705-S15

REV: 28 DE ABRIL DE 2004

MICHAEL PORTER ARTURO CONDO

AFP PROVIDA
La compañía chilena AFP Provida fue una de las primeras en entrar a la nueva industria creada cuando Chile estableció el sistema privado de fondos de pensiones en 1981. En 1999, AFP Provida era la administradora de fondos de pensiones más grande del país en términos de número de clientes, total de activos y número de sucursales. AFP Provida comenzó a internacionalizarse en 1993 y ha establecido posiciones en otros seis países. En 1999, la empresa era la primera administradora de pensiones en Latinoamérica en términos de número de afiliados y segunda en términos de activos administrados, luego de la compañía brasileña Previ. La administración de la compañía estaba considerando la manera de extender su posición en un mercado internacional de rápida expansión.

Breve reseña económica de Chile
Chile fue uno de los primeros países latinoamericanos en abrir su economía a la libre competencia, el comercio internacional y la inversión extranjera. La reforma económica se inició durante el gobierno de Augusto Pinochet, quien gobernó desde 1973 hasta 1990. Cuando se dio la transición a gobiernos democráticos, se profundizó en los procesos de privatización y liberalización del estado. El crecimiento del PIB real entre 1990-1998 fue, en promedio, 7.3% por año. Luego de una marcada recesión en 1999, la economía estaba creciendo de nuevo, aun cuando mostraba una alta tasa de desempleo. El país registró altas tasas de ahorro e inversión durante la década de 1990, ambas superiores al 20% del PIB. La tasa de inflación era baja y las finanzas públicas estaban bajo control. El país tenía la mejor clasificación de riesgo de deuda soberana de los países Sudamericanos. Chile tenía una infraestructura física bien desarrollada. La electricidad se ofrecía bajo condiciones de competencia y el sistema de telecomunicaciones involucraba fuerte competencia local y se encontraba entre los más eficientes y más baratos del mundo. El país contaba con un sistema de educación muy desarrollado, el cual era especialmente fuerte en ciencias económicas y en la cantidad y calidad de sus escuelas de negocios. El sistema financiero chileno era más desarrollado que en otros países de la región. La privatización de compañías que pertenecían al gobierno durante la década de 1980 implicó un aumento en la cantidad de acciones en manos del sector privado y expandió el mercado de valores chileno. La temprana transición hacia un sistema de pensiones privado y el crecimiento de
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El caso de LACC número 705-S15 es la versión en español del caso de HBS número 703424. Los casos de HBS se desarrollan únicamente para su discusión en clase. No es el objetivo de los casos servir de avales, fuentes de datos primarios, o ejemplos de una administración buena o deficiente. Copyright 2004 President and Fellows of Harvard College. No se permitirá la reproducción, almacenaje, uso en planilla de cálculo o transmisión en forma alguna: electrónica, mecánica, fotocopiado, grabación u otro procedimiento, sin permiso de Harvard Business School.

proveía un seguro de discapacidad y muerte y administraba cuentas de ahorro voluntario. 2 . el gobierno decidió adoptar un sistema de pensiones privado. con un límite de un traspaso cada seis meses. En el nuevo sistema. la AFP administraba los fondos del trabajador. había más de 250 compañías chilenas inscritas. un sistema similar y una docena más se encontraban considerando seriamente la posibilidad. representaba aproximadamente al 75% de todas las acciones transadas en Chile. El Mercado de Pensiones Chileno En 1981. No obstante. Para 1999. Chile fue el primer país en el mundo en adoptar un sistema privado de pensiones. Bajo el antiguo sistema chileno de seguridad social. un trabajador podía escoger entre tres opciones: (1) retiros programados por medio de los cuales el trabajador mantenía una cuenta en la AFP y recogía un pago fijo mensual. En 1999. Los trabajadores podían traspasarse libremente de una AFP a otra. Las pensiones bajo el sistema anterior. Otro 15% de las acciones se negociaban en el Mercado Electrónico de Valores Chileno y las restantes eran transadas en el Mercado de Valores de Valparaíso. parcial o totalmente. tales como compañías de seguros. establecido en 1983. el monto de las pensiones de los trabajadores se estaba acercando a un 80% del salario promedio de los últimos diez años. o (3) una combinación de las dos anteriores llamada anualidad de por vida diferida Las AFPs cobraban cuotas determinadas por los servicios de administración de fondos. El gobierno chileno regulaba el nuevo sistema y garantizaba beneficios mínimos a los trabajadores afiliados. La participación de los trabajadores independientes era voluntaria. la proporción entre pensionados y trabajadores activos se incrementó de un 9% en 1960 a 45% en 1980. A la edad de jubilación. recibieron un bono de compensación que reflejaba un estimado de sus contribuciones pasadas. los trabajadores activos debían aportar 10% de su salario mensual2 a una cuenta individual de capitalización en una AFP. Chile también estableció una cantidad de organizaciones respetables para supervisar los mercados financieros. cerca de otros 20 países habían implementado. Aquellos trabajadores afiliados al antiguo sistema que se cambiaron al nuevo esquema. las contribuciones de los entonces trabajadores activos eran utilizadas para financiar pagos a trabajadores retirados1. variables o una combinación de ambas. fondos mutuos y fondos internacionales de inversión. El Mercado de Valores de Santiago. Por un monto determinado.705-S15 AFP Provida inversionistas institucionales. contribuyeron al crecimiento del sistema financiero del país. las cuales podían ser fijas. Históricamente. desarrollado alrededor de Administradoras de Fondos de Pensiones (AFPs) entre las cuales los trabajadores podían escoger. Las cuotas debían ser aplicadas a todos los 1 Este 2 La sistema era similar al sistema de seguridad social utilizado en Estados Unidos. (2) un contrato de anualidad de por vida con una compañía de seguros la cual pagaría un monto fijo mensual de por vida a cambio de un pago único. Ley de Pensiones definía un límite a este aporte. el número de trabajadores activos en Chile había sido suficientemente grande para cubrir las pensiones de los trabajadores retirados. 65 para hombres y 60 para mujeres. Bajo el nuevo sistema. En 1981. Todos los nuevos trabajadores debían contribuir al nuevo sistema. habían sido sólo una pequeña fracción del salario en el momento de jubilación. debido a cambios demográficos.

