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LA GLOBALIZACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS INTRODUCION: INDEPENDENCIA Y GLOBALIZACIN DE LA ECONOMA.

Actualmente las economas nacionales estn dejando de funcionar como tales y se estn internacionalizando, estn pasando a ser economas mundiales. Con este fenmeno nace un conjunto de dependencias y solidaridades entre distintos pases que supera las simples relaciones econmicas. Esta internacionalizacin de la economa se debe principalmente al desarrollo de las inversiones internacionales y de las sociedades transnacionales, lo cual ha producido la inevitable apertura de las economas nacionales. Hoy no podemos valorar la poltica econmica de un Estado sin tener en cuenta su dimensin internacional. La internacionalizacin es un fenmeno complejo que exige desarrollar una visin heterognea de la economa mundial, as como de las relaciones econmicas internacionales que no se desarrollan exclusivamente entre Estados tambin entre grupos de Estados, grupos transnacionales, industriales y financieros cuya estructura se encuentra en el campo de accin de los Estados y sus mercados. Esta internacionalizacin incide en el Derecho Internacional Privado de gran manera y transciende a aspectos concretos de las relaciones privadas internacionales. LA GLOBALIZACIN. Los sistemas financieros modernos se estn viendo afectados en los ltimos aos por diversos factores que condicionan su entorno as como a los sujetos que en l intervienen, hasta el punto de que se est modificando la moderna gestin de las entidades financieras. Entre los factores que afectan a los sistemas financieros destacamos los siguientes: La desregulacin. La desintermediacin. La titularizacin. La innovacin financiera. La transnacionalidad de los mercados. El desarrollo tecnolgico. La globalizacin. Hasta los aos setenta Estados Unidos tena el sistema financiero ms desarrollado, sin apenas competidores y con riesgos limitados como consecuencia. Pero a partir de los aos setenta las empresas comienzan a salir al exterior buscando mejores costes de produccin y de financiacin, con lo que surgen nuevos instrumentos financieros, nuevos mercados financieros (especialmente el Euromercado). Tiene lugar a una autntica revolucin financiera en la cual la globalizacin ocupa un lugar muy importante. La globalizacin supone un aumento de los mercados y de la competitividad que beneficia a los consumidores o usuarios finales de productos financieros, al conseguir bienes ms baratos y de mayor calidad. Esto supone, tambin, el incremento del riesgo de las empresas, recortando sus mrgenes, y llevndoles a situaciones concretas de mayor endeudamiento y se incrementa tambin su apalancamiento financiero. 1

MERCADOS DE CAPITALES GLOBALES. Los das 10 y11 de Diciembre de 1998 se celebraron en Pars una conferencias centradas en la globalizacin de los Mercados de Capitales organizadas por las bolsas de Pars y Nueva York, en las cuales los principales temas de discusin fueron: Privatizaciones. Sistemas de Contratacin y Costes de Negociacin. La Tecnologa como elemento reformador de los mercados de capitales. Aperturas y Cierres de los mercados. Aumento de la capitalizacin de los mercados. Los mercados de capitales europeos tras el Euro. PRIVATIZACIONES En los ltimos aos la relacin entre el valor de las Empresas Pblicas y el Producto Interior Bruto se ha reducido de un 9% a un 6%, lo cual responde a las privatizaciones que han tenido lugar en los pases industrializados. La experiencia sugiere que medidas como la liberacin de y mercados aumentan la eficiencia de las Empresas Pblicas, pero la efectividad de estas medidas es mayor cuando se acompaan de privatizacin. La privatizacin hace ms eficientes a las empresas, ms rentables e incrementa su formacin de capital. Con respecto a las privatizaciones quedan sin resolver el problema de la reduccin de puestos de trabajo, aunque esto conlleva generalmente suele producirse una mejora en los resultados laborales como consecuencia. Hay tres tcnicas de privatizacin: Venta de acciones emitidas. Venta de acciones cuando el gobierno necesita ingresos inmediatos de las ventas. Emisin de certificados de privatizaciones (Europa del Este) Algunos gobiernos usan las privatizaciones con finalidad poltica, econmica y 100% en 5 aos, aunque en las privatizaciones no iniciales es difcil conseguir rentabilidad positiva. EQUITY TRADING SISTEMS & TRADING COST. Un estudio realizado en Pars por el profesor Thierry Foucault sobre la organizacin de las principales Bolsas Europeas, donde destaca la introduccin de nuevos sistemas de contratacin para todos o parte de los valores. Estos nuevos sistemas de comparacin son mercados dirigidos por ordenes lo cual permite la existencia de aportadores de liquidez. Los mercados Europeos cada vez tienen unas caractersticas ms comunes, las diferencias ms llamativas que perduran son la existencia de un distinto nivel de consolidacin de rdenes y de transparencia de las mismas y de las negociaciones. Por otro lado existe otro estudio acerca de las distintas transacciones institucionales en las Bolsas del mundo llevado a cabo por la empresa consultora de Elkins & McSherry. En la bolsa de Nueva York el volumen se ha duplicado al aumentar la cantidad de activos gestionados por Instituciones. Existe mayor volatilidad, pero las comisiones institucionales apenas varan, las rdenes institucionales superan el 20% de la media diaria de los valores. Por esto han aumentado los problemas en la negociacin y los costes. En general se manifiesta la importancia que en la negociacin mundial tienen las instituciones y el impacto de estas en la forma de negociacin elegida.

