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Dinmica del capital extranjero en la Argentina (1993-2005).

Guillermo Gigliani (*), David Jacoby (*) y Guido Perrone (*)

(*) Observatorio del Capital Extranjero.

Abstract El presente trabajo analiza el peso que tiene el capital extranjero en la Argentina, tomando la participacin de las grandes empresas de ese origen en la produccin nacional de bienes y servicios. A travs de diversos indicadores, tales como cantidad de empresas, valor agregado, utilidades, empleo y salarios, se muestra el valor lmite que han alcanzado las firmas extranjeras. Los datos presentados ponen en evidencia que tal situacin, que arranca con la desnacionalizacin abierta en los aos noventa, se ha profundizado en la presente dcada y no muestras signos, ni siquiera tenues, de reversin. Se trata de un aspecto muy importante, sobre todo, tomando en cuenta la estrategia neodesarrollista inaugurada en 2003 de impulsar la acumulacin sobre la base del capital nacional.

ndice
1. Introduccin .............................................................................................................. 1 2. Cantidad de Empresas por Origen del Capital ............................................... 3 Grfico 1 - Empresas por Origen del Capital. 1993-2005. ........................................ 4 3. Qu peso tiene la cpula empresaria en el PBI total? ................................. 5
Cuadro 1 - Participacin de las 500 mayores empresas en el valor agregado total. 1993-2005. .............................................................................................................. 6

4. El valor agregado de la cpula empresaria: nacionales y extranjeras. ..... 7 Grfico 2 Proporcin de Valor Agregado por Origen del Capital. 1993-2005. ........ 7 Grfico 3 - Valor Agregado promedio por empresa segn Origen del Capital .......... 8 El valor agregado extranjero en los distintos sectores econmicos................8 Cuadro 2 - Valor Agregado segn actividad principal. Ao 2005 ............................. 9
Cuadro 3 - Valor Agregado por origen del capital segn Actividad Principal. Ao 2005 ..................................................................................................................... 10

5. Empleo y Salarios................................................................................................. 11 Grfico 4 - Puestos de trabajo asalariado promedio por empresa. .......................... 12 Grfico 5 - Valor Agregado por Trabajador. Aos seleccionados. .......................... 13 Grfico 6 - Evolucin del Salario Promedio. 1993-2005. ......................................... 15 Cuadro 4 - Proporcin del Salario en el Valor Agregado. ...................................... 15 6. Utilidades ............................................................................................................... 16 Grfico 7 Proporcin de Utilidades por Origen del Capital. 1993-2005.. .............. 16 Cuadro 5- Rentabilidad. Utilidades sobre valor de produccin. 1993-2005. ........... 18 7. Conclusiones .......................................................................................................... 18 Cuadro 6- Principales variables segn Origen del Capital. Ao 2005. ................... 19 Cules son las perspectivas? .......................................................................... 20

1. Introduccin
En los primeros aos de la dcada del noventa se verific una notable desnacionalizacin de la economa argentina, iniciada con la venta de empresas estatales a inversores del exterior. Sin embargo, ese proceso no se detuvo con las privatizaciones, sino que se profundiz durante el resto de la dcada y se estabiliz en niveles muy altos en el perodo actual de postconvertibilidad. El presente trabajo se propone analizar el curso de transnacionalizacin de la economa argentina y la dinmica que tiene actualmente el capital extranjero en el sistema productivo, as como plantear algunos interrogantes sobre sus perspectivas futuras. Para ello se dispone de una fuente de informacin que, ms all de sus restricciones, ofrece abundantes datos sobre la presencia de las firmas forneas en el pas. Se trata de la encuesta de las 500 grandes empresas (ENGE), publicada en forma anual por el INDEC, que tiene como punto de partida el ao 1993 y cuyo ltimo dato disponible es de 2005. El ao de inicio impone una seria limitacin, ya que no alcanza a registrar la extranjerizacin de los servicios pblicos, que tuvo lugar en los primeros aos del gobierno menemista. Adems, su falta de actualizacin a nuestros das plantea otra dificultad, porque no permite evaluar el avance de las recientes inversiones brasileas en el pas, como tampoco el impacto de la nacionalizacin de algunas empresas de servicios pblicos en los ltimos aos. Sin embargo, ms all de las restricciones apuntadas, la informacin oficial da cuenta de un proceso de impetuoso avance del capital extranjero en los ltimos 15 aos. Por poner slo un dato, la participacin de estas empresas en el producto total de la encuesta salta del 62% en 1993 al 86% en 2005. La ENGE registra en forma anual la produccin de la cpula capitalista del pas, representada por las 500 mayores empresas de la economa, dejando de lado la actividad financiera y agrcola 1 . Ni los grandes bancos ni las grandes extensiones agropecuarias estn relevados. En virtud del secreto estadstico, la informacin oficial no da a conocer el nombre de las 500 empresas.

Las 500 mayores empresas son determinadas por el INDEC tomando en cuenta su valor de produccin para cada ao.

