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REVISTA LATINPETROLEUM PUBLISHER (EE.UU.) LatinPetroleum, Inc.

PUBLISHER (VENEZUELA) Editores Latin Petroleum, C.A.

Después de cinco años publicando Latin Petroleum únicamente en inglés, esta edición es la segunda en español. Pretende ser una guía referencial al respecto del panorama petrolero, gasífero y sectores de industrias asociadas en America Latina y el Caribe. Muchos de los temas que se desarrollan someramente en esta publicación, al igual que otros que no semencionan por limitaciones de espacio, podrán encontrarse con mayor detalle y con actualizaciones diarias en nuestro sitio de Web www.latinpetroleum.com, muy pronto también disponible en español. Chad Archey Editor-In-Chief Caracas, Venezuela 15 de marzo de 2011
Nomenclatura Usada en esta Edición EIA: Energy Information Administration (EE.UU.) GLP: Gas Licuado de Petróleo LGN: Líquidos del gas natural MBD: Miles barriles diarios MMB: Millones de barriles MMBls: Millones de barriles MMBD: Millones de barriles diarios MMBPE: Millones de barriles de petróleo equivalentes (El factor de conversión es de 6 PC/Bl.) MMPC: Millones de pies cúbicos MMPCD: Millones de pies cúbicos diarios MMMPC: Miles de millones de pies cúbicos MMPCD: Millones de pies cúbicos diarios MMPCN: Millones de pies cúbicos normales MMMPCN: Miles de millones de pies cúbicos normales diarios MMMBls: Miles de millones de barriles MMPCGD: Millones de Pies cúbicos de gas diario MMPC/Bls: Millones de pies cúbicos por barriles MPC: Miles de pies cúbicos MPCD: Miles de pies cúbicos diarios MPCN: Miles de pies cúbicos normales

CARTA DEL EDITOR

LatinPetroleum es una publicación de Editores Latin Petroleum, C.A. DIRECTOR GENERAL Pietro D. Pitts EDITOR Chad Archey

CONSEJO EDITORIAL Earl Francisco Lopez James Lam Vinod Sreeharsha Ofelia Paredes COLABORADORES Clifford Fingers III Fidencio Casillas Jeremy Morgan Piero Stewart CORRECTORES Carlene Williams Rufus Trotman

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EDITORIAL Editores Latin Petroleum, C.A. Avenida Francisco de Miranda Edificio Galerias Venezia, Local 3 Municipal Chacao Caracas, Venezuela T. 58.212.552.0902 C. 58.416.403.8945 E. webmaster@latinpetroleum.com W. www.latinpetroleum.com

Fotoleyenda: Platforma P-51 costa afuera Brasil. Fuente: Petrobras

. entre otros. AFP.SE. Caracol Colombia. The Guardian. Financial Times. Launch Magazine. W-Radio Colombia. Democracy Now. National Public Radio (NPR). Newsday. The Christian Science Monitor. The USA Today. AP. La análisis imparcial de LatinPetroleum al respecto del panorama de la industria petrolera en Venezuela ha sido tomado en cuenta en medios de comunicación internacionales como: Bloomberg. Sweden. The Observer.LatinPetroleum … Lea todo online y como usted quiere en realtime. MiamiHerald. Valor Economico. CNN Español. CNN. The NewYork Times.

desarrollo y adquisición (FD&A. investigar y desarrollar propiedades con la intención de establecer reservas de activos. que son vendidas más adelante para generar ingresos.Contenido PANORAMA DE LA REGIÓN DE LATINOAMÉRICA Y EL CARIBE (LAC) Y LISTA DE OBSERVACIÓN DE COMPAÑÍAS Los inversionistas en países latinoamericanos y caribeños de primer nivel deberían considerar incluir a Brasil y Colombia. PERÚ: PRIMER EXPORTADOR DE GAS NATURAL LICUADO DE LA REGIÓN PAGINA 9 RIESGOS Y RENDIMIENTOS BOLIVIA: UN ESTADO DE DESESPERACIÓN PAGINA 8 Un analisis de los riesgos y rendmientos es fundmental para inversionistas interesados en las oportunidades de explotación de hidrocarburos en la región de Latinoamérica y el Caribe. DESARROLLO Y ADQUISICIÓN El costo de exploración. Muchas compañías de petróleo y gas natural están en el negocio de buscar reservas. ofrece el mayor potencial de alza incluso sin considerar sus enormes reservas de petróleo crudo pesado. por sus siglas en inglés) son aquellos gastos en que una compañía incurre al comprar. PAGINA 5 PAGINA 10 BRASIL: EL PAÍS DOMINANTE DE LA REGIÓN PAGINA 6 CHILE: RECURRIENDO A IMPORTACIONES DE GAS NATURAL LICUADO PAGINA 8 ANALISIS: COSTOS DE BÚSQUEDA. Venezuela. COLOMBIA: NUEVO CLIMA DE INVERSIÓN PAGINA 6 TRINIDAD Y TOBAGO: LA FÉ PARECE LIGADA AL NUEVO RÉGIMEN FISCAL PAGINA 9 PAGINA 12 VENEZUELA: EXPROPIACIONES A GRANEL PAGINA 7 DEFINICIONES USADO EN EL ANÁLISIS PAGINA 13 MÉXICO: DONDE REINA EL NACIONALISMO PAGINA 8 4 ECUADOR: LA REFORMA DEL SECTOR PETROLERO FRACASA PAGINA 9 ANÁLISIS: ECOPETROL CONTRA PDVSA PAGINA 16 . con sus reservas convencionales de petróleo crudo y gas natural. habida cuenta de que ofrecen las oportunidades de explotación y producción más atractivas para inversores grandes y pequeños.

