705-S15

REV: 28 DE ABRIL DE 2004

MICHAEL PORTER ARTURO CONDO

AFP PROVIDA
La compañía chilena AFP Provida fue una de las primeras en entrar a la nueva industria creada cuando Chile estableció el sistema privado de fondos de pensiones en 1981. En 1999, AFP Provida era la administradora de fondos de pensiones más grande del país en términos de número de clientes, total de activos y número de sucursales. AFP Provida comenzó a internacionalizarse en 1993 y ha establecido posiciones en otros seis países. En 1999, la empresa era la primera administradora de pensiones en Latinoamérica en términos de número de afiliados y segunda en términos de activos administrados, luego de la compañía brasileña Previ. La administración de la compañía estaba considerando la manera de extender su posición en un mercado internacional de rápida expansión.

Breve reseña económica de Chile
Chile fue uno de los primeros países latinoamericanos en abrir su economía a la libre competencia, el comercio internacional y la inversión extranjera. La reforma económica se inició durante el gobierno de Augusto Pinochet, quien gobernó desde 1973 hasta 1990. Cuando se dio la transición a gobiernos democráticos, se profundizó en los procesos de privatización y liberalización del estado. El crecimiento del PIB real entre 1990-1998 fue, en promedio, 7.3% por año. Luego de una marcada recesión en 1999, la economía estaba creciendo de nuevo, aun cuando mostraba una alta tasa de desempleo. El país registró altas tasas de ahorro e inversión durante la década de 1990, ambas superiores al 20% del PIB. La tasa de inflación era baja y las finanzas públicas estaban bajo control. El país tenía la mejor clasificación de riesgo de deuda soberana de los países Sudamericanos. Chile tenía una infraestructura física bien desarrollada. La electricidad se ofrecía bajo condiciones de competencia y el sistema de telecomunicaciones involucraba fuerte competencia local y se encontraba entre los más eficientes y más baratos del mundo. El país contaba con un sistema de educación muy desarrollado, el cual era especialmente fuerte en ciencias económicas y en la cantidad y calidad de sus escuelas de negocios. El sistema financiero chileno era más desarrollado que en otros países de la región. La privatización de compañías que pertenecían al gobierno durante la década de 1980 implicó un aumento en la cantidad de acciones en manos del sector privado y expandió el mercado de valores chileno. La temprana transición hacia un sistema de pensiones privado y el crecimiento de
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En 1999. Por un monto determinado. El gobierno chileno regulaba el nuevo sistema y garantizaba beneficios mínimos a los trabajadores afiliados. variables o una combinación de ambas. había más de 250 compañías chilenas inscritas. tales como compañías de seguros.705-S15 AFP Provida inversionistas institucionales. Bajo el nuevo sistema. No obstante. Chile fue el primer país en el mundo en adoptar un sistema privado de pensiones. los trabajadores activos debían aportar 10% de su salario mensual2 a una cuenta individual de capitalización en una AFP. recibieron un bono de compensación que reflejaba un estimado de sus contribuciones pasadas. el monto de las pensiones de los trabajadores se estaba acercando a un 80% del salario promedio de los últimos diez años. fondos mutuos y fondos internacionales de inversión. En 1981. con un límite de un traspaso cada seis meses. Las cuotas debían ser aplicadas a todos los 1 Este 2 La sistema era similar al sistema de seguridad social utilizado en Estados Unidos. la AFP administraba los fondos del trabajador. El Mercado de Valores de Santiago. Aquellos trabajadores afiliados al antiguo sistema que se cambiaron al nuevo esquema. contribuyeron al crecimiento del sistema financiero del país. Bajo el antiguo sistema chileno de seguridad social. 65 para hombres y 60 para mujeres. Los trabajadores podían traspasarse libremente de una AFP a otra. parcial o totalmente. La participación de los trabajadores independientes era voluntaria. Chile también estableció una cantidad de organizaciones respetables para supervisar los mercados financieros. Para 1999. El Mercado de Pensiones Chileno En 1981. un trabajador podía escoger entre tres opciones: (1) retiros programados por medio de los cuales el trabajador mantenía una cuenta en la AFP y recogía un pago fijo mensual. la proporción entre pensionados y trabajadores activos se incrementó de un 9% en 1960 a 45% en 1980. las cuales podían ser fijas. Todos los nuevos trabajadores debían contribuir al nuevo sistema. 2 . el número de trabajadores activos en Chile había sido suficientemente grande para cubrir las pensiones de los trabajadores retirados. o (3) una combinación de las dos anteriores llamada anualidad de por vida diferida Las AFPs cobraban cuotas determinadas por los servicios de administración de fondos. el gobierno decidió adoptar un sistema de pensiones privado. debido a cambios demográficos. En el nuevo sistema. Otro 15% de las acciones se negociaban en el Mercado Electrónico de Valores Chileno y las restantes eran transadas en el Mercado de Valores de Valparaíso. habían sido sólo una pequeña fracción del salario en el momento de jubilación. desarrollado alrededor de Administradoras de Fondos de Pensiones (AFPs) entre las cuales los trabajadores podían escoger. Las pensiones bajo el sistema anterior. cerca de otros 20 países habían implementado. un sistema similar y una docena más se encontraban considerando seriamente la posibilidad. A la edad de jubilación. Históricamente. las contribuciones de los entonces trabajadores activos eran utilizadas para financiar pagos a trabajadores retirados1. (2) un contrato de anualidad de por vida con una compañía de seguros la cual pagaría un monto fijo mensual de por vida a cambio de un pago único. establecido en 1983. representaba aproximadamente al 75% de todas las acciones transadas en Chile. proveía un seguro de discapacidad y muerte y administraba cuentas de ahorro voluntario. Ley de Pensiones definía un límite a este aporte.