La encuesta clasifica a las 500 mayores firmas del pas en tres categoras: 1) de capital nacional 2 , 2) con ms de un 50% de participacin extranjera y, 3) con participacin extranjera entre 10% y 50%. Un rasgo destacado es que las firmas se concentran en las dos primeras categoras. En 2005, hay 204 empresas con participacin de capital extranjero superior al 50% y 163 firmas de capital nacional. Slo existen 43 firmas con una participacin del capital extranjero hasta 50%. Por otra parte, diversos datos estadsticos de la encuesta por ejemplo los correspondientes al tipo de actividad- son presentados por el INDEC a travs de una clasificacin ms simplificada: 1) empresas de capital nacional y, 2) empresas con participacin extranjera. An cuando la clasificacin ms desagregada aporta una descripcin ms completa, en este trabajo, adoptaremos, en general, el criterio de dividir las empresas en dos categoras: nacionales y extranjeras, comprendiendo en estas ltimas a todas las que contabilizan una participacin de capital externo superior al 10%. El trabajo est organizado de la siguiente forma. Tras la introduccin, en la seccin 2 se estudia la evolucin de la cantidad de empresas nacionales y extranjeras. A continuacin, se efecta una estimacin de la participacin que tienen las 500 grandes empresas en el PBI total. La seccin 4 examina cul es la contribucin de las firmas nacionales y extranjeras en el valor agregado de la encuesta, a lo largo del perodo 1993-2005. En la siguiente, se abordan indicadores de empleo y salarios. La seccin 6 encara la importante cuestin de las ganancias del capital nacional y del extranjero. La seccin 7 presenta las conclusiones y abre interrogantes sobre las perspectivas futuras.

2. Cantidad de Empresas por Origen del Capital


La participacin del capital extranjero en las 500 empresas de mayor dimensin de la economa ha crecido en forma espectacular a lo largo del perodo 1993-2005. El anlisis del proceso de transnacionalizacin de la cpula empresarial del pas debe comenzar por el estudio de la propiedad de las empresas que la conforman. El siguiente grfico muestra la evolucin de la cantidad de empresas de propiedad nacional y extranjera.

O con participacin de capital extranjero de hasta un 10%

Grfico 1 - Empresas por Origen del Capital. 1993-2005. En cantidades

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
281 258 248 21 9 242 252

266

289

294

31 1

31 8

325

340

340

335

337

234

21 1

206

1 89

1 82

1 75

1 60

160

1 65

1 63

Nacional

Extranjera

Fuente: Elaboracin propia en base a INDEC

En 1993 el 56% de las 500 empresas ms grandes era propiedad de capitales nacionales. Desde entonces, la economa argentina ha experimentado un profundo y continuo proceso de extranjerizacin. Para 1997, el porcentaje de empresas de capital local haba cado al 42%, mientras que para el ao 2005 (ltimo dato disponible en la ENGE) era de tan slo 33%. Es decir que la participacin de las firmas de capitales nacionales en las 500 empresas ms grandes del pas ha disminuido ms del 40%, en un perodo menor a 15 aos. Esta tendencia disminuy su marcha a partir de la devaluacin de 2002, aunque en estos ltimos aos no se evidencia una reversin. Los datos preliminares de 2006 reflejaran que esta situacin se mantiene estable, sin grandes cambios en la propiedad de las empresas ms importantes de la economa. Tambin se observa, para el mismo perodo, una notable disminucin en la proporcin de empresas con participacin extranjera inferior al 50% en el total de la encuesta, elemento que parece explicarse por una mayor participacin de capitales de origen extranjero en esas empresas; es decir, se transforman en firmas con participacin mayoritariamente extranjera.

3. Qu peso tiene la cpula empresaria en el PBI total?.


La primera aproximacin al proceso de extranjerizacin muestra que la abrumadora mayora de las empresas ms grandes de la economa son de capital extranjero. Sin embargo, este proceso se manifiesta mucho ms profundamente al analizar el valor agregado por estas empresas. Es necesario previamente realizar una aclaracin. Los datos publicados por el INDEC presentan solamente los valores nominales para cada ao. Esto representa una limitacin muy seria, especialmente debido al proceso de inflacin que se vive, con distintos altibajos, desde 2002. En virtud de ello, a diferencia de lo que sucede con el PBI global de la economa, no se dispone de una evolucin en trminos reales de la produccin de las grandes empresas del pas. Por consiguiente, se sabe que el producto total creci un 29% entre 1993 y 2005, pero no se cuenta con ese dato para las empresas que estamos analizando. 3 A fin de disponer de una estimacin del peso real que tienen en la economa, se relacion el valor agregado de las 500 empresas en pesos corrientes- con el PBI total, tambin en pesos corrientes (Cuadro 1). Esta proporcin era del 13% en 1993 y creci al 23% en 2005. Por lo tanto, teniendo en consideracin que el PBI total aument un 29% en trminos reales y que el peso del valor agregado por la cpula empresaria aument 10 puntos porcentuales en relacin al total para el mismo perodo, parece evidente que su producto en trminos reales ha aumentado sustancialmente, ms all de posibles distorsiones dadas por los precios corrientes.

En la elaboracin de este trabajo, se ha intentado deflactar las series de valor agregado mediante distintos ndices ponderados, pero ninguno de estos ejercicios arroj resultados satisfactorios.

