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1.

Oferta de dinero (Composicin)


En macroeconoma se entiende por Oferta de dinero o Masa monetaria la cantidad de dinero disponible en una economa para comprar bienes, servicios y ttulos de ahorro, en un momento determinado. Alcance de la oferta monetaria. AGREGADOS MONETARIOS En la actualidad, se puede ser considerada como dinero cualquier cosa aceptable como medio de cambio y que se utilice en las transacciones comerciales entre personas. El dinero en papel y en monedas metlicas es lo ms utilizado, sin embargo, a travs de la historia, se han desarrollado otros instrumentos que tambin cumplen esta funcin. Se los puede diferenciar y agrupar utilizando para ello los agregados monetarios. Los agregados monetarios son los componentes que integran la oferta monetaria; es decir, la oferta de dinero en todas sus expresiones. La oferta monetaria es el volumen de dinero que se encuentra disponible en la economa de un pas en un momento determinado. Los principales agregados monetarios son: -M1: Corresponde al dinero que es utilizado para transacciones, para vender y comprar cosas. Este dinero se puede utilizar en cualquier momento; es decir, es lquido. Para ser ms claros, ste hace referencia al efectivo (monedas y billetes) que se encuentra en poder del pblico y a los depsitos en cuentas corrientes en los bancos, los cuales son transferibles por medio de cheques. M1 = Efectivo en poder del pblico + cuentas corrientes -M2: Corresponde al dinero en un sentido ms amplio. M2 es la suma de los elementos de M1 y los llamados cuasi-dineros. Los cuasi-dineros son instrumentos financieros que pueden considerarse como unos sustitutos muy prximos del dinero. Ellos son: Los depsitos o cuentas de ahorro y los certificados de depsito a trmino fijo (CDT). M2 = M1 + cuasi-dineros Se pueden definir otros agregados monetarios, M3, M4, etc., agregando otros elementos de la oferta monetaria que se encuentren disponibles en el mercado; por ejemplo: bonos, depsitos de otros tipos, letras del tesoro, pagars, etc., y que encajen dentro de una categora determinada. Sin embargo, a medida que se desarrollan innovaciones financieras y se crean

nuevas herramientas, se deben examinar los elementos que pertenecen o no a un determinado M. A su vez, resulta difcil encontrar el lmite de lo que se puede considerar como dinero, puesto que existen diversas teoras econmicas que manejan su propio criterio acerca de lo que es, y no es, la oferta monetaria. Artculo principal: Agregado monetario. En una economa desarrollada no es fcil establecer una lnea que diferencie entre los activos que pueden ser denominados dinero y los dems. Puesto que se entiende que dinero es cualquier cosa que pueda ser usada en pago por una deuda, hay una variedad de formas de definir o medir la oferta del dinero y en concreto en la medicin del dinero bancario. Las formas ms restrictivas de medir la oferta tienen en cuenta slo esas formas de dinero disponibles para transacciones inmediatas, mientras que definiciones ms amplias consideran dinero el almacenamiento de algo de valor. Las medidas ms comunes son M0 (la ms restrictiva), M1, M2, M3, M4.

M0: el total de toda moneda fsica (billetes + monedas), ms cuentas bancarias depositadas en los Bancos Centrales M1: M0 + cantidades en cuentas corrientes (estrictamente oferta monetaria) M2: M1 + cuentas de ahorros, cuentas de economa de mercado y cuentas de certificados de depsito. Menores de US $ 100.000 M3: M2 + todos los dems tipos de certificados de depsito, depsitos en moneda extranjera M4:M3 + el cuasi-dinero (pagars y otros instrumentos financieros muy poco lquidos)

Despus del 23 de marzo de 2006 la informacin estadstica M4 deja de ser publicada por el Banco de la Reserva Federal de los Estados Unidos. Poco despus desaparece el M3. Los otros tipos de medida de oferta de dinero se continan publicando en detalle.

3. Demanda de dinero
La demanda de dinero explica los motivos por los que los individuos deciden guardar una parte de su riqueza en forma de dinero, renunciando a la rentabilidad que podran obtener si colocaran tales recursos en otros activos. Cuando el dinero es un bien sin un valor intrnseco en s mismo, puede parecer paradjico que exista una demanda de dinero en vez de, en todo caso, de los bienes que se pueden adquirir con ese dinero.1 Para entender la demanda de dinero, es preciso recordar que la liquidez de un activo es la facilidad con que puede convertirse en el medio de cambio de la economa. La definicin de dinero es precisamente la de medio de cambio de la economa, por lo que es por definicin el activo ms lquido que puede existir, la demanda de dinero es por tanto demanda de liquidez frente a otros activos ms rentables pero menos lquidos.