LA TECNOLOGA COMO ELEMENTO DE REFORMA DE LOS MERCADOS DE CAPITALES. En este tema participaron el presidente de la Bolsa de Varsovia, representantes de Instinet ( Broker electrnico convertido en mercado institucional con una cuota de mercado del 5% en norteamericano), y el departamento tcnico de la Bolsa de Pars. Instinet realiza servicios en distintos mercados burstiles de Europa donde realiza los servicios de: canalizan las rdenes a mercados ms eficientes y cruzan rdenes institucionales. El valor de las operaciones realizadas en los mercados domsticos se materializa como aplicacin por importe de las mismas. La arquitectura tcnica de la Bolsa de Pars permitir la interconexin europea donde el papel de Internet ser esencial acercanco al inversor minorista a la Bolsa. APERTURAS Y CIERRES DE LOS MERCADOS. En cuanto a la apertura de los mercados en la Bolsa de Nueva York se realiza una subasta en la tiene lugar la formacin de los precios. Slo los especialistas conocen todas las rdenes que llegan al mercado y son los que realizan la estabilizacin de los precios de apertura vigilando el inventario de acciones. De esta manera los precios de apertura sern ms adecuados que si solamente se fijaran en la subasta por los operadores. Esto se debe a que los especialistas poseen informacin privada as como el control de los inventarios y la previsin de los precios futuros. Los profesores Hillion y Suominen de la Bolsa de Pars estudiaron el cierre de los mercados cuando se calculaba el precio de cierre como el de la ltima negociacin en la que tiene lugar: En el mercado hay rdenes de liquidez casadas contra rdenes limitadas y que se encuentran fuera del libro de rdenes. En su mayora estas rdenes son de compra incluso cuando su rentabilidad es negativa y al cierre del mercado las grandes compras son ms frecuentes causando mayor impacto. Al margen de libro de rdenes descienden la liquidez y la profundidad lo que hace ms voltiles los precios, pero tambin es cuando hay mayor volumen de negociacin. Al tiempo aumentan las rdenes limitadas que son ms lquidas entre las cuales las de compra por un precio inferior al del mercado predominan y su volumen se desconoce. Se modifica en la Bolsa de Pars el clculo de los precios al cierre hacindose un perodo de cinco minutos similar al de preapertura, se negocia un precio nico Con las rdenes de compra y venta, maximizando el de los ttulos negociados: FIXING: La rentabilidad de los precios no se negociar ni tendr correlacin con las rentabilidades diarias (igual pasa con el ndice CAC 40). Al cierre se concentrar en el FIXING el 3,6% del efectivo del da y las mayores operaciones de la sesin. Desde que el precio del cierre se establece mediante el FIXING ha descendido la volatilidad y el ndice CAC ser tambin menos volatil. El FIXING ha mejorado el mercado contribuyendo a una mejor formacin de los precios, reduciendo la volatilidad y adems el mecanismo gana en eficiencia y rapidez al ejecutar grandes rdenes. AUMENTO DE LA CAPITALIZACIN DE LOS MERCADOS. En la bolsa francesa se presentaron dos estudios: 3

