Administracin Financiera Anlisis Financiero

AO DE LA CONSOLIDACION DEMOCRATICA

FACULTAD DE ECONOMA
TEMA:

ANALISIS FINANCIERO

CATEDRTICO : Econ. Roy Quinto Chamorro CTEDRA ALUMNOS : Administracin Financiera : Aliaga Lazo Ivett Vanesa Coca Mallma Jose Luis Rojas Choque Rosalvina Carhuamaca Gianfranco

SEMESTRE

:X Huancayo Per 2006

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Este trabajo va dedicado para el profesor del curso que con su esfuerzo y dedicacin hace posible que da a da tomemos conciencia de lo importante que es nuestra formacin profesional.

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INTRODUCCION

En la tarea econmica en que se haya enfrascado nuestro pas en la etapa presente de desarrollo econmico y de reanimacin de la economa, adquiere gran importancia para todos los sectores de la economa nacional la elevacin de la eficiencia. De ah la necesidad de hacer un anlisis cabal de la situacin financiera de las empresas; al encontrarse en un entorno difcil y convulso nuestras entidades, deben luchar por ser ms competitivas y eficientes econmicamente, haciendo un mejor uso de los recursos para elevar la productividad del trabajo y alcanzar mejores resultados con menos costos. La necesidad del conocimiento de los principales indicadores econmicos y financieros, as como su interpretacin, son imprescindibles para introducirnos en in mercado competitivo, por lo que se hace necesario profundizar y aplicar consecuente el anlisis financiero como base esencial para el proceso de toma de decisiones financieras. Actualmente nuestros directivos deben contar con una base terica de los principales mtodos que se utilizan para lograr una mayor calidad de los estados financieros para optimizar la toma de decisiones. Este trabajo servir como un aporte a mis compaeros de clase como a todos aquellos que quieran ampliar y mejorar sus conocimientos sobre este tema de mucho inters para tener una referencia ya que est relacionada con nuestra carrera.

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ANALISIS FINANCIERO

1. CONCEPTO El anlisis financiero es una tcnica de evaluacin del comportamiento operativo de una empresa, diagnstico de la situacin actual y prediccin de eventos futuros y que, en consecuencia, se orienta hacia la obtencin de objetivos previamente definidos La administracin financiera de negocios busca identificar los cursos de accin que tienen el mayor efecto positivo en el valor de la empresa para sus propietarios. Para esto es necesario establecer cul es el valor de la empresa en el momento de la decisin y a travs de qu caminos puede aumentarse este valor (actuando sobre los recursos que se emplean y los medios de financiamiento que se utilizan). El anlisis financiero proporciona a los directivos y propietarios una medida del efecto esperado que tienen las decisiones estratgicas y de gestin en el valor de la empresa. Los inversores y prestamistas tambin usan el anlisis financiero para evaluar el grado en que podrn alcanzar sus objetivos con las decisiones que tomen. Los inversores de capital examinan la conveniencia de aportar dinero a una empresa (por ejemplo, comprando sus acciones). Por ello, estn interesados en interpretar correctamente las ganancias actuales de la empresa y las perspectivas de ganancias futuras y de los fondos que estarn disponibles para dividendos. Los acreedores comerciales y los prestamistas (acreedores financieros) buscan establecer de un modo adecuado la capacidad de pago de la empresa a la cual le conceden crdito. Para ello tambin se interesan en las perspectivas de la generacin de fondos de la empresa y en la evolucin de sus condiciones patrimoniales y de desempeo competitivo.

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Es importante que los directivos y propietarios comprendan cul es la evaluacin de la empresa que realizan los inversores y los acreedores, a fin de negociar mejor las operaciones de aportes de capital o contratacin de pasivos. Es necesario, entonces, que analicen aquellos aspectos y explicaciones que afectan esa evaluacin.

HERRAMIENTAS DEL ANALISIS FINANCIERO Para el anlisis financiero de una empresa es necesario identificar la informacin pertinente y utilizar herramientas que permitan un tratamiento adecuado de esa informacin. En el anlisis financiero se usan cuatro tipos de tcnicas: 1) tcnicas de interpretacin de datos (tanto de la empresa como de los mercados de bienes y financieros) 2) tcnicas de evaluacin competitiva y estratgica 3) tcnicas de pronstico y proyeccin 4) tcnicas de clculo financiero En todas las situaciones en que se aplica el anlisis financiero se realiza alguna forma de interpretacin de la situacin actual de la empresa (diagnstico de la empresa) y de proyeccin de su desempeo esperado (considerando situaciones alternativas). La proporcin de diagnstico y de evaluacin de alternativas que contiene el anlisis depende de la decisin que se considera y la posicin del interesado (interno o externo a la empresa). Sin embargo, hasta la ms simple interpretacin de la situacin actual implica algn juicio acerca del desempeo esperado; en muchos casos, este juicio consiste en una sencilla extrapolacin de la situacin actual.

PRINCIPALES USOS DEL ANALISIS FINANCIERO El anlisis financiero permite establecer las consecuencias financieras en todas las situaciones de negocios. Hasta ahora podemos decir que las consecuencias financieras se manifiestan como la magnitud de los recursos

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necesarios y el efecto en el excedente econmico que se produce con los negocios. El anlisis financiero de una empresa puede realizarse 1) para las decisiones de un tercero que va a relacionarse con la empresa o 2) para las decisiones de la direccin de la empresa en la adquisicin o gestin de sus recursos. Por esto, los usos del anlisis financiero se pueden considerar en dos grupos. Con el anlisis financiero se establece un diagnstico para evaluar la decisin de crdito a un cliente, o la evaluacin del crdito que realiza un prestamista, o para la decisin de realizar aportes de capital a una empresa, o para comprar o vender acciones de la empresa en el mercado, o en el acuerdo para el saneamiento financiero de una empresa. Tambin se utiliza el anlisis financiero para la valuacin de un activo especfico. El anlisis financiero tambin se utiliza para establecer los efectos de alternativas de decisiones de inversin, de las polticas comerciales (margen o precio, promocin y publicidad, reas geogrficas, distribucin) y de las polticas operativas y de recursos humanos (programas de desarrollo de procesos y productos, de remuneraciones). O de las alternativas de financiamiento, o las polticas de dividendos.

