Baker y posteriormente Brady implementaron esta medida para el cobro de la deuda desde 1984 y 1988, con garantas en muchos casos de nuevos bonos que seran apuntalados por la Oficina del Tesoro de EEUU. De all la existencia de los Brady bonds, que posteriormente fueron canjeados con otro tipo de bonos. La mayor parte de la deuda en 1982 era de mediano y largo plazo y poda reestructurarse. Al mismo tiempo los bancos crearon un gran mercado secundario de bonos, vendiendo bonos a compradores que estaban interesados a especular con ellos. Al aumentar la dependencia de capitales y tecnologa puesto que se tomaba a la deuda externa como el remedio para solucionar la crisis, pero llego a constituir el canal bsico para la salida de capitales, disminuyendo no solamente los ritmos de inversin sino incluso los niveles de consumo de la poblacin. La dependencia financiera se convirti en el principal mecanismo de bombeo de recursos y el eje que organizaba al conjunto de la economa

LA DEUDA EXTERNA 4

Si bien el problema de la deuda tomo proporciones catastrficas en los ltimos aos, es importante subrayar que esa cuestin es parte de la historia nacional desde la Independencia (periodo 1830-1970). Los primeros compromisos del pas con el exterior fueron contratados para financiar la guerra de emancipacin. Eran crditos proporcionados por banqueros Ingleses interesados en el nacimiento de nuevas naciones, lo que representaba para ellos nuevas posibilidades de negocios. Despus de la ruptura de la Gran Colombia, cada flamante pas tuvo que asumir parte de las obligaciones, las que fueron conocidas en nuestra historia como LA DEUDA INGLESA. Sin enumerar aqu todas las peripecias en cuanto al manejo de la deuda en el siglo XX, los episodios mas relevantes fueron la venta sucesiva de los bonos de la deuda a los nuevos acreedores, as como las diversas moratorias que un pas tuvo que pedir debido a su incapacidad de pago. El episodio final de esta famosa deuda inglesa se vivi en 1974 cuando el pas pudo cancelar con los recursos petroleros. Esto quiere decir que pasaron 150 aos de acabar con una obligacin financiera que se inicio con la independencia. 1. DEUDA DEFINICIN.Es el resultado del prstamo que contratamos para pagar una cuenta urgente, en definitiva el crdito cubre todos los aspectos de nuestra vida, desde la tienda en que se fa hasta el banco que financia la casa que compramos. 1.1. DEUDA EXTERNA

La deuda externa es el conjunto de obligaciones, fruto de la contratacin de crditos externos, que los agentes econmicos del pas deben saldar con acreedores externos en un plazo determinado. La deuda externa puede ser pblica y privada. La deuda externa pblica es el conjunto de obligaciones que el sector pblico del pas debe saldar con acreedores externos. La deuda externa privada es el conjunto de obligaciones que el sector privado del pas debe saldar con acreedores externos. 1.1.1. DEUDA EXTERNA PUBLICA

La deuda pblica incluye tanto las obligaciones del gobierno Central, de las Municipalidades y Consejos Provinciales. Entidades como el Banco Central, el Banco Nacional de Fomento y la Corporacin Financiera Nacional, EL BEDE, son los principales deudores del pas. La deuda del Gobierno central sirvi fundamentalmente para cubrir los dficit presupuestarios desde 1970 y para financiar obras de infraestructura. En cuanto a los municipios y consejos provinciales el

endeudamiento sirvi bsicamente para financiar obras de infraestructura en sus respectivas jurisdicciones. Por lo general estos crditos son otorgados por instituciones como el BEDE, sin embargo las autoridades seccionales frente al atractivo de endeudamiento en dlares, de all se deriv la situacin catastrfica de la deuda. La deuda externa pblica de Ecuador, pas que en 1999 suspendi el pago de su deuda expresada en bonos Brady y Euro bonos, creci en 0,41 por ciento durante marzo del 2000 -frente al mes anterior- al sumar 13.757 millones de dlares. Con esto, el peso de la deuda pblica subi en marzo a 91,07 por ciento respecto al Producto Interior Bruto, de este empobrecido pas andino de 12.4 millones de habitantes. La deuda externa ecuatoriana al 31 de diciembre de 1998 ascenda a 16.400 millones de dlares, incluyendo la deuda pblica y la privada. Tan slo veinte aos antes, en 1975, se situaba en 585 millones de dlares. Con la renegociacin que tuvo lugar en 1994 se eliminaron los atrasos que a fines de ese ao sobrepasaban los 3.000 millones de dlares, con lo que tambin disminuy el peso de la deuda externa pblica sobre el producto interno bruto, que pas del 101% en 1992 al 69% en 1995. Asimismo, la relacin de intereses devengados y las exportaciones de bienes y servicios cayeron del 24,1% en 1992 al 16,6% en 1997. La deuda externa del sector pblico aument en 661,7 millones de dlares y la del sector privado en 639,4 millones de dlares, dejando los montos respectivos en 13.241 millones de dlares (58,9% del PIB) para el sector pblico y en 3.160 millones de dlares para el sector privado. En los ltimos aos (2010) la deuda externa pblica se mantiene en alrededor de los 11 millones de dlares, con un servicio de la deuda que supera los 1.500 millones de dlares. Antes de al renegociacin de la deuda (ao 2000) la deuda pblica representaba el 80% del PIB, actualmente representa el 43% del PIB. 1.1.2. DEUDA EXTERNA PRIVADA

Es difcil saber como se utilizaron los prstamos que los sectores privados recibieron del exterior. Cada deudor, sea empresa, banco o individuo, no rinde cuenta a nadie sobre el uso del dinero. No podemos afirmar que los crditos sirvieron efectivamente para financiar las actividades en todos los sectores, sean estos agrcolas, industrial, financiero inmobiliario, comercio servicios, etc., sin embargo la distribucin establecida nos da la pista para entender la dinmica del endeudamiento del sector privado. El hecho que la mayor parte vaya a actividades no productivas, sugiere que las ganancias generadas en la

banca y el comercio fueron ms alentadoras para los empresarios que las esperadas en la propia produccin. A mediados de los aos 90 la deuda privada es otro grave e irresoluble problema, ya que la cartera vencida de la banca privada asciende en la actualidad a ms de 3.000 millones de dlares; como dato curiosos hay que sealar que proviene de ms de 600.000 deudores que, sencillamente, no pueden pagar. Al ao 2004 la deuda externa asciende a ms de los 6.000 millones de dlares. As el saldo total de la deuda externa ecuatoriana asciende a 17.700 millones de dlares. Representa el 61% del PIB.

Deuda Externa Pblica Perod Saldo o Inicial* 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2009 2011 Desembol Amortiz % del sos aciones PIB 5.483,3 573,7 1,113,3 739,6 539,9 6991.1 1381.4 53.5 782.8 753.1 905.1 45.7 40.1 33.9 Saldo Final

Deuda Externa Privada Saldo Inicial* Desem Amortiz Saldo bolsos aciones Ajustes Final 3.190,3 2.464,6 1, Total Deuda Externa

10.440,4 7.268,4 12.351,1 1.096,6 12.530,8 1.350,8 12.495,1 1179.7 13,061,9 864,2 13.372,4 4.760,7 10.987,2 1871.3 11337.8 11336.9 11484.0 569.4 690.2 375.6

12.378,9 828.4

1.555,1 13.934,0 1.954,1 14.582,1 2.520,1 15.099,2 3.159,5 16.400,3 2.529,9 16.282,2 3038,0 16235.9 3.038, 14.202,2 4.899 16.235.9 16762.2

12.628,0 1.551,1 3.869,1 3.465,6 -0,5 12.579,1 1.958,1 4.429,6 3.867,6 0,0 13.240,8 2.520,1 6.483,0 5.842,7 0,0 13.372,4 3.159,5 4.493,8 5.114,7 -8,4 10987,3 2529.9 3.437,5 3.742,6 4,2

11.337.3 2229.1 4.797.7 3991,6 2,2 11336.9 11457.8 11603.5 3038.0 6959.7 5103.5 5.2-

4899.4 5984.3 5.509.0 --102.7 5.272 5272.0 6.845.7 5967.0 0.5 -3.2

6.151.3 17552.0 6.386.7 17.237.7

11.059.4 1.019.7 10.850.5 928.3 10.215.3 1.356.7 10.028.5 862 8321.9 1090.2

1.041. 29.2 1.630 1.054 24.7 23.9

10.851.0 6.151.3 7.667.2 7.428.6

10.215.7 6.386.7 8.877.9 8.482.3 101.9 6.884.1 17.099.8 10.633.4 6.884.1 10.682 7392.7 10.786. 9 8.1 6.787.5 17.420.9 6136.6 13.500 5.201 15.388

3527.4 14.2 1090.2 15.2

6.872.4 7286.4 7956.4

10.055.3 5273.4 6.626.2 6.338

Fuente: Banco Central del Ecuador,Elaboracin: Proyecto SICA - /MAG - Ecuador (www.sica.gov.ec), Saldo inicial no incluye: atrasos acumulados a fin de ao, e intereses. ao 2001 a noviembre

2. RENEGOCIACIN DE LA DEUDA EXTERNA.

2.1.

CRISIS DE LOS 80. Al iniciarse la dcada de los ochenta, los problemas internos se desbordaban con la disminucin de los precios del petrleo y la elevacin de la tasa de inters internacional. Que coincide con una poltica fiscal expansionista asociada con el retorno de la democracia de casi una dcada de la dictadura militar. El conflicto fronterizo entre el Ecuador y el Per a inicios de 1981 introdujo agravantes adicionales, fomentando la fuga de capitales y el mayor gasto de importaciones, cuyo impacto debilito aun ms la balanza de pagos. A esto se sum el fenmeno del Nio que afect a la produccin, la balanza comercial y balanza de pagos en 1982 y 1983, con la consecuente destruccin de la infraestructura del pas (carreteras, puentes, obras de drenaje, etc.) que demand cuantiosas inversiones para su reconstruccin.