sin embargo para el año 2000. el período de cálculo para la rentabilidad mínima fue ampliado para motivar mayores diferencias entre los portafolios de las AFPs.AFP Provida 705-S15 miembros por igual. Un nuevo proyecto patrocinado por la Asociación Gremial de AFPs. El Banco Central. En 1991. fondos mutuos y otros fondos de inversión.com planeaba. Los fondos Tipo 2 se originaron debido a los rendimientos negativos que por varios años generaron los fondos Tipo 1. La cuota variable representaba el componente más grande en la estructura de comisiones por administración. esto también aplicaba para el nivel de reservas. En 1999. los fondos de las AFP eran una entidad legal independiente de la AFP misma. la ley fue modificada para que las AFPs pudieran invertir sus reservas en acciones de sus fondos. diseñados para limitar los riesgos asociados con fluctuaciones en los mercados de capital y estaban disponibles sólo para quienes estuvieran cerca de pensionarse o ya jubilados. Hasta ahora. pues los formularios involucrados se preparaban y entregaban en papel. las presiones generadas por la competencia dieron como resultado un rango poco amplio y una reducción gradual de los niveles de las mismas. Aunque no existía un límite legalmente establecido en las cuotas que las AFPs podían cobrar. 3 . La mayoría de las AFPs cobraban una combinación de una cuota fija y otra variable en los pagos obligatorios. Cada AFP podía manejar solamente un fondo en 1999. Cuando la rentabilidad era menor al mínimo establecido. comenzar a recolectar contribuciones y cuotas electrónicamente por medio de la Internet. establecía los límites de las inversiones permitidas a las AFPs dentro de los rangos permitidos por ley. las regulaciones fueron modificadas para permitir a las AFPs invertir un porcentaje de sus activos fuera de Chile en instrumentos de deuda garantizados de gobiernos o bancos que tuvieran una clasificación de riesgo dentro de las cuatro categorías superiores. Cada AFP en la industria era un accionista de este proyecto. Cada AFP requería garantizar una rentabilidad mínima sobre la inversión y mantener un fondo de reserva igual al uno por ciento del valor de los fondos administrados3 El propósito de las reservas era proveer un colchón en caso que el desempeño del fondo cayera por debajo del nivel mínimo. La Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones (SAFP. viéndose forzados a recurrir de nuevo al mercado de valores doméstico. una agencia gubernamental independiente encargada de supervisar y controlar las AFP) de acuerdo a una fórmula ponderada establecida por ley. se permitió a las AFPs invertir una porción de sus activos en bonos extranjeros. La Ley de Pensiones definía los tipos y combinaciones de inversiones en las cuales los activos de los fondos podían ser invertidos. las regulaciones prevalecientes habían resultado en rentabilidades muy similares entre las distintas AFPs (ver Anexo 2). se incrementó el límite para invertir en activos internacionales de un 9% a un 16% con un sub-límite de 10% para acciones de interés variable y fondos mutuos internacionales. eran fondos de corto plazo y de renta fija. En 1999. las AFPs cobraban cuotas solamente en los aportes para la cuenta de pensiones y retiros programados. acciones. para el año 2000. En 1995. 3 El nivel mínimo era el menor entre (a) la tasa promedio ponderada de rentabilidad anual de todos los fondos de pensiones del sistema menos 2% o (b) 50% del promedio anual de la rentabilidad real de todos los fondos de pensiones del sistema. debido a que el crecimiento en los balances totales de los fondos había sobrepasado las alternativas de inversión tradicionales. llamado Previred. por su parte. Los fondos de pensiones chilenos estaban cerca de alcanzar el límite de 10% en acciones internacionales. Bajo la Ley de Pensiones. calculaba la rentabilidad real anual promedio. En 1999. En 1995. La mayoría de las AFPs también cobraban una cuota variable en los pagos de las pensiones. La administración de cuentas era un proceso de mano de obra intensiva. la AFP debía cubrir la diferencia o podía ser disuelta. Los fondos Tipo 2 se esperaba que representaran un pequeño porcentaje de los activos. se esperaban introducir los fondos Tipo 2. La lista de inversiones autorizadas se había ampliado significativamente en los últimos años.