FUENTES DE INFORMACION PARA EL ANALISIS Hay seis tipos de fuentes de informacin para el anlisis financiero de una empresa: 1) la contabilidad de la empresa 2) las estadsticas comerciales y operativas de la empresa (composicin de ventas y costos, medidas de productividad) 3) el relevamiento de precios y composicin de los mercados y sectores pertinentes (mercados de insumos y de productos) 4) los pronsticos acerca del desenvolvimiento de los mercados y los sectores 5) el relevamiento y las perspectivas de la tecnologa (de procesos y productos) aplicable en la empresa y en el sector en que compite 6) las condiciones legales, impositivas y de regulacin de la empresa y el sector

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La seleccin de la informacin depende del anlisis que se requiere y de la posicin del analista. Anlisis financiero para uso interno y externo

ANLISIS VERTICAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS El Anlisis Vertical es una de las tcnicas ms sencillas dentro del anlisis financiero. Consiste en tomar un estado financiero (balance general, estado de resultados) y relacionar cada cuenta con el total de un subgrupo de cuentas o del total de las partidas que constituyen estos estados financieros, la cual se denomina cifra base. Su objetivo es determinar porcentualmente la participacin de cada cuenta con respecto al total de un grupo o clase de cuentas y observar su comportamiento a lo largo de la vida de la empresa. Anlisis Vertical del Balance General El anlisis vertical del Balance General consiste en relacionar cada cuenta o grupo de cuentas con el total de Activos, con el fin de expresar qu porcentaje representa del mismo. Se analiza en esta forma la estructura de los Activos, si es mayor proporcin de corto plazo, o de largo plazo.

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De la comparacin de las cuentas del Pasivo y Patrimonio, con el total de Pasivo ms Patrimonio, o lo que es lo mismo, con el total de Activos, se entra a definir la estructura financiera de la empresa: Patrimonio >> Pasivo ===== Patrimonio << Pasivo ===== Estructura Financiera Patrimonial Estructura Financiera Pasiva

Patrimonio + Pasivo Largo Plazo == Estructura Financiera de Capital

Anlisis Vertical del Estado de Resultados El anlisis vertical del Estado de Resultados consiste en relacionar cada cuenta con el total de Ingresos Operacionales o Ventas netas, con el fin de expresar qu porcentaje representa del mismo para interpretar su participacin en los resultados de la operacin del perodo. Se identifican los: MRGENES DE UTILIDAD SOBRE LOS INGRESOS Margen Operativo de Utilidad = Utilidad Operativa ingresos operacionales %

Significa los pesos de utilidad operativa ganados por cada 100 pesos de Ingresos obtenidos durante el ejercicio econmico. Margen de Utilidad Antes de Impuestos = Utilidad Antes de Impuestos % Ingresos Operacionales

Representa los pesos de utilidad antes de impuestos ganados por cada 100 peso de ingresos obtenidos durante el ejercicio econmico. Margen de Utilidad Neta = Utilidad Neta Ingresos Operacionales %

Indica los pesos de utilidad meta ganados por cada 100 peso de ingresos obtenidos durante el ejercicio econmico.

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ANLISIS HORIZONTAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS El Anlisis Horizontal es una herramienta de anlisis financiero que consiste en determinar, para dos o ms perodos contables consecutivos, las tendencias de cada una de las cuentas que conforman los estados financieros, Su importancia radica en el control que puede hacer la empresa de cada una de sus partidas. Las tendencias se deben presentar tanto en valores absolutos (pesos) como en valores relativos( %). El Anlisis Horizontal es un anlisis dinmico, porque se ocupa del cambio o movimiento de cada cuenta de uno a otro perodo. Su interpretacin se debe centrar en las variaciones de las cuentas ms significativas o en los cambios extraordinarios que se presenten.

INDICADORES FINANCIEROS Un Indicador Financiero o ndice Financiero es una relacin de cifras extractadas de los estados financieros con el propsito de formarse una idea acerca del comportamiento de algn aspecto, sector o rea especfica de la empresa. Los signos vitales de la empresa son la liquidez, la rentabilidad y el endeudamiento. El anlisis de cada uno de ellos permite concluir el estado de la salud financiera de la empresa

ANLISIS DE LA LIQUIDEZ Liquidez es la capacidad que tiene la empresa de generar los fondos suficientes para el cumplimiento de sus compromisos de corto plazo tanto operativos como financieros.

ANLISIS DE LA RENTABILIDAD La rentabilidad es el beneficio que el inversionista espera por una inversin que se realiza.

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Rentabilidad

es

la

medida

de

la

productividad

de

los

fondos

comprometidos en un negocio. La Rentabilidad garantiza la liquidez futura de la empresa. Los problemas de Rentabilidad son problemas estructurales que se resuelven con decisiones estratgicas, cuyo efecto se da en el largo plazo: Nuevos productos Nuevos mercados Programas de optimizacin o racionalizacin de costos y gastos Mayor eficiencia en el uso de los activos operativos (corrientes y fijos) Riesgo y Rentabilidad (Riesgo operativo Riesgo financiero) Hay dos conceptos de rentabilidad: Rentabilidad del Activo Rentabilidad del Patrimonio.

