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Economa conductual

(Redirigido desde Finanzas conductuales)

Las finanzas conductuales y la economa conductual son campos cercanos que aplican la investigacin cientfica en lastendencias cognitivas y emocionales humanas y sociales, para una mejor comprensin de la toma de decisiones econmicas y como afectan a los precios de mercado, beneficios y a la asignacin de recursos. Los campos de estudio estn principalmente ocupados con la racionalidad, o su ausencia, de los agentes econmicos. Los modelos del comportamiento tpicamente integran visiones desde la psicologa con la teora econmica neoclsica. ltimamente la neurociencia se ha integrado a esta alianza, permitiendo estudiar las bases neuroanatmicas y neurofisiolgicas del comportamiento econmico, conformndose as la nueva ciencia de la neuroeconoma. Los anlisis estn principalmente ocupados con los efectos de las decisiones del mercado, pero tambin con la eleccin pblica, otra fuente de decisiones econmicas con algunas tendencias similares.
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1 Historia 2 Metodologa 3 Observaciones clave 4 Temas de las finanzas conductuales

o o

4.1 Modelos de finanzas conductuales 4.2 Crticas

5 Temas en economa conductual

5.1 Crticas

6 Figuras clave 7 Referencias 8 Enlaces externos

Historia[editar editar fuente]


En la economa clsica, la teora econmica tuvo una relacin cercana con la psicologa. Por ejemplo, Adam Smith escribi un importante texto describiendo los principios psicolgicos de la conducta individual, The Theory of Moral Sentiments y Jeremy Benthamescribi extensivamente sobre los fundamentos de la utilidad. Los economistas comenzaron a distanciarse de la psicologa durante el desarrollo de la economa neoclsica a medida que buscaron redefinir la disciplina como una ciencia natural, con explicaciones de la conducta econmica deducidas de supuestos sobre la naturaleza de los agentes econmicos. El concepto de homo economicus fue desarrollado y la

psicologa de esta entidad era fundamentalmente racional. Sin embargo, las explicaciones psicolgicas continuaron apareciendo en el anlisis de muchas figuras importantes en el desarrollo de la economa neoclsica, como Francis Edgeworth,Vilfredo Pareto, Irving Fisher y John Maynard Keynes. La psicologa haba desaparecido haca tiempo de las discusiones econmicas a mitad del siglo XX. Varios factores contribuyeron al resurgimiento de su uso poco despus y al desarrollo de la economa conductual (ver El asunto de la racionalidad econmica). Los modelos sobre la utilidad esperada y la utilidad descontada comenzaron a ganar amplia aceptacin, al generar hiptesis verificables sobre la toma de decisiones bajo la incertidumbre y el consumo intertemporal respectivamente. Un cierto nmero de anomalas observadas y reproducibles cuestionaron esas hiptesis. Adems, durante los aos 1960 la psicologa cognitiva comenz a describir el cerebro como un dispositivo de procesamiento de la informacin (en contraste con los modelos conductistas). Los psiclogos especializados en este campo, como Ward Edwards, Amos Tversky y Daniel Kahneman comenzaron a comparar sus modelos cognitivos de toma de decisiones bajo riesgo e incertidumbre con los modelos econmicos de conducta racional. La que probablemente sea la publicacin ms importante en el desarrollo de las finanzas conductuales fue escrita por Kahneman y Tversky en 1979. Este documento, "Prospect theory: Decision Making Under Risk", usaba tcnicas de psicologa cognitiva para explicar un cierto nmero de anomalas documentadas en la toma de decisiones econmicas racionales. Otros hitos en el desarrollo de este campo incluyeron diversas concurridas conferencias en la Universidad de Chicago (ver Hogarth y Reder, 1987) y una edicin especial en 1997 del respetado Quarterly Journal of Economics dedicado al tema de la economa conductual.

Metodologa[editar editar fuente]


Al principio las teoras de economa y finanzas conductuales fueron desarrolladas casi exclusivamente desde observaciones experimentales y encuestas, aunque en tiempos ms recientes los datos del mundo real han alcanzado una posicin ms relevante. Las imgenes por resonancia magntica funcional (fMRI) han sido utilizadas tambin para determinar qu reas del cerebro estn activas durante varios pasos de la toma de decisiones econmicas. Experimentos simulando situaciones del mercado como la negociacin en bolsa de valores y las subastas son vistas como particularmente tiles, en la medida en que pueden ser usadas para aislar el efecto de una tendencia particular de la conducta; la conducta observada del mercado puede tpicamente ser explicada de diferentes maneras, pero experimentos cuidadosamente diseados pueden ayudar a estrechar el rango de explicaciones plausibles. Los experimentos estn diseados para ser compatibles con incentivos, normalmente mediante transacciones entrelazadas que manejan dinero real.

Observaciones clave[editar editar fuente]

Hay tres temas principales en la economa y finanzas conductuales (Shefrin, 2002):

Heurstica: La gente a menudo toma decisiones basadas en aproximaciones "a ojo", no con estrictos anlisis racionales.

Presentacin: La forma en que un problema o decisin es presentado al decisor puede afectar su accin.