Cuadro 1 - Participacin de las 500 mayores empresas en el valor agregado total. 1993-2005. En millones de pesos corrientes
Valor Agregado Total ENGE 30.523 34.133 35.178 37.830 41.503 42.636 41.744 44.573 41.676 73.179 86.305 102.721 120.970 Valor Agregado Nacional 11.719 11.522 11.511 10.737 10.050 9.674 8.562 7.947 7.414 10.642 12.021 14.869 17.265 Valor Agregado Extranjero 18.804 22.611 23.668 27.094 31.453 32.962 33.182 36.625 34.262 62.537 74.284 87.852 103.705

PBI 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 236.505 257.440 258.032 272.150 292.859 298.948 283.523 284.204 268.697 312.580 375.909 447.643 531.939

ENGE/PBI 12,91% 13,26% 13,63% 13,90% 14,17% 14,26% 14,72% 15,68% 15,51% 23,41% 22,96% 22,95% 22,74%

Nacional/PBI 4,96% 4,48% 4,46% 3,95% 3,43% 3,24% 3,02% 2,80% 2,76% 3,40% 3,20% 3,32% 3,25%

Extranjero/PBI 7,95% 8,78% 9,17% 9,96% 10,74% 11,03% 11,70% 12,89% 12,75% 20,01% 19,76% 19,63% 19,50%

Fuente: Elaboracin propia en base a INDEC y Direccin Nacional de Cuentas Nacionales

Este dato pone de manifiesto un evidente proceso de concentracin y centralizacin del capital en la Argentina. La participacin de las 500 empresas ms grandes en la produccin total del pas aument en forma notable. Al interior de la cpula, mientras tanto, esta concentracin se tradujo en la ampliacin de los sectores controlados por capital extranjero, que pasan de representar algo menos del 8% del producto total en la economa en 1993, al 20% en 2005. Si bien este proceso se verific a lo largo de todo el perodo, registr un impresionante salto, del 13% al 20% del PBI, a partir de las devaluaciones del 2002, sin que se registraran modificaciones desde entonces. Como consecuencia de estas tendencias, entre 1993 y 2005, el aumento de la importancia de las 500 grandes empresas en el producto total de la economa se explica en un 94% por el incremento del valor agregado por empresas con participacin extranjera, y slo un 6% por la expansin de firmas de capitales nacionales. Esta estimacin revela que en el perodo 1993-2005 no slo se ha operado un importante proceso de concentracin y de centralizacin del capital, sino que ese fenmeno estuvo comandado por las firmas extranjeras.

4. El valor agregado de la cpula empresaria: nacionales y extranjeras.


Los datos del INDEC muestran que la participacin de las firmas extranjeras en el total de las 500 empresas avanz con un gran impulso durante todo el perodo (Grfico 2). As, la proporcin del valor agregado generado por empresas extranjeras sobre el total de la encuesta superaba el 60% en 1993. En 1998, haba subido al 77% y en 2002, se ubic en el 86%. Entre 2002 y 2005 se estabiliz en torno a esos niveles y los datos preliminares de 2006 indican que tampoco hubo modificaciones.
Grfico 2 Proporcin de Valor Agregado por Origen del Capital. 1993-2005.
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
38,4% 61,6%

66,2%

67,3%

71,6%

75,8%

77,3%

79,5%

82,2%

82,2%

85,5%

86,1%

85,5%

85,7%

33,8%

32,7%

28,4%

24,2%

22,7%

20,5%

17,8%

17,8%

14,5%

13,9%

14,5%

14,3%

Nacional

Extranjera

Fuente: Elaboracin propia en base a INDEC

La proporcin que tiene el capital nacional dentro de las 500 empresas ms grandes es, segn los ltimos datos disponibles, de slo el 14% en trminos del valor agregado, una magnitud que muestra el retroceso experimentado, durante el perodo bajo estudio. Esto significa que en la actualidad, hay ms firmas extranjeras en la cpula y que estas firmas son cada vez ms grandes. Esta evolucin tiene una vinculacin estrecha con la dinmica que exhiben sus ganancias, como se ver ms adelante. Cabe subrayar que el notable aumento de la gravitacin del capital extranjero en el valor agregado no se explica exclusivamente por la adquisicin de empresas nacionales sino, adems, por el ritmo desigual con que crecen unas y otras. Tomando en

consideracin el tamao de cada empresa, en 1993 las de capital nacional generaban en promedio un valor agregado de 42 millones de pesos, en tanto que el valor medio de las empresas extranjeras era de 86 millones. En 2005, el valor agregado ascenda a 106 y 308 millones de pesos, respectivamente. Es decir, como puede apreciarse en el Grfico 3, mientras el tamao de la empresa extranjera medido por su valor agregado anualera, en 1993, dos veces el de la empresa nacional, para 2005 esa brecha se haba ampliado en un 50%.
Grfico 3 - Valor Agregado promedio por empresa segn Origen del Capital En millones de pesos corrientes

