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La recuperacin post 2002


La salida de la crisis y la indefinicin de poltica econmica
El inicio de 2002 no se presentaba fcil. La larga recesin iniciada en 1998, la crisis depresiva agudizada en 2001, el estallido social de diciembre de ese ao y la crisis poltica que provoc cuatro recambios presidenciales en pocos das hacan suponer perspectivas poco propicias sobre el futuro inmediato. En cuanto a la economa, una de las principales cuestiones a resolver era qu hacer en materia cambiaria, uno de los ncleos duros del plan neoliberal vigente desde 1991. Con la salida de la Convertibilidad en los primeros das del ao 2002, se inici una nueva etapa para la Argentina en materia de competitividad, luego de diez aos de tipo de cambio anclado al dlar. La salida de la convertibilidad resultaba extremadamente complicada, debido a la ingeniera que desde su instalacin se haba hecho en materia normativa para garantizar su perennidad. Especialmente dos cuestiones se erigan como las barreras ms importantes a la salida desde lo normativo. En primer lugar, la Ley de convertibilidad en s misma, que deba ser derogada por el Parlamento, lo que implicaba un esfuerzo poltico no poco intenso. La crisis sociopoltica de diciembre, no obstante, haba generado las condiciones adecuadas y, feriados bancarios y cambiarios mediante, se avanz rpidamente en la derogacin de la convertibilidad, desechando una idea inicial planteada en el fugaz paso de Adolfo Rodrguez Sa por la presidencia, que apuntaba a introducir una segunda moneda no convertible, que fuese reemplazando paulatinamente al peso en el uso cotidiano. El segundo escollo legal era el hecho de que buena parte de los servicios pblicos privatizados tenan sus precios fijados en dlares por contrato. Una devaluacin real deba, sin embargo, permitir un cambio en la estructura de precios relativos a favor de los bienes transables y en el que los servicios quedaran a la zaga. Con la dolarizacin de los contratos eso no era posible y, por lo tanto, cualquier intento de devaluacin real de la moneda quedaba reducido a nada. Las dos soluciones eran una larga renegociacin de los contratos, poco operativa en tal crisis, o una ruptura de las pautas con un congelamiento forzado de los precios de las empresas privatizadas, an a costa de posibles juicios en el tribunal del Centro Internacional de Arreglo de las Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI) del Banco Mundial. Esa va fue la elegida en la encrucijada, y as se avanz en la salida de la convertibilidad. Quedaba, no obstante un tema crucial desde el punto de vista tcnico, que se resolvera sobre la marcha. La importante participacin de los servicios de la deuda externa en el gasto pblico y la recaudacin que gravaba fundamentalmente a las actividades internas daban lugar a una estructura fiscal con gastos fuertemente dolarizados e ingresos pesificados, lo cual significaba que una devaluacin impactara de manera negativa sobre el equilibrio fiscal. La reduccin inicial de la carga de la deuda con la moratoria con los acreedores privados y la pronta introduccin de retenciones a las exportaciones fue el primer paliativo para cuentas pblicas, cuya solucin de largo plazo pasaba exclusivamente por una fuerte reactivacin de las actividades productivas internas. Sin embargo, la salida de la convertibilidad obligaba simultneamente a determinar un nuevo rgimen cambiario, tarea que en la crisis no resultaba sencilla. Un esquema cambiario

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Para rescatar a la Argentina

FIDE Coyuntura y desarrollo nro.274, diciembre 2001/enero 2002, pp. 3-5

Un duro camino de prueba y error


A medida que se van conociendo datos actualizados sobre el comportamiento econmico en 2001, la realidad pinta ms escalofriante. Recientemente el Gobierno inform que el dficit del Estado en ese ejercicio alcanz a 15.000 millones de pesos, una magnitud que supera en el 130% a la ltima pactada con el FMI luego de las sucesivas modificaciones que se acordaron a lo largo del ao, siempre ampliando el desequilibrio permitido. La diferencia se explica fundamentalmente por los 6.000 millones en concepto de libramientos impagos que dej la anterior administracin. Estos ltimos, en alto grado, resultaron de los artificios empleados para dibujar el ya famoso "dficit cero". En algn momento debern sincerarse en trminos de ms deuda externa que, as, haba terminado el ao bordeando los 160.000 millones de dlares. (...) Si los datos de la realidad -cuando se los mira desde el ngulo de las variables macroeconmicas, fiscales y ocupacionales- se presentan como muy graves, peores son an las evidencias de las trabas existentes para lograr un funcionamiento medianamente normal de la economa, las que complican severamente la posibilidad de materializar cualquier accin dirigida a corregirlos. A partir de una situacin sin crdito externo ni interno, con el tipo de cambio pegado al dlar y el Estado desmantelado, los espacios de la poltica econmica eran tan pequeos como elevado el riesgo de equivocarse. Peor, todava, con los ahorristas encerrados en el corralito. El ex ministro Cavallo dej la economa como un campo minado. Se precisara contar con gran experiencia acumulada en el manejo de situaciones de este tipo

y, fundamentalmente, mucho tiempo por delante para desactivar cada una de esas trampas eligiendo la manera ms eficaz para minimizar las prdidas humanas y materiales. Lamentablemente, existen pocos antecedentes en el mundo acerca de cmo se sale, minimizando los daos, de un esquema tan perversamente trabado como el que rigi durante la ltima dcada en nuestro pas. Peor an, no se cuenta ni con tiempos lo suficientemente extensos ni con un muy amplio consenso de la ciudadana, que permitieran probar y errar con distintas alternativas hasta encontrar aqulla que muestre ser superadora y virtuosa para cambiar el rgimen. Queremos con esto subrayar, en primer lugar, que no hay ejemplos similares al argentino que igualen la obcecacin con que se mantuvo la convertibilidad pese a los riesgos latentes, cada vez ms ruidosos, que se manifestaron ya en 1995 a partir del efecto tequila y peor todava luego de la devaluacin del Brasil. En segundo trmino, el muy tenso e irritable contexto social vigente obliga a buscar la salida y acertar con la va correcta trabajando virtualmente en tiempo real. Las idas y vueltas respecto al tratamiento de los depsitos y deudas en dlares han tenido consecuencias exasperantes, especialmente en los tramos medios de la poblacin. Esta ltima combinacin de factores, fruto de los referidos ensayos, constituye en s misma otra de las bombas cuyo tic tac viene amenazando a la actual gestin de la economa. No puede ignorarse que el ruido resulta artificialmente potenciado por la presin que ejercen aqullos que, siendo los grandes ganadores de la ltima dcada, no se resignan fcilmente a hacerse cargo de, por lo menos, una parte de los costos a soportar por cambiar el modelo. Los mismos que auguraban hiper inflacin y gran corrida al dlar para el da siguiente

de votada la ley que terminaba con la convertibilidad, ahora anuncian que esos males son previsibles para marzo prximo.Y el FMI agreg lo suyo, al recomendar grandes sacrificios adicionales a un pas como el nuestro, que tiene la mitad de su poblacin por debajo de la lnea de pobreza.

Atrapados sin salida?


El esquema de caja de conversin con tipo de cambio fijo, que hasta 1998 reciba las felicitaciones del FMI, y el corralito bancario en que termino el sistema financiero slido que hasta fines de 2000 el FMI consideraba digno de imitar y garanta contra la crisis, constituyen ahora ejemplos paradigmticos en el sentido de los fenmenos que venimos analizando, tanto acerca de las bombas de tiempo dejadas por el anterior gobierno como de los altos riesgos que implica su inevitable desactivacin si se quiere salir de la postracin en que se encuentra la economa. En materia cambiaria, la nueva gestin opt por establecer una combinacin de tipo de cambio fijo, vigente bsicamente para las transacciones comerciales y la pesificacin del sistema financiero, con otro que flucta libremente para el resto de la operatoria. La idea era que, en poco tiempo, ambas cotizaciones convergieran cercanamente al valor oficial. Bast que se estableciera al tipo de cambio libre como patrn de referencia para las cuotas por prstamos de aquellos endeudados en ms de 100.000 dlares para que se desatara una corrida contra el peso de acuerdo a la mejor tradicin argentina y que atraves como un tornado al Gobierno. La brecha entre ambos mercados, que a duras penas puede contenerse gracias a las ventas del BCRA y la iliquidez que provoca la indisponibilidad de los depsitos, es una tendencia

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preocupante, ya que perturba los planes del equipo econmico, implicando el riesgo de un trnsito desordenado hacia la flexibilizacin cambiaria y una eventual dolarizacin posterior. Al mismo tiempo, el Gobierno asumi que deba mantener el corralito (reforzado, para que no ocurriera un no deseado corrimiento de depsitos entre las entidades ni corrientes desestabilizantes hacia la comprar dlares). Originariamente debi hacerse cargo de la promesa presidencial en el sentido de que todos los depsitos en dlares seran devueltos en esa moneda a sus titulares. Paralelamente, la ley exiga que los prstamos por menos de 100.000 dlares fueran pesificados a la paridad uno por uno . Se trataba de un inocultable descalce, agravado por la evidencia de que tales dlares no existen en ninguno de los dos lados de la ecuacin bancaria y la absoluta renuencia de la banca a proporcionarlos. La correccin de esta discrepancia, al cierre de esta nota, todava despertaba polmicas entre los sectores involucrados, especialmente en lo referido al tipo de cambio a emplear (previsiblemente ser el oficial), el tratamiento de los convenios entre particulares y las eventuales compensaciones a los sectores afectados.

una variada gama de actividades en condiciones de sustituir importaciones y/o de dar una respuesta exportadora ms o menos rpida. Pero ello resulta claramente insuficiente para poder abandonar el hondo pozo depresivo en el que yace la economa de la Argentina. Entre otras restricciones, la desaparicin del crdito, el quiebre de la cadena de pagos y las incertidumbres para cotizar precios le ponen fronteras muy cercanas a las empresas (particularmente las PyME) en condiciones de expandir su oferta a corto plazo. Su mera enunciacin establece la agenda de las prioridades para la gestin oficial en un horizonte que, por ejemplo, mire ms all del Presupuesto para 2002. Pero son restricciones que no pueden superarse si no se vuelve a contar con una mnima infraestructura bancaria. Ya no se trata de encarar proyectos de inversin; en lo inmediato la necesidad pasa por el capital de trabajo que permita reiniciar el ciclo fabril mejorando el grado en que se ocupa la actual capacidad ociosa. Otro tanto ocurre con las grandes dificultades existentes para realizar las importaciones indispensables o para acceder a los dlares de las exportaciones. El sistema de bancos que se estructur en el marco del modelo de la convertibilidad prestaba una muy limitada asistencia al sector productivo nacional y ahora ella ha desaparecido totalmente. Paralelamente, no existen ahorristas dispuestos a colocar su dinero en estos bancos. Qu hacer con estas entidades financieras? Se trata, sin duda, del problema ms grave que deben enfrentar los operadores del Gobierno a la hora de buscar vas para empezar a reactivar algunos sectores. La decisin de mantener la bancarizacin forzada que el 1ro de diciembre pasado estableci el ex ministro Cavallo, responde al objetivo principal de evitar que se sincere la quiebra definitiva del sistema. Existe asimismo el temor de que levantar esas restricciones provoque una corrida hacia el dlar que arrastre la economa -sin dejar espacio para desenvolver una reflexin apropiada del tema- hacia una dolarizacin forzada. Pero el precio que se paga por tal opcin estratgica es doble: fortalece

la desconfianza del pblico respecto a la banca local, inhibida a su vez de desenvolver poltica crediticia alguna, y provoca una iliquidez sin precedente con fuertes connotaciones recesivas. En consecuencia, ya no se trata de aceptar que la restriccin fiscal impide que el Estado desenvuelva un ejercicio keynesiano de reactivacin, estimulando la demanda por la va del gasto pblico. El problema pasa tambin por el hecho de que la vigencia del corralito impide que el gasto privado, mucho o poco, cubra ese rol dinamizante en trminos de demanda genuina que fiscalmente no se puede materializar. La discusin acerca de la restriccin cambiaria se convierte entonces en un tema central para la estrategia de gobierno. Un elemento de juicio til a tal fin puede consistir en asumir que este sistema financiero no sirve ni a la produccin (a la que nunca sirvi) ni a la especulacin (que fue su razn de ser en la ltima dcada), con lo cual pierde totalmente sentido seguir postergando la necesaria modificacin integral de la arquitectura bancaria. Este paso decisivo en el plano de las finanzas, para ser exitoso, debe formar parte de una estrategia general dirigida a reconquistar espacios para las polticas econmicas activas que fueron abandonadas en la ltima dcada. En las presentes condiciones ello quiere decir recuperar el ejercicio de la poltica crediticia paralelamente a la recuperacin de la poltica cambiaria, en ambos planos con fuerte intervencin de la autoridad monetaria. Estas pasaran a ser las condiciones de borde para otorgarle viabilidad al ejercicio de las polticas productivas, de comercio exterior y de distribucin del ingreso. Vale decir que, desde nuestro punto de vista, ese ejercicio de la poltica constituye la nica salida factible y definitiva del corralito y la recuperacin de la confianza en el sistema financiero y en la moneda argentinos, supone hacer realidad el proclamado cambio de rgimen, pasando de la alianza con el capital especulativo hacia otra cuyas prioridades sean garantizar el desarrollo con equidad.

La urgencia por reactivar y la crisis bancaria


Acumulando experiencia entre sobresaltos y frustraciones, el Gobierno ha vuelto a revisar su estrategia encarando acciones con tres orientaciones principales: 1) Acortar los tiempos tanto en direccin a pesificar totalmente el sistema como para levantar el corralito; 2) Ir ms rpido hacia la unificacin del mercado cambiario que lleve a la adopcin de un esquema flexible; 3) Empezar a dar seales de una mayor preocupacin por lograr emitir prontamente pautas que alienten la reactivacin productiva. Para este ltimo propsito, contar con un tipo de cambio realista constituye una condicin de borde , existiendo

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La Argentina y el FMI
Se puede confiar en la receta del FMI? La experiencia argentina y de otros ensayos practicados en pases endeudados obliga a ponerlo en duda. Cabe recordar que el Fondo estaba entre los principales soportes que tuvo la poltica argentina de los 90. Ahora bien, el nuevo ministro de Economa de nuestro pas juzga, con acierto, que la Argentina debera haber abandonado a fines de 1994 el esquema de convertibilidad con tipo de cambio fijo. Por entonces confluyeron tres factores que desmentan las hiptesis oficiales en que daban por descontado que viviramos por dcadas con ese tipo de cambio fijo. Seala el Dr. Lavagna que estas afirmaciones ignoraron tres nuevas circunstancias que modificaron substancialmente el escenario de la poca. Ellas eran el permanente crecimiento del gasto pblico, la generalizacin de las devaluaciones en el mundo y el fracaso de la Ronda del GATT en Uruguay, contrayendo la posibilidad de que nuestro pas generara suficientes dlares comerciales para sostener la convertibilidad de modo genuino. Entramos as en un proceso de endeudamiento externo claramente incompatible con los postulados de la convertibilidad. Luego vinieron el tequila, las crisis asiticas, el default ruso y la devaluacin del real, potenciando explosivamente las tensiones ya latentes a fines de 1994. Sin embargo, la Argentina hasta hace apenas cuatro aos era exhibida por

FIDE, Coyuntura y Desarrollo, nro. 276, Abril 2002, pp. 3 -4.

las autoridades del FMI como el ms exitoso ensayo neoliberal de la dcada. Luego, ya iniciada la recesin, el Fondo, los organismos multilaterales de crdito y la banca extranjera (atrada por las altas tasas de inters que financiaron la continuidad del modelo mediante mayor deuda pblica y privada), an ante la evidencia de las severas distorsiones que se iban acumulando, siguieron sosteniendo el esquema de convertibilidad. Tanto el blindaje como el megacanje fueron expresiones casi grotescas de esa responsabilidad compartida por los gobiernos argentinos, la banca internacional y el FMI. Vale decir que no es pequea la responsabilidad de las corrientes especulativas mundiales, junto con la auditoria del FMI, en la crisis terminal de la economa argentina. Pero ello es as tanto en el sostenimiento que en su momento dieron a ese esquema agotado, como, en el otro extremo, por las seales fuertes que ahora emiten que han convertido a la Argentina en una paria dentro del mundo globalizado, un territorio vaco y estril en cuyo destino nadie se interesa y que sera el ltimo lugar de la tierra para invertir un dlar. En el mejor de los casos, cumpliendo un recetario de exigencias sociales y econmicamente explosivas, avisan que podran considerar el otorgamiento de algn apoyo de carcter bsicamente simblico. Pero aceptando tal condicionalidad,

la salida de la crisis se vuelve cada vez ms lejana y vidriosa. Recientemente el Secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Paul ONeill, le dio una nueva vuelta de tuerca en la morsa que sujeta a la Argentina desde que cay en default, afirmando que todava no hemos sufrido todo lo suficiente para hacernos merecedores de apoyo externo. Sus declaraciones no slo aportaron a la disparada en la devaluacin del peso, sino que llegaron luego de que la virtual liga de gobernadores el agitado martes 23 de abril impusiera su ya famoso programa de 14 puntos y le otorgara un plazo de quince das al Poder Ejecutivo para empezar a implementarlos. Este programa, para que no quepa ninguna duda acerca de su encuadre ideolgico, comienza por sealar que la Argentina debe respetar los acuerdos internacionales y reafirmar su vocacin de mantenerse integrada al resto de mundo. Traducido, ello quiere decir mantener condicionada toda su poltica econmica a un previo acuerdo con el FMI, cumpliendo puntillosamente sus indicaciones () no debe sorprender que el mencionado programa omita cualquier mencin al principal problema de la economa argentina: la explosiva evolucin de la pobreza gracias a la combinacin de desempleo con la cada de los salarios y la inflacin.

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de libre flotacin resultaba arriesgado, ya que poda llevar a una insostenible presin sobre el mercado de cambios, con sus consecuentes impactos sobre el nivel general de precios y, por lo tanto, alejar cualquier posibilidad de recuperacin. Un fuerte proceso inflacionario poda impedir que se expresaran las potencialidades productivas que se abrieron a partir de la devaluacin realizada en enero. Dicho en otros trminos, por un camino o por otro necesariamente se presentaba como tema de debate de poltica econmica la conveniencia o no de que en esa fase de la crisis, la Argentina mantuviera transitoriamente un esquema de control de cambios, aunque modificado respecto del que haba entrado en vigencia en diciembre del ao anterior. En principio, el rgimen adoptado implic un desdoblamiento del mercado de cambios, intentando mantener la paridad controlada para ciertas operaciones y liberar el tipo de cambio para el resto de las transacciones. Claro que el tipo de cambio libre no iba a ser dejado a la voluntad del mercado. As presentaba FIDE toda la disyuntiva que se presentaba en materia cambiaria: El esquema de caja de conversin con tipo de cambio fijo, que hasta 1998 reciba felicitaciones del FMI, y

el corralito bancario en que termin el sistema financiero slidoque hasta fines de 2000 el FMI consideraba digno de imitar y garanta contra la crisis, constituyen ahora ejemplos paradigmticos en el sentido de los fenmenos que venimos analizando, tanto acerca de las bombas de tiempo dejadas por el gobierno anterior como de los altos riesgos que implica su inevitable desactivacin si se quiere salir de la postracin en que se encuentra la economa. En materia cambiaria, la nueva gestin opt por establecer una combinacin de tipo de cambio fijo, vigente bsicamente para las transacciones comerciales y la pesificacin del sistema financiero, con otra que flucta libremente para el resto de la operatoria. () La brecha entre ambos mercados, que a duras penas puede contenerse gracias a las ventas del BCRA y la iliquidez que provoca la indisponibilidad de los depsitos, es una tendencia preocupante, ya que perturba los planes del equipo econmico, implicando el riesgo de un trnsito desordenado hacia la flexibilizacin cambiaria y una eventual dolarizacin posterior. (186) La cuestin cambiaria resultaba crucial no slo porque el control del tipo de cambio implicaba desactivar una importante

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fuente de inestabilidad, sino tambin porque el nivel de tipo de cambio (es decir, la paridad) iba ser determinante para las posibilidades productivas. En este sentido, la nueva administracin se mostr interesada en dar seales de una creciente preocupacin por el aliento a las actividades productivas. Sin embargo, un tipo de cambio competitivo resultaba, a la vez que fundamental, insuficiente. La necesidad de reconstruir el sistema bancario y la cadena de pagos, se presentaban como condiciones previas a la reaparicin del crdito, fundamental para la reactivacin de la produccin. En este sentido, las restricciones que operaban en el sistema bancario implicaban un dilema de difcil solucin. Levantar las restricciones poda significar que gran cantidad de recursos se dirigiesen al mercado cambiario, desatando una corrida bancaria hacia el dlar y disparando el tipo de cambio. A su vez, mantener las restricciones pona un freno al gasto privado que dificultaba las posibilidades de dinamizar la demanda en vistas de una recuperacin. Ante esta situacin, para FIDE el desafo implicaba, entonces, adems de la utilizacin de polticas keynesianas, actuar sobre el sistema financiero: recuperar el ejercicio crediticio y la poltica cambiaria, para poder desarrollar polticas productivas, de comercio exterior y de distribucin del ingreso. Vale decir, abandonar la alianza con el capital especulativo en pos de buscar el desarrollo con equidad. (187) Inicialmente, la paridad establecida con el mercado controlado era de 1,4 pesos por dlar y el tipo de cambio libre mostr un comportamiento ascendente. Luego de este desdoblamiento cambiario, se aplic un rgimen cambiario de flotacin sucia con controles sobre las compras y ventas de divisas. El rgimen cambiario qued establecido en febrero de 2002 y no sufri modificaciones sustanciales en los meses siguientes. Este rgimen era acorde a las recomendaciones del FMI, que por ese entonces instaba a la aplicacin de regmenes de flotacin, a diferencia de lo que haba pregonado en los 90. Por supuesto, esta nueva pauta no se conjugaba con una autocrtica por parte de aquel organismo. En los primeros meses del ao 2002, las condiciones de la economa continuaban siendo preocupantes. Las reservas internacionales continuaban descendiendo, las presiones inflacionarias persistan y ya se expresaban en algunos bienes, el tipo de cambio mostraba un comportamiento inestable y continuaba la crisis del sistema financiero. Una vez unificado el mercado de cambio en febrero, el tipo de cambio escal en los meses siguientes, ubicndose en junio por encima de los 3,6 pesos por dlar, an con la intervencin del Banco Central en la contencin de los aumentos. La inestabilidad cambiaria que predomin por algo ms de un semestre era azuzada permanentemente desde los medios masivos de comunicacin por los economistas ortodoxos, que intentaban imponer una dolarizacin total del peso y una banca off shore para quitar por completo al Estado la posibilidad de realizar polticas monetarias y limitar las fiscales. La prdica inclua agoreros anuncios sobre una hiperinflacin y un caos econmico mayor, que a la postre no se cumplieron. Es que la depresin y la pulverizacin actuaban como un ancla de los precios.