2.1.1. ESTRATEGIA EN LOS 80: REFINANCIAMIENTO Cuando se desata la crisis de 1982, la banca privada internacional y los financieros internacionales la consideraron como una crisis de liquidez de corto plazo. Se esperaba que la secesin de la economa mundial sera seguida por recuperacin y que las elevadas tasas de inters internacionales bajaran. Ante esta percepcin inmediata y ante la necesidad de evitar el colapso del sistema bancario internacional privado. Se incremento un mecanismo de prstamos de ltima instancia sobre la base de una alianza informal formada por el grupo de los siete pases, algunos bancos comerciales y los principales prestamistas multilaterales. Tal iniciativa consisti en la aplicacin de dos medidas bsicas. En primer lugar la concertacin de paquetes de refinanciamiento anuales, junto con la previsin de nuevos crditos conocidos como DINERO FRESCO destinados a cubrir el pago de intereses. En segundo lugar el pago de estrictos programas de ajuste estructural que serian supervisados por el fondo monetario internacional Bajo este enfoque, entre 1983 y 1985, nuestro pas suscribi dos acuerdos con la banca acreedora, los llamados ERA 83 y ERA 84, dos acuerdos con el Club de Pars y dos prestamos stand- by con el Fondo Monetario Internacional, a mas de recibir dos prestamos

de dinero fresco por 431 millones de dlares y 200 millones de dlares respectivamente. 2.1.1.1. PLAN BAKER

En 1984 y 1985 se lanzo el llamado plan Baker. Era la primer iniciativa oficial norteamericana que reconoca explcitamente la necesidad de aplicar programas de ajuste que no descuiden los objetivos de crecimiento. Con el Plan Baker aparecen esquemas multianuales de refinanciacin de la deuda. El Ecuador fue uno de los primeros beneficiarios al suscribir en 1985 el acuerdo multianual de refinanciamiento MIRA. A travs de este convenio se reprogramaron a 12 aos plazo y con tasas de inters menores. Los vencimientos comprendidos entre 1985-1989. meses mas tarde, en agosto de 1986, el Banco Central del Ecuador firm el llamado convenio de consolidacin, mediante el cual refinanci, bajo el esquema anterior, la deuda externa privada se sucretizo y fue asumida por el Banco Central. La violenta baja en el precio de petrleo en 1986 y el terremoto de marzo de 1987 determinaron que el Ecuador empiece a acumular atrasos e intereses de la deuda externa bancaria. Los atrasos de intereses pasaron a constituir una fuente de financiamiento forzoso de la balanza de pagos. La propuesta de refinanciacin presentada por el Ecuador en el ao de 1987 no lleg a concretar, pues el acuerdo de dinero fresco, solicitado por el pas en vista de los daos por el terremoto no fue suscrito por la requerida masa critica de los bancos internacionales. Esta decisin sent las bases para que se pague el servicio de la deuda en la medida de las condiciones del pas. En realidad, los problemas enfrentados por el Ecuador eran una clara demostracin de que se requeran soluciones ms innovadoras para enfrentar los problemas de la deuda.

2.1.1.2.

EL PLAN BRADY

El Plan Brady anunciado en marzo de 1987 a diferencia del Baker, se centra en lograr una reduccin voluntaria de la deuda que en conceder nuevos crditos. La nueva estrategia, al reconocer que el problema de la deuda de los pases en va de desarrollo, con los Bancos Comerciales no solo era de liquidez sino de solvencia, dio origen a mecanismos especficos para disminuir la deuda y su servicio de manera mas decidida y frontal que la que permita el men de opciones del mercado del Plan Baker.

La propuesta Brady paso rpidamente del plano conceptual a la instrumentacin a travs de los siguientes pasos especficos: Se anunci el compromiso de asignar recursos (aproximadamente 30.000 millones de dlares) de los organismos multilaterales para apoyar y estimular las operaciones de reduccin de deuda. Se realizaron cambios en la regulacin bancaria para eliminar los obstculos para las operaciones que involucran reduccin de deuda. Se firmaron desde 1989 varios acuerdos bsicos entre pases deudores en vas de desarrollo y sus correspondientes comit de gestin. El Plan propuso, adems, reformas econmicas, polticas, y jurdicas para fomentar la inversin y el ahorro interno, as como promover el regreso de los capitales. El Plan, en sus inicios, supona, adems, el uso de las reservas monetarias internacionales para obtener ttulos de la deuda o crditos con condiciones blandas. Sin embargo, esta pretensin fue tajantemente rechazada por los gobiernos deudores debido al peligro potencial que significaba el quedarse sin reservas internacionales. 2.2. TRATAMIENTO DE CAPITAL 2.2.1. BONO DE DESCUENTO ( renegociacin entre 1995-1996) El Bono de Descuento sustituye a la deuda anterior, con una tasa de descuento prefijada sobre su valor nominal y pagando una tasa LIBOR predeterminada. Es un bono a largo plazo, de 30 aos, y tiene un solo pago de capital al vencimiento. El capital est colateralizado (garantizado) a travs de Bonos Cupn Cero del Tesoro de los Estados Unidos y el servicio de dichos bonos tiene una garanta de 12 meses a una tasa de inters referencial del 7%. El pas adquiere estos ttulos con un valor tal que al cabo de los 30 aos sirva para amortizar el capital de los Bonos de Descuento; su costo depende de la tasa de rendimiento de estos Bonos Cupn Cero. A travs de este mecanismo el deudor obtiene una reduccin nominal de la deuda, pero paga tasas flotantes de mercado, lo que provoca que los flujos futuros sean inciertos y varen de acuerdo al cambio de las tasas de inters internacionales. Si los acreedores escogen nicamente Bonos de Descuento, el saldo de deuda disminuira en el valor equivalente a la tasa de descuento que se fij en un inicio. La ventaja de este mecanismo es que el pas no tiene que realizar otros desembolsos en el futuro para la amortizacin de los Bonos de Descuento, y nicamente tiene que servir los intereses. Adems, este esquema tiene un perodo de gracia. 2.2.2. BONO A LA PAR

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El Bono a la Par se intercambia por el mismo valor que la deuda vieja, es decir, no tiene descuento. Sin embargo, paga tasas de inters fijas, y al igual que el anterior, tiene un perodo de gracia y tiene un solo pago al vencimiento. El principal est colateralizado en su totalidad por Bonos del Tesoro de Estados Unidos. Si bien este instrumento no implica una reduccin nominal en la deuda, s ofrecera alivio permanente en el servicio de la deuda al mantener tasas de inters fijas y siempre que stas sean ms bajas que las del mercado durante la vida del instrumento. Esto implicara una proteccin contra variaciones de la tasa de inters flotante; la ventaja se centra en la certidumbre sobre los flujos futuros y est garantizada siempre que las tasas de inters de mercado sean superiores a la tasa de este bono. El colateral del principal para el Bono a la Par funciona de manera idntica al del Bono de Descuento. TRATAMIENTO DE LOS INTERESES VENCIDOS 2.2.3. BONO PDI

Bono PDI (Deuda por diferencia en el pago de intereses) Al igual que los anteriores, estos bonos estn destinados a refinanciar los intereses atrasados y vencidos. Tienen un rendimiento correspondiente a la tasa LIBOR ms un porcentaje, y la respectiva tasa de inters en los aos de duracin. Su duracin es de 20 aos, con 10 aos de gracia. Durante los primeros seis aos se pagan tasas fijas y bajas de 3,5% y la diferencia con la tasa LIBOR en estos aos es capitalizada, sin embargo, a partir del sexto ao, los rendimientos son mayores y pagan mejores tasas. No tiene garanta de capital o intereses. 2.2.4. PLAN GLOBAL (Bonos Global) Esta propuesta se realizo en el ao 2000, estaba conformada por los pases en vas de desarrollo, mas los pases del Caribe. En primera instancia por consenso de algunos de estos se peda que nos den el trato de pases subdesarrollados al igual que a los pases africanos, que les condonaron la deuda externa, puesto que son pases de extrema pobreza. Pero este postulado no estuvo con las perspectivas de muchos presidentes entre ellos nuestro representante Sr. Dr. Gustavo Noboa Bejarano puntualizando que nosotros como pas no podemos ubicarnos en esa categora puesto que perderamos mucho, antes de ganar; perderamos porque ningn pas va ha querer invertir en el nuestro es decir nadie va arriesgar un centavo de dlar en un pas con la categora de extrema pobreza. 3. PAGO DE LA DEUDA EXTERNA 3.1. AMORTIZACION

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La amortizacin es la disminucin gradual del monto o valor total de un crdito mediante pagos parciales o reembolsos. Las amortizaciones totales son el resultante de la suma de las amortizaciones efectivas ms las amortizaciones refinanciadas y condonadas. 3.2. SERVICIO DE LA DEUDA La deuda externa pblica es el conjunto de obligaciones que el sector pblico del pas debe saldar con acreedores externos. El servicio de la deuda externa consiste de los recursos destinados a atender el pago de amortizacin, intereses, comisiones de corto y largo plazos, a los acreedores externos del pas. La amortizacin es la disminucin gradual del monto o valor total de un crdito mediante pagos parciales o reembolsos. El inters es la remuneracin que recibe el acreedor o dueo del capital de crdito, en un perodo de tiempo, por ponerlo a disposicin del deudor.