En 1995. En 1999. Cada AFP requería garantizar una rentabilidad mínima sobre la inversión y mantener un fondo de reserva igual al uno por ciento del valor de los fondos administrados3 El propósito de las reservas era proveer un colchón en caso que el desempeño del fondo cayera por debajo del nivel mínimo. Cuando la rentabilidad era menor al mínimo establecido. llamado Previred. debido a que el crecimiento en los balances totales de los fondos había sobrepasado las alternativas de inversión tradicionales. Los fondos de pensiones chilenos estaban cerca de alcanzar el límite de 10% en acciones internacionales. la AFP debía cubrir la diferencia o podía ser disuelta. La administración de cuentas era un proceso de mano de obra intensiva. esto también aplicaba para el nivel de reservas. acciones. se esperaban introducir los fondos Tipo 2. La Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones (SAFP. pues los formularios involucrados se preparaban y entregaban en papel. las regulaciones fueron modificadas para permitir a las AFPs invertir un porcentaje de sus activos fuera de Chile en instrumentos de deuda garantizados de gobiernos o bancos que tuvieran una clasificación de riesgo dentro de las cuatro categorías superiores. La lista de inversiones autorizadas se había ampliado significativamente en los últimos años. Los fondos Tipo 2 se esperaba que representaran un pequeño porcentaje de los activos. comenzar a recolectar contribuciones y cuotas electrónicamente por medio de la Internet. viéndose forzados a recurrir de nuevo al mercado de valores doméstico. fondos mutuos y otros fondos de inversión. por su parte. Hasta ahora. una agencia gubernamental independiente encargada de supervisar y controlar las AFP) de acuerdo a una fórmula ponderada establecida por ley. el período de cálculo para la rentabilidad mínima fue ampliado para motivar mayores diferencias entre los portafolios de las AFPs. Un nuevo proyecto patrocinado por la Asociación Gremial de AFPs. eran fondos de corto plazo y de renta fija. La mayoría de las AFPs cobraban una combinación de una cuota fija y otra variable en los pagos obligatorios. sin embargo para el año 2000. Cada AFP podía manejar solamente un fondo en 1999. las presiones generadas por la competencia dieron como resultado un rango poco amplio y una reducción gradual de los niveles de las mismas. Los fondos Tipo 2 se originaron debido a los rendimientos negativos que por varios años generaron los fondos Tipo 1. Aunque no existía un límite legalmente establecido en las cuotas que las AFPs podían cobrar. En 1999. diseñados para limitar los riesgos asociados con fluctuaciones en los mercados de capital y estaban disponibles sólo para quienes estuvieran cerca de pensionarse o ya jubilados. se permitió a las AFPs invertir una porción de sus activos en bonos extranjeros. En 1991. La mayoría de las AFPs también cobraban una cuota variable en los pagos de las pensiones. 3 El nivel mínimo era el menor entre (a) la tasa promedio ponderada de rentabilidad anual de todos los fondos de pensiones del sistema menos 2% o (b) 50% del promedio anual de la rentabilidad real de todos los fondos de pensiones del sistema. se incrementó el límite para invertir en activos internacionales de un 9% a un 16% con un sub-límite de 10% para acciones de interés variable y fondos mutuos internacionales. Bajo la Ley de Pensiones. 3 . los fondos de las AFP eran una entidad legal independiente de la AFP misma. la ley fue modificada para que las AFPs pudieran invertir sus reservas en acciones de sus fondos. La Ley de Pensiones definía los tipos y combinaciones de inversiones en las cuales los activos de los fondos podían ser invertidos. En 1999. Cada AFP en la industria era un accionista de este proyecto. para el año 2000. las AFPs cobraban cuotas solamente en los aportes para la cuenta de pensiones y retiros programados. La cuota variable representaba el componente más grande en la estructura de comisiones por administración. las regulaciones prevalecientes habían resultado en rentabilidades muy similares entre las distintas AFPs (ver Anexo 2).AFP Provida 705-S15 miembros por igual.com planeaba. El Banco Central. En 1995. calculaba la rentabilidad real anual promedio. establecía los límites de las inversiones permitidas a las AFPs dentro de los rangos permitidos por ley.