Esta situacin se produca en el marco de fuertes cadas en la recaudacin, explicadas tambin por la profundizacin de la recesin. En el primer trimestre de 2002 el indicador mostr una cada en el PIB del 18,1% acumulado desde igual perodo del ao anterior, cifra que habla por s sola de la terrible crisis que afrontaba la Argentina. En estas condiciones, la primera etapa del gobierno de Duhalde dio pocas muestras de definiciones de poltica econmica tendientes a superar la situacin de depresin. En rigor de verdad, Duhalde no tuvo un programa econmico, sino que se limit a actuar por reaccin frente a los problemas que se presentaban. Por eso, la devaluacin no se conjug con un nuevo modelo, con una poltica integral. En el fondo, se esperaba que una transformacin en la estructura de precios relativos motorizara el potencial exportador, a costa de la cada de los costos salariales y de los servicios.(188) La prioridad pareca estar en la bsqueda de un acuerdo con el FMI, con los consecuentes condicionamientos que un acuerdo semejante implicara, pero con cierto manto de proteccin internacional. Mientras, la situacin social continuaba siendo extremadamente delicada. El aumento de la pobreza (que en marzo de 2002, considerando el Gran Buenos Aires, alcanzaba a cerca del 40% de la poblacin) tena su correlato en los altos niveles de desempleo y subempleo. A esto se sumaba el impacto sobre los salarios reales (ya deprimidos por la recesin y el desempleo) de una inflacin del 22% registrada en los primeros cuatro meses del ao. Ciertamente, el primer semestre del ao implic un deterioro en todos los indicadores de la economa argentina, convirtindose, segn FIDE, en el peor medio ao de nuestra historia. Un derrumbe semejante slo poda compararse a los efectos devastadores de una guerra, pero rara vez se haba dado en periodo de paz como resultado de una destruccin sistemtica y prolongada del aparato productivo. La reactivacin de la economa pareca encontrarse lejos, cuando en el primer trimestre del ao el consumo se redujo en un 18,7% respecto de igual perodo del ao anterior. A su vez, la tasa de inversin se ubic en el orden del 10% del PIB, cuando al inicio de la crisis, en 1998, se haba situado en el 21%. Se estaban viviendo los resultados de la salida de un sistema de tipo de cambio fijo sin un plan consistente. La consecuencia fue una salvaje devaluacin que no permiti distribuir en forma equitativa los costos de la misma. A su vez, la poltica monetaria aliment las condiciones para que se produjera esa sobredevaluacin sin mecanismos para regular los precios y minimizar las conductas oligoplicas en los sectores ms concentrados. En estas condiciones el impacto sobre los precios era previsible. As, la tasa de inflacin, medida a travs de la variacin del IPC, que en abril haba alcanzado un nivel superior al 10%, se ubic en los ltimos meses del ao en niveles inferiores al 1% mensual. El impacto sobre los precios mayoristas fue an ms grande, triplicando el resultado de la inflacin minorista. Sin embargo, y an tomando en cuenta el piso en el que se encontraba la economa argentina, algunos signos positivos

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empezaron a vislumbrarse en la segunda parte del ao 2002. Por un lado, el mercado cambiario comenz a mostrar un comportamiento ms estable, observndose una tendencia bajista en el tipo de cambio. Habiendo alcanzado niveles superiores a los 4 pesos por dlar -pero an muy lejos de los 7 pesos que pronosticaban de arranque los economistas neoliberales-, en los ltimos das de diciembre el valor de la divisa se encontraba por debajo de los 3,40 pesos. Las buenas condiciones internacionales para los productos argentinos, sumadas a la gran devaluacin de la moneda nacional, generaron cosechas record que se tradujeron, va retenciones, en importantes ingresos fiscales. A fines de 2002, FIDE marcaba cmo las retenciones haban impedido que la devaluacin se trasladara ntegramente a los precios internos, sobre todo de los bienes salarios. Las retenciones a las exportaciones fueron una clave de la nueva poltica econmica. Con la flexibilizacin cambiaria el sector exportador era el principal beneficiario de la crisis y sus ventas comenzaban a gozar, adems, de un ciclo internacional favorable en trminos de precio y demanda. En esas condiciones, las retenciones jugaban un triple papel. Por un lado, frenaban el impacto de la devaluacin y de los aumentos en los precios internacionales de los productos agrcolas y del petrleo sobre los precios internos. Es que estos ltimos se encuentran determinados por el precio que los productores perciben cuando colocan sus bienes en los mercados internacionales. Dado que las retenciones disminuyen el valor percibido, tambin reducen el punto de indiferencia por el cual al productor le da lo mismo colocar su produccin en el mercado interno o externo. De esa manera, se mantena bajo control la escalada inflacionaria y se frenaba la redistribucin del ingreso desde el salario hacia los ingresos de los exportadores. Desde este punto de vista, algunos economistas como Aldo Ferrer o el Instituto para el Modelo Argentino reclamaban utilizar un sistema de retenciones mviles como ancla del sistema de precios e ingresos. (189) En segundo lugar, las retenciones se establecieron a partir de alcuotas diferentes para las actividades gravadas, de forma tal que la poltica econmica poda influir directamente en el set de precios relativos tratando de equilibrar ms la estructura productiva. Finalmente, las retenciones constituan un nuevo impuesto que se descargaba sobre los sectores que ms deban beneficiarse con la devaluacin, tratando de darle al sistema tributario algo ms de progresividad, incluso pese a que no se encar una necesaria reforma tributaria integral. Este nuevo tributo reforzaba las exhaustas cuentas fiscales y dolarizaba una porcin de la recaudacin, de manera que sta no se viera tan expuesta al deterioro si el precio del dlar suba. As, se march de manera relativamente rpida hacia el equilibrio fiscal, incluso cuando algo despus se retom el pago de la deuda externa en default. Est claro que las condiciones estaban lejos de ser buenas. A lo largo de 2002 el PIB registr una cada del 10,9%, lo que a priori es un resultado catastrfico. Sin embargo, como venimos marcando, ese guarismo fue resultado de la brutal cada en

el primer semestre del ao (cercana al 20%) y del incipiente rebote del segundo semestre, que todava no alcanzaba para augurar un cambio de tendencia, pero que introduca un elemento nuevo de expectativas favorables. La cuestin central, de todas maneras, continuaba siendo la indefinicin de la poltica econmica. Esta indefinicin pareci estar ligada a la idea de que las decisiones econmicas necesarias para superar la crisis y recuperar el crdito externo deban tomar como punto de partida el previo acuerdo con el FMI. Esta idea era la predominante en el gobierno argentino y se plasm en interminables negociaciones con dicho organismo a lo largo de 2002, que, por otro lado, frenaron todo ejercicio de polticas activas pro crecimiento. Sin embargo, el propio andar de la economa, que pareca insinuar un rebote gracias al tipo de cambio alto y a las favorables condiciones internacionales, exiga definiciones ms amplias en materia de poltica econmica. Las discusiones con el FMI fueron endurecindose por las negativas de aquella institucin a refinanciar sus crditos con la Argentina, a conceder un paquete de ayuda financiera, a apoyar una reestructuracin de la deuda externa pblica con los acreedores privados y a renunciar a los aspectos ms duros de su concepcin neoliberal. Argentina, por su parte, se encontraba en una virtual posicin de cesacin de pagos y, luego del derrumbe, con ostensiblemente bajo inters por recurrir nuevamente a recetas ortodoxas como las recomendadas. La situacin se fue tensando cada vez ms, hasta que, sobre finales del ao, Argentina amag con extender la cesacin de pagos a las deudas con el Fondo. Con la cuerda tensada al mximo, finalmente se lleg a un acuerdo de transicin en enero de 2003, que permita descomprimir un poco la situacin, avanzar en una paulatina liberacin de los fondos atrapados en el sistema bancario por el corraln y flexibilizar aun ms el mercado cambiario, que ahora mostraba una tendencia bajista que daba cuenta del cambio de direccin de la coyuntura. En ese marco, en diciembre de 2002 FIDE sealaba lo que seran algunas claves de la poltica econmica posterior y, tambin, algunas de sus deficiencias. Dado que no se puede perder la ventaja de sostener un tipo de cambio alto, luego de los costos ya pagados a la salida de la convertibilidad (injustificadamente elevados) en trminos de prdidas de salarios reales, descalce entre ingresos y deudas y encarecimiento de insumos esenciales,sera preciso en ciertas etapas como la actual el ejercicio de un gran activismo del Banco Central comprando divisas. Ello implica emisin de dinero que debe ser compensada por mecanismos de absorcin que, si al mismo tiempo se quiere otorgar crdito de fomento, implicarn costo cuasi fiscal. () Para volver a crecer a las tasas y con los contenidos necesarios para generar empleo y mejorar la equidad en la distribucin de los ingresos, no alcanza con garantizar un tipo de cambio hipercompetitivo.Se requiere adems de la implementacin de polticas pblicas explcitas, dirigidas no solamente a recomponer la demanda de consumo e inversin y generar crdito para la produccin, sino tambin a resolver el problema del hambre. Ello supone a su turno desenvolver polticas de ingresos que efectivamente permitan eliminar ese flagelo, fijando al mismo tiempo un piso

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Plan Fnix: propuestas para el desarrollo con equidad


FIDE, Coyuntura y Desarrollo, nro. 281, noviembre 2002

Sntesis del Plan Fnix


Proponemos una poltica centrada sobre la erradicacin de la pobreza y la redistribucin progresiva e inmediata del ingreso. En el corto plazo, esto permitir una rpida recuperacin de la demanda. Ello deber ser viabilizado por una expansin del crdito, necesaria para aumentar la produccin y el empleo, en el marco del fortalecimiento de la situacin fiscal y del balance de pagos. Este curso ser potenciado por la ejecucin de planes de obra pblica con alta utilizacin de mano de obra y adquisicin de insumos locales, por la plena aplicacin del compre nacional. () La poltica de recuperacin y ordenamiento requiere instalar un nuevo patrn de acumulacin, centrado sobre los sectores de la produccin y la infraestructura econmica y social. Esto implica la conformacin de un sistema industrial avanzado, integrado al mundo sobre la base de la especializacin intraindustrial y la incorporacin masiva del conocimiento al tejido productivo y social del pas, con inclusin de valor agregado en la produccin primaria. Un sendero de recuperacin y crecimiento requiere la expansin simultnea del mercado interno y de las exportaciones. Para ambos fines, es indispensable y posible aumentar la tasa de inversin en un nivel que viabilice un crecimiento sostenido de la produccin. El ahorro interno es la fuente principal de financiamiento de la inversin y, como sucede en la economa mundial y en los pases exitosos, la inversin extranjera es un complemento -nunca sustituto- del ahorro e inversin domsticos, y deber materializarse principalmente bajo la forma de capital de riesgo. () El Estado, democrticamente conducido, tiene que cumplir funciones rectoras en la vida econmica y social. Debe constituirse en un actor central del proceso, para lo que es preciso su reconstruccin. (...) Ello permitir recuperar el comando

de los instrumentos esenciales de la poltica econmica (fiscal, monetaria y cambiaria). Planteamos una reforma tributaria profunda y progresiva como condicin indispensable para la estrategia de reactivacin y crecimiento, como as tambin la transparencia del gasto pblico, la eliminacin de las erogaciones injustificables, el aumento de la oferta de bienes pblicos (educacin, salud, seguridad, justicia) y un comportamiento de las cuentas fiscales compatible con la situacin coyuntural de la economa. () Debe establecerse el papel fundamental de la banca pblica, de fomento y solidaria y un esquema eficiente y competitivo para la banca privada nacional y extranjera. (...) Asimismo, la poltica cambiaria debe defender la competitividad de la produccin argentina, en el mercado interno y en los internacionales, de modo compatible con las metas de equidad. El control del mercado de cambios debe ser necesario y suficiente para integrar al mercado en el proceso de desarrollo. Proponemos medidas para desalentar la fuga de capitales, estimular el ahorro interno y desatesorar activos financieros que pueden reciclarse en el proceso de expansin de las oportunidades de inversin y utilidades. Los servicios pblicos han sido privatizados en su mayor parte y transferidos a la propiedad de no residentes. Es necesario reformar los marcos regulatorios para compatibilizar la defensa de los intereses de los consumidores y del pas con la viabilidad econmica y financiera de las empresas privadas. La Argentina debe recuperar y preservar las fuentes de rentas originadas en la explotacin de los recursos naturales no renovables. () La educacin, la ciencia y la tecnologa son los elementos esenciales del desarrollo y del bienestar en el mundo contemporneo. Ello debe ser ratificado en el diseo de la poltica presupuestaria, reconocindole su carcter prioritario. (...)

La Universidad pblica cumple funciones esenciales en todos estos campos. Sin crecimiento de la demanda de ciencia y tecnologa y personas capacitadas, slo puede aumentar la fuga de cerebros y el desperdicio de recursos. No hay futuro para la educacin, la ciencia y la tecnologa sin desarrollo econmico con equidad y una vinculacin activa con el mundo. La insercin del pas en el orden mundial, que le permitir aprovechar las oportunidades de la globalizacin y defenderse de sus amenazas, requiere, en primer lugar, eliminar la vulnerabilidad externa. (...)La prioridad pasa por poner la economa en marcha, ingresar en una fase de crecimiento sustentable y generar recursos genuinos por la va del comercio exterior. Es en este contexto que debe plantearse la renegociacin integral de nuestros compromisos externos, en funcin de la recuperacin de la economa argentina y de su solvencia. () Argentina comercializa sus productos en escala mundial, pero el mbito natural de nuestro desarrollo es el Mercosur. Todos los pases miembros del Mercosur registramos rasgos de la insercin internacional incompatibles con el desarrollo. De all la importancia de esta alianza estratgica para ampliar las fronteras del desarrollo tecnolgico de nuestros pases y mejorar, juntos, la calidad de las respuestas a los desafos y oportunidades de la globalizacin. Para la estrategia del plan, un componente central consiste en hacer del Mercosur el mbito de nuestro mercado interno, asegurando a todos los pases miembros una participacin equilibrada en el proceso de crecimiento. Se deber transformar el Mercosur, de una unin aduanera imperfecta, en un mercado comn, como paso previo a una unin econmica. De esta forma, el Mercosur constituir la base comn a partir de la cual los pases de la regin se vinculan con los grandes bloques econmicos mundiales.

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al salario mnimo de la economa,y no simplemente reducir en unos puntos la medicin estadstica del desempleo. Implica adems movilizar la inversin pblica y recrear mecanismos de financiamiento a travs de la banca pblica y cooperativa con el fin de dar respuesta a la enorme demanda insatisfecha de crdito que prevalece en la Argentina. (190) Las iniciativas de FIDE se conjugaban con propuestas de otras instituciones -como el IMA o ATTAC-, de foros de discusin como los organizados por un grupo de regulacionistas en la Facultad de Ciencias Econmicas y de un amplio arco de economistas heterodoxos, que daban cuenta del reverdecer de un pensamiento econmico con contenido nacional y social, que haba sido silenciado durante los tiempos del predominio forzado del pensamiento neoliberal. La crisis econmica haba dejado sin respuesta a estos ltimos y permita la reaparicin de interpretaciones alternativas, muchas de las cuales haban intentado con anterioridad mostrar cmo el modelo de la convertibilidad fracasara estrepitosamente de la manera en que finalmente lo hizo, aunque no haban sido tomados en cuenta en los momentos de auge. Entre estas propuestas se destac netamente el Plan Fnix. A fines de 2000, en el mbito de la Facultad de Ciencias Econmicas de la Universidad de Buenos Aires, un grupo

de investigadores y docentes de la casa y de otros medios acadmicos, entre los que se encontraban algunos miembros de FIDE, preocupados por la situacin crtica de la Argentina, acord reunirse peridicamente para analizar la situacin del pas, elaborar ideas y proponer estrategias que contribuyeran a resolver los problemas existentes, crecer con equidad y erradicar la pobreza. El mtodo de trabajo adoptado fue la realizacin de encuentros peridicos de discusin y la elaboracin de documentos sobre los problemas centrales de la realidad econmica argentina. El fruto de esa tarea fue presentado a la sociedad en reuniones pblicas como las de septiembre de 2001 y abril de 2002. Rpidamente, el Plan Fnix se convirti en una referencia obligada como usina de ideas de poltica econmica, pero tambin de discusin abierta y democrtica. Aunque el Plan no fue, en rigor de verdad, un programa econmico articulado meticulosamente, sus lineamientos principales permitieron echar cierta luz sobre el incierto derrotero de la posconvertibilidad y asentar algunas de las bases de las nuevas polticas econmicas. La transicin pareca completada y la eleccin y asuncin de un nuevo Presidente tambin permita empezar a recorrer el camino de la normalizacin institucional

La poltica econmica de Kirchner


En los primeros meses de 2003 se produjo la eleccin de Nstor Kirchner como Presidente, luego de que Carlos Menem renunciara al ballotage. La nueva conduccin manifest desde el comienzo su decisin de priorizar el crecimiento econmico y una mayor equidad distributiva. De esta manera, desestimaba la posibilidad de aplicar una poltica de ajuste fiscal, como la que estaba aplicando Brasil y como la que pretenda el FMI. El objetivo principal de la poltica econmica en Brasil es la contencin de la inflacin, a partir de un esquema de poltica monetaria conocida como inflation targeting, en el cual se manejan las tasas de inters para mantener los aumentos de precios en un nivel previamente fijado. Esta poltica, elogiada desde la ortodoxia, implica necesariamente resignar puntos de tasa de crecimiento. Fue en los buenos aos recientes que el inflation targeting desnud las debilidades de la economa brasilea. Tasas de inters reales inusualmente altas son necesarias para mantener la inflacin segn la pauta. Estas altas tasas de inters tienen inequvocos efectos depresivos sobre las finanzas pblicas y sobre el crecimiento. (191) Por el contrario, el gobierno argentino manifest su compromiso con una poltica fiscal expansiva, cuyo principal ncleo estaba en un plan de obra pblica. Tambin se anunciaron nuevas lneas de crditos del Banco de la Nacin Argentina. Estas polticas se apoyaban en los buenos resultados que estaba mostrando la economa argentina, no slo en cuanto a la actividad econmica, sino en materia de ingresos fiscales. La recaudacin tributaria mostraba un desempeo favorable, sustentando un significativo supervit primario. Respecto de la deuda externa, la poltica oficial fue a la bsqueda de vincular su pago al crecimiento econmico. En este plano, las negociaciones con el FMI, con los restantes organismos multilaterales y los acreedores privados se mantuvieron a lo largo del ao. Esta cuestin latente se present como uno de los limitantes para la poltica econmica. En definitiva, la forma en que se encauzara esta problemtica sera importante para el sendero de desarrollo futuro de la Argentina. As, la cuestin de la deuda externa en default y de la forma en que la Argentina podra volver a obtener fondos de la comunidad financiera internacional se mantuvo en permanente discusin a lo largo de 2003. Sin embargo, a pesar de los avatares vividos en ese plano, la economa real tom una evolucin propia e independiente. El crecimiento superior al 8% as lo demostr. A pesar de ello, los indicadores de pobreza y distribucin del ingreso siguieron siendo preocupantes, sobre todo por el impacto que la crisis y la fuerte devaluacin haba tenido en esas reas.

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En la explicacin de ese crecimiento, tena una especial importancia la estructura de precios relativos que qued configurada despus de la devaluacin. En primera medida, la intensificacin del proceso de sustitucin de importaciones, que la vigencia de un tipo de cambio alto en un contexto de depreciacin el dlar posibilit, se convirti en el motor del crecimiento. A su vez, despus de muchos aos no se observ un incremento en el endeudamiento externo, sino que el ahorro externo fue negativo, liberando espacios para la inversin interna. La desaceleracin de la salida de capitales se convirti en otro dato importante de la economa. Por otra parte, el crecimiento en el nivel de actividad implic un significativo incremento en el empleo, que resultaba an ms alentador debido al aumento en la elasticidad empleo/ producto. En definitiva, parecieron cumplirse las perspectivas que a principios de 2003, FIDE haba establecido para ese ao. Todo esto se produca en un contexto externo que se mantena sumamente favorable y con perspectivas de continuidad en el crecimiento de los precios internacionales para las principales exportaciones agrcolas argentinas, por lo que desde el primer trimestre del 2002 se produjo un aumento sostenido de los trminos del intercambio que, con algunos altibajos, se mantuvo hasta fines del 2007. Dado que los principales productos de exportacin de la Argentina forman parte de la canasta bsica del consumo interno, esto significaba una presin importante sobre los precios internos. Sin embargo, esa tensin pudo ser contro-

COMPORTAMIENTO DE LOS PRECIOS AL CONSUMIDOR


(ndice base enero 2002 = 100)

FUENTE: FIDE, con datos del INDEC.

Las perspectivas para 2003

FIDE, Coyuntura y Desarrollo, nro. 283, enero 2003, pp. 7-8.

Los datos de la economa real han continuado mejorando a lo largo de la segunda mitad de 2002 y esa tendencia tiene probabilidades ciertas de consolidarse a corto plazo. Ocurre que la devaluacin determin la formacin de una nueva estructura de precios relativos ms favorables a los sectores internos productores de bienes, en particular aqullos en condiciones de exportar y/o con menor dependencia de insumos importados, que adicionalmente sean ms intensivos en mano de obra, variable cuyo costo en dlares fue bruscamente abaratado por la depreciacin del peso. La ventaja es mayor todava si cuentan con cierta capacidad de autofinanciarse, vale decir que el costo financiero se torna nulo. Por lo que hace al mercado interno,

tales ventajas se potencian en el caso de los bienes cuya demanda se origina en los sectores medios y altos de ingresos que, en trminos reales, sufrieron menos los efectos de las subas de precios que los tramos de ingresos medios o bajos debido a que los bienes que predominan en los consumos de estos ltimos tramos crecieron ms que el promedio. Otro tanto pasa con aquellas ramas productivas que, tanto por la calidad del producto que fabrican como debido a la competitividad de sus precios, se encontraron rpidamente en condiciones de sustituir importaciones y aumentar sus exportaciones. Se trata de una conjuncin de factores que impact favorablemente sobre la rentabilidad de varias ramas, an cuan-

do deban soportar un mercado interno aplastado pero del cual desapareci la competencia de las importaciones. Otro tanto ocurre con aquellas firmas en default o al borde del mismo que vienen avanzando hacia la reestructuracin de sus pasivos, favorecidas por el hecho de que, en las nuevas condiciones del entorno macroeconmico, la lectura de los mismos es diferente a la que se haca un ao atrs. En tal sentido, la nueva situacin de los endeudados del sector agropecuario constituye un buen ejemplo. En consecuencia, la informacin disponible permite pronosticar que en 2003, luego de cuatro aos de evaluacin negativa, la Argentina volver a registrar tasas positivas de crecimiento.