4.- SUCRETISACION DE LA DEUDA EXTERNA PRIVADA


La deuda externa acumulada por el sector privado en el Ecuador durante los aos setentas, estuvo garantizada por el sistema financiero nacional a travs de letras y documentos de crdito, garantas y colaterales en moneda extranjera. As, una gran proporcin de la expansin de los activos en los bancos comerciales privados del Ecuador, fueron el resultado de un incremento de activos contingentes. Despus del largo perodo de crecimiento econmico y de estabilidad cambiaria durante los aos 70, la repentina paralizacin de los crditos externos, resultado de la arremetida de la crisis de la deuda en los primeros aos de los ochenta, forz al gobierno ecuatoriano a devaluar el sucre, inicialmente de 25 a 33 sucres por dlar y despus a 42 sucres en marzo de 1983. Con la subsecuente adopcin del sistema de mini devaluaciones anticipadas, la moneda se devalu sobre el 40% en trminos reales entre mayo de 1982 y febrero de 1984. Durante el mismo perodo, el dlar en el mercado paralelo se depreci igualmente rpido, alcanzando 90 sucres a principios de 1984. El efecto de la devaluacin, combinado con la recesin que golpe a la economa ecuatoriana, produjo un deterioro sustancial en la posicin financiera de las empresas nacionales que se endeudaron en moneda extranjera, forzndola a suspender el servicio de los crditos contratados con el sistema financiero nacional. La exigencia de la Banca Comercial Internacional por el pago de la deuda externa privada y las protestas del sector privado por las devaluaciones, y para evitar una crisis financiera mayor, a principios de 1983 el gobierno desarroll un sistema de conversin de deuda denominado Programa de Sucretizacin. 12

Bajo este mecanismo, El Banco Central asumi la deuda externa privada y estableci dos opciones bsicas para los deudores nacionales. La primera consisti en el refinanciamiento de las obligaciones externas asumiendo el deudor el riesgo de las variaciones en el tipo de cambio, en tanto que con la segunda opcin, la deuda fue convertida en sucres. El Banco Central estableci una lnea de crdito para la banca privada, la cual, a su vez, prestara a las empresas involucradas. La comisin de riesgo cambiario estaba relacionada con la fecha de vencimiento de la transaccin y con la devaluacin esperada. El plazo lmite original fue establecido en siete aos. Con la deuda interna que fue emitida como reemplazo de la deuda externa, la renovacin de pagos de la deuda externa tuvo considerables consecuencias sobre el flujo de caja del gobierno. Mientras la cantidad inicial de la deuda convertida exceda los US$ 1,371 millones, el stock pendiente fue de sobre el 8% del PIB, sin incluir los intereses de las obligaciones vencidas.

5. EFECTOS DE LA DEUDA EXTERNA EN LA BALANZA DE PAGOS


Los efectos son variados y estn en relacin directa con el destino que se de a los fondos conseguidos del exterior , por ejemplo si el prstamo es para la adquisicin de maquinaria agrcola, que no se produce en el pas, la balanza de pagos se deteriora porque hemos importado, pero si los recursos econmicos provenientes del extranjero son gastados en desarrollo de infraestructura la balanza permanece fija, visto as, la deuda externa afectara a la balanza de pagos en la medida que los recursos sean empleados en la produccin de artculos de exportacin o en importaciones.

6.

ORGANISMOS INTERNACIONALES ACREEDORES

Bretton Woods.- Sistema financiero internacional que resulta de la conferencia de los gobiernos aliados en 1944 en Bretton Woods, en el estado de New Hampshire. Como consecuencia de la conferencia se fundaron el FMI y el BIRD en 1945. 6.1. BID.-

El Banco Interamericano de Desarrollo es la ms grande y antigua institucin de desarrollo regional. Fue establecido en diciembre de 1959 con el propsito de contribuir a impulsar el progreso econmico y social de Amrica Latina y el Caribe. 6.2. CAF

La Corporacin Andina de Fomento fue concebida, desde sus orgenes, como el ente financiero de apoyo e impulso al proceso de integracin. En efecto, en el prembulo de su Convenio Constitutivo se destaca "la importancia de la accin mancomunada de los pases de la subregin para lograr un desarrollo econmico equilibrado y armnico junto a las dems naciones latinoamericanas que integradas formarn un mercado comn". De acuerdo con el Artculo 13

tercero de este Convenio, la CAF tiene por objeto: "impulsar el proceso de integracin subregional." La CAF esta conformada solo por accionistas de Amrica Latina y el Caribe. Esta integrada por doce pases Bolivia, Colombia, Ecuador, Per y Venezuela Brasil, Chile, Jamaica, Mxico, Panam, Paraguay y Trinidad & Tobago, adems de 22 bancos privados de la regin andina. 6.3. FIDA

Es una agencia especializada de las Naciones Unidas, fue establecida como una institucin financiera internacional en 1977, resultado principal de la conferencia de alimento de mundo de 1974. La conferencia fue organizada en respuesta a las crisis de alimentos de los tempranos aos 70 que afectaron sobre todo los pases africanos. La conferencia resolvi que un FONDO INTERNACIONAL PARA EL DESARROLLO AGRCOLA se debe establecer inmediatamente para financiar proyectos de desarrollo agrcola sobre todo para la produccin de alimentos en los pases en vas de desarrollo. 6.4. BIRF: El Banco Internacional para la Reconstruccin y el Desarrollo

El BIRF proporciona prstamos y ayuda de desarrollo a los pases en vas de desarrollo. El apoyo se basan en la fuerza econmica relativa de cada pas. El IBRD no es una organizacin de beneficencia, ha maximizado sus rentas netas cada ao desde 1948. 6.5. CLUB DE PARIS

Es el foro dnde se renen los principales estados acreedores y dnde se estudian los problemas de pagos de los pases deudores de manera conjunta y no bilateral.

El club de Pars es un grupo informal de los acreedores oficiales que da soluciones coordinadas y sostenibles a las dificultades del pago experimentadas por naciones deudoras. Los acreedores del club de Pars convienen la forma de pago de las deudas, aplazamientos, y reduccin en obligaciones del servicio de deuda.

6.6.

FMI

El FMI es una organizacin internacional de 183 pases miembros, establecida para promover la cooperacin monetaria internacional, la estabilidad de intercambio; para fomentar desarrollo econmico y altos niveles del empleo; y para proporcionar ayuda financiera temporal a los pases en el ajuste de sus balanzas de pagos.

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Desde que el FMI fue establecido en 1946, ha seguido sus propsitos que implican vigilancia, financiera ayuda, y asistencia tcnica a sus pases miembros para incorporarlos a una economa mundial de desarrollo. El FMI es una organizacin internacional de 183 pases miembros, establecida para promover: La cooperacin monetaria internacional. La estabilidad de intercambio. Para fomentar desarrollo econmico. Altos niveles de empleo. Para proporcionar ayuda financiera temporal a los pases en el ajuste de sus balanzas de pagos.

Programas de Ajuste estructural


Los programas de ajuste estructural (PAE) surgieron a comienzos de los aos 1980s, como respuesta de las instituciones de Bretton Woods a la crisis de la deuda externa del Tercer Mundo, y luego se extendieron a los pases del Este tras la debacle de las economas del bloque sovitico. Los PAE obedecen a una concepcin extremadamente ortodoxa de la poltica econmica, que aos ms tarde sera bautizada por sus propios impulsores como el consenso de Washington, pretendiendo dar a entender su universal aceptacin por parte de los expertos en desarrollo econmico. Sin embargo, esto no era cierto y desde el principio surgieron voces crticas que denunciaron los terribles efectos econmicos y sociales que acompaaban a la puesta en marcha de los PAE, pero pasaron muchos aos antes de que se les hiciera algn caso, dada la hegemona del pensamiento nico neoliberal en esta poca. Ajuste estructural es, como su nombre lo indica, ajustar la estructura productiva de un pas para que su economa sea ms eficiente, produzca ms con los factores productivos disponibles, vuelque su produccin hacia el mercado exterior y sea capaz de enfrentar con xito los problemas de la balanza de pagos causados por la deuda externa y las oscilaciones de los trminos de intercambio. Adems, con el propsito de apoyar y estimular el esfuerzo de los pases deudores y bancos comerciales para reducir la deuda y la carga de los servicios de la deuda, le Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial podrn proveer de fondos especficos adicionales, como parte de prstamos fundados en las polticas. Este apoyo financiero podr estar disponible para los pases que eligieron entrar en un programa de reduccin de la deuda. Estos fondos podran apoyar intercambios de deudas o Bonos Garantizados por deuda pendiente con un significativo descuento. Entre las polticas aplicadas tenemos las siguientes: 1. reestructuracin de toda la economa de los pases con vista a favorecer la exportacin; 2. aumento de las tasas de inters; 15

3. recortes en los programas pblicos (educacin, salud, programas alimentarios); 4. disminucin de los servicios del Estado (despidos masivos); 5. levantamiento de los obstculos al comercio internacional; 6. desregulacin de los precios de bienes y servicios; 7. privatizacin de las empresas estatales ; 8. devaluacin de la moneda. 9. Eliminacin de subsidios 10. Incremento de impuestos; 11. Incremento de los precios de los bienes y servicios del sector pblico Consecuencias reales Desde el comienzo de su aplicacin, la pobreza ha aumentado, as como las diferencias entre ricos y pobres. La mundializacin econmica se lleva a cabo en detrimento de la mayora de la poblacin mundial y en beneficio de las empresas nacionales y trasnacionales.

