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Zinc: Análisis del Mercado

19 DE ENERO, 2006

Juan José Ponce H. Gonzalo La Rosa M.

jponce@bcp.com.pe glarosa@bcp.com.pe

INTRODUCCIÓN
Desde enero del 2005 hasta la fecha, la cotización del zinc alcanzó una variación de +62.68%, con un precio promedio en los últimos 60 días de US$ 1,727 / por TMF, fortaleciendo notablemente las utilidades de las compañías mineras que se dedican a su producción y exportación. El zinc es el cuarto metal en términos de consumo a nivel mundial y es utilizado principalmente en: i) la industria del acero galvanizado (pues previene la corrosión en el proceso de aleación); ii) la fabricación de caucho y bronce; iii) la elaboración de productos farmacéuticos y cosméticos; y, iv) la producción de fertilizantes y suplementos alimenticios. El Perú es el cuarto país productor de zinc concentrado en el mundo y exporta, en promedio, US$ 130.21 MM cada trimestre (10.0% de las exportaciones mineras).

MERCADO INTERNACIONAL
El zinc es comercializado como concentrado y como refinado. El concentrado de zinc es el mineral que se obtiene directamente de las minas y procesado con la finalidad de separar parte de los compuestos no deseados, mientras que el zinc refinado es la transformación del metal concentrado en formas estandarizadas (valor añadido). Este último es el más demandado por las industrias manufactureras alrededor del mundo. En relación a su utilización primaria, aproximadamente el 47.0% de la comercialización de zinc refinado está dirigido a la industria del acero galvanizado1, en tanto que su uso final está encabezado por el sector construcción (45.0%). Distribución por uso Primario Distribución por uso Final
7%

8% 9%

3% 47%

23%

45%

14%
25%

19%
Galvanizado Químicos Bronce y Platón Semi-manufactura de Zinc Aleación de Zinc Otros

Construcción

Transportes

Bienes Durables

M aquinaria y Equipo

Fuente: LME, ILZSG. Elaboración: Análisis - BCP

Fuente: LME, ILZSG. Elaboración: Análisis - BCP

Según el International Lead & Zinc Study Group (ILZSG), hasta el tercer trimestre del 2005, las producciones de zinc concentrado y refinado alcanzaron las 7.4 MM de TM y las 7.7 MM de TM, respectivamente; mientras que el consumo de refinado se situó en niveles de 7.9 MM de TM. De esta manera, podemos observar un déficit en la balanza de mercado de refinado de aproximadamente 0.2 MM de TM, factor que explica claramente la tendencia al alza registrada en los precios del zinc en los últimos meses. Para el 2006, se espera que el mercado zinquero continúe presentando un déficit cercano a las 0.3 MM de TM. Dicho desbalance vendría explicado por un crecimiento de la demanda mundial de +4.4%, impulsado por un mayor crecimiento industrial en China, esto frente a un crecimiento de la oferta global del metal de solo +3.3%.

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Es el proceso a través del cual el zinc refinado es adherido metalúrgicamente al acero (aleación), proporcionándole revestimiento anticorrosivo.