La Curva LM:
Los puntos ms importantes respecto a la curva LM, son los siguientes: a) La curva LM es la funcin de las combinaciones de tasas de inters y nivel de ingreso para las que se verifica el equilibrio del mercado monetario (en las cuales el mercado monetario se encuentra en equilibrio). b) Cuando el mercado monetario est en equilibrio, tambin lo est el mercado de bonos. La curva LM, por lo tanto es tambin la funcin de aquellas combinaciones de nivel de ingreso y tasa de inters, para las cuales el mercado de bonos est en equilibrio. c) La curva LM tiene pendiente positiva para una oferta monetaria fija dada, un incremento del nivel de ingreso que hiciese subir la demanda de dinero, ir acompaado de un incremento en la tasa de inters, este reduce la demanda de dinero y, por consiguiente, la mantiene al mismo nivel que la oferta monetaria. d) La curva LM puede desplazarse a causa de variaciones en la oferta monetaria. Un aumento de la oferta produce un desplazamiento a la derecha de la curva LM. e) En los puntos situados a la derecha de la curva LM, existe un exceso de demanda de dinero y, en los situados a la izquierda exceso de oferta monetaria.

Aqu se muestran las distintas combinaciones de tasas de inters y niveles de ingreso que nos dan el equilibrio tanto en el sector real de la economa como en el monetario.

4. Poltica monetaria
Qu es la poltica monetaria? La poltica monetaria es el proceso por el cul la autoridad monetaria (gobierno, Banco Central, etc) de un pas controla la oferta monetaria y disponibilidad del dinero, a menudo a travs de los tipos de inters (vea tipo de inters interbancario), con el propsito de mantener la estabilidad y crecimiento econmico. La poltica monetaria se basa en la relacin entre las tasas de inters en una economa, es decir, el precio al que se presta el dinero, y la oferta monetaria total. La poltica monetaria cuenta con una variedad de herramientas para controlar uno o ambos factores para influir en los resultados de crecimiento econmico, inflacin, tipo de cambio con otras monedas y desempleo. En las economas en las que la emisin de moneda es un monopolio, o en aquellos sistemas en los que la emisin se realiza a travs de los bancos, que a su vez estn vinculados a un Banco Central, se puede influir de forma efectiva en la oferta de dinero disponible para lograr unos determinados objetivos. La poltica monetaria como tal se remonta a finales del siglo XIX utilizndose para mantener el estndar oro. Se dice que una poltica monetaria es contractiva si va encaminada a reducir el dinero disponible o incrementarlo lentamente, efecto que tendra, por ejemplo, una subida de tipos de inters. Por el contrario, una poltica monetaria expansiva incrementa la oferta monetaria, a menudo mediante la disminucin de los tipos de inters. Tambin se puede describir una poltica monetaria como cmoda o acomodaticia, si el tipo de inters establecido intenta crear crecimiento econmico; neutral, si no persigue ni crear crecimiento ni combatir la inflacin; o apretada si intenta reducir la inflacin. Tipos de poltica monetaria En la prctica, para implementar cualquier tipo de poltica monetaria la herramienta principalmente usada es la modificacin de la base monetaria en circulacin. La autoridad monetaria realiza esta modificacin comprando o vendiendo activos financieros (normalmente obligaciones del Estado). Estas son las llamadas operaciones en mercado abierto y pueden afectar a la cantidad de dinero circulante o a su liquidez (si se venden o compran formas de dinero con menor liquidez). El efecto multiplicador de las reservas bancarias fraccionadas amplifica el efecto de estas medidas. Transacciones constantes en el mercado realizadas por la autoridad monetaria modifica la oferta de su divisa, lo que tiene un impacto sobre otras variables de mercado como los tipos de inters a corto plazo o el tipo de cambio. La distincin entre varios tipos de polticas monetarias se basa primordialmente en el conjunto de instrumentos y variables de mercado usados por la autoridad monetaria para conseguir sus objetivos.

Poltica (Objetivo)

Monetaria

Variable utilizada

de

mercado

Objetivo a largo plazo

Inflacin

Tipo de inters a corto plazo (overnight)

Una determinada cambio del IPC

tasa

de

Nivel de precios

Tipo de inters a corto plazo (overnight)

Un valor especfico del IPC

Agregados Monetarios

Crecimiento de la oferta monetaria

Una determinada cambio del IPC

tasa

de

Tipo de cambio fijo

Precio spot (al contado) de su divisa

Precio spot de la divisa

Estndar oro (no usado actualmente)