Mecanismos para el no pago de la deuda


7.- CONVERSIN DE DEUDA
A fines de la dcada de los 80, la deuda externa de Amrica Latina alcanz niveles extremadamente altos. Los elevados montos de deuda con pocas posibilidades de ser pagados y la necesidad de la banca acreedora de reducir su exposicin financiera, determinaron que surja paralelamente un mercado secundario de deuda externa, en el que se negociaron los ttulos de la deuda a un valor inferior al nominal, dependiendo de las expectativas de los agentes econmicos acerca del desempeo econmico de cada pas, de la capacidad de cumplimiento de los pagos de deuda externa, as como de la rentabilidad de las diversas operaciones financieras en el mercado financiero internacional. La existencia de un mercado secundario de los papeles de deuda externa hizo posible que los pases deudores puedan incursionar en la compra (o recompra), de su deuda cuyos convenios de prstamo y/o refinanciamiento no lo impidiesen de manera explcita. Adems de la finalidad principal de las recompras de deuda externa, stas han sido utilizadas por los pases deudores como instrumento para atraer inversin extranjera mediante las llamadas operaciones de conversin de deuda por proyectos econmicos, sociales y ambientales. CONVERSION: QU ES, CMO FUNCIONA Conversin de deuda externa significa trueque de deuda externa por inversin en el activo, o por moneda nacional. Existen otros tipos de conversin: de deuda por deuda, por bonos de salida, por fondos benficos (para preservacin del medio ambiente, p.e.), por exportaciones, etc., pero el ms importante es la 16

conversin de deuda por activo y en el Ecuador se le conoce con el nombre de capitalizacin. La conversin, trueque o capitalizacin de deuda externa por activos depende en alto grado de los programas formales promulgados por los gobiernos de los pases deudores. De ah se deriva la existencia de varias modalidades, segn el pas, pero ajustadas a un patrn comn o lnea maestra. PROGRAMA TPICO Primeramente una empresa multinacional decide iniciar o incrementar su inversin en alguna subsidiaria localizada en un pas en desarrollo que ha instaurado un programa de conversin. La empresa acude entonces a las autoridades monetarias de dicho pas para solicitar su aprobacin. Las autoridades locales estudian la propuesta y especifican algn porcentaje del valor nominal de la deuda as convertida (digamos 80%), que deber pagarse en moneda nacional y que se utilizar para la inversin de la empresa en el pas. La empresa se introduce entonces al mercado secundario de la deuda a ver si consigue comprar alguna deuda aceptable denominada en dlares, con un descuento mayor especificado por las autoridades de esa nacin. Si el mercado secundario de prstamos asigna a la deuda del pas un precio de 55 centavos por dlar, la compaa compradora trasmite a las autoridades locales el adeudo sobre el cual recibi un 45% de descuento. A continuacin las autoridades pagan en moneda nacional con un 20% de descuento sobre el tipo de cambio vigente entre el dlar y el circulante nacional. Finalmente, la moneda local pagada se utiliza para comprar acciones de la subsidiaria de dicha compaa en el pas anfitrin" (Leroy O. Lanay; 1987). Las operaciones de conversin de deuda son operaciones de recompra de su deuda por parte del pas deudor, las mismas que deben cumplir ciertas condiciones establecidas por ste. En efecto, las conversiones de deuda por proyectos sociales y ambientales son operaciones mediante las cuales el pas ha adquirido su deuda: A un precio pactado, establecido para una operacin puntual o para un conjunto de operaciones que aspiraba realizar, El precio pactado ha sido superior al precio registrado en el mercado secundario de esa deuda y por lo mismo ha contemplado un margen de ganancia para el vendedor, superior al que ste hubiese obtenido de haber vendido la deuda en el mercado secundario, A cambio del valor que ha recibido del pas (valor de conversin) por la deuda que vende (valor nominal de la deuda), el inversionista o entidad beneficiaria de la operacin de conversin, se comprometa a invertir esos recursos en proyectos considerados de inters para el desarrollo social y ambiental del pas. El Ecuador ha realizado operaciones de conversin de deuda desde 1984. De 1984 a 1987, las operaciones de conversin se realizan para financiar proyectos de compensacin de pasivos que ciertas instituciones del sistema

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privado mantenan con el Banco Central del Ecuador y para capitalizar empresas privadas. A partir de 1988, el Ecuador instrumenta operaciones de conversin de deuda por proyectos sociales y ambientales mediante la expedicin de regulaciones de la Junta Monetaria, de aplicacin general o especial, que definen al mecanismo en todos sus aspectos: tipo de deuda que puede entrar en el mecanismo, tipo de proyectos que pueden ser financiados, precio de reconocimiento de la deuda (precio de las conversiones), forma de pago por parte del Banco Central del Ecuador del valor de conversin, requisitos que deben cumplir los proyectos a fin de que sean calificados como elegibles al mecanismo, instituciones encargadas de la calificacin de los proyectos y de la aprobacin de las operaciones, auditoria del funcionamiento de los proyectos, entre las de mayor importancia. En un principio, la autoridades monetarias concedieron autorizaciones individuales de conversin de deuda externa para obras de carcter social, mediante resoluciones aisladas de Junta Monetaria. Los primeros beneficiarios fueron Fundacin Natura, la Conferencia Episcopal Ecuatoriana y la Fundacin General Ecuatoriana. Con la experiencia de estas tres entidades, la Junta Monetaria dicta dos regulaciones sucesivas, que tienen como objetivo, ampliar el mecanismo hacia otros sectores, y son las que se denominarn en adelante, de aplicacin general. A pesar de existir varias solicitudes de financiamiento de proyectos mediante conversin de deuda, desde agosto de 1992 el pas no ha realizado operaciones de conversin de la deuda con la banca comercial1; debiendo anotarse que la ltima Regulacin de aplicacin general emitida por la Junta Monetaria expir el 31 de diciembre de 1992, sin que nuevamente se haya normado el mecanismo para su aplicacin de manera general o especial.

ECUADOR: MECANISMOS DE CONVERSION DE DEUDA EXTERNA POR PROYECTOS SOCIALES Y AMBIENTALES


Regulacin no. 637-89 Esta Regulacin fue emitida a fines de octubre de 1989, expir en junio de 1991 y persigue el mismo objetivo que el mecanismo de conversin instrumentado en las tres primeras operaciones que el pas realiza en forma aislada; es decir, el de apoyar las actividades de servicio y bienestar social llevadas a cabo por organizaciones sin fines de lucro. Mediante la Regulacin N 637-89, se autorizaba al Banco Central a canjear bonos en sucres por papeles de deuda ecuatoriana. Procedimientos a seguir para la aplicacin del mecanismo 1. Demostrar que se trataba efectivamente de una fundacin o institucin sin fines de lucro, legalmente constituida. 2. Dirigir a la Junta Monetaria una solicitud, adjuntando el proyecto respectivo el cual deba tener: Exposicin sobre la caracterizacin del problema, Marco conceptual, enfoque de las necesidades bsicas, 18

Enfoque especfico del programa, Objetivos del proyecto, rea de ejecucin del proyecto y beneficiarios, Metodologa tcnica y operativa que contemple una estructura organizativa, organigrama estructural y principios administrativos del proyecto, Descripcin tcnica y econmica de los programas, Estructura presupuestaria de los programas y un resumen general, Plan general de inversiones y cronogramas.

3. El Banco Central deba precalificar y enviar el proyecto al CONADE para su anlisis y clasificacin, en funcin de los parmetros que definen a un proyecto social. 4. El CONADE, deba emitir el dictamen de prioridad en un plazo mximo de 15 das posteriores a la fecha de precalificacin del Banco Central. 5. La Gerencia de Deuda Externa era la encargada del anlisis financiero correspondiente y deba emitir un informe para la consideracin de la Junta Monetaria a fin de que sta se pronuncie sobre la operacin. 6. Luego del pronunciamiento y aprobacin de la Junta Monetaria, la entidad beneficiaria estaba en condiciones de adquirir la deuda externa ecuatoriana en el mercado secundario, bajo las condiciones que determina la regulacin. 7. El Banco Central deba emitir bonos de estabilizacin al portador en sucres. 8. La Junta Monetaria deba solicitar a la entidad beneficiaria una auditora externa. 9. En base al plan de inversiones del proyecto, al momento de la emisin de los bonos, la entidad beneficiaria deba suscribir con el Banco Central un Convenio de Conversin, con el objeto de efectuar un seguimiento y control en el uso de recursos. DEUDA OFICIAL EN EL MARCO DEL CLUB DE PARS Blgica. El 4 de agosto de 1992 se llev a cabo la suscripcin del Convenio para el canje de deuda con el Gobierno del Reino de Blgica y alcanz un monto de US$4,1 millones y un 58% del valor nominal de la deuda. Los recursos del canje se destinaron a financiar dos proyectos: i) Proyecto Regional Guaranda, para la rehabilitacin de suelos, forestacin, reforestacin, caminos vecinales; y, ii) Proyecto Regional AWA, en las Provincias de Imbabura, Esmeraldas y Carchi para la proteccin de bosques primarios y preservacin de especies endmicas. Alemania. Con este pas se han realizado dos operaciones de canje de deuda, con cargo a las operaciones refinanciadas bajo los Acuerdos de Club de Pars VI y VII y a los Convenios Bilaterales suscritos con el Kreditanstal Fr Wiederaufbau (KFW). Para la implantacin de dichas operaciones, el Estado ecuatoriano y KFW suscribieron los denominados Acuerdos Especiales mediante los cules, el Gobierno del Ecuador se comprometi a entregar las contrapartes locales para el financiamiento de proyectos de proteccin y