avanzaron las industrias infraestructura (+35.0% YoY en el primer semestre del 2005. Debido a una limitada oferta mundial de concentrado.5%. Por un lado. Elaboración: Análisis . Balanza Comercial china de Zinc Refinado 600000 Toneladas Métricas 500000 400000 300000 200000 100000 0 2001 2002 Importaciones Fuente: ILZSG.4%.0%). En ese sentido. En el mismo plano.4% YoY).5% YoY en los primeros 10 meses de este año).Balanza de Mercado (Zinc Refinado) Déficit 14000 Miles de Toneladas Métricas 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 2001 2002 2003 2004 2005(E) 2006(E) 2007(E) Producción Mundial Fuente: ILZSG. químicos y caucho (+7. construcción y electrodomésticos. generando que dicho país se convierta en un importador neto del mencionado metal (+11. automotriz (+9.0%). En ese sentido. la producción de electrodomésticos en los primeros 7 meses del 2005 registró un incremento de entre 10-15% YoY.5% YoY). así como una reducción en el abastecimiento de energía. alcanzando un total de 3. Las importaciones chinas de zinc refinado han registrado un considerable aumento en el periodo 2001 -2004 de +986. Del mismo modo. y bronce (+6.BCP Demanda Mundial Balanza de Mercado Cabe resaltar que China es el mayor productor2 y consumidor3 de zinc refinado en el mundo y se estima que el consumo en dicho país representa cerca del 23% del total mundial.9% YoY). la producción de acero galvanizado presentó un crecimiento de +41. alcanzando un acumulado en el 2005 de 190. Asimismo. seguido de Corea del Sur (6.480 MM de toneladas.000 TM (ene-oct). dado el espectacular crecimiento económico de dicho país. se espera que durante el período 2005-2007 el consumo de zinc en China aumente a una tasa promedio anual de +8.0% YoY).0% YoY en el período ene-oct 2005). 3 2 .BCP Déficit Comercial 2003 2004 2005 Ex portaciones El segundo país productor de zinc refinado es Canadá (7. las refinerías de zinc en China han disminuido su producción de refinado considerablemente en los últimos años (-4.0%) y Japón (6. siendo los consumidores finales de mayor crecimiento el sector automotor. Elaboración: Análisis . cabe señalar que un factor importante para el retroceso de las exportaciones de zinc chinas es el fuerte incremento en el consumo interno. la industria del acero galvanizado continúa siendo el principal motor que impulsa la demanda china por este metal.

.1 2500 Precio Spot vs. mientras que el sector construcción registró un incremento considerable de +6. Este crecimiento en los precios estuvo influido principalmente (como lo mencionamos anteriormente) por un déficit en el mercado zinquero. frente al 3.05 M a r .4%.0% estimado para el 2005. registró una variación de +2. la cual. es lógico pensar en un mayor nivel en la producción de refinado.000 TM.) 1 .9%. Finalmente. Las importaciones de zinc refinado en los últimos años han presentado una ligera tendencia a la baja.UU. Producción Industrial EE. con lo cual se generan ventajas competitivas frente a otros países exportadores de zinc.4 -0. respectivamente. dicha producción presente un aumento de 1.05 A br .066 por TM y US$ 2.1%. Elaboración: Análisis . Cabe resaltar que Canadá y México continúan siendo las principales fuentes de abastecimiento de zinc en los EE.05 M a y .000 TM.1 0 0 Fe b .UU. la comercialización de zinc con los Estados Unidos se realiza bajo un esquema libre de impuestos. de esta manera. En ese sentido.8% YoY.05 E ne .9% (en el mismo período).7% y +66.2% respecto del 2004.8 5 0 P re cio (U S $ /lb . Se estima que las importaciones de zinc el 2005 oscilen alrededor de las 732. 5 El Perú es la principal fuente de abastecimiento de concentrado de zinc en dicho mercado (según fuentes del USGS.0% del total mundial. Precio Spot 1810 1690 1570 1450 1330 1210 1090 970 850 730 E n e -0 0 M a y-0 0 S e p -0 0 E n e -0 1 M a y-0 1 S e p -0 1 E n e -0 2 M a y-0 2 S e p -0 2 E n e -0 3 M a y-0 3 S e p -0 3 E n e -0 4 M a y-0 4 S e p -0 4 E n e -0 5 M a y-0 5 S e p -0 5 1.BCP En ambos países.4 2000 1500 1000 500 0 PI Fuente: Bloomberg. Por otro lado. llegando a las 770.BCP Desde inicios del 2005 hasta la fecha.05 S e p .6 0.05 E ne .05 N ov .5 5 0 1 . se espera que para el 2005. la escasez de este metal ha contribuido en las bajas registradas en los inventarios de la LME. debido a su proximidad geográfica (bajos costos de transporte y tiempo). Elaboración: Análisis .7% YoY.05 O ct. la cual presentó un movimiento de +2. 6 Se espera que para este año.05 J ul. En ese sentido.1 -0.UU. el precio del zinc spot y a 3 meses registraron en la London Metal Exchange máximos históricos de US$ 2. los cuales han presentado una caída de -38. Este incremento en la producción de concentrado puede explicarse por nuevas tecnologías. vemos que existe 4 Análisis Técnico (Medias Móviles) 2 . Nivel de Inventarios 700000 620000 540000 460000 380000 300000 A g o -0 5 S e p -0 5 E n e -0 5 M a y-0 5 E n e -0 6 N o v-0 5 Ju n -0 5 F e b -0 5 M a r-0 5 A b r-0 5 O c t-0 5 D ic-0 5 J u l-0 5 T o n e la d a s M é tric a s Z in c (U S $ /T M ) US$ por TM P I% (Y o Y ) 0.2% para el 2005).4% YoY.UU. Elaboración: Análisis .5 por TM. La producción de bienes durables registró un aumento de +1.06 J un .000 TM.05 D ic . Por esa razón.000 TM alcanzadas en el 2004. la producción industrial en EE.4% YoY. así como variaciones de +62.350 TM. la producción de zinc en los últimos años ha mantenido una tendencia similar a la registrada en la producción industrial6 (IP por sus siglas en inglés). nuevos proyectos y menores leyes de extracción de mineral. Una mayor producción interna de concentrado de zinc significa una mayor fuente de abastecimiento par las refinerías locales en EE.El segundo consumidor de zinc refinado en el mundo es Estados Unidos.0 0 0 1 .BCP Zinc Inventarios Precio Spot Fuente: Bloomberg.05 A g o .9 -1.0% de las importaciones estadounidenses de concentrado de zinc. hasta noviembre del 2005.. durante el período 2000-2004 el Perú representó aproximadamente el 49. así como también por las tres formas básicas en las que se comercializa dicho metal4: concentrado. vs. llegando al cierre del 16/01/06 a las 384.4 0 0 1 . registre un crecimiento promedio anual de +3.05 P re c io S p o t M e d ia M ó v il 1 0 0 d ía s M e d ia M ó v il 2 0 d ía s Fuente: Bloomberg.7 0 0 1 . a diferencia de otros países en donde la comercialización básicamente es de concentrado. refinado y residuo5.079. alcanzando las 360. con un 11. frente a las 868. debido en parte a una contracción de la demanda por zinc (se espera una caída de 6. mejoras en planta (inversión en activos fijos). se espera que la producción estadounidense de concentrado de zinc registre en el 2005 un incremento de 4. impulsada por la producción de electrodomésticos.2 5 0 1 .