Incremento y coste del Capital Global: trata de demos trar que la globalizacin conduce a reducciones del capital que tendra lugar a travs de dos canales. Uno reducira el coste del tipo de descuento para el inversor y por el otro la globalizacin afectara aumentando los flujos de caja que recibe el inversor as como el control sobre la gestin y los accionistas.( Estudio presentado por Rene Stulz ) Las bolsas y la financiacin de las empresas: se habla de la posibilidad de financiacin de la empresa mediante aciones, deuda y bonos. En Francia es usual la financiacin mediante bonos convertibles lo cual es muy atractivo en situaciones de crisis financieras, no es tan comn este tipo de financiacin en E.E.U.U, por la diferente estructura de sus empresas. LOS MERCADOS EUROPEOS DE CAPITALES. En Wall Street, Georges Ugeux director de la Bolsa de Nueva York, ve el Euro muy fuerte y podr suponer una enorme llegada de fondos a instituciones americanas buscando diversificacin de fondos y aprovechando su estabilidad econmica. Sera muy importante la unin al euro de Inglaterra ya que constituye un mercado fundamental entre los mercados de capitales europeos. Para Paul Arlman de la federacin europea de Bolsas de valores, las Bolsas europeas la llegada del euro tiene grandes ventajas pero tambin algn problema especialmente en cuanto a la cooperacin entre entidades competidoras con iguales clientes y productos. El proceso de fusiones bancarias sera una importante solucin, desde el punto de vista de Jean Dermine del Insead. De esta forma se incrementar su competitividad internacional. Para Dominique Leblanc de la Bolsa de Pars, el futuro est en una nica plataforma de negociacin europea en lugar de un mercado nico de acciones. Para esto sera fundamental armonizar la liquidacin de acciones, la materia fiscal, los movimientos de empresas de servicios de inversin y la legislacin sobre Ofertas Pblicas de Venta. ESTRATEGIAS BANCARIAS EN LA TRANSICIN AL SIGLO XXI TRANFORMACIONES EN LAS ENTIDADES FINANCIERAS. GLOBALIZACIN DE LOS MERCADOS. Una seal de la globalizacin del mercado financiero es la creciente actividad financiera de los mercados. Han aumentado los flujos financieros negociados en mercados internacionales as como el nmero de pases que participa en estos mercados, ha tenido lugar una enorme expansin de las instituciones financieras a nivel internacional y los instrumentos empleados cada vez se transforman ms deprisa.( Castell Muoz, E.,1993;p.21) Mediante la globalizacin avanzamos hacia un nico mercado financiero eliminando fronteras y diferencias nacionales, as como las barreras entre intermediarios financieros. (Snchez Asian, J.A.,1992;pp.102103) A pesar de los riesgos, entre los que destaca la prdida de autonoma de las autoridades nacionales en la poltica econmica; los mercados son ms eficientes y competitivos al desplazarse el poder de los gobiernos a los mercados.(Fuentes Quintana,1996; pp.1516). La desrregulacin y la innovacin financiera condicionan el funcionamiento de las entidades financieras, como tambin les afectan los cambios en los consumidores y la implantacin de la UEM.

En nuestro pas este proceso ha dado lugar a cambios tanto coyunturales , como estructurales. Las estructurales son principalmente: el cambio en las necesidades y gustos de los consumidores, una mayor competencia, aumento de la regulacin y de la internacionalizacin de la banca. Los coyunturales seran principalmente: el desigual crecimiento del entorno econmico y los bajos tipos de inters. (Uriarte Santamara,1994; p. 306 ) En Espaa las entidades bancarias desarrollan una serie de estrategias para obtener ventajas competitivas entre las que destaca: la diversificacin, buscando un mercado universal o especializado; se aplican nuevos diseos organizativos ms eficaces y con mayor innovacin en la estrategia; aumentar la dimensin mediante crecimiento interno o mediante el proceso de fusiones, adquisiciones y alianzas; y una nueva y mayor orientacin hacia el cliente. DiversificacinEspecializacin. Nuevos diseos organizativos forma federada. ESTRATEGIAS forma de red. DE LAS forma de trbol. Dimensionamiento: mantenimiento ENTIDADES crecimiento: interno BANCARIAS externo reestruturacin. Orientaciones Estratgicas: de la banca de pasivo a la de activo. de la banca comercial a la universal. de la banca de productos a la de relaciones. Como vemos en general se tiende a la diferenciacin para conseguir un nivel competitivo alto. No hay que olvidar que estos procesos estn condicionados por la Unin Econmica y Monetaria. Por tanto las decisiones que han de tomar los bancos deben adaptarse a un nuevo marco de actuacin. Las entidades espaolas ante el mercado nico deben desarrollar unas estrategias muy importantes: determinacin y potenciacin de cada entidad financiera, aumentar la internacionalizacin, explotar las ventajas de situacin por la densidad de red de sucursales y de los sistemas de informacin; concentrando esfuerzos para aumentar la calidad de los servicios y disminuir los costes de los mismos. LAS ESTRATEGIAS BANCARIAS EN MERCADOS GLOBALIZADOS Los bancos se enfrentan a diversas amenazas: Aumentar su permetro en cuanto a productos, servicios y clientes. Desarrollo de nuevas tecnologas, que modifican el rea de mercado al acceder mayor nmero de consumidores de servicios y productos financieros. La eclosin de los intermediarios financieros no bancarios. 5