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conservacin del medio ambiente, lucha contra la pobreza y programas de educacin y que equivale al 30% de la deuda canjeada, y el 70% ha sido condonado por el Gobierno alemn. Estos Acuerdos Especiales se suscribieron el 8 de octubre de 1998 y el 18 de octubre de 2002. En el primer caso, los recursos provenientes del canje de la deuda se destinaron a financiar el proyecto Parque Nacional Sumaco-Napo-Galeras cuyo ejecutor fue el Fondo Nacional Ambiental, mediante la entrega del 30% de contraparte nacional (aproximadamente US$ 3,7 millones). El segundo proyecto financiado con el canje de deuda fue Cobertura de Costos Esenciales Recurrentes para la Conservacin de las Areas Protegidas del Ecuador, para lo cual el Gobierno Nacional se comprometi a entregar el 30% de la deuda canjeada por un monto aproximado de US$ 3,6 millones, cuyo ejecutor tambin fue el Fondo Nacional Ambiental. En los dos casos, la entrega de recursos se realiz a travs de la asignacin de partidas presupuestarias a travs del Ministerio del Ambiente. Italia. El 22 de marzo de 2003 la Repblica del Ecuador y la Repblica de Italia suscribieron el Acuerdo de Conversin de Deuda para financiar proyectos de Desarrollo. Los recursos provenientes del canje de la deuda bilateral para la Asistencia Oficial para el Desarrollo (ODA por sus siglas en ingls), sern destinados a financiar proyectos de alivio a la pobreza y a la proteccin del medio ambiente. El monto sujeto al canje ascendi a US$ 26,4 millones y resta por definir el mecanismo operativo y la seleccin de los proyectos que se financiaran con estos recursos. Suiza. En 1991 con ocasin de celebrar los 700 aos de la Confederacin Suiza, el Parlamento de ese pas aprob la creacin de un fondo del 700 millones de francos suizos (equivalentes a US$ 470 millones aproximadamente), con el propsito de apoyar programas de reduccin de deuda externa de los pases en vas de desarrollo y apoyar programas sociales y de proteccin del ambiente. En el caso ecuatoriano y como parte de esta iniciativa del Gobierno de Suiza, en el ao 1994 se suscribe el Convenio Bilateral para la Reduccin de la Deuda Externa Ecuatoriana y Promocin del Desarrollo Econmico y Social. Esta operacin incorpor tres categoras de deudas: El monto total de la operacin alcanz los US$ 40 millones. Para hacer efectivo el canje, el Gobierno del Ecuador constituy un fondo en moneda nacional equivalente a US$ 10 millones para financiar proyectos en zonas pobres del pas y mejorar las condiciones de vida de los habitantes de dichas zonas. Para el efecto se estableci un fideicomiso denominado Fondo de Contravalor Ecuatoriano-Suizo (FOES) y el rendimiento que generaba la inversin se reinverta en el fondo. A travs del FOES se co-financiaron 104 proyectos de desarrollo en 19 de las 21 provincias del Ecuador, con un impacto directo sobre ms de 30.000 familias pobres del campo y la ciudad : 47 proyectos de manejo sostenible de recursos naturales, 55 proyectos de saneamiento bsico y 11 proyectos de distinta ndole al cabo de ocho aos de funcionamiento del fondo.

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El funcionamiento del FOES tuvo dos niveles: el Comit Bilateral y el Comit Tcnico. Se han aprobado muchos proyectos para la renegociacin de la deuda, entre los principales tenemos:
INSTITUCION BENEFICIARIA 1. Conservacin ecolgica de las Islas 1. Fundacin Natura Galpagos 2. Conferencia Episcopal 2. Construccin vivienda rural 3. Fundacin General Ecuatoriana 3. Capacitacin jvenes con deficiencia mental 4. Desarrollo agrcola y de educacin para 4. Conferencia Episcopal Ecuatoriana reas rurales 5. Control cisticercosis, desparasitacin 5. Club Rotario Quito, Valle Interocenico escolar 6. Care Internacional Ecuador 6. Uso sostenido de tierras Regin Andina 7. Fundacin Caspicara 7. Restauracin Plazoleta San Marcos 8. Fundacin Capacitar 8. Capacitacin de estudiantes en el exterior 9. Fe y Alegra. 9. Implantacin agrcola y artes 10. Sociedad de Beneficencia 10. Dotacin de servicios bibliotecarios Seoras/Guayaquil 11. Fundacin Accin para el Desarrollo 11. Desarrollo comunitario / comit del pueblo 12. Conferencia Episcopal Ecuatoriana 12. Desayuno escolar, promocin y desarrollo 13. Corporacin Promotora PAI 13. Puestos de auxilio inmediato 14. Fundacin Niez Internacional 14. Programas para la niez ecuatoriana 15. Sociedad Ecuatoriana de Desarrollo 15. Difusin de la Biblioteca Clsica Educativo Ecuatoriana 16. Construccin y equipamiento de centro de 16. Fundacin Pablo Jaramillo Crespo salud 17. Fundacin Chicos de la Calle 17. Atencin a chicos de la calle en Quito 18. Asociacin Tierra Nueva 18. Redes de agua potable/Barrios del sur 19. Fundacin Ciencia 19. Proyecto de salud oral a nivel nacional 20. Fundacin Pedro Vicente Maldonado 20. Manejo de recurso costeros del Ecuador 21. Electrificacin, caminos y agua para Caar 21. Plan Internacional Ecuador y Loja 22. Fundacin Offsetec 22. Capacitacin a microempresarios 23. Creacin y administracin centros de 23. S.O.S. Aldea de Nios Ecuador atencin a nios 24. Fundacin Grupo Esquel 24. Programa de apoyo social 25. Fundacin Leonidas Ortega Moreira 25. Centro de difusin cultural 26. Conferencia Episcopal Ecuatoriana 26. Programa nacional de desarrollo integral 27. Ayuda social, educacional, reforestacin 27. Dicesis de Portoviejo Manab 28. Rescate/restauracin Convento de Santo 28. Convento de Santo Domingo Domingo 29. Construccin centro cardiolgico, 29. Fundacin Medardo Cevallos Mieles gerontolgico / Manab 30. Fundacin Wilson Popenoe 30. Proyecto de becas el zamorano FUENTE: Banco Central del Ecuador, Subdireccin de Cuentas Internacionales.

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8.- Deuda Ecolgica.CONFLICTOS ECOLOGICOS DISTRIBUTIVOS COMERCIO INTERNACIONAL Y MEDIO AMBIENTE


Se exportan productos sin incluir en los precios los daos ambientales producidos local o globalmente, y sin ni siquiera contarlos. En esos daos ambientales hay que incluir los de salud humana. Adems, a menudo se exportan productos que a la naturaleza le ha tomado mucho tiempo producir y que se intercambian por productos y servicios de fabricacin rpida. La crtica ecolgica contra la economa agrcola convencional deja mucho espacio a distintos puntos de vista polticos, ya que la crtica ecolgica muestra que los precios estn mal puestos, pero es incapaz de decir cules son los precios ecolgicamente correctos que internalizan las externalidades. Segn la teora convencional la existencia de impactos ambientales que afectan nicamente a un pas puede llevar a que el que se especializa en exportar bienes cuya produccin es contaminante, se vea perjudicado por el comercio internacional. Sin embargo ello no justificara por s mismo las trabas al comercio, siempre que existiese una poltica ambiental ptima; en otras palabras, si a uno le preocupan las emisiones contaminantes incrementadas por el comercio, entonces lo mejor es atacar directamente el problema, gravando o incluso prohibiendo dichas emisiones antes que atacarlas indirectamente poniendo limitaciones al comercio. La OMC ha tendido en general a considerar injustificado establecer restricciones al comercio internacional, basadas en argumentos de proteccin ambiental: un pas se puede preocupar si el consumo de un bien importado generar impactos ambientales en su economa, pero no si los productos que importa son obtenidos de forma sostenible o no.

DEUDA ECOLGICA Y DEUDA EXTERNA


La discusin sobre la cuantificacin y reclamo de la deuda ecolgica es muy reciente, empez hace apenas 10 aos. La deuda externa que se acumul en las dcadas de los aos 1970 y 1980 contina teniendo un peso determinante en la poltica econmica de Amrica Latina, a pesar de la aplicacin de diversos esquemas para reducir su cuanta. Los pagos ya realizados son mayores que el importe que se deba y sin embargo el total de la deuda externa ha seguido creciendo y alcanza en 1999, para Amrica Latina 700000 millones de dlares. Cules son las relaciones entre deuda externa y deuda ecolgica? Son relaciones que abarcan dos aspectos principales:

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PRIMERO: El reclamo de la deuda ecolgica, a cuenta de la exportacin mal pagada (pues los precios no incluyen diversos costes sociales y ambientales, locales y globales) y de los servicios ambientales proporcionados gratis. Por ejemplo, el conocimiento exportado desde Amrica Latina sobre los recursos genticos silvestres o agrcolas (papa, quinua, maz) SEGUNDO: De qu manera la obligacin de pagar la deuda externa y sus intereses lleva a una depredacin de la naturaleza (y, por tanto, aumenta la deuda ecolgica). En efecto, para pagar la deuda externa y sus intereses hay que lograr un excedente (la produccin ha de ser mayor que el consumo). Este excedente provienen en parte de un aumento genuino de la productividad (ms produccin por hora de trabajo), pero en parte sale del empobrecimiento de las personas de los pases deudores y del abuso de la naturaleza. Mientras ms deudas crecen, la naturaleza no puede crecer a un tipo de inters del cuatro o cinco por ciento anual: los recursos agotables, como el petrleo, no se producen sino que ya se produjeron hace tiempo, ahora se extraen y se queman, provocando diversos efectos negativos; los recursos renovables tienen ritmos biolgicos de crecimiento que son ms lentos que los ritmos econmicos impuestos desde fuera.