ANLISIS DE EL ENDEUDAMIENTO El Anlisis de Endeudamiento consiste en evaluar el riesgo implcito en el mantenimiento de un determinado nivel de deuda y la capacidad de endeudamiento futuro de la empresa. Capacidad de pago.

ndice de Endeudamiento: El ndice de endeudamiento permite evaluar la capacidad de

endeudamiento futuro de la empresa con acreedores externos. Da una idea del riesgo que se asume tomando deuda y del respaldo sobre sta. ndice de .Endeudamiento = Pasivo Total Activo Total

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2. PARTES INTERESADAS EN EL SISTEMA FINANCIERO 2.1. SISTEMA FINANCIERO El sistema financiero esta conformado por el conjunto de Instituciones bancarias, financieras y dems empresas e instituciones de derecho pblico o privado, debidamente autorizadas por la Superintendencia de Banca y Seguro, que operan en la intermediacin financiera (actividad habitual desarrollada por empresas e instituciones autorizada a captar fondos del pblico y colocarlos en forma de crditos e inversiones. Es el conjunto de instituciones encargadas de la circulacin del flujo monetario y cuya tarea principal es canalizar el dinero de los ahorristas hacia quienes desean hacer inversiones productivas. Las instituciones que cumplen con este papel se llaman Intermediarios Financieros o Mercados Financieros. INSTITUCIONES QUE CONFORMAN EL SISTEMA FINANCIERO Bancos. Financieras. Compaa se Seguros. AFP. Banco de la Nacin. COFIDE. Bolsa de Valores. Bancos de Inversiones. Sociedad Nacional de Agentes de Bolsa

ENTES REGULADORES Y DE CONTROL DEL SISTEMA FINANCIERO Banco Central de Reserva del Per Encargado de regular la moneda y el crdito del sistema financiero. Sus funciones principales son:

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Propiciar que las tasa de inters de las operaciones del sistema financiero, sean determinadas por la libre competencia, regulando el mercado. la regulacin de la oferta monetaria La administracin de las reservas internacionales (RIN) La emisin de billetes y monedas. Superintendencia de Banca y Seguro (SBS).- Organismo de control del sistema financiero nacional, controla en representacin del estado a las empresas bancarias, financieras, de seguros y a las dems personas naturales y jurdicas que operan con fondos pblicos. La Superintendencia de Banca y Seguros es un rgano autnomo, cuyo objetivo es fiscalizar al Banco Central de Reserva del Per, Banco de la Nacin e instituciones financieras de cualquier naturaleza. sobre cualquier operacin o negocio. Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV). Institucin Pblica del sector Economa y Finanzas, cuya finalidad es La funcin fiscalizadora de la superintendencia puede ser ejercida en forma amplia

promover el mercado de valores, velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas. Tiene personera jurdica de derecho pblico y goza de autonoma econmica. Superintendencia de Administracin de Fondos de Pensiones (SAFP). Al igual que la SBS, es el organismo de Control del Sistema Nacional de AFP. funcional administrativa y

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SISTEMA FINANCIERO PERUANO

3. BASES DE COMPARACION 3.1. Estados financieros comparados en valores absolutos y relativos.

Porcentajes horizontales. En este mtodo se trata de estudiar el porcentaje que cada masa representa en el activo o pasivo. Una vez obtenidos los porcentajes estos se pueden comparar durante varios ejercicios y as ver la evolucin de la empresa o compararlos con otros sectores. Supongamos que los balances de situacin de las sociedades MENDEZ, S.A., y ORTEGA, S.A., que operan en los sectores elctrico y de alimentacin respectivamente, son los siguientes:

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MENDEZ S.A. ORTEGA S.A. ACTIVO Inmovilizado inmaterial Inmovilizado material Inmovilizado financiero Total inmovilizado Existencias Deudores Tesorera Total activo circulante TOTAL ACTIVO PASIVO Fondos propios Pasivo a largo plazo Total capitales permanentes Acreedores a corto plazo TOTAL PASIVO 290.000 650.000 940.000 120.000 1.060.000 150.000 150.500 300.500 85.000 385.500 5.000 700.000 50.000 755.000 30.000 75.000 200.000 305.000 1.060.000 8.000 30.000 250.000 288.000 50.000 45.000 2.500 97.500 385.500

Una vez definidas las principales masas patrimoniales que componen el activo y el pasivo de una empresa, podra realizarse un anlisis que consiste en expresar en tanto por ciento cada una de las partidas de tal forma que se puede observar el peso que cada una de las partidas tiene entro del activo o el pasivo. Por qu se realiza ste tipo de anlisis? Por un lado porque los porcentajes permiten comparar empresas de diferente tamao y por otro, porque se pueden ver ms claramente las partidas que realmente tienen peso en el balance, sobre las que se realizar una anlisis ms exhaustivo- cuestin que si se realizase en trminos absolutos tendra ms dificultad. El cuadro de porcentajes en nuestras empresas es el siguiente:
MENDEZ S.A. ACTIVO % ORTEGA S.A. %

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Inmovilizado inmaterial Inmovilizado material Inmovilizado financiero Total inmovilizado Existencias Deudores Tesorera Total activo circulante TOTAL ACTIVO PASIVO Fondos propios Pasivo a largo plazo Total capitales permanentes Acreedores a corto plazo TOTAL PASIVO

5.000 700.000 50.000 755.000 30.000 75.000 200.000 305.000

0,47 66,04 4,72 71,23 2,83 7,08 18,87 28,77

8.000 30.000 250.000 288.000 50.000 45.000 2.500 97.500

2,08 7,78 64,85 74,71 12,97 11,67 0,65 25,29

1.060.000 100,00 % 290.000 650.000 940.000 120.000 27,36 61,32 88,68 11,32

385.500 100,00 % 150.000 150.500 300.500 85.000 38,91 39,04 77,95 22,05

1.060.000 100,00

385.500 100,00

Qu conclusiones se pueden sacar del estudio anterior? A pesar de ser empresas de muy diferente tamao y de operar en sectores muy diferentes, la composicin en trmino relativos de las grandes masas patrimoniales es similar, as los porcentajes de inmovilizado son del 71,23% y del 74,71%., aunque dentro de esta masa patrimonial, en MENDEZ, S.A., la partida ms importante es el inmovilizado material (66,04%) en tanto que en ORTEGA, S.A., es el inmovilizado financiero (64,85%) En cuanto al circulante, aunque sus porcentajes totales son similares, tambin existen diferencias notables en cuanto a los porcentajes de las partidas que lo componen, observndose grandes diferencias en las existencias y en la tesorera. Respecto a la financiacin, los fondos propios tienen una importancia similar y resto de la financiacin es totalmente diferente en ambas sociedades, ya que MENDEZ, S.A., se financia principalmente con fondos ajenos a largo plazo y ORTEGA, S.A., tiene una financiacin

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ms equilibrada de fondos ajenos a largo y corto plazo (39,04% y 22,05%).