Especializacin de la banca de inversiones asumiendo riesgos de mercados y la gravitacin del concepto de riesgo de crdito al riesgo de mercados. Las lneas de actuacin estratgica exigen que se delimite el nuevo campo de mercados integrados. La banca es una empresa singular que integra el sistema general de pagos de una economa. Tambin hay que tener en cuenta al determinar las estrategias los futuros cambios y las modificaciones de los escenarios y comportamiento de los agentes. Es imprescindible la formacin en nuevas reas financieras principalmente en lo relacionado con el euro. Han de prepararse para nuevas crisis y adaptarse a las expectativas de futuro del rea euro. Los agentes han de adaptar sus estrategias homogeneizando su operativa. Las economas a escala, externas y de situacin han de aprovecharse aumentado su eficiencia en los mercados y en funcin de los intereses de los clientes del sector real que puedan ser canalizados hacia los circuitos financieros. Las nuevas estrategias han de tener en cuenta la vinculacin que existe en el sector real entre grupos o empresas para potenciar las capacidades de generacin del negocio bancario. En esta vinculacin habran de seperarse las distintas actividades salvaguardando la independencia financiera y operativa del banco. Los mercados estn amplindose, nuevas actividades bancarizadas aparecen entre los objetivos de las polticas microeconmicas enfocadas al negocio tpico o bien va participaciones revirtiendo directamente sobre la cuenta de resultados. Se trata de mecanismos de fidelizacin que vinculan la actividad bancaria con el sector real. Tambin es importante en la integracin de mercados la fidelizacin clsica de clientes, ofertando mayor calidad en los servicios y productos; proximidad y aplicar el binomio ingreso domiciliacin as como cerrar ofertas de paquetes de productos y servicios encadenados entre ellos las contribuciones peridicas por parte del cliente ( fondos de pensiones, de inversin, etc.) Los procesos productivos y los de distribucin estn especializndose en varios terrenos. Por un lado los comerciales y los servicios centrales estn experimentando esta especializacin; por otro lado la informacin ad hoc valiosa como intendencia competitiva determinar la capacidad de eficiencia en los mercados; esto se complementa finalmente con una formacin actualizada del capital humano. Las estrategias han de definirse pos los diferentes productos financieros y funciones. Una cualidad estratgica importante es la elasticidad de en la oferta de productos. No debemos olvidar que en la banca la operativa depende del acceso a fondos prestables. La oferta de estos se traslada a gran velocidad en mercados integrados lo que exige una respuesta basada en estrategias preestablecidas como la capacidad de bancarizacin, la oferta de cesin temporal de activos, etc. Son necesarias estrategias de adaptacin de gran velocidad en el negocio bancario para prevenir retrocesos. Han de revisarse los condicionantes de la cuenta de resultados en funcin de una mejora del beneficio. Pero no significa que todos los agentes hayan de seguir pautas iguales, unos se limitaran a adaptarse a los cambios del mercado mientras que otros vern obligados a seguir estrategias ms agresivas ante la invasin de sus mercados por nuevos agentes con mayor especializacin y volumen. En el marco de la globalizacin del sistema financiero en su conjunto hemos de aadir la necesidad de contribuir a la estabilidad internacional, buscar sistemas de pagos ms slidos y con suficiente liquidez. Las instituciones internacionales han de incrementar su actividad, aumentando las funciones de los bancos centrales principalmente en cuanto a la supervisin llevndola hacia un nivel de responsabilidad compartida en el que se vean implicados los intermediarios financieros. Por ultimo insistiremos en la importancia de que la supervisin se enfoque a la contribucin a la eficiencia , seguridad y flexibilidad del sistema financiero. ( Angel Luis lpezRoa) 6