216 0.7x 9.437 2.029 2.3 0.2 5.700 6. mientras Chile ofrece un entorno estable para las operaciones. El Panorama y Lista de Observación de Compañías de LatinPetroleum incluido aquí no son abarcadores.609 2.9 6. Trinidad y Tobago y Chile.145 0. con sus reservas convencionales de petróleo crudo y gas natural.1x 30. Los inversionistas en países latinoamericanos y caribeños de segundo nivel deberían pensar en incluir a Perú.4 13.8x 36.9x 8.500 2.333 Consumo (mmbd) Tabla 2: Reservas de Gas Natural Ranking País Fuente: BP Statistical Review of World Energy 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Venezuela Bolivia México Trinidad y Tobago Argentina Brasil Perú Colombia Chile 200.8x - R/P (en años) 2.4x 10.685 0.9 4 1. habida cuenta de que ofrecen las oportunidades de explotación y producción más atractivas para inversores grandes y pequeños.405 1.3 Consumo (mmmpcd) 5 . ofrece el mayor potencial de alza incluso sin considerar sus enormes reservas de petróleo crudo pesado.7 4.6 3. los inversionistas en países latinoamericanos y caribeños de tercer nivel deben pensar en incluir a Bolivia y Ecuador.1x - R/P (en años) 2. Tabla 1: Reservas de Petroleo Ranking País Fuente: BP Statistical Review of World Energy 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Venezuela Brasil México Ecuador Argentina Colombia Perú Trinidad y Tobago Chile 172.1x 15. Perú y Trinidad ofrecen potencial de gas natural y licuado.4x 91.PANORAMA DE LA REGIÓN DE LATINOAMÉRICA Y EL CARIBE (LAC) Y LISTA DE OBSERVACIÓN DE COMPAÑÍAS Los inversionistas en países latinoamericanos y caribeños de primer nivel deberían considerar incluir a Brasil y Colombia.1 25.8 15.194 0.500 1.2 12.1x 10. si bien cada uno presenta diferentes aspectos a considerar igualmente.188 0. Antes bien.2 2 0.300 12.1 16.900 11.945 0. que ofrecen oportunidades para la explotación de gas natural y petróleo crudo.7 11. por varias razones.151 - Producción (mmbd) 0.979 0. deben servir como punto de partida para inversionistas interesados en las oportunidades de explotación de hidrocarburos en la región de Latinoamérica y el Caribe.400 1. Por su parte.495 0.4x 21.8 0.800 - Reservas probadas (mmmbls) 100 + 17.473 0. respectivamente.2x 5.2 1 - Producción (mmmpcd) 2.3x 11.676 0.2 4.7 1.100 0.4 - Reservas probadas (mmmmpc) 100 + 57. Venezuela.2x 10.

Gracias a esto. los nuevos descubrimientos se traducirán en exportaciones más elevadas de petróleo o productos refinados. Si bien la imagen de Colombia ha mejorado en años recientes. Los nuevos descubrimientos de gas ayudarán a Brasil a satisfacer la demanda en el mercado doméstico. El potencial de alza de Brasil en cuanto a crudo y gas natural. principalmente de Canadá. ya que el país también cuenta con sustanciales reservas de petróleo pesado. pero sí ha atraído a independientes pequeñas. están listas para participar en el desarrollo de los recursos de hidrocarburos de Brasil. (Petrobras) Consideraciones para la Inversion: Brasil ya es autosuficiente en petróleo.A. la producción de crudo han aumentado. Devon Energy. Un número de ex ejecutivos de PDVSA exiliados de Venezuela han iniciado compañías petroleras exitosamente en Colombia. Empresas estatal: Empresa Colombiana de Petroleos (Ecopetrol) Consideraciones para la Inversion: Las gestiones del ahora ex presidente Álvaro Uribe para cambiar la imagen negativa de Colombia han rendido frutos. British Gas y OGX Petróleo e Gás (OGX). Pacific Rubiales. Descubrimientos recientes costa afuera en la “pre-salina” o pre-salt han contribuido al reciente boom del sector petrolero. especialmente en el sector de hidrocarburos. Otras Consideraciones: Con grandes regiones de Colombia aun por explorar y los planes de Ecopetrol para casi doblar la producción equivalente. elevan aún más el atractivo de ese panorama. marcando el inicio de una nueva era para el sector petrolero del país y de igual modo.BRASIL: EL PAÍS DOMINANTE DE LA REGIÓN Sector más atractivo: Explotación y producción de crudo y gas natural. así como independientes grandes y pequeñas. Otras Consideraciones: Líder en la producción y exportación de etanol. El conocimiento de estos ejecutivos en el área del petróleo pesado podría beneficiar a Colombia. Chevron. Inversionistas de todos los sectores han regresado. Se piensa que los descubrimientos de Brasil en la pre-salt traerán grandes cambios. Compañías en la Mira (Watch List): Petrobras. Restricciones a las Inversiones: La base de reservas pequeñas y el potencial de producción pueden no atraer a grandes compañías o independientes grandes. 6 . Petrobrás es también pionero en el área de embarcaciones FPSO. PetroSal y el gobierno brasileño. ofrece el potencial de estimular el crecimiento en todo el país. el país podría superar a Venezuela como el mayor productor de crudo en la región de Latinoamérica y el Caribe de corto a mediano plazo. Chevron. Las inversiones extranjeras directas. Gran Tierra y Petrolifera. Restricciones a las Inversiones: Costos altos potenciales para desarrollar nuevos descubrimientos pre-salt o cambios en las leyes de hidrocarburos que podrían favorecer a Petrobrás. Esta tendencia debe mantenerse en el corto plazo. y en consecuencia. así como sus buenas relaciones con Estados Unidos. Compañías en la Mira (Watch List): Ecopetrol. COLOMBIA: NUEVO CLIMA DE INVERSIÓN Sector(es) más atractivo(s): Explotación y producción de crudo. la precaución es aún el mejor consejo para las compañías internacionales que busquen operar en el país. A pesar del tamaño de la base de reservas de hidrocarburos de Brasil. aunque pequeñas en comparación con Venezuela. Las grandes compañías. existen numerosas oportunidades. Empresas estatal: Petroleo Brasileiro S. mientras que los descubrimientos futuros contribuirán a que al país reduzca su dependencia de gas natural de Bolivia o de otros lugares.