Luego de un proceso de consolidación caracterizado por fusión de empresas. todas las AFPs obtuvieron ganancias positivas. el personal de ventas debía aprobar un examen para registrarse como tal. Desde su concepción. Las primeras AFPs que se establecieron bajo el nuevo sistema estaban afiliadas con los grupos de negocios más importantes de Chile. Este número se incrementó a 21 para 1993. Entre 1997 y 1999. la rentabilidad real de los fondos había sido en promedio 10. El proyecto más importante desarrollado por la asociación era el proyecto de Internet.com. El nuevo sistema de pensiones fue acogido rápidamente y para 1984 el 81% de los trabajadores se había trasladado a éste.000 millones a finales de 1999 y representando cerca de un 50% del PIB de Chile.8% anual. los dos criterios de afiliación más importantes eran el sentido de proximidad (fácil acceso a sus fondos) y la disponibilidad de información fácil de comprender. Previred. ocho AFPs entraron a la industria y la rentabilidad de la industria era alta. 4 . resultaron en una disminución significativa en el número de vendedores en la industria y una drástica reducción en el número de traspasos por parte de los afiliados. Las regulaciones. Competencia intensa y modificaciones en la regulación forzaron a las AFPs a mejorar continuamente y a cobrar módicas sumas por los servicios que ofrecían. Asimismo. En 1997 se establecieron procedimientos más rigurosos relacionados con las características de la fuerza de ventas y el traspaso de miembros entre AFPs4. En 1999. con aproximadamente un número igual de miembros activos y retirados. el número de AFPs in 1999 llegó a ocho. Esta persona certificaba que todas las actividades del personal de ventas fueran de acuerdo con las regulaciones y aprobaba traspasos de cuentas hasta un máximo de 100 por mes. La competencia se enfocaba en mercadeo. las AFPs debían nombrar un Contralor Comercial en cada región donde la AFP tuviera por lo menos una oficina. fueron aquellos que se encontraban cerca de jubilarse. Entre 1990 y 1999. El 19% de los trabajadores que se mantuvieron bajo el viejo sistema. los dos criterios de afiliación más importantes eran las tasas de rentabilidad y la calidad de los servicios. En el primer año. Para los trabajadores de altos ingresos. diseñadas para asegurar la calidad del personal de ventas en la industria y para evitar la rotación en exceso de las cuentas. disolución y bancarrotas. Para 1999. los ingresos de la industria aumentaron más de 20% y el ingreso neto más de 100%. Para los trabajadores de bajos ingresos. Su función era servir como un grupo de discusión y representar a la industria con el gobierno. comisiones y en menor grado. Los gastos de la industria en ventas y mercadeo se incrementaron aproximadamente de US $30 millones en 1995 hasta más de US $50 millones en 1999 (ver Anexo 4). Las cuotas cobradas por la mayoría de las AFPs también disminuyeron.705-S15 AFP Provida El nacimiento de la industria de AFPs. El Anexo 3 muestra datos comparativos para el mercado chileno de AFPs en 1999. en parte. más del 100% de la fuerza laboral se encontraba bajo el sistema privado. La Asociación Gremial de AFPs tenía como miembros a todos los participantes de la industria. alcanzando más de US $25. Las cuatro AFPs más grandes manejaban aproximadamente el 80% de los fondos administrados y generaban el 90% de las ganancias de la industria. La 4 Por ejemplo. los fondos administrados por las AFPs crecieron a una tasa compuesta anual del 15%. Cada segmento de mercado tenía necesidades diferentes. Algunas AFPs montaron intensivas campañas de publicidad para explicarle a los clientes el nuevo sistema y desarrollar sus marcas. en los servicios que ofrecían y las tasas de rentabilidad que adquirían los afiliados por sus fondos. debido a las mejoras operacionales.