3.2. Comparacin de estados financieros en base cien Con este mtodo se pueden comparar las cifras de los dos aos consecutivos, de tal forma que se toma base 100 (tambin se puede tomar base 1) para los importes del primer ejercicio y a continuacin se comparan con los de ejercicio siguiente, de tal forma que se puede ver la evolucin de la empresa. Lgicamente tambin se puede tomar una serie de aos superior a dos y de esta forma se observa la evolucin de la empresa en un intervalo superior. Como todos los mtodos que se utilizan, es deseable compararlos con datos medios del sector y tambin puede aplicarse a otros estados financieros tales como: cuenta de prdidas y ganancias, cuadro de financiacin y estados de tesorera. En cierta medida, este mtodo es utilizado de una forma parcial por los modelos de balance de situacin y de la cuenta de prdidas y ganancias establecidos en el PGC, ya que en ellos se ponen, adems de las cifras correspondientes al ejercicio que se cierra, las del ejercicio inmediato anterior para que puedan ser comparadas, si bien dicha comparacin se hace en trmino absolutos. Si el balance de situacin resumido de MENDEZ, S.A., en los ejercicios 20X2 y 20X3 es el siguiente:

20X2 ACTIVO Inmovilizado inmaterial Inmovilizado material Inmovilizado financiero Total inmovilizado Existencias Deudores 5.000 700.000 50.000 755.000 30.000 75.000

20X3

4.000 735.000 52.000 791.000 40.000 87.000

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Tesorera Total activo circulante TOTAL ACTIVO PASIVO Fondos propios Pasivo a largo plazo Total capitales permanentes Acreedores a corto plazo TOTAL PASIVO

200.000 305.000

220.000 347.000

1.060.000 1.138.000

290.000 650.000 940.000 120.000

310.000 600.000 910.000 228.000

1.060.000 1.138.000

Para obtener el incremento o disminucin del porcentaje, basta con restar a la cifra del ao ms reciente la cifra del ao base, y dividir a continuacin por la el ao base. As la evolucin de la cifra del inmovilizado material se calculara como sigue:

4.000 - 5.000 ------------------= 5.000

- 0,20 (-20%)

20X2 ACTIVO Inmovilizado inmaterial Inmovilizado material Inmovilizado financiero Total inmovilizado Existencias Deudores Tesorera Total activo circulante TOTAL ACTIVO PASIVO Fondos propios 290.000 5.000 700.000 50.000 755.000 30.000 75.000 200.000 305.000

20X3

Evolucin %

4.000 735.000 52.000 791.000 40.000 87.000 220.000 347.000

(20) 5 4 5 33 16 10 14 7

1.060.000 1.138.000

310.000

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Pasivo a largo plazo Total capitales permanentes Acreedores a corto plazo TOTAL PASIVO

650.000 940.000 120.000

600.000 910.000 228.000

(8) (3) 90 7

1.060.000 1.138.000

4. LIMITACIONES DE LAS RAZONES FINANCIERAS CLASIFICACIN DE LAS RAZONES FINANCIERAS Las razones financieras han sido clasificadas, para una mejor interpretacin y anlisis, de mltiples maneras. Algunos autores prefieren otorgar mayor importancia a la rentabilidad de la empresa e inician su estudio por los componentes que conforman sta variable continuando, por ejemplo, con la explicacin de los indicadores de solvencia, liquidez y eficiencia. Otros textos plantean en primer lugar la solvencia y despus la rentabilidad y estabilidad, definiendo sta ltima en la misma categora de la eficiencia. De la misma manera, existen cientos de razones o ndices que pueden calcularse con base en los estados financieros de un ente econmico, pero no todos son importantes a la hora de diagnosticar una situacin o evaluar un resultado. Por tales motivos, en ste texto los diversos indicadores se han clasificado en cuatro grupos y slo se explicarn aquellos de uso ms corriente y que posean una real importancia para los fines previstos en la obra y sus usuarios. Dichos grupos son: 1. Razones de liquidez, que evalan la capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a corto plazo. Implica, por tanto, la habilidad para convertir activos en efectivo. 2. Razones de estructura de capital y solvencia, que miden el grado en el cual la empresa ha sido financiada mediante deudas.

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3. 4.

Razones de actividad, que establecen la efectividad con la que se estn usando los recursos de la empresa. Razones de rentabilidad, que miden la eficiencia de la administracin a travs de los rendimientos generados sobre las ventas y sobre la inversin.

A su vez, cada uno de stos grupos incorpora una serie de razones o ndices que sern estudiados de manera independiente. Sin embargo, antes de entrar en el estudio propuesto de los indicadores financieros, debe llamarse la atencin sobre un hecho que, extraamente, pasa desapercibido en la mayora de los textos sobre anlisis de estados financieros publicados para estudiantes de nuestro pas. Tal hecho se refiere a la inflacin que es recurrente en nuestro medio y que, adems, de manera obligatoria debe ser calculado y contabilizado su efecto. Estas circunstancias (inflacin y registro contable) conducen a una nueva forma de interpretacin de los resultados obtenidos, por cuanto la presencia del fenmeno inflacionario en las cifras financieras puede producir graves distorsiones frente a los estndares hasta ahora utilizados como medida de evaluacin y comportamiento.