El nuevo paradigma de estado a estado de PDVSA ha llevado a la compañía a firmar más contratos con compañías petroleras estatales en una estrategia de alinear ideologías políticas con las del presidente venezolano Hugo Chávez.0 2.314 kilómetros cuadrados.0 3. Aun cuando PDVSA está a cargo ahora del sector petrolero de Venezuela.0 0. Bueno = 2.0 1. Otras Consideraciones: Con la ayuda de compañías extranjeras.0 Bolivia 2. La Faja Petrolífera del Orinoco cubre un área de 55.0 1. sin embargo. 7 .0 México 3. El potencial de participar en actividades en todos los sectores petroleros es demasiado tentador como para que las grandes empresas lo rechacen.4 millones. miembro de la OPEP.0 0. la compañía carece de experiencia en este papel. por sus siglas en inglés).0 4. que la convierte en la mayor acumulación de petróleo pesado y extra-pesado en el mundo. Empresas estatal: Petróleos de Venezuela (PDVSA) Consideraciones para la Inversion: Venezuela.0 Chile 0.0 2. Compañías en la Mira (Watch List): PDVSA.0 1.0 Argentina 2.0 0. organismos internacionales de energía como la Energy Information Administration (EIA.0 2.0 1. Venezuela busca duplicar su producción de gas natural y petróleo crudo. se ubica como uno de los más grandes exportadores de crudo y productos derivados del petróleo a Estados Unidos.0 4.3 millones de barriles por día.0 4.3 0.0 3.3 2. Promedio = 1 y Bajo Promedio = 0.3 3.0 Perú 3.0 3.360 billones de barriles de petróleo original en sitio (POES).0 Venezuela Ecuador 4.0 4.7 4.0 3. Total.0 0.3 y 2. Chevron.0 3. las posibilidades de más expropiaciones e incertidumbres con respecto a la honestidad de los contratos siguen preocupando y alarmando a los inversores. así como extracción de crudo extra-pesado.0 1.com.7 0.0 2.7 Fuente: LatinPetroleum.2 a 3. Venezuela cuenta con reservas de crudo convencional significativas.7 0. que afirma mantener una producción de 3.VENEZUELA: EXPROPIACIONES A GRANEL Sector(es) más atractivo(s): Explotación y producción de petróleo crudo y gas natural convencional. Un estimado de 272 mil millones es recuperable. Una inmensa base de hidrocarburos ha atraído a compañías de todo el mundo a participar en el desarrollo y expansión de la industria de hidrocarburos del país.0 Potencial para descubrimientos Ambiente jurdica y económica Estabilidad politica y seguridad Promedios Colombia 3.3 2. Restricciones a las Inversiones: Venezuela permanece a la vanguardia de la tendencia de expropiaciones en Sudamérica. y existe un gran potencial costa afuera para incrementar la base de reservas de gas natural del país. Excelente = 4. asumiendo un factor de recuperación de 20%. Además.0 0. La incertidumbre continúa rodeando el estatus financiero y operativo de PDVSA. y se ocupa de varias actividades que en nada se relacionan con el sector petrolero. y contiene un estimado de 1. capital y tecnología. Tabla 3: Ambiente Hidrocarburo (Escala de 1 a 4) Brasil 3.0 Trinidad 4. Muy Bueno = 3. A pesar de amplias reservas de gas natural. Repsol y Eni.0 1. a pesar de las incertidumbres. dicen que la cifra está más cerca de oscilar entre 2. Venezuela depende de la importación de gas natural de Colombia para satisfacer la demanda local en el occidente del país.

por sus siglas en inglés). Empresas estatal: Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos (YPFB). así como de capital y tecnología. Bolivia también busca duplicar su producción de gas natural con el fin de garantizar los contratos de suministro firmados con sus mercados principales de exportación. MetroGas. British Gas. al igual que permanecen las incertidumbres sobre la honestidad de los contratos. debido a las limitaciones de capital e incapacidad tecnológica. Otras Consideraciones: El futuro de México y PEMEX radica en las aguas profundas costa afuera. Total. Argentina e incluso Chile. los terminales de importación de gas natural en Bahía Quintero y Mejillones le permitirán a Chile diversificarse más allá del gas natural proveniente de Argentina. La producción en el mega campo petrolero costa afuera de Canterall está decayendo. Empresas estatal: Petróleos Mexicanos (PEMEX) Consideraciones para la Inversion: Al igual que Venezuela. es probable que la producción decaiga a menos que se CHILE: RECURRIENDO A IMPORTACIONES DE GAS NATURAL LICUADO Sector(es) más atractivo(s): Explotación y producción de petróleo crudo y gas natural. Existen oportunidades de explotación de petróleo y gas pero en una escala menor. a pesar de la aprobación de una largamente esperada reforma energética. En el futuro. Compañías en la Mirada (Watch List): Methanex. Restricciones a las Inversiones: Al igual que en Venezuela. Otras Consideraciones: Con la asistencia de compañías extranjeras. realicen inversiones de capital muy necesarias para detener las disminuciones de producción de gas natural y aumentar la producción en otros campos o por otros medios. así como la exportación. Repsol y Gazprom. la tendencia de la expropiación ha ahuyentado a los inversionistas y es causa constante de preocupación. Otras Consideraciones: Las iniciativas para estimular las actividades de explotación de hidrocarburos podrían arrojar resultados positivos. YPFB está ahora a cargo del sector petrolero de Bolivia. Si bien Bolivia no tiene mar. Restricciones a las Inversiones: El prolongado monopolio de PEMEX sobre el sector de hidrocarburos se ha vuelto contra la compañía. La industria minera continúa dominando la economía del país. BOLIVIA: UN ESTADO DE DESESPERACIÓN Sector(es) más atractivo(s): Explotación y producción de gas natural. Endesa y British Gas. la compañía carece de experiencia en esta área. La mala administración de los recursos ha traído como consecuencia una disminución de las reservas y la producción petrolera. tiene fácil acceso a los mercados que necesitan gas en Brasil. México es uno de los mayores exportadores de crudo y productos derivados del petróleo a Estados Unidos. Es necesario encontrar y producir otros campos similares inmediatamente para impedir la caída de la producción general en México. mientras que el empuje para importar gas natural licuado podría ayudar a Chile a reducir su dependencia del gas natural argentino. Compañías en la Mira (Watch List): PEMEX. así como se la dan los lazos comerciales gracias al Tratado de Libre Comercio de América del Norte (NAFTA. Las reservas de gas natural de Bolivia pueden ser menores a las estimaciones originales de YPFB. Empresas estatal: Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos (YPFB) Consideraciones para la Inversion: Un gobierno y economía estables han sido factores clave para atraer inversionistas. Si no se logra mantener ni aumentar la producción.MÉXICO: DONDE REINA EL NACIONALISMO Sector(es) más atractivo(s): Servicios de campos petroleros. Restricciones a las Inversiones: Una gran dependencia de las importaciones de gas natural desde Argentina podría convertirse en un problema para los grandes usuarios de electricidad. puede haber incertidumbre sobre la capacidad de Bolivia de aumentar su producción de gas natural en el futuro. la economía de Bolivia podría verse muy perjudicada. 8 . Pese a sus grandes reservas de gas natural. Sin embargo. Sin embargo. capital y tecnología. GeoPark. le da al país una ventaja sobre otros. Consideraciones para la Inversion: Bolivia cuenta con una abundancia de reservas de gas natural y en años recientes ha exportado 80% o más de su producción a Brasil y Argentina. que no tienen inconveniente en pagar precios altos por el gas natural. sin embargo. De ser éste el caso. La proximidad de México a Estados Unidos. Brasil y Argentina. el destino de PEMEX es incierto. ya que la producción ha disminuido en años recientes. Por tanto. el mayor consumidor de energía en el mundo. en caso de que Bolivia ya no sea capaz de enviar las moléculas según prometieron para cumplir sus acuerdos contractuales que predicen un aumento de la demanda. Compañías en la Mira (Watch List): Petrobras. México aún se ve obligado a importar gas natural de Texas (EUA) para satisfacer la demanda local. lo que podría convertir a México en un importador neto si el escenario no cambia pronto. inversionistas de larga data de Brasil (Petrobras) y Argentina (Enargas) han comenzado a buscar natural gas en otros lugares.