Si damos poco valor actual a los problemas futuros de escasez de recursos, de prdida de biodiversidad y del aumento del efecto invernadero, entonces aumenta el grado actual de explotacin de la naturaleza. No cabe pagar una deuda que crece a inters compuesto con sacrificios humanos y con sacrificios de la Naturaleza que crezcan continuamente a inters compuesto.

COMERCIO ECOLGICAMENTE DESIGUAL


Aunque un ndice cuantitativo de exportaciones no revela efectos como la toxicidad de los materiales ni la desaparicin de la biodiversidad, en cierto modo s indica el impacto que esas economas exportadoras tienen sobre la naturaleza. Pues bien, en las estadsticas de los aos recientes comprobamos que el ndice cuantitativo de exportaciones de Amrica Latina ha crecido considerablemente. Las economas latinoamericanas se apoyan considerablemente en un aumento de las exportaciones de petrleo, gas, minerales y metales (como hierro, cobre, aluminio, oro) maderas y piensos (como la soja y la harina de pescado), y por eso se est hablando de una reprimarizacin de esas economas, pero eso no es muy novedoso, es un deja vu econmico que tiene consecuencias ambientales ms graves an que las de anteriores oleadas exportadoras. Incluso las llamadas exportaciones no tradicionales resultan ser tambin exportaciones de materias primas con alguna transformacin, como flores o camarones.

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Los intentos recientes de organizar redes de comercio justo mediante la cooperacin desde el norte con el sur (consumidores que, por ejemplo, estn dispuestos a pagar un precio mayor por caf orgnico importado), nacen de la voluntad de incorporar en los precios ciertos costos sociales y ambientales. Dicho al revs, esos costos no estn internalizados en los precios que rigen en la produccin y comercio habituales. Esos intentos de comercio justo son una seal de la conciencia que empieza a nacer en algunos sectores minoritarios del norte, de que los precios internacionales no cubren tales costos y que, para permitir que los productos exportados se produzcan con procesos de produccin sostenibles ecolgicamente hace falta pagar ms. El comercio ecolgicamente desigual nace, pues de dos causas. En primer lugar falta frecuentemente en el sur la fuerza necesaria para lograr incorpora las externalidades negativas locales en los precios de exportacin. La pobreza lleva a vender barato el propio medio ambiente y la propia salud, aunque eso no signifique falta de percepcin ambiental sino, simplemente falta de poder econmico y social para defender la salud y el medio ambiente. En segundo lugar, el tiempo natural necesario para producir los bienes exportados desde el sur es frecuentemente ms largo que el tiempo necesario para producir los bienes y servicios importados. Al haberse aprovechado el norte de un flujo de comercio ecolgicamente desigual, ste es uno de los elementos que deben ser contabilizados en la deuda ecolgica. POBREZA. La poltica de endeudamiento por parte de los Gobiernos, y los beneficios a favor de ciertos sectores econmicos con poder, han determinado el creciente empobrecimiento de la mayora de la poblacin. Puesto que un porcentaje importante de recursos tiene que destinarse al pago de la deuda, esto limita la inversin del Estado en educacin, salud, obras de infraestructura bsica, etc. En el Ecuador se estima que ms del 50 por ciento de la poblacin se encuentra en niveles de pobreza y un 30% en condiciones de pobreza crtica. En los ltimos decenios la lucha contra la miseria ha progresado considerablemente. Segn el Banco Mundial, de las previsiones actuales se desprende que seguir aumentando el nmero de personas sumidas en la pobreza absoluta. Es muy posible que, de aqu a 2015, 1.900 millones de habitantes del planeta vivan por debajo del umbral de pobreza absoluta, es decir con un dlar diario. En los albores de este nuevo milenio son 1.500 millones de personas, aproximadamente, y en 1987 eran 1.200 millones. En el prximo cuarto de siglo, al menos 85% de la poblacin mundial vivir en pases con economas en desarrollo o en transicin que debern soportar el mayor peso del crecimiento demogrfico, salvo que se produzca una recrudescencia general de las grandes migraciones del Sur hacia Norte. El factor agravante de la concentracin de los recursos en manos de unos pocos es muy probable que persista, o incluso que se agrave. Adems, conviene recordar que el aumento de la pobreza no se mide nicamente con parmetros econmicos, sino tambin en trminos educativos, tecnolgicos, culturales, ecolgicos y sanitarios. Unos 800 millones de habitantes del planeta padecen subalimentacin crnica. La disminucin actual del nmero de personas insuficientemente alimentadas (un promedio de ocho millones al ao) no basta para realizar el compromiso contrado por 186 pases en la Cumbre Mundial de

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la Alimentacin, celebrada en noviembre de 1996, a saber: reducir a la mitad el nmero de subalimentados de aqu a 2015. Este objetivo slo se podra alcanzar con una disminucin anual de 20 millones de la cifra global de subalimentados En los ltimos decenios la lucha contra la miseria ha progresado considerablemente. Segn el PNUD, la pobreza ha retrocedido ms en los ltimos cincuenta aos que durante los cinco siglos anteriores. Pero ms de 3.000 millones de individuos, es decir ms de la mitad de la humanidad, tratan de sobrevivir con menos de dos dlares al da, mientras que 1.500 millones no tienen acceso al agua potable y ms de 2.000 millones no reciben atencin sanitaria elemental. El 70% de los pobres son mujeres, y dos tercios de las personas en la miseria no han cumplido 15 aos. Segn el Banco Mundial, de las previsiones actuales se desprende que seguir aumentando el nmero de personas sumidas en la pobreza absoluta. Es muy posible que, de aqu a 2015, 1.900 millones de habitantes del planeta vivan por debajo del umbral de pobreza absoluta, es decir con un dlar diario. En los albores de este nuevo milenio son 1.500 millones de personas, aproximadamente, y en 1987 eran 1.200 millones. En el prximo cuarto de siglo, al menos 85% de la poblacin mundial vivir en pases con economas en desarrollo o en transicin que debern soportar el mayor peso del crecimiento demogrfico, salvo que se produzca una recrudescencia general de las grandes migraciones del Sur hacia Norte. El factor agravante de la concentracin de los recursos en manos de unos pocos es muy probable que persista, o incluso que se agrave. Adems, conviene recordar que el aumento de la pobreza no se mide nicamente con parmetros econmicos, sino tambin en trminos educativos, tecnolgicos, culturales, ecolgicos y sanitarios. Unos 800 millones de habitantes del planeta padecen subalimentacin crnica. La disminucin actual del nmero de personas insuficientemente alimentadas ( En los ltimos decenios la lucha contra la miseria ha progresado considerablemente. Segn el PNUD, la pobreza ha retrocedido ms en los ltimos cincuenta aos que durante los cinco siglos anteriores. Pero ms de 3.000 millones de individuos, es decir ms de la mitad de la humanidad, tratan de sobrevivir con menos de dos dlares al da, mientras que 1.500 millones no tienen acceso al agua potable y ms de 2.000 millones no contrado por 186 pases en la Cumbre Mundial de la Alimentacin, celebrada en noviembre de 1996, a saber: reducir a la mitad el nmero de subalimentados de aqu a 2015. Este objetivo slo se podra alcanzar con una disminucin anual de 20 millones de la cifra global de subalimentados 9.-LA CRISIS FINANCIERA EN EL ECUADOR Y SUS EFECTOS La crisis financiera, tuvo varias causas 1. Crditos Vinculados constituye uno de las principales causas de la crisis bancaria, por cuanto se concentr el crdito en empresas vinculadas a los bancos, quienes no tuvieron xito en sus empresas o aparentemente hicieron

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aparecer una situacin crtica para no cumplir con el pago de las deudas contradas. 2. Fenmeno del Nio, este factor natural determin la cada de la produccin exportable e interna del pas, no se pudo exportar el banano, el camarn fue afectado por plagas lo que determin la cada de la produccin. Y consecuentemente el incumplimiento de los crditos bancarios 3. Vigencia del 1% a la circulacin de capitales. Esta Ley determino iliquidez bancaria, los cuenta correntistas y ahorristas dejaron de utilizar a los bancos como entidad intermediaria para sus transacciones financieras, lo que determin una creciente iliquidez, y el incremento de la tasa de inters entre bancos 4. La asignacin de recursos bancarios, para inversiones de inmuebles habra determinado una mala orientacin de los recursos monetarios, a cambio el crdito bancario se encareci para financiar edificaciones suntuosas no productivas 5. Desregulacin de los bancos, escaso control por parte de las autoridades competentes 6. Cada del precio de petrleo, afecto a los bancos que tenan empresas petroleras, cuyas inversiones se financiaron con recursos de los bancos. Efectos Afect a todo el aparato productivo y particularmente al sector industrial en el Ecuador. El congelamiento de las cuentas dejo sin capital de operacin a muchas empresas. La falta de capacidad de gestin para liberar estos recursos depositados en los bancos determin el cierre y quiebra de muchas empresas, dejando como consecuencia graves problemas sociales, como el aumento del desempleo, subempleo, informalidad y migracin acelerada a partir del ao 1999. Fecha en que se adopt una poltica para favorecer y salvar a los bancos que se encontraban con crisis de liquidez, y que fueron la mayora. Problema que an no se ha resuelto, debido al manejo poltico por parte de la AGD. 10.- EL DFICIT FISCAL constituye para la mayora de pases un real problema, puesto que debe ser financiado con endeudamiento pblico. Lo ms nocivo de esto es que muchas veces se ha financiado con la emisin de bonos del Estado, los mismos que en un porcentaje importante fue comprado por el Banco Central (modalidad adoptada por la mayora de pases en vas de desarrollo con problemas de financiamiento fiscal). Esta poltica determin un exceso de circulante en la economa que se tradujo en mayor inflacin y posteriormente menos demanda especialmente de parte de la poblacin que no cuenta con ingresos suficientes para cubrir este incremento de precios. Este problema fiscal se traduce tambin a un problema para las actividades privadas, puesto que el gasto de inversin pblica se reduce y las necesidades de financiamiento, determinando muchas veces un incremento de impuestos y mayores costos para las empresas.