GLOBALIZACIN DE LA BANCA ESPAOLA. Algunos bancos han tenido una concepcin temprana de los mercados objetivos y de la eliminacin de barreras en los movimientos de capitales, desarrollando instrumentos innovadores en la actividad financiera. Estas innovaciones se han introducido rpidamente, lo cual ha obligado a importar productos sin que tenga lugar una diferenciacin positiva en el mbito nacional. Aparece la necesidad de diversificar los riesgos geogrficamente debido a diversos factores entre los que destaca la liberalizacin y desregulacin de la banca y la bolsa y la volatilidad de los mercados de cambio e intereses, etc. Espaa se ha abierto al exterior a partir de su integracin en la Unin Europea. En la UE los movimientos de capitales entre pases miembros se ha liberalizado mediante normas que posibilitan la libre prestacin de servicios y el libre establecimiento de entidades financieras. Para conseguir esto es necesario un marco jurdico de referencia que contenga normas contables y requisitos de solvencia para estas entidades. Normativa que se transpuesto a la espaola . la globalizacin del sistema financiero en Espaa estar determinada por la Unin Monetaria Europea. La moneda nica supondr costes de adaptacin para las entidades financieras, algunos de los cuales ya vienen soportando, as como sufrirn una perdida de ingresos ocasionada por los cambios y aseguramiento de la moneda. La Unin Europea servir de acelerador en procesos que ya haban comenzado lo que conlleva una serie de oportunidades y amenazas de naturaleza estratgica. La conversin al euro de los mercados financieros y de capitales sin un perodo de adaptacin ha obligado a las entidades financieras a centralizar sus centros productivos: mesas de tesorera y de mercados de capitales. Incluso se cuestiona por las entidades financieras la unificacin de sus actividades administrativa a nivel europeo. El problema contina siendo la coexistencia de gran nmero de normativas diversas en materia contables, administrativa y fiscal. La centralizacin supondra una disminucin en los costes para las entidades que operasen en el mbito de la UEM. El desarrollo de la operativa financiera en euros aportar fuerza y credibilidad a las negociaciones. Es posible que el euro llegue a convertirse en una moneda de reserva y la demanda de productos financieros en esta moneda podr llegar a superar las que existan con anterioridad en los distintos mercados internos nacionales. Los bancos podrn ofrecer servicios ms all del simple ofrecimiento de productos financieros y asesoramiento acerca de estos, tendrn la responsabilidad de asesorar a sus clientes en el cambio a la moneda nica. La competencia en el sector financiero aumentar con la moneda nica e ir aumentando a medida que las condiciones de financiacin entre los diferentes pases se hagan ms visibles y las empresas paneuropeas centralicen sus departamentos de tesorera. Este aumento de la competitividad en el sector financiero afectar tambin a empresas pequeas y particulares pues es importante la proximidad y el trato personalizado. Este aumento de la competencia se acompaa de la tendencia a buscar la financiacin directamente en los mercados de capitales, lo que contraer el negocio bancario al por mayor. El futuro marco de actuacin de la banca obligar a esta a establecer unos tipos de inters ms bajos y mrgenes reducidos. La banca espaola se ha adaptado modificando sus estructuras reduciendo los costes y en un futuro tratar de diluir los costes fijos sin que esto conlleve una perdida de identidad. Para no perder identidad se estn llevando a cabo procesos tan comunes como las fusiones entre instituciones espaolas y la expansin de la banca en Iberoamrica, donde existe un mercado con mrgenes ms atractivos y donde las entidades financieras espaolas tienen una ventaja competitiva por razones culturales y de idioma. CANALES ALTERNATIVOS DE DISTRIBUCIN EN LA BANCA Y SERVICIOS FINANCIEROS.