Para los trabajadores de altos ingresos. diseñadas para asegurar la calidad del personal de ventas en la industria y para evitar la rotación en exceso de las cuentas. en parte. Esta persona certificaba que todas las actividades del personal de ventas fueran de acuerdo con las regulaciones y aprobaba traspasos de cuentas hasta un máximo de 100 por mes. más del 100% de la fuerza laboral se encontraba bajo el sistema privado. las AFPs debían nombrar un Contralor Comercial en cada región donde la AFP tuviera por lo menos una oficina. Asimismo. El nuevo sistema de pensiones fue acogido rápidamente y para 1984 el 81% de los trabajadores se había trasladado a éste. en los servicios que ofrecían y las tasas de rentabilidad que adquirían los afiliados por sus fondos. disolución y bancarrotas. Competencia intensa y modificaciones en la regulación forzaron a las AFPs a mejorar continuamente y a cobrar módicas sumas por los servicios que ofrecían. Las cuatro AFPs más grandes manejaban aproximadamente el 80% de los fondos administrados y generaban el 90% de las ganancias de la industria. La 4 Por ejemplo. el personal de ventas debía aprobar un examen para registrarse como tal. los ingresos de la industria aumentaron más de 20% y el ingreso neto más de 100%. 4 . Cada segmento de mercado tenía necesidades diferentes. Las regulaciones. los dos criterios de afiliación más importantes eran el sentido de proximidad (fácil acceso a sus fondos) y la disponibilidad de información fácil de comprender. Las primeras AFPs que se establecieron bajo el nuevo sistema estaban afiliadas con los grupos de negocios más importantes de Chile. Entre 1990 y 1999. El proyecto más importante desarrollado por la asociación era el proyecto de Internet. En 1997 se establecieron procedimientos más rigurosos relacionados con las características de la fuerza de ventas y el traspaso de miembros entre AFPs4. Las cuotas cobradas por la mayoría de las AFPs también disminuyeron. todas las AFPs obtuvieron ganancias positivas. Para 1999. Este número se incrementó a 21 para 1993. resultaron en una disminución significativa en el número de vendedores en la industria y una drástica reducción en el número de traspasos por parte de los afiliados. ocho AFPs entraron a la industria y la rentabilidad de la industria era alta. Entre 1997 y 1999. La competencia se enfocaba en mercadeo. Los gastos de la industria en ventas y mercadeo se incrementaron aproximadamente de US $30 millones en 1995 hasta más de US $50 millones en 1999 (ver Anexo 4). Desde su concepción.com.705-S15 AFP Provida El nacimiento de la industria de AFPs. Para los trabajadores de bajos ingresos. El Anexo 3 muestra datos comparativos para el mercado chileno de AFPs en 1999. debido a las mejoras operacionales. En 1999. Luego de un proceso de consolidación caracterizado por fusión de empresas. El 19% de los trabajadores que se mantuvieron bajo el viejo sistema. los dos criterios de afiliación más importantes eran las tasas de rentabilidad y la calidad de los servicios. fueron aquellos que se encontraban cerca de jubilarse. La Asociación Gremial de AFPs tenía como miembros a todos los participantes de la industria. los fondos administrados por las AFPs crecieron a una tasa compuesta anual del 15%. Su función era servir como un grupo de discusión y representar a la industria con el gobierno. el número de AFPs in 1999 llegó a ocho. Algunas AFPs montaron intensivas campañas de publicidad para explicarle a los clientes el nuevo sistema y desarrollar sus marcas.000 millones a finales de 1999 y representando cerca de un 50% del PIB de Chile.8% anual. alcanzando más de US $25. Previred. comisiones y en menor grado. la rentabilidad real de los fondos había sido en promedio 10. con aproximadamente un número igual de miembros activos y retirados. En el primer año.