La mayoría de inversionistas internalizan estos y más factores para suponer qué pasará con los precios en el futuro. Cabe resaltar que el mercado del zinc se encuentra en contango7.96% Participación en las Exportaciones Mineras (2001-2005) 32. Elaboración: Análisis . aproximadamente.29% 9.116 miles de TM) y refinado (148 miles de TM). el crecimiento de las diferentes economías del mundo influye del mismo modo en la tendencia que seguirán los precios del metal. Cabe resaltar que el principal productor de concentrado de zinc es Volcan Compañía Minera S. la especulación. como por ejemplo. En ese sentido. Por ejemplo. Otro factor que influye en el comportamiento de los precios a corto plazo son todas las situaciones que limiten la producción minera en una determinada firma.30% 2.5 por TM.93% 6. el cual hasta la fecha se situó en los US$ 13. respecto del mismo período del 2004. . registraron una caída de -0. un menor nivel de inventarios.2 millones de TM.A.000 200. En relación a nuestro análisis técnico. Producción Total de Concentrado de Zinc (2001-2005) 600. mayor será la cotización del activo.5% y 17. Por ejemplo. si se cree que el mercado se encontrará en déficit.13% 3.A. por consiguiente. la producción nacional de zinc. de la entrada y salida de material físico de las bodegas.32% 4.4%. hubo diversos factores que influyeron de manera notable en los precios.000 100. el cual depende lógicamente. El Perú es el primer productor de concentrado de zinc en la región y tercero en el mundo después de China y Australia8.03% jul-nov 1T 01 3T 01 1T 02 3T 02 1T 03 3T 03 1T 04 3T 04 1T 05 0 Oro Cobre Zinc Otros Plomo Estaño Plata Hierro Fuente: MINEM. Elaboración: Análisis . los problemas laborales traducidos en huelgas. Hasta la fecha.una relación inversa entre ambas variables (-0. a un menor nivel de inventarios.4% del total (216. es el nivel de inventarios de la LME. Si existe poca oferta de metal se traducirá en menores entradas de material físico en las bodegas y.000 400.BCP Fuente: MINEM. cuya producción desde enero a noviembre del 2005 representó alrededor de 19.BCP 7 8 El contango es una situación de mercado en la cual los precios futuros se encuentran por encima del precio spot. es probable que se registre mayores posiciones largas (compra). MERCADO LOCAL Según fuentes del Ministerio de Energía y Minas. generando ingresos por venta de US$ 885. que serán las bases para una economía en expansión.4%. En el largo plazo. un crecimiento en el PBI significará una mayor demanda por insumos básicos para la fabricación de bienes terminados con alto valor agregado. se espera que el precio spot mantenga una tendencia creciente en los próximos meses.000 500.000 300.870 TM).000 36. Se estima que la producción para este año alcance las 1. Este indicador nos da muestras de cómo está la balanza en el mercado zinquero.89 de correlación) puesto que por lo general. los indicadores de mediano plazo siguen mostrando tendencia al alza. claro está.3% del total mundial. Todos estos factores nos llevan a un mismo punto.0 MM. contexto socio-político poco alentador. Se estima que en el 2005 la producción peruana represente el 12. mientras que la producción de China y Australia representen el 25. respectivamente. Uno de ellos. debido a que el promedio móvil de 20 días continúa alejándose del promedio de 100 días. durante el periodo comprendido entre enero y noviembre del 2005. concentrado (1.1% y 13.05% 5. respectivamente. desastres naturales.