La globalizacin y la evolucin en el campo de las telecomunicaciones y la informtica dan lugar a numerosos cambios que afectan al sector financiero, principalmente la aparicin de nuevos negocios financieros a travs de Internet. La banca espaola y en general la de toda Europa se ha transformado en los ltimos aos en varios sentidos. Sealamos la integracin del sector bancario y el de seguros y la aparicin de nuevos canales de acceso a los servicios financieros. Es el cliente quin ha de elegir donde y cuando quiere elegir sus necesidades financieras. Por tanto es necesario facilitar el acceso del cliente a los servicios transnacionales que actualmente se vienen realizando en oficinas, cajeros automticos; mediante tarjetas, banca telefnica y la nueva banca interactiva. Aunque todava el cliente prefiere solicitar sus servicios en oficinas bancarias. Los bancos y cajas de ahorro en los ltimos aos han ido cediendo cuota de mercado a empresas lderes de distribucin y tecnologa como Microsoft Virgin y el Corte Ingles, con lo que est teniendo lugar un cambio dirigido a la direccin financiera multicanal. Las empresas de servicios financieros europeas se vern obligadas a ofrecer a sus clientes todos los canales de distribucin y acceso con precios reducidos. La cuota de mercado de los canales tradicionales ir de forma progresiva pasando a nuevos agentes financieros, a la banca virtual y al comercio electrnico. Sin embargo esta estrategia multicanal de acceso al sistema financiero, supondr nuevos costes y grandes inversiones en tecnologa y fbricas. Esto supone una dificultad para que las economas de escala ofrezcan precios competitivos. Y por otra parte las entidades que no puedan ofrecer este tipo de distribucin multicanal corrern el riesgo de perder cuota de mercado o incluso llegar a desaparecer. Esto obligar a las pequeas y medianas empresas a replantear su estrategia y para mantener su independencia tendrn que aliarse con entidades globales que tengan la capacidad de fabricar productos y servicios a precios competitivos. Los nuevos canales de distribucin captarn una parte significativa del mercado a medio plazo. Los nuevos consumidores exigen plena libertad para acceder a sus cuentas a travs del telfono, Internet o televisin; as como la posibilidad de comprar productos y servicios en diferentes canales de venta. As lo afirma el Presidente de Deutsche Bank Espaa: los nuevos canales de distribucin captarn parte importante del mercado LA GLOBALIZACIN ECONMICA ALIMENTA LA OLA DE FUSIONES El mundo empresarial no haba sido testigo de una fiebre de fusiones desde los desenfrenos de los aos 60 y los 80, en que se puso de moda formar grupos a partir de decenas de compaas ms pequeas. Pero la diferencia est en que hoy las cosas han cambiado. Por un lado, el boom est ms generalizado y las fuerzas que lo generan son distintas. ...Es fcil encontrar algunas de las causas de esta fiebre. Una de ellas es el poder que tienen los negocios fusionados a la hora de comprar materias primas a precios ms baratos. Tambin permite eliminar la duplicacin de costes mientras aumenta la cantidad de productos que puede enviar a travs de su red de distribucin. Pero estos factores han estado presentes desde hace tiempo. Hoy existen otras fuerzas que impulsan a ms compaas a buscar socios y a cambiar la naturaleza de la asociacin que persiguen: Un fuerte mercado burstil... Un ambiente antimonopolstico de regulacin relativamente benigna... 8

Una bsqueda por aumentar los beneficios reduciendo costes y adjudicando mayor cuota de mercado en un momento de baja inflacin. La necesidad de efectuar cambios estratgicos rpidamente en el competitivo mundo actual, aunque esto signifique presentar una oferta hostil de adquisicin. Pero, sobre todo, una economa global en la que las empresas se dan cuenta de que tienen que ser ms grandes para poder competir, ya sea comprando otras o dejndose comprar. (...). En el texto anterior podemos observar las repercusiones de la globalizacin en los mercados financieros internacionales as como las principales causas que han dado lugar a este fenmeno. El actual intento por conseguir internacionalizar la economa uniendo mercados tiene como finalidad la bsqueda de mayor competitividad y una mayor fuerza de actuacin de la que podra tener una sola empresa en un solo mercado, lo cual permitira como consecuencia obtener mayores beneficios y reducir costes. En nuestro mercado financiero hemos podido observar numerosas fusiones entre las que destaca la fusin de los bancos Santander y BCH: El Santander y el BCH sellan hoy su fusin. La fusin supondr que el futuro BSCH sea el tercer grupo por capitalizacin burstil en la zona euro. As como en el mercado financiero internacional son constantes las fusiones de gran nmero de empresas buscando mayor competitividad en el mercado transnacional, como las siguientes: Microsoft compra CompareNet para reforzarse en el comercio electrnico, Completada la fusin de GTS y Esprit telecom. Como vemos mediante la globalizacin se trata de conseguir la expansin del capitalismo eliminando las fronteras fsicas y reglamentarias que traban la acumulacin a escala mundial del capital. La creciente integracin de las partes constitutivas de la economa mundial dificulta el control de los Estados, a lo que ha contribuido de forma decisiva la revolucin de las telecomunicaciones provocando que las nociones de frontera y territorio hayan quedado obsoletas. La transnacionalizacin de la organizacin productiva y la competencia generalizada por el control de los mercados y de los distintos recursos. POCA DE FUSIONES. FUSIONES Y EURO. Con nuestra entrada a la Unin Europea y Monetaria y la adaptacin a la moneda nica, tendremos que realizar un gran esfuerzo de para integrarnos en un entorno global con nueva y mayor competencia. Ser necesario llevar a cabo un cambio estratgico por parte de las entidades financieras para adaptarse a los cambios actuales y futuros. Una buena empresa a de ser flexible y capaz de afrontar cambios en las circunstancias que se le puedan presentar. Es necesario crear y mantener ventajas competitivas en un entorno global que se amplia del mbito nacional al europeo. Para aumentar de tamao por exigencias del entorno y de sus planes de crecimiento han tenido lugar entre empresas de forma muy comn fusiones, adsorciones y alianzas. Estos procedimientos pueden ser utilizados tambin por las empresas con la intencin de conseguir economas de escala, internalizar el proceso productivo, mejorar su posicin en el mercado y situarse por encima de la competencia. Pero la llegada del euro ha provocado un aumento espectacular de fusiones, adsorciones y alianzas en todos los sectores productivos, y por supuesto en el sector financiero, como la del ahora BSCH. 9