incluyendo sus capacidades tecnológicas. Provida había estado inscrita públicamente en Chile desde la década de 1980. Provida ha servido a todos los segmentos del mercado y a la mayoría de las regiones geográficas de Chile. En 1999. las Acciones Depositarias de Provida (ADS) fueron inscritas en el Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE). Corp Group Pensiones. Muchas de las AFPs se concentraban en determinada zona geográfica o fueron establecidas para servir a una población en particular (por ejemplo AFP Habitat.000 trabajadores. la cuota variable fue de 2. En los primeros meses del nuevo sistema. Provida nunca había 5 . Cuando el Grupo Cruzat Larraín fue liquidado en 1983. Para 1999. de los cuales más del 40% era personal de ventas. El mercadeo de la empresa se enfocaba en el tamaño de la compañía. Provida tenía más de 2. el contrato laboral cambió para ligar las comisiones de ventas a la retención de los clientes. AFP Provida logró una participación de mercado del 30% en gran parte debido a que el Grupo traspasó la administración de las pensiones de todos sus empleados a AFP Provida. Provida se había mercadeado a sí misma como una “AFP para la familia”. La compañía adoptó una fuerte campaña publicitaria. el mercadeo de Provida se enfocó a educar a los trabajadores sobre las ventajas del nuevo sistema y lo que los trabajadores debían buscar en una AFP. AFP Provida AFP Provida fue fundada en 1981 por el Grupo Cruzat Larraín. Provida cobraba tanto una cuota fija como una variable. incluyendo televisión.AFP Provida 705-S15 asociación también jugaba un papel en lo que era entrenamiento. La empresa contaba con una numerosa fuerza de ventas que visitaba a clientes potenciales. En 1993. periódicos y publicaciones que cubrieran el sistema privado de fondos de pensiones. En Noviembre de 1994..A. El número de vendedores disminuyó substancialmente desde 1997. Desde abril de 1993 hasta marzo de 1998. adquirió una participación significativa en Provida por medio de una serie de transacciones. Una compañía chilena. revistas. Anexos 3 y 4 muestran datos comparativos con la industria. la compañía incrementó la cuota fija y disminuyó la variable. que representaban cerca del 70% de los empleados de la empresa. Provida invirtió fuertemente al principio y de manera continua en el entrenamiento de sus empleados.2 de Trabajadores de AFP Provida S. lo que sus administradores creyeron fue una parte importante de la imagen pública. La línea de productos de Provida se muestra en el Anexo 5.1 y No. creada por la Cámara Chilena de la Construcción se encarga de dar cobertura a la industria de la construcción). Desde su creación. Entre 1998 y 1999. La compañía poseía buenas relaciones con los Sindicato No. Anexos 1 y 2 presentan información financiera de la compañía. Provida presentaba una tasa de rotación de personal de 3% comparada con un 5% en 1995. sin embargo éstos habían ido disminuyendo con el tiempo. longevidad. En sus primeras etapas. La estructura de comisiones de Provida en 1999 era en cierta medida menor al promedio de la industria. La remuneración por ventas estaba fuertemente ligada al desempeño del personal. la fuerza de ventas consistía principalmente en antiguos vendedores de seguros.85% y la fija de Ch$195 por mes. desarrollo de publicidad conjunta y otras actividades. las acciones comunes de Provida fueron vendidas. uno de los grupos de negocios más grandes de Chile. prominencia en la industria y reputación de calidad y servicio. Inicialmente. la compañía disminuyó la cuota fija y aumentó la variable.

y Protección. En 1995. (IPSA) con una participación del 80. La compañía periódicamente contactaba a sus clientes para medir el nivel de satisfacción y enviaba por correo información suplementaria. Provida se fusionó con AFP Libertador. los tiempos de respuesta de las solicitudes fueron reducidos en una proporción de 10 debido a inversiones hechas en tecnología de información. Durante 1998 y 1999. fundada en 1951. Competidores Las AFPs más grandes del mercado chileno eran Provida. orientada a un sector de ingresos medios con aproximadamente 42. La compañía ofrecía una amplia variedad de servicios a través de Internet. esta cantidad representaba un porcentaje menor para los fondos de Provida comparado con los fondos de sus rivales más pequeños. comenzó a utilizar un sistema de reconocimiento óptico de caracteres (ROC) para empezar a reemplazar el proceso de ingreso manual de datos para la administración de cuentas. Ya que las AFPs tenían un límite en el porcentaje de acciones que podían adquirir de una empresa. en comparación con 83 de Provida. En 1998. AFP Provida ofrecía una amplia variedad de servicios (ver Anexo 5). La rentabilidad relativa de los fondos de Provida se muestra en el Anexo 6. Provida comenzó un proceso de mejoramiento del servicio a través de una nueva tecnología.000 miembros en 1995. y también planeaba introducir el fondo de pensiones Tipo 2. IPSA era controlada por la Cámara Chilena de la Construcción y Citicorp.A. el cual pretendía optimizar la entrega de servicios a sus miembros por medio del desarrollo y la optimización de nuevos servicios “en la casa”. enfocadas al sector de afiliados de medianos y altos ingresos respectivamente. Provida pretendía alcanzar un rápido crecimiento y aumentar el ingreso promedio de sus miembros. Habitat. La compañía estableció el programa “Servicio Dorado” el cual constaba de personal especializado para atender las necesidades de los miembros de altos ingresos. Su página Web ofrecía un servicio interactivo por medio de palabras claves y números personales de identificación. En 1995. Provida comenzó el Programa de Mejoramiento de la Calidad del Servicio.A.5%. por ejemplo. Para 1999. El accionista principal de Habitat era Inversiones Previsionales S. con la estructura de comisión más atractiva para este sector (una cuota fija alta combinada con la segunda comisión variable más baja). En 1996. Unión S. La composición de la cartera de inversión de la empresa ha sido similar al promedio de la industria. En 1998. La compañía operaba una amplia red de sucursales que le permitía ofrecer un servicio de alta calidad.705-S15 AFP Provida experimentado una huelga o paro laboral y aplicaba a todos los trabajadores los acuerdos que acordara con los sindicatos. lo que creaba restricciones regulatorias si se comparaba con AFPs más pequeñas. Habitat se enfocaba en el segmento de ingresos medio-alto de la fuerza laboral chilena. Provida se fusionó con unas AFPs más pequeñas. era una organización gremial que representaba trabajadores de más de 2. 6 . AFP Habitat era la segunda administradora de fondos de pensiones más grande de Chile en términos de número de afiliados y activos administrados.000 compañías constructoras. Provida se veía a sí misma como el líder tecnológico de la industria de AFPs en Chile. Provida administraba el fondo más grande de la industria. Provida ofrecía soporte telefónico por medio de una red de oficinas regionales y un sistema interactivo de respuesta de voz. al igual que cobertura a nivel nacional por medio de una red de sucursales con 28 oficinas. La Cámara de la Construcción. Santa María y Cuprum.