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11.- LA DOLARIZACIN, la acelerada devaluacin del sucre y la imposibilidad por parte de las autoridades para controlar el creciente aumento del precio del dlar por la perdida de valor del sucre al dejar de ser una reserva de valor para los ecuatorianos, determin la dolarizacin informal, que posteriormente en el ao 2000 se adopt al dlar como el nuevo sistema monetario en el Ecuador. La dolarizacin llev al ajuste de los costos va incremento de los salarios (de $ 4 se increment a $80 inicialmente) esto determino que realicen alzas en los precios de venta, acelerando el proceso inflacionario y la perdida de competitividad de la produccin nacional respecto a los pases vecinos, de la Comunidad Andina de Naciones, del resto del continente y del mundo. VENTAJAS ESPERADAS 1. Reduccin de la inflacin 2. Eliminacin de la devaluacin 3. Reduccin del Riesgo pas 4. Reduccin de la tasa de inters 5. Incremento de la inversin extranjera 6. Estabilidad macroeconmica DESVENTAJAS 1. Prdida de competitividad 2. Inflexibilidad para bajar las tasas de inters 3. Perdida del seoriaje 4. Cada de la produccin industrial 5. Cierre de empresas 6. Desempleo La consecuente reduccin de la demanda por los bienes industrializados especialmente de origen ecuatoriano, determin la desaceleracin de las actividades productivas, especialmente de la industria nacional, reflejndose un continua prdida de la competitividad, lo que se traduce en un incremento creciente del desempleo, subempleo, informalidad, y esto a su ves contribuy a incrementar la pobreza en el Ecuador y la migracin.

12.- LA INFLACIN EN EL ECUADOR ANTES Y DESPUS DE LA DOLARIZACIN La inflacin es el crecimiento sostenido de los precios. La inflacin es un indicador estadstico medido a travs del Indice de Precios al Consumidor del rea Urbana (IPCU), a partir de una canasta de bienes y servicios demandados por los consumidores de estratos medios y bajos, establecida a travs de una encuesta de hogares. Desde la perspectiva terica, el origen del fenmeno inflacionario ha dado lugar a polmicas inconclusas entre las diferentes escuelas de pensamiento

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econmico. La existencia de teoras monetarias-fiscales, en sus diversas variantes; la inflacin de costos, que explica la formacin de precios de los bienes a partir del costo de los factores; los esquemas de pugna distributiva, en los que los precios se establecen como resultado de un conflicto social (capitaltrabajo); el enfoque estructural, segn el cual la inflacin depende de las caractersticas especficas de la economa, de su composicin social y del modo en que se determina la poltica econmica; la introduccin de elementos analticos relacionados con las modalidades con que los agentes forman sus expectativas (adaptativas, racionales, etc), constituyen el marco de la reflexin y debate sobre los determinantes del proceso inflacionario. La evidencia emprica seala que inflaciones sostenidas han estado acompaadas por un rpido crecimiento de la cantidad de dinero, inflacin de tipo monetario, aunque tambin por elevados dficit fiscales, inconsistencia en la fijacin de precios o elevaciones salariales, y ajuste de precios en funcin de la inflaciones pasadas lo que ha determinado resistencia a disminuir el ritmo de aumento de los precios (inercia). Una vez que la inflacin se propaga, resulta difcil que se le pueda atribuir una causa bien definida. Con el cambio del sistema monetario en el Ecuador logr desacelerar el ritmo de crecimiento de los precios, alcanzando tasas de un digito, en contraste a lo que ocurrido en dcadas pasadas donde las tasas de inflacin registradas eran de dos dgitos y en algunos meses alcanzaron los tres dgitos. A partir del mes de enero de 2008 el proceso inflacionario se ha acelerado en el Ecuador, registrndose tasas altas respecto a las registradas en los ltimos 6 aos . El ritmo de crecimiento de la inflacin aument por varias causas, siendo las mas importantes las siguientes: el aumento de la demanda va incremento de subsidios ( bono de desarrollo), incrementos de los salarios, aumento del gasto publico en nuevos puestos de trabajo. A esto se aade la reduccin de la produccin de algunos productos afectados por exceso del invierno, y el incremento de los precios de los insumos derivados del petrleo (pesticidas, insecticidas y fertilizantes) como consecuencia del alza del precio del petrleo en el mercado internacional ( $135 el barril), lo que se traduce en un incremento de los costos de produccin de los bienes agropecuarios. La tasa de inflacin anual al mes de mayo alcanz una cifra superior a los 9%, la mas alta respecto a las registrada en los ltimos aos. POLTICAS DE ESTABILIZACIN ECONOMICA Detener una alta inflacin requiere de una combinacin especial de polticas econmicas que afecten el tipo de cambio, el presupuesto fiscal, la oferta monetaria y, en algunos casos, medidas directas que apunten a los salarios y a los precios. Un elemento clave para el xito de cualquier programa de

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estabilizacin es cuan positivamente responde a l el publico. El papel critico de las expectativas destaca la importancia de las polticas que puedan infundir confianza en el programa" (Macroeconoma en la economa global; SachsLarrain). Estabilizacin del tipo de cambio Con una hiperinflacin el tipo de cambio se deprecia junto con el aumento de los precios domsticos, por otro lado las indexaciones de empresarios y trabajadores en este contexto se basan en expectativas segn precios dolarizados, lo que significa que estabilizando el tipo de cambio se termina con la alta inflacin. Para ello se puede fijar la moneda a otra que tenga una inflacin baja o en un extremo dolarizar la economa. Poltica fiscal Relacionando con el punto anterior, no se puede mantener un tipo de cambio estable si no se controla el dficit fiscal. Este paso es fundamental para erradicar el problema original que causo la hiperinflacin. Ac entra a jugar el importante papel del banco central como entidad autnoma, ya que debe resistir las presiones para financiar el dficit. Entre otras medidas existen la eliminacin de subsidios directos, exenciones tributarias y aumento de precios de los bienes y servicios que suministran las empresas pblicas con el objetivo de eliminar el dficit de estas empresas por sus bajos precios en trminos reales durante la hiperinflacin. Ahora, tambin es necesario incrementar los ingresos tributarios. Poltica Monetaria y Crediticia Luego de la estabilizacin al incrementarse los saldos reales en dinero, la gente trata de mantenerlos por lo que el banco central debe actuar sobre la base monetaria ya sea: incrementar el crdito interno al sector pblico, operar mediante redescuentos a bancos privados o validar entrada de divisas a travs de la balanza de pagos. Credibilidad El banco central debe ser creble en la decisin de no monetizar la deuda pblica Un hecho a describir son las tasas de inters luego de un plan de estabilizacin. Durante las hiperinflaciones las tasas reales de inters permanecen altas debido a que incluye el riesgo de devaluacin. Para reducir eso solo se necesita confianza enla medida de que avance la estabilizacin, ya que sino puede ocurrir: hay presin para poltica monetaria expansiva con el riesgo que esto tiene, deterioro en el dficit fiscal por el alto inters de la deuda pblica y quiebras de empresas por dificultades financieras. Ortodoxia y Heterodoxia

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La ortodoxia proviene de entidades como el FMI, que privilegian polticas monetarias y fiscales estrictas como instrumento casi nico. La ideologa proviene del neoliberalismo o nuevo monetarismo. La heterodoxia supone que la inflacin tiene un gran componente de inercia que hace que cada vez sea ms grande por lo que es necesario tomar polticas de ingreso en las que hay controles de salarios y precios. Los ms extremistas proponen que solamente estas polticas detienen la inflacin y que las ortodoxas juegan un papel menor. Su ideologa proviene del neoestructuralismo y se expresa en el plan austral o el de convertibilidad . En Ecuador se logro bajar el ritmo de crecimiento de los precios en la primera mitad de la dcada de los aos 90, con las siguientes polticas: 1. Congelacin o mantener un bajo crecimiento de los sueldos y salarios 2. Reducir el dficit fiscal, 3. Reducir el gasto publico, a travs de la reduccin del tamao del Estado 4. Controlar la cantidad del medio circulante a travs del encaje bancario y venta de bonos de estabilizacin monetaria 5. Se le dio autonoma al Banco Central para no financiar el endeudamiento interno del Gobierno con emisin monetaria. 6. Apertura comercial, para que bajen los precios, y exista competencia en el mercado local 7. Reduccin de subsidios 8. Incremento de los precios de los bienes y tarifas publicas para reducir el dficit fiscal 9. Mantener el tipo cambio dentro de una franja de precios controlada por el Banco Central. 10. y finalmente cambio de moneda, dolarizacin.