Estas estrategias son las recomendadas por el Banco Central Europeo mediante el informe Posibles efectos de la UEM en el sistema bancario europeo a medio y largo plaza. El sector se encuentra en una situacin difcil por el exceso de filiales y la sobrecapacidad que hacen necesaria la reduccin del negocio. Es necesario reducir las entidades de prstamo y ahorro segn indica el informe anterior, al mismo tiempo desaparecern las comisiones por cambio de divisas y se dirigirn a mercados monetarios y mercados ms rentables fuera de la UE , pero menos transparentes y ms peligrosos. INSTITUCIONES DE CRDITO .ALEMANIA FRANCIA AUSTRIA ITALIA REINO UNIDO ESPAA FINLANDIA SUECIA PORTUGAL BLGICA DINAMARCA HOLANDA IRLANDA GRECIA TOTAL 1995 4740 2105 1241 1192 695 654 779 224 165 168 81 58 38 12256 1996 3675 1407 1919 937 550 458 373 237 228 141 125 101 62 55 39189 1997 3578 1299 995 935 551 416 371 242 235 134 100 90 70 54 9285 % VAR.96/97 2.64 7.68 2.36 0.21 0.18 9.17 0.54 2.11 3.07 4.96 20 18.89 12.9 1.82 3.17

FUENTE: Banco Central Europeo El 60% de las fusiones bancarias no generan valor para los accionistas. En la banca espaola y en la europea han mejorados sus resultados con operaciones de fusin a niveles sin precedentes. Sin embargo, en la ltima dcada en el 60% de las fusiones bancarias el rendimiento para los accionistas del banco comprador ha sido menor que las del sector en general, en los dos aos siguientes a la operacin. Mediante las fusiones los bancos europeos pretenden racionalizar sus costes, conseguir masa crtica y diversificar su cartera de negocios en el nuevo entorno europeo. Pero no por aumentar su tamao estas instituciones generarn mayor valor. Slo aquellas que lleven a cabo una buena resolucin de los problemas anticipndose a los mismos y logren reducir costes, aumentar sus ventas y mejorar su posicin de riesgo; conseguirn el xito. Parece que a pesar de la inversin en tecnologa y el esfuerzo por la materializacin de la UEM, los bancos compradores no estn obteniendo mejores resultados para sus accionistas. Las fusiones que estn teniendo lugar en Europa estn suponiendo un aumento de poder de los bancos resultantes, pero esta no es suficiente para compensar el gasto realizado.