incluyendo televisión. desarrollo de publicidad conjunta y otras actividades. que representaban cerca del 70% de los empleados de la empresa. periódicos y publicaciones que cubrieran el sistema privado de fondos de pensiones. de los cuales más del 40% era personal de ventas. Provida se había mercadeado a sí misma como una “AFP para la familia”. el mercadeo de Provida se enfocó a educar a los trabajadores sobre las ventajas del nuevo sistema y lo que los trabajadores debían buscar en una AFP. Provida había estado inscrita públicamente en Chile desde la década de 1980. creada por la Cámara Chilena de la Construcción se encarga de dar cobertura a la industria de la construcción).2 de Trabajadores de AFP Provida S. En 1999. la fuerza de ventas consistía principalmente en antiguos vendedores de seguros. adquirió una participación significativa en Provida por medio de una serie de transacciones. El mercadeo de la empresa se enfocaba en el tamaño de la compañía. la compañía incrementó la cuota fija y disminuyó la variable. Corp Group Pensiones. sin embargo éstos habían ido disminuyendo con el tiempo. Muchas de las AFPs se concentraban en determinada zona geográfica o fueron establecidas para servir a una población en particular (por ejemplo AFP Habitat.85% y la fija de Ch$195 por mes. longevidad. En sus primeras etapas. Inicialmente. Provida cobraba tanto una cuota fija como una variable. La remuneración por ventas estaba fuertemente ligada al desempeño del personal.A. Para 1999. Una compañía chilena. el contrato laboral cambió para ligar las comisiones de ventas a la retención de los clientes. La estructura de comisiones de Provida en 1999 era en cierta medida menor al promedio de la industria. En los primeros meses del nuevo sistema. prominencia en la industria y reputación de calidad y servicio. El número de vendedores disminuyó substancialmente desde 1997. la cuota variable fue de 2. Provida presentaba una tasa de rotación de personal de 3% comparada con un 5% en 1995. La línea de productos de Provida se muestra en el Anexo 5.000 trabajadores. Provida nunca había 5 . Cuando el Grupo Cruzat Larraín fue liquidado en 1983. incluyendo sus capacidades tecnológicas. Anexos 1 y 2 presentan información financiera de la compañía.1 y No. Desde su creación. Anexos 3 y 4 muestran datos comparativos con la industria. La empresa contaba con una numerosa fuerza de ventas que visitaba a clientes potenciales. Provida ha servido a todos los segmentos del mercado y a la mayoría de las regiones geográficas de Chile. las Acciones Depositarias de Provida (ADS) fueron inscritas en el Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE). la compañía disminuyó la cuota fija y aumentó la variable. En Noviembre de 1994. Desde abril de 1993 hasta marzo de 1998. Entre 1998 y 1999. las acciones comunes de Provida fueron vendidas. AFP Provida logró una participación de mercado del 30% en gran parte debido a que el Grupo traspasó la administración de las pensiones de todos sus empleados a AFP Provida. Provida tenía más de 2. Provida invirtió fuertemente al principio y de manera continua en el entrenamiento de sus empleados. revistas. La compañía poseía buenas relaciones con los Sindicato No. lo que sus administradores creyeron fue una parte importante de la imagen pública. uno de los grupos de negocios más grandes de Chile..AFP Provida 705-S15 asociación también jugaba un papel en lo que era entrenamiento. En 1993. La compañía adoptó una fuerte campaña publicitaria. AFP Provida AFP Provida fue fundada en 1981 por el Grupo Cruzat Larraín.

esta cantidad representaba un porcentaje menor para los fondos de Provida comparado con los fondos de sus rivales más pequeños. era una organización gremial que representaba trabajadores de más de 2. orientada a un sector de ingresos medios con aproximadamente 42. En 1998. Provida se fusionó con unas AFPs más pequeñas. Provida ofrecía soporte telefónico por medio de una red de oficinas regionales y un sistema interactivo de respuesta de voz. En 1995. AFP Provida ofrecía una amplia variedad de servicios (ver Anexo 5).000 miembros en 1995. Provida administraba el fondo más grande de la industria. Habitat se enfocaba en el segmento de ingresos medio-alto de la fuerza laboral chilena. La compañía estableció el programa “Servicio Dorado” el cual constaba de personal especializado para atender las necesidades de los miembros de altos ingresos. La composición de la cartera de inversión de la empresa ha sido similar al promedio de la industria.000 compañías constructoras. Provida pretendía alcanzar un rápido crecimiento y aumentar el ingreso promedio de sus miembros. y también planeaba introducir el fondo de pensiones Tipo 2. AFP Habitat era la segunda administradora de fondos de pensiones más grande de Chile en términos de número de afiliados y activos administrados. Habitat. Provida comenzó el Programa de Mejoramiento de la Calidad del Servicio. enfocadas al sector de afiliados de medianos y altos ingresos respectivamente. con la estructura de comisión más atractiva para este sector (una cuota fija alta combinada con la segunda comisión variable más baja). Competidores Las AFPs más grandes del mercado chileno eran Provida. En 1998. lo que creaba restricciones regulatorias si se comparaba con AFPs más pequeñas. comenzó a utilizar un sistema de reconocimiento óptico de caracteres (ROC) para empezar a reemplazar el proceso de ingreso manual de datos para la administración de cuentas. por ejemplo.A.705-S15 AFP Provida experimentado una huelga o paro laboral y aplicaba a todos los trabajadores los acuerdos que acordara con los sindicatos. los tiempos de respuesta de las solicitudes fueron reducidos en una proporción de 10 debido a inversiones hechas en tecnología de información. En 1996. Su página Web ofrecía un servicio interactivo por medio de palabras claves y números personales de identificación. Unión S. al igual que cobertura a nivel nacional por medio de una red de sucursales con 28 oficinas. y Protección. La compañía operaba una amplia red de sucursales que le permitía ofrecer un servicio de alta calidad. La compañía ofrecía una amplia variedad de servicios a través de Internet. Durante 1998 y 1999. Provida se fusionó con AFP Libertador. Para 1999. En 1995.A. La Cámara de la Construcción. (IPSA) con una participación del 80. IPSA era controlada por la Cámara Chilena de la Construcción y Citicorp. el cual pretendía optimizar la entrega de servicios a sus miembros por medio del desarrollo y la optimización de nuevos servicios “en la casa”. Santa María y Cuprum. La compañía periódicamente contactaba a sus clientes para medir el nivel de satisfacción y enviaba por correo información suplementaria. Provida comenzó un proceso de mejoramiento del servicio a través de una nueva tecnología. Provida se veía a sí misma como el líder tecnológico de la industria de AFPs en Chile.5%. La rentabilidad relativa de los fondos de Provida se muestra en el Anexo 6. en comparación con 83 de Provida. 6 . El accionista principal de Habitat era Inversiones Previsionales S. fundada en 1951. Ya que las AFPs tenían un límite en el porcentaje de acciones que podían adquirir de una empresa.