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lada durante un tiempo prolongado, debido a las retenciones a las exportaciones y a la depresin de la demanda interna, de la que slo se pudo ir saliendo paulatinamente. De hecho, las variaciones de precios reflejadas en el IPC, despus del salto del primer semestre de 2002 -que se haba situado largamente por debajo de los niveles de la devaluacin-, se mantuvieron durante todo el ao por debajo del 1% mensual. FIDE destacaba la relacin estrecha entre este comportamiento y la fuerte recesin en la que se encontraba la economa y sostena a principios de 2004: Inevitablemente, en un pas productor de materias primas agropecuarias, las subas en sus precios internacionales debe tener una incidencia sobre los indicadores internos. Esta tendencia se vio atenuada por el peso de la recesin, pero a medida que la economa se va recuperando es inevitable que se manifieste. Esos precios se incrementaron en un 15% durante la segunda mitad de 2003 y es previsible que, si la demanda interna se sostiene, terminen reflejndose en el indicador de precios al consumidor, ms an si no ocurren apreciaciones notables del peso. (192) A principios de 2003, las mejores condiciones internacionales para la economa argentina y los buenos resultados en el balance de pagos se reflejaban en una continua cada en la cotizacin del dlar. Desde octubre de 2002 la divisa registr un comportamiento bajista, ubicndose su valor en los primeros meses de 2003 por debajo de los 3 pesos. Esta conducta, producto de los buenos resultados comerciales y de las menores salidas de capitales, permita la recuperacin del nivel de reservas internacionales del Banco Central, como se vena verificando desde mediados de 2002. Sin embargo, esta tendencia del tipo de cambio generaba incertidumbre, ya que poda minar la principal fuente de la recuperacin que la economa comenzaba a mostrar: el tipo

de cambio competitivo. Pero la devaluacin del peso pareci detenerse hacia finales de ao. Sin embargo, el dlar, que se ubic en un valor por debajo en 2,9 pesos en octubre y noviembre, termin el ao en un valor cercano a los 3 pesos. De a poco, se iba imponiendo, casi de manera forzada por las circunstancias, una poltica de intervencin en el mercado cambiario para sostener el precio del dlar con compras por parte del Banco Central, que de esa manera tambin recompona reservas y se permita una poltica monetaria ms flexible que en la dcada anterior, acompaando el paulatino incremento de la produccin. Las reservas internacionales rondaban a finales de 2004 los 20 mil millones de dlares. Como consecuencia de dicha poltica, se inyectaron en la economa casi 24 mil millones de pesos, necesarios para financiar el crecimiento de la economa y abasteciendo a la creciente demanda de pesos. Este comportamiento de la demanda impidi que la inyeccin de pesos se tradujera en aumento de precios. Los buenos resultados que registr la economa argentina a lo largo de 2003 se tradujeron en una mejora en los indicadores sociales, aunque esta mejora implicaba slo un alivio en medio de una todava delicada situacin. En cuanto a esa deuda social, la poltica oficial no llev a cabo polticas ni planes especficos, ms all de los planes Jefes y Jefas de Hogares. Como muestra de la difcil situacin de la que se parta, luego de la creacin de ms de 500 mil puestos de trabajo a lo largo del ao, la tasa de desempleo se ubic en diciembre en un nivel de 16,3%, A su vez, el nivel de salarios tampoco registr mejoras significativas y contribuy slo marginalmente para dinamizar la demanda agregada. En definitiva, el impulso en el nivel de actividad parece haber contado con un instrumento casi exclusivo de promocin: la devaluacin del

EVOLUCION DE LOS TERMINOS DEL INTERCAMBIO


(ndice base 1993 = 100)

FUENTE: FIDE, con datos de la CEPAL.

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peso. Incluso, ante los buenos resultados en cuanto al crecimiento de la economa (muy por encima de los pronsticos ms optimistas), se presentaba como una alternativa cierta la posibilidad de mantener el tipo de cambio alto y continuar con el piloto automtico conectado, aprovechando las condiciones internacionales y el envin del crecimiento de 2003. Frente a esta alternativa, no faltaban quienes sostenan la necesidad de avanzar hacia una negociacin ms rpida con los acreedores externos. Dentro de esta postura, en general ligada a los intereses financieros, se planteaba la necesidad de generar condiciones para la inversin privada, de tal manera de eliminar la necesidad del Plan de Inversin Pblica. Para completar el paquete, se deba generar un mayor supervit fiscal y aceptar cierta apreciacin del peso, crendose as ms recursos para atender a los acreedores privados. Ante estas alternativas, FIDE haca hincapi en el objetivo de mantener un tipo de cambio real competitivo pero, al mismo tiempo, marcaba la necesidad de definir un plan de desarrollo de largo plazo, con la reindustrializacin de la economa como eje y que incluyera acciones concretas para revertir el complicado panorama de exclusin social. Durante el ao 2004, las condiciones favorables se mantuvieron y los indicadores econmicos reflejaron dichas condiciones. El crecimiento del PIB se ubic por encima del 8%, la inflacin medida a travs del IPC estuvo por debajo del 6%, el nivel de desempleo se redujo hasta un 13%, el supervit fiscal alcanz un 3,8% del PIB y el supervit en cuenta corriente un 2,4% del PIB. Uno de los motores de este crecimiento eran las exporta-

ciones, a partir del dlar competitivo en un contexto de crecimiento del precio de las materias primas a nivel internacional. Pero el tipo de cambio tambin actuaba como una proteccin para muchas actividades productivas internas de bienes que antes se importaban, y as el mercado interno -al comps de la generacin de empleo que ampliaba la masa salarial- tuvo un papel de gran relevancia en la recuperacin. En el cuadro a continuacin se muestra el aporte de las exportaciones y de la demanda interna entre 2003 y 2007 para la Argentina y para algunos pases latinoamericanos seleccionados. Como puede verse, en el caso de la Argentina la demanda interna contribuy ms que las exportaciones, mientras que en Brasil y en Mxico las exportaciones aportaron ms que la demanda interna al crecimiento. En el caso de Chile, la contribucin de las exportaciones y de la demanda interna fue similar. A lo largo del ao el tipo de cambio se mantuvo en niveles estables en torno a los 2,9 pesos por dlar, a partir de una poltica activa del Banco Central. Con el bajo nivel de inflacin, el sostenimiento del precio del dlar implic la estabilidad en el tipo de cambio real en un nivel competitivo. La intervencin del Banco Central permiti que la cotizacin del dlar se mantenga estable y alta en trminos reales. Al mismo tiempo, el peso se devalu adicionalmente casi un 11% respecto al euro. Todo ello ratific la eficiencia en el manejo cambiario como instrumento proteccionista del mercado interno y, de paso, permiti generar recursos por la va de las retenciones (stas implican un impuesto de carcter progresista de simple aplicacin sobre las rentas extraordinarias derivadas de la depreciacin del peso). (193) Sin embargo, tambin apareca como un factor condicio-

Pases seleccionados de Amrica Latina


(en tasas de variacin)

Crecimiento econmico y dependencia de las exportaciones

Argentina Expor- taciones Demanda interna Expor- taciones

Brasil Demanda interna

Chile Expor- taciones Demanda interna

Mxico Expor- taciones Demanda interna

2003 2004 2005 2006 2007 Crecimiento promedio 2003-2007

6,0 8,1 13,5 7,3 9,1 8,8

10,8 12,4 11,1 9,6 9,8 10,7

8,9 18,0 11,6 4,7 6,6 9,9

-0,4 3,3 2,4 5,9 7,7 3,7

6,5 11,8 3,5 5,5 7,8 7,0

4,8 8,9 11,0 6,0 6,9 7,5

2,7 11,6 7,0 12,8 6,2 8,0

0,7 4,3 5,3 8,1 4,2 4,5

FUENTE: FIDE, con datos del INDEC, Banco Central de Chile y CEPAL.

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nante la cuestin de la deuda externa en default. El Gobierno empez a delinear una estrategia para la reestructuracin de la deuda con los acreedores privados. La oferta se prepar para presentarla en los primeros meses de 2005. Mientras tanto, continuaron las negociaciones con el FMI. Estas cuestiones se presentaban como cruciales para las posibilidades futuras de la Argentina de mantener su crecimiento sostenidamente, debido a la masa de compromisos que el pas deba afrontar en los aos siguientes. A su vez, los buenos resultados fiscales tambin implicaban presiones sobre esos mismos recursos. Ante el favorable contexto internacional, muchos crticos del Gobierno sostenan que la recuperacin argentina tena mucho de fortuita. Para otros, el mrito haba que buscarlo exclusivamente en el sostenimiento de un tipo de cambio alto. Sin embargo, otras decisiones en materia de poltica econmica, contrarias a lo que sostenan muchos analistas e instituciones, merecen ser destacadas. Incluso algunos analistas que no conforman el campo de la heterodoxia ms radical destacaban las tensiones que habra tenido la economa argentina con polticas ms tradicionales. Un rpido ajuste al alza de los precios de los servicios pblicos habra muy probablemente retrasado el ritmo de recuperacin, tanto a travs de sus efectos directos como de otros indirectos sobre la riqueza real de la sociedad. De la misma manera, ajustes monetarios y fiscales ms

ortodoxos habran puesto en riesgo la marcha de la economa, especialmente durante una recuperacin que tiene lugar sin crdito: por caso, los organismos internacionales planteaban en principio la necesidad de una contraccin de la base monetaria, meta que se fue progresivamente relajando hasta la expansin observada realmente, que no fue inflacionaria pues la mayor oferta de dinero fue completamente absorbida por el pblico. (194) Sin embargo, algunas crticas deban ser planteadas en tanto no se definan los instrumentos necesarios para profundizar un proceso de industrializacin de largo alcance. As, a pesar de los resultados que se concretaron en materia de crecimiento a lo largo de 2004, se mantuvo postergada la discusin acerca de una estrategia de largo, o an de mediano plazo. Ante esto, FIDE marcaba la necesidad de pensar instrumentos y polticas para darle sustento a la fase de crecimiento, redefiniendo la insercin internacional de la Argentina y revirtiendo las condiciones de exclusin social. De hecho, esta postergacin en la definicin de un plan productivo implic que las exportaciones siguieron concentradas en materias primas agropecuarias y manufacturas de origen agropecuario. As, el supervit comercial fue menor en 2004 con respecto a 2003, y sustentado en los buenos precios internacionales y la debilidad del dlar en la economa mundial.

Reestructuracin de la deuda, crecimiento econmico y pauta distributiva


FIDE, Coyuntura y Desarrollo, nro. 295, Julio 2004, pp. 17-18. Cuando se juzgan los grados de libertad que tiene el Gobierno para flexibilizar todava ms su posicin frente a los acreedores, no debe olvidarse que la pulseada en torno al destino del excedente fiscal tiene como teln de fondo la acentuacin del conflicto social, circunstancia que inevitablemente se asocia a la persistencia de elevados niveles de pobreza, desocupacin y una estructura distributiva que mantiene su sesgo altamente regresivo. Otro tanto ocurre con las presiones para efectuar un pago en efectivo dirigido a endulzar la propuesta para que resulte ms atractiva (...) Parecen ignorar que, en el marco de la realidad sociopoltica actual, conceder una mayor asignacin de recursos fiscales al pago de la deuda condicionara seriamente la disponibilidad de recursos con que cuenta el Gobierno para abordar la crisis social. Si se decide resistir a estas nuevas presiones, la actual correlacin de factores hace que, para la Argentina -por lo menos hasta que recupere plenamente el acceso a las corrientes de financiamiento internacional-, resulte prioritario maximizar el ingreso de divisas por la cuenta de mercancas del balance de pagos. Este objetivo, como ya mencionamos, obliga a ser ms ambiciosos en las metas de crecimiento global y fortalecer la agresividad exportadora () La Argentina no tiene aranceles altos ni practica restricciones cuantitativas que protejan a su mercado interno. En la actualidad tal funcin la cumple exclusivamente el tipo de cambio real alto. Bajo este paraguas protector se asisti en 2003 y lo que va de 2004 a un intenso proceso sustitutivo de importaciones, en particular de bienes de consumo, que constituye la principal explicacin de la recuperacin verificada en la economa argentina. En la Argentina no puede postergarse el ejercicio de acciones de estmulo sostenido al proceso inversor, evitando los cuellos de botella y recuperando el terreno perdido en materia de actualizacin tecnolgica, necesarios para mantener el ritmo productivo sin caer en un aumento exagerado de las impor taciones. Esto supone elevar el techo de las capacidades instaladas. Y para lograrlo es tambin vital, como punto de partida, un dlar caro y estable. Sera peligroso que el BCRA, distrado por sus metas de inflacin, se desentendiera del importante papel que le toca jugar a tales fines.

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El crecimiento a tasas asiticas y las tensiones del aparato productivo: la economa argentina 2005-2007
A lo largo del trienio que va de 2005 a 2007, la economa argentina mostr una solidez en el comportamiento de sus variables macroeconmicas que registra pocos antecedentes en la historia de nuestro pas. Se registraron de manera ininterrumpida altas tasas de crecimiento, combinadas con supervit fiscal y en las cuentas externas, de manera que pudo recuperarse la capacidad de pago externa, la solvencia fiscal y se reconstruy el stock de reservas esfumado durante la crisis. Estos resultados agregados fueron, en definitiva, la consolidacin de las tendencias que la Argentina vena mostrando desde 2003. El factor nuevo en ese contexto fue el reacomodamiento de los precios, que fueron dando lugar a una paulatina aceleracin de la inercia inflacionaria, aunque los ndices fueran escondidos con artilugios tcnicos. La ausencia de cifras oficiales confiables cubri con un velo de incertidumbre el fenmeno de suba de precios, generando

Contexto internacional: el papel de China e India en la economa mundial


FIDE, Coyuntura y Desarrollo, nro. 295, pp. 28-31 Las estadsticas mundiales registraron una importante recuperacin de las economas emergentes durante el ao 2003. Su origen debe buscarse principalmente en el explosivo comportamiento de China, cuya produccin industrial durante el primer semestre del ao 2002 aument por encima del 16%, superando as al 13% que haba registrado en 2002. En consecuencia, ya aporta el 7% de la produccin manufacturera mundial. El viento de cola que arrastra velozmente a los sectores productivos est constituido por una demanda interna de tal intensidad que potencia parece no tener lmites. Existe una razonable preocupacin sobre el riesgo de un recalentamiento en esa economa. Cierto es que la sustentabilidad de su expansin se funda en la forma en que se comporta la inversin, variable que durante el primer trimestre de 2004 aument el 40% en la comparacin interanual. A ello se sum el aumento del consumo, muy empujado por el acceso al crdito bancario y el mayor nivel en los ingresos que se concentra en las capas altas, alimentado por los altos beneficios empresarios y las rentas financieras percibidas por las familias de ese grupo social. Este comportamiento de los ingresos, a su turno, repercute en los sucesivos records verificados en actividades como la automotriz, la produccin de otros bienes de consumo duradero y la construccin de condominios lujosos. () Pero entre los componentes de la demanda efectiva la exportacin no se queda atrs, habiendo crecido un 35% en 2003. La China va en camino a convertirse en el principal oferente de un mundo donde, a su vez, el principal demandante son los Estados Unidos. () En China, tanto el auge exportador como el comportamiento de las inversiones determinan masivas importaciones, que en 2003 aumentaron el 40% respecto al ao anterior. Especialmente de materias primas de todo tipo y minerales, pero tambin de equipamiento. Los bajos costos laborales (facilitados por la casi infinita oferta disponible de mano de obra originada en las migraciones masivas de las reas rurales muy pobres del interior) en el caso chino se combinan con los fuertes incrementos que se suceden en la productividad del trabajo (originados en las masivas inversiones que vienen ocurriendo, tanto de ahorro interno pblico y privado como de capitales extranjeros), generando una decisiva competitividad que, entre otras consecuencias, permiti duplicar sus exportaciones en apenas tres aos, llevando su participacin al 8% del total mundial. Pero al mismo tiempo, dada la creciente integracin de sus ciclos productivos, ello explic la ya descripta evolucin de las importaciones, generando una fuente de actividad que fue decisiva, especialmente para los pases de la regin, y ejerce una presin alcista notable sobre los precios de las materias primas. () El PIB de la India aument un 8% durante 2003; su expansin fue motorizada por el fuerte dinamismo de la actividad agrcola y por la gradual recuperacin de la industria, que haba tenido un desempeo ms dbil durante los aos previos. Las previsiones de crecimiento global a mediano plazo se mantienen optimistas. Tal actitud por parte de los actores econmicos es el resultado de una suma de factores tales como el aumento en la rentabilidad empresaria (...) durante 2003. A su vez, tanto el aumento de las rentas como el mayor acceso al crdito han provocado un fuerte impulso, ya sea en el consumo como en la inversin en construccin () Cabe destacar como una particularidad interesante el impulso adquirido por la industria del software. Esta, junto a otras actividades de servicios, se han convertido en factores explicativos muy importantes de lo que ocurre en ese pas. Gracias a sus bajos costos y la calidad de su mano de obra especializada, la India viene apropindose de crecientes parcelas del mercado mundial, tanto del software como de la contratacin transfronteras.

165

(tasas anuales de variacin)

EVOLUCION DEL PIB

interrogantes hacia el futuro. Estas fueron las notas salientes de los ltimos tres aos de la gestin de Nestor Kirchner. En 2005 la economa argentina registr una tasa de crecimiento del 9,2%, con un crecimiento de las exportaciones superior al 15% y de la inversin en alrededor del 20%. La vigencia de un tipo de cambio real elevado fue sin dudas uno de los pilares sobre los que se apoyaron esos resultados. Este no slo permiti un impulso importante para las exportaciones, sino que implic una proteccin para diversos productores para el mercado interno. En este sentido, la intervencin del Banco Central en el mercado cambiario a lo largo del ao fue crucial para, en un contexto de entrada de divisas, evitar la apreciacin de la moneda. Esa poltica permiti acumular reservas internacionales y llevar adelante una poltica de desendeudamiento con los acreedores internacionales como el FMI. En el ao 2006 el crecimiento de la economa fue del 8,5%, las exportaciones crecieron alrededor de un 7% y la inversin aument ms de un 18%. Estos resultados marcaban una continuidad en el comportamiento de la economa en relacin a lo que vena ocurriendo desde 2003 y, de esta manera, la Argentina, que haba sido el pas ms golpeado por la crisis de finales de los noventa, lograba alcanzar tasas de crecimiento de las ms altas de la regin, como se ve en el cuadro que sigue.

FUENTE: FIDE, con datos del Ministerio de Economa.

Producto interno bruto


(en tasa anuales de variacin) Amrica Latina Argentina Bolivia Brasil Chile Colombia Costa Rica Cuba Ecuador El Salvador Guatemala Hait Honduras Mxico Nicaragua Panam Paraguay Per Repblica Dominicana Uruguay Venezuela 1998 2,5 3,9 5,0 0,0 3,2 0,6 8,4 0,2 2,1 3,7 5,0 2,2 2,9 5,0 3,7 7,3 0,6 -0,7 7,0 4,5 0,3

Pases latinoamericanos seleccionados 1998-2007


1999 0,3 -3,4 0,4 0,3 -0,8 -4,2 8,2 6,3 -6,3 3,4 3,8 2,7 -1,9 3,8 7,0 3,9 -1,5 0,9 6,7 -2,8 -6,0 2000 3,9 -0,8 2,5 4,3 4,5 2,9 1,8 6,1 2,8 2,2 3,6 0,9 5,7 6,6 4,1 2,7 -3,3 3,0 5,7 -1,4 3,7 2001 0,3 -4,4 1,7 1,3 3,4 1,5 1,1 3,0 5,3 1,7 2,3 -1,0 2,6 0,0 3,0 0,6 2,1 0,2 1,8 -3,4 3,4 2002 -0,5 -10,9 2,5 2,7 2,2 1,9 2,9 1,8 4,2 2,3 3,9 -0,3 2,7 0,8 0,8 2,2 0,0 5,0 5,8 -11,0 -8,9 2003 2,1 8,8 2,7 1,1 3,9 3,9 6,4 3,8 3,6 2,3 2,5 0,4 3,5 1,4 2,5 4,2 3,8 4,0 -0,3 2,2 -7,8 2004 6,2 9,0 4,2 5,7 6,0 4,9 4,3 5,4 8,0 1,9 3,2 -3,5 5,0 4,2 5,3 7,5 4,1 5,1 1,3 11,8 18,3 2005 4,6 9,2 4,0 2,9 5,7 4,7 5,9 11,8 6,0 3,1 3,5 1,8 4,1 2,8 4,3 7,2 2,9 6,7 9,3 6,6 10,3 2006 5,6 8,5 4,6 3,7 4,0 6,8 8,2 12,5 3,9 4,2 4,9 2,3 6,0 4,8 3,7 8,7 4,2 7,6 10,7 7,0 10,3 2007(*) 5,6 8,5 3,8 5,3 5,3 7,0 7,0 7,0 2,7 4,5 5,5 3,3 6,0 3,3 3,0 9,5 5,5 8,2 7,5 7,5 8,5

(*) Cifras preliminares. FUENTE: FIDE, con datos de la CEPAL.

166

El fuerte crecimiento de la economa argentina en 2006, fue, nuevamente, el resultado del impulso tanto de la demanda interna como externa. Especialmente destacable era el impacto de la demanda interna, pues durante aos se haba negado sistemticamente que sta fuese capaz de impulsar un proceso de crecimiento prolongado. Por el contrario, la idea que haba predominado desde 1976 era aqulla que entenda al mercado interno como un lastre que encareca los costos de los productos exportables y desequilibraba la balanza comercial por la demanda de importaciones. En base a esa creencia, los recortes sucesivos en materia salarial y de beneficios sociales haban colocado a la Argentina en el cuarto de siglo menos dinmico de toda la historia.

A pesar de que en 2007 comenzaron a aparecer algunas tensiones importantes, como cuellos de botella sectoriales -especialmente en materia energtica- y se recalent algo la tasa de inflacin, el crecimiento se mantuvo slido. El PIB se expandi en un 8,7% completando un lustro sin precedentes para la historia nacional. Como destacbamos, la dinmica del mercado interno jug un papel ms que relevante, pero tal vez uno de los rasgos novedosos del crecimiento fue que logr compatibilizarse con sostenidos saldos positivos en la balanza comercial y mantener as un balance de pagos sin grandes desajustes.

Cuenta corriente: Balance de Pagos


Evolucin 1999-2008(1)
(en millones de dlares) CONCEPTO

2008 I trim. 1389 3592 15789 12197 -286 2971 3257 -1965 -1949 -314 1141 1455 -1635 396 2031 -16 48 1455 17 17 1438 249 -146 395 -485 -467 14 -32 1674 681 3526 4288 762 12842 II trim. 893 2938 17468 14530 -276 2723 2999 -1813 -1796 -375 1029 1404 -1421 389 1810 -17 44 -3548 5 5 -3553 525 226 299 933 1052 -84 -35 -5011 3 -2621 -2948 -327 15271

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Cuenta corriente Mercancas Exportaciones, fob Importaciones, fob Servicios Exportaciones de servicios Importaciones de servicios Rentas Renta de la inversin Intereses Ganados Pagados Utilidades y dividendos Ganados Pagados Otras rentas Transferencias corrientes Cuenta capital y Financiera Cuenta capital Activos no financ. no produc. Cuenta financiera Sector Bancario BCRA Otras entidad. financ. Sector Pbl. no Financ. Gobierno Nacional Gobiernos Locales Empresas y otros Sector Privado No Financ. Errores y Omisiones Netos Variacin de Reservas Internacionales Reservas Internacionales del BCRA Ajuste por tipo de pase Importaciones CIF

-11908 -794 23309 24103 -4111 4719 8830 -7456 -7467 -5852 5477 11329 -1615 598 2213 11 453 13772 149 149 13623 1330 -1033 2363 10886 10108 1364 -586 1407 -662 1201 1093 -108 25508

-8955 -3781 2452 7385 26341 26543 23889 19158 -4283 -3863 4936 4627 9219 8490 -7523 -7727 -7531 -7731 -5921 -7473 6431 4689 12352 12162 -1610 -258 978 635 2588 893 8 4 399 424 8730 -5439 106 157 106 157 8624 -5596 67 11588 762 10743 -695 845 8252 -3386 7409 -2923 1276 -59 -433 -404 305 -13798 -216 -2864

8766 17178 25651 8473 -1461 3495 4956 -7491 -7466 -7696 2653 10349 230 350 120 -25 540 -11405 406 406 -11811 -2573 -1808 -765 3618 3683 237 -302 -12856 -1878 -4516 -4437 79 8990

8140 16805 29939 13134 -1193 4500 5693 -7976 -7950 -7317 2615 9932 -633 451 1084 -26 504 -3204 39 39 -3243 -3001 -868 -2133 4640 4738 167 -265 -4882 -1356 3581 3643 62 13851

3213 13265 34576 21311 -1331 5288 6619 -9282 -9243 -6956 2818 9774 -2287 861 3148 -39 561 8453 196 196 8257 -3097 -1990 -1107 11853 11979 191 -317 -499 -6347 5319 5527 208 22445

5265 7713 13087 13958 40387 46546 27300 32588 -1002 -531 6637 8001 7639 8532 -7304 -6160 -7253 -6101 -3359 -1162 3239 3981 6598 5143 -3894 -4939 1023 1638 4917 6577 -51 -59 484 446 3423 -5438 89 97 89 97 3334 -5535 -4356 -10521 -2922 -10400 -1434 -121 3379 3040 3353 2955 285 414 -259 -329 4311 1946 197 8857 8431 -426 28687 1255 3530 3960 430 34154

7113 13255 55780 42525 -526 10320 10846 -5931 -5856 -613 5088 5701 -5243 1485 6728 -75 315 5712 112 112 5600 1567 1493 74 2432 2195 448 -211 1601 273 13098 14139 1041 44708

-439 -12084 -424 -12005 15 79 25281 20320

(1) Datos provisorios. FUENTE: FIDE, con datos la Direccin Nacional de Cuentas Internacionales - S.S.P.M.