El accionista principal de Cuprum era Penta Group y Sun Life. Garante era la quinta AFORE más importante en el mercado local con un 8. La compañía no participaba en mercados de pensiones internacionales. con 42 oficinas (la segunda más grande) y una fuerza de ventas relativamente pequeña. AFP Santa María había invertido en el sistema privado de fondos de pensiones en Perú y México.9% de participación en Aetna Pensiones Perú S. 5 AFORE significa Administradora de Fondos de Retiro y es el equivalente mexicano a una AFP chilena.9% de participación de mercado en México. Cuprum estaba listada en el Mercado de Valores de Santiago. Argentina. Uruguay. Integra era la AFP más importante del Perú en términos de activos administrados con un 31. 7 . luego de aumentar su participación de 74. Colombia. Era el único administrador de pensiones en Chile que no cobraba una comisión fija. Internacionalización Para 1999. un empresa conjunta “joint venture” con Citicorp. Junto con Aetna. era una subsidiaria de Sun Life Assurance Company de Canadá. Fuera de Chile. Bolivia. AFP Santa Maria era la cuarta AFP de Chile en términos de activos administrados y tercera en número de afiliados. AFP Cuprum era la tercera AFP más importante de Chile en términos de activos administrados y quinta en términos de afiliados. México. pero sus acciones no eran comercializadas activamente. la compañía tenía una cobertura nacional. Fuera de Chile. Bancomer era el segundo administrador de pensiones más grande de Latinoamérica con un total de 2. Cuprum era por mucho. Santa María estaba listada en el Mercado de Valores de Santiago. En 1999. Para septiembre de 1999.5% en AFP Integra. el administrador de pensiones más rentable.. Santa Maria se enfocaba en el segmento de individuos de ingresos bajos y medianos ingresos y cobraba la segunda cuota fija más alta del mercado. Santa María tenía un 49% de participación en AFORE Bancomer.4% a través de una oferta pública de adquisición de acciones. la compañía tenía la tercera red de sucursales más grande con 39 oficinas y la tercera fuerza de ventas más importante en el mercado. enfocada a individuos de altos ingresos. una subsidiaria de la compañía de seguros de Estados Unidos. varios países latinoamericanos habían implementado un sistema de pensiones privado con expertos chilenos involucrados en prácticamente todos los esfuerzos. Penta Group era un consorcio financiero que era también el mayor accionista de Banco de Chile (el cuarto banco más grande del país). cubriendo el país entero. Habitat era dueña del 9% de AFORE5 Garante en México.. A. La firma tenía un 65. cada uno con un 31. El Salvador.5% de participación de mercado y segunda en términos de afiliados con un 25% del total. Sistemas de pensiones privados fueron adoptados en Perú.A. En 1999. a través de la cual tenía una participación indirecta de 29.6% de la compañía. En términos de activos administrados.39 millones de trabajadores y un 15.7% de participación.AFP Provida 705-S15 AFP Habitat era de una de las cinco AFP chilenas listadas en el Mercado de Valores de Santiago. esta empresa era la más importante de México con un 23. Sun Life Inversiones. Aetna controlaba 96.5% de los activos administrados y un 11% de la participación de mercado en términos de afiliados. El otro accionista principal.4% de participación de mercado. una institución financiera líder. El principal accionista de la empresa era Aetna Pensiones S.