Internacionalización Para 1999. Colombia. Penta Group era un consorcio financiero que era también el mayor accionista de Banco de Chile (el cuarto banco más grande del país).. 7 ..4% a través de una oferta pública de adquisición de acciones. Uruguay. Sistemas de pensiones privados fueron adoptados en Perú.5% de los activos administrados y un 11% de la participación de mercado en términos de afiliados. En 1999.7% de participación. La firma tenía un 65. una institución financiera líder.5% de participación de mercado y segunda en términos de afiliados con un 25% del total. Aetna controlaba 96. era una subsidiaria de Sun Life Assurance Company de Canadá. Fuera de Chile. con 42 oficinas (la segunda más grande) y una fuerza de ventas relativamente pequeña. En términos de activos administrados.A. La compañía no participaba en mercados de pensiones internacionales. enfocada a individuos de altos ingresos. El principal accionista de la empresa era Aetna Pensiones S. el administrador de pensiones más rentable. Era el único administrador de pensiones en Chile que no cobraba una comisión fija.AFP Provida 705-S15 AFP Habitat era de una de las cinco AFP chilenas listadas en el Mercado de Valores de Santiago. AFP Santa María había invertido en el sistema privado de fondos de pensiones en Perú y México. Santa María tenía un 49% de participación en AFORE Bancomer. El Salvador.5% en AFP Integra. AFP Cuprum era la tercera AFP más importante de Chile en términos de activos administrados y quinta en términos de afiliados.9% de participación de mercado en México. Habitat era dueña del 9% de AFORE5 Garante en México. Junto con Aetna. AFP Santa Maria era la cuarta AFP de Chile en términos de activos administrados y tercera en número de afiliados. A. esta empresa era la más importante de México con un 23.9% de participación en Aetna Pensiones Perú S. Integra era la AFP más importante del Perú en términos de activos administrados con un 31. Fuera de Chile. Cuprum era por mucho. a través de la cual tenía una participación indirecta de 29. Santa María estaba listada en el Mercado de Valores de Santiago.4% de participación de mercado. Para septiembre de 1999. El accionista principal de Cuprum era Penta Group y Sun Life. un empresa conjunta “joint venture” con Citicorp. Bolivia. pero sus acciones no eran comercializadas activamente. cada uno con un 31. Argentina. 5 AFORE significa Administradora de Fondos de Retiro y es el equivalente mexicano a una AFP chilena. Santa Maria se enfocaba en el segmento de individuos de ingresos bajos y medianos ingresos y cobraba la segunda cuota fija más alta del mercado. Bancomer era el segundo administrador de pensiones más grande de Latinoamérica con un total de 2. México. una subsidiaria de la compañía de seguros de Estados Unidos. El otro accionista principal. Sun Life Inversiones. Garante era la quinta AFORE más importante en el mercado local con un 8. la compañía tenía la tercera red de sucursales más grande con 39 oficinas y la tercera fuerza de ventas más importante en el mercado.39 millones de trabajadores y un 15. varios países latinoamericanos habían implementado un sistema de pensiones privado con expertos chilenos involucrados en prácticamente todos los esfuerzos.6% de la compañía. la compañía tenía una cobertura nacional. Cuprum estaba listada en el Mercado de Valores de Santiago. cubriendo el país entero. En 1999. luego de aumentar su participación de 74.