167

Esos saldos positivos se lograron, incluso, a pesar de la fuerte recuperacin de las compras externas. Tal repunte importador fue fruto de la recuperacin de la produccin industrial, que estimul la demanda de materias primas y productos intermedios y de bienes de capital. El crecimiento en las compras al exterior es propio, por lo general, de las fases ascendentes del ciclo econmico. Pero en la Argentina posneoliberal, esto resulta todava ms evidente, por cuanto desde 1976 se ha producido una paulatina y sistemtica destruccin de la produccin interna, de manera que ramas enteras han desaparecido y la interesante diversificacin que mostraba la economa nacional hacia principios de los 70 ha sido corroda por los programas de liberalizacin. As, las importaciones se incrementaron en mayor porcentaje que las exportaciones entre 2003 y 2007. Sin embargo, esto no constituy un dato preocupante, ya que el saldo comercial sigui siendo positivo y en un nivel apenas inferior al de 2004. Para ello, claro est, result fundamental el impulso recibido de la demanda externa. La combinacin de un tipo de cambio

real alto y estable, con la vigencia de tendencias favorables en los mercados mundiales, generaron un escenario sumamente propicio no slo para las exportaciones argentinas, sino tambin para el turismo. En cuanto a las exportaciones, no slo el crecimiento result el dato alentador. Por un lado se observ que, a diferencia de lo ocurrido en 2004 cuando las exportaciones crecieron impulsadas por los precios mientras que las cantidades se mantuvieron virtualmente estancadas, el crecimiento de las exportaciones a lo largo de 2005 se explica sobre todo por un aumento en los volmenes y en menor medida por un aumento de precios. Por otro lado, se produjo una ligera diversificacin, tanto en los rubros exportados como -especialmente- en los mercados de destino. Esto, no obstante, no impide ver que no se ha producido an un vuelco sustancial en el mix de productos. Por el contrario, ha tendido a manifestarse un paulatino avance de la porcin de bienes con poco valor agregado, tpicamente materias primas con algn eventual grado de procesamiento. En ese sentido, se siguen advirtiendo las caractersticas de un pas subdesarrollado y, por lo tanto, las debilidades de la falta de una poltica industrial activa integral.

Importaciones argentinas por uso econmico


(en millones de dlares y en porcentaje del total) Bienes de capital Bienes intermedios Combustibles y lubricantes bsicos y elaborados Piezas y accesorios para bienes de capital Bienes de consumo Vehculos automotores Resto 2002 Valor 1293 4368 482 1526 1137 174 10 % 14,4 48,6 5,4 17,0 12,7 1,9 0,1 100,0 Valor 2517 6264 548 2227 1756 509 13 13833 2003 % 18,2 45,3 4,0 16,1 12,7 3,7 0,1 100,0 2004 % 23,8 38,5 4,5 16,1 11,1 5,3 0,7 100,0 2005 Valor 7011 10377 1545 4859 3162 1603 132 28689 % 24,4 36,2 5,4 16,9 11,0 5,6 0,5 100,0 2006 Valor 8385 11893 1730 6137 3849 2038 118 34150 % 2007 % 23,3 34,4 6,4 18,0 11,6 6,1 0,3

Valor 5331 8632 1003 3622 2501 1197 158 22445

Valor

24,6 10397 34,8 15371 5,1 18,0 11,3 6,0 0,3 2845 8065 5208 2709 114

TOTAL DE IMPORTACIONES 8990


FUENTE: FIDE, con datos del INDEC.

100,0 44707 100,0

Exportaciones FOB de Argentina por rubro


(en millones de dlares) Ao Total Productos general primarios 2002 2003 2004 2005 2006 2007
FUENTE: FIDE, con datos del INDEC.

Manufacturas origen agropecuario 8168 9991 11954 13138 15244 19188

Manufacturas origen industrial 7635 7703 9550 11984 14826 17321

Combustibles y energa 4618 5412 6195 7132 7760 6919

25711 29566 34549 40352 46457 55780

5290 6460 6850 8098 8627 12352

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Uno de los aspectos que marcaron el sostenido auge exportador fue el continuo aumento en precios de algunas de las principales ramas exportadoras, como la de varios productos agrcolas -entre ellos la soja- y el petrleo. El crecimiento de los pases asiticos, especialmente China, pero tambin Corea e India, principales demandantes de dichos productos, se mantuvo firme a lo largo del perodo e, incluso, se fortaleci con algunos acuerdos negociados y firmados en los ltimos aos. Como dato ilustrativo, de las exportaciones totales a China en 2007, el 51,5% fueron semillas y frutos oleaginosos, el 30,4 grasas y aceites, el 8,2% combustibles y aceites minerales y el 3,4% pieles y cueros. Para el caso de Corea, el 41,5% fue mineral de cobre, el 18,5% grasas y aceites, al igual que residuos de la industria alimenticia, el 5,8% pieles y cueros y el 5,2% cereales.(195) La economa china, principal motor de ese proceso, sostuvo su crecimiento a tasas cercanas al 9%, lo que continu empujando hacia arriba los precios internacionales de los productos primarios. Por el contrario, otro de los rasgos distintivos de los ltimos aos es la prdida de peso del Mercosur en la estructura del comercio exterior argentino y, sobre todo, en las exportaciones. A eso ha contribuido, sin lugar a dudas, el bajo crecimiento del producto y de la demanda en Brasil. Es as que el comercio exterior argentino, en parte por una

poltica explicita del Gobierno y en parte por la propia evolucin de la coyuntura internacional, fue diversificando a lo largo de los ltimos aos sus mercados, an cuando esto no haya alterada su estructura sectorial principal. Es de desatacar aqu la relacin contradictoria con el Mercosur, donde el comercio interregional perdi peso frente a otros socios. Las estrategias de transnacionalizacin de la economa brasilea y de diversificacin de mercados de Argentina contribuyeron a complejizar un panorama en el que se manifestaron simultneamente tendencias disgregantes con otras fortalecientes. Por una parte, los desequilibrios continuaron sacudiendo las relaciones en la regin, a lo que se sumaron rispideces en negociaciones como las que llevaron a cabo Argentina y Brasil con China y Corea, sin coordinacin y en franca competencia; una competencia que se extiende a otros terrenos como la captacin de inversiones externas. Se firman acuerdos -como la clusula de adaptacin competitiva entre Argentina y Brasil- que tienen por objeto restringir el comercio dentro de la regin y que ni siquiera se hacen extensivos a todo el bloque. Algunas negociaciones van a plantean concesiones a potencia extrarregionales, que vulneran los principios del Mercosur, como los acuerdos de comercio e inversiones que Uruguay discute con EEUU. Los conflictos por los diferentes desequilibrios se suceden de manera sistemtica y ni siquiera han podido ser encauzados por el Fondo para la Convergencia Estructural (FOCEM). Incluso, como ocurre con la disputa entre

Por qu subieron los precios de las materias primas?


FIDE, Coyuntura y Desarrollo, nro. 309 octubre 2006. Es ya un lugar comn explicar que el auge en las demandas originadas en China ha llevado a subas, tanto en los volmenes exportados por los pases productores de bienes primarios como en los precios de los mismos. Pero la demanda china es solamente uno -sin dudas, el ms importante- entre los factores que explican la importante suba ocurrida en los precios de las commodities. Recordemos que la demanda global ha sido empujada no solamente por el crecimiento de China, sino por la generalizada expansin de las economas asiticas, incluyendo la India. En lo que hace al caso de petrleo, conviene recordar que todas ellas son intensivas en el uso de petrleo importado, convirtindose en la causa principal de la gran suba ocurrida en este ltimo rubro. La tasa a la cual crece la demanda global de petrleo se ha movido de menos del 1% en 2002 al 3,5% en 2005 y China explica un tercio de tal aumento. Si se agrega la India, la participacin llega al 75% del incremento en la demanda petrolera agregada. Esta es la primera, en orden de importancia, de las explicaciones de las subas de precios. Por su parte, en segundo lugar, hay que considerar a la expansin de la demanda por commodities originada en pases que se encuentran en una etapa muy baja de desarrollo, otro fenmeno novedoso de la actualidad. El mismo est indicando la elevada elasticidad de ingresos y precios que tiene su demanda, y esa caracterstica se puede mantener por algn tiempo. En tercer lugar, veamos qu pasa con la oferta. El comportamiento del mercado est adems reflejando los cambios que han ocurrido en la composicin de la oferta de muchas commodities. Ello se debe al predominio de las formas oligoplicas en distintas etapas de las respectivas cadenas de valor. Ese es el caso de las industrias metalrgicas no ferrosas, donde la declinacin de los precios en los aos 80 y 90 estimul la concentracin de las actividades extractivas en unas pocas compaas. Tambin ha tenido lugar en los aos recientes una creciente concertacin empresaria en las actividades siderometalrgicas. La misma ha conducido a incrementar su poder para imponer los precios y mediante ese proceso contribuir a la generalizacin de esa prctica en todo el sector. Finalmente, los precios de las commodities aumentaron como resultado del papel que las mismas adquirieron como reserva de valor y el uso que se hace de ellos en el campo de la especulacin financiera. La depreciacin del dlar respecto del euro y el yen, sumado a las bajas tasas de inters, estimularon un crecimiento adicional en la demanda de commodities, tanto fsicamente como en el mercado de futuros. En consecuencia, las inversiones en futuros, as como los fondos de inversin, evolucionaron durante muchos meses empujados por ese viento de cola. Ello se expresa tambin en la influencia de las posiciones especulativas tomadas en los mercados internacionales.

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Argentina y Uruguay por la instalacin de la papelera Botnia, no hay acuerdo sobre el alcance del Mercosur como foro de discusin de determinados problemas. A pesar de las divergencias, el panorama muestra tambin algunos aspectos positivos. Un terreno especialmente fructfero ha sido el de la poltica exterior, donde el Mercosur jug, en general, un papel muy importante. La actuacin conjunta en algunos foros internacionales como la OMC hasta su ltima etapa, donde Brasil intent abandonar sus posiciones previas,

el pago simultneo y coordinado de la deuda externa con el FMI o la posicin conjunta en los reclamos de apertura de los mercados agrcolas en las negociaciones con Estados Unidos y la Unin Europea, son muestras de que es posible concebir una estrategia externa comn. Tambin son ponderables los tibios intentos de avanzar en algunas demandas nacionales o subregionales, con los intentos de coordinacin o integracin monetaria o la introduccin misma del FOCEM. Igualmente se destaca la discusin de instrumentos comunes como un Banco comn o la bsqueda de coordinacin monetaria. Pero

La Argentina y el FMI: el final de una historia.


FIDE, Coyuntura y Desarrollo, nro. 305 Junto a los buenos resultados macroeconmicos, fiscales y de las cuentas externas, 2005 concluy con un anuncio trascendente: la Argentina cancelaba anticipadamente su deuda con el FMI. A lo largo de los ltimos tres aos la Argentina ha mejorado substancialmente su posicin de reservas, no por resultar atractiva a los fondos especulativos mundiales, sino gracias a la generacin de importantes saldos en dlares comerciales. () A fines de 2005, cuando se tom la decisin de cancelar la deuda con el FMI, el nivel que alcanzaban las reservas, 28.000 millones de dlares, exceda en casi un 53% a la base monetaria de 55.000 millones de pesos. Exista por lo tanto un margen definido como de libre disponibilidad -entendiendo por tales a los dlares que exceden a los necesarios para respaldar la base monetaria- cercano a los 10.000 millones. Para la Argentina, que ha pasado varias dcadas permanentemente jaqueada por el FMI, desendeudarse con ese organismo constituye un acto trascendente, y velozmente se apagaron las polmicas que el mismo provoc, al extremo que ya pueden descartarse los temores de una corrida contra el peso o una disparada de los precios internos. Con el paso de los das se advierte que el BCRA contina comprando dlares y tanto la plaza accionaria como la cambiaria, ms all de alguna fluctuacin circunstancial, no registran perturbacin alguna. () Nuestro pas virtualmente lleva tres aos seguidos de buen desempeo econmico, sin que ello tenga vinculacin alguna con las recomendaciones del FMI, y es sabido que se descarta la posibilidad de que se pidiera algn financiamiento a esa institucin. El FMI podr seguir monitoreando lo que quiera; nuestro pas, en el mejor de los casos, se limitar a tomar nota, pero adems la actual administracin argentina doblar la apuesta, llevando el reclamo por reformas en esa institucin a todos los foros mundiales. Por ende, si la economa real sigue funcionando aceptablemente y el nivel de reservas se contina recuperando, los anuncios agoreros acerca de la menor solidez, el riesgo inflacionario y la mayor incertidumbre que el desendeudamiento implicara para la marcha de los negocios se perdern como una tormenta en el mar. Vale decir, lo mismo ha ocurrido con tantos anuncios catastrficos desde que abandonamos la convertibilidad. tenamos tal vulnerabilidad potencial? Si existe tanta incertidumbre, no cabe duda de que la opcin ms conveniente era despejar el horizonte de deudas a mediano plazo, en cuyo caso los crticos se han metido en una contradiccin al objetar el desendeudamiento. Adems, nuestros ingresos por exportaciones son fundamentalmente en dlares; cmo le ir al dlar en los prximos aos dentro de la canasta de monedas que integran los derechos especiales de giro en que contabiliza dicha deuda el FMI? Lo cierto es que la depreciacin sufrida por la moneda de los Estados Unidos durante los ltimos aos determin un encarecimiento artificial de nuestra deuda con el FMI. () A partir de las decisiones adoptadas por el Brasil y la Argentina, el Fondo ciertamente se liber de dos deudores poco confiables, pero tambin perdi ingresos en concepto de intereses. Menores ingresos implican repartir los costos de su burocracia entre menos deudores, vale decir que stos sufrirn un encarecimiento adicional por el servicio de sus deudas. () En los ltimos tiempos, el Fondo ha ejercido en la Argentina un descarado lobby a favor tanto de las empresas que se beneficiaron de las privatizaciones como de los acreedores externos por la deuda en default, que oportunamente no aceptaron el canje. Ahora el fondo ha perdido la posibilidad de ofrecer esos servicios. En todo caso, ambos ex clientes de su agencia de lobbies debern continuar tratando directamente con la Repblica Argentina.

Convena utilizar las reservas para pagarle al FMI?


() A todo usurero le interesa cobrar a sus deudores, pero nada ms saludable para un deudor, si no quiere comprometer su destino y el de los suyos, que aprovechar una situacin de relativa bonanza para liberarse de la carga de la deuda. Recordemos que desde la ortodoxia se critica a nuestro crecimiento reciente por su extrema dependencia respecto a lo que ocurra con el precio de las materias primas agropecuarias. Ello condicionara entonces la capacidad de pago a mediano plazo. Era conveniente entonces continuar la prctica de limitarse a cancelar los sucesivos compromisos anuales, si

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tal vez el principal avance haya sido el intento de ampliar el proceso con el ingreso de Venezuela, aprobado por el bloque -aunque resta an la aprobacin de Brasil y Paraguay- y, tal vez en un futuro mediano, de Bolivia, punta del iceberg de un giro importante en la concepcin de la integracin.(196) Los permanentes saldos positivos en la balanza comercial facilitaron la prosecucin de la poltica de acumulacin de reservas internacionales por parte del Banco Central. La compra de divisas gener la necesidad de utilizar mecanismos de esterilizacin para cumplir con el programa monetario pautado, de manera que tambin se avanz en la colocacin de ttulos pblicos en el mercado financiero local. Esta conducta, si bien implic un costo financiero en trminos de aumento de la tasa de inters, no puede ser considerada como causa de los aumentos de precios registrados en los ltimos tres aos, como muchos crticos del modelo insisten en sostener. Tambin la cuenta capital registr saldos favorables que contribuyeron a la acumulacin de reservas en el Banco Central. En estas condiciones, la situacin de esta institucin en materia de recursos externos acumulados mostraba una posicin slida, que permiti a la Argentina cancelar anticipadamente, en el mes de diciembre de 2005, su deuda con el FMI y mantener, no obstante, un nivel de reservas creciente y satisfactorio. Esa cancelacin de deuda se realiz de manera simultnea y coordinada con Brasil y Uruguay, en uno de los pocos ejercicios de supervivencia de un maltrecho Mercosur. En la cancelacin del los pasivos al FMI, que recientemente se hizo extensiva a las deudas con el Club de Pars (aunque su resolucin ltima depender del devenir de la crisis mundial), puede descubrirse la slida posicin en materia de finanzas internacionales de la Argentina postcrisis. El stock de reservas internacionales se ubicaba, a finales de 2007, en ms de 47 mil millones de dlares. Esta acumulacin de reservas no se realiz a partir de un vidrioso proceso de endeudamiento -como lo haban ensayado Martnez de Hoz o Cavallo-, sino a partir de un ingreso genuino de divisas que permiti

cancelar buena parte de los vencimientos producidos luego de la reestructuracin de la deuda sin necesidad de refinanciarlos de manera compulsiva. En la actualidad, esa masa de recursos en divisas est, a diferencia de lo que ocurra en tiempos de la convertibilidad, integrada exclusivamente por la acumulacin de saldos positivos generados por el sector privado en el comercio exterior y no por prstamos que tome el sector pblico. (197) Eso le dio al pas una mayor independencia a la hora de proyectar su poltica econmica, pues no necesit de las recomendaciones ortodoxas del Fondo ni de su visto bueno. De esa manera, la poltica monetaria y cambiaria, foco de fuertes crticas internas y externas, result fundamental para impedir la apreciacin del peso, acumular reservas internacionales y plantear una poltica que alentara la produccin y no la especulacin financiera. Tal vez lo cuestionable, en tal caso, fue el no haberla complementado con un plan integral de desarrollo que transformara la estructura productiva y la infraestructura. La recuperacin tambin breg por un rasante incremento del empleo productivo, uno de los frentes donde la convertibilidad haba daado ms a la sociedad argentina. El aumento de la produccin fue muy intensivo en la utilizacin de mano de obra e implic la reduccin drstica de la tasa de desempleo. Esta haba alcanzado al 19,6% de la poblacin econmicamente activa en 2002 y descendi desde entonces en forma sistemtica, hasta colocarse en el 8,5% en 2007. De esta manera, la elasticidad empleo/PIB, si bien no mantuvo el nivel de 2004, se ubic en un nivel importante. Mientras que en 2004, por cada punto porcentual de crecimiento del PIB se redujo el desempleo en un 0,7%, en 2005 lo hizo en un 0,3%. El aumento en el nmero de personas ocupadas tuvo lugar especialmente en las pequeas y medianas empresas, que suelen ser ms intensivas en mano de obra. A su vez, entre

MASA SALARIAL Y PARTICIPACION DE LOS ASALARIADOS EN EL PRODUCTO


(en porcentaje)

(*) Provisorio FUENTE: FIDE, con datos del BCRA.

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los nuevos empleos predominaron los generados en el sector formal de la economa por lo que, por un lado, la cantidad de personas beneficiadas por los planes oficiales de empleo se fue reduciendo y, por el otro, aumentaron los aportes al sistema previsional de salud. Ante esta evolucin del mercado de trabajo, el salario real tambin mostr un comportamiento favorable desde 2003 hasta 2006. Lo ocurrido a partir de all es un tanto ms controvertido, pues buena parte de las conclusiones dependen del ndice de precios que se tome para calcular el salario real, como veremos en un apartado posterior dedicado a la inflacin. Las polticas oficiales expansivas estuvieron orientadas a sostener el crecimiento de la demanda agregada como motor de la expansin de la actividad. As, el consumo se constituy en una variable fundamental de la demanda agregada, favorecido por el aumento en la masa salarial verificado a partir del empleo en un principio, y luego tambin por las remuneraciones reales de los trabajadores. Otro factor, menos

Variables seleccionadas del mercado de trabajo 2002-2008


2002 2003 2004 2005 2006 2007 I sem.08 Empleo total (en tasa de variacin) -1,4 3,7 5,9 2,9 4,1 2,6 1,6 Elasticidad (empleo/PIB) 0,1 0,3 0,7 0,3 0,5 0,3 0,2

FUENTE: FIDE, con datos del INDEC.