LA CRISIS FINACIERA INTERNACIONAL Y SUS EFECTOS


La preocupacin, incertidumbre y desconcierto se observa en todos los mbitos relacionados al mundo financiero y econmico. La intensa cohesin que existe entre los mercados globales implica que una crisis desatada en cualquier lugar del planeta tenga inmediata influencia la economa de cualquier pas, primero por el lado financiero y luego formando parte de la economa real de todos los individuos que la conformamos. Mucho se habla del ingreso de China e India al mercado mundial, como los grandes sostenedores de la marcha de la economa mundial. Los cambios estructurales del comercio en el mundo mutaron, provocando que los precios 30

relativos de bienes relacionados a la tecnologa descendieran por el acceso e incidencia de la produccin de China principalmente, lo que acarreo a que una gran masa de consumidores ingrese anualmente a conformar un mercado cada vez mas grande. Este cambio ha obligado a girar los enfoques apuntando mas hacia Asia que al mismo EEUU. Cuando observamos los datos, el consumo de EEUU es responsable de 9.5 trillones del comercio mundial, siendo que China es responsable de 1 trilln en el comercio mundial. Por lo que si se genera una recensin en EEUU, los nmeros hablan por si solos. Directa o indirectamente China tiene un alto grado de dependencia de la economa de EEUU. Qu ocurri en EEUU para que se desate esta ola de desconcierto? La respuesta son las hipotecas subprime. En los aos setentas en los EEUU los bancos daban crditos hipotecarios a individuos y una ves que dichos bancos llegaban a un porcentaje determinado de su cartera de colocaciones, los bancos dejaban de prestar. Una agencia gubernamental (Ginnie Mae) comenz a comprar la cartera hipotecaria de los bancos para que estos tuvieran el dinero liquido para seguir prestando y moviendo la rueda. Con esas carteras se armaban paquetes de hipotecas y se emitan ttulos valores con las hipotecas como garanta, para que otros inversores lo financien, que no es otra cosa que ceder el crdito para tener inmediata liquidacin y seguir prestando. En 1998 se produjo una innovacin financiera en EEUU que consista en que los fondos para generar prestamos hipotecarios para adquirir propiedades inmobiliarias, ya no provenan solo de fuentes locales sino que podan comerciarse mediante la bolsa, generando que inversores extranjeros puedan invertir en este tipo de activo financiero. Uno de estos instrumentos son los CDOs (collateralized debt obligations). En otras palabras, inversores extranjeros colocaban dinero para que este pueda financiar la compra de bienes inmuebles por parte de familias o individuos de EEUU. Inicialmente estos prstamos eran un monopolio de bancos, pero cuando llega la competencia, las instituciones comienzan a buscar alternativas mas rentables en la inversin de bienes inmuebles, para darle mas rendimiento a su cartera de clientes. Paralelamente inversores de todo el mundo venan con grandes flujos de efectivo producidos por el boom asitico y los crecientes precios del petrleo, demandando buenos retornos para sus potenciales inversiones. All es donde aparecen las hipotecas subprime, que buscan otorgarle crditos a individuos cuyo nivel de ingresos estaba catalogado como riesgoso como para concederle un prstamo tradicional. Al tener mayor riesgo, la tasa que pagan es mayor a la de aquellos individuos que al pedir un crdito califican para recibir los prestamos tradicionales. De esta forma lograban darle rentabilidad a los fondos lquidos disponibles de inversores de todo el mundo. Los lgica de los inversores que apostaron a este tipo de inversin fue la siguiente los precios de las propiedades inmobiliarias estn destinados a subir

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(nunca han cado antes), si las personas que reciben el crdito no pueden pagarlo, entonces que se vendan las casas y yo recupero lo invertido. Todo se baso en un errneo anlisis sobre los futuros precios del mercado inmobiliario de EEUU. En el 2002 el volumen de crditos subprime representaba el 7% del mercado hipotecario, en el 2007 era del 12,5%. Cualquier observacin rpida concluira que es bajo el nivel que representan estos crditos, pero las apuestas a este tipo de inversin no fueron con dinero genuino de un hedge fund o banco de inversin, sino que a su vez ellos tomaron deuda para invertir en las hipotecas subprime. La importancia radica en que gran parte del sistema financiero global incursiono en estas inversiones y la cada de los precios de inmuebles en los EEUU genero, adems de perdidas abismales y cada de instituciones importantes, una crisis de confianza. Bajo esta crisis de confianza, los inversores se han vuelto mas conservadores, y han llegado tan lejos, que ha afectado a slidos prestamistas, frenando la inyeccin de crdito necesaria para el funcionamiento normal de una economa. Esto acarrea a una recesin que pone en riesgo los prestamos para tarjetas de crdito y otros tipo de deuda, generando asi un circulo vicioso negativo. Esto genero un crack en la economa mundial? Desde agosto del 2007, desde donde la crisis comenz a repercutir en el mercado accionario entre otros, hubo economistas que no le dieron importancia a la situacin argumentando que la crisis de hipotecas subprime estaba aislada a EEUU solamente y que representaba una porcin menor del mercado crediticio. La capitalizacin en acciones (stocks) en todo el mundo en 1990 fue de 37 trillones y en el 2006 creci hasta 51 trillones. De acuerdo a Morgan Stanley el valor nominal de los derivados financieros (derivatives) en 1990 era de 5.7 trillones de dlares, mientras que a finales del 2006 era de 415 trillones de dlares. Es decir hoy tenemos un valor en derivados que es 8 veces mas alto que la capitalizacin de acciones (smil de la economa real), mientras que en 1990 el valor de las acciones eran 6.5 mas grandes que los derivados. Vamos a detenernos en entender que es un derivado y como puede influir en la crisis. A grandes rasgos un derivado es un instrumento que se negocia y que sus variaciones de precios estn relacionadas a un activo subyacente, es decir derivan del valor de otro activo (por ejemplo del precio de determinadas acciones). De hecho los CDOs antes explicados son un derivado. Estas innovaciones financieras son creadas para que los operadores financieros tengan un instrumento para la gestin de riesgo (cubren sus inversiones en los activos subyacentes con derivados), con bajos costos de intermediacin (conviniendo participar en el mercado del derivado que en el del subyacente) y un apalancamiento importante (con poco capital puedo realizar grandes inversiones y tener rendimiento mas altos sobre mi pequeo capital inicial lo que no tengo para realizar la inversin me lo prestan-). De esta forma el capital

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inicial que se invierte o margen, puede verse en riesgo en caso de una evolucin desfavorable del precio del derivado y en caso de que la inversin este sufriendo perdidas mayores a el margen que invert, se debe aportar mayor cantidad de dinero liquido para cubrir esa perdida de margen sufrida. Esto provoca un gran derrumbe interconectado en todos los mercados, lo que explica una va por donde se produce el efecto contagio que existe actualmente. Adicionalmente encontramos aspectos que porque esto pudo conllevar a una fuerte crisis: 1. No parece que los derivados este cumpliendo su funcin de reducir riesgos y nunca antes se haban enfrentado a un serio testeo ante un posible cambio en el ciclo del crdito. 2. El patrimonio privado de los inversores individuales esta ms interconectado a los derivados que lo que puede llegar a parecer. 3. Ante una crisis puede que las contrapartes en un mercado de derivados quiebre generando mas desconfianza en inversiones en derivados 4. El mundo de los derivados representa mas que el 700% del PBI real mundial Influencia en los Mercados Los ltimos aos en los mercados internacionales se han caracterizado por reflejar una lgica de apetito por el riesgo. Una vez que el anlisis econmico de la economa mundial se manifiesta en forma positiva, bsicamente uno de los mecanismo para tomar ganancia de un mundo creciente es tomando prestamos en Japn (con tasas rondando el 0.5%) y colocarlo en diferentes activos financieros del resto del mundo donde pueda tomar ganancias apalancado, es decir utilizando el dinero prestado para incrementar en altos niveles mi inversin inicial. Este proceso se denomina carry trade y algunos autores sealan las bajas tasas de Japn como las grandes causantes de distorsiones de precios, tanto en mercados inmobiliarios (EEUU, Inglaterra), como en las acciones de los principales pases. La confianza se fue retroalimentando al punto que el negocio pareca continuar y no tener fin. Esta misma lgica produjo una depreciacin del yen, es decir al salir dinero de Japn para financiar la compra de otros activos financieros, hay que vender los yenes para comprar las dems monedas. A su ves este apetito por el riesgo tambin se vio reflejado en el comportamiento de los ndices burstiles como el standar and poors, dow jones, ftse, etc. Cuando la fase de confianza y de apetito por el riesgo termina, comienza la liquidacin de estas posiciones bajo el procedimiento explicado. La aversin al riesgo implica que los inversores venden sus acciones o liquidan sus inversiones en los activos que eran ms prometedores y devuelven sus prstamos a Japn (por ejemplo), con lo cual provocan una demanda de yenes que termina apreciando la moneda respecto a todas las dems. Conclusin

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Actualmente hay una recesin mundial, la suposicin general es que es una recesin como cualquier otra, el hecho de que esta fase recesiva sea una declinacin de un ciclo de largo plazo. Todas las recesiones que existieron luego de la segunda guerra mundial ocurrieron mientras el ciclo del crdito estaba en expansin, pero la recesin que actualmente estamos o no enfrentando ocurrira cuando la capacidad de prstamo en la economa real se esta contrayendo. Esto crea una situacin que no tiene precedentes en la historia Los efectos en las economas son diversas, en el caso de Ecuador, por ser un pas pequeo con poca relacin en los mercados financieros internacionales, se esperaba un impacto menor; sin embargo, la cada de la demanda de los pases grandes como EEUU de Norteamrica y de los pases europeos est afectando y esto se refleja en una cada de nuestras exportaciones especialmente por la alta dependencia de nuestras exportaciones de productos primarios. Adems a esto se suma el desempleo provocado por la recesin generalizada y en especial en los pases grandes, como los antes mencionados, lo que esta determinando menos ingreso de divisas a Ecuador por parte de los emigrantes.

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