BCP ANÁLISIS FINANCIERO Y DE MERCADO DE LAS PRINCIPALES EMPRESAS Si bien las firmas Compañía Minera Antamina S.3 MM11. la compañía alcanzó una utilidad neta de S/.1% a las ventas registradas en el 3T049. la firma alcanzó los S/.3 por TM. Precio (US$ por TM) vs. las cuales procesan los minerales provenientes de las minas San Cristóbal. asimismo. Volcan es el primer productor de concentrados de zinc a nivel nacional. que está conformada por la planta concentradora por flotación de Animón. es el primer productor de plomo y plata del país.0%) y cupríferas (+247. frente al S/. a raíz de incrementos registrados en las cotizaciones internacionales. San Expedito y Paragsha. 34.3MM (mayor en +33.9% respecto del mismo período del año anterior). hemos considerado realizar un breve análisis de la situación financiera y de mercado de solamente las principales productoras de zinc que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima (Volcan. y iii) La Unidad Chungar.3% respecto del 3T04. Volcan Compañía Minera S.5 por TM en la LME). ubicándose entre las principales empresas productoras de zinc a nivel mundial. ii) La Unidad Cerro de Pasco. el zinc ha venido perdiendo participación en las exportaciones totales. 171.01 MM en el 3T05.4 MM.1 MM obtenidos en el 3T0410. Milpo y Atacocha). Finalmente. frente a los S/. Cabe resaltar que desde el 2001. lo cual se traduce en S/. En el tercer trimestre del año pasado. las ventas ascendieron a S/. 18. 3. la cual alcanzó los S/. debido a un crecimiento considerable en las exportaciones auríferas (+128. 11 El tipo de cambio promedio para el 3T04 fue de S/. TM Exportadas de Concentrado 10 0 0 800 3 50 300 2 50 200 400 200 0 15 0 10 0 50 P re c io ( U S $ / T M ) 1T 01 2T 01 3T 01 4T 01 1T 02 2T 02 3T 02 4T 02 1T 03 2T 03 3T 03 4T 03 1T 04 2T 04 3T 04 4T 04 1T 05 2T 05 3T 05 T M E xp o rt ad as P r e c io p o r T M Fuente: BCRP.2% mayor respecto de noviembre del 2004) y con un acumulado enero-noviembre de US$ 706. la cual está conformada por tres plantas concentradoras. siendo nuestros principales puntos de destino Estados Unidos y China. muy por debajo del precio al cual se cotiza el refinado (US$ 1. 4. Cabe resaltar que esta reducción en el nivel de ventas vino explicada por un descenso en la producción de la firma (en el 3T05 la producción de concentrado de zinc registró una caída de -15.273 registrado en el 3T05.A.0%). a fin de entender el gran impacto que ha tenido la evolución de los precios del zinc en sus rentabilidades. pese a un incremento en las cotizaciones de los metales. llegando a las 115.A. 10 4T 05E T M e n M illo n e s 600 .5% responde principalmente a un fuerte aumento de la pérdida por variación del tipo de cambio.982 TM). éstas alcanzaron para noviembre del 2005 los US$ 63. 0. Sus centros de operaciones son: i) La Unidad Yauli. que está conformada por las plantas concentradoras SX-EW. 9 El 69 % de las ventas esta compuesto por concentrado de zinc y el 31 % por concentrado de plomo y plata. 3. son la segunda y tercera productoras de concentrado de zinc a nivel nacional. En el acumulado. así como a un aumento en la producción de dichos metales.En relación a las exportaciones de concentrado de zinc. Carahuacra y Andaychagua. inferiores en -2. el precio promedio al cual el Perú exportó concentrado osciló alrededor de los US$ 725.A.342. Elaboración: Análisis .373. Esta caída de -87. En el 2005 (ene-nov). 32.4 millones.04673 por acción común y de inversión. y Empresa Minera Los Quenuales S.6 MM (+81.A.