Indicadores de solvencia econmica


Perodos 1993/2002 - 2003/2008
Riesgo Reservas pas internac. (en puntos (en mill. bsicos) de dlares) 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 1331 1100 875 494 461 719 584 804 4382 6358 5739 4943 493 249 411 1695 17223 17930 17592 19296 24308 26524 27831 26491 19425 10485 14119 19595 28120 32037 45710 46386 Resultado Financiero (en mill. de pesos) Deuda Composicin deuda pblica total/ (en porcentaje) PIB (en %) En pesos En dlares Saldo comercial (en mill. de dlares)

-3603 -5652 962 188 -4019 -4944 -2200 1061 6223 16661 16089 12105 11663 12308 11072 12314 (2)

2731 -84 -2367 -6846 -4320 -4074 -4768 -6792 -8719 -4549 1805 11658 9418 11623 9296 24114 (2)

35 38 45 48 51 57 65 68 74 193 159 138 64 57 50 40 (1)

9 10 8 6 4 16 18 21 16 18 20 20 48 47 48 47 (1)

91 90 92 94 96 84 82 79 84 82 80 80 52 53 52 53 (1)

(1) Primer semestre. (2) Once meses FUENTE: FIDE, con datos del INDEC, Ministerio de Economa, BCRA y fuentes privadas

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relevante pero que tambin contribuy al comportamiento dinmico del consumo, fue la recomposicin en el ingreso de los jubilados. Aunque la recuperacin de la masa salarial tuvo un papel significativo en el lanzamiento del proceso de crecimiento, la inversin no se qued atrs. Despus del derrumbe de la larga crisis de la convertibilidad, fue recuperando terreno hasta araar el 20% en 2005 y continu elevndose despus. El proceso fue liderado claramente por la inversin en equipos durables de produccin, que permitieron captar la demanda que se volcaba al mercado interno, dado el incremento de los costos de los productos importados. Ms rezagada, pero tambin en franco crecimiento, se coloc la construccin. Sin

embargo, tambin en la inversin se not que el cuarto de siglo anterior no haba pasado de manera imperceptible. Las nuevas condiciones macroeconmicas no generaron estmulos parejos. As, dado que los precios de los servicios pblicos quedaron rezagados -y fueron impugnados por muchos operadores en tribunales internacionales-, algunas empresas extranjeras e incluso nacionales mostraron su decisin de retirarse. De manera acordada, o forzadas al haber incumplido sus contratos, incumplimientos que se arrastraban incluso desde antes de la devaluacin, se produjo una ola de reestatizaciones que devolvieron el papel del Estado en la provisin de algunos servicios, como el del correo, la provisin de agua, el control del espacio areo o los ferrocarriles. Otros conglomerados cambiaron de manos o fueron absorbidos por alguno de los accionistas del emprendimiento, como en el caso de una de las operadoras de telfonos. Una de las ramas que ms haba crecido en el ltimo tramo del modelo sustitutivo de importaciones era la de los bienes de capital. Su virtual desmantelamiento posterior le impidi al sector captar la creciente demanda de las nuevas industrias que sustituyeron importaciones a partir de 2003. Por eso, mientras la importacin de bienes de capital se acelera, con tasas de crecimiento anuales que van desde ms del 100% en 2003 hasta -el punto mnimo de la dcada- el 22,3% en 2006, la utilizacin de bienes de capital nacional crece el 22,8% y el 12,1% en los mismos aos, donde tambin coinciden el pico mximo y el mnimo de la serie. Ese solo dato alcanza para ver que de la recuperacin y el crecimiento a una economa de desarrollo acelerado falta aun un trecho largo por recorrer, sobre todo luego del retroceso que ocasionaron las polticas neoliberales y que nos hicieron retroceder medio siglo en materia de desarrollo industrial. El retorno de las transferencias netas en concepto de deuda externa situ los niveles de ahorro por encima de la inversin,

Inversin Interna Bruta Fija


2003-2008
(en tasas de variacin) Concepto 2003 2004 2005 2006(*) 2007(*) 2008(*) 9 meses Inversin Interna Bruta Fija 38,2 Construccin 35,0 34,4 25,8 52,2 22,7 97,7 17,7 22,7 20,5 26,5 17,1 35,5 19,8 18,2 18,5 17,7 12,1 22,3 21,6 13,6 13,6 8,2 6,5

Equipo durable de produc. 45,3 - Nacional 22,8 - Importado 102,6 IBI/PIB (como porcentaje) 14,3

22,6 23,9 12,8 12,1 30,0 31,2 22,6 23,3

(*) Estimacin preliminar. FUENTE: FIDE, con datos del Ministerio de Economa.

COMPOSICION DEL AHORRO


(en porcentaje del PIB)

FUENTE: FIDE, con datos del Ministerio de Economa

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La fabricacin de mquinas-herramienta.
FIDE, Coyuntura y Desarrollo, nro. 310, Diciembre 2007

Algunas consideraciones acerca de su competitividad en la Argentina.

Conclusiones del diagnstico sectorial 1-La industria de mquinas-herramienta argentina (IMHA) reaccion positivamente en el ltimo trienio frente a la mejora de las condiciones competitivas para la produccin local del entorno macroeconmico. Desde el piso histrico alcanzado en el ao 2002, al eclosionar la crisis, se recuper a una tasa promedio anual del 40,1% y con un significativo incremento del empleo que ronda el 70%. Sin embargo, el nivel de consumo local del actual ciclo inversor ms que duplic dicha tasa, y continu abastecido en ms de un 90% por importaciones. En consecuencia, la IMHA mantuvo una muy escasa cuota del mercado y no ha logrado an reestablecer un nivel de masa crtica imprescindible para afirmar su desarrollo. 2-Dicha reaccin evidencia que se mantienen condiciones y potencialidad para recuperar esta industria. Pero al mismo tiempo es necesario corregir la subsistencia de condiciones que descolocan competitivamente al sector y facilitar su reconversin, modernizacin y desarrollo. El fuerte impacto negativo de las polticas aplicadas en la dcada de 1990 que facilitaron a la oferta importada desplazar a la fabricacin local en 25 puntos de participacin en el mercado interno, indujo un fuerte ajuste en el cual se cerraron algunas empresas importantes, hubo una reduccin generalizada de los planteles laborales y las firmas que se mantuvieron en el mercado se comportaron de manera diferente segn los instrumentos y capacidades disponibles. Algunas han logrado desarrollar alternativas para competir ms ofensivamente con una fuerte insercin en el mercado internacional y concentrndose en productos con mayores ventajas competitivas, intensivos en soluciones de ingeniera segn los requerimientos del usuario,

mientras que la gran mayora desenvolvi estrategias defensivas de supervivencia con variados resultados, segn los rubros y capacidades tecnolgicas. El cuadro heterogneo de la industria argentina de MH y afines ha quedado conformado por un ncleo reducido de empresas lderes especializadas en distintos rubros de este sector (por Arranque, por Deformacin, Componentes de Automatizacin, para la Madera) con un buen posicionamiento competitivo; un nutrido segmento intermedio que logr recuperarse parcialmente en el ltimo trienio pero presenta muchas debilidades para competir y desarrollarse sostenidamente y un amplio espectro de empresas con productos de tecnologas muy difundidas expuestos a muy fuerte competencia de precios extremadamente bajos, que requieren una profunda reconversin y actualizacin tecnolgica () 3-An cuando un ncleo de empresas muestra un perfil cualitativo diferenciado, luego de haber desarrollo estrategias ofensivas en base a una persistente insercin internacional que amortiguaron el impacto negativo del contexto local, slo reestableciendo el tejido productivo sectorial daado se podrn consolidar con bases slidas. Dicha fragilidad sectorial tiene, entre otros, los siguientes componentes principales: - Subsistencia de incentivos y gravmenes que colocan a la oferta importada en mejores condiciones competitivas que la produccin local. - Proteccin efectiva al valor agregado sectorial desventajosa. - Reducida masa crtica de la produccin local a partir del muy alto coeficiente de penetracin de las importaciones en el mercado interno. - Fuertes distorsiones del mercado local por la competencia desleal de mquinas nuevas y usadas con precios excesivamente bajos frente a la estructura normal de costos de fabricacin en el pas.

- Deterioro del entramado de la cadena productiva. - Problemas de abastecimiento con costos internacionales de insumos, parte y componentes para el funcionamiento de las mquinas-herramienta no producidas en el pas, de alto contenido tecnolgico y portadores de permanentes innovaciones internacionales. - Dificultades para una mayor estandarizacin de piezas, conjuntos y subconjuntos por las bajas escalas de produccin y la acotada masa crtica sectorial. - Dificultades para desarrollar proveedores especializados adecuados en calidad y precios, lo que conspira contra las economas de especializacin en los procesos. - Insuficiencia de recursos para el desarrollo tecnolgico. - Falta de recursos financieros, gerenciales y tecnolgicos suficientes en la mayora de las empresas para reconvertirse y modernizarse replanteando estrategias de diferenciacin competitiva para los distintos tipos de mquinas producidas. - Restriccin en cuanto a la disponibilidad de recursos humanos calificados. - Excesiva disparidad en las productividades relativas del universo de empresas. - Alta sensibilidad a la ausencia de sistemas de financiamiento e incentivos fiscales que confronten la rentabilidad de largo plazo de los proyectos para motivar la modernizacin de la capacidad productiva de los usuarios. 4No es razonable esperar que la fragilidad sectorial se subsane sin una poltica pblica especfica de reconversin y desarrollo sectorial, que como mnimo coloque a la oferta productiva local en iguales condiciones competitivas que la oferta importada y en lo posible mejores, procurando recuperar inicialmente un nivel de masa crtica histrica para su desarrollo sustentable sobre la base de una cuota del mercado interno no inferior al 25%. (...)

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incluso cuando la violenta fuga de capitales de finales de los 90 hubiese cesado. Esto significa que el relanzamiento del crecimiento fue posible incluso cuando el ingreso disponible fue menor que el producto generado. Por el lado de la oferta, sin dudas, la industria se constituy en el ncleo dinmico del proceso. A finales de 2006, sta acumulaba, desde el piso alcanzado en marzo de 2002, un crecimiento del 65%. Y no slo ese gran crecimiento llamaba la atencin, sino el hecho de que, desde 2003, este proceso se verificaba sin solucin de continuidad. Desde este punto de vista tambin puede verse la incidencia del mercado interno,

pues esto ocurre mientras la estructura exportadora consolida su perfil basado en los recursos naturales. Con los altibajos propios de la actividad, el sector agropecuario tambin mostr una tendencia creciente, aunque en este caso con un crecimiento negativo en 2004 y otro ao bajo en 2006. El desempeo del sector industrial result, entonces, crucial para el crecimiento del PIB en los aos post devaluacin. Ante esto, a principios de 2007 FIDE publicaba un estudio sobre la evolucin y comportamiento del sector de fabricacin de mquinas-herramienta en la Argentina. Este estudio resulta interesante, ya que esta rama industrial es considerada esen-

La situacin energtica y las polticas necesarias


FIDE, Coyuntura y Desarrollo, nro. 307, mayo 2006. Desde el punto de vista regional, la Argentina, pese a que no le faltan problemas, luce menos vulnerable que sus vecinos Brasil y Chile respecto a la incertidumbre sobre el abastecimiento y precio futuro del gas. Nuestro pas tiene una matriz energtica que, si bien debido a la poltica de los 90 dista de ser la ideal, todava dispone de un mayor grado de autoabastecimiento y es ms diversificada. () Todo ello no supone ignorar los peligros derivados de la cada en los niveles de reservas que sufre nuestro pas en materia de hidrocarburos ni el hndicap que implican los largos aos transcurridos sin iniciar obra alguna en materia hidroelctrica, haber mantenido paralizada Atucha II y recin ahora avanzar hacia el desarrollo de fuentes alternativa de energa. Es ms, el nuevo escenario abierto a partir de la decisin adoptada por el Presidente Evo Morales obliga a redoblar los esfuerzos energticos en materia de inversiones dirigidas a mejorar nuestra potencialmente crtica situacin energtica () El Gobierno debe resolver el dilema originado en la actitud reticente exhibida por las petroleras privadas en materia de inversiones dirigidas a la exploracin de nuevos yacimientos. Es necesario asimismo encarar una estrategia agresiva dirigida a orientar inversiones hacia el desarrollo de nuevas fuentes de recursos energticos -en tal sentido, las iniciativas en materia de bioenerga son una buena noticia-, pero ser adems preciso desempolvar aquellos proyectos hidroelctricos ayer descartados en funcin del negocio del gas que requera inversiones de ms corta maduracin. De ese modo no slo se fortalece el impulso a la formacin de capital, con su impacto positivo sobre el conjunto de la demanda agregada. Un shock de capitalizacin en el rea energtica tambin ayudara a fortalecer la posicin competitiva de nuestra economa, ya que la misma (como en otros renglones de actividad) se encuentra en condiciones potenciales de contar con energa ms barata que sus vecinos y adems, si ello se materializa en trminos de una mayor diversificacin en la oferta, permitira ampliar el grado de industrializacin de recursos gasferos y petroleros que ahora se destinan, con un menor valor agregado, mayoritariamente a generar energa. Una definicin oficial sobre las prioridades en el programa energtico argentino y la lectura adecuada de los cambios que vienen ocurriendo en la regin debera constituir la base de un nuevo marco para la discusin con las empresas petroleras que operan en nuestro pas. () Por cierto, el hecho de haber privatizado YPF y la autonoma para negociar con esas empresas, otorgada a las provincias por la Reforma Constitucional de 1994, constituyen severos hndicaps para los negociadores argentinos. La revisin de ambos aspectos tambin debera ser un tema central en la agenda sobre la problemtica petrolera que necesita desenvolver nuestro pas. () Las petroleras consideran que, en el actual contexto de poltica econmica argentina, en este pas slo amerita realizar inversiones en materia de explotacin (vale decir, facilitar una ms rpida liquidacin de las reservas que se estn agotando). Las razones de este temor empresario a correr riesgos son, por lo menos inslitas. Dada la desconfianza que les merece este rincn del planeta, prefieren orientarse hacia pases ms seguros y donde las instituciones no peligren. Tal parece el caso de Sudn, Afganistn, Irak o los convulsionados suburbios de la vieja Unin Sovitica, entre otros, actualmente privilegiados por la inversin petrolera de riesgo. Existen, lo sabemos, razones ms cientficas que explican esa conducta, pero mientras se dilucida el tema, la Argentina no puede sentarse a esperar que algn da Repsol, Petrobrs o la Pan American modifiquen su estrategia corporativa. Perder la ventaja estratgica de la energa barata y el ingreso de retenciones sobre las ventas externas puede perturbar seriamente al crecimiento potencial de nuestra economa, cuya cota superior es actualmente notablemente ms elevada que la histrica y est an por encima de la soada por algn trasnochado planificador del pasado. Inevitablemente, la discusin acerca de qu hacer en las actuales circunstancias lleva a poner en el centro del debate el tema de la apropiacin de la renta, la aplicacin de la misma a la formacin de capital en los sectores bsicos de la economa y el papel del Estado en todo ese proceso.

175

cial para consolidar un patrn de industrializacin integrado y competitivo,especialmente por su papel tecnolgico: receptor y adaptador de las innovaciones tcnicas en los procesos de manufactura derivados de los nuevos conocimientos bsicos y aplicados, y poleas de transmisin en la industria manufacturera en general y la cadena metalmecnica en particular. Su desarrollo tiene efectos en la competitividad sistmica de los pases y el posicionamiento estratgico. Tiene un fuerte impacto en la generacin de ventajas competitivas en las industrias usuarias por el diseo de soluciones de manufactura en funcin de los objetivos buscados: velocidades de produccin,exactitud,tamao o forma de las piezas,flexibilidad de los procesos, mecanizado de nuevos materiales, etc. En un sentido ms amplio, su evolucin est presente en casi todo nuestro entorno: la medicina, las comunicaciones, la defensa, el transporte, la aeronutica, etc. (198) Por todo esto, en la pgina 173 se transcriben las principales conclusiones a las que se lleg en dicha investigacin. A pesar de la expansin y del renovado bro de la inversin, el nuevo modelo de crecimiento no se encontraba libre de tensiones. Es que el ritmo vertiginoso en el crecimiento implicaba acercarse a cuellos de botella ineludibles. La cuestin es tan sencilla de plantear como complicada de resolver: cuanto ms se prolonga en el tiempo el crecimiento de la economa, avanzando a tasas asiticas, ms velozmente se acorta el tiempo que les queda a las actuales reservas petroleras y gasferas antes de agotarse. Otro tanto puede ocurrir con las capacidades instaladas en rubros crticos de la produccin industrial, tal como la siderurgia, la petroqumica o las refineras de petrleo. No son menores las limitaciones en la oferta de energa elctrica y vial. Por cierto, asimismo van manifestndose limitaciones en la oferta de mano de obra especializada, ingeniera de planta y cuadros gerenciales acordes con la nueva situacin. (199) De hecho, la estructura de precios relativos que surgi luego de la crisis de 2001 implic un fuerte estmulo a la industria ma-

nufacturera, cuya produccin creci sostenidamente mientras que la capacidad instalada se mantuvo relativamente constante. Esta situacin explica la facilidad del crecimiento desde 2003 pero planteaba, hacia el ao 2006, un foco de incertidumbre a medida que se acercaba el lmite de la capacidad instalada en muchas industrias. El proceso aludido se ve bastante claro cuando se analizan los indicadores de capacidad instalada.A pesar de la evolucin favorable de los indicadores de inversin y de importacin de bienes de capital y partes y repuestos, la utilizacin de la capacidad instalada, muy baja para 2002 por la crisis, trep aceleradamente hasta rozar el 80% a fines de 2007 y bajar ligeramente hacia mediados de 2008, en las condiciones muy especiales planteadas por el lock out del sector agropecuario. Precisamente el rpido ritmo de crecimiento de la produccin industrial, incluso luego de que se alcanzaran niveles altos de utilizacin de la capacidad instalada, significaba la constatacin por va indirecta de un repunte importante en materia de inversin en bienes de capital.(200) Las disparidades sectoriales de la recuperacin pueden verse en los indicadores sectoriales de utilizacin de la capacidad instalada, que muestran panoramas diferenciados por grandes grupos de actividad. As, en 2007 algunos sectores se encontraban trabajando al filo de su capacidad, como las refineras petroleras o las industrias metlicas bsicas, mientras otras, como la produccin de vehculos automotores, reflejaban una capacidad de expansin todava elevada. Resulta claro que, a lo largo del Gobierno de Kirchner, se mantuvo la continuidad en cuanto a las lneas de la poltica econmica. El objetivo principal fue conservar el alto ritmo de crecimiento. Para ello, se mantuvo a la poltica fiscal como uno de los instrumentos fundamentales para, a travs del creciente gasto pblico, impulsar la demanda agregada. Como

UTILIZACION DE LA CAPACIDAD INSTALADA EN LA INDUSTRIA


(en porcentaje)

FUENTE: FIDE, con datos del INDEC

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Acerca de Frigerio(*)
Las condiciones de la victoria
En marzo de 1978, a dos aos de instalada la dictadura militar y en plena vigencia del Programa Martnez de Hoz, primer ensayo de la restauracin neoliberal en la Argentina, naci nuestra Fundacin. Y en agosto del mismo ao apareca el primer nmero de FIDE Coyuntura y desarrollo. Rogelio Frigerio fue el inspirador de este emprendimiento que an persiste. FIDE pretenda, yendo a contracorriente del pensamiento hegemnico, cuestionar el modelo prevaleciente e instalar una alternativa cuya fundamentacin propositiva no fuera meramente un discurso vaco de contenidos, sino que se basara en la sistemtica compilacin y el anlisis objetivo de los datos estadsticos disponibles. No era la primera vez que Frigerio alentaba esfuerzos de este tipo; es inevitable recordar la huella dejada por la revista Qu, en la gnesis del gobierno del Dr. Frondizi. Esa constitua, en ltima instancia, su forma de hacer poltica, la nica que conceba: someter a la racionalidad del mtodo analtico cada acto destinado a modificar la realidad, asumiendo el carcter dinmico de la misma y la necesidad de que la praxis poltica tomara nota de ello. Ms adelante, a partir de 1981 y por una dcada fue, inclaudicable, el casi exclusivo sostn material de nuestro proyecto. Para una adecuada valoracin de tal conducta, bueno es recordar que estbamos en los aos del gran auge en la ideologa neoliberal y que esto ltimo no slo suceda en la Argentina, sino que tena carcter hegemnico en las recetas para todos los pases subdesarrollados con sus seculares problemas de balance de pagos, inflacin y agudas fluctuaciones en el ciclo econmico. Tal corpus ideolgico reaccionario era aceptado acrticamente por los sucesivos ejecutores de poltica econmica, como si se tratara de una verdad revelada. El debate, por lo tanto, quedaba clausurado. Es por eso, quiz, que con la experiencia recogida durante tantos aos cuestionando al pensamiento dominante, podemos valorar mejor el aporte que este hombre vena haciendo ya desde mucho antes, con triunfos y derrotas vividos en los ltimos 60 aos

FIDE, Coyuntura y Desarrollo nro. 309, octubre 2006


de la Argentina y los costos que debi pagar por todo ello. Vala la pena. El eco meditico que recientemente tuvo su desaparicin no debe entonces sorprendernos, ya que es acorde con la nueva realidad que vive el pas. Luego del derrumbe de la convertibilidad y la exitosa superacin de la crisis, la Argentina ha cambiado -aunque ciertos mensajes de su dirigencia poltica ms tradicional parecieran ignorar esta novedad- porque el modelo de acumulacin y la relacin capital/trabajo son otros. En consecuencia, las ideas del desarrollismo ganan consenso. En este recodo de la historia aparece, entonces, una de esas oportunidades para transformar la realidad que no suelen repetirse. Sera fatal si nos equivocramos a la hora de acercarnos a Frigerio. de haberse superado con xito la crisis final del neoliberalismo, cuando llega el momento de preguntarse "y ahora qu?", hay una cada vez ms generalizada conviccin de que deben rescatarse los paradigmas del desarrollo para otorgarle sustentabilidad de largo plazo a la actual fase expansiva del ciclo. Pero, a tales fines, es inevitable contar con un corpus terico que fundamente cabalmente al propsito de integrar a la Nacin geogrfica, material y socialmente, evolucionando a ritmos muy altos de crecimiento y por varias dcadas. No nos cabe duda de que un "revisionismo positivo" del frigerismo es imprescindible para el abordaje de los novedosos problemas que se manifiestan en la presente etapa. Sera trgico convertir al pensamiento del Tapir en algo que se reverencia pero no se aplica. Pero no sera menos pattico interpretar esta realidad que nos toca vivir a principios del siglo XXI con el discurso de otra, transcurrida varias dcadas atrs. El instrumento analtico merecer ser actualizado para discutir problemticas de la hora en temas tales como la bsqueda de aquella insercin internacional ms conveniente, garantizar una elevada tasa potencial para el PIB, alcanzar un armnico desenvolvimiento de las distintas regiones, preservar el medio ambiente y, el objetivo ms importante, recomponer la condicin salarial (recordemos que en 1961 la masa salarial representaba el 43% del PIB). Estas son condiciones todas que en la etapa presente de nuestro pas constituyen requisitos bsicos para que no se frustren las posibilidades del desarrollo con equidad. Ms all de algunas novedades, se trata de temas que tienen poco de nuevo. Pero tampoco es novedosa la reaccin del establishment -fastidiado adems con cada uno de sus augurios catastrficos que no se cumplen- ante aquellas iniciativas que pueden afectar sus privilegios de siempre. Con la distancia que dan los aos, tomar conciencia de las condiciones objetivas en que debe llevarse a cabo el proceso de cambio permite tanto advertir el carcter pionero que tuvieron las ideas de este hombre como valorar su perfil de luchador inclaudicable por hacerlas realidad y res-

Una buena ocasin para discutir ideas


En ese sentido, los homenajes, recuerdos y discursos de poco sirven cuando se limitan a vacuos elogios que pretenden construir otro personaje para el bronce y luego dar vuelta la pgina. Pero son extremadamente tiles cuando intentan rescatar el mtodo dialctico, la experiencia recogida en su aplicacin concreta para interpretar la realidad argentina contempornea, y la posibilidad de construir a partir de esa matriz ideolgica una prospectiva superadora. El mejor homenaje a Frigerio, entonces, ser reabrir el debate sobre tpicos tales como la existencia o no de una burguesa nacional y de una clase obrera organizada, el rol del Estado en la movilizacin de los medios de produccin, la relacin con el capital extranjero y la posibilidad de la alianza de clases para motorizar el desarrollo; ese manojo de cuestiones que siempre lo apasionaron. Estos fueron temas sobre los cuales, como ahora lo reconocen hasta quienes fueran sus ms enconados adversarios, la visin de Frigerio constituy un relevante aporte al pensamiento y la accin poltica por ms de medio siglo en la Argentina. Puede afirmarse entonces que, luego

(*) Publicado en ocasin del fallecimiento de Rogelio Frigerio

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catar el coraje que siempre es necesario tener para poner en marcha las acciones que el proyecto nacional requiere. Pensemos en el escenario pre-valeciente a fines de los aos '50 del pasado siglo cuando se encara el proyec-to del '58, las dificultades que parecan insuperables para ingresar a la modernidad en aquellos tiempos en que el peronismo estaba prohibido y las fuerzas polticas y sociales tradicionales soaban con volver a la Argentina pastoril del novecientos, librecambista y casi una parte ms de la corona britnica. Pero la voluntad del cambio fue ms fuerte y, ahora, se reconocen sus virtudes.

