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Indicadores financieros
Los indicadores financieros permiten medir aspectos como la liquidez, endeudamiento, actividad y rentabilidad de las empresas, a travs de los cuales se puede obtener una visin global de la situacin financiera de una organizacin. El objetivo del anlisis financiero es obtener una idea global de la situacin financiera de una empresa. Con el fin de comparar adecuadamente diferentes empresas, no se utilizan valores absolutos, sino que ndices financieros. Para ello, se analizan varios aspectos como liquidez, endeudamiento, actividad y rentabilidad, y los puntos a enfatizar en el anlisis dependern del objetivo que se persigue con ste.

Liquidez
La liquidez mide la capacidad de la empresa para enfrentar sus compromisos de corto plazo. Activo Circulante / Pasivo Circulante: Se quiere determinar si la empresa es capaz de pagar sus deudas de corto plazo con los activos circulantes que posee, y qu holgura tiene para hacerlo. Para ello, se calcula cuntas veces se pueden cubrir las deudas de corto plazo, con los activos con vencimiento a menos de un ao. Para determinar si el ndice obtenido es apropiado, se compara con: Empresas del mismo sector: Si la empresa analizada es idntica (en etapa de desarrollo y estrategia) al resto de las empresas del sector, el punto de referencia debera ser el valor promedio del ndice para stas. Pero si la empresa utiliza una estrategia diferente a la del resto del sector, o se encuentra en otra etapa de desarrollo, hay que considerarlo al realizar la comparacin. Valores histricos para la empresa analizada. Tambin es importante comparar el valor actual del ndice, con los valores anteriores, y analizar las causas de la diferencia. La composicin del activo circulante tambin es importante, ya que el grado de liquidez de los componentes de ste puede ser muy diferente. Algunos activos circulantes se pueden convertir en dinero en minutos y, como las cuentas por cobrar, mientras que otros (como existencias ) requieren un mayor plazo, e incluso hay algunos que no pueden utilizarse para pagar el pasivo circulante (como gastos anticipados).Por ello se definen otros ndices relativos a liquidez, por ejemplo: (Activo Circulante Existencias) / Pasivo Circulante: En este caso, se consideran slo los activos circulantes ms lquidos. Se restan las existencias, pero persisten algunos Activos Circulantes que no se pueden usar para pagar las deudas, como por ejemplo, gastos pagados anticipadamente. Cabe destacar que los ratios (o ndices) nanteriores, al calcularse con los valores finales de las cuentas, son un valor puntual, y pueden no ser representativos de la situacin de liquidez del perodo completo.

Endeudamiento
El nivel de deuda de la empresa tiene efectos sobre los flujos que reciben los accionistas, y sobre el riesgo que deben soportar. A mayor endeudamiento, mayor es el riesgo que soportan los accionistas. Cuando se financian con Deuda, y el negocio tiene malos resultados, adems de no recibir lo esperado, deben pagar los intereses de la deuda. Tambin se debe destacar que un nivel muy alto de endeudamiento genera incentivos a realizar proyectos ms riesgosos en los dueos y administradores.(En una empresa financiada casi completamente con Deuda, se realizarn negocios

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riesgosos, pues si stos resultan, gana el patrimonio, y si no resultan, pierden los acreedores) Deuda / Activo Total: Determina qu proporcin de los activos totales estn financiados con Deuda. Para este clculo se considera la deuda de corto y de largo plazo. Deuda / Patrimonio: Establece qu porcentaje del patrimonio es la deuda total. Utilidad Operacional / Gastos Financieros: Seala cuntas veces se cubren los gastos financieros con la utilidad que genera la empresa en sus operaciones normales.

Actividad
Los ndices de actividad miden la forma en que se realizan las operaciones de la empresa y enfatizan la eficiencia en el uso de los activos. Ventas del perodo / Cuentas por Cobrar promedio de ese perodo: Indica la rotacin de las cuentas por cobrar en un perodo determinado. sta se debe comparar con la poltica de crdito y cobranza de la empresa, que obedece a la estrategia. Hay que recordar que la estrategia considera las caractersticas de la competencia y las del sector. 360* Cuentas por cobrar promedio anuales /Ventas anuales: Mide cuntos das de ventas estn pendientes de cobranza. Por simplicidad de clculo, se utiliza un ao de 360 das (12 meses de 30 das).

Mdulo 4 - Indicadores financieros -2-

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Por ejemplo, si una empresa tiene ventas anuales de 2.400, y mantiene cuentas por cobrar promedio de 300, tiene una rotacin de 8 veces al ao, con un perodo de cobranza de 45 das, o sea, hay un mes y medio de ventas pendientes de cobro (siempre que las ventas se distribuyan uniformemente en el ao). Ntese que existe un problema al utilizar el saldo final de las cuentas por cobrar cuando hay variaciones estacionales. Costo de Ventas del perodo / Inventario promedio: Determina la rotacin del inventario, para lo cual se suele utilizar el costo de ventas, ya que las ventas incluyen un margen, por lo que al usarlas, se sobrestimara la rotacin. Este ndice debe compararse con la poltica establecida por la empresa para la rotacin de inventarios. 360* inventario promedio anual / Costo de Ventas anual: Corresponde a los das promedio de permanencia de inventario. El problema estacional es el mismo analizado para las cuentas por cobrar. Ventas del perodo /Activos fijos promedio del perodo y Ventas del perodo/Activos totales promedio del perodo: Establece cuntos pesos de venta se generan por cada peso invertido en Activos Fijos (o Activos Totales). Da cuenta de la funcin de produccin de la empresa y se compara con el sector industrial.

Rentabilidad
La rentabilidad mide el resultado obtenido como proporcin de las ventas, de la inversin o del patrimonio: Utilidad bruta / Ventas: Es la diferencia entre los ingresos por venta y el costo de los bienes vendidos, expresado como porcentaje de las ventas. Utilidad operacional / Ventas: Corresponde a la utilidad promedio que se genera en las operaciones normales, por cada peso vendido. Utilidad neta / Ventas = (utilidad operacional gastos financieros impuestos) / Ventas: Equivale a la utilidad que queda para los accionistas, despus de pagar los gastos financieros e impuestos, expresada como porcentaje de las ventas. Utilidad Operacional / Activo Total promedio (ROA): Indica la rentabilidad sobre la inversin, es decir, cunto genera la empresa de utilidad operacional por cada peso invertido en ella. (Tambin se usa RAN, que corresponde a la utilidad operacional dividida por los activos netos, relacionados a la suma de la deuda que genera intereses, y el patrimonio).

Para ejercer un adecuado control financiero a travs de estos ndices, se requiere una visin global de la empresa. Para realizar un control estratgico, se pueden combinar estos ndices con el anlisis de variaciones.

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En resumen 1. Con el fin de comparar adecuadamente diferentes empresas, no se utilizan valores absolutos, sino que ndices financieros. Para ello, se analizan varios aspectos como liquidez, endeudamiento, actividad y rentabilidad. 2. La liquidez mide la capacidad de la empresa para enfrentar sus compromisos de corto plazo, mediante el clculo Activo Circulante / Pasivo Circulante y Activo Circulante Existencias) / Pasivo Circulante. 3. Actividad: Los ndices de actividad miden la forma en que se realizan las operaciones de la empresa y enfatizan la eficiencia en el uso de los activos. 4. Rentabilidad: La rentabilidad mide el resultado obtenido como proporcin de las ventas, de la inversin o del patrimonio.

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