Aún no está claro el impacto que estos cambios tendrán en la producción petrolera del país. lo cual supondrá ingresos muy necesarios para el gobierno. ECUADOR: LA REFORMA DEL SECTOR PETROLERO FRACASA Sector(es) más atractivo(s): Producción y explotación de petróleo crudo convencional. Ecopetrol y Talisman. El gas natural de Perú se exportará a México en forma de gas natural licuado. PERÚ: PRIMER EXPORTADOR DE GAS NATURAL LICUADO DE LA REGIÓN Sector(es) más atractivos: Producción y explotación de gas natural y todos los sectores involucrados en la cadena de suministro. la compañía carece de experiencia en este papel. British Gas. Empresas estatal: Petróleos del Perú S. Además. La región de Cusco sigue siendo escenario de protestas de ciudadanos que presionan para que se utilice el gas natural en el mercado local para reducir costos de electricidad. BHP Billiton. Además. Compañías en la Mira (Watch List): Petrobras. aunque actualmente ya lo hace a países de África Occidental. Restricciones a las Inversiones: Los gobiernos anteriores tenían la tendencia de favorecer a BP Trinidad & Tobago LLC (BPTT). sin embargo. La factura de importación de derivados de PetroEcuador. Trinidad ya ha comenzado a prepararse cuando sus reservas de gas se agoten y cuando ese día llegue. Otras Consideraciones: La producción petrolera y capacidad refinadora de Ecuador son insuficientes para satisfacer la demanda local de derivados del petróleo. Los planes de una nueva refinería en la costa del Pacífico también ofrecen oportunidades en el sector de refinación. enfrentarán la posibilidad de ser expropiadas. 87 contratos están en vigencia en Perú y esta cifra podría superar los 100 como resultado de la Ronda de Licitaciones de 2010. Un juicio reciente en el famoso caso ambiental de Chevron podría aportarle al gobierno miles de millones de dólares. (Petroperú) Consideraciones para la Inversion: Perupetro ha incentivado inversiones en el sector de hidrocarburos del Perú. Empresas estatal: Petroleum Company of Trinidad and Tobago Limited (Petrotrin) Consideraciones para la Inversion: Los recientes anuncios realizados por el Ministerio de Energía del país con respecto a un nuevo régimen fiscal para la perforación podría atraer el resurgimiento de esta actividad. Ivanhoe Energy. PetroEcuador ahora se 9 . representó 45% de los ingresos totales de la compañía generados de la venta de petróleo crudo. que ha disminuido en años recientes. y BHP Billiton Trinidad & Tobago (BHP). A la fecha. Compañías en la Mira (Watch List): British Petroleum. Maple Energy. Otras Consideraciones: Perú es el primer país sudamericano en construir instalaciones de exportación de gas natural licuado. Chevron y Bellwether International. el país planea exportar sus conocimientos y experiencia en el sector de energía al mundo. Trinidad y Venezuela han firmado un acuerdo para desarrollar las reservas de gas natural 10 Tcf Loran-Manatee en su frontera marítima. Agip Oil. British Gas Trinidad and Tobago (BG). Ecuador ha presionado a compañías en el país a cambiar de contratos de producción compartida a contratos de servicio basados en comisiones. la producción de Ecuador podría verse afectada por los cortes estipulados por la organización. lo cual significaba muy pocas oportunidades para otras compañías. Restricciones a las Inversiones: Como miembro de la OPEP. Otras Consideraciones: La pequeña base de reservas de hidrocarburos y la madura industria de gas natural licuado podrían no atraer a nuevos inversionistas. Ecuador ofrece a los inversionistas oportunidades para incrementar la producción petrolera.TRINIDAD Y TOBAGO: LA FÉ PARECE LIGADA AL NUEVO RÉGIMEN FISCAL Sector(es) más atractivo(s): Explotación y producción de gas natural costa afuera.A. atrayendo inversionistas de todo el mundo. o de otro modo. ocupa del sector petrolero. Por tanto. para la mayoría de los proyectos energéticos. Perenco. Restricciones a las Inversiones: La continua agitación podría provocar que el gobierno incremente las regalías en exportaciones de gas natural. impulsando la colaboración entre ambos gobiernos. el país se ve forzado a importar suministros adicionales. que se traducen en facturas de importación muy elevadas. en el año más reciente. una falta de explotación de gas natural se ha traducido en una reducción de la relación entre reservas y producción. Compañías en la Mira (Watch List): Repsol YPF. Empresas estatal: Empresa Estatal Petróleos del Ecuador (PetroEcuador) Consideraciones para la Inversion: Con la tercera más grande base de reservas de crudo en Sudamérica. así como capital y tecnología. Repsol YPF y EOG Resources.

etc. [Currency Risk] Riesgo comercial: Riesgo de expropiación: Riesgo de liquidez. es decir. [Transfer risk] Riesgo país: Nivel general de incertidumbre política y económica en un país. [Liquidity Risk] Riesgo de que el proyecto no se termine a tiempo. [Political Risk] . El riesgo de transferencia puede proceder de restricciones cambiarias impuestas por el gobierno del país del acreditado. [Country Risk] Riesgo político: 10 Riesgo de pérdida debido al incumplimiento en el pago de los créditos de exportación por motivos políticos como la no convertibilidad de la moneda. Riesgo cambiario: Riesgo de que disminuya el tipo de cambio. interferencia del gobierno. revolución. entre el momento en que se toma una decisión contractual (compra o venta) y el momento en que la moneda correspondiente se compra o vende en el mercado de divisas. guerra. [Expropriation Risk] Riesgo que encierra la dificualtad de liquidar un activo. los bancos deben evaluar las condiciones económicas y financieras del país en el que reside un prestatario potencial. riesgo de tesorería: Riesgo de terminación: Riesgo de transferencia: Riesgo de impago por parte de un comprador o prestatario por incumplimiento. menos comisiones. Esta es un tipo particular de riesgo político. Se trata de la diferencia entre el valor verdadero de un activo y el posible precio de venta. En general. o de que se entregue con deficiencias de diseño o técnicas que impidan un funcionamiento adecuado. insolvencia o no aceptación de los bienes enviados de conformidad con el contrato de suministro. Se trata del riesgo de prestarle al prestatario más solvente del país. de invertir en valores emitidos por el gobierno nacional. expropiación del obligado. La escasez de divisas es un elemento típico del riesgo país que puede impedir el reembolso de los créditos.R I E S G O S Y R E N D I M I E N T O S Un analisis de los riesgos y rendmientos es fundmental para inversionistas interesados en las oportunidades de explotación de hidrocarburos en la región de Latinoamérica y el Caribe. [Commercial Risk] Véase riesgo político.[Completion Risk] Riesgo de que un prestatario no pueda convertir su moneda local en divisas y por lo tanto no consiga efectuar los pagos del servicio a la deuda.