Interpretando la realidad y sus tendencias


Vale la pena ejemplificar con tres casos concretos para apreciar mejor el aporte de Frigerio en materia de poltica econmica prctica. A la hora de elaborar el proyecto desarrollista, nadie como Rogelio supo leer con tanta nitidez las grandes tendencias que predominaban en la economa mundial, que ya haba superado los problemas de la reconstruccin de Europa y el Japn en la segunda post guerra y las oportunidades que por entonces se abran para la Argentina. Recin mucho despus supi-mos que el mundo estaba ya inmerso en una fase larga de prosperidad, aquello que los tericos franceses luego definiran como "los gloriosos aos" del Estado benefactor. Nuestro pas no poda, por ignorancia o el egosta cuidado de intereses creados, dejar pasar esa oportunidad que se le abra para desenvolver la etapa ms compleja de su industrializacin. Pero ello sera una utopa si continuaba destinando el 25% de los mil millones que constituan sus limitados ingresos en dlares originados en exportaciones a la compra de petrleo. Crear las condiciones para el ingreso de capital extranjero de riesgo y fortalecer a las empresas estatales en reas como el petrleo, la siderurgia y la energa no slo era posible, sino que deba constituir el ncleo duro de un proyecto industrial integrado, que no soportara cuellos de botella en materia de infraestructura y abastecimiento de insumos bsicos. Este no era un mero emprendimiento sustitutivo de importaciones, como se quiso interpretar desde la burocracia de los organismos internacionales y en ciertas usinas "acadmicas" locales, entre otras

cosas porque era imposible sustituir lo que en ese momento no se poda importar (automviles, por ejemplo), sino que se trataba de la creacin de nuevas cadenas de valor hasta entonces inexistentes, verdadera incubadora de una dinmica generacin de nuevos empresarios y nuevos empleos de calidad, todo lo cual madurara aos despus (autopartistas, por ejemplo). Paradjicamente para algunos, lo cierto es que, en el presente, la sustitucin de importaciones, condenada a la desaparicin por agotamiento ya a mediados de los aos '70, ha venido a constituirse en el ingrediente principal de la expansin verificada en la actividad manufacturera y que ya lleva 17 trimestre consecutivos de existencia. Segundo, en el momento de mayor auge del revanchismo gorila, nadie como Frigerio supo advertir que era imposible constituir una sociedad moderna, un pas que abandonara el subdesarrollo, excluyendo a la case trabajadora de tal proyecto colectivo.Y eso, en aquel tiempo, significaba devolverle sus organizaciones gremiales y eliminar la proscripcin del peronismo. Como se recordar, el resto de la clase dirigente, todo el arco poltico, siempre se opuso a estas ideas y el golpe de 1962 tuvo como una de sus excusas el peligro del retorno peronista. En esta materia, Frigerio fue proftico una vez ms; veamos, si no: actualmente entre los cientistas sociales ms relevantes, se destacan aqullos que plantean como uno de los requisitos para que las sociedades no estallen en el caos social la vigencia de la "condicin laboral" que implica, entre otras cosas, no slo el reconocimiento pleno de las organizaciones de los trabajadores en cualquier proyecto de concertacin social que sea sustentable en el tiempo, sino tambin garantice la igualdad de oportunidades y la preservacin de los valores de la clase trabajadora. Tercero, aos ms tarde, de nuevo, nadie como l supo advertir que los mecanismos de integracin que estaban proponiendo los organismos multinacionales constituan un instrumento al servicio de los monopolios. Hace 40 aos lo explic en un libro memorable. "La integracin regional, instrumento de los monopolios" es su ttulo, que fue desdeosamente ignorado por nuestra intelectualidad progresista. Hoy, en la Argentina, luego de la experiencia acumulada en la materia, existe un generalizado consenso acerca de la

necesidad de plantear el Mercosur sobre bases diferentes a "las del mercado", las que permitan la integracin productiva, energtica y social de la regin en su conjunto para construir un poder autnomo que pueda discutir en un pie de igualdad con los otros bloques del mundo. Esta opinin se ha formado a partir de sentir en carne propia las asimetras constituidas en contra de nuestros intereses y verificar que la integracin, como fue llevada, nos condujo a una situacin dual donde el eje Rio-Sao Paulo constituye la base de operacin elegida por las multinacionales manufactureras (ya se ha llevado puesta a una porcin importante de la vieja burguesa paulista, por ejemplo, que termin globalizada), mientras nuestra pampa hmeda es cada vez ms empujada a la especializacin como abastecedora de soja. Pero lo ocurrido tambin ensea que la solucin pasa por rescatar la integracin latinoamericana, frente al canto de sirena de los acuerdos bilaterales con los Estados Unidos.

Frigerio y la Argentina que viene


Puede concluirse que el tiempo, que todo lo clarifica, permite ahora valorar cabalmente la madera de estadista que tena Rogelio, tantas veces ignorado por el pensamiento oficial. Resulta imposible entender la cuestin del proyecto nacional, sus logros y frustraciones a lo largo de nuestra historia de los ltimos 50 aos, excluyendo su invalorable aporte. Pero ms importante an es consignar que otro tanto ocurre a la hora de proyectar el futuro deseado. Si esto es as, el reconocimiento a Frigerio no puede limitarse al protocolo del homenaje pstumo, sino constituirse en el punto de partida para la imprescindible actualizacin ideolgica y el ejercicio de una praxis poltica modernizante llevada a cabo con la misma convencida vehemencia que "el Tapir" ejercitaba da a da. La oportunidad es hoy ms propicia que nunca para volver a Frigerio. Seguramente, podremos encontrar la mejor solucin a muchos de los desafos que la Argentina debe enfrentar si nos iluminamos con las ideas del viejo Tapir y nos atrevemos a elaborar una continuidad superadora de las mismas, que siguen siendo tan actuales, potentes y esperanzadoras como siempre fue su mensaje sobre el destino de la Nacin.

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FIDE, Coyuntura y Desarrollo, nro. 309, Octubre 2006 Una de las consecuencias relevantes del xito asitico ha sido, como es sabido, provocar una expansin que tiene pocos antecedentes en los mercados de materias primas. A partir de la firmeza que, ms all de fluctuaciones ocasionales, muestra esta tendencia, para las naciones beneficiadas por la misma se abre el interrogante acerca de su mejor aprovechamiento. Conviene profundizar la especializacin en bienes primarios, desplazando con ese fin a otras actividades, sean agropecuarias o industriales? Es preferible, por el contrario, estimular una mayor integracin industrial, an a costa de soportar prdidas en la eficiencia global del esquema productivo interno? Existen otros interrogantes: una vez seleccionadas las opciones en materia productiva, se torna necesaria una adecuada planificacin en materia de infraestructura bsica que permita prever cuellos de botella futuros en el esquema de crecimiento que se adopte?, o, por el contrario, basta con que el mercado decida?, ha llegado finalmente la hora de privilegiar los aspectos distributivos, y cul es el esquema de poltica econmica ms compatible con ese fin?, cul debe ser el papel de los estados nacionales en este nuevo escenario? () Solamente a partir de un adecuado equilibrio entre mercado externo e interno, apoyado en una base productiva que maximice tanto su integracin como su modernidad tecnolgica -lo cual supone generar una oferta muy diversificada y donde predominan los bienes de alta calidad-, un pas como la Argentina puede alcanzar niveles superiores de crecimiento acordes con su desarrollo potencial. En buena medida, la experiencia de las naciones asiticas en la cuenca del Pacfico est ratificando tal aserto.

El destino de los pases exportadores de bienes primarios


nas han mostrado un creciente dinamismo en los ltimos aos como resultado de la fortaleza en la demanda de bienes primarios -ya se trate de aqullos de origen mineral o agrcola- dirigida hacia nuestra regin y con origen principalmente en los pases asiticos y China en particular. Este empuje exportador es generalizado en toda la regin. Argentina y Brasil tienen una fuerte demanda de oleaginosas; lo mismo ocurre con Chile y Per respecto al cobre; Ecuador, Mxico y Venezuela con el petrleo, Honduras y Nicaragua en el caso del caf, etc. La firmeza en la demanda y los buenos precios por esos y otros bienes primarios han derivado en generar trminos de intercambio favorables y han incrementado los ingresos por exportaciones. Se reitera la contabilizacin de abultados excedentes comerciales y an la emergencia de supervits de cuenta corriente en los balances de pago. Se trata de fenmenos muy inusuales para muchos de los pases latinoamericanos, que han vivido penurias en sus cuentas externas, situacin que siempre se tradujo en niveles no sustentables de endeudamiento. (...) Uno de los interrogantes que se abren se da acerca de los progresos que nuestras naciones han tenido en el objetivo de la diversificacin exportadora. () En la Argentina, el aumento de las exportaciones es uno de los mejores indicadores de la post convertibilidad. () La Argentina se ha beneficiado plenamente de la fortaleza en la demanda mundial de bienes primarios. Pero puede destacarse que en los ltimos aos se ha fortalecido la participacin de las manufacturas de origen industrial dentro de las ventas externas. Estas, cuyo promedio en la dcada de los 90 era del 28%, estn llegando al 31% en 2006, y con la virtuosa caracterstica de tener una mayor diversificacin en sus destinos. Una parte creciente de esos aumentos en las exportaciones est dirigida hacia el Asia, y en particular China.

Desafos por delante


Una pregunta central es la referida a la sustentabilidad a largo plazo que tiene un escenario como el actual, determinado por la demanda originada por los ms grandes y dinmicos pases asiticos -especialmente China y la India- y dirigida a los productos primarios ofrecidos por los pases latinoamericanos. Cabe preguntarse cules son las implicancias macroeconmicas del mismo y las polticas macroeconmicas ms convenientes para optimizar los beneficios y minimizar los riesgos, ya que mientras este comportamiento de las exportaciones tiene incidencia muy positiva en el crecimiento econmico, los gobiernos deben tambin enfrentar el desafo de cmo manejar la poltica econmica con el propsito de evitar sus consecuencias no deseadas, atender agudos desequilibrios sociales y extender los actuales efectos positivos al largo plazo. Para intentar deducir la factibilidad de alcanzar tales objetivos, se plantean algunas preguntas: cmo vienen utilizando estos pases los supervits externos que estn logrando en los ltimos aos?, optan por acumular reservas, mantienen su tipo de cambio apreciado, como ocurre en la Argentina?, qu otras acciones en materia de poltica cambiaria vienen desenvolviendo en respuesta a su creciente disponibilidad de moneda extranjera?, cmo y en qu magnitud las rentas extraordinarias originadas en las exportaciones se han internalizado, afectando positivamente la economa de sus pases de origen?, qu sectores se apropian de esas rentas, cul ha sido su impacto fiscal y cules son las diferencias entre los distintos pases en estas materias?, estn siendo privilegiadas en la regin aquellas inversiones en las industrias de exportacin ms dinmicas, con tecnologa de punta?, se vienen llevando a cabo nuevas inversiones en materia de infraestructura? y, en ese caso, cmo estn siendo financiadas?

Las exportaciones latinoamericanas


() Las exportaciones latinoamerica-

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muestra de la idea de no introducir reducciones significativas en el mismo, a finales de 2007 se decidieron subas en las retenciones a las exportaciones primarias y el petrleo. Por su parte, la industria recibi el impulso fundamental del tipo de cambio y otros factores resultaron un incentivo para la produccin manufacturera. En este sentido, la vigencia de un tipo de cambio real competitivo, junto con los altos precios internacionales de las materias primas, permite mantener el supervit fiscal, an con un creciente gasto pblico. Pero junto a un decidido estmulo al crecimiento y a la produccin, se percibi rpidamente la ausencia de una poltica de desarrollo acelerado, con un programa de transformacin productiva liderado y estimulado por el Estado, a partir de la fijacin de prioridades especficas. Ese es el punto central de la diferencia entre una poltica de crecimiento y otra de desarrollo. La primera genera una condicin global macroeconmica que estimula la expansin, pero deja librada al mercado la asignacin de los recursos y no prev entonces los problemas estructurales a atacar. La poltica macroeconmica de Duhalde

inicialmente y la de Kirchner luego se pueden caracterizar como virtuosas en impulsar el crecimiento, pero no lograron luego, una vez atravesada la etapa ms caliente de la salida de la crisis, articular polticas de desarrollo econmico y social sostenido. Ahora bien, entre tantos resultados alentadores, no faltaron fuentes de preocupacin. Entre ellas cabe mencionar el ya sealado crecimiento de los precios internos, la insuficiencia del salto en la inversin si se lo mide en relacin el PIB, y la continuidad de los elevados ndices de pobreza, aun cuando sustantivamente menores a los de 2002. Entre todas ellas, la cuestin de la inversin es crucial, ya que plantea un interrogante acerca del crecimiento futuro. Si bien a lo largo de 2005 la inversin creci fuertemente, sta se ubic todava en niveles bajos en relacin al PIB (cercana al 20%) y todava insuficientes para que la Argentina se constituyera en una base exportadora relevante dentro de la regin. Estas luces amarillas expresan las tensiones propias del

La continuidad en la estrategia cambiaria


FIDE, Coyuntura y Desarrollo, nro. 315, p. 8 Ms all de modificaciones marginales, lo ocurrido con los resultados macroeconmicos se asocia con la continuidad de los lineamientos bsicos de poltica que el Gobierno ha desenvuelto desde 2003 en adelante. A ello se sum el xito obtenido con decisiones coyunturales adoptadas, por ejemplo en materia cambiaria, que impidieron fluctuaciones no deseadas y preservaron a la economa de tensiones especulativas. El resultado fue exitoso y no cabe esperar que ese contexto se modifique en el mediano plazo. Ello se ratifica, en buena medida, no slo ante la continuidad anunciada para las polticas cambiarias y las normas fiscales (se ha descartado explcitamente la posibilidad de una reforma impositiva) cuyo tributo estrella son las retenciones, sino en decisiones como la de fortalecer la alianza estratgica con el Brasil y facilitar el ingreso de nuevos socios como Venezuela, ambas movidas con el objeto de potencial el Mercosur. Es tambin importante el activismo que mostr la administracin saliente para garantizar el financiamiento de los compromisos por servicios de la deuda pblica que deben afrontarse en 2008. A fines de noviembre el Banco Central ya haba recuperado los mil millones de dlares que debi emplear, primero, debido a las implicancias de las turbulencias financieras desatadas en el tercer trimestre como consecuencia del derrumbe del mercado inmobiliario en los Estados Unidos con sus impactos derivados sobre las operaciones interbancarias del mundo; y en segundo trmino, a causa de las presiones especulativas contra el peso verificadas en las semanas previas a la eleccin presidencial argentina. Pero en los ltimos das de 2007 el nivel de las reservas en poder del BCRA ya superaba largamente los 45.000 millones de dlares. La fuente de estas reservas est integrada plenamente con el agregado de los excedentes comerciales externos de origen privado. Estos datos ratifican la razn meramente especulativa que tuvieron las compras de dlares en septiembre/octubre pasados, disparadas por algunos bancos locales y cuyo mayor impacto, como era obvio, fue sobre la demanda minorista. La artificialidad de la jugada result ms evidente habida cuenta de que ello ocurri con el teln de fondo de las fuertes tendencias bajistas que desde hace ya tiempo predominan en el precio del dlar en el plano internacional. Se trataba de movimientos que, si tenan xito, serviran para perturbar la decisin poltica de manejar una gestin cambiaria de flotacin administrada que permita, al mismo tiempo, garantizar la vigencia de un tipo de cambio real elevado (ofreciendo as una seal muy clara a los inversores) en los valores deseados por el Gobierno, pero desalentando al mismo tiempo la tentacin de especular con la cotizacin futura de las divisas (convirtindola en una operatoria muy riesgosa), y evitar tanto la incertidumbre como efectos no buscados sobre los precios internos derivados de un encarecimiento artificial del dlar. El Banco Central mostr capacidad y celeridad para tomar previsiones y garantizar que los objetivos del Gobierno no fueran afectados. Fundamentalmente apel al manejo de las operaciones a futuro -compr dlares futuro a la baja en la primera parte del ao para venderlos ms caros en la corta fase alcista de septiembre/octubre-, con lo que propin un duro golpe al bolsillo de la especulacin. De paso, la mini salida de capitales sirvi para eliminar liquidez excedente que podra comprometer su programa monetario de todo el ao. Superado el entredicho , cabe dar por descontado que el valor nominal del dlar continuar flotando en los mrgenes actuales y que la autoridad monetaria no jugar un rol pasivo.

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crecimiento y de una estructura productiva como la de la Argentina. Incluso, esos factores fuentes de preocupacin se encuentran indefectiblemente ligados unos con otros. Por ejemplo, la ampliacin de la base productiva y exportadora, a fuerza de inversiones, debe ser tal que permita ampliar las ventas en el exterior sin que se vea afectada la oferta interna de bienes y servicios, con el consecuente impacto en los precios. En estas condiciones, y ante las tensiones mencionadas, las voces ortodoxas plantearon en los ltimos tres aos un diagnstico diferente al que expresamos recin. Muchos han sostenido que la economa argentina se encuentra recalentada y que el aumento de la demanda interna genera inflacin. En lugar de proponer entonces una expansin

de la oferta por medio de inversiones reproductivas, han reclamado el enfriamiento de la economa por medio de un ajuste fiscal, una baja del dlar, una poltica monetaria ms dura y una decidida poltica de contencin salarial. Estas condiciones son, precisamente, las que nos condujeron a la debacle de 2001, con sus escalas intermedias en 1980 y 1989. La respuesta a los desafos no est, pues, en ese eterno retorno, sino en un salto cualitativo del modelo con agresivas polticas activas. Los meses finales de la administracin Kirchner estuvieron marcados por la eleccin presidencial. En septiembre, el mes previo a las elecciones, se vivieron ciertos comportamientos especulativos en los mercados financieros y en la plaza cambiaria, asociados a la incertidumbre que siempre genera el recambio presidencial. Durante octubre se prolongaron estos comportamientos, que obligaron al Banco Central a vender divisas y as mantener la paridad bajo control. Las elecciones celebradas en octubre dieron por ganadora a la frmula oficialista, resultando electa Presidente Cristina Fernndez de Kirchner. El inicio del nuevo mandato se produjo en diciembre y todo haca prever una continuidad en cuanto a las principales lneas de poltica econmica. Para el sostenimiento del alto crecimiento en el futuro, el principal interrogante que se planteaba a finales de 2007, en cuanto a los factores internos, era sobre el comportamiento de la inversin y la situacin de la utilizacin de la capacidad instalada por parte de los sectores industriales, cuestiones que ya venan discutindose desde el ao 2005. Ligado a este punto haba que pensar la cuestin inflacionaria. Por otra parte, en el ltimo trimestre de 2007 la situacin mundial comenz a enrarecerse a partir de los problemas del sector inmobiliario en Estados Unidos y las crecientes especulaciones respecto de una posible recesin en dicho pas. De qu manera las turbulencias a nivel mundial podran afectar a la Argentina? Esta era una pregunta relevante que se alzaba para la nueva conduccin del pas.

RESERVAS INTERNACIONALES
(en miles de millones de dlares)

FUENTE: FIDE, con datos del BCRA

INVERSION Y STOCK DE CAPITAL


A precios de 1993

FUENTE: FIDE, con datos del BCRA

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El futuro del sistema financiero internacional


FIDE, Coyuntura y Desarrollo, nro. 315, diciembre 2007, p. 11 Todos los riesgos -innegables tendencias inflacionarias, insuficiencias en la base material, una respuesta empresaria que tarda en materializarse, las idas y venidas en torno al Mercosur, la capacidad desestabilizadora de quienes, locales o extranjeros, usufructuaron las distorsiones de los 90 y an los peligros de la conflictividad social- estn latentes en la Argentina y sera de necios ignorarlos. Pero hoy por hoy la mayor fuente de incertidumbre sobre el futuro -la realmente decisiva, y sobre cuya magnitud la imagen es muy opaca- est constituida por la insondable crisis de las finanzas mundiales, un espacio sobre el que la capacidad de decidir que tiene la Argentina es virtualmente nula. Con el objetivo de sostener la estabilidad del sistema cabe esperar, entonces, que la poltica de la Autoridad monetaria permanezca muy atenta para soportar con xito los nuevos desafos del corto y mediano plazo, toda vez que la volatilidad en los mercados mundiales del dinero sigue sin corregirse, y otro tanto ocurre con las ya mencionadas tendencias a la depreciacin del dlar. Paralelamente, fronteras adentro contina siendo insuficiente y cara la disponibilidad de crdito ofrecido por la banca privada para alentar la produccin e inversin. Alcanzar para superar las consecuencias de una grieta muy profunda en los mercados del dinero? Durante el perodo de rpida expansin en la economa americana en la segunda presidencia Bush, en un contexto de crecientes desregulaciones, bajo costo del dinero y extrema permisibilidad a la especulacin de alto riesgo, sta recibi grandes corrientes de financiamiento externo. El precio al cual el mismo result atrado fue remarcablemente accesible, especialmente dada la declinacin en el valor del dlar a lo largo de una dcada y la vigencia de tasas de inters que, por ejemplo en el caso de Japn, llegaron a ser nulas. La forma voluptuosa en que, cuanto mayor fuera el dficit en la cuenta corriente de los estados mayor era la propensin a invertir en su financiamiento, ha sido definida por Ben Bernanke -el titular de la Reserva Federal- como el atracn de los ahorros globales . Pero no fue menos peligroso el ritmo al cual ha crecido el desequilibrio del sector privado, llevado a vivir -consumir e invertir en viviendas y otras cosas- por encima de sus posibilidades reales.Todo ello fue potenciado explosivamente por la operatoria de apalancamiento llevada a cabo por los operadores del sistema financiero en los pases desarrollados, apoyada en bonos de alto riesgo (sub prime), cuyo emblema fueron los paquetes de hipotecas americanas de muy dudosa cobrabilidad. Como era obvio, no haba tantos americanos en condiciones de comprar tantas nuevas y tan artificialmente caras viviendas y luego pagar las cuotas de su deuda. Mientras el dficit americano se ensanchaba, correlativamente aumentaban los excedentes en los pases emergentes.Ello en parte fue debido a las lecciones de las crisis asiticas de 1997/98, las que persuadieron a los pases de que tener dficits era algo malo. El crecimiento de sus supervits reflej el rpido aumento ocurrido en el ingreso interno, la realidad de mediocres mercados de capitales locales, lo cual induce a colocar los ahorros en mercados financieros externos y, ms obviamente, la existencia de tasas de cambio pegadas al dlar. Las economas emergentes debieron aumentar sus tasas reales de cambio, que reflejaban las mejoras en sus trminos de intercambio originadas en mejoras de la productividad. Nuestros pases deben advertir que la fase de reduccin en el dficit de cuenta corriente de los Estados Unidos, experimentada durante el corriente ejercicio, no ha sido suficiente para compensar la prdida de confianza experimentada por los activos que, durante los ltimos aos, constituyeron la fuente principal del financiamiento desde el resto del mundo hacia los Estados Unidos. Estas corrientes han modificado su contenido, perdiendo ponderacin las colocaciones de deuda y la emisin de acciones por parte de las grandes corporaciones americanas, mientras se verificaban compras masivas de bonos del Tesoro americano por parte de los bancos centrales de los pases emergentes. Pero, como ya advertimos, no slo se trata del rojo del Tesoro americano. Luego de la reciente crisis, se verifica adems una fuerte huida desde el mercado de hipotecas privadas, cuyos papeles fueron colocados en los ms remotos puntos del planeta. Dicho de otra manera, el riesgo de cubrir el dficit en cuenta corriente de los Estados Unidos no constituye tanto un problema de sus ahorristas internos, sino que se ha convertido en un problema para los tenedores externos de papeles americanos. El dficit de pagos americano se puede haber ido reduciendo, pero ello ocurri en forma contempornea con la cada en el valor del dlar. Correlativamente, muchas economas emergentes han revaluado sus monedas y ste es un fenmeno ms notable a la luz del recorte ocurrido en las tasas de inters de los Estados Unidos. Las consecuencias pueden ser muy desestabilizantes sobre la economa global, a medida que vayan secando las fuentes de financiamiento para el dficit de pagos, pblico y privado, de los Estados Unidos. Como es obvio, si se profundizan tanto la crisis financiera como la desvalorizacin del dlar, con sus efectos negativos sobre el poder de compra de los Estados Unidos, el impacto derivado sobre la demanda de materias primas ser fuertemente negativo, as como impactar sobre las ventas externas de manufacturas industriales, terreno en el cual la Argentina viene progresando positivamente. () La consecuencia inevitable de todo lo ocurrido en lo que va del siglo XXI ha sido un notable incremento en las tenencias de liquidez en activos dolarizados y, como resultado, el rendimiento de esos activos ha cado a niveles inusualmente bajos. Los pases emergentes vienen financiando el despilfarro de las viejas economas industrializadas. Muy probablemente, la abrupta desvalorizacin de sus activos sea el remedio que el sistema encuentre para sanearse sin pasar por una recesin en los pases del G7 . En la historia sobran los ejemplos en tan sentido.Y sta es una razn ms para 1) ir a los bienes , orientando los ahorros internos a la formacin de capital reproductivo; 2) redoblar la marcha hacia el Banco del Sur. Alcanzarn los tiempos y tendremos la decisin suficiente, ms all de las declaraciones, para dar este volantazo?