5 millones de trabajadores. se realizaron modificaciones a la Ley de Pensiones donde se estableció como requisito la previa autorización de la Superintendencia de AFP para invertir en mercados internacionales. Honduras y Panamá estaban considerando implementar un sistema de este tipo. cuando la compañía invirtió en la AFP peruana Horizonte. los socios de Provida en AFP Porvenir disfrutaban de cobertura nacional y reconocimiento de marca y Porvenir había sido el líder del mercado desde su creación. AFP Provida creó Provida International S. Horizonte se fusionó con AFP Megafondo para incrementar la participación de mercado y consolidar su posición como un líder de la industria peruana de AFPs.000 millones de los fondos totales administrados. En junio de 1995. Ecuador. la única AFP en Ecuador en ese momento. Provida siempre trabajó con un socio local quien poseía el control legal de la compañía. Horizonte servía a trabajadores de medios y altos ingresos principalmente de la región de Lima. y utilizaba software proporcionado por Provida. Para 1999. solamente quedaban cuatro para un mercado de aproximadamente 2. Asimismo. Grupo Santander y Skandia Internacional poseían participaciones en la industria colombiana. En 1994. Brazil. Para 1999. Mientras Provida creía que la privatización del sistema era inminente. Horizonte ocupaba el primer lugar en la industria peruana en términos de afiliados y manejaba aproximadamente 25% de los más de US$ 2. con el fin de manejar todas sus inversiones internacionales. En diciembre de 1994. A través de una compañía afiliada. Provida intentaba penetrar durante las primeras etapas de la evolución de la industria de pensiones de un país para lograr una alta participación de mercado. Los socios locales eran instrumentos para acercarse a las instituciones locales (especialmente gobierno) y para proveer conocimiento “know-how” con respecto a las condiciones del mercado local y las instituciones financieras y reguladoras locales. La transferencia de tecnología se dio de dos formas: hardware y software relacionados a las operaciones de la industria. Provida invirtió en AFP Porvenir. Algunos de los competidores de Provida en el mercado peruano de pensiones contaban con instituciones financieras internacionales como accionistas. incluyendo a ING Group y Citibank Overseas Investment Company. Colombia adoptó un sistema de pensiones privado en 1994. A diferencia del caso peruano. Las compañías afiliadas eran también sujetas a supervisión por parte de SAFP.. Porvenir administraba más de US$750 millones en activos. una nueva AFP colombiana. Paraguay. Provida proporcionó software y 8 . y con el conocimiento “know-how” administrativo. En abril de 1994. Porvenir contribuyó positivamente en las ganancias netas de Provida. el gobierno había permitido la creación de AFPs que pudieran recibir contribuciones voluntarias. la industria peruana consistía en ocho AFPs. Aunque Ecuador no poseía un sistema obligatorio privado de pensiones.A. La firma participó en mercados extranjeros tanto como inversionista como proveedor de tecnología. Citibank. Originalmente. (2) invertir en compañías administradoras de fondos de pensiones extranjeras o en compañías extranjeras comprometidas en negocios relacionados con fondos de pensiones. Venezuela.705-S15 AFP Provida Costa Rica y República Dominicana. Provida se asoció a Filanbanco. representando aproximadamente 25% de todos los activos administrados en el sistema de pensiones colombiano. Perú privatizó su sistema de pensiones en 1993. Guatemala. la ley ecuatoriana todavía no había sido aprobada. uno de los bancos más grandes de Ecuador para crear AFP Génesis. Provida realizó su primera inversión internacional en Noviembre de 1993. una subsidiaria internacional. La compañía también manejaba un fondo de cesantía. En diciembre de 1995. Horizonte contribuía positivamente a las ganancias netas de Provida. una AFP chilena podía: (1) proveer servicios relacionados al negocio de AFP a compañías que operaran en el extranjero.

de la fusión entre Banco Santander y Banco Central Hispano. Provida firmó un acuerdo con Dresdner Bank A. Provida estableció un contrato a largo plazo en 1994 para proveer de software a la AFJP Nación. instituciones financieras internacionales como el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) y el Grupo Santander Central Hispano (BSCH) basados en España. Para 1999. En 1999. incluyendo banca de inversión. proporción mayor a los bancos americanos que habían sido los líderes históricos. El Anexo 7 muestra estadísticas de las inversiones internacionales de Provida en 1999. Por otra parte. Aetna era la tercera con 9. Salomon Smith Barney. y Credomatic S.G.6 Durante la década de 1990. BSCH era el líder en la administración de fondos de pensiones en España con un 15. México reformó su sistema de pensiones para permitir la administración privada de fondos de pensiones. el Banco Central Hispano. Provida fue clasificada como la primera entre estas grandes compañías administradoras de fondos de pensiones en el mercado latinoamericano.2% de participación y BBVA ocupaba el quinto lugar con una participación del 5. Nuevos participantes en el mercado Latinoamericano Para 1999. 1999. AFP Confia era el líder en el mercado del Salvador. una de las compañías de seguros más grandes del país y Banco Bilbao Vizcaya para crear AFORE Profuturo. Banco Santander era el primer banco español en implementar una estrategia de internacionalización. para 1999. Citibank ocupaba el segundo lugar con un 13. El mismo año.5% de participación de mercado en cuanto a activos administrados en la región. seguros y particularmente administración de pensiones..AFP Provida 705-S15 tecnología a esta empresa. Provida no invirtió en acciones de AFJP Nación debido a restricciones en la regulación local. Provida firmó un acuerdo con el Grupo Nacional Provincial de México.A.A. una de las Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones (AFJP) más grandes de Argentina. 6 “Private Pension Funds in Latin America”. 9 .3% de participación. y Aetna y Citibank basados en Estados Unidos. había adquirido importantes posiciones mayoritarias.1%. Génesis manejaba más de 70% del total de activos administrados en el sistema y generaba pequeñas ganancias. BBVA y BSCH controlaron aproximadamente un tercio de los activos de los 20 bancos más importantes de Latinoamérica. para crear AFP Porvenir S. adquirieron participaciones en AFP locales en Latinoamérica (ver Anexos 8 y 9). a través de inversiones “solo” (sin socios locales). en El Salvador.3% de participación. Provida era la segunda AFP en el mercado local en afiliados y activos. En 1998.A. Había un total de cinco AFPs el Salvador. Provida tenía el 15. BSCH nació en enero de 1999. Corporación Universal S. Profuturo era la tercera administradora de fondos de pensión más importante en términos de afiliados y activos. con el 40% propiedad de Citibank. BBVA y BSCH expandieron sus actividades de banca comercial en muchos de los mercados latinoamericanos.6% de participación de mercado (ver Anexo 10). Argentina inició un sistema privado de pensiones en Mayo de 1994. Su porcentaje de participación promedio en sus subsidiarias era de 78%. un banco español más pequeño. México representaba el mercado extranjero más grande para Provida. Santander Central Hispano era la cuarta compañía con 9. y unas compañías locales. Estos activamente buscaron diversificarse a nuevos negocios. En Marzo de 1996. ambas compañías acordaron mutuamente terminar el contrato de software y Provida estaba considerando hacer una inversión directa en una AFP Argentina. En 1996.