incluyendo a ING Group y Citibank Overseas Investment Company. cuando la compañía invirtió en la AFP peruana Horizonte. En abril de 1994. una AFP chilena podía: (1) proveer servicios relacionados al negocio de AFP a compañías que operaran en el extranjero. con el fin de manejar todas sus inversiones internacionales. el gobierno había permitido la creación de AFPs que pudieran recibir contribuciones voluntarias. Aunque Ecuador no poseía un sistema obligatorio privado de pensiones. Provida siempre trabajó con un socio local quien poseía el control legal de la compañía. los socios de Provida en AFP Porvenir disfrutaban de cobertura nacional y reconocimiento de marca y Porvenir había sido el líder del mercado desde su creación. En diciembre de 1994. Originalmente. Provida proporcionó software y 8 . Brazil. Paraguay. uno de los bancos más grandes de Ecuador para crear AFP Génesis. Los socios locales eran instrumentos para acercarse a las instituciones locales (especialmente gobierno) y para proveer conocimiento “know-how” con respecto a las condiciones del mercado local y las instituciones financieras y reguladoras locales. representando aproximadamente 25% de todos los activos administrados en el sistema de pensiones colombiano. y con el conocimiento “know-how” administrativo. la única AFP en Ecuador en ese momento. Para 1999. La transferencia de tecnología se dio de dos formas: hardware y software relacionados a las operaciones de la industria. Las compañías afiliadas eran también sujetas a supervisión por parte de SAFP. Porvenir contribuyó positivamente en las ganancias netas de Provida. En diciembre de 1995. la industria peruana consistía en ocho AFPs.. Venezuela. Colombia adoptó un sistema de pensiones privado en 1994.A. La firma participó en mercados extranjeros tanto como inversionista como proveedor de tecnología. solamente quedaban cuatro para un mercado de aproximadamente 2. Provida realizó su primera inversión internacional en Noviembre de 1993. Asimismo. Porvenir administraba más de US$750 millones en activos. En 1994. Ecuador. Horizonte ocupaba el primer lugar en la industria peruana en términos de afiliados y manejaba aproximadamente 25% de los más de US$ 2. una nueva AFP colombiana. Perú privatizó su sistema de pensiones en 1993. se realizaron modificaciones a la Ley de Pensiones donde se estableció como requisito la previa autorización de la Superintendencia de AFP para invertir en mercados internacionales. Horizonte servía a trabajadores de medios y altos ingresos principalmente de la región de Lima. Horizonte se fusionó con AFP Megafondo para incrementar la participación de mercado y consolidar su posición como un líder de la industria peruana de AFPs. Grupo Santander y Skandia Internacional poseían participaciones en la industria colombiana. Guatemala. AFP Provida creó Provida International S. (2) invertir en compañías administradoras de fondos de pensiones extranjeras o en compañías extranjeras comprometidas en negocios relacionados con fondos de pensiones. Algunos de los competidores de Provida en el mercado peruano de pensiones contaban con instituciones financieras internacionales como accionistas. Provida intentaba penetrar durante las primeras etapas de la evolución de la industria de pensiones de un país para lograr una alta participación de mercado. Provida se asoció a Filanbanco. Para 1999. A través de una compañía afiliada.5 millones de trabajadores. Provida invirtió en AFP Porvenir. Horizonte contribuía positivamente a las ganancias netas de Provida.705-S15 AFP Provida Costa Rica y República Dominicana.000 millones de los fondos totales administrados. Honduras y Panamá estaban considerando implementar un sistema de este tipo. En junio de 1995. la ley ecuatoriana todavía no había sido aprobada. Mientras Provida creía que la privatización del sistema era inminente. una subsidiaria internacional. Citibank. y utilizaba software proporcionado por Provida. La compañía también manejaba un fondo de cesantía. A diferencia del caso peruano.

En Marzo de 1996. y Aetna y Citibank basados en Estados Unidos. adquirieron participaciones en AFP locales en Latinoamérica (ver Anexos 8 y 9). El mismo año.6% de participación de mercado (ver Anexo 10). para crear AFP Porvenir S. Provida firmó un acuerdo con Dresdner Bank A. una de las compañías de seguros más grandes del país y Banco Bilbao Vizcaya para crear AFORE Profuturo. 6 “Private Pension Funds in Latin America”.6 Durante la década de 1990. Estos activamente buscaron diversificarse a nuevos negocios.AFP Provida 705-S15 tecnología a esta empresa. seguros y particularmente administración de pensiones. en El Salvador..3% de participación. BBVA y BSCH controlaron aproximadamente un tercio de los activos de los 20 bancos más importantes de Latinoamérica. Provida firmó un acuerdo con el Grupo Nacional Provincial de México.5% de participación de mercado en cuanto a activos administrados en la región. y Credomatic S. de la fusión entre Banco Santander y Banco Central Hispano. Salomon Smith Barney.1%.2% de participación y BBVA ocupaba el quinto lugar con una participación del 5. México reformó su sistema de pensiones para permitir la administración privada de fondos de pensiones. Nuevos participantes en el mercado Latinoamericano Para 1999. BBVA y BSCH expandieron sus actividades de banca comercial en muchos de los mercados latinoamericanos. un banco español más pequeño. 1999. Citibank ocupaba el segundo lugar con un 13. El Anexo 7 muestra estadísticas de las inversiones internacionales de Provida en 1999. Provida fue clasificada como la primera entre estas grandes compañías administradoras de fondos de pensiones en el mercado latinoamericano.A. 9 .A. una de las Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones (AFJP) más grandes de Argentina. Génesis manejaba más de 70% del total de activos administrados en el sistema y generaba pequeñas ganancias. Provida estableció un contrato a largo plazo en 1994 para proveer de software a la AFJP Nación. Provida tenía el 15. Argentina inició un sistema privado de pensiones en Mayo de 1994. Provida era la segunda AFP en el mercado local en afiliados y activos. ambas compañías acordaron mutuamente terminar el contrato de software y Provida estaba considerando hacer una inversión directa en una AFP Argentina. incluyendo banca de inversión. Por otra parte. En 1996. Corporación Universal S.3% de participación. había adquirido importantes posiciones mayoritarias. y unas compañías locales. En 1999. proporción mayor a los bancos americanos que habían sido los líderes históricos. con el 40% propiedad de Citibank. En 1998. BSCH era el líder en la administración de fondos de pensiones en España con un 15. AFP Confia era el líder en el mercado del Salvador. México representaba el mercado extranjero más grande para Provida. Profuturo era la tercera administradora de fondos de pensión más importante en términos de afiliados y activos. a través de inversiones “solo” (sin socios locales). Provida no invirtió en acciones de AFJP Nación debido a restricciones en la regulación local. BSCH nació en enero de 1999. Había un total de cinco AFPs el Salvador. Aetna era la tercera con 9. instituciones financieras internacionales como el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) y el Grupo Santander Central Hispano (BSCH) basados en España. Banco Santander era el primer banco español en implementar una estrategia de internacionalización. Para 1999.G. Su porcentaje de participación promedio en sus subsidiarias era de 78%. el Banco Central Hispano. para 1999. Santander Central Hispano era la cuarta compañía con 9.A.