a través de un acuerdo pactado con la compañía minera Milpo.A.241TM.08% 100% 409. Opera en la región Pasco a 315.89 9.A. es decir. Durante el período enero-noviembre de este año. Por un lado. propiedad del grupo brasileño Votorantim. Compañía Minera Atacocha S.19 por acción común (04/11/05).4%). desarrollo (5.20 1. Por otro lado. En ese sentido. la firma en el tercer trimestre de 2005 obtuvo beneficios de US$ 17. la cual procesa alrededor de 200.0 MM). (90 días) Cap. las cuales ascendieron a los S/. Al tercer trimestre del 2005. las cuales ascendieron a los US$ 19. preparación (15.93 (ene01-dic05).193TM.89 Fuente: Bloomberg. su producción alcanzó las 54.Compañía Minera Milpo S. ambas firmas concertaron explorar y explotar en conjunto las concesiones que colindan a sus respectivos yacimientos.77% de los títulos de la minera. 4.. Indicadores Principales Acciones Volcan "B" Milpo "C" Atacocha "I" Precio de cierre US$ (16/01/06) Var. Chapi (58. Elaboración: Análisis . 4.7%. las utilidades netas para el tercer trimestre alcanzaron los US$ 51. profundización del proyecto Cerro Lindo (2. Asimismo. % desde 03/01/05 Frec. los papeles de la minera registraron desde enero del 2005 hasta la fecha una variación en dólares de +34. así como a la compra de activos fijos (14.8%).52% 95% 464. Burs. la firma posee el 19.2% debido. representantes de la empresa anunciaron haber firmado un contrato de opción de compra.0%) y otros proyectos (5. Finalmente. Milpo es la cuarta productora de concentrado de zinc en el Perú y entre los meses enero y noviembre 2005 produjo alrededor de 84.4MM. impulsando los precios hasta un máximo histórico de S/.. con una frecuencia de negociación a 90 días de (98. 13 Desde el máximo histórico hasta la fecha.93% de las acciones de Milpo.4% superiores a los alcanzados en el 3T04. convirtiéndose así en el mayor accionista13.0 MM en los próximos cinco años (tiempo que estiman durará el desarrollo del proyecto).1 MM).67% 98% 321.33 -10. 14 Este incremento en los beneficios netos se dio pese a un aumento considerable en los gastos financieros de la firma debido principalmente al incremento de la deuda financiera de largo plazo al cierre del 2004 (emisión de bonos corporativos por US$ 10. En el mes de diciembre se produjeron dos hechos de importancia que impulsaron los títulos de la firma. Asimismo.4%).4MM destinadas principalmente a la profundización de dos de sus proyectos mineros. Asimismo. Cabe resaltar que en el 2005. (US$ MM) 0. Atacocha mantuvo su política de inversiones orientadas a la exploración (7.03 74. destacan las inversiones hechas en la planta concentradora (US$ 2.0%)12. la Corporación Minera San Manuel S. Hasta el 3T05. la Sociedad Minera Refinería de Zinc Cajamarquilla.0%). con su subsidiaria.0 TM de minerales por día. el precio de los papeles han registrado una caída de 39. Esta firma es la quinta productora de zinc concentrado en el Perú y la segunda productora de plomo. 15 Respecto del restante invertido (58. a partir del 2006 Atacocha empezará la construcción de de un depósito de relaves (residuos de explotación) el cual demandará una inversión de US$ 10.9 MM. 4.0 km al este de Lima. Cabe resaltar que durante la primera semana de noviembre.10 PER 11.C. la empresa mostró un crecimiento en sus ventas acumuladas de +19.0%). los cuales fueron +125.0%) y su mina subterránea El Porvenir (17.4%. Por otro lado.BCP El resto de la inversión fue destinada a proyectos de exploración (4. lógicamente.84 22.0%). para la adquisición del total de acciones de la polimetálica Minera Sinaycocha S. es decir.0 MM a US$ 15.7 MM) y en el depósito de relaves (US$ 7.A.5% menor a las registradas el mismo periodo del año anterior. Milpo realizó inversiones por US$ 8. 237. 12 . realizó un cruce de operaciones para adquirir el 12. Neg.A.9 MM. respecto del mismo período del año 2004. es decir.A.8 MM)14. Actualmente.5%). dicha alianza permitirá a las partes maximizar el beneficio de la explotación de estas concesiones.5%) e infraestructura (12.9% superiores a las obtenidas el mismo período del año 2004 (US$ 44. las acciones de inversión de la compañía han mostrado una tendencia a la par con la cotización del zinc en la London Metal Exchange con una correlación alta de 0.0% menos que en el mismo período del año 2004. +15.8%).6 MM15. a una toma de ganancias por parte de los inversionistas.10 0.76 32.