La estructura chilena no era la típica en la mayoría de países latinoamericanos. existía el potencial de hacer una venta “cruzada” a los clientes y compartir mercadeo y sistemas de entrega (redes de distribución. los bancos podrían ser dueños de administradoras privadas de fondos de pensiones y compañías aseguradoras sin restricciones. fuerza de ventas y bases de datos. Las instituciones financieras líderes -como BBVA y BSCH. A pesar que la banca y la administración de fondos de pensiones eran negocios diferentes. los bancos no podían operar directamente compañías de fondos de pensiones. administración de activos y seguros en distintos países. En el caso de Chile. Por lo tanto. En México por ejemplo. estrictas restricciones de regulación en la industria de fondos privados de pensiones la mantenían separada.705-S15 AFP Provida BBVA tenía una importante posición en la industria española de fondos de pensiones. la administración de pensiones y la banca debían mantener separados sus canales de distribución. Además.estaban tratando de integrar los servicios de banca. fuerza de ventas y sistemas de información). con una participación de mercado de más del 14%. La estrategia de internacionalización de BBVA era adquirir control sin insistir en convertirse en el accionista principal. 10 . tanto operacionalmente como en términos de propiedad.

45% 7.02% 0.690 US$ miles 1999 181.100 127.322 38.643 85.174.214 19.402 36.731 22.27 1999 181.659 31.070 31.634 23.113 31.977 618 38.581 224.912 333.912 42.794 108.12 480.558 24. CH pesos (millones) 1999 96.352 116.226 37.458 10.08 1997 143.356.429.1999. 11 .742 39.471 2.09 308.867 333.566 127.642 119.AFP Provida 705-S15 Anexo 1 Revisión de la Situación Financiera de AFP Próvida 1996 126.10 273.859.690 24.335 Ingresos de Operaciones Remuneraciones Gastos Administrativos Depreciación Seguro de vida y discapacidad Gastos totales de operación Ganancias de operaciones Otros ingresos/gastos Ganancia antes de Impuestos Impuesto a las Ganancias Ganancia Neta Activos Activos líquidos Inversiones – Reservas Locales y equipo Otros activos Total Activos Pasivos / Patrimonio Pasivos líquidos Pasivos de Largo Plazo Patrimonio Total Pasivos y Patrimonio Fuente: Adaptado del reporte anual de AFP Provida.7 1.350 9.410 25.335 46. b Durante 1998.731 8.824 176.312 21.864 31.717 161.119 54.595 19.2 2.887 61.195 176.143 18.757.80% 0.848.601 20.130 328 20.95 Ingresos (US$ miles) Ingresos netos (US$ miles) Patrimonio (US$ miles) Rentabilidad del patrimonio Ganancia por acción (US$)a Valor de mercado (US$ millones)b Número de afiliados Participación de mercado(afiliados) Valor del fondos( US$ millones) Fuente: Adaptado de los reportes anuales de AFP Provida.867 17.5 1.292.79% 10.492 57.812 125.939 46.12 273.382 28.322 59.97% 5.595 224.39% 0.7 2.16% 0. la compañía incrementó significativamente su capital por medio de emisión de acciones y la adquisición de AFP Unión y AFP Protección Anexo 2 AFP Provida. Cifras del Balance General y del Estado de Resultados para 1999.55% 5.791 1. a Calculado para reflejar una partición “split” de acciones en 1998.203 16.683 67.992.97 1998 145.506 24.853 32.