350 300 250 200 150 100 50 1993 1998 2001 2002 2003 2004 2005

Nacional

Extranjera

Fuente: Elaboracin propia en base a INDEC

Debera sealarse que la estabilizacin del nivel de participacin extranjera en torno al 86% del valor agregado de la cpula, parecera constituir un lmite. Las adquisiciones verificadas en los ltimos aos -por ejemplo, por empresas de capital brasileoinvolucraran en su mayora a firmas de menor tamao y por lo tanto no estaran captadas por la encuesta del INDEC. - El valor agregado extranjero en los distintos sectores econmicos La encuesta describe las actividades de la cpula empresaria capitalista en el sector privado no agrcola y no financiero. El cuadro siguiente muestra la representacin que tienen los diversos sectores econmicos en el producto total de las empresas que

conforman la encuesta 4 . Las actividades productoras de bienes representan en 2005 el 75% del valor agregado de la encuesta. En efecto, minera y canteras (petrleo, cobre, oro y materiales de construccin) ascienden al 24% en tanto que la industria manufacturera equivale al 51%. 5
Cuadro 2 - Valor Agregado segn actividad principal. Ao 2005 En millones de pesos corrientes y porcentajes
Valor Agregado Total Minas y Canteras Industria Manufacturera
Alimentos, bebidas y tabaco Combustibles, qumicos y plsticos Maquinarias, equipos y vehculos Resto 120.970 29.044 61.504 20.255 23.978 4.783 12.488 30.421

Porcentaje
100% 24% 51% 17% 20% 4% 10% 25%

Resto de las actividades Fuente: Elaboracin propia en base a INDEC

Por su parte, el resto de actividades, que incluye los servicios de electricidad, gas y agua, comunicaciones, construccin, comercio, transporte y otros, dan cuenta del 25% restante. Esto indica que los servicios estn subrepresentados en la encuesta en trminos del PBI y ello se explica por la exclusin de las actividades financieras y pblicas y, tambin, porque los servicios privados operan, en general, a una escala ms reducida que los pblicos. El Cuadro 3 identifica la gravitacin que tiene el capital transnacional en las principales actividades econmicas de la encuesta, en 2005 6 . Aunque existen diferencias entre los distintos sectores, todas las actividades estn en gran medida controladas por empresas extranjeras. Esa participacin es dominante en el petrleo y en la minera metlica (oro, plata y cobre). Fundamentalmente arranca con la privatizacin de YPF y, adems, con la ley de

De acuerdo al INDEC, en el ao 2004el valor agregado de las firmas que conforman la encuesta representa el 34% del valor agregado generado en las actividades representadas. De acuerdo a la encuesta, se clasifica a cada empresa por su actividad principal. Esta informacin combina el valor agregado por tipo de actividad con el origen del capital y est publicada, con este grado de apertura, slo para el perodo 2003-2005. No se efecta la comparacin entre 2003 y 2005 por cuanto no hay diferencias significativas entre ambas puntas.

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minera que garantiza beneficios extraordinarios a las corporaciones extranjeras en el oro y en el cobre, al garantizar que el poder ejecutivo no puede modificar los impuestos a la exportacin.
Cuadro 3 - Valor Agregado por origen del capital segn Actividad Principal. Ao 2005 En millones de pesos corrientes
Nacional Total Minas y Canteras Industria Manufacturera
Alimentos, bebidas y tabaco Combustibles, qumicos y plsticos Maquinarias, equipos y vehculos Resto 17.265 1.204 9.077 4.729 1.208 617 2.522 6.983

Extranjero
103.705 27.841 52.427 15.525 22.769 4.165 9.965 23.437

Total
120.970 29.044,80 61.504 20.255 23.977 4.783 12.488 30.421

% Nacional % Extranjera
14% 4% 15% 23% 5% 13% 20% 23% 86% 96% 85% 77% 95% 87% 80% 77%

Resto de las actividades Fuente: Elaboracin propia en base a INDEC

El coeficiente es ms bajo en los servicios (resto de actividades) con un 77%. Como se seala, esta participacin del capital forneo en los servicios est ligada, en gran parte, a la privatizacin de las empresas pblicas durante el menemismo. En la industria, por su parte, el grado de extranjerizacin es del 85%, un valor similar al promedio del total de la encuesta. Dentro del sector industrial, el capital nacional tiene una mayor participacin en alimentos, bebidas y tabaco, que son actividades de tipo tradicional y que, en general, estn ligadas al procesamiento de los recursos agropecuarios del pas. No obstante, el 77% del valor generado en esta rama est en manos del capital extranjero. Los sectores industriales con mayor penetracin fornea son, en primer lugar, combustibles, qumicos y plsticos (95% de participacin), que incluye las destileras de petrleo y las grandes plantas petroqumicas que son, casi en su totalidad, de capital transnacional. Tambin el sector de mquinas, equipos y vehculos muestra un grado de extranjerizacin muy alto, del 87%. Una parte de la literatura sobre economa del desarrollo suele referirse a los efectos positivos de la inversin extranjera directa en estas actividades de tecnologa media-alta o alta, por los efectos positivos en trminos de sustitucin de importaciones, incorporacin de conocimiento tcnico y de