La estructura chilena no era la típica en la mayoría de países latinoamericanos. Además. fuerza de ventas y bases de datos. la administración de pensiones y la banca debían mantener separados sus canales de distribución.estaban tratando de integrar los servicios de banca. estrictas restricciones de regulación en la industria de fondos privados de pensiones la mantenían separada. En México por ejemplo. los bancos podrían ser dueños de administradoras privadas de fondos de pensiones y compañías aseguradoras sin restricciones. A pesar que la banca y la administración de fondos de pensiones eran negocios diferentes. tanto operacionalmente como en términos de propiedad. Las instituciones financieras líderes -como BBVA y BSCH. Por lo tanto. 10 . existía el potencial de hacer una venta “cruzada” a los clientes y compartir mercadeo y sistemas de entrega (redes de distribución. La estrategia de internacionalización de BBVA era adquirir control sin insistir en convertirse en el accionista principal. fuerza de ventas y sistemas de información). administración de activos y seguros en distintos países.705-S15 AFP Provida BBVA tenía una importante posición en la industria española de fondos de pensiones. los bancos no podían operar directamente compañías de fondos de pensiones. En el caso de Chile. con una participación de mercado de más del 14%.

912 42.350 9.322 38.382 28.757.070 31.595 19.292.690 US$ miles 1999 181.97% 5. b Durante 1998.939 46.558 24.864 31.195 176.100 127.859.912 333.226 37.79% 10.566 127.97 1998 145.335 46.731 22.174.02% 0.402 36.867 333.119 54.352 116.867 17.214 19.992.853 32.824 176.731 8.812 125.683 67.848.09 308.08 1997 143.634 23.10 273.113 31.506 24.581 224.887 61.27 1999 181.643 85.12 480.2 2.1999.12 273.130 328 20.595 224. la compañía incrementó significativamente su capital por medio de emisión de acciones y la adquisición de AFP Unión y AFP Protección Anexo 2 AFP Provida. a Calculado para reflejar una partición “split” de acciones en 1998.AFP Provida 705-S15 Anexo 1 Revisión de la Situación Financiera de AFP Próvida 1996 126.356.7 2.458 10.5 1.16% 0.45% 7.203 16.791 1.95 Ingresos (US$ miles) Ingresos netos (US$ miles) Patrimonio (US$ miles) Rentabilidad del patrimonio Ganancia por acción (US$)a Valor de mercado (US$ millones)b Número de afiliados Participación de mercado(afiliados) Valor del fondos( US$ millones) Fuente: Adaptado de los reportes anuales de AFP Provida.977 618 38.39% 0.312 21.642 119.601 20.410 25.143 18.742 39.717 161. Cifras del Balance General y del Estado de Resultados para 1999. 11 .492 57.659 31.7 1.471 2.80% 0.335 Ingresos de Operaciones Remuneraciones Gastos Administrativos Depreciación Seguro de vida y discapacidad Gastos totales de operación Ganancias de operaciones Otros ingresos/gastos Ganancia antes de Impuestos Impuesto a las Ganancias Ganancia Neta Activos Activos líquidos Inversiones – Reservas Locales y equipo Otros activos Total Activos Pasivos / Patrimonio Pasivos líquidos Pasivos de Largo Plazo Patrimonio Total Pasivos y Patrimonio Fuente: Adaptado del reporte anual de AFP Provida.690 24.55% 5.322 59.429.794 108. CH pesos (millones) 1999 96.