com.Tabla 4: Clasificación de Riesgos y Rendimientos Riesgos Brasil B B B B B B B B A Venezuela A A A A A A A A A Colombia B B B B B B M B M Argentina B B B B B B B B B Bolivia B M A A A A A A B Chile B B B B B B B B B Ecuador México B M A A A A A A B B B B B B B B B B Perú B B B B B B B B B Trinidad B B B B B B B B B Riesgo cambiario Riesgo comercial Riesgo de expropiación Riesgo de liquidez Riesgo de terminación Riesgo de transferencia Riesgo país Riesgo político Rendimientos Potencial de aumentar reservas Potencial de aumentar produccion A A M B B B B B B B Fuente: LatinPetroleum. Moderado = M. Bajo = B. 11 . Alto = A.

se utiliza habitualmente para referirse a operaciones de exploración y producción del sector petrolero.0 60% 30% $17.0 32% 68% 62% 38% Liquidos Gas natural Petróleo equivalente Producción Reservas / Producción (R/P) 8.0 ($1. (PDVSA) y sus filiales son propiedad de la República Bolivariana de Venezuela y su control.7 78% 22% Liquidos (mmbls) Gas Natural (mmpc) Producción (mmbpe) Liquidos (%) Gas natural (%) Reposicion de Reservas (%) Todos fuentes Compras Perforación Perforación + revisiones Compras probadas Compras no probadas Compras Costos de exploración Costos de desarrollo Costos incurridos ACERCA DE ECOPETROL Y PDVSA Petróleos de Venezuela. Petróleos de Venezuela.3 $4.3) $8. Ecopetrol es la mayor compañía de Colombia en facturación.1 108. por sus siglas en inglés) son aquellos gastos en que una compañía incurre al comprar. (BVC) bajo el símbolo ECOPETROL. Tabla 5: Comparación de Ecopetrol y PDVSA Reservas Probadas (mmmbpe) Reservas probadas Desarrolladas No desarrolladas Liquidos Gas Natural Ecopetrol 1.511.0 1. Perú y la Costa del Golfo de México de los Estados Unidos.2 $194.8 49% 33% Fuente: LatinPetroleum.A. S.6 61% 39% 74% 26% PDVSA 66. como Accionista.9 9.1) $15. utilidad. que tiene operaciones de exploracion y produccion en Colombia y Ecuador. DESARROLLO Y ADQUISICIÓN El costo de exploración.0 $0. Brasil. (PDVSA).ANÁLISIS: COSTOS DE BÚSQUEDA.6 158. en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) a través de su ADR bajo el símbolo EC y en la Bolsa de Valores de Lima (BVL) bajo el símbolo EC 12 Costso Incurridos ($ BN) 351% 0% 91% 351% $2. Es la única compañía colombiana de petróleo crudo y gas natural verticalmente integrada. que tiene operaciones de exploracion y produccion en Colombia.com . Aquí se encontrará información detallada de los estudios de costos de FD&A de las compañías petroleras estatales de Colombia.0 Ingresos Netos Futuros Descontados ($BN) Domestico + Internacional Resultados de Operaciones ($BN) +Ventas + Transferencias -Costo de producción -Regalías e impuestos -Depreciación y amortización -Costo de exploración Margen operativo -Impuesto sobre la renta Resultados netas Margen operativo Resultados netas $35. desarrollo y adquisición (FD&A.0 $0.6 ($6. que son vendidas más adelante para generar ingresos.1) ($0.064. Sus acciones cotizan en la Bolsa de Valores de Colombia S.2 $10. y Venezuela.9 $11.4) ($9. Si bien estos estudios de costos FD&A pueden usarse para tomar una decisión de invertir. es ejercido a través del Ministerio del Poder Popular para la Energía y Petróleo (MENPET). investigar y desarrollar propiedades con la intención de establecer reservas de activos.0 1. los costos de exploración y desarrollo se pueden expresar en equivalentes de barriles de petróleo.0 83% 17% 49.2) $30.3 107% 0% 4% 107% $0.6 131.3 $50. Muchas compañías de petróleo y gas natural están en el negocio de buscar reservas.9 $1.9) $5. activos y patrimonio.5) $0. Si bien FD&A puede relacionarse con cualquier compañía dedicada a obtener activos.0 ($15. En este caso.1 $8.3 ($7. Es la única compañía venezolana de petróleo crudo y gas natural verticalmente integrada.7 ($2. S.390.121.5 14.A.A.1) ($1.9 $0.4) ($3. Los costos de FD&A representan un costo de hacer negocios para estos tipos de compañías.0 $2. deben emplearse en conjunto con otros análisis financieros antes de tomar decisiones de inversión.5 $0.8 62.1 833. Ecopetrol.9 156.