5. ESTADOS FINANCIEROS PRINCIPALES Se consideran como principales aquellos sobre los cuales dictaminan los auditores: Balance General: Es el estado financiero que muestra los activos, los pasivos y el capital contable de una empresa. Esta conformado por las cuentas reales. En cuanto a su forma de presentacin, se denomina en forma de cuenta. Existen dos variantes de presentacin: Restar el pasivo a corto plazo a los activos circulantes, obteniendo a si una cifra denominada "capital neto de trabajo"

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Presentado adems del capital neto de trabajo, el capital permanente que se obtiene restando los pasivos fijos a los activos fijos. Estado de Resultados: Es el estado financiero que muestra tanto los ingresos, costos y gastos de la entidad en un periodo determinado. Esta conformado por las cuentas nominales. Presenta las ventas en primer termino. Estado de Variacin de Supervit (Estado de cambios en el capital contable, o estado de utilidades retenidas) Estados Financieros Secundarios Estado de flujo de efectivo Estado de variaciones en la utilidad bruta Y Estado de variacin en la utilidad neta

6. METODO COMPARATIVO Y GRAFICO METODO COMPARATIVO. Al comparar los balances generales de 2 periodos con fechas diferentes podemos observar los cambios obtenidos en los Activos, Pasivos y Patrimonio de una Entidad en trminos de dinero. Estos cambios son importantes porque proporcionan una gua a la administracin de la

Entidad sobre lo que esta sucediendo o como se estn transformando los diferentes conceptos que integran la entidad econmica, como resultados de las utilidades o perdidas generadas durante el periodo en comparacin.

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Por ejemplo, cuando analizamos el estado de resultado se debe analizar cada una de las partidas con respecto a las ventas netas, es decir, estas representaran el 100 %. En cuanto al Balance General se realiza el mismo procedimiento, el 100% sera el total de activo y el total de pasivo y patrimonio, analizando todas las partidas que los componen con respecto a estos. El formato para este mtodo a utilizar podra confeccionarse con la siguiente estructura: Compaa X Balance general comparativo 31 de diciembre deL 2000 y 2001

PARTIDAS

AO 20X1 IMPOR %

AO 20X2 IMPOR %

AUMENTO (DISM) IMPOR %

MTODO GRFICO. El anlisis se representa grficamente, los grficos ms utilizados son: las barras, los circulares y los cronolgicos mltiples.

7. PRINCIPALES RAZONES FINANCIERAS Las razones financieras dan indicadores para conocer si la entidad sujeta a evaluacin es solvente, productiva, si tiene liquidez, etc. Las principales razones financieras son:

Capital de trabajo.- esta razn se obtiene de la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante. Representa el monto de

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recursos que la empresa tiene destinado a cubrir las erogaciones necesarias para su operacin. Prueba del cido.-es muy usada para evaluar la capacidad inmediata de pago que tienen las empresas. Se obtiene de dividir el activo disponible (es decir el efectivo en caja y bancos y valores de fcil realizacin) entre el pasivo circulante (a corto plazo). Rotacin de clientes por cobrar .- este ndice se obtiene de dividir los ingresos de operacin entre el importe de las cuentas por cobrar a clientes. Refleja el nmero de veces que han rotado las cuentas por cobrar en el perodo. Razn de propiedad.- refleja la proporcin en que los dueos o accionistas han aportado para la compra del total de los activos. Razn de propiedad.- refleja la proporcin en que los dueos o accionistas han aportado para la compra del total de los activos. Valor contable de las acciones.- indica el valor de cada ttulo y se obtiene de dividir el total del capital contable entre el nmero de acciones suscritas y pagadas. Tasa de rendimiento: significa la rentabilidad de la inversin total de los accionistas. Se calcula dividiendo la utilidad neta, despus de impuestos, entre el capital contable.

INTERPRETACIN DE LAS RAZONES FINANCIERAS Por los motivos expuestos, los indicadores financieros deben interpretarse con prudencia ya que los factores que afectan alguno de sus componentes numerador o denominador pueden afectar, tambin, directa y proporcional-

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mente al otro, distorsionando la realidad financiera del ente. Por ejemplo, clasificar una obligacin a corto plazo dentro de los pasivos a largo plazo puede mejorar la razn corriente, en forma engaosa. Por tal circunstancia, al estudiar el cambio ocurrido en un indicador es deseable analizar el cambio presentado, tanto en el numerador como en el denominador para poder comprender mejor la variacin detectada en el indicador. En razn a las anteriores consideraciones, se recomienda el anlisis detenido de las notas a los estados financieros, pues es all donde se revelan las polticas contables y los criterios de valuacin utilizados. As mismo, los resultados del anlisis por indicadores financieros deben ser comparados con los presentados por empresas similares o, mejor, de su misma actividad, para otorgar validez a las conclusiones obtenidas. Porque se puede reflejar, por ejemplo, un incremento en las ventas del 25 por ciento que parecera ser muy bueno mirado en forma individual pero que, sin embargo, si otras empresas del sector han incrementado sus ventas en un 40 por ciento, tal incremento del 25 por ciento no es, en realidad, una tendencia favorable, cuando se le estudia en conjunto y en forma comparativa. El anlisis de liquidez permite estimar la capacidad de la empresa para atender sus obligaciones en el corto plazo. Por regla general, las obligaciones a corto plazo aparecen registradas en el balance, dentro del grupo denominado "Pasivo corriente" y comprende, entre otros rubros, las obligaciones con proveedores y trabajadores, prstamos bancarios con vencimiento menor a un ao, impuestos por pagar, dividendos y participaciones por pagar a accionistas y socios y gastos causados no pagados. Tales pasivos, debern cubrirse con los activos corrientes, pues su naturaleza los hace potencialmente lquidos en el corto plazo. Por esta razn, fundamentalmente el anlisis de liquidez se basa en los activos y pasivos circulantes, pues se busca identificar la facilidad o dificultad de una empresa para pagar sus pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo sus activos, tambin corrientes.