por ende. ahora tiene 1. Éste se encuentra ubicado en el departamento de Ica y se espera produzca 110. en promedio.5 MM de onzas. donde serán exportados.0% la cual dependerá básicamente de las cotizaciones internacionales de los metales.000 toneladas de concentrados de zinc por año. Asimismo.0 MM en el proyecto y se espera que la inversión total bordee los US$ 65.000 toneladas de zinc y 89. Ilustra el avance de la economía china y la tendencia creciente de su demanda por zinc el fuerte avance de la industria acerera en el gigante del Asia.0 MM hasta el 2021. Por ello se espera un mercado con exceso de demanda en los próximos 24 meses.0 MM de onzas de plata. su gran atractivo.0 MM al año a partir del segundo semestre de 2007. además de 12. la firma espera contar con alrededor de 3. la cual registró un incremento de +15. La empresa piensa lograr una rentabilidad del 12.0 MM.100 y pretende alcanzar a 3. El proyecto prevé producir anualmente en los primeros 5 años de vida de la mina alrededor de 26. 216.35 MM de toneladas de plomo. Es un yacimiento de plata. Finalmente. en los primeros 16 años de vida de la mina se estima una producción promedio anual de plata.PROYECTOS Dada la situación de altos precios del zinc y.000 trabajadores y contribuir con US$ 10. con lo cual se nivelaría el mercado hasta pasar a un ligero superávit. se espera que la producción registre un incremento en el mediano plazo.5 MM onzas de plata.Elaboración: Servicio de Análisis BCP 16 Cabe resaltar que los concentrados serán transportados por tren en contenedores con capacidad de 21 toneladas cada uno y conducidos hasta el puerto de Mejillones. Otros proyectos zinqueros a desarrollarse en los próximos dos años País Kazakhastan Australia Canada Canada Pakistan Proyecto Shaimerden Jaguar Duck Pond Wolverine Duddar Compañía Kazzinc Jabira Metals Aur Resources Expatriate Chinese-lead-group Capacidad* 60 30 34 50 30 *Medida en 000 toneladas métricas por año Fuente: Standard Bank . así como ganancias por unos US$ 60. el proyecto que se iniciara en 1997 cuenta con un grado de avance de 37% y espera invertir alrededor de US$ 580. La explotación será a cielo abierto y se proyecta que comience a producir en abril de 2007. es consecuente pensar en la entrada de nuevos agentes en el mercado zinquero.000.0 MM anuales por concepto de regalías mineras. ellos no serían suficientes para abastecer la robusta demanda.500 toneladas de cobre. zinc.6 MM de toneladas de zinc y 1. sin embargo. departamento de Potosí – Bolivia. subsidiaria del grupo estadounidense Apex Silver Mines Ltd.000 toneladas y 63. La puesta en marcha de Cerro Lindo está programada para mediados del año 2007.000 toneladas de plomo. razón por la cual algunas compañías mineras se encuentran invirtiendo en diversos proyectos.500 toneladas de plomo y 8.9% en el 2004. San Cristóbal (Bolivia) El proyecto San Cristóbal pertenece a la firma Minera San Cristóbal.0% al 15. y se estima crezca a una tasa de +13. 187. La mina está ubicada en el distrito de San Cristóbal de la provincia Nor Lipez. Dos de los proyectos mineros más importantes que entrarán en operación en los próximos dos años son: Cerro Lindo (Perú) Cerro Lindo es un proyecto de la compañía minera Milpo. El proyecto minero empezó en 1997 con 50 trabajadores. cuyas enormes reservas se estima la convierten en uno de los mayores depósitos de plata y zinc a nivel mundial. y plomo. Por otro lado. Tiene reservas probadas y probables de 450. 3. Así. a partir del año 2008 el suministro de zinc registraría un incremento sustancial. No obstante. . impulsada principalmente por la economía china. Chile. Todo el mineral mencionado será explotado utilizando el método “sub level stopping”. respectivamente16.2% en el año 2005. Hasta el momento Milpo ha invertido cerca de US$ 15. Existen algunos proyectos a desarrollarse en el corto plazo.000 toneladas. pero no suficiente para revertir la situación de déficit de mercado proyectada para los próximos dos años. zinc y plomo de 19.