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inversiones, efectos de tipo derrame y transferencia de tecnologa. Es decir que en principio el desarrollo tecnolgico que es asociado al sector de maquinarias, equipos y vehculos podra verse motorizado por la presencia de capitales extranjeros. Sin embargo habra que sealar que, en una proporcin significativa, estas firmas son terminales automotrices, que estn protegidas por un sistema oficial de subsidios y que se caracterizan por un bajo grado de integracin nacional. Una evidencia de ello est dada por la magnitud de las importaciones de este carcter. El 95% de presencia extranjera en el valor agregado de la actividad combustibles, qumicos y plsticos, tambin puede ser visto como una situacin realmente sorprendente si consideramos la gravedad de la crisis energtica que el pas enfrenta desde hace tiempo, que se expresa, entre otras cosas, por las restricciones en la oferta de destilados.. En minas y canteras, la participacin del capital extranjero en el valor agregado es del 96%. Es decir que los recursos naturales estn siendo explotados por capital extranjero casi en totalidad.

5. Empleo y Salarios
Entre 1993 y 2005, el empleo total de las 500 empresas ms grandes del pas se contrajo, al descender de 610.258 a 561.328 trabajadores, a pesar de que su volumen de produccin aument sustancialmente. Esta tendencia es contraria a la registrada por la economa en su conjunto, en la que el empleo asalariado creci de 11,1 a 13,7 millones de trabajadores, en los referidos aos. Por otra parte, la cpula empresarial en su conjunto gener, en 2005, un valor agregado equivalente al 23% del PBI total mientras que su nivel de emple represent slo el 4% de la ocupacin total. Esta relacin es mucho ms aguda si se consideran slo las empresas con participacin extranjera, que representan para ese ao casi el 20% del PBI generado en la economa en su conjunto, y slo emplean el 2,5% de la mano de obra del pas. En el perodo 1993-2005, la evolucin del empleo y el nivel de produccin de las 500 grandes empresas observa trayectorias dismiles. En el perodo 1993-1996, a pesar de que su produccin registr un crecimiento superior incluso al del PBI global (que fue del 8%), su empleo disminuy notablemente, en razn de las privatizaciones y de las 11

polticas de flexibilizacin laboral implementadas en esos aos que permitieron el despido masivo de asalariados en el sector privado. Durante el perodo 1998-2002, por su parte, el empleo por empresa declin fuertemente, en concordancia con la recesin y posterior crisis econmica en que se sumi la actividad productiva. Desde el ao 2003, y a partir de la fuerte recuperacin de la economa, el nivel de empleo de la cpula empresaria aument alcanzando, para el caso de las firmas nacionales, niveles muy superiores a los que mostraban en los aos previos a la crisis. Esta recuperacin no es tan significativa para las empresas extranjeras, en las que el nivel de empleo asalariado por empresa contina en 2005 muy por debajo de los niveles mximos alcanzados en 1998. La caracterstica ms notable de la comparacin entre el capital nacional y el extranjero es que el primero emplea, por empresa, una mayor cantidad de asalariados durante todo el perodo analizado (Grfico 4).
Grfico 4 - Puestos de trabajo asalariado promedio por empresa
1400

1300

1200

1100

1000

900

800 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Nacional

Extranjera

Fuente: Elaboracin propia en base a INDEC

Este hecho cobra mayor relevancia si se considera que las empresas de mayor tamao observando tanto los niveles de produccin, como el valor agregado- son controladas, en su mayora, por capitales extranjeros. An as, el capital extranjero emplea, en promedio, una proporcin sustancialmente menor de trabajadores por unidad de produccin.

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Esto parece explicarse por una combinacin de elementos. En primer lugar, el capital nacional ha tendido a concentrarse en actividades ms intensivas en la utilizacin de trabajo (dos tercios de las empresas tienen como actividad principal la industria manufacturera), mientras que las firmas extranjeras prcticamente monopolizan sectores que son intensivos en capital, como el caso de minas y canteras, actividad que para el ao 2005 est controlada en un 90% por empresas de capitales extranjeros. Por otro lado, tanto en las empresas nacionales como en aquellas con participacin extranjera existi en este perodo un notable incremento en el valor agregado por trabajador. Sin embargo, el incremento de este ratio present una notable divergencia entre las firmas nacionales y las extranjeras, especialmente en el perodo 2002-2005 7 .
Grfico 5 - Valor Agregado por Trabajador. Aos seleccionados. En pesos corrientes
350.000 300.000 250.000 200.000 150.000 100.000 50.000 1993 1998 Nacional Extranjera 2001 2005

Fuente: Elaboracin propia en base a INDEC

De esta forma, y debido al menor dinamismo de las empresas de capitales nacionales, la relacin entre el valor agregado por trabajador en las firmas extranjeras y las nacionales pas de 2,4 veces en 1993 a ms de 3,5 veces en 2005. Esto evidencia una ampliacin en esta brecha entre ambos grupos de casi el 50% a lo largo del perodo.

