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ensayo de 1 pagina ( carilla) a mano relacionarlo o compatibilizar con incentivos, seleccion adversa, riesgo moral..

Por qu los tenedores de obligaciones no votan sobre asuntos relacionados a la gestin de una empresa y los accionistas si? Cmo puedo conseguir que una persona haga algo por m? Qu tipo de sistema retributivo establecera? Cantidad fija cantidad dependiente de su produccin En qu medida debe ser sensible la retribucin a la cantidad producida? Entonces si x es el esfuerzo de i y f(x)=y es la produccin de i para j (con un precio de 1)f(x) representa en ingreso de j. Supongamos que s(y) es la valoracin que hace j del trabajo de i.

j maximizar f(x)-s(y) y-s(y)


A qu restriccin se enfrenta? Desde la perspectiva de i esforzarse x le genera un coste c(x) (ct,cm >0; delta>0)

la utilidad de i es s(y)-c(x) s(f(x))-c(x)=ui|. Donde ui puede obtenerse cambiando de trabajo


o evitando trabajar

el sistema de incentivos para ser funcional debera cumplir o valorar mejor dicha utilidad s(f(x))-c(x)>=ui|.Restriccin de participacin

j resuelve max f(x)-s(f(x)) sa. s(f(x))-c(x)>=ui| j elegir x tal que IM(X*)= CM(X*)

Cunto pagar j a i para lograr el nivel x que desea? Cmo deber ser la funcin s(y) para que el x que elija el trabajador sea el optimo? Cul es el sistema de incentivos s(y)?

s(f(x*))-c(x*)>= s(f(x))-c(x) para toda las x Restriccin de compatibilidad de incentivos


Alquiler Trabajo asalariado Lo tomas o lo dejas En este nivel de generalidad todos son optimos. Si todos son ptimo cmo es uno que no lo sea? El sistema de aparcera Para elaborar un sistema eficiente de incentivos, es necesario garantizar que la persona que tomar la decisin relativa al esfuerzo es el perceptor residual de la produccin. La manera de que j puede mejorar al mximo su bienestar consiste en asegurarse de que consigue el i produzca la cantidad ptima. En este nivel de produccin PMi(x*)=CMi(x*) Por lo tanto el sistema de incentivos debe reportar un BMi(x)=PMi(x)

Por qu los tenedores de obligaciones no votan sobre asuntos relacionados a la gestin de una empresa y los accionistas si?
Cada uno de estos agentes goza de una posicin similar dentro de la firma, sin embargo los derechos sobre los fondos colocados en la empresa por cada uno de ellos difiere en ciertos aspectos. Por un lado los tenedores de obligaciones representaran a individuos u organizaciones que han prestado o invertido dinero, a cambio de recibir el pago del monto en un tiempo de vencimiento, pagos programados o utilidades al final del ejercicio contable, y los accionistas a los socios capitalistas que participan de la gestin de la sociedad1. A ms del nivel de compromiso para con la compaa, existe disimilitud en la estructura de los rendimientos que obtienen los dos grupos2 . Los tenedores de obligaciones son los primeros en recibir una parte de estos beneficios2 o son los primeros (muchas veces antes que los mismos trabajadores) en recibir indemnizacin en caso de quiebra, en contraste con los accionistas quienes perciben la diferencia entre los resultados de la empresa menos los derechos de los tenedores de obligaciones o son los ltimos en obtener alguna parte de la liquidacin en caso de bancarrota3 Entonces, Quin tomar decisiones relativas al esfuerzo? La forma en que el tenedor de obligaciones pueda maximizar su beneficio consiste en asegurarse que la empresa dnde colocar sus fondos produzca los rditos ptimos que maximice su beneficios. En tanto que el incentivo del accionista (el perceptor residual de la produccin) es incrementar los resultados totales a fin de incrementar su propia utilidad cumpliendo tanto con la restriccin de la participacin, y de la compatibilidad de incentivos para si mismo.

Seleccin adversa.
Quin comprar estas obligaciones? Posiblemente no sea la pregunta que se hagan empresas con un historial financiero como Holcim o Banco Pichincha. Ahora imagine el caso hipottico de una obligacin financiera dentro del mercado de valores con una calificacin de riesgo falsificada Empieza a imaginar por dnde va el asunto? Ahora imagine que la mitad de los valores que se ofertan en bolsa presentan valoraciones no reales. Despus de los primeros rditos, la gente empezar a dudar, la demanda disminuir, los intereses de las obligaciones se incrementarn al igual que los costos por parte de los tenedores potenciales al querer conocer que papel es el bueno. Qu pasar con las obligaciones buenas que no sern capaces de cubrir las altas tasas de inters? Exacto! Nos encontramos antes un posible caso de seleccin adversa.

Riesgo moral
En este caso los accionistas a no ser quienes administran la empresa se enfrentan a posibles escenarios de riesgo moral en cuanto al director de la compaa. La ausencia de incentivos motiva a los directores a buscar su beneficio propio. Para evitar desvos de sus intereses, los accionistas incentivan a los administradores a travs de distintas formas de compensacin. Desde retribuciones monetarias, hasta la participacin como accionista dentro de los registros de la empresa, los accionistas buscan premiar el desempeo con la finalidad de eliminar el riesgo moral.

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Wikipedia. Accionista, http://es.wikipedia.org/wiki/Accionista Hal R. Varian, Microeconoma Intermedia: Un enfoque actual; Quinta edicin, pgina 686. Los derechos de votacin en la sociedad annima 3 Wikipedia. Quiebra, http://es.wikipedia.org/wiki/Quiebra