Una BOE equivale aproximadamente a 6. o en solución en el aceite. Development and Acquisition Costs] Costos fijos: Costos que permanecen relativamente constantes sin importar el volumen de operaciones. Como ejemplo se incluyen las materias primas. proceso para asignar de forma sistemática y racional el costo de un bien de capital a lo largo de su periodo de vida. [Development Cost Incurred] Costos incurridos en actividades de exploración: Los costos de exploración incluyen costos incurridos en relación con actividades geológicas. compras interorganismos. [Financial Balance Sheets] Barril de petróleo equivalente (BOE): Una unidad de energía basado en la energía aproximada liberados por la quema de un barril (42 galones EE. [Investments] Gasto de operación: Importe de las erogaciones que se efectúan para el desarrollo de las funciones administrativas y de producción. debido al desgaste físico del activo provocado por el uso frecuente. [Natural Gas] Gasto de inversión: Total de las asignaciones destinadas a la creación de bienes de capital y conservación de los ya existentes. gastos y utilidades pronosticadas. y que a condiciones atmosféricas permanece en fase gaseosa. depreciación. el cobro de bienes vendidos pero no cobrados. ventas interorganismos. los cuales se forman por condensación durante el transporte del gas natural. [Exploration Cost Incurred] Costos variables: Costos que fluctúan en forma directa con un cambio en el volumen de producción. La depreciación contabiliza la disminución del potencial de utilidad de los activos invertidos en un negocio. exportaciones e ingresos varios y los egresos por gastos de operación e inversión. Se presenta en forma consolidada global y por organismo subsidiario. Estas operaciones no incrementan los activos de la empresa. o el cobro de intereses por activos financieros. Como ejemplos se incluyen las rentas.000 veces más grande. [Equity] Capital real: Se refiere a activos productivos de largo plazo (planta y equipo). Este puede incluir algunas impurezas o substancias que no son hidrocarburos (ácido sulfhídrico. que están en la parte técnica y económicamente recuperable del yacimiento. geofísicas.UU.9873) de petróleo crudo.000 pies cúbicos de gas natural. [Consolidated Financial Statement] Flujo de efectivo: Estado financiero que presenta el balance de los ingresos y egresos efectuados por cada uno de los organismos y en forma consolidada. Gas natural en el lugar no debe confundirse con las reservas de gas natural. por ejemplo. que es 1.DEFINICIONES USADO EN EL ANÁLISIS Activos: Son aquellos bienes que todavía están inmersos en el proceso de producción y los bienes finales pendientes de distribución. [Operating costs] Hydrocarburos: Compuestos químicos constituidos completamente de hidrógeno y carbono. desarrollo y adquisición: Una cantidad por Mcfe (equivalente en miles de pies cúbicos) o BOE (equivalente en barriles de petróleo) y calculada como gastos totales de capital y adquisiciones netas. los principales activos de una empresa son: sus instalaciones y maquinaria. al deterioro por la acción de los elementos. su desarrollo y la situación que guarda. mano de obra directa de fábrica y comisiones a vendedores. o litros 158. nitrógeno o dióxido de carbono). así como los recursos transferidos a las subsidiarias para los mismos fines. [Variable Costs] Depreciación: En contabilidad. proyectos de recuperación mejorada e instalaciones para la extracción. Incluyen hidrocarburos líquidos recuperados de gasoductos. [Depreciation] Estado de resultados: Un estado financiero que mide la rentabilidad de la empresa a través de un periodo. Véase gráficos de Ecopetrol y PDVSA] Capital contable: Representa la parte de los activos de una empresa financiados por accionistas preferentes y comunes. [Hydrocarbons] Original Gas en el Sitio: La cantidad de gas natural contenido en el depósito sobre la base de las características físicas del yacimiento. dividida por las adiciones de reservas (probadas o probadas más probables). Los ingresos se encuentran representados por ventas internas. [Fixed Costs] Costos incurridos en actividades de desarrollo: Los costos de desarrollo incluyen los relacionados con la perforación y equipamiento de pozos de desarrollo. sus existencias inventariadas de materias primas y productos semiterminados. a la obsolescencia por cambios tecnológicos o a la introducción de nuevas y mejores máquinas y métodos de producción. adquisición de materiales. [Finding. de perforación y equipamiento de pozos exploratorios. incluyendo cambios en el capital de desarrollo futuro. Todos los gastos se restan a las ventas para así obtener la utilidad neta. No todos estos hidrocarburos pueden ser recuperados. [Cash Flow or Cash Flow Statement] Gas natural: Mezcla de hidrocarburos que existe en los yacimientos en fase gaseosa. También hay que añadir las deudas pendientes de cobro. Un uso común múltiplo del BOE es el kilo de barril equivalente de petróleo (kbep o kbep). pasivo y patrimonio a una fecha determinada. impuestos sobre la propiedad y ciertos gastos administrativos. [Income Statement Forecast] Estados financieros consolidados: Son los documentos que muestran cuantitativamente. el origen y la aplicación de los recursos utilizados por las empresas con los objetivos establecidos. tratamiento y almacenamiento de petróleo crudo y gas natural. [Capitalization] Condensados: Hidrocarburos líquidos del gas natural que se recuperan en las instalaciones de separación en los campos productores de gas asociado y no asociado. [BOE. como son: gastos en mano de obra. mostrando el resultado obtenido. El BOE es utilizado por las compañías de petróleo y gas en sus estados financieros como una forma de combinar reservas de petróleo y gas natural y la producción en una única medida. [Condensates] Costos de búsqueda. Es una medida de la capacidad de una compañía para agregar reservas de una forma rentable. a la adquisición de bienes inmuebles y valores por parte de la empresa. [Assets] Balance general: Es un documento contable que nos muestra el activo. impuestos directos e indirectos. conservación. [Actual Assets] Capitalización: Proceso mediante el cual se integran al capital los intereses. [Original Gas in Place] 13 . pago de intereses y rendimientos. mantenimiento y servicios generales. [Income Statement] Estados de resultados proforma: Una proyección de ventas anticipadas.

Véase gráficos de Ecopetrol y PDVSA] Reservas Probadas: La cantidad de petróleo y gas natural estimadas recuperables de los campos conocidos en las actuales condiciones económicas y operativas.Original Petróleo en el Sitio: La cantidad de petróleo contenido en el depósito sobre la base de las características físicas del yacimiento.360. incluidos los futuros proyectos de recuperación mejorada que se prevén con un alto grado de certeza en los embalses que previamente han mostrado favorables respuesta a los proyectos de recuperación mejorada. [Proved Reserves. resultantes de la descomposición de materia orgánica (fermentación bioquímica). siempre y sólo por los acuerdos contractuales. que están en la parte técnica y económicamente recuperable del yacimiento. Véase gráficos de Ecopetrol y PDVSA] Las reservas de Venezuela Venezuela tiene reservas significativas de petróleo crudo extrapesado (menos de 8 grados API). [Production] Petróleo: Mezcla de carburos de hidrógeno líquidos. [Proved Developed] Reservas probadas no desarrolladas: La reserva que se espera recuperar de los pozos y las instalaciones futuras. es decir. [Original Oil in Place] Producción: La fase de las operaciones de petróleo y gas involucrados en la extracción de líquidos. y de otra manera la preparación de productos para el gasoducto. La Faja Petrolífera del Orinoco posee un POES de 1. las cuales están siendo desarrolladas conjuntamente con varias empresas extranjeras. mejoramiento del petróleo crudo. así. No todos estos hidrocarburos pueden ser recuperados. [Reserve Replacement Ratio. pero no en la progresividad basada en las condiciones futuras. Véase gráficos de Ecopetrol y PDVSA] Reserva de por vida o la relación: La proporción de las reservas de petróleo crudo o gas natural en unidades de barriles o pies cúbicos de la producción anual de barriles por año o pies cúbicos por año. Los precios incluyen el examen de los cambios en los precios existentes. la producción y las tendencias históricas.000 millones de barriles. Reservas probadas desarrolladas: La cantidad de petróleo y gas natural que se espera recuperar a través de pozos e instalaciones existentes y los métodos operativos existentes. los precios y los costos a partir de la fecha en que se realiza la estimación. la separación. medición. Un indicador utilizado por los inversores evaluar el rendimiento operativo de una exploración de petróleo y gas y la compañía de producción. Mejora de la recuperación de las reservas pueden ser considerados como reservas probadas desarrolladas sólo después de que un proyecto de recuperación mejorada se ha instalado y la respuesta favorable se ha producido o se espera con un grado razonable de certeza. Petróleo en el lugar no debe confundirse con las reservas de petróleo. y el almacenamiento. basadas en el factor de recobro total de 20%. El coeficiente de reservas de reemplazo mide la cantidad de reservas probadas añadido a la base de reservas de la empresa durante el año en relación con la cantidad de petróleo y gas producido. [Petroleum] Reposición de Reservas: También conocido como coeficiente de reservas como reemplazo. Esto se determina sobre la base de los resultados de la perforación. [Reserve Life or R/P. etc Se trata de la operación de llevar los líquidos bien a la superficie y los separa. y obtener petróleo crudo sintético con miras a que la producción sea económicamente rentable. PUD 14 . El petróleo comúnmente se encuentra asociado con gases.000 millones de barriles y se estima que sus reservas recuperables serán 272. Las unidades de esta relación son los años y son equivalentes al número de años de producción queda en la reserva en la tasa de producción actual. a través de las nuevas empresas mixtas de la Faja Petrolífera del Orinoco y mediante la aplicación de nuevas tecnologías de refinación. medición. tratamiento. ocurrida en paleocuencas bajo condiciones específicas de presión y temperatura.