El hecho de que la encuesta proporcione datos slo a precios corrientes, impide elaborar una serie de valor agregado/empleo a lo largo de los aos, que pueda servir como una aproximacin de la productividad del trabajo para las firmas de capital nacional y extranjero. No obstante, las comparaciones dentro de un mismo ao del cociente valor agregado/empleo entre extranjeras y nacionales arrojan una idea de las condiciones productivas que dominan en unas y otras. An tomando en cuenta que dentro de cada ao, el valor agregado puede estar muy influido por la evolucin del precio (por ejemplo, precio del petrleo de las extranjeras y precio de servicios donde hay una mayor proporcin de nacionales).

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Como se sealara, estos coeficientes de valor agregado/empleo estn calculados en valores corrientes y, debido a ello, slo permite establecer comparaciones vlidas dentro de un mismo ao. Tomando en consideracin esta limitacin, los datos del grfico ### evidencian que las firmas extranjeras poseen una relacin valor agregado/empleo que es siempre superior a la de las nacionales y, adems, que esa brecha observa una trayectoria creciente. En la medida en que, dentro de un mismo ao, ese coeficiente pueda ser una aproximacin de la productividad de empresas extranjeras y nacionales, se est frente a un factor endgeno muy importante para la explicacin del dinamismo de unas y otras empresas. Este indicador, junto a otros que analizaremos, como las ganancias, revela que estamos frente a un ritmo de crecimiento autosostenido del capital extranjero. Los datos de inversin bruta fija de las 500 empresas sufren una gran desactualizacin (la ltima informacin es de 2003) y debido a ello, no son considerados en este anlisis. No obstante, las cifras del perodo 1993-2003 muestran que el coeficiente de inversin fija por empresa de las firmas extranjeras es 3.5 superior al de las firmas de capital local. - La evolucin de los salarios El salario promedio pagado por las empresas extranjeras es superior al de las empresas nacionales, durante todo el perodo considerado, oscilando esa brecha de remuneraciones entre 25 y 50 por ciento. En el perodo abierto por las devaluaciones, se constatan dos hechos de importancia. En primer lugar, la reduccin salarial en trminos reales fue mucho ms pronunciada en las nacionales que en las forneas. Entre 2001 y 2002, la reduccin del salario promedio en las primeras fue del 22% y en las segundas, esa contraccin fue del 12%. El segundo rasgo a destacar es que la recuperacin de las remuneraciones a partir del deprimido nivel de 2002, se oper a ritmos distintos. El repunte registrado en las empresas nacionales fue ms tardo y, adems, ms dbil. En 2005, el salario promedio de las firmas nacionales no haba alcanzado el nivel mximo real previo a la crisis de 1999 y continuaba por debajo del promedio de la dcada del 90. En cambio, las empresas extranjeras superaron el mximo alcanzado en el ao 2000 en un 5%, y an ms ampliamente el nivel promedio de la dcada del 90.

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Grfico 6 - Evolucin del Salario Real Promedio. 1993-2005. En pesos constantes de 1993
1.900

1.800

1.700

1.600

1.500

1.400

1.300

1.200

1.100

1.000 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Nacional

Extranjera

Mx. previo a 2002 - Nacional

Mx. previo a 2002 - Extranjero

Fuente: Elaboracin propia en base a INDEC

Otro aspecto muy importante es la evolucin de la relacin entre salarios y el valor agregado de las empresas. En el conjunto, ese cociente registra una notable disminucin entre 1993 y 2005. En aquel ao, la remuneracin al trabajo representaba 35% del valor agregado y para 2005 haba cada a menos de la mitad. Esta disminucin se oper en forma sostenida durante toda la dcada del noventa, se profundiz entre 2001 y 2002 al bajar del 28% al 16% y, a partir de entonces, se mantuvo en valores estables hasta 2005.

Cuadro 4 - Proporcin del Salario en el Valor Agregado


1993 Total Nacional Extranjera 34,9% 47,2% 27,2% 1998 28,2% 45,9% 23,1% 2001 27,8% 49,8% 23,1% 2002 16,1% 30,5% 13,7% 2005 16,7% 34,3% 13,7%

Fuente: Elaboracin propia en base a INDEC

Cabe sealar tambin que, an cuando las erogaciones en concepto de salarios de las empresas extranjeras son mucho mayores que en las nacionales, la proporcin que implica en el valor agregado es significativamente ms baja, especialmente en los 15

ltimos aos, cuando el producto generado por las firmas extranjeras se increment de manera espectacular -como fue analizado en el apartado 4- mientras que la remuneracin al trabajo avanz a un paso mucho ms lento.