5 11.165 2. Magister y Aporta Fomenta representaban el 15.000 32.00% 36.766 1.5 8.2 1.70% 19.033 1.5 13. Anexo 4 Desempeño Comparativo de AFP Próvida 1999 32.705-S15 AFP Provida Anexo 3 1999 Participaciones de mercado en la industria de Administradoras de Fondos de Pensiones.80% 1.0 22. a Planvital.00% Activos administrados (US$ millones) a 5.06% 1.40% 34.839 2.40% Cotizantes (miles) 998 1.3 12.2 14.00% 34.4 2.7 1. Afiliados (miles) 1.0 5.848 2.2 11.174 % mercado 31.70% 19.23% 23.801 Indicadores de desempeño de Provida.7 11.9 15.8 3.0 16.74% Costo administrativo mensual por cliente (en CH$ constantes) Provida 1. 12 .587 2.180 Promedio de las cinco AFPs más grandes 2. aAl tipo de cambio del 31 de diciembre de cada año.30% 35.70% 30.900 5.0 9.4 % de activos administrados 32.7 8.802 Segunda AFP con costo más bajo 2.00% 31.726 1.268 2.4 % de fuerza de ventas 31.70% Fuente: Adaptado de Memorias Anuales AFP Provida y Superintendencia de Administradoras de Pensiones.259 2.60% 24.310 40.400 5.40% 38.70% Ingreso Neto 32.430 39.2 % de sucursales 28.200 % mercado 19.20% 11.0 a a a Fuente: Adaptado de los reportes anuales de AFP Provida y la Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones.20% 23.50% 32.8 11.7 17.70% 32.60% 28.10% 1996 1997 1998 Porcentaje de participación de AFP Provida en la industria Ingresos de Operación 23.0 13.5 1.758 1.4 6.575 2. Administradora de Fondos de Pensiones Provida Habitat Cuprum Santa Maria Summa Bansander Planvital Magister Aporta Fomenta % de afiliados 39.9 22.102 % mercado 32.2 11.30% Valor del fondo 19.00% 21.4% restante.10% 36.4 0.934 2.70% Ganancia de Operación 34.

4 mill. US $4. Línea de Productos • • • • • • • • • Fondos de Jubilación.9 mill. US $1.2 mill.80% -2.50% 3.5% 50% Fuente: Adaptado de reportes anuales de AFP Provida.40% 4. 15. Fuente: Adaptado de reportes anuales de AFP Provida.10% 16. 1999.3 mill.1 mill.10% 16.50% -2.60% 4. 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 24. bPromedio ponderado del valor de fondos de pensiones para el período correspondiente.80% 4.20% 28. Anexo 6 Rentabilidad Real de los Activos de los Fondos de Pensiones. AFP Provida.50% 4. Provida y el Promedio de la Industria.70% -1.00% 16. Horizonte Afiliados (% mercado) Fondos Administrados (%) Inversión de Provida Participación accionaria Porvenir Genesis Bancomer Crecer Perú Colombia Ecuador México El Salvador 26% 26% --13% 23% 25% 26% 77% 10% 21% US $1. US $7.00% 16.50% 3.40% 17. Anexo 7 Posición de Provida en el Mercado Internacional.70% 17. aPara los doce meses al 31 de diciembre. 13 . Fondos de Jubilación Temprana Seguro de Discapacidad Seguro de Vida Seguro de Gasto de Funeral Bonificación de Compensación (para aquellos que pertenecían al sistema antiguo de pensiones y se transfirieron al nuevo sistema) Cuentas de ahorro Voluntarias Cuentas de Ahorro como alternativa de provisión (diseñada para trabajadores expulsados de su trabajo) Depósitos acordados con los empleadores (depósitos voluntarios adicionales por parte de los empleadores).60% -0.AFP Provida 705-S15 Anexo 5 Productos y Servicios de AFP Provida. US $9.30% Providaa Industryb Fuente: Reporte anual del 2000.90% 20% 25% 14.

1999.3 % 9. Abril a En términos del número de afiliados.705-S15 AFP Provida Anexo 8 Principales Grupos de Pensiones Ordenados de acuerdo a su Participación de Mercado en Activos Administrados en Latinoamérica.5 % 13.1 % Salomon Smith Barney. Anexo 9 Grupo Bilbao Vizcaya Argentaria en el Mercado Latinoamericano de Pensiones.2 % 5. 14 .3 % 9. AFP local Consolidar Previsión Horizonte Previsión Profuturo 100% 72 70 51 25 2 1 2 2 3 19 52 12 20 10 20 54 15 23 13 Siembra Profuturo Máxima 50 57 50 1 2 4 14 47 14 15 46 15 Comisión Económica para América Latina y el Caribe. Estrategia de los Bancos Españoles en América Latina. Fondos Privados de Pensiones de Latinoamérica. 1999 Posición de % Propiedad mercadoa Participación en Fondos Administrados (%) Participación en número de afiliados (%) País BBV Argentina Bolivia Colombia El Salvador México Argentaria Argentina Bolivia El Salvador Fuente: 2000. Septiembre 1998 Provida Citibank Aetnia Santander Central Hispano BBVA Fuente: 15.

Estrategia de los Bancos Españoles en América Latina. Abril a En términos del número de afiliados. 15 . 1999 Posición de % Propiedad mercadoa 30 100 100 80 100 1 4 2 5 4 Participación en Participación en Fondos número de Administrados (%) afiliados (%) 17 11 9 9 11 20 8 15 6 13 País Argentina Chile México Perú Uruguay Fuente: 2000. AFP local Orígenes Summa Bansander Santander Mexicano Nueva Vida Santander Comisión Económica para América Latina y el Caribe.AFP Provida 705-S15 Anexo 10 Grupo Santander Central Hispano en el Mercado Latinoamericano de Pensiones.

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