[Present Value of Future Revenues Discounted at 10% or SEC PV 10. exportaciones e ingresos varios y los egresos por variables (compras interorganismos e importaciones). incluyendo costos de mano de obra operativa. [Operating Results] Resultados de operaciones [Analisis de Ecopetrol y PDVSA explicados]: Los ingresos por producción de petróleo y gas natural se calculan a los precios del mercado internacional. son excluidas del cálculo. combustible consumido en las operaciones y otros costos. Los costos futuros de desarrollo y producción son aquellos que se estiman necesarios para incorporar y extraer las reservas probadas estimadas a final del año. Nota del Editor: La información que se suministra en el analisis. La depreciación y amortización corresponden a los activos que se emplearon en las actividades de producción. Las reservas probadas de hidrocarburos de Ecopetrol y sus filiales (grupo empresarial) estimadas con la metodología técnica y precios de referencia de la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de América. reserva laboral. Para estos efectos. Las reservas probadas son imprecisas y están sujetas a cambios en el tiempo y en la medida que se disponga de nueva información. ventas interorganismos. Véase gráficos de Ecopetrol y PDVSA] Resultado de operación: Estado de resultados que muestra a nivel devengado la utilidad o pérdida alcanzada por los organismos subsidiarios en su operación productiva y comercial que resulta de la diferencia entre los ingresos y los egresos totales. como si toda la producción estuviese vendida. y fijos (gastos de operación. DeGoyler and MacNaughton y Ryder Scott Company. ni del valor de sus reservas de petróleo y gas natural. El gasto del impuesto sobre la renta es calculado utilizando la tasa nominal de impuesto para el año. Adicionalmente. ni el valor preciso de las reservas probadas de petróleo y gas natural. gastos corporativos y depreciación). y de la superficie existente de probado técnicas de recuperación mejorada. que podrían convertirse en probadas en el futuro. Cline & Associates. no representa estimaciones certificadas de los ingresos futuros de efectivo. sigue Ecopetrol. así como de la oportunidad y cuantía de los costos futuros de desarrollo y producción. materiales y suministros. Los costos de producción representan los gastos de extracción incurridos en la operación y mantenimiento de pozos productivos. así como los de perforación de pozos exploratorios que han resultado improductivos. Los costos de exploración incluyen los incurridos en la realización de actividades 15 . Este cálculo requiere de estimados anuales de cuándo serán incurridos los desembolsos futuros y cuándo serán extraídas las reservas probadas. las reservas probables y posibles. El método de valoración requiere de supuestos. Los cálculos están hechos al 31 de diciembre de cada año y no deben ser considerados como indicativos de los ingresos futuros de efectivo. Este estado no incluye intereses e impuestos. Véase gráficos de Ecopetrol y PDVSA] Ingresos Netos Futuros Descontados: Los ingresos futuros estimados de efectivo provenientes de la producción son calculados usando los precios promedio de exportación al final del año y cantidades estimadas de reservas probadas de petróleo y gas natural al final del año. [Operating Results. asumiendo que las mismas condiciones económicas se mantienen. Los gastos futuros de impuesto sobre la renta son calculados usando las correspondientes tasas fiscales nominales a final del año. gastos corporativos generales.para la nueva superficie se confirman a través de las formaciones geológicas productivas existentes. geológicas y geofísicas. en cuanto a la oportunidad de la extracción futura de las reservas probadas. Los ingresos se encuentran representados por: ventas internas. ni sus efectos fiscales asociados. [Proved Undeveloped or PUD] Las reservas de Ecopetrol Las reservas de Ecopetrol fueron certificadas en un 98% por 3 compañías auditoras especializadas: Gaffney. instalaciones y equipos relacionados. los resultados de operaciones de producción no incluyen gastos de financiamiento. fueron de 1.878 millones de barriles de petróleo equivalente (MMbpe) al cierre del 2009. Estas tasas son aplicadas a los ingresos netos futuros estimados de efectivo antes de impuestos.

Ecopetrol Reservas de Gas y Crudo Convencional (Neta) PRODUCCIÓN (MMBPE) Liquidos (mmbls) Gas Natural (mmpc) Producción (mmbpe) Liquidos (%) Gas natural (%) 2006 2007 2008 2009 95.231.4) 1.9 9.0 136.4 83% 17% 111.5 0% 100% 2007 Distribucción de ingresos netos futoros (%) $0.0) 1.6) 1.9 156.3 2008 8.5 14. al 31 de dic.115.0 $23.4 57% 43% 72% 28% 2008 1.0 133.6 158.3 8.3 2007 1.0 8.233.5 $35.115.0 $35.7 16.6 16.511.2 0.0 38.7 2006 16 8.6 2009 . +Compras +Revisiones Adiciones de reservas -Ventas de propiedades -Producción Reservas.5 0% 100% 2009 NOTAS: RESERVAS / PRODUCCIÓN (EN AÑOS) Liquidos Gas natural Petróleo equivalente 9.2 75.0 (158.6 61% 39% 74% 26% 2009 INGRESOS NETOS FUTUROS DESCONTADOS ($BN) Internacional Domestico Ingresos netos futuros Internacional Domestico $0.187.7 0% 100% 2008 $0.0 95.0 $18.7) 1.6 83% 17% 99.0 0% 100% 2006 $0.0 (133. al 1 de ene.7 0.7 113.3 37.5 0.7 0.3 61.4 554.8 119.5 112.6 118.231.9 2007 7.7 $18.0 $23.7 0. + descub.0 $42.4 143.187.0 83% 17% RESERVAS PROBADAS (MMBPE) Reservas.1 0. +Exten.0 53.0 (119.5 $42.3 2006 1.2 14.4 0.0 410.7 83% 17% 131.2 0.4 10.0 (114. Desarrolladas No desarrolladas Liquidos Gas Natural Distribucción de reservas probadas (%) 63% 37% 75% 25% 72% 28% 72% 28% 1.7 9.6 16.6 114.