6. Utilidades
Se ha visto que los datos de valor agregado de la encuesta reflejan una sustancial extranjerizacin de la cpula empresaria. No obstante, la extranjerizacin es mucho ms grave an, cuando se analizan las ganancias, que son el elemento ms dinmico en una economa capitalista, porque impulsan la acumulacin en capital fijo y posibilitan una mayor expansin a travs de la adquisicin de nuevas empresas Entre 1993 y 2005, la participacin de las utilidades de las empresas de capitales nacionales disminuy sustancialmente como proporcin de las utilidades totales de las 500 empresas ms grandes (Grfico 7). En 1993, el capital nacional produca el 38% del valor agregado y obtena el 35% de las utilidades. Para 2005, estas empresas generaban el 14% del valor agregado y su proporcin en las utilidades se haba reducido al 8% del total. Cabe destacar que este ltimo porcentaje no difiere, en lo esencial del registrado en 2003 y en 2004 (del 9%, en ambos aos).
Grfico 7 Proporcin de Utilidades por Origen del Capital. 1993-2005.
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
35,0% 28,1% 65,0% 71,9%

70,9%

75,5%

76,1% 84,6% 88,9% 83,2% 93,7% 93,0% 91,4% 91,1% 92,2%

29,1%

24,5%

23,9% 15,4% 11,1% 16,8% 6,3% 7,0% 8,6% 8,9% 7,8%

Nacional

Extranjera

Fuente: Elaboracin propia en base a INDEC

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La contrapartida de ello ha sido el aumento de la proporcin que obtuvo el capital transnacional en las ganancias de la cpula. En 1993, estas firmas generaban el 44% del valor agregado y obtenan el 65% de las utilidades. En 2005, sumaban el 86% del valor agregado y el 92% de las utilidades de las 500 grandes empresas. Una forma alternativa de observar las ganancias que obtiene la cpula empresaria es calcular la relacin utilidades/valor bruto de produccin, en los aos 1993-2005 (Cuadro 5). Al considerar el valor bruto de produccin, resulta posible comparar las ganancias con el desembolso del capitalista en salarios y en insumos intermedios, aunque sin tomar en cuenta la depreciacin del capital fijo. Esta informacin ofrece la rentabilidad general de las grandes empresas durante el perodo y, en segundo lugar, permite analizar el reparto de las ganancias entre nacionales y extranjeras. La relacin utilidades/valor bruto de produccin del conjunto de las empresas analizadas (columna 3) observa niveles distintos, a lo largo de tres subperodos. A lo largo de la fase expansiva de la convertibilidad (1993-1997, que incluye la crisis del tequila de 1995), las grandes firmas obtuvieron una tasa de beneficio promedio del 9%. Este indicador cay al 6% durante la etapa de recesin (1998-2001). A partir de 2002, las utilidades de la cpula se recuperaron y alcanzaron un nivel muy elevado, del 12%, en este perodo (2002-2005) 8 . Existe, por lo tanto, una correspondencia muy definida entre la rentabilidad de las grandes empresas y la fase del ciclo econmico. Adems, la informacin del INDEC permite examinar las ganancias relativas tomando en cuenta el capital nacional y el extranjero. En cada uno de los trece aos, la rentabilidad de las transnacionales fue superior a la de las locales y esta brecha presenta un nivel muy elevado en el perodo actual. Dicho en otros trminos. En 2002-2005, la ganancia promedio de la cpula aument, pero esto es un fenmeno que favoreci en alto grado al capital extranjero. Ms an, si bien es cierto que la tasa de rentabilidad del capital nacional se recuper en relacin a la vigente durante la crisis (1998-2001), su nivel medio de 2002-2005, del 7.0%, es inferior al promedio del perodo de expansin de la convertibilidad (1993-1997), que era del 7.6% 9 . Se trata de un fenmeno verdaderamente sorprendente, porque demostrara que los cambios en la poltica

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Los datos del 2006 no muestran modificaciones con respecto a este promedio de 2002-2005. Esa brecha es mucho ms pronunciada si se toma el promedio de rentabilidad de los aos 2003-2005, del 5.5%.

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econmica operados a partir de 2002, favorecieron al capital extranjero pero no al gran capital local 10 .

Cuadro 5- Rentabilidad. Utilidades sobre valor de produccin. 1993-2005.


% Utilidades / VBP Nacional 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 6,9 7,4 7,3 7,6 8,8 5,2 2,9 2,2 1,9 11,6 4,6 6,1 5,9 Extranjero 8,5 10,9 9,9 10,7 10,6 9,9 7,5 8,6 6,5 12,4 10,5 13,2 14,0 Total 7,9 9,6 9,0 9,7 10,1 8,7 6,4 7,3 5,5 12,3 9,5 12,0 12,6

Fuente: Elaboracin propia en base a INDEC

Otro aspecto a sealar es la gran brecha de rentabilidad promedio entre el capital extranjero (7.5%) y el capital nacional (2.0%) durante 2000 y 2001, aos de marcada recesin econmica. Ms all de diferencias que puedan haberse registrado en la evolucin particular de las empresas, tal brecha indica el abultamiento contable de las ganancias del capital forneo para repatriar utilidades, en forma legal, en un momento de gran expectativa de devaluacin del tipo de cambio.

7. Conclusiones
En el presente trabajo se han analizado una serie de indicadores que nos han permitido caracterizar el significativo proceso de extranjerizacin de la economa argentina en los ltimos 15 aos, as como el destacado rol que juega el capital extranjero en la actividad de las empresas ms importantes del pas. A lo largo de este proceso, la cantidad de empresas nacionales disminuy un 40%, pasando de representar el 56% al 36% del total. Adems, el capital extranjero controla

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Podra argumentarse que los cambios de poltica favorecieron la rentabilidad de las empresas medianas y pequeas, pero la informacin oficial demuestra que no beneficiaron a la cpula local.