y Chile. ello a consecuencia de pocos proyectos importantes a la vista.0 MM. mientras que la demanda sí avanzaría a un ritmo considerable. se espera que la producción de acero en China se incremente cerca de +9. con US$ 131. impulsada principalmente por el crecimiento de la economía china. su demanda por zinc podría incrementarse en más de +4. Explican dicho déficit tanto factores de oferta como de demanda.1% del presupuesto mundial). El principal factor de demanda es el fuerte crecimiento que se proyecta para la industria de acero galvanizado a nivel mundial. En esta línea. Se estima que las exploraciones en América Latina sigan un comportamiento similar a lo largo del 2006. de acuerdo con estimaciones de diversos bancos internacionales. Según fuentes del Metals Economics Group (MEG).0 MM. Latinoamérica sigue siendo el destino más popular para la exploración minera. Brasil. Además.5%.9% del presupuesto de exploración mundial). en la medida que no se proyecta una corrección considerable en los precios de los principales metales.130 MM en el 2005 (23. .0 MM. con lo cual. seguido por México con US$ 154. con US$ 109.PERSPECTIVAS El zinc es uno de los pocos metales básicos para los que se estima un déficit de mercado para el 2006. En cuanto a los temas relacionados con el suministro destaca la escasez de mineral que se proyecta para los próximos años. y muy probablemente también para el 2007. Perú lideró el gasto en exploración en Latinoamérica el 2004 con US$ 196. para los años 2006 y 2007 no se espera mayor incremento en la oferta de zinc a nivel global.0% respecto del presupuesto de exploración de US$ 774 MM para Latinoamérica el año 2004 (21.0 MM. Esto representa un avance de +46.5% el próximo año. registró un presupuesto de alrededor de los US$ 1.