8) $0.0 $2.0 $11.0 2006 $0.89 N/A N/A N/A 2009 17 .6 ($6.8 $2.1 $8.2 ($4.2 0% 0% 15% 85% 100% 0.4) $2.3 ($4.3 4.2 $2.4) $6.08 N/A N/A N/A 2006 $35.7 44% 29% ($0.0 0.0 ($1.5) ($0.2 ($4.7 ($2.9) $5.0 COSTOS INCURRIDOS EN ACTIVIDADES ($ BN) Compras probadas Compras no probadas Compras Costos de exploración Costos de desarrollo Costos incurridos Distribucción (%) $0.9) $12.0 2007 0.9 2.1 66% 45% $18.9 ($2.3) $8.26 N/A N/A N/A 2007 $77.1 $1.8) ($0.77 N/A N/A N/A 2008 $14.7 0% 0% 19% 81% 100% $1.6) ($0.6 ($3.5) $0.0 0.2 1.4) $4.0) $8.5 2.0 $0.0 2008 0.3 Compras probadas Compras no probadas Costos de exploración Costos de desarrollo Costos incurridos 22% 0% 20% 59% 100% 35% 0% 15% 50% 100% COSTO DE DESCUBRIMIENTO ($/BOE) Todos fuentes Compras Perforación Perforación + revisiones $11.5) $0.8 $4.0 $1.Ecopetrol Reservas de Gas y Crudo Convencional (Neta) REPOSICIÓN DE RESERVAS (%) Todos fuentes Compras Perforación Perforación + revisiones 98% 0% 15% 98% 2006 2007 2008 2009 63% 0% 31% 63% 46% 0% 6% 46% 351% 0% 91% 351% RESULTADOS DE OPERACIONES DE PRODUCCIÓN ($ BN) Actividades de Producción de Petróleo y Gas $9.0 2006 2007 2008 2009 +Ventas + Transferencias -Costo de producción -Regalías e impuestos -Depreciación y amortización -Costo de exploración Margen operativo -Impuesto sobre la renta Resultados netas Margenes (%) Margen operativo Resultados netas ($0.1) ($1.4) $0.0 $0.9 2009 1.6 60% 39% ($0.1) $4.0 0.8 49% 33% $17.1 ($1.9 0.

5 2007 45. + descub.0 885.150.0 532.0 469.113.8 143.0 $0.3 2008 49.3 $324.0 1.0 57% 43% 62% 38% 2006 Distribucción de reservas probadas (%) 50% 50% 62% 38% 66.0 2.0 (1.308.629.0 1.7 0.0 107.096.0 $338.2) 66.7 0. Desarrolladas No desarrolladas Liquidos Gas Natural 64.7 57.6 2006 46.3 0% 100% 2007 Distribucción de ingresos netos futuros (%) $0.0 1.297.646.8) 66.064. +Exten.8 1.5 0.7 81% 19% 78% 22% RESERVAS PROBADAS (MMBPE) Reservas.8 62. al 31 de dic.8 0.2 59.3 $338.390.3 0% 100% 0% 100% 2008 2009 NOTAS: RESERVAS / PRODUCCIÓN (EN AÑOS) Liquidos Gas Natural Petróleo equivalente 18 45.0 1.0 0.6 108.1 $194.7) 66.812.3 34% 66% 62% 38% 2008 66.064.2 1.8 613.4 117.144.1 0% 100% 2006 $0.1 $216.0 1.0 0.0 1.0 820.1 $194.3 0.Petróleos de Venezuela (PDVSA) Reservas de Gas y Crudo Convencional (Neta) PRODUCCIÓN (MMBPE) Liquidos (mmbls) Gas Natural (mmpc) Producción (mmbpe) Liquidos (%) Gas Natural (%) 2006 2007 2008 2009 919.041.7 1.2 80% 20% 79% 21% 897.0 1.0 $324.0 833.7 0.0 1.2 59.540.0 32% 68% 62% 38% 2009 INGRESOS NETOS FUTUROS DESCONTADOS ($BN) Internacional Domestico Ingresos netos futuros Internacional Domestico $0.150.1 108.2 183.352.2) 66.0 $216. al 1 de ene. +Compras +Revisiones Adiciones de reservas -Ventas de propiedades -Producción Reservas.3 47.0 (1.1 2009 .8 2007 66.119.391.041.540.113.2 2.119.308.121.0 (1.405.0 (1.

0 0.5) ($2.3 0.2) ($0.2) $30.9 ($29.Petróleos de Venezuela (PDVSA) Reservas de Gas y Crudo Convencional (Neta) REPOSICIÓN DE RESERVAS (%) Todos fuentes Compras Perforación Perforación + revisiones 2006 2007 2008 2009 244% 0% 16% 244% 121% 0% 73% 121% 55% 0% 13% 55% 107% 0% 4% 107% RESULTADOS DE OPERACIONES DE PRODUCCIÓN ($ BN) Actividades de Producción de Petróleo y Gas +Ventas + Transferencias -Costo de producción -Regalías e impuestos -Depreciación y amortización -Costo de exploración Margen operativo -Impuesto sobre la renta Resultados netas Margenes (%) Margen operativo Resultados netas $57.1 $10.0 2006 $0.4) ($3.9 $11.1) ($20.8 57% 29% $89.2 10.2 ($19.3 0% 0% 2% 98% 100% $0.0 COSTOS INCURRIDOS EN ACTIVIDADES ($BN) Compras probadas Compras no probadas Compras Costos de exploración Costos de desarrollo Costos incurridos Distribucción (%) $0.88 N/A N/A N/A 2006 $7.2) $28.4) ($9.4) $57.1) $15.0 ($15.1) ($0.7 64% 32% $50.0 0.2 10.0) ($16.58 N/A N/A N/A 2007 $23.0 2007 60% 30% 0.9) ($0.5) $19.0 0.54 N/A N/A N/A 2008 $9.1) $33.4 14.2 $5.2) $67.4 0.76 N/A N/A N/A 2009 19 .1 ($16.9) ($2.0 $0.3 ($7.9 ($9.0) ($2.0 $0.7 ($6.7 58% 29% 2006 2007 2008 2009 ($0.0 0.9) ($18.0 $0.2 0% 0% 2% 98% 100% Compras probadas Compras no probadas Costos de exploración Costos de desarrollo Costos incurridos 0% 0% 2% 98% 100% 0% 0% 3% 97% 100% COSTOS DE DESCUBRIMIENTO ($/BOE) Todos fuentes Compras Perforación Perforación + revisiones $1.1 $14.0 $0.2) $39.0 0.9 ($6.0 2008 2009 $0.1 5.3) $16.