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Para la explicacin de cada una de las razones financieras se emplear como modelo, las cifras de los estados financieros incorporados en el apndice de ste texto. RAZN CORRIENTE Este indicador mide las disponibilidades actuales de la empresa para atender las obligaciones existentes en la fecha de emisin de los estados financieros que se estn analizando. Por s slo no refleja, pues, la capacidad que se tiene para atender obligaciones futuras, ya que ello depende tambin de la calidad y naturaleza de los activos y pasivos corrientes, as como de su tasa de rotacin. Activo Corriente / Pasivo Corriente En este caso, la actualizacin de los inventarios (importante componente de los activos corrientes) a precios actuales no est influyendo notablemente en el comportamiento del indicador, hecho que puede sealar una buena rotacin de inventarios. Si los inventarios fuesen muy antiguos, entonces el indicador tendera a ser mayor despus de aplicar el sistema integral de ajustes por inflacin, aunque no necesariamente esto indique una mejor posibilidad para atender las obligaciones a corto plazo, pues pueden existir inventarios obsoletos cuya realizacin en el mercado no sea fcil de llevar a cabo. La interpretacin de esta razn financiera debe realizarse conjuntamente con otros resultados de comportamiento, tales como los ndices de rotacin y prueba cida, aunque todo parece indicar que las razones estimadas sobre valores histricos, pueden sealar ms eficientemente la situacin de las empresas, en el corto plazo, frente a sus obligaciones. La liquidez de una empresa depende ms de los flujos futuros esperados de efectivo que de los saldos, de la misma naturaleza, registrados en la contabilidad en el momento del anlisis. Adems, la eficiencia en la rotacin de las cuentas por cobrar e inventarios, pretende alcanzar la mxima rentabilidad en el uso de los activos y no necesariamente obtener mayor liquidez. Existen unos estndares sobre este indicador que, algunas veces, se toman automticamente como parmetros de medicin, cuando en realidad cada caso

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particular debe ser evaluado en sus propias dimensiones. Es as como se afirma que una relacin 2:1, es decir poseer activos corrientes que dupliquen las obligaciones de corto plazo, es ideal; sin embargo, pueden existir situaciones en las cuales hayan niveles mnimos de inventarios y ptima rotacin de cuentas por cobrar, con lo cul habr liquidez suficiente para atender los pasivos corrientes, aunque el indicador no parezca ser el mejor. De otra parte, podra pensarse que entre ms alta sea la razn corriente, ser mejor la gestin financiera de recursos. Pero, si se mira objetivamente este caso, un indicador muy alto aunque sea estimulante para proveedores y entidades financieras, porque prcticamente asegura el retorno de las acreencias, es tambin seal de una mala administracin del efectivo y de un exceso en la inversin propia, proveniente de socios y accionistas, quienes vern afectada la tasa de rendimiento asociada a dicha inversin.

PRUEBA CIDA Al no incluir el valor de los inventarios posedos por la empresa, este indicador seala con mayor precisin las disponibilidades inmediatas para el pago de deudas a corto plazo. El numerador, en consecuencia, estar compuesto por efectivo (caja y bancos) ms inversiones temporales (Cdt's y otros valores de realizacin inmediata), denominadas hoy da "equivalentes de efectivo", y ms cuentas por cobrar. Como en el caso de la razn corriente, el indicador de prueba cida no se ve afectado por la inflacin en razn a que sus componentes son partidas monetarias, expresadas en valores nominales de origen, es decir, que no cambian por efecto de las variaciones en el nivel general de precios, aunque s se ven fuertemente afectados en trminos de poder adquisitivo. CAPITAL DE TRABAJO Aunque este resultado no es propiamente un indicador, pues no se expresa como una razn, complementa la interpretacin de la "razn corriente" al expresar en pesos lo que este representa como una relacin. Activo Corriente Pasivo Corriente

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Las ligeras variaciones que se presentan entre los resultados, antes y despus de ajustes por inflacin, no son relevantes, lo que seala como ya se indic una ptima rotacin de inventarios. El seala el exceso o dficit de la empresa, representado en activos corrientes, que se presentara despus de cancelarse todos los pasivos corrientes. Como puede observarse el capital de trabajo presenta las mismas limitaciones halladas para la razn corriente, por cuanto corresponde a la expresin absoluta de un resultado relativo. INTERVALO BSICO DEFENSIVO Es una medida de liquidez general, implementada para calcular el nmero de das durante los cuales una empresa podra operar con sus activos lquidos actuales, sin ninguna clase de ingreso proveniente de ventas u otras fuentes. Aunque no es un indicador de uso extendido, en pocas de inflacin su resultado puede ser sumamente til en ciertas circunstancias de negocios, como pueden ser las negociaciones laborales (posibilidad de huelgas o paros indefinidos) o contratacin de seguros generales (especialmente de lucro cesante). La estructura de capital de una empresa puede definirse como la sumatoria de los fondos provenientes de aportes propios y los adquiridos mediante endeudamiento a largo plazo; en tanto que la estructura financiera corresponde a la totalidad de las deudas tanto corrientes como no corrientes sumadas al patrimonio o pasivo interno. Las fuentes de adquisicin de fondos, junto con la clase de activos que se posean, determinan el mayor o menor grado de solvencia y de estabilidad financiera del ente econmico. La magnitud relativa de cada uno de dichos componentes es tambin importante para evaluar la posicin financiera en un momento determinado. Los indicadores de solvencia reflejan la capacidad de la empresa para atender las obligaciones representadas en cargas fijas por concepto de intereses y dems gastos financieros, producto de sus obligaciones contractuales a corto y largo plazo, as como el reembolso oportuno del monto adeudado. Lo anterior quiere decir que la proporcin de deuda y la magnitud de los costos fijos que de