com.pe smesia@bcp. Daniel Guzmán Renzo Figallo H.3053 Anx.3056 Anx.3063 (511) 313 2561 (511) 313 2562 Anx. Piura.3090 (511) 313 2478 (511) 313 2473 (511) 313 2909 (511) 313 2911 (511) 313 2216 (511) 2425981 Ax 6252 (511) 4428642 Ax 5564 (511) 4428642 Ax 5293 (511) 4428642 Ax 5279 (511) 4428642 Ax 5308 (511) 4275600 Ax 4308 (511) 3132000 Ax 2302 (054) 24 7225 (511) 313 2000 Ax 3248 (065) 23 4238 (044) 255719 (073) 323651 (511) 313 2000 Anx. Bebidas y Construcción Renta Fija .pe Suc San Isidro-Premium Suc Oficina Principal Lima Ag Sede Central PROVINCIAS Región Sur (Arequipa.3061 Anx. DE PATRIMONIOS Servicio al Cliente MESA DE DISTRIBUCION CAMBIOS Trading Forward Arbitrajes .7360 CREDIFONDO SAF ADMIN.Cuzco.pe cmarsano@bcp.Bagua) ANALISIS Jefe de Análisis Macroeconomía .pe rafaelhurtadon@bcp.2923 Anx.3052 Anx.3054 Anx. Iquitos) Región Norte 1 (Trujillo.2902 (511) 313 2900 (511) 313 2902 (511) 313 2490 (511) 313 2159 Anx.3051 Anx. Cajamarca) Región Norte 2 (Tumbes. Chiclayo.com.Pucallpa.com.Perú Asistentes . Huacho) Región Centro Oriente (Huancayo.Internacional Minería y Eléctricas Alimentos.com.com.Internacional Macroeconomía . Chimbote.com. Alberto Robles Pedro Miñan Wilmer Villavicencio Julio Rocha Pietro Costta Carlos Ferrando Claudia Cooper Sergio Mesía Juan Carlos Odar Rafael Hurtado Juan José Ponce Claudia Marsano Pedro Cornejo Diego Alvarez Gonzalo La Rosa ccooper@bcp.GERENTE DE DIVISION CONTROL INTERNO CREDIBOLSA SAB Control Interno Trading Ventas Renta Variable Ventas Renta Fija Javier Maggiolo Rinaldo Chiarella Andrés Milla Alejandra Agurto Eduardo Tirado Christian Chocano .pe pcornejo@bcp.com.3058 Anx.3085 (511) 313 2416 (511) 313 2500 (511) 313 2444 Anx.pe diegoalvarez@bcp.Rafael Isola Luis Gordillo Piero Travezán Carlos Sotelo Rubén Bueno Jorge Monsante André Figuerola Ricardo Villamonte Gonzalo Navarro Roger Schuler André Figuerola Carlos De La Puente Jorge Siu Mario Melzi José Manuel Peschiera Manuel Baca José Manuel Peschiera Cesar Moreno Juana Cossío Frida Izquierdo José Carlos Acosta Ernesto Delgado Gonzalo Morales (511) 313 2456 (511) 313 2414 (511) 313 2922 Anx. Tacna) Región Norte Sur Chico (Ica.3091 (511) 313 2182 (511) 313 2489 Anx. Chincha.3067 (511) 313 2491 (511) 313 2182 Anx.pe jponce@bcp.pe jodar@bcp.3059 Anx.com.3057 Anx.Perú Renta Fija .com.pe glarosa@bcp.monedas TESORERIA CREDITITULOS ST CUSTODIA Y FIDEICOMISOS Custodia Fideicomisos Registro de Acciones ADMINISTRACION ASESORIA DE INVERSION EJECUTIVOS DE INVERSION LIMA Ag Pardo Ag Rivera Navarrete Ag Rivera Navarrete Suc San Isidro Alan Tocre (Coordinador) Augusto Fajardo Miguel Fernandez Mónica Quiñones Jorge Ramos M.