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Los precios a partir de 2002: el retorno de la inflacin descontrolada?


Con la salida de la Convertibilidad en los primeros das del ao 2002, se inici una nueva etapa para la Argentina en materia de competitividad. Sin embargo, en los meses que siguieron a la devaluacin se mantuvieron las condiciones que haban conducido al colapso. La economa segua viviendo un severo problema externo que se expresaba en un crecimiento permanente en la demanda de divisas, que presionaba al alza del tipo de cambio mientras continuaba la profunda recesin interna. El nivel de desempleo creca, junto con el nivel de pobreza y marginalidad, a medida que la actividad econmica se contraa persistentemente. Las previsiones sobre el tipo de cambio eran desalentadoras, y la mayora de los analistas presagiaba aumentos en la paridad que podran desembocar en un proceso inflacionario sin control. En estas condiciones, la fuerte devaluacin haca prever el resurgimiento de un viejo problema de la economa argentina: la inflacin. En efecto, en el ao 2002 el ndice de precios al consumidor (IPC) registr un aumento del 25,8%, mientras que el ndice de precios al por mayor (IPIM) aument en un 77,2%. A pesar de este comportamiento de los precios, hacia finales del ao el crecimiento de los mismos se haba detenido casi por completo, en contra de los pronsticos que auguraban el camino seguro a una hiperinflacin. Est claro que la devaluacin le dio un fuerte impulso inicial a los precios, pero ste no se propag como se hubiera esperado tomando en cuenta que el tipo de cambio haba subido en ms de un 200%. Varios son los factores que permiten explicar este comportamiento. Primero, la estabilizacin del tipo de cambio desde mediados de ao como consecuencia de los saldos positivos en la balanza comercial. Finalizado el ao 2002, el tipo de cambio, que haba tocado los 4 pesos por dlar, se encontraba rondando los 3,4 pesos y su tendencia era a la baja. Segundo, la fuerte recesin y la baja utilizacin de la capacidad instalada que exista en la economa argentina. El ao 2002 finaliz con una cada de la actividad econmica superior al 10%

que se sumaba a la baja que vena registrando anualmente la economa desde 1999. De esta manera, la crtica situacin de la economa pona un freno a la propagacin hacia los precios de la devaluacin (el llamado pass through). Por ltimo, la poltica oficial de mantener las tarifas de los servicios pblicos privatizados congeladas fue otro de los factores determinantes del comportamiento de los precios en el perodo. En los dos aos siguientes, es decir, los primeros aos de la gestin Kirchner, las tasas de inflacin se mantuvieron en niveles bajos. La variacin del IPC fue de 13,4% en 2003 y de 4,5% en 2004, mientras que los precios al por mayor variaron en un 17,9% y 7,4% respectivamente. Esas tasas de inflacin eran atribuidas al reacomodamiento de precios relativos lgico luego de la devaluacin. A su vez, en esos aos la economa comenz a crecer a tasas cercanas al 10% anual, por lo que esos niveles de inflacin no llamaban la atencin. Sin embargo, a finales de 2005 el IPC haba registrado una variacin anual del 9,6%, por lo que la aceleracin de la inflacin era un hecho. Las medidas que hasta ese momento se haban aplicado en materia de contencin de aumento de precios eran el ya mencionado congelamiento de las tarifas de servicios pblicos, acompaado con subsidios a los transportes, la limitacin a los aumentos de salarios y las retenciones a las exportaciones agropecuarias. Ante la nueva situacin, en la que la inflacin se haba acelerado un tanto, aunque sin llegar a niveles intolerables como pregonaban los voceros de la ortodoxia, se inaugurara una nueva etapa, que llev a que se reforzara parte de la estrategia que ya se vena aplicando, al tiempo que se utilizaron nuevas medidas. Esta nueva etapa vino de la mano del recambio en el equipo econmico. En noviembre Roberto Lavagna dej su lugar a Felisa Miceli. Con la nueva gestin al frente del Ministerio de Economa se reforz la poltica de control de los precios a travs de acuerdos con sectores especficos. Esta poltica gener fuertes crticas de los sectores liberales y los organismos internacionales, quienes alertaron sobre las distorsiones que podan generar los controles de precios. Estos crticos crean, en cambio, que el combate de la inflacin deba centrarse en la desaceleracin del crecimiento. Sin embargo, desde el Gobierno y sectores afines se defenda el modelo de crecimiento econmico. De hecho, una de las hiptesis que se barajaron acerca de la salida de Lavagna tena que ver con la poltica de combate de la inflacin, ya que ste sostena la necesidad de desacelerar el crecimiento de la economa, en oposicin a la idea del Gobierno de defender el modelo de alto crecimiento. Mientras la ortodoxia marcaba la conveniencia de frenar la economa, sectores heterodoxos sealaban la necesidad de considerar el problema inflacionario, pero sin resignar puntos de crecimiento. La presencia de una tasa de inflacin por el momento moderada en relacin con el pasado y en gran parte importada es un dato que hay que tener en cuenta buscando los medios para frenarla, para lo cual el Gobierno tiene que cumplir algunos deberes (hacer una reforma tributaria,mejorar

ariacin anual del V tipo de cambio y los precios


2002-2003
ariacin % del tipo de cambio V Variacin % de precios al consumidor Variacin % de precios al por mayor
FUENTE: FIDE, con datos del INDEC y BCRA.

2002 24,9 25,8 77,6

2003 -15,0 13,4 27,9

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el sistema financiero, incrementar la inversin pblica, etc.) pero ese objetivo no puede empaar lo que constituye la meta principal en materia econmica y social: un desarrollo sustentable en el largo plazo sobre la base de crear sectores productivos con mayor valor agregado y nichos de innovacin tecnolgica, lograr la plena ocupacin con empleos formales y hacer ms equitativa la distribucin de los ingresos. (201) La postura oficial era que los aumentos de precios no eran generalizados, sino que se circunscriban a algunos productos importantes, cuyos mercados se caracterizaban por una estructura muy concentrada. A su vez, la estructura de costos existente en esos mercados mostraba que las subas de precios tenan como correlato un incremento en los beneficios, que era sustentado en el dinamismo de la demanda. Por lo tanto, la poltica se centraba en contener los aumentos de esos sectores empresariales a partir de acuerdos llevados adelante por la Secretara de Comercio Interior. Se opt as por llegar a un entendimiento con pocos actores de mucho peso, lo que permita lograr una gran efectividad en el corto plazo. Mientras, las crticas ortodoxas sostenan que estas medidas eran distorsivas y slo impedan la asig-

nacin eficiente de los recursos a travs del mercado. Otros sectores, no ortodoxos, tambin criticaron estas medidas por considerar que la intervencin en la formacin de precios que estaba impulsando el Gobierno resultaba insuficiente. Llevar adelante acuerdos con las grandes empresas de cada sector implicara un ajuste del costo a los eslabones ms dbiles de las cadenas de comercializacin o, ms grave an, la concentracin del mercado por el desplazamiento de las empresas ms pequeas, menos diversificadas y con menores posibilidades de acomodar sus costos e ingresos. Sin embargo, la discusin sobre los mtodos de presin del Gobierno oscureca otro factor importante, pues en los ltimos tiempos se registr un fuerte aumento en los precios internacionales de los principales productos de exportacin del pas, muchos de los cuales son, tambin, productos de consumo interno. Para combatir la transferencia a los precios internos de esos aumentos se utilizaron cupos a la exportacin y se continu con la poltica de retenciones a las exportaciones. Incluso en algn caso se lleg a la suspensin de la exportacin de algn producto por un tiempo limitado, como el caso de la carne, cuya exportacin fue suspendida en 2006 por 180 das, debido al aumento que el precio del producto

La estrategia antiinflacionaria adoptada y las expectativas


FIDE, Coyuntura y Desarrollo, nro. 308, agosto de 2006, p. 6. Adicionalmente, recordemos que, pese a las mejoras recientes, medidos en dlares los salarios en la Argentina, an en el tramo formal de la economa, siguen siendo ms bajos que antes de la crisis. Por su parte el tipo de cambio, pese a venir aprecindose suavemente y a la vigencia de retenciones a las exportaciones, contina siendo atractivo tanto para estimular la sustitucin de importaciones como para el desarrollo de exportaciones. Por lo que hace a la demanda, tanto los aumentos de los volmenes de bienes de consumo y servicios demandados internamente como los exportados y los buenos precios internacionales de estos ltimos, generan condiciones de buena rentabilidad en las firmas que los producen. Estas circunstancias tornan ms viables a los referidos acuerdos de precios y no deberan convertirse en obstculo para encarar nuevas inversiones. Por el contrario, junto a los datos fiscales y externos, ms la recomposicin de reservas y la serena atencin de los

A mediados de 2006 FIDE explicaba el xito en la contencin de los precios de la poltica oficial la poltica heterodoxa adoptada por el Gobierno para controlar las presiones inflacionarias, por ahora, sigue resultando exitosa y sigue fortalecindose si se la mide por el grado en que ha venido desarmando las expectativas inflacionarias a corto plazo. Y respecto de la estrategia antiinflacionaria: La misma se apoya en dos ejes primordiales: 1) establecer acuerdos con los principales sectores formadores de precios, para un conjunto de bienes que son bsicos en el consumo popular, en particular alimentos y bebidas; 2) aplicar una gama de subsidios a las tarifas de servicios pblicos, fundamentalmente energa, combustibles y transporte. Cabe recordar,adems,que mediante la aplicacin de retenciones el costo interno del barril de petrleo es de 37 ,60 dlares, lo cual, junto a los referidos subsidios, tambin incide favorablemente en los costos de produccin industriales y en el transporte pblico.

servicios de la deuda, se van sumando seales que, de acuerdo a la misma lgica del mercado , deberan generar confianza en los inversores y ms an si se echa una mirada a las turbulencias del escenario mundial, donde no sobran las plazas en las que -siempre en trminos relativos- puedan exhibirse seales como las que predominan en la Argentina actual. Volvamos por un momento a las expectativas en materia inflacionaria. Existe todava una luz amarilla que se ilumina: es el caso de los precios mayoristas () persiste la aceleracin en la tasa del IPM que se observa desde la ltima parte de 2005 () De no haberse impuesto fuertes (y costosas en trminos de menores exportaciones) restricciones sobre la cadena de la produccin frigorfica, la suba del promedio mayorista podra haber sido an mayor. Existe el riesgo cierto, entonces, de que en el futuro estas presiones alcistas en alguna medida terminen trasladndose sobre los precios al consumidor.

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estaba registrando en el mercado internacional. Puede decirse que estas polticas adoptadas fueron exitosas para el corto plazo, ya que en 2006 el ndice de precios al consumidor registr un aumento 10,9%, es decir, inferior al registrado en 2005. De hecho, hacia finales de ese ao y principios de 2007 la cuestin inflacionaria pareca complicarse y una nueva modalidad de combate a los aumentos de precios tom forma. Empezando el ao 2007, el secretario de Comercio Interior anunci una meta inflacionaria para todo el ao de 6%. Sin embargo, para el mes de enero el INDEC anunci una variacin del IPC superior al 1%, que pona

en riesgo, desde el principio, la consecucin del objetivo establecido. A partir de all, el INDEC estuvo en el foco de la poltica

Una lectura alternativa de la suba de precios internos

FIDE, Coyuntura y Desarrollo, nro. 314, octubre 2007, pp. 10-11

Ventajas de recuperar la credibilidad


FIDE Coyuntura y desarrollo, nro. 319. agosto 2008

Prrafo aparte merece la crisis del INDEC. Esta priva al Gobierno de instrumentos imprescindibles para el desarrollo de su gestin cotidiana. Se trata de saber con certeza qu ocurre con los precios, pero tambin conocer los progresos, o no, que se van logrando en materia distributiva, la verdadera magnitud del crecimiento que experimenta el PIB, proporcionar certeza a la hora de establecer el programa monetario, entre otros aspectos. Dada la masa de vencimientos para 2009, transparentar ahora el INDEC ya se trata ms que de una mera cuestin de mostrar solvencia econmica. Esta poltica beneficia a los tenedores externos de bonos, que se ajustan por el PIB, pero a su vez perjudica a los acreedores internos que se ajustan por CER. Adicionalmente, al aumentar el riesgo pas, acota la disponibilidad de acceder al crdito externo pagando las tasas de mercado. No debe olvidarse asimismo que se aproxima el nuevo Censo Nacional de Poblacin y Vivienda, en 2011, que deber ser llevado a cabo aplicando las metodologas ms modernas y seguras en esta materia, as como desarrollando un parque informtico de vanguardia para asegurar el pronto y confiable acceso a la informacin que se recoja. Tapado por el barullo desatado en torno al cuestionado indicador actual de los precios al consumidor, territorio sobre el que rapazmente han avanzado algunas consultoras privadas, el proceso de actualizacin a largo plazo en los censos que debe llevar a cabo el INDEC parece haber quedado en un limbo. El tema no es menor luego de la amarga experiencia del frustrado Censo de 2001 -un evento del que no se hacen cargo los que entonces gobernaban la Argentina- y el destino incierto del actual relevamiento de la actividad agropecuaria. El desafo es doble, ya que no existe actividad ms importante que los censos nacionales para las entidades que producen estadsticas. La Argentina no puede permitirse un segundo fracaso en materia censal.

La Argentina, con una cosecha cercana a los 94 millones de toneladas, ha podido aprovechar plenamente las favorables condiciones externas e internas, maximizando el aporte del complejo agroindustrial al crecimiento global de la economa. () Mientras, el futuro de los precios internacionales se mantiene muy firme. Pero es inevitable que comportamientos de este tipo en las cotizaciones mundiales deban reflejarse en la correlacin de nuestros precios internos, razn ms que suficiente para justificar una poltica muy activa en materia de retenciones. Estos impactos alcistas son muy notorios en el caso de los alimentos, pero no resulta menos preocupante el comportamiento expansivo que se verifica en los costos industriales, como un efecto combinado del encarecimiento de la energa y las imperfecciones de mercado. El xito en la contencin de las expectativas inflacionarias depender, entonces, no slo de la poltica fiscal y monetaria, sino fundamentalmente de lo que ocurra con las mltiples causas que afectan la formacin de los precios en mercados que se caracterizan por sus notables imperfecciones, circunstancia que impacta anormalmente sobre los costos internos de produccin. Ello torna necesario compatibilizar objetivos e instrumentos de poltica econmica con nfasis en la esfera real de la economa y apelar a una creciente sofisticacin. El objetivo debe ser ingresar en una etapa donde las decisiones de inversin y produccin permitan que las variables nominales y reales transiten hacia sus valores naturales de equilibrio. () La Argentina no puede quebrar abruptamente el comportamiento actual de los precios sin arriesgar su crecimiento econmico. Pero s debe sentar las bases de una gradual y duradera reduccin de la tasa de inflacin, condicionada a respetar un contexto de crecimiento sostenido con inclusin social. Es muy importante no equivocar el diagnstico acerca de las presiones alcistas en los precios y el diseo de las polticas ms adecuadas, particularmente cuando se trata de establecer una estrategia que abarque, por lo menos, hasta 2009, ao de importantes vencimientos por la deuda pblica, y en el que los ajustes en materia de poltica econmica y de formacin de capital deberan estar ya muy avanzados.

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oficial. La Secretara de Comercio denunci irregularidades en el manejo de la informacin y las estadsticas pblicas, al tiempo que critic la metodologa utilizada para relevar el IPC. Ante esto, una serie de cambios se sucedieron en las autoridades del organismo. En los meses siguientes el IPC arroj aumentos que resultaron ms bajos que lo esperado. En febrero el aumento fue de slo un 0,3% y en ninguno de los meses siguientes super el 1%. Mientras, los trabajadores del organismo denunciaban irregularidades metodolgicas en la medicin del ndice y constantes persecuciones en el interior de la entidad. Esta situacin gener una disputa entre el secretario de Comercio, quien llevaba adelante los cambios en el INDEC, y la ministro de Economa, que se opona a dicha poltica. Este enfrentamiento lleg a su fin cuando Felisa Miceli debi abandonar su cargo, imputada por un presunto hecho de corrupcin. Desde el comienzo de la gestin del nuevo ministro, Miguel Peirano, se perfil con claridad que el combate de la inflacin quedara a cargo de la Secretara de Comercio Interior y fuera de la rbita del Ministerio de Economa. En los meses que siguieron, las tensiones inflacionarias se profundizaron. Por un lado, los precios internacionales siguieron subiendo. A esto se sum que la produccin de algunos alimentos se vio resentida en el invierno y productos fundamentales para la canasta alimenticia, como el tomate, la lechuga o la papa, subieron de precio fuertemente. Por otra parte, la demanda interna segua creciendo fuertemente y la ausencia de inversiones en muchos sectores en los aos previos impeda el aumento de la oferta en la proporcin requerida. En este contexto, la medicin del INDEC arrojaba resultados en muchos casos por debajo del 0,5% mensual. As, se ampliaba la brecha entre la suba de precios percibida por los agentes y la inflacin arrojada por la variacin del IPC. Esta situacin resultaba perjudicial para el propio proceso inflacionario, ya que en la formacin de expectativas de inflacin se terminaba sobreestimando el incremento real. Finalizado el ao 2007, la inflacin medida a travs del IPC arroj un aumento del 8,5%. Mientras, otras estimaciones arrojaban una inflacin anual cercana al 20%.(202) Entre enero y julio de 2008, la inflacin acumulada segn el INDEC era del 5%, mientras que el presupuesto familiar calculado por FIDE, y que podra servir de termmetro adecuado del impacto inflacionario sobre una familia de ingreso medio bajo, era del 15,8%, lejos de las estadsticas oficiales, pero tambin del 35% que pregonan algunos analistas. Pero ms all de su medicin, debe insistirse en el hecho de que la inflacin responde hoy a diversas causas, parcialmente fuera del alcance directo de la poltica econmica (como la evolucin de los precios internacionales) y que una oferta insuficiente no debe leerse como la necesidad de desacelerar el crecimiento o planchar los salarios nominales, sino un desafo de superar los cuellos de botella estructurales. Este es el nico mecanismo idneo para mantener a raya la inflacin en el largo plazo.

La primera parte de 2008: un complejo panorama


El ao 2008 se inici con buenas perspectivas para la economa argentina. El PIB haba crecido en 2007 ms de un 8%, continuando la fase de crecimiento iniciada a fines de 2002. El buen desempeo de las exportaciones, a partir de las favorables condiciones internacionales y del mantenimiento de un tipo de cambio real alto, segua sosteniendo el proceso de acumulacin de reservas internacionales y generaba importantes excedentes fiscales. Sin embargo, no en todos los frentes las perspectivas eran las mejores. A pesar del buen comportamiento macroeconmico, la situacin internacional generaba incertidumbre. As lo destacaba FIDE, al sostener que es inevitable consignar que este rosado escenario se ve enturbiado por la incertidumbre

FIDE, Coyuntura y Desarrollo nro. 317, abril 2008, pp. 6. Sin embargo, no faltan algunos lunares: 1) Como ya sealamos, es elevada la incertidumbre vigente sobre la evolucin de los precios internos. Cuanto ms se tarde en resolver el problema del INDEC, ms elevado ser el costo poltico de sincerar la verdadera magnitud de la inflacin. 2) Nuestros progresos en materia de inversin han sido significativos durante el ltimo quinquenio, pero sin embargo resultan insuficientes (particularmente en las industrias bsicas e infraestructura energtica) si se quiere materializar las posibilidades de crecimiento potencial que el pas tiene. 3) El Gobierno paga, innecesariamente, un costo poltico excesivo por la ausencia de un proyecto de largo plazo que se enganche virtuosamente con la exitosa poltica cortoplacista llevada a cabo hasta el presente. Ello se refleja en aspectos tales como la ausencia de mecanismos aptos para el manejo de los reclamos sectoriales y el control de las presiones alcistas de los precios. Analizado objetivamente, el saldo del ltimo quinquenio es fuertemente positivo, tanto si se lo aborda desde la perspectiva histrica y las potencialidades existentes, como ante los conflictos que atraviesa el mundo. Todos son problemas superables, pero requieren transformaciones que continen adecundose virtuosamente respecto a los conflictos y armonas del mundo en que vivimos. Y estas son tan urgentes como ineludibles.