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las firmas ms grandes de la cpula: para el ao 2005, ese 64% genera el 83% del valor bruto de produccin y el 84% del valor agregado total de la ENGE. La transnacionalizacin cobr gran dinamismo durante el perodo de convertibilidad, y se estabiliz en torno a valores muy altos despus de la devaluacin. Sin embargo, la disminucin en el ritmo de este proceso no implic una reversin en el grado de extranjerizacin alcanzado por la economa argentina, ni parece haber indicios de que esto ocurra en el corto plazo. El anlisis de la distribucin entre salarios y utilidades del valor agregado generado por las firmas forneas muestra que stas obtienen un nivel de rentabilidad mucho ms alto que las nacionales, y que esta situacin se agrav gradualmente a lo largo del perodo analizado. La participacin de las utilidades obtenidas por firmas locales ha retrocedido casi un 80% en relacin al total, representando en 2005 menos del 8% de las utilidades generadas por la cpula. En el mismo sentido, la relacin entre el nivel de utilidades y el valor bruto de produccin de las empresas nacionales es, para el perodo post-devaluacin, an ms baja que el promedio del perodo de expansin de la convertibilidad, y representa menos de la mitad de la que muestra el promedio de las firmas extranjeras, que obtienen una tasa de rentabilidad muy elevada, superando el 12% para 2005. Sin lugar a dudas, estos indicadores muestran que el proceso expansivo que experiment la economa argentina durante los ltimos aos estuvo comandado principalmente por las firmas extranjeras. El peso del valor agregado generado por el capital extranjero en el PBI total es una muestra de la relevancia que tiene actualmente en la dinmica econmica global: pasaron de representar menos del 13% del PBI en el ao 2002, a valores cercanos al 20% en 2005. El capital nacional, mientras tanto, apenas supera el 3% del producto total.

Cuadro 6- Principales variables segn Origen del Capital. Ao 2005.


Extranjeras Empresas Valor Agregado Utilidades Valor Bruto de Produccin Salarios / Valor Agregado % en PBI 337 86% 92% 83% 14% 20% Nacionales 163 14% 8% 17% 34% 3%

Fuente: Elaboracin propia en base a INDEC

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El resultado ms destacado de este proceso es que actualmente hay ms empresas extranjeras entre las ms grandes de la economa argentina, y stas ocupan un lugar cada vez ms importante. Cules son las perspectivas? Los datos conocidos de la ENGE indican que la participacin del capital extranjero en la cpula empresaria se mantuvo estable en el perodo 2003-2005, en los niveles lmites obtenidos a partir de la crisis de la convertibilidad. Esto significa que si bien las medidas tomadas en 2002 y ratificadas en 2003, tienen como objetivo fortalecer una burguesa nacional en el pas, los resultados mostrados hasta aqu no muestran que ese objetivo se haya alcanzado. Al respecto, cabe sealar que la poltica de dlar bajo o de dlar alto no han generado condiciones distintas para el capital concentrado local, de acuerdo a los datos de la encuesta. Existen diversos elementos que contribuyen a explicar la posicin dominante obtenida por el capital extranjero en el pas. En primer lugar, existen factores endgenos, dados por los aumentos absolutos y relativos de sus ventas totales y, adems, por la dinmica de sus ganancias vis-a-vis las nacionales. Estos datos de produccin y de rentabilidad son los que explican, en lo bsico, el crecimiento notable de su participacin dentro de las 500 empresas mayores del pas. Estos resultados muestran, con claridad que, durante el actual modelo neodesarrollista que arranc en 2002, el gran capital nacional no ha ganado proporcin dentro de la cpula empresaria, en el contexto de una presencia lmite del capital extranjero, como lo reflejan las cifras oficiales. Por otro lado, hay que sealar que algunas empresas privatizadas en los noventa han vuelto a la rbita estatal Es el caso del correo o de la empresa de aguas de la provincia de Buenos Aires, que han sido reestatizadas. De todos estos casos, el ms importante es la estatizacin en curso de Aerolneas Argentinas, operacin cuyos resultados recin apareceran registrados en los datos de la ENGE correspondiente a 2009. Tambin hay que tomar en cuenta que, en los ltimos aos se ha intensificado una corriente de inversiones de capitales brasileos, que consistieron en la construccin de nuevas plantas como as tambin en la adquisicin de establecimientos ya existentes pertenecientes al capital nacional. Adems, tal corriente de radicaciones es considerada

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por el gobierno argentino como parte de un proceso de integracin productiva, que afianzar el Mercosur. Varias de estas inversiones ya ocurridas podran no estar captadas por la ENGE, ya sea por ser demasiado recientes o porque se trata de firmas medianas, que no figuran entre las de mayor facturacin. No obstante, es importante sealar que an tomando en cuenta estas limitaciones de informacin, tanto las compras brasileas como las recientes adquisiciones por el gobierno, no modificaron el balance entre empresas nacionales y extranjeras en el perodo 2003-2006.

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