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Las integraciones necesarias en una fusin conllevan dificultades como la falta de ambicin en los objetivos internos que puede ocasionar la prdida de valiosos recursos humanos, suelen ser procesos muy lentos y aveces adolecen de la inexperiencia de los quin los llevan a cabo. Son necesarias inversiones muy grandes en tecnologa y en telecomunicaciones para facilitar el acceso a los futuros clientes y ser ms competitivos. A medida que crece con la llegada de la moneda nica el campo en que la banca europea desarrolla su actividad, esta va perdiendo poder de mercado. Para comprobar este dato basta con saber que la banca europea solo constituye un 15% del mercado, mientras que el mercado americano representa el 30%. La banca europea est realizando un esfuerzo enorme por aumentar su rango de negocios y actividades y el volumen de estos. Philip Langguth, Socio de Mitchell Madison Group,afirma que segn se vaya consolidando la UEM slo los bancos que mejoren su rendimiento operativo en relacin a sus competidores mejorarn su rendimiento a largo plazo. La banca ha de realizar una gran tarea de planificacin e integracin tras la ola de fusiones para recuperar sus resultados. Sea cual sea el objetivo que persigue un banco con una fusin o consolidacin posteriormente tendr que seguir generando valor aumentando realmente su capacidad. EL XITO O FRACASO DE UNA FUSIN SE DETERMINA EN LOS 100 PRIMEROS DAS. A.T.Kearney en su informe seala que el 80% de las operaciones con xito tuvieron lugar en el mismo sector. Cuando ha transcurrido un ao desde que tuvo lugar una fusin la empresa suele desaprovechar la mayora de las oportunidades que le ofrece el mercado debido a problemas de integracin. Ms de la mitad de las fusiones que se realizaron desde 1993 a 1996 no han conseguido suficientes beneficios para sus accionistas por dificultades en sus equipos de ventas o en la materializacin de sus operaciones de venta cruzada principalmente. Para A.T.Kearney son vitales los 100 das siguientes a la fusin, siendo fundamental quin ser el equipo encargado de la direccin del proceso y definicin de los objetivos de negocio en este perodo. Sin embargo slo en un 39% de los casos se eligi un equipo para dirigir esta labor, slo en un 29% se establecen claramente los objetivos de negocio, slo en el 32% de los casos se aplicaron polticas de gestin y nicamente el 15% de las fusiones se dieron a conocer al mercado.

Resultados de 115 fusiones de todo el mundo y de las principales industrias, en el que est basado el informe de A.T.Kearney. Igualmente se concluye que las empresas de tamaos similares al fusionarse crean menos valor que cuando la fusin tiene lugar entre grandes y pequeas empresas. 11

Tres de cada cinco fusiones no consiguen beneficios para los accionistas. Los pases representados y los criterios usados para el estudio son: Alemania Australia Blgica Canad EEUU Finlandia Francia Holanda Italia Japn Noruega Reino Unido Suecia Suiza Otros.

Y los criterios de seleccin fueron: Fusiones muy visibles en Amrica, Europa y Asia. Perodo entre 19931996. Compaas objetivo y compradoras que coticen en Bolsa. Ratio de beneficios. A.T.Kearney concluye diciendo que para que una fusin tenga xito es necesario que se lleve a cabo una estrategia adecuada y clara que puede ajustarse a la nueva realidad empresarial. Muy importante es tambin la determinacin de las responsabilidades de gestin, evaluacin y desarrollo buscando la rentabilidad a corto plazo. Hemos comprobado en los grficos que el 58% de las fusiones pierden valor por falta de unos objetivos y estrategias claras en el negocio, as como por la falta de un equipo que las coodine. La Globalizacin del Mercado Financiero. JURDICO EMPRESARIAL, 5.01. Gestin bancaria : los nuevos retos en un entorno global JORNADAS DE REFLEXIN AUSPICIADAS POR LAS BOLSAS DE PARS Y NUEVA YORK MERCADOS DE CAPITALES GLOBALES, BOLSA DE MADRID Enero 1999, n 73 ESTRATEGIAS BANCARIAS EN LA TRANSICIN AL SIGLO XXI, BANCA FINANZAS, NOVIEMBRE 1998, N38. LAS ESTRTGIAS BANCARIAS EN MERCADOS GLOBALIZADOS, EXPASIN, 24021999. 12

NGEL LUIS LPEZ ROA. GLOBALIZACIN DE LA BANCA ESPAOLA, EXPASIN,15MARZO1999. JULIO LVARO, Socio de KPGM. CANALES ALTERNATIVOS DE DISTRIBUCIN EN BANCA Y SERVICIOS FINANCIEROS, EXPASIN,29ABRIL1999, JUN CARLOS GARAY. 1 The Wall Street Journal, 27021997 recogido en Gestin bancaria... Expansin del inversor sbado 6 de marzo de 1999. Expansin del inversor sbado 6 de marzo de 1999. Globalizacin de la economa Jacques Adda . E.sequitur. EPOCA DE FUSIONES, BANCA & FINANCIAS, FEBRERO 1999, N 41. IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ, Director de Estudios Econmicos de ISTPB. EL 60% DE LAS MEGAFUSIONES BANCARIAS NO GENERAN VALOR PARA LOS ACCIONISTAS, BANCA & FINANZAS, FEBRERO,1999. MITCHELL MADISON GROUP. EL XITO O FRACASO DE UNA FUSIN SE DETERMINA EN LOS 100 PRIMEROS DAS, BANCA & FINANZAS, FEBRERO,1999. A.T. KEARNEY.

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