Precio spot del oro

Baja inflacin medida con referencia al precio del oro

Poltica Mixta

Normalmente utiliza los tipos de inters

Normalmente tasa de desempleo y tasa de cambio del IPC

Los diferentes tipos de polticas monetarias implican un rgimen de tipo de cambio. Una poltica monetaria de tipo de cambio fijo es en s un rgimen de tipo de cambio. El estndar oro resulta en un rgimen de tipo de cambio relativamente fijo respecto a otras divisas que sigan tambin el estndar oro y un rgimen de tipo de cambio flotante (tambin llamado flexible) respecto a otras divisas que no sigan el estndar oro. Polticas monetarias conducidas por objetivos de inflacin, nivel de precios o cualquier otro agregado monetario implican seguir un rgimen de tipo de cambio flotante en la mayora de los casos. Poltica monetaria por objetivos de inflacin Los objetivos de una poltica monetaria de este tipo es mantener la tasa de inflacin dentro un determinado margen a travs de una medida como puede ser el ndice de Precios de Consumo. El objetivo de inflacin se establece mediante ajustes peridicos segn el objetivo de tipos de inters del Banco Central. El tipo de inters usado es generalmente el tipo de inters interbancario (aquel al que los bancos pueden prestarse dinero entre s en prstamos a 1 da con propsito de flujo de capitales). El objetivo de tipos de inters se mantiene durante un determinado perodo de tiempo usando operaciones en mercado abierto.

Los cambios en los tipos de inters objetivo se realizan como respuesta a varios indicadores de mercado que intentan predecir tendencias del ciclo econmico y, de este modo, conducir al mercado en la direccin necesaria para conseguir el objetivo de inflacin. La poltica monetaria por objetivo de inflacin fue pionera en Nueva Zelanda. Actualmente es utilizada en muchos pases como Australia, Canad, Reino Unido y otros. Poltica monetaria por objetivos de nivel de precios Un objetivo de nivel de precios es similar a un objetivo de inflacin salvo que en el objetivo de IPC no se tiene en cuenta lo sucedido en aos anteriores o es ajustado y, por el contrario, en el objetivo de nivel de precios se intenta compensar en aos siguientes lo sucedido con anterioridad. Agregados Monetarios Durante la dcada de 1980 muchos pases usaron una poltica monetaria en la que se mantena un crecimiento constante de la oferta monetaria. Esta oferta fue refinndose para incluir otras clases de dinero y crdito. Esta poltica fue seguida en pases como Estados Unidos dnde dej de utilizarse cundo Alan Greenspan fue nombrado presidente de la Reserva Federal. Este tipo de poltica monetaria es tambin llamada en ocasiones monetarismo. Mientras la mayora de polticas monetarias se centran en los precios de una u otra forma, el monetarismo se centra en la cantidad monetaria. Tipo de cambio fijo Esta poltica monetaria se basa en mantener un tipo de cambio fijo de su divisa respecto a otra divisa o una cesta de divisas. Normalmente existe un rango de fluctuacin en el que se permite que vare el tipo de cambio y, en base a este rango, se puede hablar de diferentes grados de tipos de cambio fijos segn lo rgido que sea el sistema. Bajo un sistema de tipo de cambio fijo rgido, el gobierno, o la autoridad monetaria, declara un tipo de cambio fijo pero no compra o vende divisa de forma activa para mantener el tipo de cambio. En su lugar, el tipo de cambio es mantenido mediante medidas de no-convertibilidad como controles de capital, licencias de exportacin/importacin, etc. En esta situacin suele generarse un mercado negro dnde la divisa es comerciada a un tipo de cambio no oficial. Existen otras polticas de tipo de cambio fijo ms flexibles como la convertibilidad-fija en el que la divisa es comprada o vendida diariamente por la autoridad monetaria con el objetivo de mantener el tipo de cambio dentro de unos mrgenes. Tambin existe el tipo de cambio "mantenido" en el que cada unidad de divisa local ha de estar respaldada por una unidad de divisa extranjera. Mediante una poltica monetaria de tipo de cambio fijo, se suele relegar la poltica monetaria en s a la autoridad monetaria extranjera del pas respecto al que se ha fijado el tipo de cambio. El grado de dependencia depende de muchos factores como la movilidad de capital, canales de crdito y otros factores econmicos.

Herramientas de la poltica monetaria Para conseguir los objetivos marcados por las autoridades monetarias, stas cuentan con varias herramientas. En la mayora de pases modernos existen instituciones dedicadas exclusivamente a la ejecucin de la poltica monetaria como puede ser la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra, el Banco Central Europeo, etc, que en general son llamados Bancos Centrales. La principal herramienta con la cuentan los bancos centrales son las operaciones en mercado abierto. Esto implica una gestin de la cantidad de dinero en circulacin mediante la compra y venta de diversos instrumentos financieros, como bonos y letras del Tesoro pblico o divisas extranjeras. Estas compras o ventas provocan que entre o salga ms o menos divisa base de la circulacin del mercado. Otras herramientas son los tipos de inters, el control de la oferta monetaria o los requerimientos de reserva, todo ello afecta de forma ms o menos directa al dinero en circulacin en el sistema econmico.