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Working Paper

19 de agosto de 2013

Polticas Anti-Crisis

ALTO RIESGO EN EL SISTEMA FINANCIERO


Anti-Crisis Policy Krisiaren Aurkako Politikak

HIGH RISK IN THE FINANCIAL SYSTEM

ARRISKU HANDIAK FINANTZA SISTEMAN

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center, nor of its sponsors or supporting entities. EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision.
GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A2 MONDRAGON TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457 LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520 E-MAIL: info@ekaicenter.eu facebook.com/EKAICentre scribd.com/EKAICenter

Polticas Anti-Crisis ALTO RIESGO EN EL SISTEMA FINANCIERO

1.

EKAI Center ya viene advirtiendo de la apertura de una segunda fase en las polticas anti-crisis occidentales, activada como consecuencia del agotamiento de las polticas de rescate bancario con cargo a fondos pblicos y de expansin monetaria.

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En efecto, agotadas ambas polticas, ninguna de ellas ha conseguido corregir los desequilibrios estructurales del sistema financiero occidental, consecuencia del sobreendeudamiento y de los riesgos asumidos a travs de operaciones especulativas de banca de inversin.

estrategia de expansin monetaria para que los mercados financieros sufrieran enormes cadas. A partir de entonces, los nuevos tmidos sondeos y desmentidos han sido una constante. Lo mismo que las filtraciones sobre las divisiones en el seno del Consejo de la Reserva Federal y sobre el peso creciente de los partidarios de contener la expansin monetaria.

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Ante esta situacin, la nueva estrategia diseada por las potencias occidentales se basa, fundamentalmente, en las polticas del bail-in o rescate interno y, complementariamente, en modelos atenuados de separacin de banca de inversin y banca comercial.

Como consecuencia de este nuevo clima, los mercados financieros saben ya que las adquisiciones masivas de activos y los tipos de inters cercanos a cero no van a durar mucho tiempo y ello se ha trasladado rpidamente a los tipos de inters en USA, que estn sufriendo un alza acelerada: EVOLUCIN DE LOS TIPOS DE INTERES DE LOS BONOS DEL TESORO USA 2004-2013

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Sin embargo, el trnsito hacia la segunda fase va a ser ya est siendo- de un alto riesgo. La gran banca occidental ha sobrevivido en base a las ingentes transferencias de recursos canalizadas desde los gobiernos y bancos centrales y, sin embargo, la acumulacin de riesgos en el sector bancario se mantiene en niveles similares a los de 2008.

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Ya advertimos en su da de que 2013 iba a ser el ao del trnsito a la segunda fase de las polticas anti-crisis y, en efecto, durante este ejercicio se ha producido, por un lado, el primer ensayo de aplicacin del bail-in in Chipre y los primeros intentos de la Reserva Federal USA de reorientar su estrategia monetaria.

Fuente: GlobalEconomicTrendAnalysis Bonos del Tesoro a 30 aos: VERDE Bonos del Tesoro a 10 aos: NARANJA Bonos del Tesoro a 5 aos: AZUL Bonos del Tesoro a 3 meses: MARRON

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Como era previsible, la reorientacin de las polticas monetarias en USA est resultando ciertamente complicada. Bastaron meras insinuaciones de los responsables de la Reserva Federal sobre una posible finalizacin de la

Como vemos, estos tipos de inters, que llevan reducindose de forma constante desde 2007, han repuntado rpidamente, incluso antes de que la Reserva Federal empiece a modificar sus polticas monetarias.

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Polticas Anti-Crisis ALTO RIESGO EN EL SISTEMA FINANCIERO

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Este otoo puede ser decisivo. Todo parece indicar que, tanto ante el previsto relevo en la Presidencia de la Reserva Federal como ante el inicio del cambio de las polticas monetarias y la acumulacin de las tensiones internas de los mercados financieros, nos encontramos ante un alto riesgo de estallido de ciertas grandes entidades financieras.

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Ante tal situacin, podemos anticipar lo que suceder si se aplican las previstas medidas de rescate interno o bail-in. O, mejor dicho, podemos preverlo en el caso de los bancos estrictamente comerciales. En estos bancos, la compensacin de prdidas con cargo a los saldos de accionistas e inversores ser ms que suficiente para evitar daos a los depositantes y sin recurrir a rescates con cargo a fondos pblicos. Tambin podemos anticipar que, en el caso de la gran banca de inversin, la disolucin de las entidades afectadas ser con frecuencia el resultado lgico de los procesos de resolucin, si efectivamente se mantiene el criterio actualmente proclamado de evitar afectar fondos pblicos.

Recordemos que estos grandes riesgos especulativos afectan a la gran banca de inversin USA pero tambin a grandes bancos europeos, que constituyen en este momento la verdadera amenaza para la estabilidad de nuestros pases. Prcticamente todos los estados europeos tienen sus problemas al respecto: Credit Suisse y UBS en Suiza, Commerzbank y Deutsche Bank en Alemania, BBVA y Grupo Santander en Espaa, BNP, Crdit Agricole y Socit Gnrale en Francia.

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Los riesgos reales de estos grandes bancos son en buena parte desconocidos. Junto a los riesgos de banca comercial, preocupan en particular los generados por sus operaciones en derivados financieros, muchas de ellas en los pases anglosajones, ciertamente complejos y difciles de cuantificar. Pero son, en cualquier caso, enormes. Hay que tener en cuenta tambin que la poltica expansiva de la Reserva Federal no slo se ha dirigido a ayudar a los bancos USA sino, en buena parte, a ayudar a los grandes bancos europeos en dificultades, con gran sorpresa de quienes desconocen las redes de intereses financieros internacionales.

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El problema radica en los grandes bancos comerciales occidentales con importantes riesgos especulativos. En este caso, el riesgo de que el mecanismo de bail-in implique hacer recaer los costes sobre los depositantes es ciertamente elevado, salvo que antes de la apertura de estos procesos- los riesgos especulativos hayan sido adecuadamente separados de la actividad de banca comercial. Y no est claro que esta separacin vaya a abordarse a tiempo.

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En cualquier caso, recordemos que el ascenso de los tipos de inters fue el detonante de la crisis de las hipotecas inmobiliarias en 2007. A quien quiera disponer de una referencia directa sobre el riesgo de un nuevo estallido de la crisis financiera o de posibles cadas de grandes bancos, le recomendamos que siga con atencin la evolucin de los tipos de inters del tesoro USA.

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