Ineficiencias del mercado: Los intentos de explicar los resultados observados del mercado que son contradictorios con lasexpectativas racionales y la teora de los mercados eficientes. Estos incluyen precios errneos, toma de decisiones irracionales y beneficios anmalos. Richard Thaler, en particular, ha escrito una larga serie de documentos describiendo anomalas concretas del mercado desde una perspectiva conductual [1]

Temas de las finanzas conductuales[editar editar fuente]


Las observaciones clave documentadas en la literatura de finanzas conductuales incluyen la falta de simetra entre decisiones de adquirir o mantener recursos, llamadas coloquialmente la "paradoja del pjaro en el arbusto", y la fuerte aversin a las prdidas oarrepentimiento unido a cualquier decisin donde algunos recursos emocionalmente valiosos (p.e. una casa) pueden ser totalmente perdidos. La aversin a las prdidas parece manifestarse en la conducta de los inversores como una falta de inclinacin a vender acciones u otros valores si hacindolo puede forzar al vendedor a realizar una prdida nominal (Genesove & Mayer, 2001). Tambin puede ayudar a explicar por qu los precios del mercado de la vivienda no se ajustan a la baja hasta el nivel de equilibrio del mercado durante periodos de baja demanda. Aplicando una versin de la teora prospectiva, Benartzi y Thaler (1995) afirmaron haber resuelto la paradoja del sobreprecio de las acciones, algo que los modelos financieros convencionales haban sido incapaces de hacer.

Modelos de finanzas conductuales[editar

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Algunos modelos financieros usados en la gestin de tesorera y valoracin de activos utilizan parmetros de finanzas conductuales, como por ejemplo:

Modelo de Thaler de reaccin de los precios ante la informacin, con tres fases, infrarreaccin ajuste - sobrerreaccin, creando una tendencia en el precio.

El coeficiente de imagen de un valor

Crticas[editar

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Los crticos de las finanzas conductuales, como Eugene Fama, normalmente apoyan la Hiptesis de eficiencia de los mercados. Alegan que las finanzas conductuales son ms una coleccin de anomalas que una autntica rama de las finanzas y que esas anomalas sern normalmente valoradas fuera del mercado o explicadas con argumentos de microestructura del mercado. Sin embargo, debe destacarse una distincin entre las tendencias individuales y las tendencias sociales;

las primeras pueden ser promediadas por el mercado, mientras que las otras pueden crear bucles realimentados que conduzan al mercado ms y ms lejos del equilibrio. Algunos han replicado que la paradoja del sobreprecio de las acciones simplemente aparece debido a barreras de entrada (bien prcticas o psicolgicas) que tradicionalmente han dificultado la entrada de particulares en el mercado de valores y que la rentabilidad entre acciones y bonos debera estabilizarse en la medida que la tecnologa informtica abre el mercado de valores a un mayor nmero de operadores. Otros alegan que la mayor parte de los fondos que invierten los particulares son gestionados mediante fondos de pensiones, por lo que el efecto de esas barreras de entrada debera ser mnimo. En suma, parece que los inversores profesionales y los gestores de fondos mantienen ms bonos de lo que se podra esperar dados los diferenciales de rentabilidad.

Temas en economa conductual[editar editar fuente]


Los modelos en economa conductual estn normalmente dirigidos a una anomala particular observada en el mercado y a modificar los modelos neoclsicos estndar describiendo como los que toman decisiones usan la heurstica y estn afectados por efectos presentacin y otros. Heurstica Teora prospectiva - Aversin a las prdidas - Tendencia al status quo - Falacia del jugador Tendencia al autoservicio Presentacin Presentacin cognitiva - Contabilidad mental - Utilidad referencial Anomalas Efecto donacin - Paradoja del sobreprecio de las acciones - Ilusin monetaria - Hiptesis de los salarios eficientes - Reciprocidad -Consumo intertemporal - Hiptesis del ciclo de vida conductual

Crticas[editar

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Los crticos de la economa conductual normalmente insisten en la racionalidad de los agentes econmicos. Replican que la conducta experimentalmente observada es inaplicable a situaciones del mercado como las oportunidades de aprendizaje, y que la competencia asegurar al menos una aproximacin cercana a la conducta racional. Otros hacen ver que las teoras cognitivas, como la teora prospectiva, son modelos de toma de decisiones no generalizados en la conducta econmica y son solo aplicables al tipo de problemas de decisin instantnea presentada a los participantes en experimentos o encuestas.

Figuras clave[editar editar fuente]


Amos Tversky - Daniel Kahneman - George Lowenstein - Richard Thaler - Ron Dembo - Jack Knetsch - Matthew Rabin - Colin Camerer- Hersh Shefrin - Ernst Fehr

Referencias[editar editar fuente]

Camerer, C. F.; Loewenstein, G. & Rabin, R. (eds.) (2003) Advances in Behavioural Economics Shefrin, Hersh (2002) Beyond Greed and Fear: Understanding behavioral finance and the psychology of investing. Oxford Universtity Press

Shleifer, Andrei (1999) Inefficient Markets: An Introduction to Behavioral Finance, Oxford University Press

Shlomo Benartzi; Richard H. Thaler (1995) 'Myopic Loss Aversion and the Equity Premium Puzzle' The Quarterly Journal of Economics, Vol. 110, No. 1.

Thaler, Richard H. (1994). The winner's curse. Paradoxes and anomalies of economic life. Princeton University Press.

Thaler, Richard H. (1993). Advances in behavioral finance. The Russell Sage Foundation. Kahneman, D. & Tversky, A. Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk, Econometrica, XVLII (1979), 263291