Sobre algunos problemas al inicio de la gestin de Cristina Fernndez

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que despiertan los terremotos que sacuden a los mercados financieros internacionales. En tal espacio se ha venido sincerando la situacin crtica que sufren algunas de las ms importantes entidades bancarias internacionales () En la situacin actual nadie sabe cuntos bancos y operadores del dinero se encuentran en situacin de quiebra y cul ser la magnitud de las deudas impagas y, por ende, cuntos miles de trabajadores perdern su empleo, como ocurre habitualmente. Se viene acrecentando, asimismo, el riesgo de una desaceleracin (porqu no una recesin?) en la economa de los Estados Unidos y en la mayora de los pases europeos, con Espaa a la cabeza. (203) Ante la creciente posibilidad de una situacin de crisis, generada en el centro del sistema, el impacto sobre los pases de la periferia, tradicionalmente vulnerables, generaba nubarrones en economas que, como la nuestra, venan teniendo un buen desempeo. Sobre esta cuestin, muchos analistas coincidan en sealar que la Argentina se encontraba en una posicin mucho ms favorable para enfrentar un complejo panorama internacional que en otras situaciones pasadas similares. El nivel de reservas internacionales (que superaban los 47.000 millones de dlares a principios de 2008) por un lado, y la persistente tendencia creciente en la demanda internacional de materias primas (con su consecuente efecto sobre los precios), por el otro, parecan ser los murales que protegan a la economa argentina. Respecto de esto ltimo, la cuestin central estaba en el creciente dinamismo de las economas de China e India como demandantes de materias primas en general y productos argentinos en particular. A su vez, adems de los crecientes precios de las exportaciones, el comportamiento de la demanda interna en la Argentina fue uno de los factores detrs del incremento del PIB. Ese dinamismo en la demanda interna se explic por la

creciente sustitucin de importaciones (dado el tipo de cambio real competitivo), la creacin de empleos y los aumentos en las remuneraciones. A pesar de todos estos factores que parecan proteger a la Argentina de los acontecimientos internacionales, FIDE adverta que Ello no debe llevar a pensar que se encuentra totalmente blindada. Inevitablemente, si la crisis se torna planetaria y dura ms de los deseable, la pagaremos con menor crecimiento, reduccin del supervit comercial y menores ingresos fiscales, por citar los efectos ms inmediatos que pueden preverse. (204) Es que en enero de 2008 se conocieron los problemas en los que se encontraban algunas entidades bancarias internacionales afectadas por la burbuja especulativa generada a partir de las hipotecas de baja calidad (sub prime). Si a esto se suman los crecientes malos resultados de la economa de Estados Unidos, poda esperarse un efecto negativo sobre los mercados de bienes y dinero internacionales, con el consecuente debilitamiento de los precios mundiales de las materias primas. A pesar de estas "malas noticias que arroj la economa mundial a principios de 2008, los primeros meses del ao transcurrieron sin contratiempos, mientras la anunciada cada en los precios de las materias primas no slo no lleg, sino que stos siguieron subiendo. Tal es as que, en marzo de 2008, el Gobierno tom la decisin de introducir un paquete de medidas para las exportaciones agropecuarias, entre las que se destacaba la implementacin de un esquema de retenciones mviles para la soja, que implicaban aumentos de las mismas acorde aumentaran los precios internacionales del producto. La Resolucin 125 tena el doble propsito de evitar que los aumentos en los precios internacionales se trasladaran al mercado interno en un escenario donde la inflacin haba

RESULTADOS BRUTOS ESPERADOS Y REALES DE LA PRODUCCION SOJERA


(en dlares por tonelada)

FUENTE: FIDE, con datos de Mrgenes Agropecuarios y la SAGyP

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cobrado una entidad tangible y, simultneamente, reforzar las cuentas fiscales para cubrirse ante un eventual recrudecimiento de las turbulencias externas. En el fondo, el aumento de las retenciones trataba de disimular uno de los dficits principales de las polticas econmicas iniciadas en 2002. Desde entonces no se haba practicado una reforma tributaria integral, adaptando la matriz impositiva al nuevo modelo productivo con alta incidencia del consumo interno. Por eso, por ejemplo, el Impuesto al Valor Agregado, que grava al consumidor, sigue en niveles elevados, la renta financiera no recibe cargas y no hay un replanteo integral del Impuesto a las Ganancias. En ese contexto, las retenciones -ms all de su pertinencia- son utilizadas como un parche que introduce algo de progresividad, algo de ingresos valuados en divisas y una fuente de recaudacin importante en tiempo de vacas gordas, o mejor dicho, de soja transgnica. Ahora bien, ms all de la crtica a la poltica tributaria, las retenciones se basaban en un hecho real, como el impactante aumento de los precios de algunos productos agrcolas, y en especial la soja, que haban transformado notablemente las condiciones de rentabilidad en el sector agrario, inflando extraordinariamente la renta. Con los evidentes matices que devienen de la coexistencia de grandes, medianos y pequeos productores, propietarios, arrendatarios y pooles de siembra, condiciones tecnolgicas, acceso al crdito, etctera, resulta evidente el vuelco en la distribucin que tal situacin estaba provocando. En los grficos de esta pgina y la anterior se ve claramente que los mrgenes del sector agropecuario no haban sido confiscados por las nuevas medidas. Vale decir que las proyecciones de rentabilidad no slo no se han visto afectadas, sino que an con las nuevas retenciones superaron las

hiptesis ms optimistas. Si algo las afect, fue la suma de los insumos, particularmente los agroqumicos y semillas, cuya oferta est concentrada en pocas manos. (205) No obstante, la respuesta a esas medidas fue un lock-out llevado a cabo por las entidades agropecuarias, que fue generalizadamente respaldado por los productores, y vitoreado por un sector de la clase media. Esta situacin provoc perturbaciones serias en la cadena de la industria alimenticia, perjudicando el abastecimiento de la poblacin. En definitiva el conflicto desatado en Argentina formaba parte de los desafos que en muchos pases surgan a partir del imparable andar de los precios de los productos primarios: El aumento en los precios est creando desafos complejos para los exportadores de commodities, es decir, los pases que deberan estar gozando de esta bonanza. Desde los Emiratos rabes Unidos, hasta Sudfrica, los pases exportadores sufren conflictos sociales y espinosos dilemas polticos. En Bolivia y Argentina han surgido graves enfrentamientos entre polticos y productores de materias primas sobre quin controla las inesperadas ganancias. La inflacin se ha disparado en Venezuela y el alza del real es slo uno de los problemas de los fabricantes de Brasil, un pas rico en recursos naturales que tambin enfrenta una deforestacin ms acelerada del Amazonas, a medida que los agricultores ocupan ms terrenos para satisfacer la demanda mundial por la soja y el ganado. (206) Indudablemente, la disputa, que termin con la derrota poltica ms grande sufrida por las administraciones del matrimonio Kirchner cuando el Senado vot en contra de la convalidacin de la resolucin, no fue una mera confrontacin econmica, sino una disputa de poder. Acertado o no, el resultado permite apreciar el enorme poder de fuego que tiene el sector ms concentrado de la economa -que en el

TASAS DE RENTABILIDAD ESPERADAS Y REALES DE LA PRODUCCION SOJERA Incluyendo ganancias de capital


(en porcentaje)

FUENTE: FIDE, con datos de Mrgenes Agropecuarios y la SAGyP

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agro encuentra algunos de sus exponentes principales- y su correlato meditico. (207) Sin embargo, quienes fueron la fuerza de choque en esa confrontacin, los pequeos y medianos chacareros, fueron los que en definitiva, sufrieron las peores consecuencias de la no aprobacin del proyecto enviado por Diputados, que inclua compensaciones, subsidios a los fletes y la recomendacin de tratar una ley de arrendamiento. Los ganadores, en primera instancia, fueron los grandes grupos de terratenientes, pooles y el sector financiero vinculado a la especulacin en el mercado a trmino de granos.

La victoria fue poltica ms que econmica y dej en evidencia para el Gobierno la urgente necesidad de abandonar una estrategia basada en la concentracin del poder en un reducido entorno de funcionarios y avanzar en la conformacin de un amplio frente nacional en torno a un modelo de desarrollo integral que se plantee cmo deben ser la economa y la sociedad argentinas en un cuarto de siglo. Esa sera la nica manera de recuperar el terreno perdido luego del combate, que parece no haber finalizado an. Es que lo que qued de la Mesa de Enlace de las entidades rurales, logrado el objetivo de retrotraer la situacin al 11 de marzo, ahora va por ms y contina amenazando con cortes de rutas, el desabasteci-

Sojizacin y retenciones
La situacin general
Cuando del pasado hablamos, no podemos ignorar que la sojizacin del pas es una de las tantas herencias negativas de los aos noventa. Forma parte de un mismo paquete que incluye el cierre de las Juntas Reguladoras y el desmantelamiento total o parcial de importantes ramas de la industria agroindustrial. Cabe reconocer que la actual gestin reaccion con retardo frente a la expansin de un cultivo que ya cubre el 60% del rea cultivable. Pero an se est a tiempo de corregir esas distorsiones. Y una vez ms, el Estado no se pone al frente de las mismas, superando los intereses sectoriales, los planes que se elaboren en tal direccin pueden terminar en una biblioteca, como suele ocurrir. Se trata de encarar la construccin -a la luz de las perspectivas mundiales que muestra el mercado de alimentos y su necesaria compatibilizacin con la necesidad de garantizar abastecimiento del consumo interno-, de un proyecto a largo plazo con el objetivo de poner en valor de modo integral los recursos naturales. Si esa vocacin se realiza por primera vez en nuestra historia, la expansin de las actividades primarias debe articularse con la estrategia de industrializacin, as como con modificaciones profundas en los modos de comercializacin y financiamiento. No slo es cuestin de establecer metas fsicas de produccin, seleccionar estmulos especficos segn productos y

FIDE, Coyuntura y Desarrollo, nro. 317, abril 2008, pp. 3-5

dotar de financiamiento a las iniciativas de inversin y el giro empresario. Es necesario adems avanzar hacia formas institucionales que protejan a los pequeos y medianos productores de los vaivenes en los mercados externos y de las situaciones monoplicas que predominan actualmente en la comercializacin de granos y oleaginosas. Ello impone volver al sistema de Juntas Reguladoras, como existen en los pases que son grandes productores de materias primas agropecuarias. () Desde nuestro punto de vista, avanzar hacia un sistema de retenciones mviles implica un progreso importante en la aplicacin de ese instrumento, ya que otorga mayor previsibilidad a los precios que recibir el productor, facilitando el clculo econmico. Recordemos que ello ocurre en mercados, como por ejemplo el de la soja, donde las cotizaciones virtualmente se han duplicado respecto de las vigentes cuando los productores planificaron la actual cosecha. ()

En ese marco, las medidas de poltica inevitablemente debern discriminar, privilegiando las dirigidas a preservar los pequeos y medianos productores, las regiones con rendimientos ms bajos por hectrea cultivada y aquellas actividades que cuentan con mercados externos menos dinmicos o que han venido siendo desplazadas por la expansin de la soja. Asimismo se debe revisar las condiciones de arrendamiento preservando la fertilidad de los suelos, estimular la ampliacin de la frontera agropecuaria incorporando nuevas reas bajo riego y crear una nueva Junta Reguladora Nacional de Granos. En materia fiscal se impone: 1) avanzar hacia la plena formalizacin laboral; 2) combatir las operaciones en negro; 3) actualizar los valores en que se basa el impuesto inmobiliario rural; y 4) reimplantar el impuesto a la herencia y gravar las rentas financieras de los particulares. El necesario consenso entre el Gobierno y los productores acerca de todo el paquete de medidas debe ser asimismo el punto de partida para la creacin de instituciones, las que permitan desenvolver polticas para el sector agropecuario caracterizadas por su mayor sofisticacin y previsibilidad, al tiempo que preserve a los medianos y pequeos productores, existentes tanto en el rea de la comercializacin como en el acceso a los desarrollos tecnolgicos.

Necesidad de consenso sobre un programa integral


(...) alcanzar algunos acuerdos coyunturales no debe conducir a descartar la necesidad de encarar una programacin integral del sector, que tome en cuenta tanto las subas ocurridas en los costos de produccin como la necesidad de corregir la informalidad laboral y la evasin de impuestos que se verifica en el mismo.

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miento y la presin. Con cierto dejo de razn y una gran cuota de irona y cinismo, una revista humorstica titul que ahora el campo pide retrotraer las cosas a 1880. Que la victoria fue ms poltica que econmica se encarg de demostrarlo la propia realidad. Las retenciones mviles, planteadas en el peldao ms alto de los precios, significaban un aumento de la presin tributaria sobre los exportadores de granos. Pero tambin abran la puerta a una reduccin si los precios caan. Tal perspectiva pareca imposible luego de varios aos de precios sostenidos y con una demanda china creciendo a todo vapor. Sin embargo, la fe ciega se contrapona a la historia, que muestra un secular deterioro del precio relativo de las materias primas, as como a la coyuntura internacional, que desde principios de ao se ha deteriorado sin solucin de continuidad. Y precisamente la crisis ha comenzado a

impactar sobre los precios de las commodities, comindose buena parte del colchn que haban generado los ltimos aumentos y cayendo en algunos casos, finalmente, por debajo de la barrera que, con la Resolucin 125, habra colocado a las retenciones en un nivel menor al actual. La nueva crisis internacional, como sealamos al comienzo de este apartado, tom a la Argentina en mejores condiciones que en crisis anteriores. Dado que el crecimiento de los ltimos aos no estuvo basado en un desequilibrio comercial que demandara endeudarse, la menor liquidez internacional no afect sobremanera al pas. De la misma manera, la baja llegada de capitales financieros especulativos tambin impidi la violenta salida que en condiciones externas similares se produjo en otros momentos, como hacia finales de los 90 o con el cambio en la poltica monetaria norteamericana en 1980.

Diario Sddeutsche Zeitung, 11-12 de octubre de 2008

De los plomeros norteamericanos a los bomberos ingleses. Otros corralitos

Para un pas amante de la paz como Islandia fue un shock. Lo que los polticos en Reikiavik hacen seria absolutamente inaceptable e ilegal, bram el Primer Ministro britnico Gordon Brown, despus de que Islandia congelara los ahorros en sus bancos en crisis y retuviera el dinero de los ahorristas britnicos en cuentas islandesas. Estamos dispuestos a utilizar cualquier tipo de procedimientos amenaz Brown en tono marcial, y para materializarlo sac efectivamente una gran maza de su arsenal: para congelar la propiedad del Banco Nacional islands en Gran Bretaa utiliz una ley antiterrorista del ao 2001. Con eso, las turbulencias financieras se trasladaron de los espacios comerciales al terreno diplomtico y, as, la primera crisis entre estados es perfecta. Para su combativo emprendimiento, Brown haba sido impulsado por el llamado de auxilio de sus connacionales. Es que no slo los ahorristas privados haban sido atrados en el pasado por las altas tasas de inters hacia Islandia. Tambin los oficiales de polica, bomberos y administraciones municipales habran colocado, segn informes periodsticas, casi 1.000 millones de

libras (unos 1.300 millones de euros) de dineros pblicos en bancos islandeses. De acuerdo al derecho islands, el Gobierno debera garantizar unos 2.800 millones de euros y devolver a los ahorristas hasta 20.000 euros. Sin embargo, cuanto ms esperaba Brown una confirmacin de esos pagos por parte de Reikiavik, ms agresivo se volvi su tono y finalmente amenaz: Vamos a congelar las propiedades de empresas islandesas en donde podamos. La rplica de Reikiavik no se hizo esperar: no fue especialmente agradable cuando hoy temprano me enter que se estn utilizando contra nosotros leyes antiterroristas dijo el Premier islands Geir Haarde, cuya nacin es por dems conocida por no tener fuerzas armadas. Su Gobierno evalu la medida britnica como un acto totalmente desagradable, una evaluacin que recuerda a escaramuzas blicas y que es totalmente infrecuente entre partenaires de la NATO. Haarde denunci adems que Gran Bretaa tambin sera corresponsable del problema islands. Con eso aluda al problema del principal banco del pas, el Kaupthing. Dicho banco haba sido puesto bajo control del gobierno islands, luego de que los clientes britnicos va-

ciaran sus cuentas en la filial londinense Kaupthing Singer & Friedlander y el resto de las actividades fuesen colocadas bajo control de las autoridades financieras britnicas. Los clientes alemanes en bancos islandeses tambin se encuentran frente a los mismos problemas que sus camaradas britnicos. Sin embargo, mientras aqu son unos 30.000 los ahorristas perjudicados por Kaupthing, en Gran Bretaa estara afectado un nmero diez veces mayor. En el liberalizado sector bancario britnico, Kaupthing haba podido absorber competidores y expandirse mucho ms rpido. Ahora, la poltica se venga de las libertades econmicas, a las que el actual Premier Brown haba contribuido a modelar en su largo periodo como secretario del Tesoro. Tambin por ese motivo se esfuerza hoy para limitar los daos y envi expertos del Ministerio de Finanzas para constatar los problemas de los bancos in situ. Los britnicos esperan ser recibidos de manera ms amigable que en la ltima crisis diplomtica. En la llamada guerra del pescado en los aos 70, los pescadores islandeses simplemente hundieron los barcos de sus competidores anglosajones.

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Por el contrario, a mediados de 2007 , cuando estall este fenmeno, el desplazamiento de capitales mundiales hacia posiciones en commodities provoc una suba extraordinaria en sus cotizaciones que le gener a nuestro pas una corriente extraordinaria de ingresos. Estos flujos de ingresos no se originaron slo en los mayores volmenes exportados, sino en elefecto precioque determin nuevamente la disponibilidad de trminos del intercambio ampliamente favorables. (208) Por eso, mientras el derrumbe se generalizaba en los pases desarrollados, nuestro pas estuvo por bastante tiempo al margen e incluso recogiendo algunos frutos.

Canasta FIDE (en tasas anualizadas de variacin)


2007 Octubre Noviembre Diciembre 2008 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Setiembre Octubre Noviembre Diciembre
FUENTE: FIDE, con datos propios.

Variacin 12 meses 18,5 17,9 17,0 17,7 19,9 22,9 28,0 29,4 29,8 24,7 23,5 22,4 20,8 21,2 20,5

Sin embargo, lo que comenz como el derrumbe de un mercado inmobiliario enloquecido por la especulacin, se fue ensanchando hacia otros segmentos del mercado financiero, colocando al sistema bancario internacional al borde del colapso. Finalmente, qued cuestionado el modelo neoliberal en su conjunto y muchos analistas insisten ya en que la etapa abierta por Margaret Thatcher y Ronald Reagan en 1979-80 (y, deberamos decir, con los poco honrosos antecedentes de Pinochet en Chile y Videla en Argentina) ha terminado. Las discusiones sobre un rgimen de acumulacin financiarizado comienzan a saldarse mostrando, una vez ms -y cuntas van a lo largo de la historia?-, que el sector financiero no es autnomo y en el largo plazo no puede despegarse de lo que sucede con la parte real de la economa. El sector financiero no crea riqueza, sino que la distribuye por su papel de intermediario entre quienes acumulan capital lquido y quienes necesitan del mismo para invertir. Como Argentina ha padecido muchas veces, el engrosamiento de las colocaciones financieras se puede mantener en tanto y en cuanto nadie de quienes participan de la burbuja reclame su porcin de nuevos bienes. Caso contrario, la riqueza ficticia revela su carcter de tal. Para la Argentina, el hecho de que en los ltimos aos no se alent la formacin de una burbuja especulativa gener cierta proteccin. Pero la continuidad del modelo sin turbulencias sigue dependiendo de una evolucin favorable de la balanza comercial, que genere los saldos suficientes como para proseguir el pago de la deuda sin necesidad de refinanciaciones importantes. Por lo tanto, sigue dependiendo de la relacin de precios favorable, que en las ltimas semanas ha comenzado a resentirse a medida que el derrumbe financiero repercute sobre la capacidad de compra de varios segmentos de la poblacin de diversos pases desarrollados y comprime el consumo, mientras se expande el desempleo con iguales resultados. A eso se le ha venido sumando la devaluacin del

EVOLUCION ANUAL DEL NIVEL DE EMPLEO. Total aglomerados


(ndice base agosto 2001 = 100)

FUENTE: FIDE, con datos del INDEC

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real brasileo, que al momento de escribir estas lneas superaba el 30% y que empeora para nuestro pas la ya deficitaria relacin comercial con el vecino. Este es el escenario ms temido para la continuidad del crecimiento, que ha motivado algunas acciones de poltica econmica para reforzar las finanzas pblicas y la credibilidad del pas en las ltimas semanas. La intensin de cerrar dos frentes conflictivos en materia de deuda externa -las deudas impagas con el Club de Paris y con los fondos buitre que no ingresaron oportunamente al canje- ms algunas medidas que tienden a desacelerar la economa muestran la alternativa de corto plazo: ante una posible merma del supervit comercial, ajustar las importaciones. El camino, por plausible que parezca, es un retroceso si se lo toma como el ncleo central de la estrategia de proteccin.

En el largo plazo, como venimos insistiendo en estas pginas y como ha sido el leit motiv principal de FIDE Coyuntura y Desarrollo a lo largo de sus treinta aos de existencia, la nica alternativa viable es tomar nota de los espacios internacionales que se cierran y que se abren y programar, por medio de una poltica econmica activa y sostenida a lo largo del tiempo, un proceso de desarrollo econmico y social, con equilibrio ambiental, movilizando la totalidad de los recursos disponibles y aadindoles un valor agregado cada vez mayor, diversificando la produccin, equilibrando la exportacin con el mercado interno y distribuyendo la riqueza de manera ms equitativa. La vieja idea de una alianza de clases y sectores en pos del objetivo nacional, que se plasm fugazmente en mayo de 1810 y reapareci en distintas coyunturas nacionales, sigue siendo hoy una necesidad ineludible para poder llevar a cabo el proyecto de consolidacin de una Nacin libre y soberana.

Notas al perodo 2002 - 2008


186 FIDE, Coyuntura y Desarrollo, Nro. 274, Enero 2002, p. 4 187 FIDE, Coyuntura y Desarrollo, Nro. 274, Enero 2002, p. 5 188 Andres Musacchio y Joachim Becker, La crisis financiera: slo un problema cambiario?, en Joachim Becker (comp.), El golpe del capital. Las crisis financieras en el Cono sur y sus salidas, Montevideo, 2007. 189 Cf. Poner orden luego de la devaluacin: para que sirven las retenciones a las exportaciones?, en Informe Econmico IMA N 5, febrero de 2002. 190 FIDE, Coyuntura y Desarrollo, Nro. 282, Diciembre 2002, pp. 6-7 191 Marcio Garca, Inflation Targeting in Brazil: Evaluation and Policy Lessons for Latin American Countries, Economic Deparment, PUC-Rio, Ro de Janeiro, 2006, p. 12. Cf., tambin, Luiz Estrella Faria, Poltica exterior y desarrollo, Brasil en el (Nuevo?) orden mundial, en Revista Ciclos nro. 33/34, ao 2008. 192 FIDE, Coyuntura y Desarrollo, Nro. 292, Febrero 2004, p. 12 193 FIDE, Coyuntura y Desarrollo, Nro. 298, Enero 2005, p. 5. 194 Pablo Gerchunoff, y Horacio Aguirre, La poltica econmica de Kirchner en la Argentina: varios estilos, una sola agenda, Documento de Trabajo N 35/2004 - 18/6/2004. 195 FIDE, Coyuntura y Desarrollo, nro. 319, 2008, pp. 16-17. 196 Andrs Musacchio, De la ALALC al Mercosur. La experiencia argentina, en Mario Rapoport y Hernn Colombo (compiladores), Nacin-reginprovincia en Argentina. Pensamiento poltico, econmico y social, Buenos Aires, 2007 197 FIDE, Coyuntura y Desarrollo, nro. 316, enero 2008, p. 4. 198 FIDE, Coyuntura y Desarrollo, Nro. 310, Diciembre 2007, p. 12. 199 FIDE, Coyuntura y Desarrollo, Nro. 308, Agosto 2006, pp. 4-5. 200 Cf., por ejemplo, Mario Damill, Ahorro, inversin y supervits sectoriales: el escenario posterior a la crisis de 2001-2002, Serie Nuevos Documentos CEDES, 24/2006. 201 Mario Rapoport, La inflacin y la historia, artculo publicado en el diario Pgina 12, el 13 de agosto de 2008. 202 Cf, por ejemplo, Nicols Salvatore, Argentina 2007. Tasa de inflacin: es realmente tan alta, Cedes, febrero 2008. 203 FIDE, Coyuntura y Desarrollo, nro. 316, Enero 2008, p. 3. 204 FIDE, Coyuntura y Desarrollo, Nro. 316, Enero 2008, p. 3 205 FIDE, Coyuntura y Desarrollo, Nro. 317, 2008, p. 3. 206 John Lyons, El auge de las materias primas presenta desafos para los pases exportadores, The Wall Street Journal, 16 de junio de 2008. 207 FIDE, Coyuntura y Desarrollo, Nro. 318, 2008, p. 3. 208 FIDE, Coyuntura y Desarrollo, Nro. 319, 2008, p. 8.

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