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ella se derivan son indicadores de las probabilidades de quiebra de una empresa por insolvencia y del riesgo que asumen los inversionistas, dada la variabilidad de las utilidades esperadas y que constituyen su rendimiento. Las empresas se endeudan por muchas razones. La principal radica en que el endeudamiento puede resultar ms barato que la financiacin propia pues, por norma general, los inversionistas exigen una retribucin mayor (de otra manera, preferiran ser acreedores y no inversionistas), ya que dentro de dicha retribucin debe estar incorporado el costo de la financiacin De donde puede observarse que en la medida en que la deuda sea mayor, tambin ser ms alta la rentabilidad de los inversionistas con relacin al capital aportado. Por esta circunstancia, se afirma que el costo de financiacin por medio de deuda es menor al costo de los recursos propios, dada su variabilidad en ste ltimo caso. Otra razn para el endeudamiento es la deducibilidad de los intereses, que puede producir, a travs del menor impuesto que se paga en uso de dicha prerrogativa, una generacin importante de recursos internos para futura financiacin propia de sus operaciones; siempre y cuando dicho menor impuesto, causado por el uso de la deduccin proveniente de los gastos financieros, sea retenido de las utilidades netas, para evitar que los recursos as generados se distribuyan implcitamente a los accionistas. Tambin existen otros indicadores tiles para propsitos de la evaluacin de solvencia de una empresa, que ya se han estudiado anteriormente, principalmente en la parte correspondiente a estados financieros proporcionales, tales como las relaciones "Pasivo a largo plazo-Capital", "Pasivo a largo plazoPatrimonio" o el que se presenta a continuacin. CAPITALIZACIN A LARGO PLAZO Medida que seala la importancia relativa de las deudas a largo plazo dentro de la estructura de capital de la empresa, tal como ya fue definida: Pasivo a largo plazo / Capitalizacin total

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Mientras ms alto sea este indicador, mayor ser el riesgo que corre el ente econmico, por cuanto una situacin imprevista que afecte los ingresos operativos de la compaa, disminuyndolos, podra acarrear una situacin de iliquidez e insolvencia, como consecuencia de la alta carga financiera que las deudas a largo plazo causaran. El denominador del presente indicador esta compuesto por la sumatoria de las deudas a largo plazo y el patrimonio de la empresa, motivo por el cul parece vlido que la interpretacin de resultados se realice sobre cifras ajustadas por inflacin. NIVEL DE ENDEUDAMIENTO Este indicador seala la proporcin en la cul participan los acreedores sobre el valor total de la empresa. As mismo, sirve para identificar el riesgo asumido por dichos acreedores, el riesgo de los propietarios del ente econmico y la conveniencia o inconveniencia del nivel de endeudamiento presentado. Altos ndices de endeudamiento slo pueden ser admitidos cuando la tasa de rendimiento de los activos totales es superior al costo promedio de la financiacin. La tasa de rendimiento de los activos totales se calcula como el producto de comparar la utilidad con el monto de los activos posedos por la compaa, como se explica en el captulo correspondiente a indicadores de rentabilidad. Por su parte, el costo promedio de la financiacin estar dado por la tasa que representan los intereses causados en un perodo, respecto del promedio de obligaciones financieras mantenidas durante el mismo lapso de tiempo; al resultado as obtenido se descuenta la tasa de impuesto sobre la renta, cuando la legislacin fiscal permita la deducibilidad de los gastos financieros incurridos. ROTACIN DE CARTERA Establece el nmero de veces que las cuentas por cobrar retornan, en promedio, en un perodo determinado. Normalmente, el factor "ventas" debera corresponder a las ventas a crdito, pero como este valor no se encuentra siempre disponible para el analista, se acepta tomar las ventas totales de la compaa, sin importar si han sido de contado o a crdito. Por su parte, el denominador de sta razn es el promedio registrado en las cuentas por

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cobrar a clientes o de deudores por mercancas, el cul se obtiene sumando el saldo inicial al saldo final y dividiendo ste total entre dos o para mayor precisin el promedio de los doce ltimos meses. El indicador de rotacin de cartera permite conocer la rapidez de la cobranza pero no es til para evaluar si dicha rotacin esta de acuerdo con las polticas de crdito fijadas por la empresa. Para ste ltimo comparativo es preciso calcular el nmero de das de rotacin de las cuentas por cobrar.. PERODO DE COBRANZA DE LA CARTERA Una vez conocido el nmero de veces de rotacin de las cuentas por cobrar se puede calcular los das que se requieren para recaudar las cuentas y documentos por cobrar a clientes. Para ello, basta con dividir el nmero de das considerado para el anlisis (30 das si es un mes o 365 si es un ao) entre el indicador de rotacin, previamente calculado: El indicador de rotacin de cartera y el nmero de das de recuperacin de las cuentas por cobrar se utilizan para ser comparados con promedios del sector al cul pertenece la empresa que se est analizando o, como ya se ha dicho, con la polticas fijadas por la alta gerencia del ente econmico. ROTACIN DE INVENTARIOS Seala el nmero de veces que las diferentes clases de inventarios rotan durante un perodo de tiempo determinado o, en otras palabras, el nmero de veces en que dichos inventarios se convierten en efectivo o cuentas por cobrar. Costo / Inventario Este indicador de "rotacin de inventarios", puede y debe ser calculado para cada clase de inventario: materia prima, productos en proceso, productos terminados, mercanca para la venta, repuestos y materiales, entre los ms comunes, en cuyo caso el factor "costo" debe ser adaptado a las circunstancias (materia prima consumida, costo de produccin, costo de ventas o consumos, segn se trate de una u otra clase de inventario); y el inventario promedio debe