70% 30.20% 23.0 13.5 13.766 1.033 1. Afiliados (miles) 1.20% 11.0 5.200 % mercado 19.40% Cotizantes (miles) 998 1.5 11. Administradora de Fondos de Pensiones Provida Habitat Cuprum Santa Maria Summa Bansander Planvital Magister Aporta Fomenta % de afiliados 39.180 Promedio de las cinco AFPs más grandes 2.8 3.9 22.70% Ingreso Neto 32.259 2.50% 32.70% Fuente: Adaptado de Memorias Anuales AFP Provida y Superintendencia de Administradoras de Pensiones.74% Costo administrativo mensual por cliente (en CH$ constantes) Provida 1.00% Activos administrados (US$ millones) a 5.2 11.0 16.23% 23.587 2.2 % de sucursales 28.726 1.00% 36.8 11.4 6.30% 35.2 14.00% 31.165 2.40% 38.310 40.4 2.0 9.5 1.40% 34.4 % de activos administrados 32.7 11.4 0.758 1.06% 1.575 2.102 % mercado 32.10% 36. a Planvital.430 39.4% restante.30% Valor del fondo 19.268 2.000 32.3 12.80% 1.0 a a a Fuente: Adaptado de los reportes anuales de AFP Provida y la Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones.00% 21.7 8. Anexo 4 Desempeño Comparativo de AFP Próvida 1999 32. aAl tipo de cambio del 31 de diciembre de cada año.400 5.174 % mercado 31.801 Indicadores de desempeño de Provida. 12 .0 22.2 1.7 17.10% 1996 1997 1998 Porcentaje de participación de AFP Provida en la industria Ingresos de Operación 23.9 15.70% 19.4 % de fuerza de ventas 31.2 11.900 5.7 1.70% 32.5 8.70% 19.802 Segunda AFP con costo más bajo 2.60% 28.705-S15 AFP Provida Anexo 3 1999 Participaciones de mercado en la industria de Administradoras de Fondos de Pensiones.00% 34.848 2. Magister y Aporta Fomenta representaban el 15.60% 24.934 2.839 2.70% Ganancia de Operación 34.

60% -0. 13 . aPara los doce meses al 31 de diciembre.70% 17.50% -2.90% 20% 25% 14. 15.3 mill. Fondos de Jubilación Temprana Seguro de Discapacidad Seguro de Vida Seguro de Gasto de Funeral Bonificación de Compensación (para aquellos que pertenecían al sistema antiguo de pensiones y se transfirieron al nuevo sistema) Cuentas de ahorro Voluntarias Cuentas de Ahorro como alternativa de provisión (diseñada para trabajadores expulsados de su trabajo) Depósitos acordados con los empleadores (depósitos voluntarios adicionales por parte de los empleadores).50% 3.80% 4. 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 24. US $4.AFP Provida 705-S15 Anexo 5 Productos y Servicios de AFP Provida.00% 16. Línea de Productos • • • • • • • • • Fondos de Jubilación.9 mill.10% 16.1 mill. US $7. Anexo 6 Rentabilidad Real de los Activos de los Fondos de Pensiones. bPromedio ponderado del valor de fondos de pensiones para el período correspondiente. Provida y el Promedio de la Industria. US $9. AFP Provida. Anexo 7 Posición de Provida en el Mercado Internacional. Fuente: Adaptado de reportes anuales de AFP Provida.80% -2.40% 4. Horizonte Afiliados (% mercado) Fondos Administrados (%) Inversión de Provida Participación accionaria Porvenir Genesis Bancomer Crecer Perú Colombia Ecuador México El Salvador 26% 26% --13% 23% 25% 26% 77% 10% 21% US $1.40% 17.30% Providaa Industryb Fuente: Reporte anual del 2000.70% -1.4 mill. 1999.20% 28.5% 50% Fuente: Adaptado de reportes anuales de AFP Provida. US $1.10% 16.50% 3.60% 4.50% 4.2 mill.00% 16.

1999. 1999 Posición de % Propiedad mercadoa Participación en Fondos Administrados (%) Participación en número de afiliados (%) País BBV Argentina Bolivia Colombia El Salvador México Argentaria Argentina Bolivia El Salvador Fuente: 2000.5 % 13.1 % Salomon Smith Barney.3 % 9. 14 . Fondos Privados de Pensiones de Latinoamérica. Septiembre 1998 Provida Citibank Aetnia Santander Central Hispano BBVA Fuente: 15.705-S15 AFP Provida Anexo 8 Principales Grupos de Pensiones Ordenados de acuerdo a su Participación de Mercado en Activos Administrados en Latinoamérica. Abril a En términos del número de afiliados. Estrategia de los Bancos Españoles en América Latina.2 % 5. AFP local Consolidar Previsión Horizonte Previsión Profuturo 100% 72 70 51 25 2 1 2 2 3 19 52 12 20 10 20 54 15 23 13 Siembra Profuturo Máxima 50 57 50 1 2 4 14 47 14 15 46 15 Comisión Económica para América Latina y el Caribe. Anexo 9 Grupo Bilbao Vizcaya Argentaria en el Mercado Latinoamericano de Pensiones.3 % 9.

AFP Provida 705-S15 Anexo 10 Grupo Santander Central Hispano en el Mercado Latinoamericano de Pensiones. 1999 Posición de % Propiedad mercadoa 30 100 100 80 100 1 4 2 5 4 Participación en Participación en Fondos número de Administrados (%) afiliados (%) 17 11 9 9 11 20 8 15 6 13 País Argentina Chile México Perú Uruguay Fuente: 2000. 15 . AFP local Orígenes Summa Bansander Santander Mexicano Nueva Vida Santander Comisión Económica para América Latina y el Caribe. Estrategia de los Bancos Españoles en América Latina. Abril a En términos del número de afiliados.

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