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ser lo ms representativo posible, ojal obtenido con una larga serie de datos (por ejemplo los doce meses del ao), aunque el promedio de sumar inventario inicial con inventario final, no invalida su resultado. ROTACIN DE PROVEEDORES Expresa el nmero de veces que las cuentas por pagar a proveedores rotan durante un perodo de tiempo determinado o, en otras palabras, el nmero de veces en que tales cuentas por pagar se cancelan usando recursos lIquidos de la empresa. En consecuencia, el indicador de rotacin de cuentas por pagar a proveedores debe calcularse con base en cifras ajustadas por inflacin, en razn a que relaciona una partida no monetaria (compras) con otra monetaria (proveedores). DAS DE COMPRA EN CUENTAS POR PAGAR Es otra forma de medir la salida de recursos para atender obligaciones adquiridas con proveedores por compras de inventario, pero expresando el resultado no como nmero de veces, sino a travs del nmero de das de rotacin. CICLO NETO DE COMERCIALIZACIN Este indicador, que se calcula como un nmero de das, es til para identificar la magnitud de la inversin requerida como capital de trabajo, porque relaciona la rotacin de las tres variables que intervienen directamente en la actividad operativa de una empresa: cuentas por cobrar a clientes, inventarios y cuentas por pagar a proveedores. Para su estimacin se toman los resultados, en nmero de das, de las rotaciones correspondientes a cada uno de los conceptos mencionados: ROTACIN DE ACTIVOS Esta clase de indicadores establece la eficiencia en el empleo de los activos, por parte de la administracin, en su tarea de generacin de ventas. Existen tantas clases de relaciones como cuentas del activo haya en un catlogo

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contable. Sin embargo las razones de rotacin de activos mas utilizadas son las siguientes: 1. Ventas a efectivo y equivalentes: La razn entre las ventas y los saldos

de efectivo sealan la relacin de causalidad proveniente de las operaciones normales de la empresa y sus disponibilidades para cubrir las necesidades diarias y contar con una reserva prudente para eventualidades. Entre mayor sea la razn, mayor tambin la probabilidad de dficit de efectivo; lo que provocar tener que acudir a otras fuentes de financiacin. 2. Ventas a cartera: Es un parmetro que relaciona las operaciones

comerciales del ente con la tenencia de recursos improductivos en cartera. Un resultado demasiado bajo puede sealar polticas muy amplias de crdito o ineficiencia en la labor de recaudo de las cuentas por cobrar. Tambin podra ser un indicio de problemas de pago, por parte de uno o ms clientes. 3. Ventas a inventarios: Al igual que en la relacin anterior, un indicador bajo

podra ser sntoma de stock en exceso, mercancas de lenta rotacin o inventarios obsoletos. Por el contrario, una rotacin por encima del promedio del sector sealara una insuficiente inversin en inventarios, lo cul podra conducir a prdidas de mercado al no poder atender oportunamente nuevos pedidos. 4. Ventas a activos fijos: La relacin entre estas dos variables hace referen-

cia al total invertido en propiedades, planta y equipo y su capacidad para producir y generar ventas. Por lo tanto un indicador bajo, respecto al promedio del sector, estara diagnosticando potenciales excesos en la capacidad instalada, o ineficiencias en la utilizacin de la maquinaria o su obsolecencia tcnica. Como puede observarse, la intensidad en la utilizacin de activos se mide siempre con referencia a las ventas porque, normalmente, son ellas las que proporcionan la oportunidad de generar recursos propios. Por la misma razn la

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relacin ventas a activos totales, como se ver ms adelante, es fundamental para el clculo de los indicadores de rendimiento.

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CONCLUSIONES Con el anlisis financiero se evala la realidad de la situacin y comportamiento de una entidad, ms all de lo netamente contable y de las leyes financieras, esto tiene carcter relativo, pues no existen dos empresas iguales ni en actividades, ni en tamao, cada una tiene las caractersticas que la distinguen y lo positivo en unas puede ser perjudicial para otras. Por lo que el uso de la informacin contable para fines de control y planificacin es un procedimiento sumamente necesario para los ejecutivos. Esta informacin por lo general muestra los puntos fuertes y dbiles deben ser reconocidos para adoptar acciones correctivas y los fuertes deben ser atendidos para utilizarlos como fuerzas facilitadotas en la actividad de direccin. Aunque los estados financieros representan un registro del pasado, su estudio permite definir guas para acciones futuras. Es innegable que la toma de decisiones depende en alto grado de la posibilidad de que ocurran ciertos hechos futuros los cuales pueden revelarse mediante una correcta

interpretacin de los estados que ofrecen la contabilidad.

BIBLIOGRAFIA

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Administracin Financiera. Ochoa Setter, Guadalupe Adriana Mxico (2002) Mc GrawHill Interamerica

Web www.monografias.com.

INDICE Introduccin __________________________________________________ Concepto de anlisis financiero___________________________________

Herramientas del anlisis financiero Principales usos del anlisis financiero Fuentes de informacin para el anlisis Anlisis vertical de los estados financieros Anlisis horizontal de los estados financieros Anlisis de la liquidez Anlisis de la rentabilidad Anlisis del endeudamiento

Partes interesadas en el sistema financiero__________________________

Sistema Financiero

Bases de comparacin__________________________________________
Estados financieros comparados en valores absolutos y relativos. Comparacin de estados financieros en base cien

Limitaciones de las razones financieras_____________________________

Clasificacin De Las Razones Financieras

Estados financieros principales____________________________________ Anlisis porcentual y grafico______________________________________ Principales razones financieras____________________________________

Interpretacin De Las Razones Financieras

Conclusiones__________________________________________________ Bibliografa____________________________________________________ ndice

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